煤电行业战略转型 - 煤电行业在“十五五”期间将推进“新一代煤电升级行动”，核心目标是实现灵活低碳，提升深度调峰、快速爬坡的灵活调节能力以及清洁低碳发电能力 [1] - 根据《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025—2027年)》，到2027年将在特定地区改造和新建一批具有快速变负荷能力、深度调峰能力及宽负荷高效调节能力的煤电机组，并推动煤电低碳化改造建设 [1] - 现阶段煤电仍是能源保供的“顶梁柱”、构建新型电力系统最重要的调节电源以及最经济可靠的热力供应主体，但面临“增容减量”的明显趋势 [1] 煤电发展路径 - 对于存量煤电，未来重点推进灵活性改造、低碳化改造及新一代煤电升级行动 [2] - 对于增量煤电，主要通过灵活性制造、低碳化建设、合理布局清洁高效煤电，建设“新型煤电”或“新一代煤电” [2] - 煤电未来将通过快停快启动等方式与风光发电协同，发挥灵活调峰价值，并与储能技术高效协同共同保障能源系统安全稳定 [3] 能源体系转型方向 - 电力行业绿色转型以“双碳”目标为重要指引，新型电力系统建设是关键抓手，需通过煤电角色转型、储能技术规模化应用等共同推动 [2] - 中国已建成全球规模最大、发展最快的可再生能源体系，未来有能力打造以新能源为主的零碳电力供应系统，建成世界最大的可再生能源电力为主体能源的社会 [2] - 化石能源的可靠有序替代需要技术创新和机制保障双轮驱动 [2]

项目投资 - 全资子公司拟投资建设白城二期2×66万千瓦保供煤电项目，总投资56.98亿元 [1][2] - 项目计划建设工期预计26个月，资本金内部收益率8.32%，全投资内部收益率（税后）4.69% [2] - 项目资本金比例不低于总投资的20%，其余建设资金通过长期贷款解决 [2] 项目战略意义与技术细节 - 项目是国家及吉林省双重重点保供煤电项目，已纳入国家“十四五”规划，具备重要战略价值 [1][3] - 项目可发挥高峰电力支撑和系统调节作用，增强吉林省电力供应保障能力，优化区域电力结构 [3] - 拟建设2×66万千瓦级超超临界燃褐煤发电机组，配套脱硫、脱硝等环保设施，预留CCUS装置条件 [2] 公司转型与清洁能源业务 - 公司正全力向新型绿色能源企业转型，截至2025年上半年清洁能源装机1135.09万千瓦，占总装机比重77.48% [1][7] - 截至2024年末，公司总装机1444.11万千瓦，其中新能源装机1111.11万千瓦，占比76.94% [5] - 2024年度营业收入137.40亿元，其中新能源营业收入72.08亿元，占比52.46% [6] - 新能源产业在装机、营业收入和利润上均已超过火电产业 [1][4] 公司更名 - 公司拟变更证券简称为“电投绿能”，以更准确体现其以新能源为主营业务的新型绿色能源企业属性 [1][4][7] - 拟变更公司名称为“国家电投集团绿色能源发展股份有限公司”，突出绿色能源属性，顺应新质生产力发展要求 [7] 其他重点项目与近期业绩 - 2025年7月26日，公司大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目试运行投产，动态总投资59.56亿元，建设风光发电装机80万千瓦，年产绿氨18万吨 [8] - 2025年前三季度，公司实现营业收入97.17亿元，同比下降4.42%；归母净利润7.83亿元，同比下降44.63% [8] - 2025年上半年受市场及限电影响，售电量同比下降1.33%，电价同比下降3.93% [8]

煤电机组灵活性改造进展 - 广西全区84%的煤电机组已达国家灵活性调节能力要求，调峰深度低至36% [1] - 通过“三改联动”统筹安排永福、六景、贵港、神鹿等电厂完成灵活性改造阶段性试验，使机组出力下限较供热核定出力下降120万千瓦 [2] 煤电利用与清洁能源消纳 - 今年全区煤电利用小时数仅1836小时，为南方五省区最低 [1] - 煤电转型为清洁能源腾出消纳空间288亿千瓦时，推动由“电量主体”向“调节主力”转变 [1] 厂网协同与工业供热保障 - 深化厂网协同联动机制，优化电煤储运、检修计划和运行方式，缓解机组出力变化与供热稳定的矛盾 [1] - 广西工业供热煤电机组需承担电网兜底调节作用并为工业园区提供稳定蒸汽热源 [1] 具体电厂改造案例 - 国能永福电厂作为2007年投运的老机组，煤电深度调峰能力已达35% [1] - 该厂投入1.8亿元进行中联门改造、机组通流改造等，将最低供热保障负荷从28.2万千瓦降低至11万千瓦 [1]

煤炭产业链重点项目建设 - 陕煤渭化集团30万吨煤制乙二醇项目在彬州市新民高端能源化工园区运行 企业需全力完成全年产值目标并坚持精细化高端化发展方向[1] - 长武县杨家坪煤矿项目加快施工 以技术革新为动力力争尽早投产运营 确保在“十五五”时期形成优质产能[1] - 大唐彬长发电有限责任公司发挥煤电联营优势 通过提升能效增强电力热力供应能力以支撑区域经济发展[1] 煤炭产业技术与发展方向 - 行业需加强煤炭清洁高效利用 以此提升产业链价值和市场竞争力[1] - 企业必须坚决守住安全生产和绿色生产底线 将技术革新作为项目建设的核心动力[1] - 煤电企业需关注机组运行、智慧管理和节能减排 通过提升能效来增强供应能力[1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电力行业（特别是火力发电）和煤炭行业，涉及的公司是淮河能源[1] 核心观点与论据 2025年前三季度运营与财务表现 * 公司2025年前三季度营业收入213亿元，利润总额9.28亿元，净利润7.92亿元，归母净利润7.52亿元[3] * 累计发电量123.75亿度，同比减少9.63%[2][4] 全资电厂发电量78.48亿度，同比减少10.76%[3][4] * 经济煤矿原煤产量446.29万吨，同比增长8.18% 商品煤产量361.06万吨，同比增长7.89%[2][4] * 煤炭贸易业务量2,628万吨，同比增长12%[2][4] 铁路货运量3,391万吨，同比减少5.4%[4] * 公司资产总额238.47亿元，归母净资产123.07亿元，资产负债率41.61%[3] 重大资产重组进展与影响 * 重组申请已于2025年11月6日报送证监会注册，有望在近期拿到批文[2][5] * 重组后公司控股装机规模将达到1,100万千瓦，权益装机规模达到1,480万千瓦[2][6] * 现有控股装机容量315万千瓦，权益装机容量289万千瓦[3][10] 注入后控股装机达946万千瓦，其中火电830万千瓦[3][10] * 重组将大幅提升公司整体资产规模和质量[2][8] 项目投产与未来规划 * 潘集二期已于2025年6月、7月分别投产 谢桥电厂一号机8月投产，二号机计划12月投产，2025年内预计共投产4台机组[2][6] * 在建项目包括漯河四期两台百万机组和芜湖天然气调峰项目，后者预计明年底或后年上半年投产[6][8] * 潘集二期与一期公用部分共享成本优势，将进一步增强盈利能力[2][8] 盈利能力与成本分析 * 2025年前三季度潘集一期度电利润水平为0.055元[7] * 尽管安徽省上网电价下降2分钱，但度电成本也下降1分钱，总体盈利能力依然较好，在全省火电竞争中处于前列[7] * 公司属于坑口煤电一体化企业，库存低且价格稳定，市场价格波动影响微乎其微，物流运输成本低[13] 煤炭供应与资产估值 * 煤炭供应首先由公司及其配套煤矿保障，不足部分由控股股东通过长协煤补充，缺口通过市场采购少量补充[3][11] * 资产估值采用资产基础法，新收购资产为新建机组，包括4台66万千瓦和2台100万千瓦机组，在省内盈利能力和竞争力处于领先地位[3][9] 其他重要内容 未来展望与预期 * 2026年电价预期存在不确定性，但煤价回升和国家稳价政策有支撑作用，市场预期比之前更为乐观[2][7] * 公司未来业绩预期较为乐观，有望继续保持稳定增长态势[2][8] 公司预计全年发电量与去年基本持平[13] * 目前尚无明确时间表将集团煤炭业务注入上市公司，但长期看是大势所趋[11] * 公司尚未制定2025至2027年的具体利润目标[12] 股东回报承诺 * 公司承诺2025年至2027年度每年每股派发现金红利不低于0.19元含税，并完全有能力兑现这一承诺[3][14]

公司技术升级与改造 - 兴安热电公司通过管网扩建、更换高效保温层及优化控制逻辑，实现供热一次管网从单线路输送到环路循环升级，改造后热网回水温度平均降低8℃，提取高背压乏汽热量109.68万吉焦，节约标准煤37433吨 [1] - 兴安热电公司优化锅炉燃烧系统使机组最低稳燃负荷从40%降至25%，并对蒸汽凝汽器管道改造，每月减少除盐水消耗10吨，减少设备投停4次以上，多项改造叠加后整体节约成本约2700万元 [1] - 长城发电公司修复1号机组真空漏点使供电煤耗下降1.29g/kWh，将空预器漏风率从10%降至5%折合供电煤耗下降0.5克，提高锅炉给水温度30℃并降低排烟温度至102.12℃以进一步降低煤耗 [3] 储能与调峰能力提升 - 乌斯太热电厂启动华北/西北地区首个大型煤电耦合熔盐储热工程，总投资约1.1亿元，采用40MW/120MWh熔盐储热技术，预计2026年3月投运后机组调峰深度将从40%降至30% [2] - 乌斯太热电厂熔盐储热工程投运后每年可增加新能源消纳4000万千瓦时，减少0.5万吨标准煤消耗和3.9万吨二氧化碳排放 [2] - 长城发电公司在基建期投资2000余万元优化发电机组与汽轮机，使机组具备20%深调能力，将火电机组比作智能供水泵站以灵活适配新能源发电波动 [3] 燃料管理与效率优化 - 长城发电公司成立专项配煤小组建立多维度配煤数学模型，实现劣煤优用、优煤少用，并依托数智化管理系统完成煤炭全流程智能化管控，减少损耗与掺配误差 [3] - 内蒙古能源集团聚焦煤电板块火电机组三改联动，通过实施综合性改造解决方案推动传统煤电向清洁高效、灵活智能转型，实现从单一供电到综合供能的跨越 [1][3]

政策目标与方向 - 国家发展改革委与国家能源局联合发文提出分阶段目标及七大重点任务旨在构建适配高比例新能源的新型电力系统以支撑碳达峰及国家自主贡献目标[1] - 政策核心聚焦于新能源的大规模开发与高质量消纳[1] 能源消费结构变化 - 化石能源消费比重由2020年的84.0%降至2024年的80.2%[1] - 煤炭占能源消费总量比重由2020年的56.7%降至2024年的53.2%[3] - 行业持续提升化石能源清洁高效利用水平并合理控制化石能源消费[1] 煤电行业转型举措 - 大力实施煤电机组节能降碳改造并持续推动煤电行业淘汰落后产能[3] - 过去10年累计完成淘汰煤电落后产能超过1亿千瓦[3] - 加大重点行业领域煤炭减量替代力度并推进散煤替代[3] 新型电力系统建设 - 加快建设清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统[3] - 大力提升电力系统安全运行和抵御风险能力以适配新能源大规模发展[3] - 推动源网荷储一体化发展实现了可再生能源大规模开发和利用[3]

政策核心观点 - 国家发展改革委和国家能源局联合发布指导意见，旨在促进新能源消纳和调控 [1] 提升系统调节能力的具体措施 - 积极推进流域龙头水库电站建设和水电扩机增容改造 [1] - 加快抽水蓄能电站建设，以发挥削峰填谷等多重作用 [1] - 大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设 [1] - 挖掘新能源配建储能调节潜力，提升利用水平 [1] - 适度布局调峰气电 [1] - 因地制宜建设光热电站 [1] 传统能源转型与负荷侧管理 - 推进新一代煤电转型升级 [1] - 推动新能源替代燃煤自备电厂发电 [1] - 充分发挥虚拟电厂聚合负荷侧调节资源作用 [1] - 拓展车网互动规模化应用 [1]

项目投资 - 公司拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦"上大压小"热电联产机组与新能源一体化联营项目 [1] - 项目总投资120.43亿元 [1] 项目影响 - 项目实施符合公司结构调整、绿色转型和高质量发展要求 [1] - 项目将助力地区经济发展和能源保供 [1] - 项目将进一步提升公司的盈利能力 [1] - 项目符合行业未来发展趋势及公司发展战略 [1]

2025年三季度经营业绩 - 三季度发电量152.25亿千瓦时，环比增长56.36% [1] - 三季度煤炭产量583.79万吨，环比增长5.38% [1] - 1-9月累计发电量371.47亿千瓦时，同比降低5.91% [2] - 1-9月累计上网电量347.44亿千瓦时，同比降低5.89% [2] - 1-9月累计煤炭产量1572.41万吨，同比增长10.46% [2] - 1-9月自产煤外销量1013.55万吨，同比增长78.80% [2] - 1-9月营业收入163.59亿元，同比降低2.83% [2] - 1-9月利润总额44.22亿元，同比降低2.49% [2] - 1-9月归母净利润24.17亿元，同比降低3.23% [2] 电价政策 - 2025年陕西省火电执行标杆电价354.5元/兆瓦时，全电电量参与市场化交易 [3] - 西电东送价格根据两省协议具体签订 [3] 项目进展与投产计划 - 赵石畔煤矿（600万吨/年）2025年8月底进入联合试运转，预计需6个月 [4] - 信丰电厂二期（2×1000MW）、延安热电二期（2×350MW）、商洛电厂二期（2×660MW）项目按计划推进，预计2026年底前投产 [4] - 钱阳山煤矿、丈八煤矿正在办理项目前期手续 [4] - 完成陕西陕能赵石畔发电有限公司注册登记 [4] 股价稳定措施与经营策略 - 公司持续发挥"煤电一体化"优势，优化煤炭采购、销售策略 [5] - 增加煤炭外销量，提升电力辅助服务能力，积极参与电力市场化交易 [5] - 加强内部管理，采取有效提质增效措施 [5] 资产注入计划 - 小壕兔煤矿由控股股东承诺在达到动工条件时注入上市公司 [6] - 目前小壕兔煤矿正在积极推进前期手续办理 [6]