股价与交易表现 - 8月28日股价上涨3.61% 成交额达7.82亿元 [1] - 融资买入1.05亿元 融资净买入2137.62万元 [1] - 融资余额4.37亿元 占流通市值5.55% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券状况 - 融资余额4.37亿元 融券余额0元 [1] - 融券余量0股 融券卖出0元 [1] - 融券余额超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 公司基本情况 - 位于湖南省长沙市 成立于2013年2月4日 2022年4月26日上市 [2] - 主营业务涵盖农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域 [2] - 提供投融资、工程承包、装备制造、运营等综合服务 [2] 收入结构分析 - 环境治理工程占比54.61% 运营服务占比26.21% [2] - 产品销售占比9.64% 设计与咨询占比4.01% [2] - 算力租赁业务占比1.85% 生物类产品销售占比0.96% [2] 股东结构变化 - 股东户数8144户 较上期减少5.77% [2] - 人均流通股12140股 较上期增加6.13% [2] - 华夏行业景气混合基金持股132.18万股 较上期增加26.74万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.48亿元 同比增长98.03% [2] - 归母净利润-890.57万元 同比改善67.23% [2] - A股上市后累计派发现金分红3960万元 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.25亿元，同比下降15.85% [1] - 归母净利润1.07亿元，同比大幅上升156.56% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.22亿元，同比下降14.2%，归母净利润9758.24万元，同比上升350.81% [1] - 扣非净利润2022.1万元，同比下降51.27% [1] - 毛利率33.19%，同比下降16.81个百分点，净利率46.39%，同比上升218.53% [1] - 每股收益0.61元，同比上升156.11%，每股净资产6.12元，同比上升11.97% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比大幅上升306.31% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金2.52亿元，同比上升38.95% [1] - 应收账款3.21亿元，同比下降4.93%，但占最新年报归母净利润比例高达747.2% [1][3] - 有息负债3.02亿元，同比上升10.96% [1] - 三费占营收比19.45%，同比上升19.75% [1] - 货币资金/流动负债比例为62.52%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为14.86% [3] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为2.93%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率7.21%，产品或服务附加值一般 [3] - 上市以来ROIC中位数9.05%，投资回报较好，最差年份2024年ROIC为2.93% [3] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] 机构持仓与市场预期 - 交银阿尔法核心混合A新进持有274.23万股，为最大持仓基金，规模33.29亿元，近一年上涨35.72% [4] - 交银旗下多只基金新进或增仓，包括交银优势行业混合持有249.6万股、交银瑞和三年持有期混合持有194.28万股等 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.42亿元，每股收益均值0.81元 [3]

板块整体表现 - 环境治理板块当日下跌0.08%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出7.44亿元，游资资金净流入3.86亿元，散户资金净流入3.57亿元 [2] 领涨个股表现 - 德创环保涨幅最大达10.02%，收盘价13.18元，成交量3.66万手，成交额4818.87万元 [1] - 中原环保上涨6.35%，收盘价8.88元，成交量36.73万手，成交额3.23亿元 [1] - 复洁环保上涨4.68%，收盘价15.22元，成交量6.02万手，成交额9162.32万元 [1] - 艾布鲁上涨3.61%，收盘价50.45元，成交量15.67万手，成交额7.82亿元 [1] 领跌个股表现 - 福龙马跌幅最大达5.59%，收盘价18.07元，成交量65.12万手，成交额11.83亿元 [2] - 建工修复下跌4.98%，收盘价12.98元，成交量9.86万手，成交额1.29亿元 [2] - 超越科技下跌3.90%，收盘价22.42元，成交量4.05万手，成交额9110.76万元 [2] - 海峡环保下跌3.54%，收盘价6.00元，成交量127.84万手，成交额1.67亿元 [2] 资金流向特征 - 惠城环保主力资金净流入6201.93万元，主力净占比7.58%，但游资和散户资金均呈净流出状态 [3] - 玉禾田主力资金净流入5579.77万元，主力净占比8.31%，游资和散户资金分别净流出1325.08万元和4254.69万元 [3] - 兴蓉环境主力资金净流入5457.44万元，主力净占比12.13%，游资净流入3674.63万元，但散户资金净流出9132.07万元 [3] - 德创环保虽然股价涨幅最大，但主力资金净流入仅1117.01万元，游资资金净流出549.08万元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 2025年半年度业绩符合预期 营收143亿港元同比下滑8% 归母净利润22.1亿港元同比下滑10% [8] - 中期分红逆势提升至每股15港仙 较去年同期上涨1港仙 体现提升股东回报决心 [8] - 生物质能源利用有望纳入第三批CCER 30MW项目年收益约1500万元(按100元/吨) 公司作为行业龙头将受益 [8] - 2025-2027年预测归母净利润35.3/37.0/39.2亿港元 对应PE 7.7/7.4/7.0倍 股息率5.3%/5.6%/5.9% [7][8] 财务数据 - 当前股价4.44港元 总市值27,274.81百万港元 资产负债率63.30% [4] - 2025H1建造服务收益18.5亿港元同比下降48.3% 运营服务收益占比提升至70% [8] - 2025H1汇兑净亏损4.3亿港元(去年同期-2.3亿) 危废项目耗损亏损1.13亿港元 [8] - 2025H1垃圾处理量约2900万吨同比增长2% 吨发电量约460千瓦时同比增长3% 供热量380万吨同比增长32% [8] 盈利预测 - 2025E营收29,185.72百万港元同比-3.5% 2026E营收28,444.89百万港元同比-2.5% [7] - 2025E归母净利润3,532.57百万港元同比+4.6% 2026E归母净利润3,704.19百万港元同比+4.9% [7] - 2025E每股收益0.58港元 2026E每股收益0.60港元 ROE维持在7.0% [7] - 2025E息税前利润7,741百万港元利润率26.5% 2026E息税前利润7,974百万港元利润率28.0% [9]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.98万户，较3月31日减少3090户，减幅13.52% [1] - 户均持股数量由5.62万股增至6.50万股，户均持股市值达62.64万元 [1] - 股东户数连续两季度下降，2025年Q1环比增加7.37%后Q2转为减少13.52% [2] 行业对比表现 - 股东户数低于环境治理行业平均水平2.81万户 [1] - 户均持股市值62.64万元显著高于行业平均值21.98万元 [1] - 行业户均持股市值仅为公司水平的35% [1] 股价与资金流向 - 2025年Q2区间股价涨幅4.44%，同期股东户数减少13.52% [1][2] - 主力资金净流出2.05亿元，游资资金净流入2.43亿元 [2] - 散户资金净流出3885.1万元，资金结构呈现游资主导态势 [2] 历史数据趋势 - 2024年Q3至2025年Q2户均持股数波动明显：6.32万股→6.03万股→5.62万股→6.50万股 [2] - 户均持股市值同期变化：63.61万元→60.03万元→51.86万元→62.64万元 [2] - 2025年Q1股价下跌7.24%后，Q2实现4.44%反弹 [2]

噪声污染来源多样，其防治工作覆盖面广。麻栗坡县明晰权责边界，消除监管盲区，创新建立"一类噪 声、一个主责、多方联动"的责任体系，有效解决职责交叉问题，并通过加大联合执法工作力度，构 建"环保牵头、部门联动、属地负责"的协同治理机制。2025年以来，麻栗坡县共开展"静音"联合执法行 动5次，成功解决8个群众反映强烈的噪声扰民问题。 此外，麻栗坡县组织多部门积极开展声功能区噪声监测，在城区不同功能区、交通干线及区域环境布设 监测点位，并实施定期监测与数据分析。2025年以来，累计开展城区功能区声环境监测168点次，功能 区声环境质量昼间达标率为93.75%，夜间达标率为89.3%。 文山壮族苗族自治州麻栗坡县聚焦工业、交通、建筑施工、社会生活等重点领域，强化声环境功能区 划、噪声监测等关键环节，扎实推进噪声污染防治工作，努力为群众营造"静美宜居"的理想生活空间。 城市声环境功能区划分是精准开展噪声污染防治的重要保障。2024年底，麻栗坡县依托专业技术力量， 紧密结合县城最新发展规划、土地利用现状及人口分布特征，对城区声环境展开全域"体检"，完成声环 境功能区系统性调整。新区划全面涵盖居住、商业、工业等功能板块，通 ...

审计委员会设立依据与目的 - 为加强董事会决策功能 确保对高级管理人员的有效监督 提高公司内部控制能力 健全内部控制制度 完善公司治理结构而设立 [1] - 依据《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》等规定设立 [1] - 行使《公司法》规定的监事会职权 对董事会负责并报告工作 [2] 人员组成与任职要求 - 委员会由3名不在公司担任高级管理人员的董事组成 其中独立董事2名 由独立董事中会计专业人士担任主任 [4] - 委员由董事长 二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名 经全体董事过半数通过选举产生 [5] - 主任由独立董事中的会计专业人士担任 负责召集和主持工作 [6] - 委员任期与同届董事会董事任期一致 届满可连选连任 [7] 职责权限范围 - 负责审核公司财务信息及其披露 监督评估内外部审计工作和内部控制 [4] - 需经审计委员会全体委员过半数同意后提交董事会审议的事项包括：披露财务会计报告及定期报告中的财务信息 聘用或解聘会计师事务所 聘任或解聘财务负责人 会计政策变更或重大会计差错更正等 [4][5] - 审阅财务会计报告 对真实性 准确性和完整性提出意见 重点关注重大会计和审计问题 监督整改情况 [5] - 监督董事和高级管理人员的信息披露职责 发现违法违规问题需进行调查并提出处理建议 [5] 内外部审计监督机制 - 公司审计部至少每季度向审计委员会报告一次 内容包括内部审计计划执行情况和发现问题 每年度提交内部审计工作报告 [2] - 提出聘请或更换外部审计机构的建议 审核审计费用及聘用条款 不受主要股东 实际控制人或董事 高级管理人员的不当影响 [5] - 每年向董事会提交对外部审计履职情况的评估报告及监督职责情况报告 [6] - 督导审计部至少每半年对募集资金使用 担保 关联交易 证券投资 衍生品交易 财务资助 资产购买出售 对外投资等重大事件实施情况进行检查 [7][8] 会议机制与议事规则 - 会议分为定期会议和临时会议 定期会议每季度至少召开一次 临时会议由两名及以上成员提议或主任认为有必要时召开 [8] - 会议以现场召开为原则 必要时可采用视频 电话或其他方式召开 [9] - 需三分之二以上委员出席方可举行 决议需经审计委员会成员过半数通过 [9] - 会议记录由公司审计部负责保存 保存期限至少十年 [10] 信息报告与披露要求 - 审计部发现相关重大问题或线索 应立即向审计委员会直接报告 [6] - 董事会或审计委员会认为公司内部控制存在重大缺陷或重大风险 或保荐人 会计师事务所指出内部控制有效性存在重大缺陷时 董事会应及时向上海证券交易所报告并披露 [8] - 公司披露年度报告的同时 应在上海证券交易所网站披露审计委员会年度履职情况 包括履行职责情况和会议召开情况 [8]

关联交易管理制度总则 - 为规范公司关联交易管理，保证关联交易公允性，维护公司及全体股东合法权益 [1] - 制度依据包括《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等法律法规 [1] - 制度适用于公司及各级子公司，包括直接或间接持股50%以上的绝对控股子公司和拥有实际控制权的相对控股子公司 [1] 关联人认定标准 - 关联人包括关联法人（或其他组织）和关联自然人 [3] - 关联法人包括直接或间接控制公司的法人、由前述法人控制的其他法人、由关联自然人控制或担任董高监的法人、持有公司5%以上股份的法人及其一致行动人 [4] - 关联自然人包括直接或间接持有公司5%以上股份的自然人、公司董事及高级管理人员、关联法人的董监高及其关系密切家庭成员 [6] - 过去12个月内存在上述情形的法人或自然人视为关联人，监管机构可根据实质重于形式原则认定其他关联人 [7] 关联交易类型 - 关联交易包括购买或出售资产、对外投资、提供财务资助、提供担保、租入租出资产、委托管理资产等资源或义务转移事项 [8] - 日常关联交易特指购买原材料燃料动力、销售产品商品、提供或接受劳务、委托销售、存贷款业务等 [9] 关联交易基本原则 - 遵循诚实信用、关联人回避、公平公开公允原则 [10] - 需签订书面协议明确定价政策，重大条款变化需重新履行审议程序 [10] - 董事会需判断交易是否损害公司利益，必要时聘请专业评估师或财务顾问 [10] 关联交易定价原则 - 实行政府定价的直接适用，政府指导价的在指导范围内合理确定 [11] - 有可比第三方市场价格的优先参考，无可比价格的参考非关联交易价格 [11] - 无参考价格时以合理成本加合理利润作为定价依据 [11] - 具体定价方法包括成本加成法、再销售价格法、可比非受控价格法、交易净利润法和利润分割法 [12] 关联交易审议标准 - 与关联自然人交易金额30万元以上需经独立董事过半数同意后提交董事会审议 [13] - 与关联法人交易金额300万元以上且占净资产0.5%以上需履行董事会审议程序 [13] - 交易金额3000万元以上且占净资产5%以上需提交股东会审议，关联股东回避表决 [14] - 为关联人提供担保必须提交股东会审议 [14] - 未达上述标准的交易由总裁办公会审议 [15] 日常关联交易管理 - 首次发生日常关联交易需按协议总金额履行审议程序，无具体金额的需提交股东会审议 [17] - 协议需包含交易总量区间、付款方式、与前三年实际金额比较等条款 [18] - 可按类别预计年度交易金额，实际超出预计金额需重新履行审议程序 [19] - 同一控制下关联人交易金额合并计算，非同一控制下不合并计算 [19] - 协议期限超过三年的需每三年重新履行审议程序 [21] 特殊关联交易规定 - 共同出资设立公司以出资额作为交易金额适用审议标准，符合条件可豁免股东会审议 [22][28] - 放弃优先购买权导致权益比例下降的，以放弃金额与权益变动比例计算适用审议标准 [23] - 不得为关联人提供财务资助，除向非控股股东控制的参股公司提供且其他股东按比例同等资助的情形 [24] - 为关联人提供担保需经非关联董事三分之二以上审议通过并提交股东会，控股股东需提供反担保 [25] - 委托理财可对投资额度进行合理预计，额度使用期限不超过12个月 [26] 财务公司关联交易 - 与关联财务公司发生存贷款业务需以存款本金或贷款利息孰高适用审议标准 [27] - 需签订金融服务协议明确期限、交易类型、额度、定价及风控措施，超过三年的需重新审议 [27][31] - 需取得财务公司经审计的财务报告并进行风险评估，制定风险处置预案 [31][32] - 存续期间需动态评估资金风险，出现风险情形需及时披露并采取措施 [33] 关联交易累计计算原则 - 连续12个月内与同一关联人或不同关联人相同交易类别的交易需累计计算 [31] - 同一关联人包括受同一主体控制或存在股权控制关系的关联人 [35] - 累计达到审议标准的可仅就本次交易履行程序，并在公告中说明前期交易 [35] 审议程序与回避制度 - 重大关联交易需经审计委员会过半数同意后提交董事会审议 [32] - 董事会审议时关联董事需回避表决，非关联董事不足三人时需提交股东会审议 [33] - 股东会审议时关联股东需回避表决，不得代理其他股东行使表决权 [34] 免予审议的关联交易 - 公司单方面获利益不支付对价的交易，如受赠现金资产、债务减免等 [35] - 关联人提供资金利率不高于LPR且公司无需提供担保的情形 [35] - 一方现金认购另一方公开发行证券、承销证券或依据股东会决议领取股息等交易 [35] 关联人信息管理 - 公司董事、高管、持股5%以上股东及其一致行动人、实际控制人需及时向董事会报送关联人名单及关系说明 [37] - 董事会办公室负责关联交易的信息披露事务管理 [38] 制度实施与解释 - 本制度经股东会审议通过后实施，由董事会负责解释 [39][40] - 未尽事宜按国家法律法规及《公司章程》执行，不一致时以法律法规及章程为准 [41]

公司治理结构 - 战略委员会由五名董事组成 其中至少包括一名独立董事 [1] - 委员由董事长 二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名 经董事会选举产生且需全体董事过半数通过 [1] - 委员会设主任一名 由董事会在成员内直接选举产生 负责召集和主持会议 [1] 委员任期与补选机制 - 委员任期与同届董事会董事任期一致 届满可连选连任 [2] - 委员不再担任董事职务时自动失去资格 董事会需按规则补足人数 [2] - 委员人数低于规定时董事会需及时增补 增补前委员会暂停行使职责 [2] 职责权限范围 - 负责对公司长期发展规划 经营战略（产品 市场 营销 研发 人才等）进行研究并提出建议 [2] - 对须经董事会或股东会批准的重大投融资方案 资本运作及资产经营项目进行研究并提出建议 [2] - 对经批准的重大投资事项进行跟踪和监督 并处理董事会授予的其他事宜 [2] 决策支持体系 - 公司设立战略相关职能部门为委员会提供专业支持并协助工作 [2] - 职能部门负责上报重大项目的意向 可行性报告及合作方资料 并进行评审后提交正式提案 [4][5] - 委员会可聘请中介机构提供专业意见 费用由公司支付 [6] 议事规则与程序 - 会议需由董事长 主任或半数以上委员提议召开 提前三天通知全体委员（可豁免期限） [5] - 会议可采用现场或通讯方式召开 通讯表决时签字即视为出席并同意决议 [5] - 决议需经全体委员过半数通过 会议记录由董事会秘书保存 [6] 信息保密与合规 - 出席会议委员均对议定事项负有保密义务 不得擅自披露信息 [6] - 会议程序及决议需符合法律法规 《公司章程》及本细则规定 [6] - 细则未尽事宜按相关法律法规及《公司章程》执行 冲突时以上述规定为准 [6][7]

核心观点 - 公司修订独立董事专门会议工作细则 旨在完善法人治理结构 强化独立董事在决策监督和专业咨询中的作用 保护中小股东权益 [1][2][3] 总则 - 制定依据包括《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》等法律法规和规范性文件 [1] - 独立董事定义为不在公司担任除董事外其他职务 且与公司及主要股东无利害关系的董事 [1] - 独立董事专门会议由全体独立董事参加 [1] 工作机制 - 会议由过半数独立董事推举一名独立董事召集和主持 召集人不履职时两名及以上独立董事可自行召集 [2] - 独立董事需向年度股东会提交包含专门会议工作情况的述职报告 [2] - 公司需提供会议必要工作条件 包括运营资料 实地考察支持及专业机构聘请费用 [2] 职责权限 - 独立董事需履行忠实与勤勉义务 参与董事会决策 监督重大利益冲突事项 提供专业建议 [3] - 特别职权包括独立聘请中介机构 提议召开临时股东会或董事会会议 公开征集股东权利 对损害权益事项发表意见 [3][4] - 行使前三项职权需经全体独立董事过半数同意 且公司必须披露行使情况或受阻理由 [4] - 关联交易 承诺变更 收购对策等事项需经专门会议讨论且全体独立董事过半数同意后提交董事会 [4] - 未设提名委员会时 专门会议负责拟定董事及高管选择标准 进行遴选审核 并向董事会提出任免建议 [4] 议事规则 - 会议定期或不定期召开 每年至少一次 过半数独立董事提议时必须召开 [5] - 原则上会议前三日通知全体独立董事并提供资料 经一致同意可免通知期限 [5] - 会议可采用现场或通讯方式 通讯表决时签字视为出席并同意决议 [5] - 独立董事需亲自出席 否则需书面委托其他独立董事 会议需半数以上独立董事出席 [5] - 与会独立董事有保密义务 表决实行一人一票 [5] - 意见类型包括同意 保留意见及理由 反对意见及理由 无法发表意见及障碍 需明确清楚 [5] - 会议记录需载明意见并由独立董事签字确认 保存期限至少十年 [6] 附则 - 细则未尽事宜按国家法律法规及《公司章程》执行 冲突时以法律法规和章程为准 [7] - 细则自董事会审议通过后生效 由董事会负责解释 [7]