电商行业 - 速卖通AliExpress成为沙特阿拉伯访问量排名第二的电商平台，沙特电商市场规模达500亿沙特里亚尔（约133.3亿美元）[1] - 京东七鲜小厨"菜品合伙人"招募收到超6.6万份报名，首店日均订单超1000单，3日复购率高于平均水平220%[9] 新能源汽车 - 理想MEGA成为50万以上MPV及50万元以上纯电车销量冠军，公司称其遭遇"汽车史上最大抹黑事件"[2] - 理想汽车发布家庭六座纯电SUV i8，提供三个版本，售价32.18万-36.98万元，2025年8月交付[12][13] - LG新能源与特斯拉签署43亿美元LFP电池供应协议，电池将由美国工厂生产[7] 科技与AI - 马斯克与三星电子会长李在镕讨论合作，三星将为其代工165亿美元AI芯片，得州工厂专产下一代AI6芯片[14] - OpenAI推出ChatGPT Study学习模式，提供个性化教育辅导功能[11] - 巨星传奇与杭州宇树科技合作开发IP属性消费级机器人，聚焦四足机器狗领域[8] 区域经济与产业政策 - 郑州高新区拟组建微短剧产业发展基金，最高给予1000万元资金扶持，支持全产业链建设[4] - 湖南省将举办2025年"湘超联赛"，旨在培养青少年足球人才并促进体教融合、区域经济发展[3] 宏观经济 - 美国关税政策或导致短期物价上涨1.8%，接近美联储2%通胀目标[10] 国际关系 - 中国对75国实行单方面免签或全面互免签证，过境免签国家扩至55个[5][6]

核心观点 - 东吴证券上调宁德时代目标价至440元，给予买入评级，基于其2025年中报业绩略超预期及净利率提升[1][2] 财务表现 - 25H1收入1789亿元（同比+7%），归母净利润305亿元（同比+33%），扣非净利润272亿元（同比+36%）[2] - Q2收入942亿元（同环比+8%/+11%），归母净利润165亿元（同环比+34%/+18%），毛利率25.6%（环比+1.2pct），净利率17.5%（同环比+3pct/+1pct）[2] - 25-27年归母净利润预测为661/802/966亿元，对应PE 19/16/13x，目标价基于25x PE[5] 产能与出货量 - 25H1电池产量310GWh（同比+47%），出货量预计270GWh（同比+32%），产能利用率90%，在建产能235GWh，年底总产能预计近900GWh[3] - Q2电池销量近150GWh（同环比+35%/+20%），动力电池116GWh（同环比+36%/+16%），储能32GWh（同环比+28%/+45%）[3] - 全年出货量预计650GWh（同比+35%），储能140-150GWh（同比+50%+）[3] 细分业务表现 - 动力电池25H1收入1316亿元（同比+17%），均价0.69元/Wh（同比-13%），单Wh利润0.083元[4] - 储能25H1收入284亿元（同比-1%），均价0.59元/Wh（同比-20%），单Wh利润0.085元，美国市场占比降至20-30%[4] - 电池材料回收收入79亿元（同比-45%），毛利率26%（同比+18pct）；矿山资源收入34亿元（同比+28%），毛利率9%（同比+1pct）[4] 其他财务细节 - Q2汇兑收益15亿元+（环比+9亿元），投资收益15亿元（同环比+22%/+15%），财务费用-35亿元[5] - Q2存货723亿元（较年初+21%），库存商品增加112亿元（约30GWh电池），经营性净现金流258亿元（同比+58%）[5] - Q2资本开支99亿元（同比+46%），预计负债801亿元（较年初+82亿元）[5] 市场与机构评级 - 国内动力电池份额维持42-45%，欧洲份额提升5pct至43%[3] - 90天内18家机构评级（16家买入，2家增持），目标均价334.59元[9]

一、陈述 1.业绩表现 1） 核心财务指标 ：2025H1总收入1789亿元，同比+7.27%；归母净利润305亿元，同比+33%；综合毛利率 25%，同比+1.8pct；经营性现金流587亿元，期末货币资金约3500亿元。 2）H股上市 ： 募资总额达52.9亿美元，获得全球投资者广泛关注和支持，加快推进全球化战略布局，提升综合竞争 力。 2.市场份额 根据SNE Research数据，2025年1-5月动力电池全球市占率38.1%，同比+0.6pct，欧洲市占率显著上升；根据鑫椤 资讯数据，2025年1-6月储能电池产量全球第一。截至期末，动力电池全球累计装车约2000万辆，储能电池全球累计 应用超2000个项目。 3.研发与产品创新 1）研发投入 ： 建成覆盖全球的六大研发中心，团队规模超2.1万人；锂金属电池研究成果发表于《自然·纳米技 术》，累计申请及在途专利达49347项（境内29709、境外19638）。 2）动力产品矩阵 ： 麒麟电池通过多元化学体系灵活搭配叠加创新自生成负极技术，实现跨体系、跨电量、跨电压能 量自由组合；钠离子电池具备超500公里纯电续航、支持5C快充及零下40度环境下90% ...

固态电池UV打印工艺介绍 全固态电池制造中，通过叠片工艺层叠正极、固体电解质、负极并通过等静压工艺确保界面接触。但高 压易导致极片边缘塌陷或错位，引发正负极短路风险。为此需对极片绝缘封装，增设胶框隔离。胶框印 刷技术中，UV打印凭借激光辅助的高精度(微米级)和自动化优势，较为适配固态电池制造需求，目前 为头部电池厂的主要选择。 固态电池UV打印对激光器、控制系统要求较高 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，为解决固态电池固固界面核心工艺难点，在电池制备后段新 增等静压设备确保界面紧密接触，同时在中段新增UV打印工艺，确保极片边缘绝缘，防止短路。UV打 印为胶框印刷工艺的一种，为适配固态电池生产较为严格的生产环境及材料要求，对UV打印的激光设 备以及UV绝缘胶提出较高的性能要求。该行推荐关注德龙激光(688170.SH)、联赢激光(688518.SH)、松 井股份(688157.SH)及久日新材(688199.SH)。 作为一个多步骤的精密工艺，其整体节拍是目前是固态电池生产线上的短板。无论是激光参数、点胶速 度、胶水粘度、UV固化能量等众多变量都需要精确控制，任何一个环节的波动都可能影响最终产品的 良率和 ...

公司上市申请 - 欣旺达已向港交所主板提交上市申请 高盛和中信证券担任联席保荐人 [1] 业务概况 - 公司致力于锂电池的研发、设计、制造和销售 提供从电芯到系统的全面解决方案 [1] - 业务涵盖消费类电池、动力类电池和储能系统 [1] - 消费电池收入占总营收的50%以上 [1] 客户合作 - 与全球主要科技公司建立长期合作关系 包括全球最大智能手机公司及小米、联想、OPPO、vivo、荣耀和传音等 [1] 市场份额 - 2024年全球手机电池市场份额34.3% 位居第一 [1] - 全球笔记本电脑及平板电脑电池市场份额21.6% 位居第二 [1] 生产基地 - 截至2025年3月31日 在中国拥有19个生产基地 [2] - 在海外拥有6个生产基地 [2]

公司经营情况 - 2025年上半年营业总收入1789亿元，同比增长7.27% [2] - 2025年上半年归母净利润305亿元，同比增长33.33% [2] - 2025年上半年综合毛利率25.0%，同比增长1.8个百分点 [2] - 2025年上半年经营性现金流达587亿元，期末货币资金超3500亿元 [2] - 2025年1 - 5月动力电池使用量全球市占率38.1%，较去年同期提升0.6个百分点 [2] - 2025年1 - 6月储能电池产量位列全球第一 [2] 二季度出货情况 - 2025年第二季度动力、储能合计销量接近150GWh，同比增长超30%，储能占比约20% [3] 技术研发进展 - 固态电池有10余年研发积累，组建领先研发团队，技术处于行业领先，科学问题基本解决，距商业化有距离 [3] - 上半年推出一系列创新产品，包括第二代神行超充电池等 [3] 锂矿及价格问题 - 宜春锂矿项目生产经营正常，延续申请待批复 [3] - 有锂矿资源战略储备，与供应商签长期协议，可应对碳酸锂价格波动 [3] 换电业务进展 - 截至7月底，乘用车换电站建成400多座，可达成全年1000座建站计划 [4] - 重卡换电站建成约100座，全年预计建设300座左右 [4] - 与车企客户发布20多款巧克力换电新车型，与上下游企业合作建设换电生态 [4] 产能建设与资本支出 - 今年上半年总体产能利用率约90%，今年CAPEX支出较去年有一定增长 [5] 存货情况 - 2025年第二季度存货周转天数环比持平，库存处于合理水平 [6] 毛利率情况 - 2025年上半年综合毛利率25.0%，同比增长1.8个百分点；第二季度综合毛利率25.6%，同环比均增长 [7] 汇兑损益情况 - 开展外汇套期保值业务，制定差异化套保策略，对冲后对整体实际损益基本无影响 [8][9] 储能电芯容量方向 - 电芯容量和尺寸可能变大，但需综合考虑多因素，有最优解概念，公司持续引领储能电芯容量行业标准 [9]

电动汽车电池技术发展 - 锂离子和锂铁磷酸盐电池在能量密度和性能方面仍有较大改进空间，特斯拉车辆工程副总裁预计未来将在微化学和形式因素方面持续优化 [2] - 电池制造商通过调整原材料比例、电池设计和形状，可在充电功率、能量密度和成本等方面实现新突破 [2] - 锂离子电池技术每年稳步改进，能量密度和充电速度预计每年提升约3%，特斯拉Model S续航里程从2012年的265英里提升至当前约415英里 [16] 固态电池技术进展 - 固态电池能量密度理论上比传统锂离子电池高2至3倍，单次充电续航可超500英里，且安全性更高 [7] - 大众集团向Quantumscape投资2.6亿美元，目标2025年商业化生产固态电池，其当前能量密度为305瓦时/千克，略高于锂离子电池的200-300瓦时/千克 [5][9] - 丰田计划2025年展示固态电池原型车，三星SDI和LG化学也在积极研发该技术 [10][11] 固态电池商业化挑战 - 固态电池生产成本高于传统电池，主要因固态电解质制造复杂且高导电性材料难寻 [12] - 麻省理工科技评论指出硫化物基电解质的突破可能降低成本并提升性能 [12] 液态电池持续创新 - 通用和福特开发锂锰（LMR）电池作为低成本磷酸铁锂（LFP）替代品，Lucid Gravity车型使用松下2170电池实现充电10.9分钟增加200英里续航 [15] - 比亚迪宣布支持1000千瓦充电功率，特斯拉定期更新电池设计并从宁德时代、LG等供应商获取改进版电池 [16] - 特斯拉同时关注固态电池、超级电容器等未来技术，多家车企计划本十年末实现固态电池商业化 [18][19]

证券代码：300750 证券简称：宁德时代 公告编号：2025-064 一、重要提示 1、本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规 划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文。 2、董事、监事、高级管理人员无异议声明，所有董事均已出席了审议本次半年度报告的董事会会议。 3、非标准审计意见提示 □适用 √不适用 4、董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 经公司第四届董事会第七次会议审议通过的2025年半年度中期分红方案为：公司拟以现有总股本 4,559,310,311股剔除回购专用账户中已回购股份22,632,510股后的股本4,536,677,801股为基数，向全体股 东每10股派发现金分红人民币10.07元（含税）。2025年半年度，公司不实施资本公积金转增股本，不 送红股。 5、董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ 3、公司股东数量及持股情况 单位：股 ■ □适用 √不适用 公 ...

财务表现 - 2025年上半年实现收入1789亿元人民币，同比增加7.27% [1] - 净利润305亿元人民币，同比增长33.02% [1] - 毛利448亿元，同比增长14.45%，综合毛利率25.02%，同比上升1.57个百分点 [1] - 第二季度营业收入942亿元，环比增长11.2%，净利润165.4亿元，环比增长18.4% [2] - 经营活动产生的现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26% [5] - 基本每股收益6.92元，同比增长33.08% [5] - 总资产8671.81亿元，同比增长10.24%，归属于上市公司股东的净资产2949.23亿元，同比增长19.44% [5] 业务分项 - 动力电池系统收入1315.73亿元，毛利率22.41%，收入同比增长16.80% [6] - 储能电池系统收入284亿元，毛利率25.52%，收入同比下降1.47% [6] - 电池材料及回收收入78.87亿元，毛利率26.42%，收入同比下降44.97% [6] - 电池矿产资源收入33.61亿元，毛利率9.07%，收入同比增长27.86% [6] 产能与研发 - 2024年产能达676GWh，全球最大锂离子电池生产企业 [6] - 报告期内电池系统产能345GWh，在建235GWh，产能利用率89.86%，产量310GWh [7] - 发布二代神行超充电池（全球首款兼具800公里续航和12C超充速度的磷酸铁锂电池） [8] - 量产587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产9MWh储能系统解决方案TENER Stack [8] - 预计2027年小规模量产固态电池，2030年前后实现商业化 [9] - 锂金属电池研究成果发表于《自然·纳米技术》 [9] 市场地位与客户 - 动力电池全球累计装车约2000万辆，储能电池全球累计应用超2000个项目 [10] - 2025年1-5月动力电池全球市占率38.1%，同比提升0.6个百分点 [10] - 车企客户包括Volkswagen、BMW、Toyota、蔚来、理想等 [11] - 储能客户包括NextEra、国家电力投资集团、中国华能等 [11] 战略布局 - 与滴滴成立换电合资公司时代小桔，与蔚来、中石化深化换电合作，目标建设10000座换电站 [14] - 与一汽、长安等五大车企发布10款巧克力换电新车型 [14] - 在山东、甘肃等地签署零碳战略协议，打造零碳产业园 [15] - 与贵州茅台集团合作推动零碳园区建设 [15] - 2025年5月港股上市，融资认购金额突破2800亿港元 [16] 资金管理 - 2025年中期分红方案每10股派10.07元，合计45.37亿元 [3] - 增加委托理财额度至800亿元，货币资金规模3505.78亿元 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营收1789亿元 同比增长7 27% [2] - 归母净利润305亿元 同比增长33 33% [2] - 经营活动现金流净额586 87亿元 同比增长31 26% [3] - 基本每股收益6 92元 同比增长33 08% [3] - 总资产8671 81亿元 较上年末增长10 24% [3] - 净资产2949 23亿元 较上年末增长19 44% [3] 业务分拆 - 动力电池系统营收1315 73亿元 同比增长16 8% 毛利率22 41% 同比下滑1 07个百分点 [6][7] - 储能电池系统营收284亿元 同比下滑1 47% 毛利率25 52% 同比提升1 11个百分点 [6][7] - 电池材料及回收营收78 87亿元 同比下滑44 97% 毛利率26 42% 同比提升18 21个百分点 [6][7] - 电池矿产资源营收33 61亿元 同比增长27 86% 毛利率9 07% 同比提升1 26个百分点 [7] 技术研发 - 发布二代神行超充电池 具备800公里续航和12C超充速度 [8] - 推出骁遥双核电池 支持定制化需求 [8] - 开发钠新乘用车动力电池 降低对锂资源依赖 [8] - 固态电池研发保持行业领先 预计2030年前后实现商业化 [4][9] 产能布局 - 国内推进济宁 福鼎 溧阳等基地建设 [8] - 海外推进匈牙利工厂 西班牙合资工厂及印尼项目 [8] - 欧洲市场增速延续 本地化产能将逐步释放 [8] 分红政策 - 中期分红方案为每10股派10 07元 合计45 73亿元 [2] - 全年分红总量维持归母净利润15%不变 分两次发放 [5][8] 行业动态 - 碳酸锂价格波动与江西宜春锂矿开采预期相关 [9] - 宁德时代已提交宜春锂矿开采延续申请 [9] - 固态电池资本热度高于产业热度 工程领域仍需突破 [9]