市场整体判断 - 本周市场上涨速度有所放缓，交易性资金活跃使得换手率再次快速冲高，周中全A换手率（总成交额/总流通市值）已经超过2025年8月底的高点 [1][5] - 春季行情仍在中途，短期资金过度交易之后出现横盘消化是正常现象，政策短期有降温指引，但整体仍保持宽松基调 [1][5] - 市场风格方面，主题情绪降温，强势板块回归景气主线，在流动性牛市中赚钱效应扩散阶段，涨价或是重要的景气主线之一 [1][5] 商品涨价的宏大叙事与长期逻辑 - 当前商品的宏大叙事产生于逆全球化和供应链重构下关键资源品主导的重定价，商品价格周期更多由供应链安全主导 [1][2][5][6] - 供给端，大国博弈时代战略资源控制强化，关键矿产领域供给愈发稀缺 [2][6] - 需求端，AI技术革命、能源转型、军事开支等领域的现实需求推动铜、铝、锂、稀土等战略金属需求持续提升 [2][6] - 弱美元周期或成为商品价格中枢抬升的支撑 [2][6] - 长期来看，商品价格大多数时候同涨同跌，即使是在1970-1980年全球经济增长中枢下台阶的阶段，商品价格依然继续上涨到了1980年才结束 [1][2] - 从长期维度，仍然看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性 [1][3][5][7] 商品价格轮动历史规律 - 在一轮商品价格上涨过程中，由于商品需求间存在替代关系和产业链上下游关系，商品间必然存在价格轮动 [2][6] - 2009年-2011年需求扩张驱动的涨价行情中，受益于海内外经济复苏共振的铜先领涨，原油、大豆后涨 [2][6] - 2016-2018年供给约束驱动的涨价行情中，供给约束更强的原油、黑色商品先涨，化工品涨价持续性较好 [2][6] 中短期投资主线与关注方向 - 从中短期维度，本轮涨价主线行情优先关注供给约束弹性，扩散方向可能从新兴产业增量需求到传统需求的复苏 [1][3][5][7] - 供给约束包括三方面：一是铜、稀土等关键资源品自身产能约束或政策约束较强；二是“反内卷”政策驱动下的产能限制和产能出清；三是AI需求高增倒逼供给紧缺 [3][7] - 需求端则优先关注新旧动能切换下新能源汽车、光伏、电网、AIDC等新兴领域需求扩张带来的机会 [3][7] - 供需两端同时受益的行业包括有色金属（贵金属、铜、铝、战略金属、稀土等）、新能源（新能源材料、动力电池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存储芯片等 [1][3][5][6][7] - 黑色商品可能是下一轮扩散的方向 [1][6]

城市战略定位与发展目标 - “十五五”时期将加快建设名副其实的省域副中心城市，奋力打造中西部发展的区域性中心城市，更好引领汉江流域，辐射南襄盆地，联动鄂西北高质量发展 [1] 产业体系构建与招商引资 - 推动产业格局从“一业独大”向“多点支撑”转变，加快构建体现襄阳优势的现代化产业体系 [2] - 2025年大力实施“两资三能”工程，组建10大招商团队，引进亿元以上项目456个，总投资达3504亿元，亿元以上招商引资项目开工率达88.9% [2] - 优化提升汽车、现代化工、农产品加工三大龙头产业，培育壮大新能源新材料、高端装备制造、生物制造、低空经济四大特色支撑产业 [2] - 深度融入湖北“51020”现代产业集群，推动汉襄宜“金三角”联动发展 [2] - 2025年突破性招引、落地湖北联投磷煤氟产业基地、兴发保谷磷化工产业园等项目，加速成形保康矿产输出地、谷城和宜城产业承载地的“金三角”格局 [2] 消费促进与文旅产业发展 - 2025年坚持惠民生和促消费紧密结合，优化供给与激活需求同步发力，全面促进消费提质扩容 [7] - 襄阳牛肉面已成为当地打造城市形象的重要窗口，全市有近7000家面馆，其中超过百家24小时营业，节假日期间每日可售出约150万碗 [7] - 正全力拓展新型消费，将文化资源优势转化为经济发展优势，以IP赋能文旅消费升级 [7] - 湖北正重点支持襄阳等地建设国际特色旅游城市，襄阳将加快文旅高质量发展步伐 [7] - 截至目前，襄阳共有A级旅游景区59家，文旅产业底盘持续夯实 [7] 城乡融合与乡村振兴 - “十五五”时期将加快建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市，加快农业农村现代化 [3] - 统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡共同繁荣发展 [3] - 大力推进古城保护与利用，东、西鼓楼商场及广场改造利用项目正有序推进 [3][4] - “十四五”时期农产品稳产保供扎实有力，乡村特色产业加快发展 [5] - 南漳县香菇已成为一项富民产业，通过有机种植和全产业链发展带动农户增收 [5][7] 民生事业发展 - “十四五”时期城镇累计新增就业51万人，居民人均可支配收入突破4万元，新建改扩建义务教育学校60所，人均预期寿命达到79.2岁 [8] - 2026年民生实事项目涵盖就业创业、医疗服务、教育、交通出行等重点领域，计划开展系列招聘活动600场以上，实现城镇新增就业10万人以上 [8] - 将为全市35周岁及以上孕妇实施无创产前基因免费筛查，开展爱心妈妈培训5000人次，为留守儿童提供关爱服务1000场次 [8]

工业经济 - 晋宁区2025年推动工业经济稳定增长 2025年1至11月规上工业增加值增长6.6% 并培育规上企业11家 [1] - 二街化工园区通过省级评审 区内磷化工高新技术企业达9户 磷化工产值占比逐年稳步提高 预计完成105亿元 [1] 花卉产业 - 晋宁区着力推动花卉产业向全产业链现代化转型 持续巩固全国鲜切花产区的核心地位 鲜切花年产量占比达全国的16% [1] - 花卉企业数量突破2500家 专业合作社达113户 花卉高端绿色生产示范基地达38个 [1] - 8个自主知识产权新品种实现市场转化 47家企业成功上线远程拍卖系统 [1] - 花卉利益联结“721”机制带动村集体增收3023万元 [1] 新兴经济引擎 - 晋宁区重点打造“全域旅居”和“现代商贸物流”经济新引擎 全区旅居人数预计增长11% 旅居花费突破3.2亿元 [1] - 古滇旅游度假区入选旅居云南“医养机构依托”典型案例 “乡村依托”旅居辐射效应逐步扩大 [1] - 中老铁路“郑和号”和“澜湄·云南号”国际货运班列常态化运行 腾俊国际陆港成全省首个“双5A”物流枢纽 [1] - 社会消费品零售总额增速连续7个季度保持全市第一 [1]

核心观点 - 宜昌市经济快速增长并设定雄心勃勃的发展目标 力争用5年左右时间迈向万亿元级城市规模 争当中西部非省会龙头城市[3][4] - 宜昌的增长动力主要来自产业绿色精细化转型 并计划依托磷矿资源优势和三峡水运新通道建设机遇 打造世界级产业集群和发展枢纽经济[5][8][12] 经济表现与目标 - 2024年宜昌GDP达到6191.12亿元 时隔多年反超襄阳 跃居中部非省会城市第1位 全国百强城市第48位[3][4] - 过去5年宜昌生产总值连跨两个千亿元台阶 占湖北省比重提高0.51个百分点[5] - 预计2025年宜昌GDP增长6.5%左右 延续高于全国、快于全省的态势 去年前三季度GDP同比增长7% 增速居全国GDP前50城首位[3][5] - 宜昌提出力争用5年左右时间迈向万亿元级城市规模 以2024年突破6000亿元为起点 计划用6年时间实现突破 横向对比唐山用了6年 温州用了7年[4][6] 产业转型与升级 - 宜昌近年增长动力主要来自“化工围江”压力下的产业全面精细化转型 “十四五”期间全市精细化工占化工产业比重从2021年的18.6%提高到47.8%[5] - 产业结构从传统单一化工 向现代化工新材料、生命健康、新能源及高端装备等领域转型升级[5] - 2024年高新技术产业统计在库企业达到1426家 同比增长16.31% 高新技术产业增加值达1358.98亿元 同比增长13.5% 跃居湖北省第二[7] 磷化工产业集群发展 - 宜昌“十五五”规划建议提出着力打造世界级磷化工循环产业集群 宜昌磷矿资源占全国15% 累计查明磷矿保有储量超40亿吨 占湖北省保有储量的54.16%[8] - 依托资源优势吸引新能源龙头企业布局 邦普全链条一体化产业园构建“磷矿-正极材料-电池回收”闭环 兴发集团与万华化学合作推进总投资333亿元的4个新能源新材料产业集群项目[8] - 产业升级推动价值跃升 磷矿石制成工业级产品价值约数千元/吨 提纯为电子级磷酸后价值可跃升数十倍乃至更高[9] - 湖北三峡实验室的黑磷研发使磷矿实现从“论吨卖”到“论克卖”[10] - 打造世界级产业集群的核心突破点在于产业链高端化 需向新能源电池材料、电子级化学品等高附加值领域延伸 形成全产业链闭环[10] - 宜昌肩负辐射带动全省化工产业高质量发展的使命 在宜荆荆都市圈协同升级中 宜昌聚焦建设具有全球影响力的精细磷化中心[11][12] 区域竞争格局 - 宜昌争当中西部非省会龙头城市的主要对手是榆林和鄂尔多斯 但长远看是同在中部的襄阳和洛阳[7] - 2024年末宜昌常住人口为392.65万人 相比洛阳的708.1万人和襄阳的527.97万人劣势明显[7] - 宜昌、襄阳、洛阳间的竞争胜负未定 决定宜昌未来发展的关键“胜负手”在于创新驱动[7] 三峡水运新通道机遇 - 三峡水运新通道项目可行性研究报告已于2025年获国家发展改革委批复 正抓紧推进前期工作[12] - 新通道建设将显著降低武汉和重庆两大城市群之间的双向物流成本 地处连接点的宜昌是紧随重庆的直接受益者[12][13] - 宜昌港2024年吞吐量达1.49亿吨 超越武汉港成为湖北第一港 并稳居长江中上游第二大港 水路货运量占全市货运总量比例常年达40%以上[13] - 新通道建成将巩固宜昌长江中上游重要航运枢纽地位 有望缩小与重庆港差距 竞逐“长江中上游第一大港”[14] - 新通道将助力宜昌推进高水平航运物流基地建设 叠加三峡电厂低价水电优势 形成“低价物流+低价能源”的独特竞争力 吸引大运量、高耗能产业集聚 从“交通枢纽”向“枢纽经济”转变[14] - 新通道将带动城市区位、交通、产业、资金、技术等发展要素全面强化 是宜昌强化交通枢纽地位、兑现省级战略定位的核心抓手[15][16] 城市战略定位 - 在湖北省级战略布局中 宜昌被明确为汉襄宜“金三角”战略支点之一 与武汉、襄阳并列[16] - 宜昌“十五五”期间着力打造成为“宜荆荆恩城市群的制高点、汉襄宜‘金三角’的支撑点、呼应‘汉成渝’的链接点”[16]

公司监管与内控问题 - 公司收到中国证监会广东监管局的责令改正决定以及深圳证券交易所的监管函 [1] - 违规行为包括：2023及2024年度对子公司江苏新泰材料科技和常熟市誉翔贸易的商誉减值测试不规范 [1] - 违规行为包括：公司及子公司常熟新特化工在2023年9月至2024年12月未恰当计提销售人员及管理人员薪酬 [1] - 违规行为包括：2023年9月至2025年8月向非关联方提供财务资助未按规定履行审议程序和信息披露义务 [1] - 公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙被采取出具警示函的行政监管措施 [1] 公司2025年财务业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7000万元至1.05亿元，实现扭亏为盈 [2] - 上年同期（2024年）公司归属于上市公司股东的净利润为亏损13.61亿元（136,088.46万元） [2][3] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为6000万元至9000万元 [3] - 公司预计2025年基本每股收益为盈利0.14元/股至0.21元/股，上年同期为亏损2.71元/股 [3] 主营业务与盈利驱动因素 - 公司主要产品为六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品 [1] - 2025年上半年，六氟磷酸锂产品收入为7.18亿元，占总营收的67.27% [2] - 盈利改善主要由于新能源汽车和储能市场需求快速增长，带动六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨 [5] - 公司依约执行部分长协低价订单，一定程度上影响了盈利水平 [5] 六氟磷酸锂行业价格动态 - 2025年，六氟磷酸锂价格从年内最低价4.7万元/吨一路攀升，最高涨至18万元/吨，最大涨幅高达283% [5] - 截至2026年1月中旬，六氟磷酸锂市场价格稳定在15.3万元/吨至16万元/吨区间，较2025年7月上涨超220% [5] 公司股价与市值表现 - 在六氟磷酸锂涨价背景下，公司股价2025年年末收于46.43元/股，较年内6.09元/股的低点涨近7倍 [6] - 截至2026年1月15日收盘，公司股价报45.15元/股，最新市值为226.4亿元 [6]

公司近期监管与经营动态 - 天际股份因多项违规行为收到广东证监局责令改正决定及深交所监管函 [2] - 违规行为包括：2023及2024年度对子公司的商誉减值测试不规范、2023年9月至2024年12月未恰当计提销售人员及管理人员薪酬、2023年9月至2025年8月向非关联方提供财务资助未履行审议及信披义务 [5] - 公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙被采取出具警示函的监管措施 [5] - 公司2025年业绩预告显示扭亏为盈，预计归母净利润为7000万元至1.05亿元，上年同期亏损13.61亿元 [6][7] - 业绩改善主因是新能源汽车和储能市场需求增长，六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨 [7] - 公司依约执行部分长协低价订单，一定程度上影响了盈利水平 [7] 公司主营业务与财务表现 - 公司主要产品包括六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品 [5] - 2025年上半年，六氟磷酸锂产品收入为7.18亿元，占总营收的67.27% [6] - 2025年预计扣非后净利润为6000万元至9000万元，上年同期亏损13.73亿元 [7] - 2025年预计基本每股收益为0.14元/股至0.21元/股，上年同期为亏损2.71元/股 [7] 行业与产品价格趋势 - 六氟磷酸锂是锂电池电解液的关键原料 [6] - 2025年六氟磷酸锂价格强势反弹，从年内最低价4.7万元/吨最高涨至18万元/吨，最大涨幅高达283% [8] - 截至2026年1月中旬，市场价格稳定在15.3万元/吨至16万元/吨区间，较2025年7月上涨超220% [8] 公司市场表现 - 受益于六氟磷酸锂涨价，天际股份股价2025年末收于46.43元/股，较年内低点6.09元/股涨近7倍 [10] - 截至2026年1月15日收盘，公司股价报45.15元/股，最新市值为226.4亿元 [10]

一是2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司、2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试不规范。 二是公司及子公司常熟新特化工有限公司2023年9月至2024年12月未恰当计提销售人员及管理人员薪酬。 【导读】天际股份涉嫌多项违规，公司董事长、董秘及财务总监集体被警示 1月15日，天际股份发布公告称，公司收到中国证监会广东监管局《关于对天际新能源科技股份有限公司采取责令改正措施并对吴锡盾、杨志轩、郑文龙 采取出具警示函措施的决定》和深圳证券交易所出具的《关于对天际新能源科技股份有限公司、吴锡盾、杨志轩、郑文龙的监管函》。 据公告，天际股份存在以下违规行为： 三是公司2023年9月至2025年8月向非关联方提供的财务资助未按规定履行相关审议程序和信息披露义务。 广东证监局决定对天际股份采取责令改正的行政监管措施，对天际股份董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙采取出具警示函的行 政监管措施。 其中，六氟磷酸锂是锂电池电解液的关键原料。2025年上半年，天际股份六氟磷酸锂产品收入为7.18亿元，占总营收的67.27%。 同日晚间，天际股份披露2025年业绩预告，公司去年业绩实现扭 ...

核心观点 - 贵州磷化集团通过持续的技术创新与产能扩张，巩固了其在全球湿法净化磷酸领域的领先地位，并积极向新能源电池材料等高端应用领域延伸，以实现高质量发展 [1][11][12] 产能与规模优势 - 公司湿法净化磷酸产能正稳步提升，预计2026年内将攀升至300万吨，并正在布局400万吨产能 [1] - 开磷矿肥公司PPA装置产能已从40万吨/年提升至60万吨/年，为总体产能提升奠定基础 [3] - 公司湿法净化磷酸总产能已位居全球首位，规模化发展增强了产品市场竞争力并为下游提供稳定原料保障 [3] 技术创新与知识产权 - 公司是国内唯一具备大型湿法磷酸净化成套工艺技术自主知识产权的企业 [1] - 湿法磷酸净化技术已迭代至第五代工艺，产品质量指标达到食品添加剂级质量标准 [5] - 创新开发的新型微反应器技术实现了关键设备的小型化与高效化 [5] - 公司在该领域获得授权专利百余件，有两项成果评为国际领先，一项评为国际先进，并荣获国家科技进步奖二等奖 [5] 产业链与资源协同 - 公司拥有从磷矿资源开发到高端产品制造的全产业链优势 [7] - 通过“精准配矿-精细开矿-精深用矿”体系，将磷矿采矿率提升至行业领先水平 [7] - 全球首创从低浓度含氟磷矿石中回收氟资源并制备无水氟化氢的技术，该技术被认定为“国家制造业单项冠军” [7] 环保与循环经济 - 公司建立了“湿法净化磷酸—磷石膏—建材产品”循环经济模式 [9] - 自2019年以来，公司在磷石膏综合利用方面投入总资金已超过40亿元 [9] - 磷石膏综合利用率从2018年的53%提升到2024年的78.61%，高于全国平均水平约25个百分点，远超国家2026年65%的要求 [9] 下游应用与市场机遇 - 公司产品已达到电子级和电池级标准，为新能源、电子化学品等产业提供关键材料支撑 [11] - 2024年中国新能源磷酸铁锂电池总需求量超过150万吨，2025年预计总需求量近300万吨，公司磷酸销售量在全国流通总需求量中位居前列 [11] - 公司在“十四五”期间规划建设了总投资规模可观的新能源电池材料及配套项目，多个项目已建成或即将投产 [11] - 公司明确了现代农业、新能源、精细化工三大产业赛道的发展方向，加快向下游高附加值产业链延伸 [11]

磷化工概念板块市场表现 - 截至1月15日收盘，磷化工概念板块整体上涨2.14%，在概念板块涨幅中排名第6 [1] - 板块内共有50只个股上涨，其中江山股份涨停，中伟新材、华友钴业、雅克科技涨幅居前，分别上涨7.34%、7.06%、6.63% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括安纳达、湖南裕能、恒光股份，分别下跌1.02%、0.62%、0.58% [1] 板块资金流向 - 1月15日，磷化工概念板块获得主力资金净流入20.74亿元 [2] - 板块内共有34只个股获得主力资金净流入，其中6只个股主力资金净流入超过1亿元 [2] - 华友钴业主力资金净流入居首，达7.72亿元，天际股份、中伟新材、和邦生物紧随其后，分别净流入4.31亿元、1.87亿元、1.47亿元 [2] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，和邦生物、江山股份、宏源药业比率居前，分别为15.07%、14.39%、12.70% [3] - 主力资金净流入额排名前列的个股包括：华友钴业（7.72亿元）、天际股份（4.31亿元）、中伟新材（1.87亿元）、和邦生物（1.47亿元）、宏达股份（1.25亿元）、江山股份（1.08亿元）[3] - 其他获得显著资金净流入的个股包括川金诺（7387.36万元）、川发龙蟒（5940.29万元）、恒邦股份（5709.24万元）等 [3][4] 个股资金流出详情 - 板块内部分个股出现主力资金净流出，净流出额较大的包括：中国化学（7725.88万元）、芭田股份（5591.28万元）、云天化（2584.05万元）、新洋丰（2429.69万元）[5][6] - 从主力资金净流出比率看，中国化学、新洋丰、恒光股份比率较高，分别为-11.72%、-11.32%、-11.27% [5][6] - 其他出现资金净流出的个股包括云图控股（-2259.54万元）、粤桂股份（-2076.63万元）、兴发集团（-1837.79万元）等 [6]

化工板块市场表现 - 截至发稿，基础化工板块涨幅在30个中信一级行业中高居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨0.99% [1] - 橡胶助剂、磷化工等板块部分个股涨幅居前，其中彤程新材涨停，宏达股份大涨超5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等亦涨幅居前 [1] - 化工ETF（516020）在14:21报价0.917元，上涨0.009元，涨幅0.99%，成交额达2.96亿元，换手率6.42% [2] 锂电设备行业动态 - 头部锂电厂商陆续开启大规模设备招投标，部分头部设备厂反馈已陆续收到数百GWH的头部厂商订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [2] - 据机构不完全统计，2026年锂电新增预计扩产已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年整体的新增订单有望创历史新高 [2] - 机构指出，新一轮锂电周期已经拉开序幕 [2] 化工行业周期与政策展望 - 从全行业数据看，固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，化工PPI往往滞后其12月左右转正，本轮PPI逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [3] - 复盘2025年，化工行业经历了盈利与估值的探底，展望2026年，盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡的新起点 [3] 化工行业成长驱动力 - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局 [3] - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领化工行业新一轮成长 [3] 化工ETF产品概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3]