公司董事长变动 - 公司董事长林杨林被太原市小店区监察委员会实施留置并立案调查，近期无法履职，所涉事项与公司无关 [1] - 公司半数以上董事共同推举董事许铭桂代为履行董事长职责 [1] - 2024年4月28日董事会会议时林杨林已因个人原因未亲自出席，授权许铭桂代表投票 [1][4] 董事长背景与公司战略 - 林杨林1981年出生，硕士毕业于对外经济贸易大学，曾任北大医疗产业基金CEO，现任新里程健康集团CEO及多家关联公司董事长，2024年初获选中国经济新闻人物新锐 [1] - 林杨林2021年3月上任董事长，2024年薪酬3.68万元，持股2600万股 [2] - 提出"综合总院+专科分院"连锁模式，截至2024年已在6大区域设立医疗中心，拥有24家医院（含3家三级医院） [2] - 强调战略能力、等级医院创建、盈利能力为发展核心，2025年为三年高质量发展收官之年 [2] 公司经营与财务情况 - 公司拥有完善治理机制，目前其他高管正常履职，生产经营未受实质性影响 [3] - 2025年一季度营收7.96亿元（同比下滑16.49%），归母净利润2565.19万元（同比减少9.35%） [3] - 近年业绩波动显著：2023年归母净利润同比下滑80.29%，2024年同比增幅近300% [3] 业务布局与资产规模 - 医疗服务领域拥有3家三级医院、14家二级医院，床位近10000张，覆盖6大区域医疗中心 [4] - 医药制造领域以"独一味"品牌为核心，形成中医药全产业链集群 [4] - 公司前身为恒康医疗集团，2008年3月A股上市，原为中医药生产商，现转型为医疗健康产业集团 [3]

关税政策内容 - 特朗普宣布从8月1日起对部分国家加征最高70%的关税 税率分三档：10%-20%针对"听话"国家 30%-50%针对"顽固分子" 60%-70%针对"战略对手" [3] - 政策直接跳过谈判环节 计划向170多个国家发放"关税通知书" [3] - 此次关税上限70% 超过1930年《斯姆特-霍利关税法》水平 被称为"贸易核武器" [3] 政策背景与动机 - 2025年4月曾推出"对等关税"政策 导致全球股市暴跌 美国国内物价飙升 [3] - 主要针对欧盟和日本汽车关税谈判僵局 以及印度农业市场开放问题 [3] - 采用极限施压策略 如威胁日本"买更多美国车或交35%关税" [3] 行业影响分析 - 汽车行业六大组织联合反对 警告高关税将摧毁美国制造业 进口车价格可能上涨数万美元 [4] - 电子产品 药品等进口商品价格将随关税上涨 可能导致美国CPI突破5% [4] - 全球供应链面临重组 越南 墨西哥等"中国替代"制造中心可能失去优势 泰国面临36%关税 马达加斯加47% [4] 各国应对措施 - 欧盟准备反制清单 涵盖木材 药品 芯片等产品 [4] - 印度向WTO申诉 计划对美国汽车征收报复性关税 明确拒绝开放农业市场 [4][5] - 中国采取强硬立场 此前对美关税反制措施到位 本次不会轻易妥协 [5] 经济影响预测 - 若所有关税按最高标准执行 美国进口商品平均税率将从3%飙升至20% [4] - 政策可能重蹈2018年贸易战覆辙 当时未能减少贸易逆差 反而导致美国农民损失惨重 [4] - 全球贸易体系面临混乱 汽车 电子 药品等进口依赖型行业受冲击最大 [5]

关税政策更新 - 美国政府将从7月4日起向多个国家发出信件设定新单边关税税率 预计8月1日生效 税率范围10%-70%不等 [1] - 美国总统威胁对日本征收高达35%的关税 此前4月已对多数贸易伙伴征收50%的"对等关税" [2] - 50%关税曾在4月导致美国股市陷入熊市 债券和美元被大幅抛售 70%关税将更超这一水平 [2] 日美贸易谈判 - 汽车和农业是日美谈判主要难点 美国加征25%汽车关税对日本经济影响巨大 [4] - 日本内阁官房长官明确表示不会在关税谈判中牺牲农业 [4] - 日本首相强调日本是美国最大海外投资国 创造大量就业 重视投资而非关税 [4] 印美贸易谈判 - 印度在农业和乳制品问题上划出"红线" 拒绝降低对美国转基因农产品的关税 [4] - 印度财政部长强调农业和乳制品是谈判中不可触碰的敏感领域 [4] 欧美贸易谈判 - 欧盟要求降低美国对汽车及零部件25% 钢铝产品50%的关税 [5] - 美国考虑将对欧盟关税扩大到木材 航空零部件 药品 芯片和关键矿产等领域 [5] - 德国前总理默克尔呼吁欧盟团结一致 必要时以关税反击美国 [5] 贸易数据影响 - 美国5月消费品进口减少40亿美元 服装与玩具进口下降 汽车及零部件进口上升 [6] - 美国5月工业用品和原材料出口额降幅明显 整体出口额下降4% [6] - 关税政策导致美国5月进出口萎缩 贸易逆差扩大 [5][6]

出口前景分析 - 受访厂商对未来六个月出口前景态度越趋审慎，26.9%看好出口前景(较上季上升3.9个百分点)，52.3%看淡(较上季上升29.2个百分点)，20.8%预期无显著变动(较上季下降33.1个百分点) [1] - 出口前景相对表现较佳的市场是亚洲及太平洋区(不包括中国内地、中国香港和日本)，指数变动为25.6%，美国市场表现逊色，指数变动为-43.3% [1] 订单情况 - 2025年第1季受访厂商手头订单月平均数为3.0个月，较2024年第4季减少0.4个月 [1] - 成衣制造业手头订单数为4.9个月排首位，药品和电子业/电器订单数分别为4.4个月和3.4个月，其他非纺织品为1.0个月 [1] 主要出口货品 - 第1季主要出口货品包括药品、电子产品/电器、烟酒、成衣及其他食品 [1] 出口活动问题 - 68.2%受访厂商表示"订单不足"是主要问题，38.2%表示"原材料价格上升"，36.4%认为"外地市场价格竞争剧烈"是主要问题 [2] - 对未来三个月展望，43.2%厂商表示"订单不足"是主要问题，15.8%认为"外地市场价格竞争剧烈"是主要问题 [2]

美越贸易协议 - 美国将对越南产品关税由46%降至20% [3] - 对经越南转运至美国的货物收取40%关税 [3] - 越南对美国实行零关税 [3] - 协议结果与4月份路透社披露的"越南以零关税换取美方22%~28%关税"接近 [4] - 中资企业在内的越南外企普遍持乐观态度，认为税率水平"可控" [4] 美英贸易协议对比 - 美国对英国进口商品征收10%关税 [4] - 对汽车实施低关税配额制 [4] - 英国同意将进口美国商品关税从5.1%降至1.8% [4] 特朗普关税策略 - 美国制造业竞争力差，需通过"关税差"减小逆差 [6] - "关税差"最低不低于8.2%（英国标准），最高不超过20%（越南标准） [6] - 日本、欧盟和印度等国可能需保留15%左右的综合税率差 [6] - 具体模式可能是"对美降低关税+接受10%基础关税+N个重点行业25%关税" [6] 美日贸易关系 - 特朗普威胁对日本汽车征收30%-35%关税 [10] - 4月公布的对等关税政策中，日本税率为24% [10] - 日本首相石破茂强调日本是美国最大投资者，创造就业机会 [11] - 日本坚持要求全面免除汽车关税和钢铝关税 [16] - 美日谈判已完全陷入停滞，日本代表团被晾在华盛顿 [11][12] 越南的谈判优势 - 越南对美出口主要竞争对手中，20%关税已属极低 [15] - 东南亚国家中仅新加坡（10%）和菲律宾（17%）关税低于越南 [15] - 越南可能要求美方对东南亚其他国家关税不低于20% [15] 日本的谈判困境 - 日本对"日美特殊关系"寄予厚望，立场强硬 [16] - 日本提出的造船合作、稀土产业链合作等条件未被美方接受 [16] - 日本农协与自民党政治强绑定，难以开放农业市场 [16] - 美国对日本出口仅835亿美元，不及欧盟四分之一 [22] 其他国家的谈判进展 - 印度被征收26%对等关税，谈判策略与越南类似 [18] - 欧盟提出"认领10%基础关税+要求美方不新加征半导体、药品关税"等条件 [19] - 美欧贸易额高达一万亿美元，特朗普不太敢硬加50%关税 [21] 特朗普的贸易策略展望 - 美国可能在7月9日对关税问题做"分批处理" [21] - 特朗普第二任期核心任务之一是对盟友"再驯化" [24] - 日本或不得不做出更大让步，但可能推迟至7月20日参议院选举后 [12][23]

关税政策更新 - 美国总统特朗普宣布从7月4日起向各国发出信件，说明货物进入美国时将面对的关税税率为20%至30% [1] - 美国财长贝森特表示约100个国家将面对10%对等关税，预计7月9日前公布一系列贸易协议 [1] - 美国4月公布对等关税政策时，有123个国家及地区获10%基准对等关税税率 [1] - 特朗普威胁若无法在7月9日前达成贸易协议，将单方面设定关税 [1] - 美国目前只与英国、越南敲定贸易协议，另与中国达成框架协议 [1] 美越贸易协议 - 特朗普表示美国已与越南达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税 [1] - 越南将对美国"完全开放市场" [1] 美日贸易谈判 - 特朗普对美日关税谈判前景表达强烈质疑，威胁对日本进口商品加征30%或35%关税 [2] - 特朗普特别针对日本在"大米"及"汽车贸易"两大领域的政策 [2] - 日本广播协会表示特朗普对日本汽车产业不满根深蒂固 [2] 美欧贸易谈判 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧盟"准备好与美国达成一项原则性协议" [2] - 若谈判失败，欧盟将坚决采取反制措施保护欧洲经济 [2] - 欧盟成员国要求采取更强硬立场，主张任何协议都必须包括从7月9日起降低美国对欧盟出口商品的10%基准关税 [3] - 美国对欧盟汽车及零部件征收25%关税，对钢铝产品征收50%关税 [3] - 美国正考虑将对欧盟关税扩大到木材、航空零部件、药品、芯片和关键矿产等领域 [3] 贸易数据影响 - 美国5月份进出口均出现萎缩，贸易逆差进一步扩大 [3] - 美国5月份消费品进口额减少40亿美元，服装与玩具进口额下降 [3] - 美国5月份工业用品和原材料出口额降幅明显，整体出口额下降4% [3] 市场预期 - 随着7月9日关税谈判截止日期临近，市场将继续面临不确定性冲击 [4] - 进出口数据波动幅度可能进一步扩大 [4]

关税战下的美国抢进口 - 美国4月整体进口有效关税率飙升至7%，2024年为2.3%，其中对中国有效关税率升至37.5%，对中国以外地区升至3.9% [5][9] - 5月美国整体关税率进一步升至8.7%，从中国进口占比由2024年13.4%降至4月9.2% [9] - 2024年12月-2025年5月美国进口累计较趋势超涨约1883亿美元，占2024年月均进口额68.6%，后续7个月进口增速拖累约为9.8% [6][12] - 1-3月美国空运进口占比飙升至37.1%，相比2024年提升9.5个点，4月回落至31.5% [6][12] 抢进口来源区域 - 1-4月美国进口暴涨主要源自欧元区、东盟、中国台湾地区、澳大利亚和印度，合计拉动进口同比11个点 [7][15] - 4月东盟、中国台湾地区和印度仍保持较强拉动合计5.7个点，欧元区拉动转负拖累0.1个点 [7][15] - 2025Q1空运进口占比提升最多的是澳大利亚(80.1%)、欧元区(62.3%)、印度(47.8%)、越南(35.5%)和中国台湾地区(70.9%) [19] - 4月澳大利亚和欧元区空运进口占比分别降至76.4%和60.4%，反映抢进口动能边际衰减 [20] 抢进口商品结构 - 1-4月电子产品、药品、原生金属合计拉动美国进口同比18.5个点，2024年仅拉动3.8个点 [8][23] - 4月药品和原生金属进口增速回落但仍高于整体，合计拉动1.8个点，电子产品保持高景气拉动4.1个点 [23] - 电子产品抢进口与中国台湾地区相关，药品与欧元区相关，原生金属与澳大利亚相关 [23] 海外经济数据 - 6月21日当周美国WEI指数升至2.37，德国WAI指数降至-0.52 [29] - 6月21日当周美国红皮书商业零售同比4.8%，前一周5.2% [32] - 6月26日美国30年期抵押贷款利率6.77%，前一周6.81% [35] - 6月21日当周美国初请失业金人数23.6万人，前一周24.6万人 [39] - 6月27日RJ/CRB商品价格指数299.74，较一周前-4.1% [42]

股价表现 - Zevra Therapeutics(ZVRA)股价在上一交易日大涨5.1%至9.41美元 成交量显著放大 [1] - 该涨幅远超过去四周0.9%的累计涨幅 [1] 产品表现 - 股价上涨源于投资者对公司上市产品Miplyffa(arimoclomol)初期销售表现的乐观预期 该药物于2024年9月获FDA批准治疗C型尼曼匹克病 [2] - Miplyffa在2025年第一季度实现销售额1710万美元 [2] 财务预期 - 公司预计季度每股收益0.65美元 同比增长235.4% [3] - 预计营收7183万美元 同比激增1514.2% [3] - 过去30天共识EPS预期未作调整 [4] 行业比较 - 同属医疗-药物行业的Xeris Biopharma(XERS)上一交易日收涨1.5%至4.73美元 过去一个月累计涨幅0.2% [5] - Xeris Biopharma共识EPS预期维持在-0.03美元 较去年同期改善70% [6] 评级信息 - Zevra Therapeutics当前Zacks评级为3级(持有) [5] - Xeris Biopharma同样持有Zacks 3级评级 [6]

关税情况 - 4月美国整体进口有效关税率升至7%，2024年为2.3%；对中国升至37.5%，3月为25%，2024年为10.6%；对中国以外地区升至3.9%，3月为1.8%，2024年为1%；5月整体关税率进一步升至8.7%[6][17] 抢进口规模 - 2024年12月 - 2025年5月，美国进口累计较趋势“超涨”约1883亿美元，占2024年月均进口额68.6%，后续7个月抢进口需求透支或致进口增速拖累约9.8%[6][20] - 今年1 - 3月美国空运进口占比飙升至37.1%，相比2024年提升9.5个点，4月回落至31.5%[7] 进口区域 - 1 - 4月美国进口累计同比19.3%，欧元区、东盟等5区域合计拉动11个点；4月整体增速下滑至1.9%，东盟等3区域合计拉动5.7个点，欧元区拖累0.1个点[7][26] - 2025Q1澳大利亚等5经济体空运进口占比提升最多，4月澳大利亚、欧元区空运进口占比下降[29][31] 进口商品 - 电子产品、药品、原生金属1 - 4月合计拉动美国进口同比18.5个点，2024年拉动3.8个点；4月药品和原生金属进口增速回落但仍高于整体，电子产品拉动4.1个点[12][35] 海外数据 - 美国6月标普制造业PMI初值52.0，服务业PMI初值53.1等；欧元区6月服务业PMI初值50.0等；日本6月制造业PMI初值50.4等[38] 经济活动指数 - 6月21日当周美国WEI指数升至2.37，德国6月22日当周WAI指数降至 - 0.52[40] 需求情况 - 6月21日当周美国红皮书商业零售同比4.8%；6月26日30年期抵押贷款利率6.77%，6月20日当周MBA市场综合指数250.8[44][47][50] 就业情况 - 6月21日当周美国初请失业金人数23.6万人，6月14日当周续请失业金人数197.4万人[51] 物价情况 - 6月27日RJ/CRB商品价格指数299.74，较一周前 - 4.1%；6月23日美国汽油零售价3.1美元/加仑，较前一周 + 2.6%[55] 金融情况 - 6月27日美国彭博金融条件指数0.49，欧元区0.96；日元兑美元3个月互换基差 - 22.6bp，欧元兑美元0.3bp；美国高收益公司债利差2.92bp；10年期美欧国债利差160.2bp，美日281.5bp[62][65][69][72]

市场表现 - 7月3日港股收盘，华昊中天医药-B股价报7.77港元/股，单日涨幅55.09%，成交量532.42万股，成交额3223.42万港元，振幅58.48% [1] - 最近一个月累计涨幅13.61%，但年初至今累计跌幅74.57%，显著跑输恒生指数同期20.75%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年财报显示营业总收入7186.6万元人民币，同比增长7.85%，归母净利润亏损1.44亿元人民币，同比收窄24.19% [1][3] - 毛利率达85%，资产负债率13.41%，显示较高盈利能力和低财务杠杆 [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率（TTM）平均值为3.78倍，中位数6.52倍 [1] - 公司市盈率为-11.76倍，行业排名第121位，低于同业可比公司如金斯瑞生物科技（1.44倍）、东瑞制药（3.05倍）等 [1] 业务与技术 - 公司为合成生物学技术驱动的生物医药企业，拥有三大微生物代谢产物新药研发技术平台 [2] - 核心产品优替德隆注射液为2021年获批的国产一类化疗创新药，适用于复发或转移性乳腺癌治疗，系全球2010年以来唯一获批的新型微管抑制剂类肿瘤药 [2] 产品管线 - 已商业化产品1种（优替德隆注射液），另有19种管线候选产品在研 [2] - 优替德隆注射液是中国近二十年来首个自主研发的化疗创新药，也是全球首个通过合成生物学技术开发的化疗药物 [2] 重大事项 - 2024财年归属股东应占溢利-1.438亿元人民币，同比改善24.19%，基本每股收益-0.41元人民币 [3]