股价表现 - 2025年9月4日光迅科技触及跌停 跌停价58.91元 涨幅-9.99% 总市值475.32亿元 流通市值459.28亿元 总成交额44.33亿元 [1] 跌停原因分析 - 获利盘回吐压力：9月1日公司股价创历史新高且涨幅近8% 短期积累大量获利盘 投资者为锁定利润选择卖出 大量卖盘导致股价承压 [2] - 市场整体情绪影响：当日可能存在宏观层面不利因素如经济数据不佳或政策预期变化 导致投资者整体风险偏好下降 对前期涨幅较大股票产生抛售 [2] - 通信板块调整：公司属于通信设备制造概念题材 当日通信板块出现集体调整 同概念个股大多下跌 行业板块整体走弱产生系统性风险 [2] - 技术面回调需求：股价连续上涨创新高后出现超买情况 技术指标如MACD可能出现高位死叉或BOLL通道触及上轨回落 促使技术派投资者卖出 [2]

市场整体表现 - A股三大股指9月1日实现开门红 沪指涨0.31%报3869.75点 深成指涨0.61%报12773.22点 创业板指涨0.85%报2914.64点 [1] - 科创50指数上涨0.54%至1348.53点 沪深两市合计成交额达285.33亿元 [1] 行业板块表现 - 有色金属板块涨幅居前 黄金股多数高开 盛达资源涨超9% 湖南白银涨超7% 北方铜业、西部黄金、潮宏基、紫金矿业等跟涨 [1] - 半导体芯片板块表现强势 华虹公司复牌高开12% [1] - 国产算力股大幅上涨 数据港涨停 旋极信息涨超10% 汇纳科技、紫光股份、云天励飞、杭钢股份、浙大网新涨超5% 浪潮信息、宏景科技跟涨 [1] 个股表现 - 市场焦点股天普股份实现6连板竞价涨停 环保股德创环保达成4连板竞价涨停 [1] - 光通信板块长飞光纤5天4板高开1.37% 芯片产业链建业股份3连板竞价涨停 东尼电子4天2板高开2.36% [1] - 并购重组概念云南能投3连板高开1.00% 业绩超预期个股兆新股份2连板高开0.93% 爱普股份2连板平开 [1] - 稀土永磁板块中国稀土2连板高开1.15% 卫星互联网概念三维通信2连板高开3.06% 美容护理板块嘉亨家化创业板4天2板高开0.03% [1]

网络基础设施发展 - 截至7月底建成5G基站4598千个 实现县县通千兆和乡乡通5G覆盖 [1] - 千兆网络能力端口超过3053万个 网络覆盖向完善性能领先升级 [1] - 加速推进5G-A和万兆光网试点部署 构建全国一体化算力网络体系 [3] 技术创新与产业布局 - 5G标准必要专利全球占比42% 5G-A和6G技术研发处于全球第一阵营 [1] - 形成完整5G产业链涵盖芯片终端基站设备和测试仪表 [1] - 人工智能领域以DeepSeek为代表的开源模型快速发展 催生大量垂直领域模型 [2] 企业竞争力表现 - 中国移动中国电信中国联通在全球运营商排名分别第1第7和第8 [2] - 华为等设备制造企业成长为全球龙头企业 [2] - 7家上市企业进入全球互联网企业市值前30强 [2] 未来发展规划 - 深入实施5G规模化应用扬帆行动升级方案和5G+工业互联网512工程升级版 [3] - 推动信息通信业与人工智能协同赋能 加速6G技术研发和产业生态培育 [3] - 持续开展信号升格专项行动 加强城乡一体化网络建设 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入41.53亿元，同比增长4.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为0.57亿元，同比扭亏为盈 [2] - 综合毛利率为12.37%，同比提升1.05个百分点，其中第二季度毛利率达14.09% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.46亿元，投资活动现金流量净额为-8.20亿元，筹资活动现金流量净额为18.51亿元 [10] - 总资产116.99亿元，较上年末增长27.13%；归属于上市公司股东的净资产50.15亿元，增长1.01% [2] 业务板块表现 - 分地区看，境外主营业务收入同比增长49.56%，境内、境外收入占比分别为30%和70% [6] - PON产品收入17.48亿元，占主营业务收入的44%，为最大收入来源 [6] - AP产品收入11.56亿元，数通业务收入4.61亿元，均实现增长 [6] - 汽车电子业务销售额近8000万元，重点产品出货量持续攀升 [7] - EMS业务营收净额近7000万元，主要为扫地机器人整机代工与PCBA制造 [7] 行业发展趋势 - 全球家用无线路由器市场预计2025-2031年期间年复合增长率达5.8% [3] - 预计到2030年底全球FWA连接数量将增至3.5亿，占新增固定宽带连接数量的35%以上 [3] - 2025年上半年中国市场乘用车激光雷达前装标配交付量达到104.39万颗，同比增长83.14% [4] - 预计到2030年汽车电子占整车价值比重将达49.6%，其中智能驾驶、座舱电子贡献70%增量 [4] - 全球服务器市场规模有望达到3660亿美元，同比增长44.6%，其中配备GPU的服务器同比增长46.7% [3] 技术研发与产能布局 - 研发费用1.19亿元，占营业收入的2.86% [8] - 累计获得授权专利1693项，其中发明专利615件，实用新型专利894件，外观设计专利184件 [8] - 在深圳坪山、江苏太仓、越南海防、浙江海宁四大生产基地按厂房面积测算可容纳产能超过300亿元 [8] - 越南二期工厂已开始投产，北美合作工厂项目顺利落地 [8] - 报告期内服务器累计产出数量超1.7万台 [6] 产品与技术突破 - 在光通信领域成功突破C客户，获取XGS-PON项目，25G PON Stick成功注册打流 [6] - 无线产品突破新客户Wi-Fi7 BE3600项目，出货北美市场，并首次量产S客户FWA+Wi-Fi7产品 [6] - 自主研发的首款工业交换机JDM项目量产发货，获得客户高度认可 [6] - 在激光雷达、车载功放等产品PCBA代工制造上迅速扩大规模，与核心客户的合作体量不断增加 [7] - 数据中心交换机生产订单持续增长，顺利推行配套客户的研发团队 [6]

投资评级 - A/H股均维持"买入"评级 [1][5] 核心财务表现 - 1H25实现收入715.53亿元 同比+14.51% [1] - 归母净利润50.58亿元 同比-11.77% [1] - 2Q25营业收入385.85亿元 同比+20.92% [1] - 2Q25归母净利润26.04亿元 同比-12.94% [1] - 1H25综合毛利率32.45% 同比-7.99个百分点 [3] - 政企业务毛利率8.27% 同比-13.5个百分点 [3] 业务板块表现 - 运营商网络业务收入350.64亿元 同比-6.0% [2] - 政企业务收入192.54亿元 同比+109.9% [2] - 消费者业务收入172.35亿元 同比+7.6% [2] - 国内收入506.17亿元 同比+17.6% [2] - 海外收入209.36亿元 同比+7.8% [2] 费用管控 - 销售费用同比+5.21% 销售费用率6.13% 同比-0.54个百分点 [3] - 管理费用同比-4.76% 管理费用率2.98% 同比-0.60个百分点 [3] - 研发费用同比-0.48% 研发费用率17.70% 同比-2.67个百分点 [3] 发展前景与战略 - 全面切入算力赛道 AI服务器等重点产品进入收获期 [1] - 基于自研AI交换芯片"凌云"打造智算超节点系统 支撑万卡级智算集群 [4] - 子公司中兴微电子提供算力 网络交换 无线通信 宽带接入等领域核心芯片 [4] - 加快在海外大国拓展数据中心 服务器等基础设施建设 [2] 盈利预测与估值 - 调整25年归母净利润至84.91亿元 相对前次变动-5% [5] - 调整26年归母净利润至93.82亿元 相对前次变动-3% [5] - 调整27年归母净利润至104.14亿元 相对前次变动+0.2% [5] - 给予A股26年PE 32x 目标价62.76元 [5] - 给予H股26年PE 22.04x 目标价47.24港元 [5] - 可比公司26年一致预期PE均值29x [5]

公司治理 - 公司第五届第三次董事会会议于2025年8月28日在公司会议室召开 [1] - 会议审议《公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中通信设备制造占比44.79% [1] - 算力业务收入占比29.34% [1] - 增值电信行业收入占比25.86% [1]

投资评级 - 增持（下调）评级 [2] 核心观点 - 公司主业盈利承压但新业务多点开花 2025上半年营收18.6亿元同比+12.4% 归母净利润亏损1.1亿元 通信业务收入5.6亿元同比持平 汽车业务收入12亿元同比+17.6% 毛利率7.46%同比下降3.88个百分点 [3][5] - 半导体与散热新业务布局加速 2025年5月设立重庆渝莱昇精密科技 为半导体设备领域提供精密零部件 已配套上海深圳头部客户 2025年1月成立美利信（上海）公司 与上海交大等院校共建热管理联合实验室 为通信基站/储能/新能源汽车/芯片算力中心提供热管理解决方案 [4][5] - 全球化进程深化 2023年以来通过外延并购加强北美布局 北美生产基地已获新一代无人驾驶新能源汽车客户及储能客户产品定点 [5] 财务预测 - 营收预测 2025E/2026E/2027E分别为44.31亿元/54.49亿元/64.36亿元 同比增长21%/23%/18% [2][7] - 归母净利润预测 2025E/2026E/2027E分别为0.33亿元/1.48亿元/2.07亿元 同比增长120%/350%/40% [2][5][7] - 盈利能力改善 预计毛利率从2024A的9.7%提升至2027E的14.8% 净利率从2024A的-4.5%改善至2027E的3.2% ROE从2024A的-5.3%恢复至2027E的6.2% [7] 估值指标 - 当前股价25.94元 对应市值54.63亿元 流通市值28.27亿元 [1] - 估值倍数 2025E/2026E/2027E的P/E分别为165.7X/36.9X/26.3X P/B维持在1.6-1.8X区间 [2][7] 业务结构 - 通信类结构件业务 2025上半年毛利率4.43%同比下降5.93个百分点 [5] - 汽车类零部件业务 2025上半年毛利率6.78%同比下降3.24个百分点 [5]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价30.61元 较前一交易日下跌5.11% [1] - 当日成交额5.30亿元 换手率6.24% [1] - 总市值82.98亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润亏损4343.19万元 [1] - 亏损幅度较上年同期有所扩大 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出1.22亿元 [1] - 近五个交易日累计净流出2.84亿元 [1] 业务概况 - 主营业务涉及通信设备制造 [1] - 产品主要应用于低空经济、新能源车等产业方向 [1]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价16.01元，较前一交易日下跌4.36% [1] - 当日成交额1.39亿元 [1] - 主力资金单日净流出1063.35万元，近五日累计净流出2874.93万元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.69亿元，同比下降36.5% [1] - 归母净利润亏损4171万元，同比下降224.9% [1] 经营状况 - 主营业务为通信设备制造，覆盖光通信和移动通信领域 [1] - 主要产品包括宽带网络终端设备 [1] - 运营商招投标市场竞争激烈导致产品价格和销量下降 [1] - 公司持续投入研发并推进智能制造以提升效率 [1]

股价异动情况 - 公司A股股票于2025年8月22日、8月25日和8月26日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20% [1][2] - 2025年8月27日公司股票再次涨停 四个交易日已连续三个交易日以涨停价收盘 [2] - 控股股东及实际控制人确认不存在应披露而未披露的重大信息或敏感事项 [1][3] CPO与LPO业务进展 - 公司目前不生产含CPO技术的芯片 CPO相关核心部件光引擎与外置光源ELSFP分别处于合作研发和设计阶段 尚未产生业务收入 [2][3][4] - LPO业务已向多家北美大客户送样测试 但2025年上半年累计订单及发货金额占同期营业收入比例仅约0.03% 对当前业绩贡献极小 [2][4] 生产经营状况 - 公司日常经营情况未发生重大变化 市场环境与行业政策未出现重大调整 [3] - 产品生产成本和销售未出现大幅波动 内部生产经营秩序正常 [3] - 主营业务涉及PON和高速光模块等通信设备制造 行业发展与全球通信技术迭代及下游客户资本开支计划密切相关 [5] 股东减持计划 - 控股股东CIG开曼及其一致行动人计划通过大宗交易和集中竞价方式减持不超过8,041,254股 占公司股份总数3.00% [5][6] - 减持计划目前处于实施期间内 [6] H股上市进展 - 公司已于2025年4月28日向香港联交所递交H股上市申请并刊发申请资料 [6] - 本次发行上市尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所等相关机构批准 存在不确定性 [6] 行业估值水平 - 通信设备制造业静态市盈率为54.05 滚动市盈率未披露具体数值 [5] - 高估值状态可能意味着股价面临回调风险 [5]