报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约需关注现货和实际抢运情况，年前现货下跌压制盘面，逢高空安全性较高；运费下跌可能激发船司宣涨稳价和年后一波拾运，减弱3月跌价斜率；当前04估值中性偏高，可关注逢高空机会，同时需注意地缘波动 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘波动大，建议谨慎操作，总体以正套思路为主；当前10估值偏高，关注逢高空10的机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约数据 - EC2602昨日收盘价1726.7，涨幅0.52%，基差227.5，昨日成交量565，持仓量4225，持仓变动 -176 [2] - EC2604昨日收盘价1200.2，涨幅5.44%，基差754.0，昨日成交量43172，持仓量41690，持仓变动541 [2] - EC2606昨日收盘价1447.6，涨幅2.46%，基差506.6，昨日成交量4483，持仓量7324，持仓变动1333 [2] - EC2608昨日收盘价1524.0，涨幅1.91%，基差430.2，昨日成交量614，持仓量1515，持仓变动172 [2] - EC2610昨日收盘价1114.2，涨幅1.94%，基差840.0，昨日成交量2148，持仓量8565，持仓变动195 [2] - EC2502 - 2604月差前一日526.5，前两日579.4，前三日569.9，日环比 -52.9，周环比 -70.9 [2] - EC2504 - 2606月差前一日 -247.4，前两日 -274.6，前三日 -261.4，日环比27.2，周环比 -42.6 [2] 现货指标 - 欧线SCFIS指标2026/1/19公布，本期1954.19点，较前一期下跌0.11%，前一期较前两期上涨8.94% [2] - 欧线SCFI指标2026/1/23公布，本期1595美元/TEU，较前一期下跌4.83%，前一期较前两期下跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week5：MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2500 - 2700美金，中枢2500美金，折盘1750点 [4] - Week6：MSK开舱2050（环比 -400），PA2200附近，MSC2340，OA2400 - 2500美金，中枢2320美金，折盘1625点 [4] 消息面 - 1/27美国官员称特朗普赞同内塔尼亚胡声明，哈马斯非军事化和解除武装前，加沙重建不会开始 [4] - 1/27特朗普表示伊朗局势“瞬息万变”，已派遣“庞大舰队”，认为伊朗想达成协议 [4] - 1/27黎巴嫩真主党称不会对针对伊朗军事行动袖手旁观，伊朗警告若遭军事打击将袭击美航母 [4] - 1/26以色列民航局称本周末进入敏感时期，可能在30日前后关闭领空，优先保障外国航班离境 [4] - 1/27美官员称“林肯”号航母打击群一两天内可对伊朗动武，26日已驶入西印度洋责任区 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线上周五EC下跌0.1%，盘后SCFI欧线环比下跌81美元/TEU，反映1月底船司运价继续下调 [1] - 春节临近，揽货压力增加且需搭建滚动舱位，节前运价进入淡季下降通道 [1] - 光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，带来淡季货量相对韧性，市场对4月运价估值不悲观 [1] - 参考去年情况及运力投放，节前或运行偏弱，需关注出口抢运及马士基新开舱 [1] 根据相关目录分别总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1717.7点，涨幅0.61%，成交量532（环比 -216），持仓量单边4401（环比 -280），净多持仓 -151 [2] - EC2604最新成交价1138.3点，跌幅0.10%，成交量30781（环比 11304），持仓量单边41149（环比 379），净多持仓 -2563 [2] - EC2606最新成交价1412.9点，涨幅1.40%，成交量4476（环比 1249），持仓量单边5791（环比 908），净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1495.5点，跌幅0.62%，成交量218（环比 90），持仓量单边1343（环比 -10） [2] - EC2610最新成交价1093点，涨幅1.28%，成交量1528（环比 491），持仓量单边8370（环比 52） [2] - EC2612最新成交价1338.5点，跌幅0.28%，成交量53（环比 20），持仓量单边121（环比 -7） [2] - 合计成交量37588，持仓量单边61175，净多持仓 -2714 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS指数1954.19点，环比 -0.1%；SCFI为1595美元/TEU，环比 -2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1749美元/TEU，环比 0.0%；TCI(40GP)为2943美元/FEU，环比 0.0% [4] 基价差 - 上一交易日基差815.89点，上上一交易日基差816.49点，环比变化 -0.6 [6]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 22 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现货方面出现见顶迹象，上海港出口至欧基港运价止涨转跌，SCFIS 指数同步回落，多家航司下调 1 月下旬报价，现货高点拐点已现；红海复航突然生变，马士基部分航线改道经由好望角，或提振远月合约情绪 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面，上海港出口至欧基港运价止涨转跌，SCFIS 指数同步回落，多家航司下调 1 月下旬报价，船司降价揽货信号已现，现货高点拐点显现；红海复航生变，马士基部分航线改道经由好望角，或提振远月合约情绪 [8] 行业要闻 - 1 月 12 日至 16 日，中国出口集装箱运输市场货量小幅上升，远洋航线运价小幅下跌，综合指数下跌，上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌 4.4% [9] - 欧洲航线投资者信心有所好转，运输需求稳中有升，上海港平均舱位利用率基本接近满载，航线运价小幅下跌，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌 2.5% [9] - 地中海航线即期市场订舱价格较欧洲下跌更多，上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌 7.7% [9] - 北美航线劳动力市场趋稳，航运市场供需状况总体平稳，上海港平均舱位利用率在 90%以上，即期市场订舱价格小幅波动，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌 1.1%和上涨 1.2% [10] - 上海国际能源交易中心调整集运指数（欧线）期货合约月份，自 2 月 10 日起实施，增挂 EC2605、EC2607、EC2609，3 月 31 日增挂 EC2703 [10] - 美国宣布启动加沙停火计划第二阶段，但存在诸多问题，内塔尼亚胡与特朗普之间有分歧 [10] - 也门胡塞武装警告沙特，若采取军事行动将遭到强有力回应，也门总统领导委员会宣布成立最高军事委员会 [10] 数据概览 - 集运现货价格：1 月 19 日 SCFIS 欧洲航线基本港指数为 1954.19 点，较 1 月 12 日下跌 0.1%；美西航线基本港指数为 1305.27 点，较 1 月 12 日下跌 1.4% [12] - 集运指数（欧线）期货行情：展示了 EC2602、EC2604 等合约 1 月 21 日的交易数据，包括前结算价、开盘价、收盘价等 [6] - 航运相关数据走势图：展示了欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约交割逻辑偏离不大，04合约需关注现货和实际抢运情况，当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠偏行情，关注后续现货触底过程中可能的超卖下逢低做多机会 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘扰动较大，总体建议仍关注逢高空10合约，当前10估值中性，向下空间不大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2602昨日收盘价1710.0，跌幅0.25%，基差246.4，成交量1710，持仓量5575，持仓变动 -864 [2] - EC2604昨日收盘价1112.6，跌幅1.73%，基差843.8，成交量30586，持仓量41811，持仓变动 -777 [2] - EC2606昨日收盘价1317.4，跌幅0.05%，基差639.0，成交量2723，持仓量3927，持仓变动 -273 [2] - EC2608昨日收盘价1467.9，涨幅0.61%，基差488.5，成交量112，持仓量1351，持仓变动 -15 [2] - EC2610昨日收盘价1052.9，跌幅0.11%，基差903.5，成交量2144，持仓量8552，持仓变动366 [2] - EC2502 - 2604前一日价差597.4，日环比15.3，周环比109.9 [2] - EC2504 - 2606前一日价差 -204.8，日环比 -19.0，周环比 -11.2 [2] 现货指标数据 - 现货SCHIS（欧线）2026/1/12更新，本期1956.39点，涨幅8.94%，前一期涨幅3.05% [2] - 现货SCFI（欧线）2026/1/16更新，本期1676美元/TEU，跌幅2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4船司报价中枢2630美金，折盘1840点，Week5中枢2540美金，折盘1780点 [4] - 周二MSK对week6开舱2000/2100美金，环比下跌400美金，YML发布2月上报价2450（特价2250），后续有调降预期 [4] 相关新闻 - 2026年1月5日达飞海运决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [5]

报告基本信息 - 行业：集运指数 [1] - 日期：2026年1月21日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 现货方面见顶，上海港出口至欧基港运价止涨转跌，SCFIS指数同步回落 ，多家航司下调1月下旬报价，现货高点拐点已现，关注淡季4月合约高空机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 1月12 - 16日中国出口集装箱运输市场为应对“春节”假期货量小幅上升，远洋航线运价和综合指数下跌，1月16日上海出口集装箱综合运价指数为1574.12点，较上期下跌4.4% [9] - 欧洲航线投资者信心好转，运输需求稳中有升，上海港平均舱位利用率接近满载，但航线运价小幅下跌，1月16日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1676美元/TEU，较上期下跌2.5% [9] - 地中海航线与欧洲航线情况相似，即期市场订舱价格下跌更多，1月16日上海港出口至地中海基本港市场运价为2983美元/TEU，较上期下跌7.7% [9] - 北美航线劳动力市场趋稳，航运市场供需平稳，上海港平均舱位利用率超90%，部分班次满载，即期市场订舱价格小幅波动，1月16日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2194美元/FEU和3165美元/FEU，分别较上期下跌1.1%和上涨1.2% [10] 行业要闻 - 中国出口集装箱运输市场应对“春节”假期，货量上升，远洋航线运价下跌，综合指数下跌 [9] - Sentix公布的1月欧元区投资者信心指数好于预期且呈上升趋势，显示投资者对欧元区经济发展信心好转 [9] - 上海国际能源交易中心调整集运指数（欧线）期货合约月份，2026年2月10日起增挂EC2605、EC2607、EC2609，不增挂EC2603；3月31日增挂EC2703 [10] - 美国宣布启动加沙停火计划第二阶段，但该计划第一阶段因多种问题动摇，内塔尼亚胡与特朗普对此有分歧 [10] - 1月12日凌晨美国联合英国对也门胡塞武装发起大规模军事打击 [10] - 也门胡塞武装警告沙特勿重启战争，否则将强力回应，也门总统领导委员会成立最高军事委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2026年1月19日，SCFIS欧洲航线（基本港）为1954.19点，较1月12日下跌2.2点，环比-0.1%；美西航线（基本港）为1305.27点，较1月12日下跌18.71点，环比-1.4% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 提供了EC2602、EC2604等多个合约1月20日的前结算价、开盘价、收盘价等交易数据 [6] 航运相关数据走势图 - 涉及欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据图表 [18][22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为氧化铝、铜、锌等品种价格受供应、需求、库存等因素综合影响，走势各异，如氧化铝预计宽幅震荡，铜短期或回归基本面定价；股指期货市场分歧较大，建议做好风险控制；国债期货短期或震荡，可区间操作；贵金属受地缘政治等因素支撑偏强震荡；集运指数欧线短期震荡；农产品中粕类、生猪、玉米等各有供需特点和价格趋势；能源化工品种受季节性、供需关系等影响，价格表现不同，如PX短期高位震荡，乙二醇1月价格上方承压等 [2][3][7][10][13][15][17][72][75][77][93][101] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 氧化铝市场延续偏弱震荡，现货周度累库7.9万吨，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨 [2][25] - 乙二醇季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，策略上EG5 - 9逢高反套等 [3][101] - 焦煤期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [4][63] - 棕榈油受出口提振尝试向上突破阻力，关注能否突破关键价位，国内市场震荡上涨 [5][87] - 黄金受地缘冲突驱动避险情绪提振，中长期有上涨空间，在20日均线上方多单继续持有 [6][15] 金融衍生品 - 股指期货 - A股主要指数高开低走整体回调，期指主力合约均随指数下跌，市场交易分歧较大，建议做好组合风险控制，降低多头仓位 [7][8][9] 金融衍生品 - 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，资金面整体平稳但税期或有波动，债市短期或震荡，10债利率在1.82% - 1.88%区间震荡，T2603合约在107.6 - 108.3区间震荡，单边区间操作，关注期现正套及做阔基差策略 [10][11][12] 金融衍生品 - 贵金属 - 地缘贸易冲突影响持续发酵，美日债券遭抛售美元美股下跌，贵金属延续强势，黄金持续创新高，白银、铂金、钯金走势各异，后市黄金在20日均线上方多单继续持有，白银、铂钯有不同操作建议 [13][15][16] 金融衍生品 - 集运指数（欧线） - 集运指数欧线主力震荡下行，现货价格进入下行周期对盘面有压力，预期短期震荡 [17] 商品期货 - 有色金属 - **铜**：现货贴水走扩，库存持续累库，市场投机情绪缓和，短期铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，操作上观望，待调整后介入多单 [18][22][23] - **氧化铝**：现货周度累库，盘面震荡回落，市场过剩格局严峻，价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力运行区间2600 - 2900，逢高沽空 [23][25] - **铝**：现货成交冷清，市场高位震荡，基本面有压力，预计短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 25000，短期不建议追多，待回调布局多单 [25][28][29] - **铝合金**：库存持续去化，跟随铝价高位震荡，短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，主力参考区间22000 - 24000，可进行多AD03空AL03套利 [29][31] - **锌**：锌价震荡回调，现货升贴水企稳，矿端紧缺支撑价格，需求端受价格抑制，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多，跨市反套继续持有 [32][35][36] - **锡**：沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，供应端缅甸、印尼等有变化，需求端不同地区表现有差异，短期价格受情绪影响波动大，建议谨慎参与，待情绪企稳后低多 [36][39] - **镍**：消息面影响逐步消化，盘面震荡调整，现货供应充足，需求端各领域表现不一，预计盘面宽幅震荡，主力参考区间138000 - 148000，区间操作 [39][42] - **不锈钢**：盘面维持窄幅震荡，成本和供需博弈，原料收紧预期下成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14600 [43][45] - **碳酸锂**：供应端扰动预期再起，盘面大幅拉涨，产量维持小幅增加但1月供应预计下滑，需求有韧性，库存去化，短期预计偏强运行，短线暂观望，中期逢低多 [46][49][50] - **多晶硅**：现货均价小幅上涨，期货偏强震荡，供应有减产预期，需求受抢出口影响或好转，价格下方有支撑，建议观望，关注减产及需求恢复情况 [50][52] - **工业硅**：现货维稳，期货震荡走弱，供应1月产量下降，需求不容乐观，库存增加，预计价格震荡，关注减产落地情况 [53][55] 商品期货 - 黑色金属 - **钢材**：原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，现货价格偏弱，成本端焦煤和铁矿回落，利润走扩，供应1月钢厂复产但产量增幅不大，需求季节性下滑，库存螺纹累库有反复、热卷去库，预计螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有 [56][57] - **铁矿**：供应面临淡季，港口持续累库，现货价格下跌，期货主力合约震荡下跌，需求端铁水产量下降，供应端全球发运环比回落，预计矿价偏弱运行，但节前补库有支撑，区间操作参考770 - 830 [58][59][60] - **焦煤**：期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，供应端煤矿日产回升，需求端补库需求回暖，库存整体中位略增，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [61][63] - **焦炭**：期货弱势下跌，现货主流焦企开始提涨、港口贸易价格回落，供应端焦化利润承压但开工回升，需求端钢厂复产铁水产量回升，库存整体中位略增，预计单边震荡偏弱，区间参考1600 - 1750 [64][65] - **硅铁**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约延续下行趋势，供应端产量环比小幅回落，需求端铁水产量回落、非钢需求边际转弱，预计价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800 [66][67] - **锰硅**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约震荡偏弱，供应端供应小幅下滑，需求端铁水产量回落，库存厂库高位但环比下滑，预计锰硅价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [69][70][71] 商品期货 - 农产品 - **粕类**：市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，国内买船速度快，供应宽松但一季度到港预期低位且有不确定性，盘面临近2700有支撑 [72][74] - **生猪**：白条跟涨难度较大，盘面承压，现货价格震荡偏弱，市场赌春节前消费但需求端压制猪价涨幅，预计行情维持底部区间震荡 [75][76] - **玉米**：支撑与压力共存，盘面高位区间运行，东北地区售粮积极性和下游备货需求支撑价格，政策投放补充供应，预计玉米价格高位震荡，关注基层售粮心态和政策投放力度 [77][79] - **白糖**：原糖维持震荡偏弱走势，国内备货尾声渐近，国际供应充足，国内旺季消费未达预期，预计糖价维持低位震荡偏弱走势，短期观望 [80] - **棉花**：美棉走势整体持稳，国内价格延续调整，美棉维持低位震荡，新疆棉花公检进度提速但下游纺企利润受压缩，预计短期棉价延续调整走势 [82] - **鸡蛋**：市场表现不一，谨慎情绪有所升温，现货价格多数稳定少数涨跌调整，供应端存栏下滑趋势放缓，需求端贸易商拿货谨慎，预计期货价格区间震荡 [84] - **油脂**：受出口提振，棕榈油尝试向上突破年线阻力，连豆油震荡上涨，菜油宽幅震荡，棕榈油关注突破关键价位情况，豆油多空并存，菜油下方空间有限 [85][87][88] - **红枣**：需求疲软，期价走弱，现货市场价格稳定，期货主力合约震荡走弱，产季供应充足需求疲软，盘面价格偏弱运行，偏空思路为主 [89][90] - **苹果**：成交好转，盘面止跌企稳，现货市场到车量微增但消费端拿货积极性下滑，库存周度环比减少，整体备货氛围好转但成交未放量，关注节后库存情况 [92] 商品期货 - 能源化工 - **PX**：供需面近弱远强，短期高位震荡，现货价格上涨，利润增加，供应和需求负荷均下降，预计1季度供需转弱，春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下下方空间有限，短期在7000 - 7500震荡，滚动低多，PX5 - 9月差暂观望 [93][94] - **PTA**：季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，现货基差偏弱，利润尚可，供应和需求负荷下降，预计春节前自身驱动有限，短期在4900 - 5300震荡，5000以下低多，TA5 - 9低位正套 [95][96] - **短纤**：供需预期偏弱，跟随原料波动，现货报价维稳，利润较好，供应维持高位，需求终端开工下滑，预计绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩 [97] - **瓶片**：多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，现货成交气氛尚可，成本加工费稳定，供应开工率下降、库存减少，需求季节性走弱，预计1月瓶片绝对价格与加工费跟随成本端波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费在400 - 550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [98][99][100] - **乙二醇**：季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，现货价格重心下行，供应开工率上升、库存减少，需求与PTA需求相同，预计1 - 2月大幅累库，价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4000 [101] - **纯苯**：供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，现货价格区间整理，供应产量下降、库存减少，下游综合开工率回升，预计自身驱动有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 [102] - **苯乙烯**：供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，现货市场整体走高，利润增加，供应产量微降、库存减少，下游部分开工率有变化，预计短期供需偏紧但春节前后有累库预期且估值高，上行空间有限，EB03关注做空机会，EB加工费逢高做缩 [103][104] - **LLDPE**：开单倒挂，成交转差，现货价格下降，供应产能利用率上升，需求下游开工率微升，库存上游去库、社库持平，建议前期多单止盈，暂且观望 [105] - **PP**：供需双弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率下降，需求下游开工率微降，库存生产企业和贸易商去库，建议PDH利润扩大持有 [105] - **甲醇**：地缘扰动散退，成交清淡，价格偏弱，现货成交情况一般，供应全国和国际开工率下降，需求MTO和传统下游开工率下降，库存内地累库、港口去库，建议观望 [106][107] - **烧碱**：供需偏弱格局延续，现货价格承压，现货市场价格下跌，开工率提升，库存华东部分地区下降、山东增加，预计液碱价格延续承压下行，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [107][108] - **PVC**：需求疲软抑制成交，宽幅震荡，现货市场成交僵持，开工率提升，库存增加，预计短期弱势震荡，成本支撑下向下空间有限，不宜追空 [109][110][111] - **尿素**：落雪时分交投降温，后市信心转弱，现货厂家降价收单，开工率上升、产量增加，库存厂内和港口减少，预计价格短期弱势震荡 [112][113] - **纯碱**：情绪降温纯碱震荡，关注库存消化情况，现货价格下降，期货主力合约宽幅震荡，供应产量增加、库存增加，出货量下降，预计价格区间震荡、上行乏力，建议观望 [114][115][116] - **玻璃**：冷修与补库维持玻璃偏强，现货市场上涨，期货主力合约小幅上涨，供应日熔量和产量下降、库存减少，需求北方减弱、南方有刚需，预计盘面向上空间受限，关注中游期现库存消化和供需弱平衡情况，建议观望 [114][116][117] - **天然橡胶**：海外原料价格走弱，胶价偏弱震荡，原料及现货价格有变化，轮胎开工率提升、库存增加，出口量增长，预计胶价后续区间震荡，运行区间15500 - 16500，建议观望 [117][118][119] - **合成橡胶**：商品情绪回落，且BR产业链库存较高，BR承压下行，原料及现货价格有变化，产量和开工率有升有降，库存增加，预计BR短期回调，可考虑跨品种套利，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [120][121][122]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 02合约走交割逻辑，偏离不大；04合约需关注现货和实际抢运情况，当前估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠错行情 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘影响较大，总体建议关注连高空10合约，当前10合约估值中性，向下空间不大 [3] - 交易所更改合约规则，2月10日起去除02合约，新增1、3 - 12月份中的最近6个月内连续月份及随后的两个季月，2月10日将增挂2605、2507、2509合约；从季节性看，07为旺季，05和09多为淡季，月差方面建议以正套思路为主，结合季节性，组合08 - 09、09 - 10安全性较强 [3] 相关数据总结 合约数据 - EC2602昨日收盘价1710.5，较前一日跌0.49%，昨日成交量2433，持仓量7578，持仓变动 - 1300 [2] - EC2604昨日收盘价1121.0，较前一日跌6.79%，昨日成交量49713，持仓量42632，持仓变动1800 [2] - EC2606昨日收盘价1311.2，较前一日跌7.713%，昨日成交量4137，持仓量3780，持仓变动7.32 [2] - EC2608昨日收盘价1465.6，较前一日跌3.89%，昨日成交量448，持仓量1385，持仓变动64 [2] - EC2610昨日收盘价1055.1，较前一日跌5.03%，昨日成交量2150，持仓量7938，持仓变动357 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604前一日月差589.5，前两日516.3，前三日487.5，目环比73.2，周环比122.3 [2] - EC2504 - 2606前一日月差 - 190.2，前两日 - 219.1，前三日 - 193.6，目环比28.9，周环比14.1 [2] 现货指标数据 - 欧线SCFIS指数2026年1月12日为1956.39点，较前一期涨8.94%，前一期较前两期涨3.05% [2] - 欧线SCFI指数2026年1月16日为1676美元/TEU，较前一期跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4：MSK开舱2750（环比 + 100），PA2400（YML两条特价2250），OA2700 - 2900美金，中枢2630美金，折盘1840点 [4] - Week5：MSK开舱2450（环比 - 300），PA2400（特价2200），OA2700美金，中枢2540美金，折盘1780点 [4] 相关新闻 - 1月19日美邀60国加入加沙和平委员会，特朗普拟对加沙和平委员会常任席位收取逾十亿美元会费 [5] - 1月19日欧盟多国考虑对价值930亿欧元的辅欧美国商品加征关税或限制美国企业进入欧盟市场，以反制特朗普为得到格陵兰岛对欧洲8国加征关税；特朗普1月17日宣布2月1日起对丹麦、挪威等8国输美商品加征10%关税，6月1日起提高至25%，直到就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕光伏、锂电、集运三大板块，分析出口退税政策调整带来的“抢出口”现象及影响，光伏一季度或现抢出口行情，锂电产品和三元材料短期有抢出口驱动，集运欧线运输需求前置但不改运力过剩格局 [3][4][18][36] 各板块总结 光伏板块 - 出口退税制度调整：2013 年 10 月起实施，后多次调整，2026 年 4 月 1 日取消电池及组件出口退税，此前市场预期带动 25 年 Q3 部分抢出口行情 [7] - 对产业影响：我国组件约 40%出口欧洲，取消退税后单瓦组件出口成本增 0.008 美元/瓦，利润降至 -0.012 美元/瓦，出口或亏损 [10] - 欧洲市场情况：2026 年新增装机预计 69GW，同比 -3%，装机有淡旺季，Q1 抢出口或使组件出口增 8 - 10GW [14] - 国内市场影响：一季度国内装机淡季，抢出口改善需求，Q1 组件排产或增，利好主辅材需求 [17] 锂电板块 - 出口退税政策调整：锂离子电池出口退税 24 年 12 月、26 年 4 月、27 年 1 月分别降至 9%、6%、0%，第一次调整未形成明显影响 [20] - 对头部企业影响：2025 年预计锂离子电池出口 760 亿美元，退税由 9%降至 6%，政策扶持减少 18 亿美元，海外市场稳固、议价能力强的企业缓冲能力强 [21] - 动力电池出口需求：动力和储能电池对出口依赖分别为 16%和 24%，动力电池出口核心地区为欧洲，美国市场占比下降，需求韧性强，“抢出口”需求温和 [24] - 储能电池情况：国内市场红海，企业利润靠海外出口，2025 年订单集中在中东、澳洲和欧洲，9%出口退税取消使中东、智利等地“抢出口”需求强烈，但短期产能受限 [28] - 三元材料情况：三元材料和前驱体退税由 13%降至 0%，对利润削减幅度大于电池产品，出口退税对上游影响大，易形成抢出口 [31][35] 集运板块 - 需求端变化：2025 年 1 - 11 月我国出口欧洲 12 国组件约 81.7GW，箱量约 45 - 54 万 TEU，组件抢出口或使欧线 2 - 5 万 TEU 运输需求从 Q2 前置到 Q1，欧地航线共 4 - 7 万 TEU [39] - 对集运欧线影响：集中抢运或在 2 月底至 3 月发生，2 - 5 万 TEU 运输增量难改月度运力过剩格局，对 4 月后运输需求利空，对 EC2602 基本无影响，EC2604 驱动偏空 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差最新值-1.93，较前一日变化0.50，历史1年分位数58.50%，全历史分位数77.00% [1] - IC期现价差最新值-29.90，较前一日变化-17.82，历史1年分位数73.70%，全历史分位数40.90% [1] - IM期现价差最新值-101.17，较前一日变化2.88，历史1年分位数70.00%，全历史分位数16.80% [1] - IF跨期价差方面，次月 - 当月最新值2.60，较前一日变化5.80，历史1年分位数65.90% [1] - IC跨期价差方面，次月 - 当月最新值-0.80，较前一日变化3.40，历史1年分位数54.00% [1] - IM跨期价差方面，次月 - 当月最新值19.80，较前一日变化99.50%，历史1年分位数93.70% [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300最新值1.7351，较前一日变化0.0247，历史1年分位数99.50% [1] 国债期货价差 - TS基差最新值1.3180，较前一交易日变化0.0083，上市以来百分位数12.90% [2] - TF基差最新值1.4635，较前一交易日变化0.0193，上市以来百分位数36.70% [2] - T基差最新值1.3385，较前一交易日变化 - 0.0009，上市以来百分位数44.90% [2] - TL基差最新值1.5197，较前一交易日变化 - 0.1324，上市以来百分位数51.80% [2] - TS跨期价差方面，当季 - 下季最新值 - 0.0260，较前一交易日变化0.0000，上市以来百分位数19.20% [2] - TF跨期价差方面，当季 - 下季最新值0.0100，较前一交易日变化 - 0.0100，上市以来百分位数29.40% [2] - T跨期价差方面，当季 - 下季最新值0.0650，较前一交易日变化 - 0.0100，上市以来百分位数30.60% [2] - TL跨期价差方面，当季 - 下季最新值 - 0.1100，较前一交易日变化0.0200 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF最新值 - 3.3210，较前一交易日变化 - 0.0260，上市以来百分位数15.90% [2] 集运产业期现 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）1月12日结算价指数1956.39，较1月5日涨跌160.6，涨跌幅8.94% [3] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数1月9日为1647.39，较12月26日涨跌 - 8，涨跌幅 - 0.54% [3] - 期货价格方面，EC2602合约1月14日价格1718.0，较1月13日涨跌 - 2.4，涨跌幅 - 0.14% [3] - 基差（主力）1月14日为423.8，较1月13日涨跌 - 2.7，涨跌幅 - 0.63% [3] - 运力供给方面，1月14日全球集装箱运力供给3369.48万TEU，较1月13日环比 - 0.16，百分比变化0.00% [3] - 外贸相关指标方面，12月上海港口准班率41.81，较11月环比1.81，百分比变化4.53% [3] - 海外经济方面，12月欧元区综合PMI为51.50，较11月环比 - 1.30，百分比变化 - 2.46% [3] - OECD综合领先指标方面，12月G7集团为100.57，较11月环比0.06，百分比变化0.06% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月上旬现货涨价落地良好，本周一SCFIS指数重回1900点以上涨8.9%至1956.39点，但近期船司调降1月下旬报价，待出货高峰过后可能降价揽货，现货高点拐点或显现 [8] - 本周指数波动较大，退税抢运及红海局势升温打击复航带来较大扰动，周末胡塞武装态度强硬，美英再度对也门发起大规模军事打击，使前期已计入红海复航信息的淡季04合约大幅反弹，短期利多或难证伪，情绪或支撑合约偏强运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面，1月上旬涨价落地良好，本周一SCFIS指数重回1900点以上涨8.9%至1956.39点，近期船司调降1月下旬报价，待出货高峰过后可能降价揽货，现货高点拐点或将显现 [8] - 本周指数波动大，退税抢运及红海局势升温打击复航带来扰动，周末胡塞武装态度强硬，美英对也门发起大规模军事打击，使前期计入红海复航信息的淡季04合约大幅反弹，短期利多难证伪，情绪或支撑合约偏强运行 [8] 行业要闻 - 1月5 - 9日中国出口集装箱运输市场行情总体平稳，不同航线走势分化，2025年12月中国官方综合PMI 50.7环比升1个百分点，经济景气水平总体回升 [9] - 1月9日上海出口集装箱综合运价指数为1647.39点，较上期跌0.5%，欧洲、地中海、北美航线即期市场订舱价格有不同程度上涨 [9][10] - 2026年1月12日凌晨美英对也门胡塞武装发起大规模军事打击，胡塞武装警告沙特，也门总统领导委员会宣布成立最高军事委员会 [10] - 2025年12月15日多家船公司宣布上调多条国际航线运价，马士基关于恢复红海 - 苏伊士运河航行说法前后矛盾 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2026年1月12日，SCFIS欧洲航线基本港指数为1956.39点，较1月5日涨160.56点，环比涨8.9%；美西航线基本港指数为1323.98点，较1月5日涨73.86点，环比涨5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 给出集运欧线期货主力合约和次主力合约走势相关内容 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价等航运相关数据走势图 [18][21] 集运欧线期货1月14日交易数据汇总 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2602|1,738.5|1,703.0|1,718.0|1,710.4|-20.5|-1.18|5642|10461|-1401| |EC2604|1,227.9|1,182.0|1,230.5|1,203.6|2.6|0.21|45075|40044|1274| |EC2606|1,441.1|1,415.0|1,424.1|1,402.1|-17.0|-1.18|1903|3130|-134| |EC2608|1,543.1|1,505.0|1,532.6|1,515.1|-10.5|-0.68|212|1306|-53| |EC2610|1,127.7|1,107.4|1,118.0|1,111.8|-9.7|-0.86|1822|7625|179| |EC2612|1,366.7|1,350.0|1,350.3|1,349.8|-16.4|-1.20|21|99|5|[6]