报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 行业龙头积极布局折叠屏产品，苹果首款折叠屏 iPhone 预计 2026 年秋季发布，荣耀将发布最新一代 AI 折叠旗舰荣耀 Magic V5，三星将推出 Z Fold 7 折叠屏手机 [2] - 智能眼镜市场火热，成交量同比增长超 8 倍，2025 - 2029 年年复合增长率预计在 60%以上，2025 年全球出货量预计达 1280 万台，中国市场将突破 275 万台 [3] - 建议关注 3D 打印应用、自动化组装设备、自动化检测设备、安卓系 3C 设备、折叠屏铰链、中框和后盖等相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 折叠屏产品布局 - 苹果首款折叠屏 iPhone 预计 2026 年秋季与 iPhone 18 Pro 系列和"Air"系列机型一同发布，标准版 iPhone 18 推迟至 2027 年春季发布 [2] - 荣耀 CEO 宣布最新一代 AI 折叠旗舰荣耀 Magic V5 将于 7 月 2 日发布，集成全栈式个人知识库等功能 [2] - 三星即将推出 Z Fold 7 折叠屏手机，定位"史上最薄折叠旗舰"，重点预热 AI 驱动的影像系统 [2] 智能眼镜市场情况 - 近期智能眼镜市场成交量同比增长超 8 倍，2025 - 2029 年年复合增长率预计在 60%以上 [3] - 2025 年全球智能眼镜出货量预计达 1280 万台，同比增长 26%，中国市场将突破 275 万台，同比增长 107% [3] - Meta 明年或将发布全新分体式头显 Loma，对标 Apple Vision Pro，售价超 300 美元但低于 1000 美元 [3] - 苹果计划 2026 年年底推出 AI 眼镜，类似 Meta Ray - Bans 和谷歌 Android XR 眼镜 [3] 建议关注企业 - 3D 打印应用相关企业如华曙高科、铂力特等 [4] - 自动化组装设备相关企业如博众精工、快克智能、赛腾股份等 [4] - 自动化检测设备相关企业如燕麦科技、杰普特、深科达等 [4] - 安卓系 3C 设备相关企业如强瑞技术、利和兴、科瑞技术等 [4] - 折叠屏铰链相关企业如东睦股份、精研科技、统联精密等 [4] - 中框、后盖相关企业如宇晶股份、宇环数控等 [4]

眼下，全国县域家电市场迎来了年中的销售高峰。平台数据显示，今年6月1日至20日，县域市场家电总 销量环比增长28%，"以旧换新"需求旺盛。记者在走访中发现，当下，烘干机、净水机、洗碗机"新三 大件"家电成县域市场的新宠，绿色、智能产品深受老百姓喜爱，县域消费升级趋势明显。京东3C数码 服务产品业务负责人罗虎翼表示，县域市场的消费者对品质生活的需求已向一、二线城市看齐，改善型 消费需求旺盛。手机、平板、电脑产品客单价明显提升，而健康监测类的智能手表、AI智能眼镜等新 潮3C数码产品的销量，同比增长了约5倍。(央视新闻) ...

消费市场 - 5月全省社会消费品零售总额同比增长6.3%，增速较4月加快1.3个百分点 [1] - 1—5月全省社会消费品零售总额同比增长5.6%，增速较1—4月加快0.1个百分点 [1] - "以旧换新"相关商品（汽车类、家电类、3C数码类、家居类）5月限上零售额672.2亿元，同比增长18.6%，增速较4月加快6.5个百分点 [2] - 1—5月"以旧换新"相关商品限上零售额3176.5亿元，同比增长11.6% [2] - 5月限上新能源汽车、智能手机、能效1-2级商品、智能家电、可穿戴设备同比分别增长47.9%、28.8%、91.3%、79.6%和147.0% [2] 工业生产 - 5月全省规模以上工业增加值同比增长6.2% [2] - 1—5月规模以上工业增加值同比增长7.7% [2] - 40个工业大类行业中30个行业增加值同比增长，增长面75% [2] - 电子、汽车、铁路船舶航空航天行业增加值分别增长13.5%、11.6%、12.7% [2] - 5月规模以上高技术制造业、数字产品制造业增加值分别增长9.8%、9.7% [3] - 电子工业专用设备制造、电子器件制造、电子元件及材料制造行业分别增长12.1%、13.6%、21.8% [3] - 半导体分立器件、集成电路、光电子器件产量分别增长14.3%、11.8%、12.9% [3] 基础设施投资 - 1—5月全省基础设施投资同比增长8.7%，拉动全部投资增长1.3个百分点 [3] - 计划总投资5亿元和10亿元以上基础设施项目投资分别增长7.2%、8.8% [3] - 电力热力生产和供应业投资增长58.9% [3] - 水上运输业投资增长32.3% [3] - 互联网和相关服务业投资增长49.4% [3]

苏宁易购出售家乐福股权 - 苏宁易购以4元人民币打包出售4家家乐福公司100%股权（宁波、杭州、株洲、沈阳），交易后不再纳入合并报表 [2] - 2019年公司曾以48亿元收购家乐福中国80%股权，此次交易实质为债务重组，受让方承诺处理17.6亿元负债（宁波1.62亿/杭州4.38亿/株洲1亿/沈阳10.6亿）[2][4] - 四家标的公司均已停业且为失信被执行人，家乐福中国门店从2019年210家大型超市缩减至2023年仅剩4家（上海古北店、万里店、川沙店及北京四元桥店）[4][5] 苏宁战略调整与业务收缩 - 公司明确聚焦家电3C核心业务，持续精简非主业资产，包括此次处置家乐福及此前27亿元收购的万达百货37家门店 [6] - 2012年起公司通过收购红孩子、PPTV、天天快递等开启多元化扩张，但跨界运营能力不足导致资源分散，叠加2017-2018年对恒大/万达数百亿投资拖累现金流 [6][7] 零售行业竞争格局 - 2024年中国连锁Top100榜单显示苏宁易购以808亿元销售额位列第三（同比下降14.1%），门店数11188家（同比减少7%），沃尔玛以1588.45亿元居首（销售额+19.6%）[8] - 行业面临高频消费转型压力，阿里曾斥资200亿控股银泰百货、500亿港元收购高鑫零售，后均因聚焦主业选择清仓 [6][7] 苏宁财务表现与政策依赖 - 2023年公司营收567.91亿元（同比-9.32%），归母净利润6.12亿元（同比+115%），扭亏主因资产处置及债务化解带来18-20亿元收益 [9] - 2023Q4收入188亿元显著高于前三季度（122-132亿元），现金流净额17.14亿元为Q3两倍，反映9月落地的国补政策提振作用 [9] - 家电3C业务面临低频消费瓶颈，需通过服务壁垒（体验升级/会员体系/县域网络）应对京东等全渠道竞争 [10]

史上最长"618"今日（6月20日）落下帷幕。分期免息成为更多消费者的共同选择。来自花呗分期的数据显示，"618"期间，使用分期免息的用户同比增长 19%。从区域来看，"618"期间使用分期免息消费者最多的，都是以"能赚会算"出名，其中广东位居首位，浙江、江苏紧随其后。 国货品牌逐渐成为消费趋势的主导。国产新能源汽车的火爆，带动了汽车零部件行业；频频登上热搜的Labubu，带动了动漫潮玩行业；以上这些消费趋 势也体现在了"618"的分期免息订单里。 来自花呗分期的数据显示，以往，消费者更多用分期免息购买的是手机数码、家电家居等大件耐用品，今年"618"汽车零部件、文教用品、电动车、动漫 潮玩，也和3C数码一起，成为分期免息订单数增长最快的行业。此外，数据显示，提供高期次免息的商品，消费者使用分期免息购买的比例更高。截至 目前，电动车品类的交易金额已经实现了同比30%的增长，每五笔成交订单中就有一笔是用分期免息进行消费的。 值得留意的是，不同地区的消费者，爱用分期免息购买的商品，还呈现出不同的地方特色。比如统计数据中，北京消费者的爱用品类里，出现了宠物用 品；洗护清洁类商品登上了上海消费者爱用分期免息购买的商品 ...

首个叠加国补的618落下帷幕，国补加上平台补贴，今年618期间消费活力进一步得到释放。在消费升级的大背景 下，AI科技新潮产品、LABUBU等时尚潮玩IP、健康养生类产品比以往获得了更多关注。 今年618的消费有哪些新特点？哪些产品是消费者眼中的"好东西"？什么才是消费者认可的消费体验？南都近日面 向全网发起618调研，力求在海量用户的消费经历中窥见消费新趋势。 调研结果显示，大部分消费者并不是一味追求低价。过去几年大促，消费者购物理念经历了绝对低价、性价比、 质价比、心价比的持续演变。而今年，有过半的受访者认为，他们更关注"好东西"，愿意为"好东西"付出对等的 价格。 在首个叠加国补的618大促，今年也有不少国货AI硬件产品脱颖而出，成为国补的受益者。在专家看来，这不仅 能让消费者更早地享受到在发展初期价格比较高的AI智能产品，也能发挥国补带动上游产业创新、产业发展的作 用。 京东带电品类份额、增速稳居行业第一 日百、服装增速领跑大盘 艾瑞咨询618报告显示，与往年复杂的优惠规则不同，今年各大平台纷纷简化玩法，降低参与门槛，为618消费盛 况奠定基础。比如，京东主打"现货直降"，补贴加码；天猫首次取消凑单门 ...

公司概况 - 公司成立于1998年6月，2010年5月28日在深圳证券交易所挂牌上市，是国内领先的数字化智慧分销和零售服务商 [2] - 主营业务板块包括数字化智慧分销与零售、海外销售服务、通讯及增值服务和自有品牌运营 [3] 业绩变化 - 2024年主动优化低毛利业务，深化分销赋能能力，毛利率从2023年的3.25%提升至4.40% [3] - 2025年一季度聚焦核心赛道推进业务结构战略性优化，调整低毛利业务占比，深化精细化运营 [3] 产业基金 - 2025年3月，深圳爱施德智城产业投资并购合伙企业完成工商登记并取得营业执照，基金管理人完成私募投资基金备案 [4] - 各方已完成首期实缴，基金专注于智慧终端、人工智能和低空经济等科技领域 [4] AI智算赛道 - 2025年4月，与上海枭毅科技及团队共设的深圳市爱施德智算科技有限公司成立 [4] - 爱施德智算已完成首个算力项目签约 [4] 股东回报 - 自上市以来累计现金分红金额超40亿元 [5] - 制定了《未来三年（2023 - 2025年）股东回报规划》 [5] 代理品牌 - 荣耀终端有限公司于2024年12月28日依法整体变更为股份有限公司，名称变更为“荣耀终端股份有限公司” [5]

京东618 3C数码销售表现 - 京东3C数码618全周期成交额破千万元的新品数量同比增长200% [2] - AI硬件、Apple产品、游戏本、游戏平板等品类成交量及成交额均大幅增长 [2] - 京东3C数码品类618期间销售额同比增幅达45%，增速行业第一 [2] AI硬件消费趋势 - AI手机成交额同比增长100%，AI智能眼镜成交量增长超7倍，AI音频产品成交用户增长超3倍 [3] - 具身智能机器人品类成交额同比增长17倍 [3] - AI趋势品类整体成交额同比增长100% [3] 国家政策对3C消费的推动 - 手机、平板、智能手表等首次被纳入国家补贴范围，购新手机最高补贴500元 [4] - 全国超90%县域农村地区消费者通过京东参与以旧换新 [4] - 京东推出"京补合约"模式，可叠加国家补贴，6000元以上手机享受额外优惠 [4] 行业未来发展方向 - 国家补贴政策推动消费需求向多元化、个性化发展，促进产业高端化、智能化转型 [5] - 公司计划通过新品、低价、服务优化，实现消费与供给的良性循环 [5]

一、全球消费电子行业发展概况 中国品牌正积极拓展海外市场，推动全球消费电子行业持续增长。2020-2024年，中国出口机电产品金额逐年上升，2021-2023年分别增长8.7%、1.62%、 6.78%。全球消费电子行业市场规模也呈现增长态势，2021-2024年海外市场规模占比均超20%。 （三）东南亚市场 四、总结 中国3C消费电子品牌在全球市场展现出强劲的增长动力。面对不同市场的需求差异，品牌需构建"全球化能力+本地化执行"的双层架构，以技术创新驱动产 品升级，围绕场景需求开展营销，从而在全球消费电子市场中占据更有利的位置。未来，AI技术将进一步重构消费电子的产品体验和生活方式，推动行业 持续发展。 二、中国、欧美、东南亚三大市场需求差异与增长品类 （一）中国市场 - 需求特点：消费者注重户外、疗愈、娱乐场景中五感愉悦氛围的极致体验，偏好场景化的叙事方式。 - 增长品类： - 充电宝：满足户外场景下的电量焦虑，新兴设备兼容需求大。 - 便携音响：从"个听"到"氛围刚需"裂变，适用户外、宿舍等多种场景。 - AR/VR眼镜：从"小众极客"走向"大众刚需"，影视娱乐和游戏场景需求爆发。 （二）欧美市场 - ...

天猫618核心数据表现 - 453个品牌成交破亿 同比增长24% 其中苹果 美的 海尔 小米 华为等品牌进入10亿俱乐部 [1] - 88VIP会员突破5000万 品牌会员数同比增长15% 品牌会员客单价达行业整体1.93倍 [1] - 家电家装 3C数码行业成交份额分别达45.3%和45.5% 居行业第一 [1] - 参加国补的品类成交总额较去年双11增长116% 带动113个品牌破亿 超9200个品牌成交翻倍 [1] 行业细分表现 - 美妆 服饰 家电家装 3C数码 运动户外 潮玩 宠物等行业成交规模及增速全网领先 [1] - 运动户外品类超预期增长 运动鞋服 户外鞋服成交均超50% [2] - 服饰行业超50个品牌破亿 内衣外穿细分品类成交破2亿 [2] - 潮玩 珠宝饰品 宠物 酒水行业成为高增长趋势赛道 [2] 直播与新品类表现 - 淘宝直播成交破亿直播间达81个 破千万直播间数量同比增长21% [2] - 汽车 运动户外 珠宝 美妆成为直播增长主力品类 [2] - 新品整体成交增长153% 12个新品破亿 504款破千万 6970款破百万 [2] - 破千万和破百万新品数量同比分别增长110%和192% [2] 国际品牌表现 - Nintendo Swisse等14个进口品牌成交破亿 253个进口品牌破千万 [2] - 400多个进口品牌成交翻倍 实现上半年最大增长 [2] 平台战略支持 - 公司从商家激励 新品扶持 品牌会员 品质直播 用户增长等多维度投入战略级资源 [3] - 重点支持优质品牌 原创品牌实现2025年高质量增长 [3]