公司发展历程 - 公司前身中际装备原主营电机绕组装备业务，随着家电市场红利衰退，净利润曾下滑至仅几百万元[11] - 2016年公司以28亿元总价收购苏州旭创，该金额约为当时中际装备总资产的5倍，为完成收购发行股份募集配套资金，实控人王伟修个人出资2.84亿元认购股份[12] - 收购后公司更名为中际旭创，取中际装备的“中际”与苏州旭创的“旭创”组合而成[14] - 公司实控人王伟修在收购当年辞去总经理职务交由刘圣担任，2023年卸任董事长后仍由刘圣接任，展现对年轻管理层的充分信任[17] 业务与技术突破 - 公司核心子公司苏州旭创主攻光模块中高端产品研发，2025年上半年实现营收158.47亿元，该营收水平在A股上市公司中仅不到十分之一能达到[10] - 公司技术迭代迅速，2018年率先量产数据中心400G光模块，随后攻克800G产品，2023年推出标志性1.6T超高速光模块[18] - 光模块作为GPU关键配套产品，一颗英伟达GPU需配6-8个光模块，AI革命带动公司高速光模块出货量激增[5][19] - 2024年公司营收首次突破50亿元，达238亿元，2025年上半年营收147.89亿元，净利润近40亿元[19] 资本市场表现 - 公司股价自2025年4月起四个月内翻3倍，市值一度达4900亿元，最新市值超4600亿元，成为山东市值最高公司[5][22] - 公司2019年与2021年进行两次定增，定价分别为45.26元/股和31元/股，募资15.56亿元和26.99亿元，引入20名投资者包括中国移动、广东国资等[22] - 中国移动旗下中移投资在2021年定增中出资4.99亿元获1609.68万股，若持有至今市值超60亿元，广东恒阔投资同期投入3亿元获967.42万股，现市值近40亿元[22] - 部分投资者在2023年一季度AI题材未发酵时退出，错失后续股价飙升，如中移投资与广东恒阔投资在股价18.24-42.04元/股区间卖出[23] 实控人财富变化 - 实控人王伟修持股约12.23%，按公司4690亿元市值计算持股市值近600亿元，超越《2025胡润全球富豪榜》中南山集团宋建波家族430亿元财富，成为烟台新首富[19] - 王伟修1950年生于烟台，1987年创办电工设备厂，后改制为中际装备并于2012年登陆创业板，刘圣为1971年生学霸，拥有清华大学本硕及佐治亚理工博士背景[16][17] - 刘圣作为公司董事长2024年全年薪酬为364.68万元，为管理层最高薪，未包含股权激励部分[17]

天风证券近日发布通信行业研究周报：最新财报显示，甲骨文云计算基础设施业务当季 收入达33亿美元，同比增长55%。另外未确认履约义务同比激增359%至4550亿美元，其中 与OpenAI合作建设的4.5GW数据中心项目成为重要支撑。OpenAI与甲骨文公司签署了一份 为期五年的算力采购协议，总价值高达3000亿美元。 以下为研究报告摘要： 本周行业动态： 甲骨文预计未来4年云端基础设施营收将增长8倍 最新财报显示，甲骨文云计算基础设施业务当季收入达33亿美元，同比增长55%。另外 未确认履约义务同比激增359%至4550亿美元，其中与OpenAI合作建设的4.5GW数据中心项 目成为重要支撑。OpenAI与甲骨文公司签署了一份为期五年的算力采购协议，总价值高达 3000亿美元。甲骨文首席执行官表示，该季度内成功斩获4份价值"数十亿美元"的重大合 同，涉及三家不同行业客户。基于此，甲骨文管理层还公布了极具野心的增长蓝图，预计 2026财年云端基础设施营收为180亿美元，未来4年将增长至1440亿美元，增长8倍。此外， 甲骨文2026财年资本支出预计为350亿美元，相较上一财年的250亿美元大幅增加，绝大部分 用于 ...

行业表现 - 光模块概念板块整体上涨6.64% 在所有概念板块中涨幅第一[1] - A股光模块概念共有18家企业 其中9家公布ESG相关报告 披露率为50%[1] - 光模块企业关注重点议题包括知识产权保护、产品和服务安全与质量、信息与数据安全等[1] ESG治理架构 - 中际旭创建立三层可持续发展管理组织架构：董事会战略决策、可持续发展委员会综合管理、ESG中台小组与各部门协同执行[2] - 天孚通信采用三级治理架构：董事会-战略委员会-可持续发展工作组[2] - 东山精密设立三个层级ESG管理组织：可持续发展管理委员会、可持续发展管理办公室、ESG工作组[2] 碳排放披露 - 6家企业公布温室气体范围一和范围二排放 仅1家企业公布范围三排放[1][2] - 光迅科技是唯一披露范围一、范围二和范围三碳排放的企业[3] - 范围三排放计算面临数据可获得性与准确性难题 产业链环节繁复加剧核算难度[1][4] 负责任采购 - 中际旭创确保锡、钽、钨等金属材料不产自冲突矿区 与供应商100%签订《无冲突矿产宣告书》[5] - 东山精密将"负责任矿产"列为重要性议题 承诺不使用"冲突矿产"并坚持道德采购[5] - 企业通过溯源、第三方认证与尽调确保原料来源合规透明[5] 研发投入与创新 - 锐捷网络、中际旭创和东山精密研发支出位列前三 分别为21.9亿元、13.3亿元和12.7亿元[6] - 天孚通信2024年研发费用2.32亿元 占营业收入7.14% 采用员工持股平台等多样化激励方式覆盖超1000人次[6] - 中际旭创率先发布1.6T OSFP DR8、800G OSFP/CFP2等光模块 掌握多项专利[6] 知识产权保护 - 知识产权保护被视为高科技产业命脉 直接决定竞争秩序和创新生态[7] - 尊重并保护知识产权是企业参与公平竞争的准入证和持续创新的制度基石[7] - 技术迭代需以"科技向善"为原则 确保符合人类共同价值[7]

板块近期调整原因分析 - 获利盘集中兑现导致板块承压 自2025年4月以来光模块CPO板块持续上涨积累大量获利盘 部分短线资金选择获利了结 [7] - 融资资金流出加剧波动 8月以来融资资金大幅流入科技类大盘成长股形成超配现象 近期流出放大市场波动 [7] - 市场情绪高涨引发资金博弈 估值快速提升后部分投资者担忧短期涨幅 选择止盈或避险引发回调 [7] - 外部消息面影响 9月4日光模块CPO指数因商务部裁定美光纤企业规避反倾销措施强势拉升 但随后情绪回落未能持续上涨 [7] 长期投资逻辑支撑 - AI算力需求持续增长推动行业资本开支上行 全球AI巨头如谷歌Meta OpenAI等加码算力基建 2025年Q2北美四大云厂商资本开支达958亿美元同比增长64% [8] - 国内AI训练推理需求爆发推动光模块需求 A股光模块行业资本开支持续上行 以万得CPO指数成份股统计 近一年行业资本开支128亿元同比上涨32.08% [8] - 技术迭代与行业景气度提升 CPO技术因高带宽低功耗低成本优势成为重要发展方向 Yole预测2025年全球光模块市场突破200亿美元其中CPO占比超30% [9] - 中国企业凭借垂直整合能力占据全球高端市场主导地位 光模块从400G向800G 1.6T快速演进 技术升级带来新增长点 [9] - 国内政策与产业支持加持 2024年《国家数据基础设施建设指引》明确算力基础设施发展目标 东数西算工程提供长期增长动力 [9] - 2025年是十四五规划收官之年 也是光通信技术向1.6T光模块CPO封装硅光集成演进的关键年份 [9] - 龙头公司基本面强劲 行业整体净利润增速高 以中际旭创新易盛天孚通信为代表 2025年上半年净利润普遍实现倍数级增长 头部厂商净利润增速中位数超50% [10] 科技成长公募基金优选 - 中欧数字经济混合发起A(018993)规模15.27亿元 基金经理专注人工智能领域投资研究 认为AI是驱动全球经济增长的结构性力量 组合风险偏好提升 偏好成长股兼顾中盘股和流动性要求 [15] - 宝盈策略增长混合(213003)规模11.39亿元 基金经理以估值景气度公司质地为基本面分析法优选成长股 组合具高Beta高成长特点 偏好中盘流动性好具备动量效应的成长股 属进攻型成长风格 [16] - 融通产业趋势臻选股票A(009891)规模18.35亿元 基金经理通过四维度筛选行业 组合以成长为主适度均衡 配置科技新能源医药消费四大方向 选股能力较佳 属高Beta高成长组合 [17] 板块前景总结 - 短期调整由市场情绪波动资金止盈等因素引发 行业基本面未发生实质性变化 [18] - 长期AI算力需求增长技术迭代加速政策支持强化 支撑光模块CPO板块高景气度 [18] - 投资者可关注回调后具备业绩支撑的龙头股 把握中长期布局机会 [18]

通信ETF及AI硬件板块表现 - 通信ETF（515880）9月11日溢价涨停 溢折率0.60% 场内交易活跃 [1] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）收涨8.71% AI硬件端从服务器到CPO光模块概念领涨 [1] - 通信ETF（515880）成份券中"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比超七成 [4] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）前三大权重股为新易盛20.28% 中际旭创18.79% 天孚通信6.50% 光模块龙头合计权重超44% [4] 甲骨文公司重大合约及财报表现 - 甲骨文公司股价9月10日大涨36% 创1992年以来最大盘中涨幅纪录 单日市值增加2446亿美元至9230亿美元 [1] - 传言甲骨文与OpenAI签署自2027年起5年期总值3000亿美元算力采购合约 为史上最大云端合约之一 [1] - 2026财年第一财季云计算业务收入71.86亿美元 同比增长28% 占总营收48% [1] - 剩余履约义务金额4550亿美元 同比激增超四倍 环比增幅超三倍 [1] AI服务器及云计算资本开支增长 - 2025Q2谷歌 Meta 亚马逊和微软四大海外CSP合计资本开支900亿美元 同比增长70% 环比增长25% [2] - 2024年全年四大CSP合计资本开支2285亿美元 同比增速55% [2] - 工业富联GB200系列产品实现量产爬坡 良率持续改善 出货量逐季攀升 [2] - 2025年二季度工业富联云计算营收同比增长逾50% AI服务器业务同比增幅超60% 云服务商服务器收入激增1.5倍 [2] 光模块技术进展及行业展会 - 英伟达2025年9月9日推出Rubin CPX GPU 提供最高30Pflops NVFP4精度算力 搭配128GB GDDR7内存 [3] - Rubin CPX专为模型大规模上下文处理设计 提升软件编码和生成式视频处理效率 加速AI应用推理落地 [3] - 第26届中国国际光电博览会在深圳召开 汇集全球超3800家光电企业 [3] - 1.6T光模块密集亮相 400G/800G光模块仍为当前出货主力产品 [3]

光模块与交换机业务 - 公司已推出800G光模块样品和1.6T LPO原型样品 [1] - 公司在多个细分数据交换机领域份额位居国内第一 [1] 固态电池与机器人业务 - 公司固态电池产品已在多国完成品牌注册 [1] - 半固态电池产能预计明年年中达产 [1] - 公司机器人零部件已进入送样阶段 [1]

公司业务布局 - 公司增资布局高速光模块业务 标的企业主攻海外市场并持续加大对800G/1.6T光模块生产[1] - 锂电铜箔主业呈现复苏态势 未来有望实现强劲增长[1] 技术创新突破 - 掌握锂电"打针复原"黑科技 可延长电池寿命1-2个数量级[1] - 技术可直接在新电池中添加 已经实现小规模量产并持续送样[1]

产品技术进展 - 公司已推出400G/800G LPO光模块产品并实现量产能力 [1] - 1.6T LPO产品已推出原型样品 量产时间将根据研发测试进度及市场需求确定 [1] 市场定位与客户策略 - LPO产品主要面向有高性能计算网络组网需求的互联网厂商 [1] - 公司采用"开放协同、联合创新"生态策略 与云服务商共建验证场景实现技术到应用的闭环 [1] 研发进度确认 - 公司1.6T光模块研发进度符合预期 此前披露计划于2024年推出商用产品 [3] - 行业信息显示部分友商（如紫光股份）已推出1.6T相关产品并送样客户 [3]

公司技术布局 - 公司同时布局CPO和铜连接技术路线[1] - 与AEC全球龙头合作推出1.6T产品[1] - 800G多模AOC已完成多平台验证[1] - 开发出数据中心用全系列光模块产品[1] 产能扩张战略 - 公司正在积极扩大国内产能[1] - 公司同步推进海外产能扩张[1] 股东背景 - 公司控股股东具有国资背景[1] - 公司控股股东同时具有外资背景[1]

公司市值表现 - 中际旭创股价于9月3日上涨10.99%至426.19元/股，总市值达4736亿元，位列创业板第二并超过东方财富[1] - 公司市值在不到一个月内从创业板第三跃升至第二，并于8月18日超越迈瑞医疗[1] - 公司成为山东上市企业市值榜首，市值高于第二名海尔智家与第三名万华化学的总和，9月4日市值仍达4102亿元[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业总收入147.89亿元，同比增长36.95%[3] - 归母净利润39.95亿元，同比增长69.40%；扣非净利润39.75亿元，同比增长70.40%[3] - 毛利率达39.33%，同比提升6.20个百分点；净利率达28.69%，同比提升6.40个百分点[3] - 第二季度单季营收81.15亿元，同比增长36.25%；归母净利润24.12亿元，同比增长78.80%，创历史新高[3] 行业需求驱动因素 - 全球AI算力基础设施建设推动光模块需求激增，北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年资本支出总额预计同比增长53%至3300亿美元，2026年进一步增长至3500亿美元[5] - AI服务器对光模块需求远超传统服务器：英伟达H100需6-8个光模块，H200需18-24个，新一代GB300需30-40个光模块[5] - 公司作为全球光模块龙头，直接服务于英伟达GPU集群及谷歌数据中心等AI算力基础设施[5] 技术与产品优势 - 连续四年保持全球光模块市场份额第一，2024年在800G高端产品领域占据超40%市场份额[6] - 800G及以上高速产品营收占比接近90%，1.6T产品于第二季度开始量产交付[7] - 基于硅光子技术的1.6T解决方案获头部云厂商认证，利润率显著优于前代产品[7] - 硅光产品出货占比预计从2025年上半年5%提升至下半年20%，2026年目标突破35%[10] 产能与供应链管理 - 上半年光模块产能达1161万只，同比增长29%，产能利用率93%创历史新高[7] - 在苏州、铜陵、泰国布局三个生产基地，合计月产能超50万只800G光模块，良率达95%（高于行业平均85%）[7] - 二季度原材料库存环比增长17%，确保全球原材料供给偏紧环境下的稳定生产[7] 公司发展历程 - 前身为1987年成立的龙口市振华电工专用设备厂，原专注电机绕组装备制造，营收长期徘徊2-3亿元[9] - 2017年以28亿元收购苏州旭创100%股权（收购溢价率114.49%），后剥离传统业务专注光模块研发[9] - 营收从2018年突破50亿元增长至2024年238.62亿元，净利润从2016年1100万元增长至2024年51.71亿元[9] 未来增长预期 - 银河证券预测公司2025-2027年归母净利润将分别达97.08亿元、140.71亿元和180.72亿元[10] - 公司已在CPO（光电共封装）领域进行技术储备，为下一代技术竞争做准备[10]