报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 产品价格偏软下业绩预告符合预期，1H25预计亏损2 - 3亿元，2Q25亏损扩大，主要因内地抢装潮后电池片价格下跌，1H25海外收入占比51.9%较1Q25下降 [6] - 海外产能布局再下一城，6月2日与土耳其及欧洲最大光伏组件制造商签署协议共建5GW光伏电池生产基地，可捕捉本土市场机会，利于出货至美国等高价市场 [6] - 光伏供给侧将迎转机，7月中央财经委员会会议和工信部部长主持座谈会强调治理光伏行业低价无序竞争，最近一周光伏主材价格已开始回升 [6] - 维持买入评级，将2025 - 27年EPS下调至 - 1.39/4.88/5.90元，目标价下调至49.82元，对应10.2倍2026年市盈率，看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司2026年业绩反转 [6] 股份资料 - 52周高位80.40元，低位34.80元，市值95.3881亿元，日均成交量1191万，年初至今变化 - 16.34%，200天平均价47.47元 [4] 财务数据一览 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万元） | 18,657 | 9,952 | 8,431 | 13,874 | 15,397 | | 同比增长（%） | 60.9 | - 46.7 | - 15.3 | 64.6 | 11.0 | | 净利润（百万元） | 816 | - 591 | - 406 | 1,427 | 1,726 | | 每股盈利（元） | 3.59 | - 2.58 | - 1.39 | 4.88 | 5.90 | | 同比增长（%） | - 1.0 | - 171.9 | - 46.3 | - 451.9 | 20.9 | | 前EPS预测值（元） | | | - 0.50 | 4.93 | 5.93 | | 调整幅度（%） | | | 176.3 | - 1.0 | - 0.6 | | 市盈率（倍） | 11.9 | ns | ns | 8.8 | 7.2 | | 每股账面净值（元） | 20.71 | 16.96 | 16.37 | 20.52 | 25.24 | | 市账率（倍） | 2.06 | 2.52 | 2.61 | 2.08 | 1.69 | | 股息率（%） | 1.7 | 0.0 | 0.0 | 1.7 | 2.8 | [5] 分部估值 | | 2026年归母净利润（亿元） | 市盈率（倍） | 市值（亿元） | 每股（元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国市场 | 8.5 | 9 | 77 | 26.17 | | 美国以外市场 | 5.8 | 12 | 69 | 23.65 | | 合计 | 14.3 | 10.2 | 146 | 49.82 | [7] 交银国际新能源行业覆盖公司 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价（交易货币） | 目标价（交易货币） | 潜在涨幅 | 发表日期 | 子行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2380 HK | 中国电力 | 买入 | 3.09 | 3.77 | 22.0% | 2025年05月27日 | 运营商 | | 579 HK | 京能清洁能源 | 买入 | 2.53 | 3.03 | 19.8% | 2025年05月02日 | 运营商 | | 916 HK | 龙源电力 | 买入 | 7.10 | 7.81 | 10.0% | 2025年04月30日 | 运营商 | | 1798 HK | 大唐新能源 | 买入 | 2.36 | 2.65 | 12.3% | 2025年03月31日 | 运营商 | | 836 HK | 华润电力 | 买入 | 19.76 | 23.06 | 16.7% | 2025年03月21日 | 运营商 | | 300274 CH | 阳光电源 | 买入 | 75.15 | 72.50 | - 3.5% | 2025年04月28日 | 光伏制造（逆变器） | | 688390 CH | 固德威 | 中性 | 43.12 | 43.30 | 0.4% | 2025年04月29日 | 光伏制造（逆变器） | | 1799 HK | 新特能源 | 买入 | 6.55 | 6.28 | - 4.1% | 2025年04月02日 | 光伏制造（多晶硅） | | 3800 HK | 协鑫科技 | 买入 | 1.24 | 1.49 | 20.2% | 2025年03月31日 | 光伏制造（多晶硅） | | 6865 HK | 福莱特玻璃 | 买入 | 10.04 | 11.30 | 12.5% | 2025年04月30日 | 光伏制造（光伏玻璃） | | 968 HK | 信义光能 | 买入 | 2.93 | 4.28 | 46.1% | 2025年03月03日 | 光伏制造（光伏玻璃） | | 1108 HK | 凯盛新能 | 中性 | 4.85 | 3.47 | - 28.5% | 2025年04月01日 | 光伏制造（光伏玻璃） | | 002865 CH | 钧达股份 | 买入 | 42.75 | 49.82 | 16.5% | 2025年07月16日 | 光伏制造（电池片） | | 600732 CH | 爱旭股份 | 中性 | 14.83 | 16.50 | 11.3% | 2025年07月09日 | 光伏制造（电池片） | | 3868 HK | 信义能源 | 买入 | 1.29 | 1.17 | - 9.3% | 2025年03月03日 | 新能源发电运营商 | [10] 财务数据 损益表（百万元人民币） | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 | 18,657 | 9,952 | 8,431 | 13,874 | 15,397 | | 主营业务成本 | - 15,906 | - 9,880 | - 8,115 | - 11,409 | - 12,519 | | 毛利 | 2,751 | 72 | 315 | 2,465 | 2,879 | | 销售及管理费用 | - 476 | - 366 | - 310 | - 448 | - 497 | | 研发费用 | - 304 | - 199 | - 177 | - 222 | - 246 | | 其他经营净收入/费用 | - 27 | 71 | 10 | - 16 | - 23 | | 经营利润 | 1,945 | - 421 | - 162 | 1,778 | 2,111 | | 财务成本净额 | - 197 | - 176 | - 179 | - 133 | - 90 | | 应占联营公司利润及亏损 | 3 | 5 | 0 | 0 | 0 | | 其他非经营净收入/费用 | - 1,006 | - 139 | - 110 | - 60 | - 60 | | 税前利润 | 744 | - 731 | - 451 | 1,586 | 1,962 | | 税费 | 71 | 140 | 45 | - 159 | - 235 | | 非控股权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 净利润 | 816 | - 591 | - 406 | 1,427 | 1,726 | [11] 资产负债简表（百万元人民币） | 截至12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现金及现金等价物 | 2,650 | 2,616 | 1,265 | 2,081 | 2,351 | | 有价证券 | 0 | 430 | 430 | 430 | 430 | | 应收账款及票据 | 1,895 | 833 | 706 | 1,162 | 1,289 | | 存货 | 727 | 552 | 453 | 638 | 700 | | 其他流动资产 | 1,728 | 1,900 | 1,900 | 1,900 | 1,900 | | 总流动资产 | 7,000 | 6,332 | 4,754 | 6,210 | 6,670 | | 物业、厂房及设备 | 8,075 | 8,144 | 8,643 | 7,863 | 7,056 | | 无形资产 | 1,097 | 1,176 | 1,176 | 1,176 | 1,176 | | 合资企业/联营公司投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 长期应收收入 | 7 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他长期资产 | 2,206 | 807 | 669 | 669 | 669 | | 总长期资产 | 11,385 | 10,128 | 10,488 | 9,708 | 8,901 | | 总资产 | 18,385 | 16,459 | 15,242 | 15,918 | 15,571 | | 短期贷款 | 450 | 1,511 | 171 | 447 | 0 | | 应付账款 | 3,883 | 3,475 | 3,128 | 2,815 | 2,533 | | 其他短期负债 | 2,128 | 1,391 | 1,391 | 1,391 | 1,391 | | 总流动负债 | 6,461 | 6,377 | 4,690 | 4,653 | 3,925 | | 长期贷款 | 2,010 | 2,142 | 2,000 | 1,800 | 1,100 | | 其他长期负债 | 5,205 | 4,053 | 3,761 | 3,461 | 3,161 | | 总长期负债 | 7,215 | 6,195 | 5,761 | 5,261 | 4,261 | | 总负债 | 13,676 | 12,572 | 10,451 | 9,914 | 8,186 | | 股本 | 227 | 229 | 293 | 293 | 293 | | 储备及其他资本项目 | 4,482 | 3,658 | 4,498 | 5,711 | 7,093 | | 股东权益 | 4,709 | 3,887 | 4,791 | 6,004 | 7,385 | | 非控股权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 总权益 | 4,709 | 3,887 | 4,791 | 6,004 | 7,385 | [12] 现金流量表（百万元人民币） | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 税前利润 | 816 | - 591 | - 406 | 1,427 | 1,726 | | 折旧及摊销 | 543 | 742 | 1,001 | 1,080 | 1,107 | | 营运资本变动 | - 751 | 159 | - 66 | - 940 | - 490 | | 其他经营活动现金流 | 1,372 | 344 | 179 | 133 | 90 | | 经营活动现金流 | 1,979 | 654 | 709 | 1,700 | 2,433 | | 资本开支 | - 2,781 | - 444 | - 1,709 | - 613 | - 581 | | 其他投资活动现金流 | 3 | - 424 | 0 | 0 | 0 | | 投资活动现金流 | - 2,778 | - 867 | - 1,709 | - 613 | - 581 | | 负债净变动 | 622 | 1,360 | - 1,482 | 75 | - 1,147 | | 权益净变动 | 2,804 | 62 | 1,309 | 0 | 0 | | 其他融资活动现金流 | - 1,221 | - 1,245 | - 179 | - 347 | - 435 | | 融资活动现金流 | 2,205 | 176 | - 352 | - 271 | - 1,582 | | 汇率收益/损失 | 0 | 3 | 0 | 0 | 0 | | 年初现金 | 1,244 | 2,650 | 2,616 | 1,265 | 2,081 | | 年末现金 | 2,650 | 2,616 | 1,265 |

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025年7月7日 - 7月12日）转债市场延续温和修复，成交热度回升，中盘与具备弹性预期的个券表现相对突出 [2][6] - 权益市场结构分化明显，低估值与周期制造板块成资金配置主线，光伏设备板块关注度与拥挤度处历史低位，光伏转债估值有性价比，在“反内卷”政策推动下行业基本面有修复预期，权益主动基金持仓有望回升 [2][6] - 估值结构上，中低平价区间分化明显，高平价区间估值有所拉伸，一级市场供给稳步释放，条款博弈分歧加剧，建议关注低估值、高安全边际方向的布局机会，兼顾节奏与轮动 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 光伏设备板块关注度与资金参与度处历史低位，主动基金配置占比显著下行，换手率与成交额偏弱，筹码出清迹象显现，“反内卷”政策推动下供给侧出清预期有望修复基本面，光伏转债具债底收益与估值优势，有布局机会 [9] - A股市场延续震荡回升，风格分化，资金围绕低估值与周期制造板块配置，房地产、钢铁等板块涨幅居前，成长方向内部分化加剧，主题层面金融科技与高弹性题材活跃，市场交易节奏加快、轮动增强 [9] - 转债市场延续温和上行，交投热度抬升，中盘转债表现居前，风格向弹性品种倾斜，估值按平价区间分化，高平价区间溢价率拉伸，隐含波动率震荡回落，金融与医药方向吸引资金流入，周期属性板块强势 [9] - 转债一级市场维持平稳节奏，1只转债开放申购，2只新券上市，5家公司更新发行预案，条款博弈方面发行人下修意愿趋缓，赎回处于结构性博弈阶段 [9] “反内卷”背景下如何看待光伏转债 - 持仓方面，光伏板块受关注低，2025年第一季度主动基金重仓持股数据显示，光伏设备板块重仓持股市值占基金股票投资市值比仅1.02%，电力设备为4.77%，均环比下降且处历史低位，光伏设备占电力设备持仓占比处2018年以来最低位 [14] - 拥挤度上，光伏子板块均处历史较低位置，短期平均换手率和平均成交额较历史均值显示资金参与度低，为后续基本面修复和交易情绪回暖提供宽松环境 [17] - 光伏转债具配置性价比，光伏设备板块30日日均成交额接近历史平均，纯债到期收益率处行业前列，兼具“债底支撑强、交易拥挤度不高”特征，较电力设备板块更具估值修复与风险收益匹配优势 [17] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周A股市场结构性分化，交易热度升温，博弈资金向高弹性方向集中，打板指数领涨，金融科技主线强势，新能源板块内部分化，数字经济领域结构性回暖，触板指数大幅回调，建议关注高弹性交易机会，兼顾业绩确定性与板块轮动 [24] 转债周度回顾 - 当周转债市场延续上行，涨幅收敛，成交活跃，风格向中盘高韧性切换，估值结构中中低平价区间分化、高平价区间估值拉伸，市价区间中价位个券修复显著，隐含波动率震荡下行，非银、煤炭、医药板块领涨，一级市场供给稳定，建议关注中价位有安全边际与催化预期的品种 [27] 周度行情展望 - 市场处于结构性修复阶段，需警惕宏观扰动和主题交易退潮带来的波动风险，低估值与周期板块有望占优，成长板块内部分化加剧，可转债活跃度高但资金参与更理性，预计短期内结构分化延续，中高平价、有正股催化与稳健基本面的转债易获增量资金青睐，建议围绕安全边际、弹性预期与流动性筛选标的 [28] 市场周度跟踪 主要股指走强，房地产及低估值为当周主线 - 主要股指持续走强，中小科创表现突出，上证指数跨周涨幅1.1%，深证成指1.8%，创业板指领涨为2.4%，科创类中小盘股票表现佳，市场主力资金净流出但规模缩窄，日均净流出142.5亿元较上周减少30.3亿元，市场情绪边际改善 [29][30] - 分行业来看，A股市场呈低估值板块主导的结构性行情，房地产板块以5.7%涨幅领涨申万一级行业，钢铁、综合和非银金融等涨幅居前，汽车板块领跌，市场资金向低估值周期板块集中并兼顾成长赛道机会，建议把握板块轮动节奏 [34] - 成交层面，市场资金结构性流动，与板块涨跌幅正相关，房地产、非银金融等板块资金流入，国防军工、电子板块成交额萎缩，电子板块资金动能减弱，需关注细分领域基本面业绩兑现 [35][37] - 市场交投结构分化，纺织服饰、银行等板块拥挤度高，食品饮料等板块成交分位低，建议关注低成交分位板块轮动机会和房地产板块修复可持续性 [39] 转债市场跟随走强，中盘转债表现居前 - 可转债市场整体上行，涨幅收窄但交投活跃，中盘转债表现佳，中证转债指数跨周上涨0.8%，万得可转债中盘指数领涨1.1%，市场日均成交额约714.3亿元，环比增长33.5亿元，增量资金进场，风险偏好回升 [45] - 按平价区间划分，转债市场估值分化，低平价区间分化显著，中高平价区间回调，高平价区间溢价率拉伸，显示市场对正股后续表现乐观 [47][48] - 按市价区间划分，转债估值剧烈分化，资金博弈重点转向中价位标的，带动该区间估值修复，低价区间压缩反映信用担忧加剧，高价位区间涨势乏力，需警惕低价品种信用风险，关注中价位修复行情持续性 [48] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡回落，市场情绪谨慎，对后期波动预期放大，建议配置高评级大盘可转债应对震荡，关注波动率回落阶段中低价区间估值修复机会 [50] - 当周转债中位数震荡上行，由上周五的115.26元升至116.18元，环比上升0.8%，市场交投情绪较高 [50] - 分板块来看，转债行情整体走强，资金集中度提升，25个行业上涨，非银金融、煤炭与社会服务涨幅居前，医药生物、基础化工与电力设备板块日均成交额前三，市场风格转向金融周期与医药板块 [55] - 个券方面，当周多数转债走强，涨幅居前转债多由正股带动，呈现高弹性偏好和短期限特征，跌幅居前转债受正股拖累 [58][61] 一级市场跟踪及条款博弈 当周一级市场情况 - 2只转债上市（华辰转债和路维转债），1只转债开放申购（广核转债，正股为中国广核，评级AAA，发行规模49.0亿元），5家上市企业更新可转债发行预案（3家交易所受理，2家股东大会通过） [66][67] - 可转债市场各阶段存量发行情况：证监会同意注册的企业3家，计划发行规模41.1亿元；通过上市委会议的企业4家，计划发行规模38.2亿元；交易所受理阶段的企业25家，计划发行规模431.0亿元；目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达611.7亿元 [68][74][70] 下修相关公告情况 - 预计触发下修：3只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为3.0 [75] - 不下修：13只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.3 [75] - 提议下修：无提议下修转债 [75] 赎回相关公告情况 - 预计触发赎回：2只转债公告预计触发赎回 [80] - 不提前赎回：3只转债公告不提前赎回 [80] - 提前赎回：4只转债公告提前赎回 [80]

银价上涨驱动因素 - 沪银主力合约2025年7月14日收于9207元/公斤创近十四年新高年度涨幅23 25%同期黄金涨幅26 52%金银比价从4月22日101 5507回落至84 8779 [3] - 中国"反内卷"政策稳定光伏行业利润与开工率支撑白银光伏需求预期稳中有升是核心驱动因素 [3][4] - 光伏政策整治无序竞争优化资源配置推动高质量发展保障组件开工率稳定 [4] 白银需求结构分析 - 2024年全球白银实物需求预计3 72万吨同比-3 1%其中工业需求2 23万吨同比+1 7%银饰需求0 649万吨同比+2 76%银器需求0 169万吨同比-1 63%投资需求0 594万吨同比-21 86% [4] - 2025年全球白银实物需求预计3 66万吨同比-1 6%光伏用银需求约0 7万吨半导体相关需求1 04万吨 [4] - 光伏技术升级(如银浆耗量降低)与供应链本土化推动结构性变革但短期需求仍具韧性 [8] 光伏行业数据支撑 - 2025年1-5月中国新增光伏装机197 85GW占2024年预期总量71%电池片产量304 92GW占2024年预期44 5% [8] - 2025年光伏电池片技术占比预测：TOPCon 80% HJT 8% XBC 8 8% PERC降至3% [9] - 单位耗银量持续下降：PERC正银从65mg/片降至50mg/片TOPCon双面银从115mg/片降至80mg/片 [9] 金银比价与贸易风险 - 金银比价修复从高位101 5507调整至84 8779预计未来可能回落至80下方 [12] - 美国可能对墨西哥进口白银加征关税但当前纽约与伦敦价差正常未现显著贸易流异常 [14]

人才留存与就业市场 - 山东人才留存率连续三年保持90%以上高位 凸显就业市场强大韧性 [1][7] - 2025年上半年求职活跃度增速放缓 求职者择业心态趋于保守 倾向体制内及稳定行业 [5] - 机械/设备/重工行业以9.94%人才需求量占比居首位 较2024年同期下降0.2% 仍是就业基本盘 [9] 新能源产业带动就业 - 新能源行业岗位需求跻身前十 电气工程师、储能技术专家等岗位需求爆发式增长 年薪30万左右的新能源发电技术专家需求覆盖全省 [1][10] - 新能源岗位需求量激增2.85% 海上风电、光伏制造、氢能等领域布局迅猛 [2][10] - 绿色经济催生碳排放管理师等新兴职业 青岛、淄博清洁能源项目落地带动需求 但绿色技能人才缺口超30% [10] 区域就业分化 - 东营以9.56%岗位需求增幅领跑全省 能源化工和高端装备制造转型创造高质量岗位 [14][16] - 烟台冲进全省岗位需求增幅前三 GDP增速达6.9% 工业为就业压舱石 文旅产业推动服务业多元化 [14][18] - 菏泽(7.55%)、滨州(7.16%)增幅超7% 分别受益于乡村振兴/产业转移和铝业智能化改造 [18] 县域经济与人才吸纳 - 龙口、胶州、荣成县域岗位需求量合计占比38.21% 沿海地区主导地位显著 [20] - 寿光、滕州、曹县位列县域就业吸引力第一梯队 占比近10% 特色产业构建多元化就业平台 [24] - 县域需求与主导产业强相关 如龙口石化、胶州临空经济、寿光智慧农业等 [22] 人才流动与就业意向 - 青岛、济南"双核"占求职意向48% 青岛增幅全省最高 [25] - 技术蓝领首选烟台、潍坊、青岛 灵活就业者倾向济南、青岛、临沂 [28] - 应届毕业生和数字经济从业者集中于青岛、济南 新农人/返乡青年偏好菏泽、德州、临沂 [28][29] 高薪岗位分布 - 人工智能算法工程师以35-50万年薪居首 新能源汽车研发工程师(32-48万)和高端装备制造专家(28-45万)紧随其后 [37] - 新能源发电技术专家(22-32万)岗位覆盖全省 反映清洁能源全域布局 [35][38] - 青岛聚焦人工智能/数字经济 济南突出生物医药/金融科技 烟台、潍坊差异化发展生物医药/新能源 [38]

当光伏行业产能过剩、价格暴跌，这场豪赌的筹码不仅是润阳的命运，更折射出光伏狂飙后的残酷洗牌。 290亿债务压顶，估值严重缩水 光伏调整周期下，昔日的电池片龙头润阳股份的日子不好过，一边是业绩的持续亏损，2024年便亏损超8.8亿元；另一 边则是估值的严重缩水，据锡装股份7月初披露的公告，润阳股份的估值仅80亿元。 这一估值相较于两年前可谓严重缩水。据南都湾财社记者了解，2023年6月份，润阳股份获得IPO注册批文，计划在创 业板上市，拟募集资金40亿元，对应估值一度达到400亿元。但后因被天合光能（688599.SH）指控侵权、技术转型滞 后等，公司IPO计划搁浅。 光伏周期下，一场关乎生死的资本博弈正在上演。 昔日全球电池片出货三甲——润阳股份，如今深陷巨额债务泥潭，估值从400亿巅峰缩水至80亿。IPO折戟、通威收购 告吹后，这家企业开启了一场惊险自救：让债主变股东。 短短半年，多家设备供应商将16亿债权转为股权，从捷佳伟创（300724.SZ）、奥特维（688516.SH）到锡装股份 （001332.SZ）......集体押注一个希望——创始人陶龙忠等签下"军令状"：2028年前必须上市。 | | (未 ...

实际上，皇氏集团在过去几年中已多次因信息披露违规问题受到监管机构的关注，案例不胜枚举 近日，皇氏集团公告表示，因公司涉嫌信息披露违法违规，公司及相关当事人收到了证监会下发的《行政处罚决定书》。 信披内控严重缺失，处罚与监管函不断 早在今年三月份，公司就已发布公告表示收到了证监会下发的《立案告知书》。皇氏集团此次被处罚的核心原因是其在2019年至2022年期间，未在年度报告 中披露一项重要的补充协议。2019年11月11日，皇氏集团的全资子公司皇氏数智公司与东岳财富公司签订了一份合伙协议的补充协议，主要内容包括： （1）差额补足事项，皇氏数智需确保东岳财富在持有基金份额期间，每年能从基金取得投资本金6.5%的投资收益。若实际投资收益低于此标准，皇氏数智 需支付差额部分；（2）远期回购事项，若基金在2025年度未能实现净利润不低于4亿元的目标，皇氏数智需收购东岳财富持有的3.1亿元基金份额。 如此重大的潜在或有负债，公司竟然并未在2019年、2020年、2021年和2022年的年度报告中披露该协议，直到2023年11月21日才进行披露，存在重大遗漏， 显然违反了《证券法》的相关规定。 经广西证监局调查认定，对皇氏 ...

市场走势分析 - 上证指数在3500点附近呈现窄幅震荡格局 下跌空间有限但上涨动力不足 [1] - 医药行业表现活跃 创新药、中药、化学制药等细分领域走势强劲 政策面出现"销量1亿"、"采老不采新"等新规刺激 [1] 政策与资金面 - 央行连续进行流动性补充操作 15日开展14000亿买断式逆回购 并持续进行7天逆回购操作 [1] - 市场资金利率保持平稳 未出现季节性走高现象 流动性供给有效支撑大盘 [1] 投资策略方向 - 长期配置建议关注高股息央企标的 包括三桶油、三大运营商等核心资产 [2] - 建议重点跟踪细分行业龙头 结合中报业绩预告及正式报告筛选处于业绩拐点或成长恢复期的标的 [2] - 光伏设备行业存在反内卷式综合整治机会 需持续关注政策导向 [2] 板块轮动特征 - 银行板块近期表现疲弱 与市场整体震荡格局形成反差 [1] - 券商及多元金融板块未形成持续性行情 需警惕类似去年9月24日后快速冲高回落的风险 [2]

证券代码：688390 证券简称：固德威 公告编号：2025-029 固德威技术股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划 首次授予部分第三个归属期及预留授予部分第二个 归属期符合归属条件的公告 自相应授予之日起 24 个月后的首个交易日 首次授予的限制性 至相应授予之日起 36 个月内的最后一个交 50% 股票第一个归属期 易日止 自相应授予之日起 36 个月后的首个交易日 首次授予的限制性 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 归属权益数量占授 归属安排 归属时间 予权益总量的比例 至相应授予之日起 48 个月内的最后一个交 50% 股票第二个归属期 易日止 第二类激励对象 归属权益数量占授 归属安排 归属时间 予权益总量的比例 自相应授予之日起 24 个月后的首个交易日 首次授予的限制性 至相应授予之日起 36 个月内的最后一个交 40% 股票第一个归属期 易日止 自相应授予之日起 36 个月后的首个交易日 首次授予的限制性 至相应授予之日起 48 个月内的最后一个交 30% 股票第 ...

历时半年，一个以项目建设为引领，奋力抢占产业经济发展新高地的战略定位已全面开花，结出了丰硕 的果实。山西五台山天域农业开发有限公司与山西杏花村汾酒厂股份有限公司合作生产上市的"五台山 藜麦酒"，已逐步形成了种植、培育、研发、生产、销售为一体的产业链，新产品占据了广阔的市场， 营造出了高寒种植、名酒融合、佛教禅意、清净吉祥的文化底蕴和酒业品质，使新质生产力在科技创 新、生产要素和产业深度转型升级上发挥了強有力的作用。 中新网山西新闻7月16日电 当前，五台县旧城区管网改造项目建设正在如火如荼的进行中，县城文昌路 南段、迎宾路北段、台中路北段、西米市路中段上机声隆隆，工人们挥汗如雨，号令声此起彼伏。这一 切，都集中体现了五台县委县政府正带领全县人民以踏石留印、抓铁有痕的精神，不折不扣地去完成今 年经济工作总任务，奋力抢占产业经济发展"新高地"，为实现"十四五"规划总目标再战下半年，也 为"十五五"良好开局夯实基础。 围绕今年经济工作会敲定的稳中求进的工作总基调和富民强县的总目标，为奋力抢占产业经济发展新高 地，五台县委县政府继续以党建为引领，推出了"领导包联、清单管理、调度通报、督查考核"的工作机 制，在产业经济 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端多晶硅企业产量总体增加 部分企业增产但也有停产检修情况 自律减产措施未显著扩大产能波动 需求端受反内卷会议影响产能大幅下滑但价格逐步恢复 下游光伏组件排产下调需求边际转弱 硅片企业利润企稳预计整体产量下滑结束 电池片企业有减产计划 多晶硅需求端面临较大压力 上周价格上行使大部分厂商扭亏为赢但不是常态 多数厂家将开启新一轮套保 多晶硅库存处于高位 今日多晶硅继续向上冲击 整体持仓量下滑 成交量放缓 短期炒作行情即将结束 可适当买入看跌期权 [2] 相关目录总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅42945元/吨 环比475 主力持仓量71783手 环比1962 8 - 9月多晶硅价差350 环比20 多晶硅 - 工业硅价差34260元/吨 环比575 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅45500元/吨 环比0 基差3030元/吨 环比 - 705 光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克 环比0.72 多晶硅菜花料平均价30元/千克 环比0 多晶硅致密料平均价36元/千克 环比0 多晶硅复投料平均价33元/千克 环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅8685元/吨 环比 - 100 品种现货价工业硅9200元/吨 环比50 工业硅产量305200吨 环比5500 工业硅社会库存总计55.2万吨 环比1 出口数量工业硅52919.65吨 环比 - 12197.89 进口数量工业硅2211.36吨 环比71.51 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.5万吨 环比 - 0.1 中国进口多晶硅料现货价5.04美元/千克 环比0.14 中国进口均价多晶硅2.19美元/吨 环比 - 0.14 进口数量多晶硅当月值793吨 环比 - 161 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量7056.9万千瓦 环比 - 135.9 平均价太阳能电池片0.82元/W 环比0.01 光伏组件出口数量当月值103399.98万个 环比19610.66 光伏组件进口数量当月值12098.49万个 环比 - 8021.95 光伏组件进口均价当月值0.33美元/个 环比0.04 光伏行业综合价格指数SPI多晶硅22.29 环比0.62 [2] 行业消息 - 青岛力争2030年建成千万千瓦级海上新能源基地 积极布局海洋新能源 开发海上风电和光伏项目 推动氢能全链条发展 合理利用核电资源 推进核能供暖 到2025年和2030年全市新能源发电装机规模分别达700万千瓦以上和1200万千瓦以上 [2] - 国新办新闻发布会称下半年消费政策继续加力 价格会低位温和回升 [2]