资本市场改革方向 - 以更深层次改革推进多层次资本市场建设，提升制度包容性与适应性，实现高质量发展[1] - 资本市场将在服务现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、助力构建高水平社会主义市场经济体制方面发挥更重要作用[1] 提高制度包容性与适应性 - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能[2] - 以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，设置更契合新兴领域企业特征的上市标准[2] - 构建“投融资一体化”生态系统，融资端与投资端改革协同推进[2] - 融资端将增强多层次市场体系包容性，择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道[2] - 再融资储架发行制度推出将极大增强上市公司融资灵活性，提升业务拓展与融资协同效应[2] - 投资端将推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等落实长周期考核，丰富长期投资产品，完善“长钱长投”市场生态[3] - 通过提高上市公司质量、加大分红回购、完善“长钱长投”生态等手段服务居民财富保值增值，释放消费和投资潜力[3] 发展直接融资 - 积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化[4] - 股权市场应完善多层次体系，强化板块特色定位，优化发行上市制度，构建覆盖企业全生命周期的股权融资服务体系[4] - 债券市场应完善多层次框架，央行、证监会推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，丰富产品体系[4] - 期货、衍生品和资产证券化需完善法律法规和监管制度，完善品种布局，满足多样化风险管理需求[4] 建立健全功能完善的资本市场 - 加快完善要素市场化配置体制机制，促进各类要素资源高效配置，建立健全功能完善的资本市场[6] - 资本市场“功能完善”涵盖投资与融资功能，以及价值发现与定价权功能，是包含多种金融工具的综合性市场体系[6] - 未来应在制度健全、生态良性、监管有效等方面推进，完善市场基础设施和生态，提高市场效率，促进一体化[6] - 应夯实制度基础，提高包容性与适应性，服务国家战略，引导资金向新兴领域聚集，稳步推进市场开放[6] - 功能完善的资本市场是高效资源配置器、平衡利益共同体、完备风险管理器和顺畅财富转化器[7]

资本市场双向开放成果 - 多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全，市场韧性明显增强 [1] - 沪深港通、沪伦通等机制持续完善，交易标的范围不断扩大，合格境外投资者准入条件持续放宽 [1] - 沪深股通标的股票数量达2922只，市值占A股市场总市值比例超过90%，合格境外投资者数量已超900家 [1] - 境外上市新规实施以来，证监会已完成296家境内企业境外上市备案，其中109家为科技企业 [1] - 企业境外上市渠道保持畅通，涵盖机器人、新消费、半导体等行业，在香港、美国、瑞士等地上市 [1] 涉外法治体系建设 - 证监会将根据急用先行原则，有重点、分步骤地推动制定新法、修改旧法或释法，加快建立公开透明的涉外法律体系 [1][3] - 证券法、期货和衍生品法对法律的域外适用和跨境执法作了原则性安排 [2] - 已制定《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》等规章，为境内企业赴境外上市营造透明可预期的制度环境 [2] - 证监会与67个国家和地区签署合作备忘录，深化与境外执法机构合作关系 [2] 跨境监管与执法协作 - 要切实强化境内外监管协同和沟通协作，压实发行人、中介机构责任 [1][4] - 保持对跨境违法行为“零容忍”，严厉打击欺诈发行、财务造假、跨境操纵等严重违法行为 [1][4] - 需要针对性协调跨境监管中的难点，如证据出境的标准与转化、监管互认的标准与程序以及跨境审计监管合作 [4] 开放与风险防控关系 - 需处理好对外开放与对内改革、“放得开”与“看得清”和“管得住”、在岸与离岸市场等关系 [2] - 金融工具创新既是管理风险的重要手段，也可能带来风险，需重视创新与风险防范的动态平衡 [3] - 随着金融科技快速发展，需着力提升开放环境下的风险防控水平和监管能力，坚决防范外部输入性风险 [2][3] 司法保障作用 - 需要充分发挥司法审判在涉外法治建设中的作用，优化涉外审判协同机制 [5] - 提升涉外审判工作效能，争取办理一批具有规则意义和国际影响的典型涉外案例 [5]

文章核心观点 - 中国“十五五”规划建议凸显科技与创新核心地位 其中“科技”被提及46次 “创新”61次 “新质生产力”6次 为中国经济发展指明方向[1] - 科技创新依赖金融体系精准支持 特别是人工智能、生物医药等投入高、风险大、回报周期长的新产业新业态 需要大规模耐心资本和包容的融资环境[2] - 中国资本市场正通过深化内部改革与扩大对外开放 构建与科技创新相匹配的金融生态 以支持创新资本形成和培育新动能[2] 资本市场内部改革 - 中国已初步建立涵盖主板、科创板、创业板、新三板及私募创投的多层次资本市场体系 监管部门正持续推进板块改革以增强其包容性和覆盖面[2] - 科创板设立“科创成长层”并于10月28日迎来首批3家未盈利但技术突破大、前景广阔的企业上市 旨在为关键成长期企业提供资本支持[3] - 未来将深化创业板改革 设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 同时持续推动北交所高质量发展并健全新三板差异化制度[3] - 改革举措旨在形成错位发展、功能互补的体系 为不同阶段和特征的科创企业提供精准服务[3] 资本市场对外开放 - 证监会于10月27日印发方案 计划用两年左右时间优化合格境外投资者制度 以增强对境外中长期资金的吸引力[4] - 国际资金加速流入新兴市场 2025年前9个月流入额超过1500亿美元 其中A股与港股等中国资产受外资青睐[4] - 截至10月28日 已披露三季报的A股公司中 有381家前十大流通股东出现QFII身影 QFII合计持股超50亿股 持股市值超900亿元[4] - 港股作为新经济产业重要国际融资平台地位稳固 年内众多生物科技、人工智能等领域企业赴港上市以借助国际资本[4] 金融生态协同建设 - 专业化中介服务机构为科技企业提供法律、会计、咨询等全方位支持 证监会近年发布多项政策以强化中介机构“看门人”责任[5] - 监管层、金融机构与高校正协同培养既懂科技又懂金融的复合型人才 以精准把握科技创新规律与金融运作逻辑[5] - 随着改革与开放推进 一个“覆盖全程、风险共担、利益共享、良性循环”的金融生态体系正在加速成型 旨在为科技创新精准赋能并支撑国家发展[5]

资本市场改革进展 - A股市场总市值突破100万亿元，市场生态持续优化[1] - 2025年10月28日西安奕材、禾元生物、必贝特3家公司集体上市，科创板科创成长层纳入首批新注册企业[1] - 资本市场形成从沪深主板到创业板、科创板、北交所的多层次体系，功能互补、错位发展[1] 发行与上市制度变革 - 股票发行注册制由试点到全面推开，企业上市路径更明确广泛，制度包容性增强[1] - 深化创业板改革、再融资储架发行等新改革预期在金融街论坛年会上披露[1] - 政策支持优质科技型企业上市，"唯盈利论"成为过去式，硬科技含金量成为新标准[2] 市场质量与资金环境 - A股市场质量和价值认可度双增，日均成交额2万亿元已成为常态[2] - 监管层加快培育长期资本、耐心资本、战略资本，推动更多中长期资金入市[2] - 优化合格境外投资者准入等新举措落地，为市场引入活水[1] 并购重组与公司发展 - "并购六条"政策激活并购重组市场，市场化跨界并购案例增多[2] - 科技企业并购重组实现1+1>2效果，传统行业公司通过转型焕发新生[2] - 上市公司投资价值迎来重估，更多优质企业借助资本市场实现跨越式发展[1][2] 投资者保护与公司治理 - 最新出台23条举措加强中小投资者保护，覆盖从发行上市到终止上市的全过程[3] - 监管严厉打击财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为[2] - 上市公司质量不断提升，主动回馈投资者意识加强，稳定分红和注销式回购频现[3] 政策导向与产业结构 - 资本市场改革聚焦服务新质生产力发展，"科技十六条"等政策落地实施[2] - 资本市场中的产业结构持续优化，服务实体经济质效双增[1] - 强监管下全链条追责强化震慑效应，上市公司及董监高更守规矩[2]

资本市场发展重点 - 提高资本市场制度包容性和适应性 健全投资和融资相协调的功能[1] - 积极发展股权、债券等直接融资 稳步发展期货、衍生品和资产证券化[1] - 以深化资本市场投融资综合改革为牵引 增强市场包容性、适应性和吸引力、竞争力[5] 板块改革与多层次市场建设 - 纵深推进板块改革 增强多层次市场体系的包容性和覆盖面[1] - 科创板实施"1+6"政策举措 科创成长层迎来首批新注册企业上市[1] - 启动深化创业板改革 设置契合新兴领域企业特征的上市标准[1] - 坚持北交所服务创新型中小企业主阵地定位 推动高质量发展[2] - 健全新三板差异化制度 畅通三、四板对接机制[2] 上市公司质量与市场稳定 - 高质量的上市公司是资本市场稳定运行的基石[3] - 择机推出再融资储架发行制度 拓宽并购重组支持渠道[3] - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度[3] - 发挥中长期资金"压舱石"作用 推进公募基金改革[3] - 推动企业年金、保险资金落实长周期考核 完善"长钱长投"市场生态[3] 制度型对外开放 - 正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 优化准入管理和投资效率[4] - 资格审批与开户高效办成一件事 对配置型外资准入实行绿色通道[4] - 优化互联互通机制 提升境外上市备案质效[4] - 深化内地与香港市场合作 推动在岸与离岸协同发展[4] 投资者保护与监管 - 发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 推出23项举措[5] - 强化发行上市、退市等过程中的投资者保护 营造公平交易环境[5] - 提升行业机构客户服务水平 推进证券期货纠纷多元化解机制建设[5] - 牢牢把握防风险、强监管、促高质量发展工作主线[5]

资本市场制度型开放 - 加强涉外法治建设是统筹推进深层次改革和高水平对外开放的必然要求，也是维护开放安全、应对外部风险挑战的当务之急[1] - 持续推动资本市场制度型开放需要进一步完善资本市场涉外法治体系，为资本市场高水平双向开放营造良好的涉外法治环境[1] - 中国证监会已经与67个国家和地区签署合作备忘录，与境外执法机构的良好合作关系不断深化[5] 涉外立法工作 - 当前《证券法》《期货和衍生品法》虽规定了域外管辖条款，但具体适用需相应配套制度，迫切要求对数据安全、数据流动、涉密管理等作出专门安排[2] - 证监会将进一步研究推进资本市场涉外立法工作，根据急用先行原则有重点、分步骤地推动制定新法、修改旧法或释法，加快建立公开透明的涉外法律体系[2] - 中国证监会已制定《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》等规章，为境内企业赴境外上市等营造了更加透明、可预期的制度环境[5] 跨境监管协同 - 企业境外上市融资快速发展对跨境监管提出更高要求，需强化境内外监管协同和沟通协作，压实发行人、中介机构责任，保持对跨境违法行为“零容忍”[3] - 需针对性协调和统筹跨境监管中的难点，例如证据出境的标准与转化、监管互认的标准与程序以及跨境审计监管合作等[3] 司法保障作用 - 推进资本市场高水平双向开放需要充分发挥司法审判在涉外法治建设中的作用，优化涉外审判协同机制，提升涉外审判工作效能[4] - 党的二十届三中全会审议通过的《决定》对“完善中国特色社会主义法治体系”作出专章部署，明确提出“加强涉外法治建设”[4]

资本市场制度型开放规划 - 持续推动资本市场制度型开放，发挥法治的引领、规范、保障作用 [1] - 进一步完善资本市场涉外法治体系，为高水平双向开放营造良好涉外法治环境 [1] 涉外法治体系建设 - 坚持立法先行，进一步研究完善资本市场涉外立法工作 [1] - 根据急用先行原则，有重点、分步骤推动制定新法、修改旧法或释法 [1] - 加快建立公开透明、系统完备的资本市场涉外法律体系 [1] 跨境监管协同 - 强化境内外监管协同和沟通协作，压实发行人、中介机构责任 [1] - 保持对跨境违法行为零容忍，严厉打击欺诈发行、财务造假、跨境操纵等行为 [1] - 需协调解决跨境监管难点，如证据出境标准与转化、监管互认标准与程序、跨境审计监管合作 [1] 司法保障作用 - 充分发挥司法审判在涉外法治建设中的作用 [2] - 优化涉外审判协同机制，提升涉外审判工作效能 [2] - 争取办理一批具有规则意义、国际影响重大的典型涉外案例 [2]

资本市场改革规划 - 中国证监会将扎实推进"十五五"资本市场规划相关工作 [1] - 以深化科创板创业板改革为抓手全面推进实施新一轮资本市场改革 [1] - 不断提高制度包容性适应性健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1]

科创板与上海的角色 - 科创板肩负资本市场制度改革与支持科技自立自强的双重使命 [1] - 科创板开市六年来培育了一大批高成长性科技企业并形成可复制可推广的改革经验 [1] - 上海作为科创板的诞生地与核心承载地 全力配合科创板制度改革持续深化 [1] 上海的具体举措与优势 - 上海充分利用与证监会建立的资本市场支持上海加快“五个中心”建设协作机制 [1] - 上海推出“浦江之光”行动升级版等举措 发挥全球科创中心及现代化产业体系优势 [1] - 上海持续为“硬科技”企业对接资本市场搭建桥梁 履行服务国家战略责任 [1]

资本市场改革方向 - 以深化资本市场投融资综合改革为牵引，全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [1] - 持续增强资本市场包容性、适应性和吸引力、竞争力，服务十五五发展目标和金融强国建设 [1] - 坚定走中国特色金融发展之路，把握防风险、强监管、促高质量发展工作主线 [1] 科创板发展动态 - 科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市，标志着资本市场服务科技创新和新质生产力发展迈出新步伐 [1] - 希望科创板公司用好改革政策，完善公司治理，提升发展质量和投资者回报 [1] - 希望上交所坚守科创板硬科技定位，加强监管，优化服务 [1] 行业机构职责 - 希望行业机构进一步提升专业能力和执业质量，更好地服务实体企业和投资者 [1]