报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年消费维持高速增长，碳酸锂有望由过剩格局向紧平衡格局转变，关注消费实际兑现情况 [4][55] - 若消费端超预期、供应端出现不可抗力，短期供需可能偏紧；临近年底，动力电池端冲销量结束后或减弱；价格上涨后供应端扩产或加速，明年上半年可能累库；若消费不及预期，价格或回调；下半年若消费超预期且供应端投产不及预期，价格有望走强 [4][55] - 预计2026年碳酸锂盘面价格在8 - 15万元/吨区间运行，行业整体过剩收窄，价格重心或抬升，波动幅度大，需把握周期性行情 [4][55] 根据相关目录分别进行总结 第1章 2025年碳酸锂走势回顾 - 2025年碳酸锂总体先跌后涨，上半年价格下跌出清产能，现货和期货价格探底至5.8万元/吨，年中“反内卷”政策带动价格回暖，年底站上12万元/吨 [7] - 3 - 5月，春节后枧下窝矿复产，消费趋弱，库存累积，盘面从8万附近回落至6万附近 [7] - 5 - 7月，国务院、工信部发布政策，市场交易“反内卷”政策预期，盘面脱离底部上行 [8] - 8月中上旬，枧下窝矿停产，江西8座矿山矿证问题扰动市场，盘面大涨 [8] - 8月下旬 - 10月中旬，库存逐步下降但仍处高位，资金关注度低，交易情绪褪去，盘面高位回落 [8] - 10月下旬至今，供给扰动不断，储能需求爆发，月度缺口大，资金流入带动盘面涨超12万 [9] 第2章 国内宏观经济展望 2.1十五五开局之年：稳增长，扩内需 - 2026年是“十五五”开局之年，经济增长更受重视，政策力度介于2024年9月后和2025年7月至今之间 [15] 2.2政策方面：财政政策为主，货币政策为辅 - 财政政策延续积极基调，发力更精准，2026年赤字率或锚定4%，赤字规模或扩至5.9万亿元，专项债额度4.5 - 5万亿元，将从规模扩张转向效率提升 [17] - 货币政策定调适度宽松但操作审慎，央行可能重提“跨周期调节”，2026年至少有一次降息降准，降准幅度0.25 - 0.5个百分点，降息空间10 - 20BP，更注重与财政协同 [17] 2.3房地产市场风险外溢的可能性大幅降低 - 2025年全国性房地产政策力度弱，12月会议未提“稳住楼市”，政策重心或转换，房地产风险定位或转变为常态化管理，有力增量政策可能不出 [21] 2.4“反内卷”政策或进入执行阶段 - 中央经济工作会议反内卷篇幅及措辞力度减弱，预计相关政策2026年进入执行阶段，舆论温度降低，行业落地有先后顺序 [23] 第3章 产能充足，锂价中枢抬升刺激供给弹性 3.1碳酸锂产能仍然较为充足 - 预计2025年全球锂资源总供应增长超20%，2026年迎来投产周期最后高峰，全球锂资源供应增长约30%，集中在中国和非洲 [24] - 2025年海外供给结构分化，西澳、南美与非洲成核心区域，西澳主力矿山二季度出货量增长，南美盐湖产能释放，非洲锂资源受低锂价冲击 [25] - 国内产能集中化与技术路径多元并行，头部企业构建竞争壁垒，行业“强者恒强”，产能集中度提升，当前锂盐冶炼产能过剩 [26] 3.2进口小幅增长，阿根廷今年爬坡显著 - 2025年10月中国碳酸锂进口量环比增21.9%，同比增3.0%，1 - 10月进口量同比增4.9%，智利和阿根廷前三季度产量提升，存在累库情况 [32] 3.3国内产量持续增长主要驱动来自锂辉石 - 2025年10月中国碳酸锂产量环比增5.7%，同比增54.6%，1 - 10月累计产出同比增43.2%，产量增长主要驱动力来自锂辉石 [35] 3.4锂矿进口增速缓慢，内矿持续明显增长 - 2025年9月中国锂精矿进口量环比增10.6%，同比增38%，1 - 9月进口量同比增3.4%，进口增速缓慢因供应地增量有限、出口许可审批慢和价格低 [37] - 2025年10月中国锂矿石产量环比增0.5%，同比增20.2%，1 - 10月累计产同比增32.6%，八月云母端产量下滑，年底若湖南锂矿投产或恢复 [38] 第4章 消费预期较强，关注兑现情况 4.1国内消费需求强劲，能源转型节奏快于全球平均水平 - 2025年国内碳酸锂总消费量约52万吨LCE，占全球76%，年均复合增长率17%，主要消费聚集区为长三角、珠三角及成渝经济圈 [41] - 2025年国内碳酸锂消费结构中，动力电池占比约74%，储能占比升至18%，反映国内能源转型节奏快于全球平均水平 [42] 4.2动力电池仍为绝对主导，储能占比持续提升 - 2025年全球碳酸锂需求结构中，动力电池仍占主导，但储能与3C等领域占比提升，行业需求重心向“车储双轮驱动”演进 [45] 4.3磷酸铁锂成为碳酸锂消费增长的最主要来源 - 2025年碳酸锂下游材料结构中，磷酸铁锂需求占比达82%，成为消费增长最主要来源，行业向“铁锂主导、三元补充”格局演进 [48] 第5章 降本边际影响趋弱，价格逐渐脱离底部 - 碳酸锂成本区间大，盐湖生产成本低，外购矿成本高，今年冶炼厂降本边际影响趋弱 [50] - 2026年全球锂矿仍过剩但程度收窄，预期行业周期转向紧平衡，2027年后可能偏紧，矿端挺价意愿或增加 [50] 第6章 2026年碳酸锂价格运行趋势展望 - 2026年碳酸锂有望由过剩向紧平衡转变，关注消费兑现情况，若消费超预期、供应有不可抗力，短期供需或偏紧 [55] - 临近年底动力电池端可能减弱，价格上涨后供应端扩产或加速，明年上半年可能累库，若消费不及预期价格或回调，下半年若消费超预期且供应投产不及预期，价格有望走强 [55] - 预计2026年碳酸锂盘面价格在8 - 15万元/吨区间运行，行业过剩收窄，价格重心或抬升，波动幅度大 [55]

碳酸锂价格强势上涨 - 碳酸锂期货价格连续大涨，1月5日主力合约涨7.74%，1月6日涨停（涨幅8.99%），报收137940元/吨 [1] - 电池级碳酸锂现货（早盘）均价1月6日报132250元/吨，吨价较前一日上涨7900元，创近一年新高 [1] - 碳酸锂价格从突破8万元/吨盈亏平衡线，到重回10万元/吨，再涨至13万元/吨，历时仅两个月 [1] 价格上涨核心驱动因素 - 核心驱动因素是储能需求强劲增长，带动下游出现“抢货潮” [1] - 供给收缩预期强烈，江西锂矿复产不确定、地缘政治不稳定等因素影响供给 [1] - 碳酸锂周度样本库存已连续19周下降，库存快速消化 [1] - 政策持续发力强化中长期需求信心，包括新能源汽车以旧换新补贴延续，以及储能容量补偿政策范围扩大（如湖北省自2月1日起对独立储能执行165元/千瓦的容量补偿标准） [1] 供需格局分析 - 需求侧：储能成为锂电需求新增长极，磷酸铁锂电池在新型储能中装机占比超97% [1] - 2026年全球电化学储能需求预计维持高增速，储能电池需求预计新增25万吨，同比增长60% [1] - 2026年动力电池需求预计新增23万吨，同比增长25%，储能新增需求将首次超过动力电池 [1] - 预计2026年全球碳酸锂总需求202万吨，新增需求49.5万吨，同比增长32% [1] - 供给侧：此前锂价疲软导致部分锂矿项目进度放缓，产能增长不会过快 [1] - 预计2026年国内碳酸锂供应同比增长约59%，海外供应增长18% [1] - 预计2026年全球碳酸锂产量213万吨，新增46万吨，同比增长28%，供需关系正从“供大于求”走向“紧平衡” [1] 产业链现状 - 下游需求旺盛，青海某盐湖提锂企业表示碳酸锂库存几乎没有，客户托关系也不一定能拿到货 [1] - 四川某锂盐企业表示，销售给储能客户的产品占比已接近50% [1] - 2025年12月调研的17家外采矿锂盐厂锂矿库存为60.3万吨，环比上升6.7%，其中在厂库存47.3万吨，在途库存13万吨，样本企业平均锂矿库存天数为50.4天 [1] 产业并购活动升温 - 碳酸锂行情火热带动产业端并购热情高涨，锂矿资源再度走俏 [1] - 盐湖股份拟以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年，收购后盐湖股份碳酸锂年产能有望接近10万吨 [1] - 盛新锂能拟通过子公司以现金20.8亿元收购启成矿业30%股权，以实现对木绒锂矿（氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%）的完全控制 [1] - 行业并购表明从业者对新能源行业未来成长潜力的看好 [1]

碳酸锂价格走势与市场表现 - 电池级碳酸锂期货价格强势上涨 碳酸锂连续主力合约于1月5日大涨7.74%后 1月6日涨停 涨幅8.99% 报收137940元/吨 [2] - 电池级碳酸锂现货价格同步飙升 1月6日均价报132250元/吨 较前一日上涨7900元/吨 创下近一年新高 [2] - 碳酸锂价格自2025年三季度以来大幅上涨 从跌破8万元/吨的盈亏平衡线 历时两个月一路飙涨至13万元/吨 [3] 价格上涨核心驱动因素 - 供给收紧预期是推动价格上涨的关键因素 江西锂矿复产存在不确定性 叠加地缘政治因素 共同影响价格波动 [2] - 储能需求高增长是拉动锂价持续回暖的核心因素 储能高景气度直观表现为下游“抢货潮”重现 [3] - 碳酸锂销售端自2025年下半年以来持续回暖 下游需求旺盛导致企业库存极低 出现客户托关系也难以拿到货的情况 [5] 供需基本面分析 - 需求侧：储能需求成为新的增长极 磷酸铁锂电池在新型储能中装机占比超过97% [7] - 需求侧：机构预测2026年全球电化学储能需求将维持高增速 储能电池需求预计新增25万吨 同比增长60% 动力电池需求预计新增23万吨 同比增长25% 储能新增需求将首次超过动力电池 [7] - 需求侧：预计2026年全球碳酸锂总需求达202万吨 新增需求49.5万吨 同比增长32% [7] - 供给侧：此前锂价疲软导致部分锂矿项目进度放缓 产能增长不会过快 [7] - 供给侧：机构预计2026年国内碳酸锂供应同比增长约59% 海外供应增长18% 全球碳酸锂产量预计为213万吨 新增46万吨 同比增长28% [7] - 库存情况：碳酸锂周度样本库存已连续19周下降 库存正在快速消化 [5] - 库存情况：2025年12月调研显示 17家外采矿锂盐厂锂矿库存为60.3万吨 环比上升6.7% 其中在厂库存47.3万吨 在途库存13万吨 样本企业平均锂矿库存天数为50.4天 [5] 政策与行业信心 - 新能源汽车以旧换新政策延续 对报废更新给予车价12%（最高2万元）补贴 对置换更新给予8%（最高1.5万元）补贴 预计补贴总量高于2025年水平 [6] - 储能容量补偿政策持续扩大 湖北省自2月1日起对独立储能执行10小时等效165元/千瓦的容量补偿标准 全国性储能补贴政策有望在春节前出台 [6] - 政策持续发力强化了市场对中长期需求的信心 [6] 产业链动态与企业行为 - 储能需求大幅提升为产业链公司“回血”提供契机 有锂盐企业表示销售给储能客户的产品占比已接近50% [8] - 碳酸锂行情火热带动产业端并购热情高涨 锂矿资源再度走俏 [9] - 盐湖股份拟以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权 五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年 收购完成后盐湖股份碳酸锂年产能有望接近10万吨 [9] - 盛新锂能拟通过子公司以20.8亿元收购启成矿业30%股权 从而全资控股拥有木绒锂矿采矿权的惠绒矿业 该矿已查明氧化锂资源量98.96万吨 平均品位1.62% [10] - 华联控股“跨界”收购海外盐湖资产 进一步显示资源端热度 [9]

行业技术对比 - 钠离子电池作为新兴技术在某些应用领域展现出潜力 [2] - 锂离子电池在能量密度、技术成熟度和市场接受度方面仍具有显著优势 [2] - 锂离子电池目前在全球市场中占据主导地位 [2] 公司战略与资源价值 - 锂矿资源在短期内仍是重要的战略资源 [2] - 公司参股东台锂资源公司在当前市场环境下仍具备较高的经济价值和战略意义 [2]

公司动态 - 西部矿业于1月6日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示作为东台锂资源公司的参股股东 将继续履行股东职责 [2] - 公司将持续监督引导东台锂资源公司的发展 [2] - 若锂资源公司有重大事项进展 公司将根据信息披露要求履行披露义务 [2] 业务与投资 - 西部矿业是东台锂资源公司的参股股东 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨1.78%或468点，收报26815点 [1] - 恒生科技指数上涨2.21% [1] - 早盘成交额达1627亿港元 [1] - 高盛报告建议2026年高配中国股票 [1] 金融与券商板块 - 中资券商股集体走高，国泰君安国际股价上涨超过12% [1] - 国联证券股价上涨超过6% [1] - 海通国际股价上涨超过7% [1] - 九方智投控股股价上涨17% [1] 有色金属与矿业 - 紫金矿业股价上涨5%再创新高，预计全年净利润最多达520亿元人民币 [1] - 中国宏桥股价上涨超过6%创新高，伦敦金属交易所铝价站上3000美元 [2] - 碳酸锂期货强势上行，赣锋锂业股价上涨超过4% [3] - 天齐锂业股价上涨超过3% [3] 新能源与清洁技术 - 国富氢能股价上涨超过7%，公司已向客户完成交付共计424套车载高压供氢系统 [4] - 赛力斯股价上涨超过3%，其去年12月新能源汽车销量同比增长超过60% [5] 光伏与新兴科技产业 - 钧达股份股价上涨超过5%，太空光伏产业商业化进展加快，公司协同尚翼光电推进相关产业化落地 [6] 消费与文娱产业 - 贪玩游戏股价再涨超过6%，公司成功发行可转债加码AI+游戏业务，微信小游戏推出激励政策 [7] - 锅圈股价上涨超过5%，其新业务“锅圈小炒”开启试营业，场景扩展有望驱动增长 [8] - 小鱼盈通股价上涨超过23%，国内微短剧市场规模快速起量，公司已上线AIGC创作平台“绘小鱼” [8] 医疗健康产业 - 威高股份股价下跌超过3%，其子公司威高血净拟斥资85亿元人民币向威高股份等收购威高普瑞 [8]

港股市场表现 - 内险股集体上涨，中国平安涨5.17%，新华保险涨4.14%，中国人寿涨4.83%，中国太保涨3.29%，行业催化剂为2025年前11个月保险业总保费收入达57629亿元，同比增长7.6% [1] - 国富氢能股价上涨超7.2%，公司已完成向客户交付共计424套车载高压供氢系统，将应用于广州市的燃料电池巴士 [1] - 煤炭股走高，中煤能源涨4.33%，兖矿能源涨3.18%，中国神华涨2.31%，行业背景为港口动力煤价格在从834元/吨跌至670元/吨后，于12月31日反弹8元/吨至678元/吨 [1] - 钧达股份涨超6.1%，催化剂为国泰海通指出马斯克计划每年部署100GW的太阳能AI卫星，驱动太空光伏需求 [1] - 锂矿股活跃，赣锋锂业涨4.22%，天齐锂业涨2.85%，主要原因为碳酸锂期货主力合约大涨超8%，最高触及137760元/吨 [2] - 禾赛科技股价急涨逾6.5%，公司被英伟达选定为其DRIVE AGX Hyperion 10平台的激光雷达合作伙伴 [2] - 小鱼盈通股价涨超25.3%，行业背景为艾媒咨询预计2025年中国微短剧市场规模将达677.9亿元，同比上升34.40%，2030年市场规模将超1500亿元 [2] - 内房股延续上涨，贝壳涨3.44%，龙湖集团涨5.24%，中国金茂涨5.34%，华润置地涨3.64，催化剂为《求是》杂志刊文强调要改善和稳定房地产市场预期 [2] - 不同集团股价反弹超34.99%，招商证券研报称其作为中高端母婴用品品牌，定位清晰且海外市场扩张打开成长空间 [3] - 紫金矿业涨近6%并再创历史新高，公司发布年度业绩盈喜，预计全年归母净利润为510亿至520亿元，较上年同期的320.51亿元增加约189亿至199亿元，同比增幅约为59%至62% [3] 美股市场表现 - 道指首次突破49000点，美国大型银行股齐创历史新高，高盛涨3.73%，摩根大通涨2.63%，摩根士丹利涨2.55%，纽约梅隆银行涨3.42%，富国银行涨1.24%，美国银行涨1.68%，行业背景为美国12月制造业PMI降至47.9，低于预期 [4] - 美股贵金属概念股集体走强，赫克拉矿业涨4.56%，伊格尔矿业涨2.76%，纽曼矿业涨2.28%，Barrick Mining涨3.77%，主要原因为现货黄金大涨2.5%站上4400美元，现货白银大涨5%站上76美元 [4] - Datavault AI股价暴涨42.57%，三个交易日累计上涨180%，催化剂为公司与AP Global Holdings LLC签署主采购订单协议，将获得SanQtum基础设施与网络安全服务 [5] - 芯片股涨跌各异，阿斯麦涨5.53%，台积电涨0.83%，美国超微公司跌1.07%，英伟达跌0.39%，行业消息为台积电股价一度飙升6.9%，创去年4月以来最大单日涨幅并创新高 [5] - Mobileye Global涨2.49%，公司宣布赢得一家美国大型车企的订单，为其供应下一代芯片，相关自动驾驶技术将作为标配搭载于数百万辆汽车 [5] - 比特币一度站上9.3万美元关口，带动相关概念股普涨，Strategy涨4.81%，Coinbase涨7.77%，Robinhood涨6.97%，Circle涨1.59%，Iren Ltd涨12.97%，Mara Holdings涨6.86% [6] - 脑再生科技股价大涨超31.65%，A股及港股脑机接口板块分别大涨13%和12%，主要催化剂为马斯克的“量产预告” [6] - 石油股大涨，雪佛龙上涨5.1%，康菲石油涨2.59%，埃克森美孚涨2.21%，石油天然气设备与服务股同步走强，斯伦贝谢涨8.96%，哈里伯顿涨7.84%，Baker Hughes涨4.09%，消息面上特朗普证实美方已抓获委内瑞拉总统马杜罗并宣布将“管理”委内瑞拉 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货价格受资金情绪支配存在过度炒作现象，库存去化速度放缓，市场期现背离，短期波动大需警惕持仓风险 [3] - 短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2026年1月5日碳酸锂主力合约2605开于125000元/吨，收于129980元/吨，收盘价较昨日结算价变化7.74%，成交量343623手，持仓量515292手，前一交易日持仓量490194手，基差为 -4360元/吨，仓单20281手较上个交易日无变化 [1] - 电池级碳酸锂报价117000 - 122000元/吨，较前一交易日变化1000元/吨，工业级碳酸锂报价115000 - 119000元/吨，较前一交易日变化1500元/吨，6%锂精矿价格1568美元/吨，较前一日变化18美元/吨 [1] - 昨日碳酸锂受资金与情绪推动，新多资金入场、有色金属板块走强带动价格突破震荡区间，技术面吸引资金跟进，虽未突破13万元/吨关口但多头核心逻辑未变，宁德时代相关消息影响多头但真实性待验证 [1] 库存与产量 - 现货库存为109605吨，环比 -168吨，其中冶炼厂库存17667吨，环比 -184吨，下游库存38998吨，环比 -894吨，其他库存52940吨，环比 +910吨，去库速度继续放缓，周度产量2.2万吨，环比增长1.2% [2] 策略 - 单边短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保，期权、跨期、跨品种、期现均无相关策略 [3][4]

碳酸锂价格近期表现 - 2026年首个交易日碳酸锂期货收盘涨7.74% [1] - 1月6日碳酸锂连续主力合约日内涨8.53%，报137360元/吨 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 政策、地缘、供需三大核心逻辑共振，市场正从周期底部转身 [3] - 2026年汽车以旧换新补贴延续并升级，新能源汽车报废更新最高补贴2万元，2025年政策已带动汽车以旧换新超1150万辆，销售额超1.6万亿元 [4] - 《固体废物综合治理行动计划》原则上不再批准无自建矿山、无配套尾矿处置设施的选矿项目，从供给端抬高行业门槛 [5] - 政策将直接影响江西部分中小锂矿产能，收紧供应格局 [6] - 委内瑞拉动荡局势推高关键资源政治风险溢价 [6] - 金、铜等贵金属暴涨形成联动效应，带动有色金属整体走强，为碳酸锂注入情绪动能 [7] - 2025年末宜春地区27个采矿权被公告注销，宁德时代枧下窝锂矿复产预期推迟至2026年6月，加剧供应紧张担忧 [8] - 2026-2027年大型锂资源新项目进入空窗期，最近两年资本开支不足制约后续产能增长 [9] 需求端表现强劲 - 2025年1-10月全球动力电池装机量约867.4GWh，同比增长34% [9] - 2025年10月中国新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [9] - 储能成为锂需求增长第二引擎，2025年储能领域锂需求激增71%，2026年增速预计达55% [9] - 长期看，AI及风光发电配储需求将持续存在，储能将成为全球能源构成一部分 [10] 机构对2026年市场展望 - 广期所预测2026年碳酸锂维持供需双增，供需端年度增速均有望达30%，价格中枢整体上移 [12] - 广期所预计2026年价格呈现底部上移、波动加剧特征，电芯价格上限为0.45元/Wh，对应碳酸锂价格为13.3万元/吨 [12] - 中粮期货预测价格大概率呈现冲高-回调-企稳三阶段走势 [13] - 中粮期货预计一季度受低库存、储能订单火爆及海外矿山复产不及预期影响，极端行情下价格可能冲击15万元/吨 [13] - 中粮期货测算2026年碳酸锂期货运行区间为7-13万元/吨，极端行情下或向上突破15万元/吨 [13] 产业链企业应对措施 - 上游锂盐企业加大资源掌控，盛新锂能与华友控股集团签署协议，约定2026年至2030年期间采购锂盐产品22.14万吨 [14] - 中游材料企业加速纵向整合，龙蟠科技拟投资不超过20亿元投建24万吨高压实磷酸铁锂生产基地，一期12万吨计划2026年三季度投产 [14] - 下游电池企业积极寻求替代方案，宁德时代宣布2026年将在换电、乘用车等多领域大规模应用钠电池，构建钠锂并行的产业新格局 [15]

港股锂矿股市场表现 - 港股锂矿股表现活跃，截至发稿，赣锋锂业股价上涨4.13%，报55.5港元 [1] - 天齐锂业股价上涨3.04%，报54.3港元 [1]