大宗商品期货市场表现 - 能源化工板块：燃油周下跌2.71%、原油下跌0.71%、碳酸锂上涨12.92% [1] - 黑色系板块：焦炭周下跌0.26%、焦煤上涨0.24%、铁矿石上涨0.32% [1] - 基本金属板块：沪银周下跌0.80%、沪镍下跌0.48%、沪铜上涨0.73% [1] - 农产品板块：生猪周下跌1.66%、豆粕上涨1.39%、棕榈油上涨5.11% [1] - 航运板块：集运欧线周下跌4.35% [1] 碳酸锂市场动态 - 供给端：枧下窝矿停产，青海中信国安盐湖停产，供应扰动持续，碳酸锂周度产量创新高 [2] - 需求端：7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.3%和27.4%，动力电池装车量55.9GWh，同比增长34.3% [2] - 库存：国内碳酸锂周度库存报142256吨，环比上周减少162吨(-0.1%)，广期所碳酸锂注册仓单回升至超2万吨 [3] - 价格预测：碳酸锂供需格局尚未充分改善，价格预计维持剧烈波动，后续若产量缩减被证实，价格或仍有上行空间 [3] 原油市场动态 - 价格表现：布伦特原油本周下跌0.29%，收66.13美元/桶；美原油下跌0.33%，收63.14美元/桶 [5] - 供给端：美原油产量1332.7万桶/日，环比变动0.32%，同比变动0.20%；美原油净进口量334.3万桶/日，环比变动26.44%，同比变动32.19% [5] - 需求端：美国炼厂加工量为1718万桶/日，环比变动0.33%，同比变动4.33%；中国主营炼厂开工率为82.65%，环比变动0.3pts，同比变动5.7pts [5] - 库存：美国至8月8日当周EIA原油库存303.6万桶，预期-27.5万桶，前值-302.9万桶 [6] 社融与信贷数据 - 7月新增社会融资规模为1.16万亿元，同比多增0.39万亿元，社会融资规模存量同比9%，前值8.9% [6] - 7月M1同比5.6%，前值4.6%；M2同比8.8%，前值8.3% [8] - 企业贷款呈现总量收缩但结构分化特征，中长期贷款疲软；居民中长贷、短贷均低于近五年平均水平 [8] 美国CPI数据 - 7月CPI同比2.7%，预期2.8%，核心CPI同比3.1%，预期3% [9] - 7月CPI环比0.2%，预期0.2%，核心CPI环比0.3%，预期0.3% [9] - 运输服务、运输产品、家用家具和服装价格拉动7月CPI增长，家用电器、个人电脑等部分受关税影响的商品价格有所回落 [10] 黑色系板块动态 - 焦炭第五轮提涨落地，钢厂盈利率环比小幅上涨至65.37%，长流程铁水日均产量小幅回落至240.71万吨 [12] - 黑链当前交易逻辑切换为宏观产业政策与基本面的双轮驱动，01合约期价仍处于上行通道中 [12] 基本金属板块动态 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材进入尾声，基本面相对较差的镍将加速回归基本面 [12] - 镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨 [12] 农产品板块动态 - 二季度末生猪存栏环比与同比增加2%，下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份 [12] - 8月之后生猪出栏量有望环比回升，有望抑制生猪现货价格，但生猪现货下方空间亦有限 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油价格持续下跌，周末反弹；中东高硫燃料油8月出口增加，因发电、炼化需求弱，中东和中国进口低位，亚太高硫价格弱；亚太低硫市场短期现货充盈，科威特、印尼本月增加对亚太低硫出口，日本炼厂复工将使现货供应增加，亚太现货价格受压制；国内新一批出口配额是盘面走势核心影响因素，配额低或支撑短期价格，配额同比大增则近月合约价格受压制 [4] - 估值方面，FU为2650 - 2800，LU为3400 - 3500 [4] - 策略上，单边短期跟随原油保持弱势；跨期FU、LU近端的contango结构将延续；跨品种FU裂解回落至历史均值位置，可能仍有小幅下跌空间，LU - FU价差短期维持高位 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示了中国炼厂常减压产能利用率、独立炼厂产能利用率、主营炼厂产能利用率的周度数据 [6] - 呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量的相关数据 [9][11][13][14] - 给出了国内炼厂燃料油产量、低硫燃料油产量、国产燃料油商品量的月度数据 [20] 需求 - 展示了中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量的月度数据 [23] 库存 - 展示了新加坡重质油库存、欧洲ARA燃料油库存、富查伊拉重质馏分油库存、美国残余燃料油库存的相关数据 [27][29][30] 价格及价差 - 展示了富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧等地不同规格燃料油的FOB价格数据 [35][37][39][40] - 展示了美国地区不同规格燃料油的现货价格数据 [45] - 展示了西北欧、新加坡等地燃料油掉期连1、连2、连3的价格数据，以及FU连二、LU连续、FU主力、LU连一的价格数据 [48][50][53][56] - 展示了新加坡高低硫价差、粘度价差，以及全球不同地区燃料油裂解价差、纸货月差的数据 [57][60][67] 进出口 - 展示了中国燃料油不含生物柴油的进口、出口数量的月度数据 [73][75] - 展示了全球高硫、低硫燃料油进出口数量的周度变化数据 [78][80] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾指出周内亚太燃料油价格总体下跌，舟山市场同步，高硫现货、FU对外盘现货升水总体稳定，LU近月合约相对新加坡市场升水继续下跌；逻辑是海内外现货和期货价格总体下跌，FU弱势使其与外盘升水收窄，低硫因国内炼厂生产、出口增加及加注需求差，内盘仓单数量高位，LU环比转弱，导致其与新加坡现货升水下跌 [84] - 展示了380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡的内外价差数据 [83] - 展示了不同时间段不同品种的现货、期货市场内外价差数据 [87][90][92] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、连一，低硫燃油连续、连一的成交量和持仓量数据 [94][96][99][102] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu_仓单、lu_仓单的数量变化数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦原木市场，分析现货价格、供应、需求、库存、行情走势等情况，指出主力合约价格震荡下挫，港口库存去化，部分地区现货价格有变动，还关注了运费、汇率等因素对价格的影响 [4][6][18] 各目录总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价745元/方持平，江苏报价785元/方增10元/方，两地区价差 - 40；山东3.9米40 + 辐射松报价850元/方持平，5.9米30 + 辐射松报价785元/方增5元/方；欧洲材云杉、冷杉在江苏缺货 [4] - 截至8月10日，8月从新西兰出发11条船，9条去中国大陆，2条去中国台湾、韩国减载；预计8月到港11条，9月0条，8月到货147万方 [5] 供应 - 截至8月10日，8月新西兰出发11条船，9条去中国大陆，2条去中国台湾、韩国减载；预计8月到港11条，9月0条，8月到货147万方 [5][8] - 给出11条船具体离港时间、载重、当前港、下一个港口和预计到港时间 [8] 需求及库存 - 截至8.8当周，岚山港日均出货量1.82万方（周环比 + 0.06万方），太仓港日均出货量1.19万方（周环比 - 0.05万方） [6][12] - 港口库存方面，岚山港库存约120.18万方（周环比 - 4.35万方），太仓港库存约37.87万方（周环比 + 0.23万方），新民洲库存约37.40万方（周环比 - 1.63万方），江都港库存约17.46万方（周环比 - 1.72万方），四大港口总库存量212.91万方，较前一周去库7.47万方 [6][12] - 给出各港口不同材种库存及日均出货量多周数据对比及变化情况 [13] 行情走势 - 截至8月15日，主力合约LG2509合约收盘价815元/立方米，较上周 - 1.7%，盘面价格震荡下挫，港口库存延续去化态势 [18] - 本周正套月差负值周环比扩大，09 - 11月差为 - 11元/立方米，09 - 01月差为 - 15元/立方米，11 - 01月差为 - 4元/立方米 [18] 价格与价差 - 原木现货价格方面，不同树种规格在山东、江苏地区价格有不同变化，部分持平，部分有涨跌 [22] - 下游建筑木方锯材价格，山东部分规格持平，江苏部分规格有上涨 [24] - 展示主流材种山东 - 江苏区域价差及树种、规格间价差情况 [25][42] 其他 - 截至8月15日当周，波罗的海干散货指数BDI录得2044点，较上周 - 7点（ - 0.3%），灵便型海运指数BHSI录得698点，较上周 + 2.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI录得1460.19点，较上周 - 2.0% [6][56] - 汇率方面，美元兑人民币汇率录得7.182，较上周基本持平，美元兑新西兰汇率微升0.4%至1.687 [6][56]

2025年08月17日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com CONTENTS 01 02 03 05 06 04 铜：基本面边际改善，但宏观存不确定性，价格震荡 铝：继续收敛，低波仍在，传统旺季前的累库或不足为惧 氧化铝：周中因山西矿消息大涨，但实际影响有限，平台位置仍有支撑 铸造铝合金：新增订单有限，淡季压力逐渐显现 锌：冶炼生产积极性较高，开工保持高位 铅：供应减少逻辑发酵，支撑价格 Special report on Guotai Junan Futures 2 2 07 铜产业链周度报告 国泰 ...

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周（08.11 - 08.17）国债期货震荡下跌，展望下周市场处于数据和政策空窗期，资金面和权益市场表现主导债券走势，预计曲线熊陡行情延续，权益资产上涨压制债市格局短期难改，资金面均衡难对冲权益资产上涨利空，仅使短债利率上行幅度略小 [13][15] - 投资策略上，短期债市偏弱，交易盘博弈反弹需谨慎，建议关注空头套保策略（用 T 或 TL 套保）、做陡曲线策略（中短端 10Y - 1Y，多 4TS 空 T；长端多 3T 空 TL）、做阔 T09 - 12 价差策略 [17][18][19] 根据相关目录总结 一周复盘及观点 - **本周走势复盘**：本周国债期货震荡下跌，周一资金转松不及预期且股市商品偏强致其低开低走，周二芯片产业链带动股市涨、债市弱，周三虽股市强但资金面松、逆回购降息预期升温使国债期货震荡走强，尾盘金融数据好坏皆有现券利率上行，周四早盘权益强债市弱，午后股市弱但债市情绪改善有限，晚间逆回购略低于预期，周五 7 月经济数据弱早盘国债期货小涨，午后期债因股市拉升转弱，截至 8 月 15 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.346、105.675、108.325 和 117.660 元，分别较上周末变动 - 0.024、 - 0.145、 - 0.285 和 - 1.590 元 [13] - **下周观点**：7 月经济、金融数据多数不及预期，市场风险偏好上升，国债表现偏弱、曲线走陡，预计曲线熊陡行情延续；权益市场对基本面脱敏且行情自我强化，预计震荡上涨，长端债券压力大；资金面相对均衡但进一步宽松空间不足，难以对冲权益资产上涨利空，仅使短债利率上行幅度略小 [15][16] 利率债周度观察 - **一级市场**：本周共发行利率债 50 只，总发行量和净融资额分别为 5556.92 亿元和 3437.94 亿元，分别较上周变动 - 2528.17 亿元和 - 2521.04 亿元；地方政府债共发行 26 只，总发行量和净融资额分别为 914.32 亿元和 - 137.36 亿元，分别较上周变动 - 740.27 亿元和 - 965.84 亿元；同业存单发行 455 只，总发行量和净融资额分别为 7760.30 亿元和 - 1311.10 亿元，分别较上周变动 + 13.00 亿元和 - 3075.70 亿元 [23] - **二级市场**：国债收益率多数上行，截至 8 月 15 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.40%、1.58%、1.74%和 2.04%，分别较上周末收盘变动 + 0.22、 + 3.14、 + 5.02 和 + 7.70 个 bp；国债 10Y - 1Y、10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差均走阔；1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.52%、1.72%和 1.84%，分别较上周末变动 + 3.35、 + 5.70 和 + 6.63bp [27] 国债期货 - **价格及成交、持仓**：国债期货震荡下跌，截至 8 月 15 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.346、105.675、108.325 和 117.660 元，分别较上周末变动 - 0.024、 - 0.145、 - 0.285 和 - 1.590 元；2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 44773、75807、113721 和 174122 手，分别较上周末变化 + 7747、 + 10770、 + 27453 和 + 53719 手；持仓量分别为 103646、175683、235249 和 152407 手，分别较上周末变化 - 4559、 - 9501、 - 727 和 - 1348 手 [35][38] - **基差、IRR**：本周正套机会不明显，资金面整体宽松，市场震荡偏弱，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约 CTD 券的 IRR 在 1.4% - 1.8%之间，当前存单利率处于 1.5% - 1.6%之间，正套策略机会相对偏少，短期内 IRR 策略相对不多 [42] - **跨期、跨品种价差**：截至 8 月 15 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2509 - 2512 合约跨期价差分别为 - 0.038、 + 0.005、 + 0.100 和 + 0.450 元，分别较上周末变动 + 0.028、 + 0.060、 - 0.005 和 + 0.080 元；本周国债期货市场情绪偏弱，跨期价差普遍震荡走阔，T 表现例外，其跨期价差以窄幅震荡为主，后续债市偏弱，预计跨期价差还会震荡上升 [43][44] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场累计进行 7118 亿元逆回购操作，因有 11267 亿元逆回购到期，当周净回笼 4149 亿元，还进行了 5000 亿元 6 个月买断式逆回购操作；截至 8 月 15 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.49%、1.48%、1.40%和 1.47%，分别较上周末收盘变动 + 3.21、 + 3.94、 + 8.36 和 + 2.94bp；本周银行间质押式回购日均成交量为 8.15 万亿元，比上周多 0.04 万亿元，隔夜占比为 89.82%，略低于前一周水平 [48][51][53] 海外周度观察 - 美元指数震荡走弱、10Y 美债收益率上行，截至 8 月 15 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.43%至 97.8467；10Y 美债收益率报 4.33%，较上周末上行 6BP；中美 10Y 国债利差倒挂 259.0BP [58] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至 8 月 15 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 3658.04、6466.21 和 1687.68 点，分别较上周末变动 + 13.09、 + 28.42 和 + 9.95 个点；本周农产品价格涨跌互现，截至 8 月 15 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 20.05、4.75 和 6.91 元/公斤，分别较上周末变动 - 0.36、 + 0.11 和 - 0.13 元/公斤 [61] 投资建议 - 短期情绪偏弱，博弈反弹需谨慎 [62]

智通财经记者 | 韩理 期货高频交易即将戴上"紧箍咒"。 近日，上期所、郑商所、大商所、中金所、广期所等五家期货交易所同步发布程序化交易管理办法。该新规将于2025年10月9日正式实施，旨在落实中国证 监会《期货市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称"《规定》"）的各项监管要求。 此举标志着期货市场程序化交易监管进入全面从严阶段，维护市场秩序与公平成为核心目标。 智通财经注意到，此次《规定》设置了6个月的过渡期。自10月9日起实施，此前已经从事程序化交易相关活动的期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外 中介机构和交易者，在2026年4月8日前，期货公司会员应当与客户签订委托协议，届时交易者应当按照规定路径，真实、准确、完整报告程序化交易信息。 五家期交所此次发布的新规明确"先报告、后交易"的要求，对程序化交易报告管理、系统接入管理、主机托管和席位管理、交易监测与风险管理、监督管理 等方面做出细化规定。 瑞达期货信息技术部负责人表示，半年过渡期的安排对于期货公司来说压力是比较大，因为涉及大量的合规性工作，包括内部流程梳理、系统建设等，关键 是所有客户要全部配合才能完成有关工作。"目前比较紧迫的挑战集中在三方 ...

基本面变动不大，继续偏弱震荡 中泰期货聚丙烯产业链周报 2025年8月17日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 聚丙烯基差价差 2 聚丙烯供需情况 请务必阅读正文之后的声明部分 | | | 上周 | 本周 | 周环比 | 下周 | 下下周 | 综述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 国产量 | 77.71 | 78.31 | 0.60 | 81.55 | 84.42 | 本周产量符合预期，新增检修装置不 多，未来两周装置检修减少，产量可 | | 产量 | | | | | | | 能会小幅回升。 | | （万吨） | 检修损失量 | 15.86 | 15.50 | -0.36 | 0.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货主力合约AP2510小幅回调后延续上涨，全国冷库苹果库存低于去年同期，处于近五年历史最低位置，去库存率较高，早熟苹果上色偏慢、个头偏小、好货占比少且订货价格高，新季苹果套袋数量略低于上一产季，西北产区早熟苹果收购价高于去年同期或支撑晚熟红富士开秤价，建议关注新季苹果产量表现，短期可考虑逢低做多 [7][30] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周苹果期货主力合约AP2510小幅回调后延续上涨 [7] 供给端情况 截至2025年8月14日，全国冷库苹果剩余总量46.13万吨，处于近五年历史最低位置，其中山东产区冷库剩余量28.82万吨，陕西产区冷库库存量11.92万吨，冷库余量低于往年同期水平，货源集中在山东产区，冷库存储商出货意愿高 [10][30] 需求端情况 - 截至2025年8月14日，全国冷库库存比例约为3.50%，周度环比下降0.41个百分点，同比降低2.8个百分点，去库存率为94.50%，因进入去库尾期，部分样本点清库，不同冷库出货情况差异大，数据误差略有扩大 [14][30] - 2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%，预计2025年二季度鲜苹果出口量或回落 [16] - 截至8月15日，山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，冷风库进入清库阶段，有低报价存储商，客户采购积极性良好 [26] 后市展望 关注新季苹果产量表现，短期可考虑逢低做多 [30]

矿价短期支撑较强， 高库存限制上方空间 氧化铝周报 2025/08/16 王梓铧（联系人） 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130785 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 02 期现价格 01 周度评估 04 需求端 05 供需平衡 03 供给端 06 库存 01 周度评估 周度要点小结 ◆ 期货价格：截止8月16日下午3时，氧化铝指数周内上涨0.41%至3195元/吨，持仓增加1.8万手至38.9万手。 受山西国产矿及几内亚铝土矿消息扰动影响，周初大幅冲高，但当前 过剩基本面导致短期内上方空间有限，后半周期价逐步回落。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，升水09合约9元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘录得-7元/吨。 ◆ 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动较小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨。 ◆ 库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库 ...

04 需求端 02 期现市场 05 成本和利润 区间思路 生猪周报 2025/08/16 010-60167188 wangja@wkqh.cn 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 王 俊 （农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 03 供应端 06 库存端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 现货端：上周国内猪价普遍小涨后回落，整体窄幅波动，周内均重维持平稳，局部降重继续进行，局部有压栏惜售迹象，周内肥标差小幅反 弹，屠宰量环比仍增加；具体看，河南均价周涨0.1元至13.9元/公斤，周内最高14元/公斤，四川均价周涨0.15元至13.56元/公斤，周内最 高13.66元/公斤，广东均价周落0.44元至14.96元/公斤；养殖端降重行为接近尾声，出栏节奏放缓，需求端随着北方降温存在小幅回暖空间， 预计本周猪价环比平稳，局部或小幅上涨。 ◆ 供应端：6月官方母猪存栏为4043万头，环比小升，仍比正常母猪保有量多3.7%，去年以来母猪产能的持续增加，或导致25年基本面弱于24 年；不过，当前政策端强制去产能的预期较强，或在今年无明显亏损的背景下改善明年的 ...