报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周硅锰现货价格受成本、需求驱动上涨明显，市场情绪积极，预计短期价格保持坚挺；短期内市场将延续震荡运行态势 [2][3] 各目录总结 锰硅供应 - 产能方面展示了中国硅锰企业产能月数据及各地区硅锰年产量数据 [7][8] - 产量方面有年度、周度、月度产量及开工率数据，还展示了内蒙古、宁夏、贵州月度产量和内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量 [11][13] 锰硅需求 - 包括河钢集团、沙钢股份、南钢股份等企业的硅锰采购量数据 [14] - 展示了宝钢股份、宝武鄂钢等企业的硅锰采购价格数据 [16] - 呈现了247家钢铁企业铁水日均产量和盈利率数据 [18] 锰硅进出口 - 给出中国硅锰铁出口和进口数量合计的月度数据 [20] 锰硅库存 - 展示了63家样本企业库存、库存平均可用天数等数据 [22] 锰硅成本 - 锰矿进口量方面有贸易方式、加蓬、非洲南部、澳大利亚等进口数量的月度数据 [24] - 锰矿港口库存及可用天数方面，有中国、钦州港、天津港的港口库存及库存平均可用天数的周数据 [26] - 高品矿港口库存展示了澳大利亚、加蓬、巴西产在钦州港和天津港的港口库存周数据 [28] - 天津港锰矿价格展示了南非半碳酸锰块、澳大利亚产、加蓬产等锰矿的汇总价格日数据 [29] - 地区成本展示了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西的硅锰成本日数据 [30] 锰硅利润 - 地区利润展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西的硅锰利润日数据 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅八月震荡调整为主旋律，成本支撑较强谨慎追空；硅铁库存压力较大，基本面转弱价格承压 [1] 根据相关目录分别总结 硅锰观点摘要 - 供给端7月产量、开工率持续回升，内蒙日均产量1.43万吨，云南开工率达85%以上，预计7月产量81.5万吨；需求方面7月铁水周度产量维持在240万吨以上，但螺纹钢产量未明显增加，标志性钢厂7月采购定价5850元/吨，采购量14600吨 [3] - 企业库存合计20.5万吨，较月初下降1.73万吨；截至7月28日，仓单数量7.76万张，较月初减少1.05万张；交割库存降至39.08万吨，但仍处绝对高位 [3] - 6月我国锰矿进口数量268.4万吨，环比下降8.8%，7月三大国发、到货量增加，疏港量下降，预计八月港口锰矿库存回升加快 [3] - 产区生产成本抬升，北方5800元/吨以上，南方6100元/吨以上，短期利润修复但仍倒挂；焦炭开启第五轮提涨，南北部分产区电价有调整 [4] - 短期基本面矛盾不突出，中期供需或回归宽松，原料端价格坚挺有支撑；7月1日以来主力合约涨幅20.7%，八月行情震荡调整，商品估值处历史低位，原料供应保障问题值得关注，谨慎追空，主力合约参考区间【5666,6226】 [4] 行情回顾 - 7月期货价格整体偏强运行，月末触及涨停后回落，截至7月28日，锰硅主力合约收盘价6028元/吨，较月初涨幅6.92%；江苏地区现货价格6050元/吨，基差（+22）近平水 [8] 现货市场 - 截至7月28日，内蒙6517市场价5700元/吨（较月初+200），广西5750元/吨（较月初+250），江苏6050元/吨（较月初+500） [11] 供给 - 6月硅锰产量75.23万吨，预计7月总产量81.5万吨 [12] 需求 - 截至7月25日，硅锰周度需求量123670吨，周环比增289吨；247家钢铁企业铁水日均产量242.23万吨，周环比降0.21万吨；螺纹钢周度产量211.96万吨，周环比增2.9万吨 [17] 河钢硅锰招标情况 - 河钢集团7月硅锰合金采购定价5850元/吨，较6月上涨200元/吨；采购量14600吨，较6月增加2900吨 [20] 库存 - 工厂库存水平同期偏高，交割库存维持下降趋势 [21] 成本利润 - 截至7月28日，北方、南方大区即期成本分别为5804元/吨、6165元/吨；生产利润分别为-104元/吨、-452元/吨 [26] 锰矿价格 - 截至7月28日，天津港加蓬块39.5元/吨度（较月初+1.2），CML澳块41.5元/吨度（+1），South32南非半碳酸35元/吨度（+1） [28] 港口品种间价差 - 高品矿价差持续走缩 [29] 锰矿进口 - 2025年6月我国锰矿进口数量268.4万吨，环比减少8.8%，同比增加25.2%；南非进口158.3万吨，环比减少3.1%，同比增加29.9%；澳矿进口22.4万吨，环比增加167.4%，同比增加357.1%；加蓬进口19.1万吨，环比减少41.8%，同比增加25.2% [34] 发运数据 - 发、到货双增，疏港量高位回落 [35] 港口库存 - 截至7月25日，港口库存合计449.5万吨，周环比增21万吨；天津港合计368.5万吨，周环比增26.5万吨 [38] 生产厂家锰矿库存 - 合金厂锰矿库存平均可用天数13天，较月初增长4.8% [41] 其他成本 - 焦炭开启第五轮提涨，南北部分产区电价有调整 [4] 基差分析 - 未提及具体内容 月差分析 - 9 - 1价差走弱 [46] 硅铁观点摘要 - 7月周度供应量回升，全国开工率处同期低位，宁夏日均产量4000吨以上，预计7月全国产量44 - 45万吨；需求方面短期钢厂利润支撑铁水产量高位，但硅铁需求有转弱迹象，标志性钢厂7月采购定价5600元/吨，采购量2700吨；非钢需求方面国内镁市偏强，1 - 6月我国硅铁出口量累计20万吨，较去年同期下降2.25万吨(降幅10.11%) [51] - 企业库存合计6.56万吨，较上期增加0.35万吨，较月初下降1.73万吨；截至7月31日，仓单数量2.21万张，较月初增加1.29万张；交割库存增至11.33万吨，已处同期高位 [51] - 产区生产成本小幅下移，短期利润修复明显，宁夏生产成本5270元/吨，现货利润300元/吨以上，甘肃生产成本5539元/吨，现货利润60元/吨以上；本月兰炭价格先抑后扬，内蒙、青海地区电价有调整 [52] - 当前基本面边际转弱，成本端尚有支撑，工厂库存累积，仓单量大幅增加，库存压力大，对现货价格形成压制，短期关注黑色系整体情绪和市场消息，中期价格或承压偏弱运行，主力合约参考区间【5466,5926】 [52] 行情回顾 - 7月期货价格整体偏强运行，月末触及涨停后冲高回落，截至7月28日，硅铁主力合约收盘价5840元/吨，较月初涨幅10.82%；江苏地区现货价格5850元/吨，基差（+10）近平水 [55] 现货市场 - 主产区现货价格上涨550 - 600元/吨 [56] 供给 - 6月硅锰产量41.41万吨，预计7月总产量44 - 45万吨 [62] 炼钢需求 - 截至7月25日，硅铁周度需求量20065.7吨，周环比增52吨；2025年6月中国粗钢产量8318万吨，同比减少9.2%；1 - 6月累计粗钢产量51482万吨，同比减少3% [65] 河钢硅铁招标情况 - 河钢集团7月硅铁合金采购定价5600元/吨，较6月上涨100元/吨；采购量2700吨，较6月增加500吨 [68] 非钢需求 - 6月镁锭产量71710吨，月环比下降2437吨；6月我国硅铁出口数量34723吨，月环比下降1962吨；1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨(降幅10.11%) [71] 库存 - 上游库存压力有所缓解，交割库存已处同期高位水平 [72] 成本利润 - 截至7月28日，宁夏、青海生产成本分别为5271元/吨、5306元/吨；生产利润分别为229元/吨、244元/吨；兰炭企业提涨意愿较强，陕西兰炭小料最新价575元/吨，两轮累计上涨35元/吨 [77] 基差分析 - 未提及具体内容 月差分析 - 9 - 1价差走弱 [80] 双硅价差 - 未提及具体内容 期货持仓 - 未提及具体内容 双硅TOP20席位净多单 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品等领域，结合宏观经济、地缘政治、供需关系等因素，对各行业品种走势给出判断和投资建议，如部分品种因宏观利好或地缘因素获支撑，部分因供需失衡或题材炒作降温面临压力，投资者需关注市场动态和政策变化 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价上涨，布伦特10合约涨2.96%，欧美贸易协议关税落地、中美经贸谈判或延期关税及俄乌停火期限调整，使油价短期获支撑 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫价差重回下行趋势，FU裂解反弹乏力，LU基本面缺乏驱动，单边走势跟随原油但波动小，裂解承压 [20] - 沥青：美国或放松委内瑞拉原油出口限制，国内排产下滑，需求待修复，低库存有支撑，价格随原油波动 [21] - 液化石油气：海外市场下调，进口成本降，化工毛利向好，但国内市场承压，盘面交割折价压力大，维持弱势震荡 [22] 金属行业 - 贵金属：近期地缘风险平稳，关税谈判推进，避险需求回落压制黄金，预计短期贵金属震荡，关注美联储会议和美国非农数据 [3] - 铜：隔夜铜价收跌，市场等美国关税信息，国内社库增加，铜价或跌回MA60日均线 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，淡季需求回落，社库增加，持仓下降，上方有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL [6] - 氧化铝：价格大涨，产能产量增加，库存过剩，期货升水或吸引仓单流入，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：锌市回归基本面，资金落袋为安，供应预增，消费无起色，反弹空配为主 [8] - 铅：沪铅低位震荡，供应压力收缩，消费旺季增量待察，库存增幅放缓，成本支撑下1.68 - 1.75万元/吨区间震荡，多单背靠1.68万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍弱势震荡，题材炒作降温，基本面回归，库存有变化，沪镍反弹后段等空头机会 [10] - 锡：隔夜锡价收低，矿端供应压制，国内关注大厂检修，8月供求博弈，社库增库有限，27万上方空单持有 [11] - 碳酸锂：震荡跌停，持仓降，市场传矿企复产，库存攀升，中游产量稳定，期价反弹遇阻，空头做好仓位管理 [12] - 工业硅：期货大幅收跌，题材品种回调，现货价降，库存降，预计宽幅震荡，谨慎单边看空 [13] - 多晶硅：期货大幅收跌，题材品种回调，现货价格有区间，供求紧平衡，市场宽幅震荡，支撑看45000 - 46000元/吨，谨慎单边看空 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回暖，热卷需求回落，低库存下成本支撑钢价，“反内卷”降温，短期承压 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应发运有变化，到港量降，需求端铁水产量高位持稳，“反内卷”影响降温，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化提涨，利润薄，日产升，库存降，贸易商采购好，盘面升水，波动率增 [16] - 焦煤：日内价格震荡，库存有变化，供应充裕，“反内卷”和查超产有推动，盘面升水，下行空间有限 [16] - 硅锰：价格回落，锰矿库存预期改善，成本增加，“反内卷”下短期有上行驱动 [17] - 硅铁：价格回落，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下行，“反内卷”下跟随硅锰，价格或上行 [18] 化工行业 - 尿素：期货主力合约回落，农业需求弱，出口推进，企业去库放缓，日产降，短期区间运行 [23] - 甲醇：期货盘面下跌，港口去库，企业检修，进口量或增，供应足，需求不变，港口累库，关注宏观政策，行情或震荡偏弱 [24] - 纯苯：夜盘价格震荡，现货价格跌，供需双减，港口累库，回调后三季度中后期或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯：期货主力合约回落，油价无指引，供应开工高，库存积累，需求平稳，成交欠佳 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场无消息指引，装置重启供应增，下游刚需采购，价格支撑有限，企业稳盘促销 [27] - PVC&烧碱：PVC期价回落，供应降，需求淡，库存累，外需预期好，期价随成本波动；烧碱走弱，装置提负，需求有差异，库存升，期价承压 [28] - PX&PTA：部分回吐涨幅，夜盘震荡，PX驱动有限，PTA累库，加工差和基差走弱，关注政策动向 [29] - 乙二醇：受情绪带动回落，供应转向，需求平稳，港口去库，低位波动，关注宏观和海外装置 [30] - 短纤&瓶片：价格随原料回落，短纤加工差降，开工降，库存降，需求淡，中期偏多配；瓶片负荷降，库存稳，产能过剩限制涨幅 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：中美开启经贸会谈，美豆产区天气正常，或丰产，油厂压榨稳定，库存增加，关税明朗前豆粕震荡 [34] - 豆油&棕榈油：关注中美贸易谈判和美国天气，美豆油强势，棕榈油有提振因素，国内库存上升，维持逢低多配思路 [35] - 玉米：中储粮拍卖玉米，成交率和溢价下行，山东现货增加，国内市场矛盾不大，大连玉米期货底部偏弱震荡 [38] - 生猪：期货调整，现货走弱，下半年供应充足，预计期货后期偏弱，产业逢高套保 [39] - 鸡蛋：现货价格下调，08合约挤升水创新低，09合约受拖累，远月合约偏强，关注现货季节性反弹 [40] - 棉花：美棉有涨跌，郑棉高位震荡，现货成交一般，纺企开机弱，关注中美经贸会谈 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨有变化，郑糖短期震荡，观望 [42] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注估产情况，操作观望 [43] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，期货价格或上涨，偏多思路 [44] - 纸浆：价格下跌，反内卷行情降温，库存同比高，需求弱，基本面偏弱势，价格或低位震荡，观望 [45] 金融行业 - 股指：A股走势分化，期指涨跌互现，IH升水，外盘涨跌不一，关注美联储决议、就业数据和中美经贸谈判，维持增配科技成长板块 [46] - 国债：期货收盘上涨，“反内卷”降温使债市企稳，本周关注重要事件，谨慎跟踪，关注超跌入场机会，收益率曲线陡峭化概率增加 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰基本面矛盾相对有限，成本端煤炭走强对合金价格有较强支撑，市场情绪驱动下价格或仍有上涨空间，后续需关注宏观政策落地情况以及焦煤等龙头品种动向，主力合约参考区间【6155,6675】[4] - 硅铁本周基本面供需双增，当前工厂库存压力有所释放，但交割库存已处同期较高水平，近端仓单压力明显，短期市场情绪驱动下价格或仍有上涨空间，后续需关注宏观政策落地情况以及焦煤等龙头品种动向，中期基本面逐渐回归至宽松状态，价格或仍将承压运行，主力合约参考区间【5955,6375】[53] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 行情回顾 - 截至7月25日收盘，锰硅主力合约收盘价6414元/吨，江苏地区现货价格6090元/吨，基差 -324元/吨[7] - 主产区现货价格上涨50 - 170元/吨不等，内蒙6517市场价5700（+70）元/吨，宁夏5800（+170）元/吨，广西5720（+50）元/吨[8][10] 供给 - 截至7月25日，全国硅锰产量合计186480吨，周环比增3640吨；开工率41.58%，周环比下降1.05%，北方开工稳定，南方工厂小幅复产，云南开工率增至85.38%[13] 需求 - 截至7月25日，硅锰周度需求量123670吨，周环比增289吨；247家钢铁企业铁水日均产量242.23万吨，周环比降0.21万吨；螺纹钢周度产量211.96万吨，周环比增2.9万吨[17] - 河钢集团7月硅锰合金采购定价5850元/吨，较6月定价上涨200元/吨；采购量14600吨，较6月增加2900吨[21] 库存 - 企业库存合计20.5万吨，周环比降1.13万吨；仓单数量合计77656张，较上周五减少2275张；交割库存（含预报）继续下降至38.98万吨[3][22] 成本利润 - 内蒙、广西即期成本分别为5736.34、6240.59元/吨；生产利润分别为 -56.34、 -540.59元/吨，产区亏损程度较上周有所缩小[24][27] 锰矿价格 - 截至7月25日，天津港加蓬块39.5（+0.5）元/吨度，South32澳块40（+0.5）元/吨度，南非半碳酸34.8（+0.6）元/吨度[29] - South32公布8月对华锰矿报价，南非半碳酸报3.9美元/吨度（+0.05），澳块报4.35美元/吨度（ -0.05）；康密劳加蓬块报4.2美元/吨度（ -0.05）；CML澳大利亚锰矿报价4.5美元/吨度（较6月价格下跌0.05美元/吨度）；Jupiter半碳酸报3.9美元/吨度（较6月上涨0.05美元/吨度）[33] 发运数据 - 发运、到港量环比下降，减量主要来自南非和澳大利亚，南非锰矿本期到港量22.14万吨，周环比下降46.2%，加蓬矿、澳矿实际到港量仍然偏低；疏港量环比继续回落，但下行幅度有所放缓[4] 锰矿港口库存 - 截至7月18日，全国港口库存合计428.5万吨，环比降4.2万吨；其中，天津港库存合计342万吨，环比降6.4万吨[38] 锰矿厂家库存 - 合金厂锰矿库存平均可用天数13天，环比增2.36%[41] 其他成本 - 产区电价暂稳，宁夏化工焦出厂价1090元/吨，较上周上涨100元/吨[44] 硅铁 行情回顾 - 截至7月25日收盘，硅铁主力合约收盘价6166元/吨，江苏地区现货价格5900元/吨，基差 -266元/吨[56] - 主产区现货价格上涨250 - 300元/吨不等[57] 供给 - 截至7月25日，硅铁周产量10.23万吨，周环比增0.23万吨；开工率32.33%，周环比增0.88%，主产区检修与复产并存，全国开工率维持同期较低水平[52][60] 炼钢需求 - 截至7月25日，硅铁周度需求量20065.7吨，周环比增52吨[63] - 河钢集团7月硅铁合金采购定价5600元/吨，较6月定价上涨100元/吨；采购量2700吨，较6月增加500吨[66] 非钢需求 - 6月镁锭产量合计71710吨，月环比下降2437吨；2025年6月我国硅铁出口数量合计34723吨，月环比下降1962吨；1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨（降幅10.11%）[69] 库存 - 企业库存合计6.21万吨，周环比降0.14万吨；仓单数量合计22124张，较上周五增加174张；交割库存（含预报）合计11.15万吨，较上周五降630吨[52][70] 成本利润 - 内蒙、宁夏即期成本分别为5421元/吨、5274元/吨；生产利润分别为79元/吨、226元/吨，产区成本线小幅抬升，利润较前期明显改善[72][74] - 陕西兰炭小料价格540元/吨，较上周维持不变[74]

5月份原燃材料采购成本变化 - 除冶金焦、国产球团、进口球团采购成本环比小幅增加外，其余品种采购成本环比均减少但降幅收窄，其中喷吹煤、动力煤、合金降幅较大 [1] - 1-5月除锰铁合金外，其他品种采购成本同比均大幅减少 [1] 炼焦煤采购成本 - 5月炼焦煤采购成本1227.16元/吨，环比降0.91%（减少11.22元/吨） [2] - 1-5月累计成本1307.34元/吨，同比降32.26%（减少622.63元/吨） [2] - 1-5月成本最低5家企业平均1057.82元/吨，比行业平均低19.09%，最高5家企业1445.83元/吨，比平均高10.59% [2] 喷吹煤采购成本 - 5月喷吹煤采购成本903.47元/吨，环比降2.94%（减少27.35元/吨） [3] - 1-5月累计成本979.22元/吨，同比降13.76%（减少156.29元/吨） [3] - 1-5月成本最低5家企业平均739.41元/吨，比行业平均低24.49%，最高5家企业1159.90元/吨，比平均高18.45% [3] 冶金焦采购成本 - 5月冶金焦采购成本1474.85元/吨，环比增0.96%（增加13.96元/吨） [4] - 1-5月累计成本1546.15元/吨，同比降28.53%（减少617.18元/吨） [4] - 1-5月成本最低5家企业平均1339.75元/吨，比行业平均低13.35%，最高5家企业1798.15元/吨，比平均高16.30% [4] 国产铁精矿采购成本 - 5月国产铁精矿采购成本762.98元/吨，环比降0.05%（减少0.42元/吨） [5] - 1-5月累计成本780.26元/吨，同比降14.35%（减少130.72元/吨） [5] - 1-5月62%品位平均成本775.15元/吨，最低5家企业659.26元/吨（低14.95%），最高5家企业907.98元/吨（高17.14%） [5] 进口粉矿采购成本 - 5月进口粉矿采购成本750.01元/吨，环比降1.59%（减少12.12元/吨） [6] - 1-5月累计成本767.41元/吨，同比降15.66%（减少142.50元/吨） [6] - 1-5月62%品位平均成本782.31元/吨，最低5家企业723.08元/吨（低7.57%），最高5家企业951.95元/吨（高21.68%） [6] 进口铁矿总量及成本 - 1-5月进口铁矿总量22500.35万吨，62%品位平均成本800.36元/吨 [7] - 成本最低5家企业744.05元/吨（低7.04%），最高5家企业957.02元/吨（高19.57%） [7] 废钢采购成本 - 5月废钢采购成本2158.02元/吨，环比降0.60%（减少13.05元/吨） [8] - 1-5月累计成本2198.73元/吨，同比降14.46%（减少371.73元/吨） [8] - 1-5月成本最低5家企业1924.10元/吨（低12.49%），最高5家企业2490.96元/吨（高13.29%） [8] 硅锰合金采购成本 - 5月硅锰合金采购成本5265.77元/吨，环比降3.59%（减少195.87元/吨） [9] - 1-5月累计成本5532.21元/吨，同比降5.09%（减少296.90元/吨） [9] - 1-5月成本最低5家企业5248.31元/吨（低5.13%），最高5家企业6173.61元/吨（高11.59%） [9] 锰铁合金采购成本 - 5月锰铁合金采购成本6236.93元/吨，环比降3.17%（减少203.92元/吨） [10] - 1-5月累计成本6548.28元/吨，同比增0.69%（增加44.86元/吨） [10] - 1-5月成本最低5家企业4872.49元/吨（低25.59%），最高5家企业8035.44元/吨（高22.71%） [10]

期货市场动态 - 双硅期货均封涨停板 [1] - 资金面快速增仓 [1] - 机构预计下周锰硅、硅铁大概率继续高开 [1] 行业生产情况 - 硅锰合金生产企业节能减排40% [1] 市场分析 - 消息面较为突然 [1] - 若无其他政策干预 双硅期货走势或延续强势 [1]

市场表现 - A股震荡调整，沪指跌0.33%报3593.66点，深成指跌0.22%报11168.14点，创业板指下跌0.23%报2340.06点 [2] - 两市上涨2533家，下跌2726家，159家涨幅持平，共49股涨停，16股跌停 [2] - 半导体、AI概念等科技股爆发，带动科创50指数涨超2% [1] 行业动态 - AI应用产业链火热，华为概念、Sora概念、多模态AI等概念拉升，因赛集团、直真科技等多股涨停 [1] - 医疗器械等医药板块走强，正川股份涨停 [1] - 文化传媒板块拉升，湖北广电涨停 [1] - 机器人概念活跃，上海机电涨停 [1] - 光刻机等芯片股再度拉升，阿石创涨停 [1] - 教育、影视院线、小家电、养殖等概念均有所表现 [1] - 雅下水电概念持续下挫，华新水泥大跌 [1] - 海南自贸区板块高开低走，神农种业大幅回落 [1] - 白酒、建材、钢铁、煤炭、多元金融等跌幅居前 [1] 资金动向 - 主力资金净流入半导体、IT服务Ⅱ、软件开发、广告营销、物流等行业 [3] - 资金净流出基础建设、小金属、水泥、化学制品、电力等行业 [3] 政策与事件 - 国家数据要素综合试验区落地辽宁、浙江、北京等十省市，探索数据市场化价值化路径 [4] - 锰系头部企业研讨会推动行业节能减排，硅锰合金生产企业节能减排40% [5] 后市研判 - 东方证券表示，市场结构性活跃有望延续，沪综指有望挑战去年3674高点 [2] - 申万宏源认为，牛市的必要条件将逐步累积，2025年四季度市场向上突破的条件将更加有利 [7][8] - 兴业证券指出，市场仍处于行业轮动强度收敛、聚焦主线阶段 [9] - 东莞证券建议，短期关注中报业绩有望占优的板块，中长期可关注内需、科技及红利等主线 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 硅锰成本支撑预期减弱，产业基本面虽有改善，但受制于黑色系价格整体走弱，市场看空情绪不减，中短期市场或仍以寻底或驻底为主，价格维持弱势运行，主力合约参考区间【5250,5800】[3] - 硅铁产业减产背景下供需矛盾有所缓和，当前供应量已降至同期最低水平，而需求面临季节性回落风险，且成本支撑仍略显不足，市场或将继续寻底，预计价格维持弱势运行，主力合约参考区间【5150,5500】[45] 各部分总结 硅锰部分 供需分析 - 供给端5月产量、开工率均明显下滑，部分工厂检修后小幅复产，预计5月全国硅锰总产量74万吨左右，内蒙地区日均产量1.34万吨，云南工厂6月有复产计划[3] - 需求方面5月铁水产量环比回落或见顶，但仍处同期较高水平，短期对硅锰需求有刚性支撑；钢招方面主流钢厂5月采购定价5850元/吨，较4月跌100元/吨，采购数量11600吨，较4月增200吨，多数钢厂招标价下跌，压价情绪浓厚，关注粗钢限产实际执行情况[3] 锰矿概况 - 南非限制出口消息影响消散，锰矿市场偏弱运行，成交少，工厂按需补库；5月发运、到港量回升，疏港量高位回落，South32发运量低，预计港口库存低位缓慢回升[3] 成本利润 - 全产业亏损加剧，减产预期仍在，南方产区继续减产空间有限，关注低成本地区开工情况；焦炭二轮提降落地，后续仍有降价预期；南北产区电价均有下降，宁夏6月电价下调预期仍在[3] 后市展望 - 硅锰成本支撑预期减弱，产业基本面改善但受制于黑色系走弱，市场看空，中短期寻底或驻底，价格弱势运行，上行依赖“深度减产”或外部扰动，当前不具备做多条件[3] 行情回顾 - 5月期货价格最高涨至6050元/吨后回落，截至5月28日，锰硅509合约收盘价5606元/吨，较最高点跌幅7.33%；江苏地区现货价格5600元/吨，基差（-6）近平水[6] 锰矿价格 - 截至5月28日，天津港加蓬块37元/吨度（较月初持平），CML澳块41.5元/吨度（+3），South32半碳酸33.3元/吨度（+0.5）[8] 外盘 - 6月报价South32半碳酸报3.8美元/吨度（-0.25），康密劳加蓬块报4.4美元/吨度（-0.4），CML澳块报4.7美元/吨度（-0.4），Jupiter 6月半碳酸粉报盘3.4美元/吨度（+0.05）；South32公布7月对华报价，南非半碳酸矿报3.85美元/吨度（+0.05），澳矿报4.4美元/吨度[13] 港口库存 - 截至5月23日，天津港库存合计324.6万吨，周环比增2.7万吨；港口库存合计420.5万吨，周环比增2.5万吨[16] 厂家库存 - 截至5月30日，全国锰矿库存平均可用天数12.4天，环比降0.3天，降幅2.36%，同比降20.45%，各地区有不同变化[18] 发运到港 - 5月到港量回升明显，疏港量高位回落；4月锰矿进口量增幅明显，1-4月累计883.23万吨，较去年同期降6.47%，4月进口297.12万吨，环比3月增53.86%，同比增38.57%[19][21] 硅锰供给 - 4月硅锰产量80.58万吨，预计5月总产量74万吨[22] 需求 - 截至5月30日，硅锰周度需求量126886吨，周环比增296吨；螺纹钢周产量225.51万吨，周环比降5.97万吨；线材周产量85.59万吨，周环比降2.68万吨；铁水日均产量241.91万吨，周环比降1.69万吨[27] 库存 - 截至5月31日，全国钢厂硅锰库存平均可用天数15.15天，环比降0.29天，降幅1.88%，同比增2.02天，各地区有不同变化[29] 现货价格 - 截至5月28日，内蒙6517市场价5550元/吨（较月初-100），广西5550元/吨（-100），江苏5600元/吨（-100）[32] 河钢硅锰招标情况 - 河钢5月硅锰合金采购价格承兑5850元/吨，较4月跌100元/吨；采购数量11600吨，较4月增200吨[35] 成本利润 - 截至相关时间，内蒙、广西即期成本分别为5744.19元/吨、6258.04元/吨；生产利润分别为-194.19元/吨、-708.04元/吨[37] 硅铁部分 供需分析 - 供给端5月产量、开工率降幅明显，多产区开工率降至同期低位，预计本月全国总产量41 - 42万吨[44] - 需求方面短期钢厂利润支撑铁水产量高位，硅铁需求有韧性；5月钢招进展慢，多数钢厂招标价下跌，标志性钢厂5月采购定价5800元/吨，较4月跌150元/吨，采购数量2130吨，较4月增430吨[44] - 非钢需求方面，下游金属镁市场偏弱，成交量低；出口方面，4月硅铁出口量环比增长，1-4月累计出口量较去年同期降幅明显，预计5月出口量环比小幅回升但低于去年同期[44] 成本利润 - 兰炭市场弱稳，原料块煤价格偏弱，5月检修季结束工厂或复产，本月陕西小料价格降40元/吨；宁夏电价下调预期仍在，关注各产区电价变动[44] 后市展望 - 产业减产背景下供需矛盾缓和，供应量降至同期最低，需求有季节性回落风险，成本支撑不足，市场或继续寻底，价格弱势运行[45] 行情回顾 - 5月期货价格反弹后回落，现货跟跌，截至5月28日，硅铁507合约收盘价5452元/吨，较最高点跌幅5.35%；宁夏现货价格区间5250 - 5450元/吨，累计降200元/吨[48] 供给 - 当前产量、开工率降至同期最低，4月硅铁产量44.01万吨，预计5月总产量41 - 42万吨[50] 炼钢需求 - 截至5月30日，硅铁周度需求量20574.5吨，周环比降125.5吨；2025年4月中国粗钢产量8602万吨，同比持平；1-4月累计粗钢产量34535万吨，同比增长0.4%[53] 非钢需求 - 4月镁锭产量71005吨，与3月持平；2025年1-4月我国硅铁出口量累计128640吨，较去年同期减少30644.2吨（降幅19.24%）[54] 库存 - 截至5月31日，全国钢厂硅铁库存平均可用天数15.2天，环比降0.24天，降幅1.55%，同比增3.33天，各地区有不同变化[56] 现货价格 - 主产区72自然块现金含税出厂价5200 - 5400元/吨，较月初降100 - 200元/吨，工厂低价出货积极性不高[59] 河钢硅铁招标情况 - 河钢5月硅铁合金采购价格承兑5800元/吨，较4月跌150元/吨；采购数量2130吨，较4月增430吨[62] 成本利润 - 截至5月28日，内蒙、宁夏生产成本分别为5476元/吨、5427元/吨；生产利润分别为-156元/吨、-177元/吨[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场由强现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响得到提振，但弱预期未变，技术上短线大幅反弹后进入低位震荡，建议观望，待利空因素计价完毕充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨 [2] - 铁矿石预计铁水产量大概率见顶，若推出限产政策将打压需求，供应端全球发运处高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，短线受贸易谈判乐观进展提振，操作上以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，逢低及时离场 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 市场影响因素：中美贸易谈判结果提振市场信心，螺纹从低位反弹；上周产量回落、厂库大增、社库回落、总库存回升、表观需求大降打压多头情绪；降准降息等政策利多基本兑现；房地产核心城市企稳，低线城市仍在筑底；限产传闻提振作用有限，但生产端认为今年大概率出台限产政策 [2] - 操作建议：观望，耐心等待利空因素计价完毕充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3079元/吨，较上日跌0.10%，较上周涨0.06%；热轧卷板主力合约收盘价3215元/吨，较上日跌0.16%，较上周涨0.59%等多项价格、基差、价差、产量、库存、成交、仓单数据 [2] 铁矿石 - 市场影响因素：钢厂盈利率尚可，钢坯利润好，铁水复产，但钢材表观需求回落，预计铁水产量大概率见顶，若推出限产政策将打压需求；供应端全球发运处于高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，逢低及时离场 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）745元/湿吨，较上日跌0.40%，较上周涨0.95%；DCE铁矿石主力合约结算价714.5元/干吨，较上日跌0.56%，较上周涨1.42%等多项价格、基差、价差、发货量、海运费、汇率、到港量、疏港量、库存、仓单数据 [4] 产业资讯 - 唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，5月16日零点执行 [6] - 5月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存850万吨，环比减少35万吨，下降4.0%，库存降幅略有收窄；比年初增加191万吨，上升29.0%；比上年同期减少305万吨，下降26.4% [6] - 内蒙古乌兰察布某合金厂近日减产2台33000KVA硅锰合金矿热炉，预计影响日产量400吨左右；重庆某大型硅锰企业从5月12日12时起停产两台矿热炉，复产时间待定，影响日产400吨 [6] - 2025年4月巴西锰矿出口总量6.66万吨，环比增加152.99%，同比增加23.68%，其中出口至中国的锰矿6.38万吨，环比增加2418.44%，同比增加245.28% [6]

钢铁行业 - 唐山和邢台地区部分钢厂计划下调湿熄焦炭价格50元/吨、干熄焦价格55元/吨，执行时间为2025年5月16日 [1] - 5月上旬21个城市5大品种钢材社会库存850万吨，环比减少35万吨（下降4.0%），比年初增加191万吨（上升29.0%），比上年同期减少305万吨（下降26.4%） [2] - 内蒙古乌兰察布某合金厂减产2台33000KVA硅锰合金矿热炉，预计影响日产量400吨 重庆某大型硅锰企业停产两台矿热炉，影响日产400吨 [3] 农产品行业 - 5月份进口巴西大豆陆续通关入厂，油厂开机率快速回升，预期本周全国主要油厂大豆压榨量195万吨，5月中下旬周度压榨量有望回升至200万吨以上 [4] - 2025/2026年度糖市预计出现40万吨供应过剩，而2024/2025年度预计存在520万吨供需缺口 [5] - 2025年5月1-10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31% [6] - 马来西亚4月棕榈油出口1102266吨，环比增长9.62% 产量1685962吨，环比增长21.52% 库存1865537吨，环比增长19.37% [7] 糖业 - 巴西中南部地区4月下半月甘蔗压榨量1772.5万吨，同比下降49.35% 糖产量85.6万吨，同比下降53.79% [8] - 巴西中南部2025/26年度糖产量预计4180万吨，较2024/25年度的4020万吨有所增加 [9] 有色金属 - 刚果（金）至亚洲的锡精矿运输周期通常为4-6周，5月9日发出的首批货物预计6月才能进入冶炼环节 [10]