核心观点 - Velos威马证券凭借多元交易产品、资金安全保障、精准市场分析、专业服务团队及低点差高流动性优势，成为连接普通投资者与金融市场的综合性平台 [1][12] 丰富多元的交易产品矩阵 - 产品覆盖外汇交易（含欧元/美元等主要货币对及小众货币对）、差价合约(CFD)、加密货币（比特币/以太坊等）及股票指数四大领域 [4] - 外汇市场提供全球货币对交易机会捕捉汇率差异红利，加密货币领域可把握减半周期/技术升级等行情机会 [4] - 满足从保守型投资者到家族办公室的多样化需求，实现风险分散与资产配置 [4] 坚如磐石的资金安全保障体系 - 受澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)严格监管，采用先进加密技术保障数据安全 [5] - 建立资金存放与管理的物理+数字双重防护体系，交易指令全程加密传输 [5] 精准高效的市场分析与数据洞察能力 - 采用"全息投影"式分析框架，整合宏观经济/行业动态/地缘政治等多维度数据 [7] - 黄金价格分析同步关联美元指数/通胀预期/避险情绪等动态因果链 [7] - 大数据技术可挖掘企业供应链数据，提前预判经营风险与发展机遇 [8] 专业贴心的投资服务团队 - 全球化团队提供个性化投资方案，按风险偏好定制稳健型或进取型组合 [10] - 实时应对市场波动与突发事件，提供精准策略调整支持 [10] 低点差与高流动性优势 - 外汇点差低至0.1pips显著降低交易成本，高频交易者可最大化利润空间 [11] - 高流动性保障订单即时成交，避免市场波动中的执行延迟风险 [11]

债市利率走势 - 5月以来债市利率呈现低位震荡走势 展望6月收益率可能继续下行 [1] - 2016年至今的9年中 有6年6月利率明显下行 历史数据显示6月利率以下行为主 [2] - 10年期国债收益率当前为1.68% 3M期限收益率下探1BP至1.44% 2年期收益率上行2BP至1.48% [5] 资金面分析 - 二季度DR007均值降至1.71% 波动率降至0.10% 显著低于一季度的2.11%和0.44% [2] - 5月R007平均值下降至1.63% 央行通过降准释放1万亿元流动性 当月净投放1598亿元 [3] - 货币当局对资金面保持"呵护"态度 预计6月季末冲击时将进一步加大资金投放 [3] 基本面与供需因素 - 5月建筑业PMI下行0.9个百分点至51% 内需定价商品价格全面下行 企业生产预期指数仅52.5%为去年10月以来次低 [4] - 前五个月政府债净发行规模超往年 6-12月预计还有7.2万亿元净发行量 但低于去年同期 [4] - 房地产销售额和实物量高频指标走弱 制造业PMI连续两个月低于荣枯线 工业品价格低迷压制企业盈利 [4] 机构观点与市场情绪 - 超半数卖方看多债市 买方普遍认为回调即是配置机会 市场情绪转为"每调买机" [5] - 10年期国债收益率在1.7%附近具备性价比 供给压力缓解和货币宽松预期有利债市 [5] - 预计6月中下旬后债市利率有望开启新下行之路 10年期国债收益率或下行至1.4%-1.5% [6] 投资策略建议 - 建议保持多头思维 用久期和杠杆策略打底 短期可采取偏震荡市思维灵活应对 [6] - 债市负利差程度相比一季度明显缓解 调整或接近尾声 [6] - 需关注关税谈判不确定性 央行宽货币政策动向及供给高峰后配置盘发力情况 [5]

高管变动 - 招商证券新任总裁朱江涛为招商银行原副行长 此前分管对公业务 [1][6] - 招商证券前总裁吴宗敏于5月到龄退休 [1] - 朱江涛历任招行总行信用风险管理部总经理 风险管理部总经理 首席风险官 副行长 执行董事 [1] - 招商银行高管架构调整为"一正五副" 朱江涛离任后对公业务由副行长雷财华和王小青分管 [6] 银证历史渊源 - 招商证券前身为招商银行证券部 两者均为招商局集团金融板块核心成员 [2] - 招商银行1991年成立证券部 1994年升格为招银证券 后更名为国通证券 2002年定名招商证券 [2] - 因分业经营要求 招商银行从招商证券退股 招商局集团等承接股权 [2] 高管交流历史 - 招商证券早期管理层多来自招行 如2001年招行副行长宫少林调任国通证券董事长 [3] - 2003年招商证券总裁杨鶤曾于1991年担任招行证券部总经理 [3] - 现任招商证券副总裁刘波有25年招行工作经历 曾任总行资产托管部总经理等职 [3] 业务合作 - 招商银行长期为招商证券提供理财产品托管 代销及第三方存管服务 [4] - 两家公司共同持股招商基金 招行持股55% 招商证券持股45% [4] 招行中层调整 - 总行零售客群部副总经理吴燕升任总经理 不再由财富平台部总经理厉明东兼任 [7] - 总行零售金融总部副总经理陆小荣升任总经理 不再由私人银行部总经理赵悦兼任 [7] - 深圳分行行长王兴海1月上任 原为深圳分行副行长 [9] - 上海分行原行长雷财华升任总行副行长后 由宁波分行行长陆明接任 [9] - 北京分行行长徐明杰仍以行长助理身份兼任 其总行副行长任职资格待批 [9] 财务与议程 - 招商银行2025年一季度营收837.51亿元同比下降3.09% 净利润375.13亿元同比下降2.08% [9] - 公司将于6月25日召开股东大会 审议2025年中期分红等13项议案 [9]

5月A股新开户数据分析 - 2025年5月A股新开户总数为155.5560万户，同比增长22.86%（2024年5月为126.6167万户）[1] - 2025年1-5月累计新开户1095.1339万户，其中个人账户占比99.66%（1091.4185万户），机构账户占比0.34%（3.7154万户）[1] 月度开户波动特征 - 2025年2月开户量达峰值283.5918万户，3月创年度新高306.5471万户，4月因关税摩擦环比下降37.22%至192.4405万户[1] - 2025年5月开户量环比下降19.18%（4月为192.4405万户），主要受假期因素影响[1] 跨年度对比 - 2025年5月开户量（155.5560万户）超过2024年6-8月及12月水平，但低于2024年10月峰值684.6807万户[1] - 2024年10月出现异常值（684.6807万户），占全年总量的27.39%，显著高于其他月份均值[1] 账户结构分析 - 机构账户占比持续低于1%，2025年3月达最高值0.9275万户，2025年2月为最低值0.6051万户[1] - 个人账户月度波动显著，2025年3月305.6196万户为年度最高，较最低月份（5月154.8413万户）相差97.19%[1]

"稳定币"是当前券商分析师关注焦点之一。 券商路演平台APP数据显示，最近一周有28场与稳定币相关的券商电话会已召开或即将召开。与此同时， Wind数据显示，券商也已发布几十篇与稳定币有关的研报。近日，与稳定币有关的概念股也走出一波行情。 业内人士介绍，在国际市场，稳定币是一种数字资产，旨在通过将价格与美元等法定货币（或标的资产）挂钩 来保持价值稳定，解决传统加密货币过度波动以及与法定货币可兑换性难题。由此，稳定币价格相对于无抵押 的加密资产和去中心化金融（DeFi）等其他加密资产波动更小、与法定货币间的可兑换性更好。 据了解，已召开或即将召开与稳定币主题相关电话会的券商，包括中信证券、中金公司、国泰海通、广发证券 和长江证券等。诸如，6月3日晚间，华创证券召开《联易融科技交流—"质疑稳定币 学习稳定币 理解稳定 币"》系列电话会议。6月5日晚上8点，中金公司将举办《探讨稳定币的源起未来及法案新动向》电话会等。 "《条例》的出台，是维持香港国际金融中心地位、促进金融创新和有序监管的重要举措。"东方证券计算机行 业分析师宋鑫宇介绍，从稳定币类型来看，有基于法币或实物资产发行的稳定币，也有基于数字资产或抵押产 生 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 2025年6月3日，美国10年期国债收益率4.456%，最新变化0.053%，一周无变化，一月变化0.293%，一年变化 -0.022%；英国10年期国债收益率4.637%，最新变化 -0.008%，一周无变化，一月变化0.197%，一年变化0.378%等[3] - 2025年6月3日，美国2年期国债收益率3.920%，最新变化 -0.040%，一周变化 -0.080%，一月变化 -0.040%，一年变化 -0.900%；英国2年期国债收益率4.021%，最新变化0.005%，一周无变化，一月变化0.224%，一年变化 -0.471%等[3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年6月3日，美元兑巴西货币汇率5.638，最新变化 -1.48%，一周变化 -0.54%，一月变化 -0.62%，一年变化9.59%；兑俄罗斯货币汇率108.000，最新无变化，一周无变化，一月无变化，一年无变化等[3] 主要经济体股指 - 2025年6月3日，标普500指数5970.370，最新变化0.99%，一周无变化，一月变化7.21%，一年变化13.34%；道琼斯工业指数42519.640，最新变化0.59%，一周无变化，一月变化4.55%，一年变化8.84%等[3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数最新变化 -0.16%，一周变化0.95%，一月变化 -0.17%，一年变化5.61%；欧元区投资级信用债指数最新变化0.09%，一周变化0.45%，一月变化0.63%，一年变化6.59%等[3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3361.98，涨跌0.43%；沪深300收盘价3852.01，涨跌0.31%；上证50收盘价2687.30，涨跌0.32%；创业板收盘价2002.70，涨跌0.48%；中证500收盘价5694.84，涨跌0.42%[4] 估值 - 沪深300 PE(TTM) 12.50，环比变化0.04；上证50 PE(TTM) 10.89，环比变化0.03；中证500 PE(TTM) 28.78，环比变化0.13等[4] 风险溢价 - 沪深300 1/PE - 10利率3.70，环比无变化；上证50 1/PE - 10利率5.77，环比无变化；中证500 1/PE - 10利率 -0.38，环比无变化等[4] 资金流向 - A股资金流向最新值 -52.19，近5日均值 -314.36；主板资金流向最新值 -92.88，近5日均值 -258.20等[4] 成交金额 - 沪深两市成交金额最新值11414.09，环比变化22.30；沪深300成交金额最新值2267.83，环比变化273.93等[4] 主力升贴水 - IF基差 -27.21，幅度 -0.71%；IH基差 -18.70，幅度 -0.70%；IC基差 -56.44，幅度 -0.99%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.460，涨跌0.00%；TF00收盘价105.690，涨跌0.00%；T01收盘价108.685，涨跌0.00%；TF01收盘价105.960，涨跌0.00%[5] - 资金利率R001为1.4641%，日度变化 -24.00BP；R007为1.5877%，日度变化 -11.00BP；SHIBOR - 3M为1.6520%，日度无变化[5]

人事变动 - 招商证券新任总裁由招商银行原执行董事、副行长朱江涛出任，接替到龄退休的吴宗敏 [1] - 朱江涛在招商银行工作20年，历任风险管理部总经理、首席风险官等职，风控经验丰富 [1][2] - 招商证券近期高管团队调整，新聘两名副总裁张兴和王治鉴，形成包括董事长霍达、总裁朱江涛在内的7人核心管理层 [3] - 招商银行5月公告朱江涛辞任执行董事、副行长职务，董事会对其贡献给予高度评价 [2][3] 战略规划 - 2025年招商证券将推进三大核心策略：转型创新提升竞争力、变革升级支持战略落地、守牢底线保障稳定经营 [4][5] - 财富管理转型聚焦产品择时择优和大类资产配置，机构业务计划构建差异化竞争优势，投行业务扩展再融资、并购重组等 [5] - 科技与协同成为战略关键抓手，推动AI等技术在核心业务落地，深化与招商银行的战略协同 [5] - 风险管理方面将优化制度指标，强化重点业务防控，提升合规管理和审计效率 [5] 财务表现 - 2024年招商证券营业收入208.91亿元（同比+5.4%），归母净利润103.86亿元（同比+18.51%），行业排名保持第4 [6] - 2025年一季度营业收入47.13亿元（同比+9.6%），归母净利润23.08亿元（同比+6.97%） [6] 协同效应 - 招商证券与招商银行历史渊源深厚，干部流动和业务协同频繁，文化一脉相承 [1] - 未来财富管理协同可结合招商银行高净值客户资源与招商证券投研能力，投行业务联动将互补信贷资源与证券承销优势 [6]

评价机制概述 - 银行间市场对债券主承销商实施持续性考核机制，包括首次评价和日常评价，直接影响业务权限和持续展业资格 [1] - 2024年度日常评价覆盖72家机构，分为A/B/C/D四档，17家获A等（含中国银行、宁波银行、中信证券），3家地方银行被定为D等 [1] - 评价机制通过"正向激励+负面约束"推动主承销商提升专业能力，强化"看门人"角色，优化金融环境 [2] 评价体系设计 - 日常评价聚焦定价、销售、做市等核心能力，采用A-D分档制，推动行业从"规模驱动"向"能力驱动"转型 [3] - 首次评价考察展业基础与市场参与度，日常评价侧重业务质量、合规性及创新贡献 [3] - 增设D档并明确退出机制：连续2年D档取消资格，加速淘汰低效机构 [4] - 强化对科创、绿色、普惠类债务融资工具的专项考察，引导资源向重点领域倾斜 [4] 机构表现分析 - 全国展业银行：7家A档（占比26.9%）、17家B档、2家C档 [5] - 地方展业银行：5家A档（占比17.9%）、18家B档、2家C档、3家D档（江西银行等） [5] - 证券公司：5家A档（占比27.8%）、10家B档、3家C档 [5] - D档机构问题包括：主承销金额低于25亿元、服务企业少于7家、合规性差等 [6] 差异化发展引导 - 创新推出特色主承销商评价，中信建投、工商银行等5家机构在定价能力突出 [6] - 中国银行、中金公司等5家普惠能力领先，中信银行等5家开创能力显著 [6] - 招商银行成为唯一包揽四类特色评价的机构 [6] - 通过标杆效应促进行业专业化分工，构建差异化竞争生态 [7] 反馈与优化机制 - 实施"一机构一反馈"制度，针对性指导评价不理想机构补短板 [8] - 建立"评价-反馈-提升-再评价"循环机制，推动整体执业能力提升 [8] - 未来将深化评价体系与国家战略（科技创新、绿色发展）的协同 [8]

高管变动 - 招商证券董事会同意聘任朱江涛担任公司总裁 [2] - 朱江涛此前为招商银行副行长 此次为银行业"跨界"转战证券业 [5] - 朱江涛接替此前离任的执行董事、总裁吴宗敏 [5] - 招商证券两名副总裁近日也已实现"换将" 张浩川因个人原因辞职 张兴和王治鉴被聘任为公司副总裁 [10] - 高管调整后 公司高管目前共7人 包括董事长霍达、总裁朱江涛和5位副总裁 [11] 朱江涛背景 - 朱江涛为1972年12月出生 今年将近53岁 [6] - 早期曾在工商银行江西省分行参加工作 2003年1月加入招商银行 [6] - 在招商银行历任多个重要职位 包括广州分行行长助理、副行长 重庆分行行长 总行信用风险管理部总经理等 [6] - 2020年7月任招行首席风险官 2021年9月起任招行副行长 [7] - 在招商银行以"风控专家"的人设著称 [7] - 2024年5月辞去招商银行首席风险官职务 [7] - 在招商银行官网"领导层"中排名靠前 位于董事长、行长、党委副书记兼首席风险官、纪委书记之后 [9] - 2024年税前薪酬为279.33万元 在内部高管中仅次于行长王良 [9] - 截至2024年末持有招行股份19.88万股 [9] 业务表现 - 朱江涛在2024年"结构转型中的普惠金融"论坛上表示 招商银行小微企业贷款余额达到8450亿元 [9] - 招商银行通过"全行服务一家"模式 五年来为超过10万户供应链链上企业提供金融服务 投放金额超2万亿元 [9] 新任副总裁背景 - 张兴自2021年4月起任招商证券风险管理中心总监兼风险管理中心风险管理部总经理 2023年9月起任总裁助理 2024年2月起任首席风险官 2024年3月起任合规总监 [11] - 王治鉴曾任中信证券多个高管职位 包括投资银行部高级副总裁、总监、执行总经理等 [11]

转自：新华财经 新华财经北京6月3日电（刘润榕）人民银行3日开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与 此前持平；鉴于当日有8300亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3755亿元。 上周（5月26-30日）央行公开市场净投放流动性6566亿元，资金面整体维持宽松，尽管在企业所得税汇 算清缴、跨月等因素影响下，DR007维持在1.6%上方，但隔夜资金利率持续回落，周五跨月当日R001 反弹至1.57%，仍为去年12月以来跨月的最低水平。 展望6月，中信证券分析称，在4月政治局会议"加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用"的 要求下预计政府债净融资规模仍将维持在较高水平，但发行缴款压力较5月或将有所减轻，叠加6月财政 支出也可能明显高于财政收入，所以财政因素对资金面的扰动或将边际减弱。不过考虑到银行半年末考 核背景下6月信贷投放规模通常较高，叠加新一轮存款挂牌利率调降落地后银行负债端也可能会面临一 定的压力，资金面或难以实现自发式平衡。预计央行还将通过买断式逆回购、MLF等手段进一步投放 中长期流动性，6月资金面整体仍有望维持供需均衡格局，DR007利率中枢或保持在略高于政策利率的 水平上 ...