公司融资动态 - 公司收到中国证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元人民币的永续次级公司债券 [1] - 本次债券发行将按报送上海证券交易所的募集说明书进行，批复自同意注册之日起24个月内有效，可分期发行 [1] - 公司将在股东会授权范围内办理本次债券发行的相关事宜，并及时进行信息披露 [1]

核心观点与市场现状 - 此前担忧的债市三大利空已部分消化，实际影响低于市场预期[1] - 2025年12月全月，10年期国债利率最大振幅仅4个基点，围绕1.84%窄幅震荡[10] - 2025年12月1日至2026年1月5日，30年期国债利率累计上行约9个基点，高于同期10年期国债2个基点的涨幅[12] 五大关注点分析 - **经济“开门红”支撑**：2025年四季度1万亿元财政资金大部分将落在2026年开年，2025年12月制造业PMI较上月提升0.9个百分点[17] - **货币政策预期**：总量宽松可能延后，但市场预期理性；2026年1月5日7天逆回购利率与1年期AAA同业存单利率分别回落至1.49%、1.50%，较上月均值下行约9个基点[22] - **政府债供给影响**：预计2026年政府债供给较2025年增加5000亿至10000亿元，增量温和[23]；已公告的2026年一季度新增及再融资专项债计划发行规模约1.54万亿元[23] - **配置盘承接力**：2024年与2025年，保险机构净买入超长期限（15年以上）地方债额分别为1.14万亿元和1.90万亿元[28] - **股债性价比**：股市风险溢价已从高点回落至2002年以来的1/2至3/4分位数区间，静态性价比仍高于债券，股强债弱格局恐难扭转[29] 风险提示 - 流动性对冲不及预期、重大项目开工不及预期、海外突发“黑天鹅”事件可能构成风险[34]

ETF场内基金交易佣金 - 武汉地区ETF场内基金交易佣金默认与股票账户佣金一致 但费率并非固定 可与客户经理协商[1] - 目前市场上有极个别券商可提供ETF场内基金交易佣金十万分之五的费率 这是市场已知的最低标准[1] - 投资者需提前联系券商客户经理进行详细咨询和办理 才能获得该优惠费率[1] ETF账户开通流程 - 开通ETF账户需投资者准备本人身份证和银行卡[1] - 首先需办理一个普通的股票资金账户[1] - 之后即可通过该账户进行ETF的买卖交易[1] ETF场内交易规则：交易时间与方式 - 交易时段为工作日9:30-11:30和13:00-15:00 节假日休市[1] - 股票型ETF实行T+1交割制度 即当日买入次日方可卖出[1] - 货币、债券及跨境ETF实行T+0交割制度 即当日可买卖[1] - 交易方式包括直接在二级市场买卖或通过一级市场申赎[1] ETF场内交易规则：交易单位与价格机制 - 最小交易单位为1手 即100份[1] - 价格最小变动单位为0.001元[1] - 流动性较差的ETF买卖价差可能较大[1] ETF场内交易规则：涨跌幅限制 - 主板ETF涨跌幅限制为±10%[1] - 创业板及科创板ETF涨跌幅限制为±20%[1] - 跨境ETF及商品ETF无涨跌幅限制[1] ETF与股票交易对比 - ETF的交易规则通常与股票交易规则相同[1] - 与股票交易相比 ETF投资被认为更加稳健[1] - 因此ETF受到众多投资者的喜好[1]

2026年中国人民银行工作会议政策要点 - 会议明确2026年要重点抓好七项工作，包括继续实施好适度宽松的货币政策、提升金融服务实体经济质效、稳妥化解重点领域金融风险、持续深化金融改革和对外开放等 [1] 适度宽松货币政策的总体框架与目标 - 货币政策以“适度宽松”为总基调，核心目标是促进经济高质量发展和物价合理回升 [2] - 将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [2] - 引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [2] - 政策组合旨在短期内托底总需求、稳定市场预期，中长期为科技创新和产业升级提供稳定的金融支持 [2] 货币政策传导与利率管理 - 重点任务是畅通货币政策传导机制，发挥政策利率引导作用，促进社会综合融资成本低位运行 [3] - 央行关注五组重要的利率比价关系，包括政策利率与市场利率、商业银行资产与负债端利率、不同类型资产收益率、不同期限利率及不同风险利率的关系 [3] - 后续或将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR报价、灵活调整存款利率等工作，加强利率间的协同联动以提升传导效果 [3] 明示贷款综合融资成本工作 - 将有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，并推动明示个人贷款综合融资成本 [3] - 2024年9月以来，明示企业贷款综合融资成本试点已扩展至全国30个省（自治区、直辖市），惠及大量中小企业 [3] - 试点中，银行通过填写《企业贷款综合融资成本清单》（“贷款明白纸”）及使用计算器，以年化率形式清晰、真实、全面地明示包含利息及各项非利息成本在内的综合融资成本 [4] - 推动明示个人贷款综合融资成本是本次会议新提法，预计将重点针对收费结构复杂、成本不透明问题突出的互联网贷款领域 [4] 人民币汇率政策导向 - 政策目标是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [5] - 近期人民币兑美元汇率走强，在岸、离岸汇率均已升破7.0关口，1月6日中间价报7.0230，较前一交易日调升58个基点 [5] - 人民币汇率未来大概率呈现双向波动格局，短期走势取决于国内经济恢复、对外经贸磋商及美元利率汇率路径，长期走势取决于国内深化改革进展 [5] - 政策核心内涵是在市场起决定性作用基础上保持汇率弹性，防止单边预期下的超调风险，着力点在于“调结构、扩内需”以增强国内经济循环的确定性 [5]

A股市场开年强势表现 - 上证指数实现13连阳 收于4083.67点 上涨1.5% 创逾十年收盘新高 逼近4100点整数关口 [1][2] - 深证成指上涨1.4% 创业板指上涨0.75% 三大指数共振上涨 市场呈现普涨态势 [2] - 两市成交额突破2.8万亿元 逾140只个股涨停 市场赚钱效应全面释放 [1] 市场上涨驱动因素 - 元旦假期后市场情绪回暖 港股节前强势表现提供良好外部环境 [3] - 市场对保险资金等长期增量资金入市抱有强烈期待 全球流动性宽松预期提振风险偏好 [3] - “十五五”开局之年的宏观稳增长政策预期 及围绕新质生产力的产业政策细则落地预期 成为推动指数持续走高的核心逻辑 [3] 活跃行业与概念板块 - 商业航天概念全天强势 十余只成分股涨停 鲁信创投8天6板 北斗星通与中国卫通6天4板 金风科技7天3板 [2] - 脑机接口概念再掀涨停潮 三博脑科 美好医疗 创新医疗实现2连板 [2] - 大金融板块集体拉升 华林证券 大智慧涨停 智能驾驶概念走强 万集科技 路畅科技等多股涨停 [2] - 有色金属板块表现活跃 洛阳钼业 紫金矿业等多股创历史新高 [2] 紫金矿业市值突破与业绩 - 紫金矿业股价收盘上涨6.21% 总市值正式突破1万亿元 成为A股首个市值破万亿的矿业公司 [4] - 公司预计2025年归母净利润约510亿-520亿元 同比增加约59%-62% [4] - 业绩预增归因于主要矿产品产量增加 包括矿产金约90吨 矿产铜约109万吨 矿产银约437吨 当量碳酸锂约2.5万吨 [4] 黄金价格上涨与板块联动 - 国际金价在1月5日大涨超过2.7%后 1月6日COMEX黄金期货价格站上4460美元/盎司 [5] - 瑞银将2026年各季度黄金目标价上调至5000美元/盎司 并指出若风险上升金价可能冲高至5400美元 美国银行也认为金价在2026年可能达到5000美元 [5] - 紫金矿业的强势表现带动整个贵金属板块上涨 赤峰黄金 贵研铂业等多只个股强势涨停 [5] 金价上涨传导至消费终端 - 珠宝品牌周生生宣布上调部分定价类黄金饰品价格 涨幅在200元至1500元不等 成为2026年开年以来首家公开调价的国内主流金饰品牌 [6] - 周生生官方足金饰品报价达1387元/克 短短六日内较年初上涨42元 周大福 老凤祥 老庙黄金等其他品牌金价同步维持在1389-1390元/克的高位 [6] - 2025年以来国际金价累计涨幅接近70% 国内金饰价格持续上调 预计其他主流金饰品牌也将陆续跟进调价 [8] 消费市场结构性变化 - 随着金价上涨 消费者更倾向于选择小克重 高设计感的产品以降低购买成本并满足个性化需求 [8] - 投资金条 小金豆等纯投资类产品需求旺盛 成为家庭资产配置的压舱石 [8] 机构对A股市场的观点 - 高盛集团维持对A股市场的超配评级 并上调2026年沪指目标涨幅至15%—20% 以去年底收盘3968.84点估算 相当于看涨至约4564点-4762点 [8] - 前海开源基金判断2026年科技牛行情有望延续 人形机器人 芯片半导体 算力算法 创新药等领域将持续活跃 [9] - 兴业证券策略团队指出春节前的春季躁动行情已经开启 后续政策催化与资金流入将推动行情进一步展开 [9] - 机构普遍认为A股市场正从2025年的估值修复逐步过渡至2026年的盈利驱动 整体有望呈现震荡上行 中枢抬升的格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 分组1 - 报告为光期研究的铁矿石基差及价差监测日报，日期为2026年1月6日 [1] 分组2 - I05合约今日收盘价797.0元，较上日涨7.5元；I09合约今日收盘价775.0元，较上日涨6.5元；I01合约今日收盘价814.5元，较上日涨9.5元 [3] - I05 - I09合约今日价差22.0元，较上日增加1.0元；I09 - I01合约今日价差 - 39.5元，较上日减少3.0元；I01 - I05合约今日价差17.5元，较上日增加2.0元 [3] 分组3 - 卡粉今日价格895元，较上日涨11.0元，今日基差57元，较上日增加5元 [5] - BRBF今日价格846元，较上日持平，今日基差79元，较上日减少8元 [5] - 纽曼粉今日价格798元，较上日降1.0元，今日基差40元，较上日减少9元 [5] - PB粉今日价格806元，较上日涨4.0元，今日基差60元，较上日减少3元 [5] - 麦克粉今日价格808元，较上日涨4.0元，今日基差75元，较上日减少3元 [5] - 罗伊山粉今日价格793元，较上日涨4.0元，今日基差71元，较上日减少3元 [5] - 金布巴粉61%今日价格759元，较上日涨4.0元，今日基差43元，较上日减少3元 [5] - FMG混合粉今日价格742元，较上日涨2.0元，今日基差77元，较上日减少5元 [5] - 超特粉今日价格684元，较上日涨4.0元，今日基差107元，较上日减少3元 [5] - 河钢精粉今日价格951元，较上日持平，今日基差119元，较上日减少8元 [5] - 鞍钢精粉今日价格851元，较上日涨2元，今日基差28元，较上日减少5元 [5] - 卡拉拉精粉今日价格885元，较上日涨3.0元，今日基差110元，较上日减少4元 [5] - 本钢精粉今日价格908元，较上日持平，今日基差120元，较上日减少8元 [5] - IOC6今日价格770元，较上日涨4.0元，今日基差44元，较上日减少3元 [5] - KUMBA今日价格865元，较上日涨4.0元，今日基差76元，较上日减少3元 [5] - 乌克兰精粉今日价格884元，较上日涨6.0元，今日基差65元，较上日减少1元 [5] - 太钢精粉今日价格890元，较上日持平，今日基差 - 30元，较上日减少8元 [5] - 马钢精粉今日价格960元，较上日涨10.0元，今日基差 - 17元，较上日增加1元 [5] - 五矿标准粉今日价格816元，较上日涨6.0元，今日基差81元，较上日减少1元 [5] - SP10粉今日价格743元，较上日涨4.0元，今日基差84元，较上日减少3元 [5] 分组4 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加4个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为≥56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别≤8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并详细划分指标对应质量升贴水 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，计算方法根据半年内每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值，现目前计算X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [11] 分组5 - PB块 - PB粉今日价差69.0元，较上日持平；PB粉 - 混合粉今日价差64.0元，较上日减少4.0元 [12] - 纽曼块 - 纽曼粉今日价差67.0元，较上日增加5.0元；PB粉 - 超特粉今日价差122.0元，较上日减少6.0元 [12] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差97.0元，较上日增加17.0元；混合粉 - 超特粉今日价差58.0元，较上日减少2.0元 [12] - 卡粉 - PB粉今日价差89.0元，较上日增加12.0元；金布巴 - 超特粉今日价差75.0元，较上日减少6.0元 [12] - 卡粉 - 金布巴粉今日价差136.0元，较上日增加12.0元；金布巴 - 混合粉今日价差17.0元，较上日减少4.0元 [12] - 卡粉 - 麦克粉今日价差87.0元，较上日增加12.0元；迁安精粉 - 卡粉今日价差78.0元，较上日减少16.0元 [12] - BRBF - PB粉今日价差40.0元，较上日减少4.0元；迁安球团 - 迁精粉今日价差142.0元，较上日减少4.0元 [12] - PB粉 - 麦克粉今日价差 - 2.0元，较上日持平；迁安精粉 - PB粉今日价差167.0元，较上日减少4.0元 [12] - PB粉 - 金布巴粉今日价差47.0元，较上日持平；卡粉 + 超特 - 2 * PB粉今日价差 - 16.5元，较上日增加9.0元 [12] - PB粉 - 印粉61%今日价差58.0元，较上日持平；PB块 - 迁安球团今日价差 - 240.0元，较上日增加8.0元 [12] - 纽曼粉 - PB粉今日价差 - 8.0元，较上日减少5.0元 [12] 分组6 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业工作经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重启买债后最初几个月审慎控制买入规模适宜，现阶段公开市场国债买卖主要用于基础货币投放和流动性管理，需控制其对债券收益率的影响 [1][2] - 公开市场国债买卖通过资产负债表和预期两个渠道影响债券收益率，收益率下行很大程度来自预期渠道，该渠道可形成预期自我实现 [2] - 抑制预期渠道影响需淡化投资者对央行买债的关注，弱化央行买债与收益率的关系，重启买债之初应审慎控制净买入规模，避免两个渠道叠加共振 [2][3] - 待市场不再纠结央行买债问题、淡化对其关注时，央行可逐步提高买债规模，近期投资者对央行买债规模的关注已较去年12月淡化 [3] - 理想状态下投资者应像对待每日公开市场逆回购操作一样对待国债买卖操作信息，央行能灵活运用该工具投放基础货币、调节流动性且不对债券收益率造成过度影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 为何央行只购入500亿国债 - 2025年10月重启国债买卖后每月净买入量200 - 500亿元，与2024年8 - 12月相比不算多，重启买债最初几个月审慎控制买入规模适宜 [1] - 公开市场国债买卖通过资产负债表和预期两个渠道影响债券收益率，收益率下行很大程度来自预期渠道，该渠道可形成预期自我实现，如2024年二季度市场交易央行买债消息致10Y国债收益率下行 [2] - 现阶段需控制公开市场国债买卖对债券收益率的影响，抑制预期渠道影响要淡化投资者对央行买债的关注，弱化央行买债与收益率的关系，重启买债之初应审慎控制净买入规模，避免两个渠道叠加共振，2025年10月27日至年末10Y国债收益率稳健运行 [2][3] - 待市场不再纠结央行买债问题、淡化对其关注时，央行可逐步提高买债规模，近期投资者对央行买债规模的关注已较去年12月淡化 [3] - 理想状态下投资者应像对待每日公开市场逆回购操作一样对待国债买卖操作信息，央行能灵活运用该工具投放基础货币、调节流动性且不对债券收益率造成过度影响 [4]

文章核心观点 - 市场对美军逮捕委内瑞拉总统马杜罗的地缘政治事件反应平淡 主要关注人工智能交易、美联储政策及企业盈利等长期主导市场的主题 并将此事件视为潜在的“风险偏好”催化剂 [1][2][3][4] 市场反应与解读 - 股市对事件做出了积极反应 表明市场并不特别担忧 并可能聚焦于“以实力促和平”的积极后果 [2] - 有投资组合经理认为 该事件对公司基本面影响不大 因委内瑞拉在全球经济中占比很小 [3] - 有分析认为 2026年以地缘政治事件开局 可能像2016年英国脱欧和特朗普当选一样 成为后续时期大宗商品、新兴市场和国内股市上涨的“风险偏好”催化剂 [4] 潜在风险与关注点 - 有观点指出 更大的风险可能来自中国 因为中国是委内瑞拉石油的最大买家 [4] - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量 但其产量因管理不善、投资不足和美国制裁而降至全球供应的1%以下 [5] - 美国关于赔偿和将石油权益归还给美国公司的行动 预计将遭到中国的法律抗争 以保护其自身利益和避免经济损失及“丢面子” [5]

地方政府专项债券发行节奏与趋势 - 用于化债的特殊再融资专项债发行前倾 可为基建类专项债腾出发行时间 有望加快建设节奏[1] - 基建类专项债的发行节奏更取决于地方项目筹备情况和建设意愿[1] - 一季度发行高峰预计将出现在1月下旬和3月上旬[1] - 全年发行高峰可能会在二季度 三季度供给规模将有所回落但仍处较高水平 四季度进入收尾阶段[1] - 不排除四季度视经济运行情况推出盘活地方债务结存限额等增量政策的可能[1] 地方政府专项债券管理优化 - 中央经济工作会议提出“优化地方政府专项债券用途管理”[1] - 去年以来“自审自发”试点不断深化 地方专项债投向领域正不断扩围 项目申报周期明显缩短 地方发债自主权大幅提升[1] - 优化方向主要是将专项债作资本金时的投向进一步放宽 以增加专项债的带动作用[1] - 通过调整“自审自发”试点范围 以调动各省建设积极性[1] - 专项债“自审自发”将维持当前试点范围 以进一步优化并验证试点效果[1] - 随着试点地区在项目审核、资金管理和风险防范等方面的机制趋于成熟 试点地区扩围并带动专项债发行使用效率持续提升将是大势所趋[1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002673 证券简称：西部证券 公告编号：2025-099 西部证券股份有限公司 关于获得非金融企业债务融资工具 一般主承销业务资格的公告 近日，中国银行间市场交易商协会发布《关于2025年非金融企业债务融资工具承销业务相关会员申请从 事承销相关业务市场评价结果的公告》（〔2025〕25号）。根据上述公告，西部证券股份有限公司（以 下简称"公司"）可开展银行间债券市场非金融企业债务融资工具一般主承销业务（以下简称"主承销业 务"）。 公司将按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》《银行间债券市场非金融企业债务融 资工具中介服务规则》及其他相关自律规则，设立主承销业务相关部门，配备专职主承销业务人员，建 立健全主承销业务操作规程、风险管理和内部控制制度，并将规范开展非金融企业债务融资工具主承销 业务。 特此公告。 西部证券股份有限公司董事会 2025年12月31日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 ...