公司股价表现 - 9月26日股价上涨5.02%至58.40元/股 成交额36.70亿元 换手率3.47% 总市值1077.71亿元 [1] 主营业务构成 - 镍产品占比34.54% 正极材料16.28% 贸易及其他15.55% 镍中间品14.91% 铜产品5.95% 三元前驱体5.25% 锂产品4.18% 钴产品3.33% [1] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF二季度增持194.65万股 持有2425.52万股 占流通股比例1.44% 当日浮盈约6767.2万元 [2] - 该ETF最新规模3747.04亿元 今年以来收益19.31% 近一年收益38.15% 成立以来收益113.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理柳军任职16年119天 管理规模4669.72亿元 任职期间最佳回报132.78% 最差回报-45.64% [3]

股东减持计划 - 国光电气股东海南国之光电子信息技术研发中心拟减持不超过总股本0.84%股份 减持期间为公告披露后15个交易日内三个月 [1] - 股东隆成资产管理旗下成都天翊创业股权投资基金拟减持不超过总股本3.0%股份 减持期间为公告披露后3个交易日内三个月 [1] - 董事会秘书王尚博拟减持不超过总股本0.01%股份 上述相关方合计减持比例达3.85% [1] - 天际股份五位高管拟通过集中竞价方式减持 董事兼副总经理陈俊明减持不超过3.75万股（0.0076%） 副总经理王地减持不超过1.75万股（0.0036%） [2] - 副总经理周帅减持不超过6000股（0.0012%） 副总经理兼董事会秘书郑文龙减持不超过3.75万股（0.0076%） 财务总监杨志轩减持不超过4.80万股（0.0098%） 合计减持比例约0.03% [2] 业务发展背景 - 国光电气所处核电产业处于政策推动扩张期 新项目核准加速且设备需求持续释放 [1] - 天际股份业务涵盖锂电材料与家电 锂电材料业务可能受益于新能源行业需求回暖 [2] - 需关注磷酸铁锂等产品产能利用率与毛利率提升空间 家电业务可能受益于消费复苏背景下的营收增长 [2] 战略资源布局 - 美国政府正寻求获得美洲锂业公司10%股权 并重新谈判美国能源部23亿美元（约164亿元人民币）贷款条款 [3] - 该举措显示对锂资源战略控制意图升级 可能推高海外锂矿投资壁垒与资源获取成本 [3]

固态锂电正极材料 - 已实现10吨级批量出货 采用超稳定快离子导体修饰工艺 在全固态电池体系中实现超高容量与长循环寿命 [1] - 布局氧化物和硫化物等固态电池材料体系 导入清陶和卫蓝等多家固态电池客户 [1] 富锂锰基材料 - 解决关键技术问题 材料压实密度等性能指标处于行业领先 [2] - 开启车用化进程 在全固态电池应用上产品综合性能领先 客户覆盖中韩欧美头部锂电企业 [2] 固态电解质 - 成功开发高离子电导率硫化物电解质及氯碘复合硫化物固态电解质 实现稳定制备 具备规模化供应能力 [3] - 完成氧化物电解质年产百吨级中试线及硫化物固态电介质吨级小试线建设 获下游多家重点客户认证及导入 [3] 三元材料业务 - 海外与LGES和SK on等国际巨头建立深度合作 签订超百亿元三年订单 产品配套海外高端车企 [4] - 国内高镍和中镍高电压产品批量导入国内主流动力电池厂商 配套多家新能源车企 [4] 钴酸锂产品 - 高倍率产品在电子烟等领域占据主导 高容量高电压产品性能突破 改善结构稳定性及界面副反应 [5] - 2025年上半年在数码高端产品和头部锂电厂商实现批量供货 对锂威实现百吨级出货 [5] 磷酸（锰）铁锂 - 2025年上半年销量大幅提升 连续月度出货量近万吨 绑定国内外客户 在多领域实现应用 [6] - 攀枝花首期一阶段4万吨已建成投产 二阶段8万吨产线预计下半年建成 届时总产能达12万吨 [6] - 储能型磷酸（锰）铁锂具有高能效等特点 采用极简工艺降低成本 出货量增长 产线满负荷运行 [6] 国际市场与芬兰基地 - 2025年上半年国际客户占比持续提升 产品供应多国全球锂电巨头及车企 [7] - 欧洲芬兰基地于2025年上半年开工建设 响应国际大客户本土化需求 巩固国际业务优势 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入443,249.77万元 同比增长25.17% [7] - 2025年上半年净利润31,115.43万元 同比增长8.47% 经营业绩回暖 重新步入增长周期 [7]

公司上市计划 - 天赐材料于9月22日正式向港交所提交上市申请书 需取得中国证监会 香港证监会和香港联交所批准[1] - 公司计划通过发行H股推进全球化战略布局 打造国际化资本运作平台 提升国际市场竞争力[1] - 赴港上市计划始于2024年7月4日 当时董事会和监事会审议通过相关议案[1] 财务表现 - 2025年上半年锂离子电池材料收入63.02亿元 同比增长33.2%[1] - 同期日化材料及特种化学品业务收入6.14亿元 同比增长12.93%[1] - 2024年电解液销量超过50万吨 同比增长约26%[2] 行业市场状况 - 电解液市场价格呈现震荡下滑态势 磷酸铁锂电解液价格区间为1.76万-2.36万元/吨 处于近三年同期低位[2] - 2025年1-6月电解液产量达90.85万吨 同比增长超过65%[3] - 同期整体消费量约75万吨 同比增长37.7% 需求涨幅不及预期[3] - 锂电行业面临产能过剩和原材料价格下跌的市场压力[1] 海外市场前景 - 欧洲和美国市场增长迅速 预计2030年欧洲电解液需求量达103.5万吨[3] - 预计2030年美国电解液需求量达90.7万吨[3] - 赴港上市有助于拓宽融资渠道 提高海外知名度并进军海外市场[3] 公司业务定位 - 天赐材料是以科技创新驱动的全球领先新能源和先进材料企业[1] - 核心业务聚焦锂电池材料 日化材料及特种化学品综合解决方案[1] - 作为国内电解液龙头企业 产品价格及单位盈利受原材料价格波动和竞争加剧影响出现下降[2]

电解液行业竞争格局 - 电解液行业CR5集中度超过70% 其中一家龙头企业市场份额达36% [6] - 头部电池厂商与电解液供应商深度绑定 如天赐材料与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供应协议 有效期至2030年 月度最高供应能力2万吨 [3] - 天赐材料已形成三大头部电池厂订单矩阵 包括与楚能新能源55万吨协议 与宁德时代5.86万吨固体六氟磷酸锂对应电解液供应 [5] 天赐材料战略布局 - 公司通过大额订单锁定产能利用率 未来五年产能将稳定在高位运行 [6] - 2025年上半年实现营收70.3亿元 同比增长29% 净利润2.68亿元 同比增长12.79% 在六氟磷酸锂价格下降压力下仍保持双增长 [7] - 海外营收占比仅4.38% 显示全球化发展潜力巨大 [10] 全球化资本运作 - 终止GDR计划5个月后转向港股IPO 旨在打造国际化资本运作平台 [8] - 募资额80%用于海外业务 其中60%投入摩洛哥年产15万吨电解液项目 20%用于其他地区本地化布局 [8] - 摩洛哥项目预计2028年底投产 与美国德州20万吨项目形成互补 毗邻欧洲且享有自由贸易协定优势 [8] 技术储备与产业升级 - 布局硫化物固态电解质赛道 采用液相法路径精准控制电芯性能特定杂质 [14] - 硫化锂产品达实验室公斤级水平 目标年底实现百公斤级样品量产 空气稳定性突破使24小时后离子电导率保持85%以上 [14] - 契合固态电池产业化节奏 预计2027年小批量装车 2030年进入规模量产阶段 [14] 行业发展趋势 - 全球储能装机稳定增长与国内新能源汽车"以旧换新"政策形成共振 带动动力电池产量攀升 [7] - 电解液领域竞争格局基本定型 腰部企业持续出清 海外市场成为新增长曲线 [9] - 头部企业需兼顾订单绑定、全球布局和技术创新三维战略 才能在新周期持续领跑 [15]

公司港股IPO计划 - 公司于9月22日正式向港交所提交上市申请书 计划在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 此次港股IPO旨在深入推进全球化战略布局 打造国际化资本运作平台 满足海外业务发展需求 [3] - 80%的募资资金将用于支持全球业务发展 其中60%分配给摩洛哥年产15万吨电解液项目 20%用于海外本地化策略及上游资源投资 [3] 融资背景与战略调整 - 公司此前于2022年计划通过GDR在瑞士证券交易所上市募资 但今年4月终止该计划 原因为内外部环境变化 [1][4] - GDR原计划募资不超过60亿元 近29亿元用于摩洛哥和美国德州电解液项目 港股文件中未提及美国项目 [4] - 终止GDR后转向港股IPO 主要因海外项目未通过GDR完成资金募集 [1] 财务与经营表现 - 2025年上半年公司实现营业收入70.29亿元 同比增长28.97% 归母净利润2.68亿元 同比增长12.79% [3] - 境内收入占比95.55%（67.16亿元） 境外收入占比4.45%（3.13亿元） [3] - 扣非归母净利润2.35亿元 同比增长26.01% [3] 业务与产品布局 - 公司核心产品为锂离子电池电解液和正极材料磷酸铁锂 并配套布局六氟磷酸锂、新型电解质等关键原料 [2] - 加强海外知识产权管理 通过PCT途径进行全球专利布局 为产品出海保驾护航 [2] 行业动态与同业对比 - 2025年锂电产业链企业加速赴港上市 包括宁德时代、先导智能、亿纬锂能、欣旺达等 [2] - 宁德时代成为2025年港交所最大规模IPO [2] 诉讼风险 - 公司与永太科技存在诉讼纠纷 子公司九江天赐指控其盗用六氟磷酸锂生产技术及相关商业秘密 索赔8.87亿元 [4] - 公司曾于2023年起诉金石资源及其子公司涉及技术泄露 但于2025年7月撤诉 [5] 实控人背景与市值 - 实控人徐金富2022年跻身福布斯全球亿万富豪榜 2025年胡润全球富豪榜身家缩水至145亿元 排名下降450位 [1] - 截至9月23日收盘 公司A股股价报31.31元/股 涨3.54% 总市值599.38亿元 [6]

公司技术布局 - 公司暂未布局锂金属相关技术 [1]

公司与宁德时代合作协议 - 宁德时代向富临精工控股子公司江西升华支付15亿元预付款用于锁定磷酸铁锂供应量并支持原材料建设 协议有效期至2026年12月31日 [1] - 预付款协议体现客户对公司磷酸铁锂产品开发 技术性能和供应能力的高度认可 有利于推动技术革新和成本节降 [1] - 此次协议是双方前期战略合作的深化 2024年8月首次合作中宁德时代支持江西基地7.5万吨/年产能建设 并承诺2025-2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂 [2] 业务合作与股权关系 - 2024年6月双方修订合作协议 扩展预付款支持的产能规模 并将2025-2029年采购量修订为不低于江西升华产能的80% [2] - 宁德时代于今年3月通过增资扩股以4亿元取得江西升华18.74%股权 成为战略投资者 使双方股权合作关系进一步密切 [2] - 江西升华作为富临精工锂电正极材料实施主体 拥有30万吨磷酸铁锂产能 并与赣锋锂业合作新建年产10万吨硫酸锂制造磷酸二氢锂项目 [2] 财务表现与行业动态 - 富临精工2024年上半年锂电正极材料业务收入38.37亿元 同比大幅增长96.83% 占总营收58.13亿元的66% [3] - 业务增长主要得益于积极响应客户需求迭代产品 加快布局超级快充市场 上半年出货量持续提升 [3] - 宁德时代年内与多家磷酸铁锂企业签订长协大单 包括与龙蟠科技15.75万吨合同（金额超60亿元）和与万润新能132.31万吨碳酸锂供应协议 [3]

股价表现与股东减持 - 天际股份股价在2025年9月4日至9日连续四个交易日涨停，区间涨幅达77.59%，从8月27日收盘价9.86元/股升至9月18日17.51元/股 [5] - 控股股东汕头天际于9月5日和8日减持238.35万股（集中竞价160万股+大宗交易78.35万股），持股比例从17.31%降至16.83% [1][7] - 第二大股东新华化工于9月8日至9日减持700万股（集中竞价120万股+大宗交易580万股），持股比例从8.50%降至7.11%，两大股东两日内合计套现1.45亿元 [2][8] 业务与财务状况 - 公司核心产品六氟磷酸锂2023-2024年营收贡献占比分别为73.82%和66.80%，对应营收额16.19亿元和13.72亿元 [8] - 2024年归母净利润亏损13.61亿元，主因六氟磷酸锂价格大幅下降及计提商誉减值损失10.05亿元 [9] - 2025年上半年归母净利润亏损5236.08万元，连续六个季度亏损（2024年Q1至2025年Q2） [10][11] 技术研发进展 - 公司投入约500万元研发硫化锂材料制备专利，目前已完成小型试验，正推进放大试验和中试阶段 [5] - 技术路线存在被更优越低成本固态电解质替代的风险，且产业化过程中可能面临产品一致性问题 [6] 行业环境与产品表现 - 六氟磷酸锂行业处于下行周期，产能阶段性过剩导致销售价格长期低于完全成本 [3][9][11] - 公司业绩回暖取决于锂盐价格回升和市场供需关系改善 [11]

战略合作深化 - 富临精工控股子公司江西升华与宁德时代签订预付款协议 宁德时代支付人民币15亿元预付款用于锁定磷酸铁锂供应量并支持原材料建设 [1] - 协议体现客户对公司磷酸铁锂正极材料产品开发、技术性能和供应能力的高度认可 双方进一步深化长期战略及业务合作关系 [1] - 合作有利于推动锂电正极材料技术革新和成本节降 增强业务核心竞争能力和可持续发展能力 [1] 财务与运营影响 - 预付款金额达人民币15亿元 用于确保磷酸铁锂供应并支持原材料布局 [1] - 若协议顺利履行 产能持续放量和销售订单扩大将使产线规模效应进一步显现 [1] - 对磷酸铁锂正极材料业务的经营业绩产生积极影响 但不会影响公司业务独立性 [1]