美债信用风险 - 今年以来几乎所有期限品种的美国国债收益率均呈现上扬趋势，收益率曲线斜率越来越陡峭[1] - 美国国债规模已达36.22万亿美元，2024财年联邦政府财政赤字为1.83万亿美元，2025财年前5个月财政收支缺口扩大至1.15万亿美元[11] - 10年期国债收益率在4.5%左右徘徊，20年期维持在5%左右，30年期一度触及二十年最高点[12] - 20年期美国国债认购倍数降至2.46，比过去六年平均降低0.17个百分点[12] - 海外投资者在公众持有结构中的占比从十年前的34%降至29%，各国央行占比从30%以上降至12%[13] 去美元化趋势 - 欧盟与伊朗创建INSTEX结算机制，俄罗斯打造SPFS支付系统，金砖国家创建BRICS Pay支付系统[3] - 阿根廷、巴西等南方共同市场讨论"南方"共同货币，金砖国家考虑建立基于自身货币篮子的区域性国际储备货币[4] - 47个国家启动数字货币研发，SWIFT的美元结算服务费可能10年内缩水30%[4] - 日本持有美国国债1.13万亿美元，占其海外资产比重30.5%[8] 日本国债市场 - 10年期日本国债收益率创16年新高，20年期升至25年最高水平，30年期与40年期均达历史最高[6] - 日本国债余额约7.8万亿美元，占GDP比重超过260%[7] - 日本一季度实际GDP环比负增长，私人消费仅增长0.04%，出口环比下降0.6%[7] - 日本央行计划到2026年将国债购买额降至每月3万亿日元左右[8] 美债市场结构变化 - 国际主权基金、养老基金等长期持有主体呈现系统性萎缩，各自持有占比分别下降5.9、19.5、4.7和1.2个百分点[14] - 共同基金及个人投资者等短期交易型资本占比上升23.7个百分点[14] - 美债持有人构成从"配置型资金主导"向"交易型资本主导"切换[14]

公司概况 - 微脉公司于2024年6月27日向港交所提交上市申请书，联席保荐人为招商证券（香港）有限公司和德意志证券亚洲有限公司 [1] - 公司成立于2015年，总部位于杭州，专注于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医疗服务价值链 [1] - 截至最后实际可行日期，公司已与中国157家医院合作设立全病程管理中心，并与超过4700家医院及医疗机构合作提供支付结算等服务 [1][5] 业务模式与技术 - 公司核心业务为AI全病程管理服务，2021年推出基于AI的数字疗法全流程健康管理平台，2023年开发CareAI医疗管理平台，采用M.A.S.及MoM架构提升临床管理效率 [2] - 收入结构分为三部分：全病程管理服务（2024年占比72.0%）、医疗健康产品销售（19.4%）、保险经纪服务（8.6%） [3][4] - 全病程管理服务通过与公立医院签约建立多学科团队，开发多层级、多疾病的服务系统 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元人民币，年增速从2023年的22.6%放缓至2024年的4.0% [2][3] - 同期年度亏损分别为4.14亿元、1.50亿元、1.93亿元人民币，亏损率从2022年的81.0%收窄至2024年的29.6% [2][3] - 毛利率持续改善，从2022年的17.2%提升至2024年的19.9% [3] 行业前景 - 中国全病程管理市场规模从2020年的163亿元增长至2024年的614亿元，复合年增长率39.3%，预计2030年达3654亿元，2024-2030年复合增长率34.6% [5] 融资与估值 - 成立至今完成6轮融资，投资方包括IDG资本、百度资本、源码资本、经纬创投等，D+轮后估值达5.59亿美元 [6][7] - IPO前创始人裘加林通过iChoice Holding控制24.35%投票权，IDG持股13.68%，千骥资本持股15.84%，百度持股8.32% [7][9] 资金用途 - IPO募集资金将用于提升AI能力及场景扩展、扩大全病程管理服务、拓展医疗管理生态圈、策略性投资或收购、营运资金等 [9]

[Table_Main] 特斯拉 Robotaxi 跟踪（一）：首"秀" 波澜不惊，长期优势明显 事件描述 6 月 22 日，在德州奥斯汀的限定区域，特斯拉将 10 多台 Model Y 开放了有 安全员的 Robotaxi 运营服务，对象为受邀用户 20 多人，这是特斯拉 Robotaxi 的首次公开测试。 事件点评 特斯拉 Robotaxi 首次运营总体较为顺利，客户体验良好。从图 1 我们可以 看到他的一些亮点表现，体现在：1）会车博弈拟人；2）夜间掉头自如；3） 主摄像头带自清洁；4）可进入停车场复杂路面上下客（Waymo 目前做不到）。 尽管我们也看到少量出错的情况，比如走错车道或在路口中央卡死。 运营作秀意味明显，并未展示出突破性进展，邀请对象精挑细选。缺少突破性 的进展体现在：1）运营范围局限为奥斯汀市南部 77 平方公里的区域（奥斯 汀市区面积 704 平方公里）；2）副驾仍然存在车内安全员；3）并未搭载新 硬件和 FSD 14.0，软件版本仍基于 FSD 13.2.9 深度微调。本次受邀对象局 限在 20 多人，主要为投资人和网红粉丝。这部分群体有两个特征：1）对特 斯拉 FSD 的能力边界 ...

版权管理模式创新 - 设立"芝罘区版权服务专员"机制，选派6名专家入驻喜旺食品、三环锁业等重点企业，指导组建专业团队并开展12场培训覆盖2000余人次 [2] - 为张裕集团、北极星钟表等30家企业提供定制化版权解决方案，推动版权转化收益同比增长21% [2] - 联合9个职能部门及15家行业机构成立"芝罘版权保护联盟"，建立快速响应机制和登记绿色通道 [2] 非遗与版权融合 - 北极星钟表融合景泰蓝、贝雕等非遗技艺推出"八仙过海"文创钟表系列，烟台剪纸与深圳赢家服饰合作开发生肖女装订单量超5000件 [3] - 张裕集团打造"解百纳N158"葡萄酒IP衍生沉浸式剧场及民宿业态，带动文旅消费增长11% [3] - 建设12处非遗工坊挖掘40余个项目，烟台绒绣公司通过版权授权开发12类产品线实现年销售额100万元 [3][4] 数字化转型与产业升级 - 1861文化科技产业园建成数字版权保护中心，完成5000件版权登记占全区总量70%，获5项国家级称号 [5] - 张裕集团、北极星集团运用区块链技术实现原创设计存证，与高校合作建立全流程版权管理体系 [5] - 年内完成1000件文创作品版权审核，查处14起侵权案件挽回损失近百万元 [5] 未来发展方向 - 聚焦海洋经济领域联合海洋渔业局开发"芝罘海洋文化"IP [6] - 参与胶东经济圈版权保护联盟，与福山区、蓬莱区建立跨区域联合执法机制 [6]

香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）GEM特色 GEM的定位，乃為較於聯交所上市的其他公司帶有較高投資風險的中小型公司提供一個上市的市場。有意投資 者應了解投資於該等公司的潛在風險，並應經過審慎周詳考慮後方作出投資決定。 由於GEM上市公司一般為中小型公司，在GEM買賣的證券可能會承受較於聯交所主板買賣的證券為高的市場波 動風險，同時亦無法保證於GEM買賣的證券會有高流通量的市場。 香港交易及結算所有限公司及聯交所對本報告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明 確表示概不就因本報告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 本報告載有遵照聯交所GEM證券上市規則（「GEM上市規則」）規定提供的詳情，旨在提供有關新威工程集團有 限公司（「本公司」）的資料；而本公司董事（統稱「董事」，及各為一名「董事」）願就本報告共同及個別承擔全部責 任。董事經作出一切合理查詢後確認，就彼等所深知及確信，本報告所載資料在各重大方面均屬準確及完整， 並無誤導或欺詐成份，亦無遺漏其他事項致使本報告內任何陳述或本報告產生誤導。 目 錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | ...

Disclaimer FORWARD LOOKING STATEMENTS The information in this presentation includes "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. When used in this presentation, the words "could," "should," "will," " may," " believe," " anticipate," " intend," " estimate," "expect," "project," "continue," "plan," forecast," "predict," "potential," "future," "outlook," and "target," the negative of such terms and other similar expressions are intended to identify fo ...

綜合損益及其他全面收益表 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發 表任何聲明，且表明不會就因本公佈全部或任何部份內容或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 INTERNATIONAL BUSINESS SETTLEMENT HOLDINGS LIMITED 國際商業結算控股有限公 司 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：00147） 截至二零二五年三月三十一日止年度之業績公佈 國際商業結算控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，本公司及其附 屬公司（統稱「本集團」）截至二零二五年三月三十一日止年度（「本年度」）之經審核綜合業績連 同截至二零二四年三月三十一日止年度之比較數字如下： 截至二零二五年三月三十一日止年度 | | | 二零二五年 | 二零二四年 | | --- | --- | --- | --- | | | 附註 | 千港元 | 千港元 | | 持續經營業務： | | | | | 收入 | 3 | 186,195 | 173,689 | | 銷售及服務成本 | | (217,426) | (137,1 ...

国际金融机构如何改善跨境互联互通硬基础设施？报告中给出了答案。亚投行生态系统负责人Murtaza Syed在报告发布环节表示，国际金融机构在相关地区 跨境互联互通项目中发挥了三个独特作用：作为协调者，促进各国形成区域伙伴关系，协调国家和区域基础设施优先事项，推动政策对话和知识共享，并为 跨境项目的融资协调提供支持；作为项目开发者，国际金融机构专注于长期参与，支持各国进行规划性投资；作为催化融资方，国际金融机构调动包括私营 部门在内的联合融资，通过多种工具积极支持私营资本参与转型工作。 据MCDF首席执行官王忠晶介绍，MCDF于2021年成立，旨在通过合作伙伴关系提升高质量跨境基础设施投资。过去四年中，MCDF已投入5500万美元，用 于支持项目快速推进环境、社会和财务评估，同时构建知识领域。 在王忠晶看来，国际金融机构在跨境项目的许可实践中扮演了关键角色，塑造了更广泛的区域和全球贸易及财富创造。当前，互联互通基础设施在稳定气候 的多个维度上仍具有变革潜力。例如，跨境交通互联促进国际贸易，推动经济增长和就业；跨境能源互联使清洁能源资源得以充分开发和利用，降低能源成 本并助力能源转型；而数字互联对于全球竞争力需求 ...

北京商报讯（记者 金朝力 程靓）集"展示体验+场景销售+专业服务+产业赋能"于一体的机器人全场景 平台要来了。6月26日，首程控股机器人产业生态峰会暨投资人大会在京举行。会上，首程控股宣布启 动全球首个"机器人综合体验店"全球招募计划。 据悉，此次计划面向具身智能、家居智能、医疗、工业、教育陪伴、检测巡检等全领域机器人企业全面 开放合作，致力于打造集展示、交易、服务于一体的全球首个机器人全场景体验枢纽，为机器人企业产 品落地构建长效渠道。 该体验店涵盖家庭、工业、交通、教育、园区等多元空间，打造机器人从"发布-测试-销售-服务"的完整 消费闭环。据首程控股有关负责人介绍，体验店的设立既是首程控股服务机器人企业的重要载体，也是 全产业链服务的另一重要体现。 大会现场，首程控股还系统发布了机器人生态战略，并集中签约50余家机器人企业。据了解，签约企业 涵盖医疗、教育陪伴、服务作业、检测巡检及水面作业、具身智能及飞行器等多个应用领域，包括宇树 科技、云鲸智能、银河通用、松延动力、自变量机器人、云深处、术锐机器人等行业领先企业。签约项 目围绕智慧医疗、智能家居、城市运维、园林作业、教育等核心应用场景展开，将加速技术产 ...

6月27日，北京市市场监督管理局、北京市药品监督管理局联合发布《北京市化妆品广告发布指引》 （以下简称《指引》）。《指引》明确儿童化妆品广告不应含有"食品级""可食用"等易误导误食的内 容，非儿童化妆品广告禁止宣传"适用于全人群""全家使用"等暗示。普通化妆品不得宣称具有祛斑美 白、防脱发等特殊功效。《指引》全面梳理现行化妆品和广告领域相关法律法规，形成规定要求汇编， 内容涵盖适用范围、发布要求、负面清单等方面，为化妆品广告参与主体厘清合规边界。 儿童化妆品功效限10种 《指引》规定0—3周岁婴幼儿化妆品仅可宣传清洁、保湿、护发、防晒（作用部位仅限皮肤）、舒缓、 爽身6项功效；3—12周岁儿童化妆品可增加卸妆、美容修饰、芳香、修护4项功效。 《指引》明确主体责任时强调，广告代言人应年满10周岁，仅能为使用过的化妆品作推荐、证明。为儿 童或者异性用化妆品代言的，应当由广告代言人近亲属充分、合理使用该化妆品。此外，广告主应对广 告真实性、合法性负责。广告经营者、发布者应建立健全广告审核制度，不得设计、制作、代理、发布 虚假违法广告。平台及公共场所管理者应履行平台主体责任，防范、制止违法广告。 制定17项"负面清单 ...