腾讯元宝春节营销活动 - 公司宣布自2月1日起通过元宝App开展春节活动，用户可分享高达10亿元人民币的现金红包，单个红包金额最高可达1万元 [2] - 活动设计了多种形式，包括限量100张、价值1万元现金的“万元小马卡”，以及现金红包和分享红包 [2] - 用户需将元宝App更新至2.55.0及以上版本并预约，预约用户可在活动开启当天获得10次额外抽奖机会 [2] 营销活动的战略意图 - 此次10亿元现金红包活动被视为公司AI战略的一次“诺曼底登陆”，旨在推广其AI应用腾讯元宝 [3] - 此举让人联想到2015年春晚，公司通过微信“摇一摇”发放5亿元现金红包，创造了110亿次互动并吸引超800万用户绑定微信支付的成功案例 [4] - 当前红包战术的目标已从支付业务转向AI应用的普及与推广 [4] 公司在AI领域面临的竞争压力 - 2025年第三季度，腾讯元宝的月活跃用户数约为3000万人，位居行业第三，但与月活约1.5亿人的豆包和DeepSeek存在明显差距 [5] - 市场期望公司能推出一个全民级的AI入口，但元宝在2025年4月获得微信灰度入口后，日活跃用户数增长势头自第二季度末明显放缓 [6] - 外部竞争激烈，豆包依靠“万能助手”定位出圈，DeepSeek主打“技术普惠”，阿里通过组合拳推动其AI产品跻身行业前列 [6] 公司的应对措施与内部调整 - 2025年年底，公司开启了一系列AI加速行动，包括邀请前OpenAI科学家姚顺雨出任首席AI科学家，并进行大模型研发架构的升级调整 [6] - 公司拥有庞大的用户基础和丰富的生态资源，能够为AI应用提供广阔的场景和流量支持，被认为有机会在AI新阶段实现弯道超车 [7] 产品更新与未来挑战 - 随着产品界面更新，官方已开启全新玩法的内测邀约，并在App底部Tab栏新增了名为“派”的入口 [3] - 此次红包营销能否在短期内吸引并最终留住用户，取决于元宝能否向用户证明其作为AI应用的实际价值 [7]

公司战略方向 - 公司明确将2025年定位为"AI大年" [1] - 公司坚持稳扎稳打，AI成为其唯一资金投入较多的领域 [1][3] 资源投入与财务表现 - 2024年公司研发开支达到706.9亿元 [3] - 2025年第三季度单季研发开支为228.55亿元，同比增长28%，创历史新高 [3] - 2024年公司资本开支同比增长221%，突破767亿元 [3] - 尽管AI投入巨大，2024年公司实现净利润1940.73亿元，同比增长68% [3] 组织架构与人才战略 - 公司AI团队"混元"经历了结构性调整，以更有效吸引高端人才 [3] - 公司加大了对应届博士毕业生的招聘力度，并计划进一步引入AI原生人才，重构AI团队架构 [3] - 2025年12月，公司对AI研发体系进行重要升级，成立了AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部 [4] - 公司引入OpenAI前研究员姚顺雨出任"CEO/总裁办公室"首席AI科学家 [4] - 业内观点认为，姚顺雨的加入有望帮助公司从竞争对手处招募更多核心人才 [4]

公司战略与投入 - 公司董事会主席马化腾表示2025年是AI大年[1] - 公司在过去一年业内竞争激烈的情况下稳扎稳打[1] - 公司唯一花钱投入比较多的领域是AI[1] AI业务发展 - 公司的混元AI在过去一年进行了结构调整[1] - 公司正发力吸引人才，包括博士毕业生[1] - 公司接下来还要吸引AI原生人才以重构AI团队[1]

公司战略与资源分配 - 腾讯董事会主席马化腾表示，公司当前唯一花钱投入比较多的领域是人工智能（AI）[1] - 腾讯在2025年面临包括AI、社区团购、外卖在内的激烈行业竞争，但公司采取稳扎稳打的策略[1] 人工智能（AI）业务发展 - 马化腾将2025年定义为“AI大年”[1] - 腾讯的混元（AI模型/业务）在过去一年进行了结构调整，并着力吸引人才，包括博士毕业生[1] - 公司下一步计划是吸引AI原生人才，以重构其AI团队[1]

腾讯AI应用“元宝”春节营销活动 - 腾讯董事会主席马化腾在年会上宣布，其AI应用“元宝”将于2月1日上线春节活动，分10亿元现金红包，单个红包金额可达万元，公司希望重现当年微信红包的盛况 [1] - 马化腾还提及“元宝”将推出社交类产品“元宝派”，并称这本来是绝密项目 [3] 互联网行业春节红包营销发展历程 - 2015年，腾讯通过央视春晚“摇一摇”红包活动，发放5亿元现金红包，成功绑定2亿张银行卡，开创了互联网平台通过大规模发钱进行用户增长和品牌推广的先河 [3] - 此后，阿里巴巴、百度、抖音等各大互联网平台纷纷效仿，在春节等节点推出红包活动，发钱营销成为行业获取用户、提升活跃度的重要手段 [3] - 2021年，行业“撒钱营销”达到巅峰，各平台春节发放红包总额超过180亿元 [3] - 此后，各大厂“撒钱营销”规模逐渐缩小，2023年和2024年，各家互联网大厂发出的红包总额在50亿元上下，2025年春节期间，据不完全统计，各类红包“大奖”总额约34亿元左右，相比往年大幅缩水 [3] - 2026年行业能否重现当年盛况，仍需拭目以待 [4]

核心观点 - 报告看好国内AI产业链的投资机会 因百度与腾讯在春节期间推出高额现金红包活动推广AI应用APP 可能引发阿里等其他公司跟进 带来AI应用的全民科普并显著提升使用频率[2] - 报告看好存储行业景气度提升 因三星电子第一季度NAND闪存供应价格上调超100% 且价格已较2025年低点涨幅超一倍 同时AI模型为解决记忆问题将大幅提升Dram和Nand用量[3] - 报告看好思特威及CIS芯片行业景气度持续提升 因公司2025年业绩预告显示营收与净利润大幅增长 且公司在华为供应比例高 对成本上涨消化能力强[4] - 报告认为光伏组件近期价格上涨为事件驱动的交易性修复 而非需求全面复苏 行业景气度反转结论难以推断[7] - 报告指出马斯克言论暗示AI产业链利润将从芯片向电力系统及热管理外溢 并可能推动砷化镓、HJT及钙钛矿光伏等技术发展[8] - 报告对消费组覆盖的多家公司业绩增长及改善趋势持积极看法 并指出其增长驱动因素与未来展望[10][11][12][13] - 报告认为短期内债市延续修复 风险不大[15] 产业综合组 - **AI应用推广**：百度自1月26日至3月12日在APP内使用文心助手可瓜分5亿现金红包 最高奖励1万元 腾讯自2月1日起在元宝APP分10亿现金红包 单个红包金额可达万元 此举可能引发阿里等公司跟进 在春节期间带来AI应用的全民科普并提升使用频率[2] - **存储行业**：三星电子第一季度将NAND闪存供应价格上调100%以上 远超市场预期 目前NAND价格较2025年低点涨幅超一倍 已恢复至2024年前高点 同时为解决AI记忆问题 DeepSeek等模型的最新论文显示将大幅提升Dram和Nand用量[3] - **思特威业绩**：公司预计2025年营业收入88亿元到92亿元 同比增长47%到54% 归母净利润约9.8亿元到10.3亿元 同比增加149%到162% 按此测算第四季度收入超26.8亿元 同比增长超52.4% 净利润3亿元 同比增长约1.5倍 业绩驱动因素包括：主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升带动智能手机营收增长 应用于智能辅助驾驶和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升推动汽车电子收入跨越式增长 新兴机器视觉领域收入持续增长[4] - **光伏组件价格**：1月当前分布式Topcon组件报价分别为：182mm报价0.728-0.741元/瓦 210mm报价0.744-0.771元/瓦 210Rmm报价0.743-0.767元/瓦 近两周国内TOPCon主流成交价格上升约0.1元/瓦 头部企业指导价仍在继续上调 价格上涨主因出口退税取消政策公布后出现抢报关窗口期 发货需求增加 企业顺势上调报价 报告认为此轮上涨是事件驱动的交易性修复 而非需求端全面复苏 价格上涨可能在窗口期结束后回吐[7] - **AI与能源**：马斯克指出能源是AI、机器人时代的第一瓶颈 SpaceX和特斯拉正提升太阳能产能 目标每年达100GW 太空光伏峰值发电量比地面高30%左右 生成能量是地球上相同阵列的5倍以上 其言论偏向于建设“太阳能供电的在轨AI数据中心” 将算力负荷从地面电网迁移至轨道空间 报告推测AI产业链利润将从芯片向电力系统及热管理外溢 若在轨算力进入示范区 砷化镓光伏或短期受益 中长期景气焦点将转向具备轻量化、叠层化潜力的HJT及钙钛矿光伏[8] 消费组 - **百龙创园业绩**：公司2025年实现营收13.79亿元 同比增长19.75% 归母净利润3.66亿元 同比增长48.94% 扣非净利润3.61亿元 同比增长55.87% 单季度看 25Q4收入约4.1亿元 同比增长23.8% 归母净利润约1.0亿元 同比增长60.6% 利润弹性显著高于收入 业绩超预期核心在于产品结构优化 在产能紧张背景下优先放量高毛利抗性糊精 同时通过工艺改进、降本增效及产能利用率提升带动盈利能力改善 未来高毛利抗性糊精占比提升趋势明确 阿洛酮糖国内商业化有望于2026年逐步落地 海外业务维持较快增长 短期制约在于产能瓶颈 但国内扩产项目在2026年逐步投产及海外基地推进将增强中期确定性[10] - **青松股份业绩**：公司预计2025年实现营收约22.2亿元 同比增长14% 归母净利润1.30–1.65亿元 同比增长约1.4–2倍 扣非净利增速同样显著 利润大幅跑赢收入的核心原因在于剥离松节油业务后全面聚焦化妆品ODM主业 战略效果集中体现 同时资本开支审慎、折旧摊销同比下降 客户结构上主动向优质大客户集中 前五大客户收入占比明显提升 订单质量和毛利水平同步改善 产品端向面膜、护肤等高毛利品类倾斜 推动毛利率持续抬升 产能利用率处于30–40%的修复阶段 仍具备较大经营杠杆 全年利润中包含约3400万元非经常性收益 但剔除后主业改善趋势依然清晰 在行业监管趋严、ODM集中度提升背景下 龙头子公司诺斯贝尔有望持续受益[11] - **融捷健康业绩**：公司预计2025年实现归母净利润0.75–0.88亿元 同比增长60%–88% 扣非净利润0.70–0.83亿元 同比增长78%–111% 前三季度收入同比增长37%、归母净利同比增长83% 业绩改善核心在于主营健康产品业务放量 尤其是高毛利的远红外理疗桑拿房贡献突出 上半年收入占比超七成、毛利率接近47% 同时公司通过扩产、供应链优化及运营效率提升带动整体毛利率改善 投资性房地产公允价值减值对归母利润形成一定扰动 但剔除后主业增长更加清晰 未来在海外市场需求延续、核心产品线稳健放量以及新品和新赛道逐步贡献的背景下 公司盈利能力有望继续改善[12][13] 债券研究组 - **债市行情**：上周超长端迎来修复反弹 其余期限偏震荡 曲线显著走平 资金因税期偏紧使得中短端一度偏弱 后随着央行MLF和OMO操作逐步企稳 上周政府债供给有所上量 但国债和政府债发行结果较好 使得前期受供给担忧拖累的超长端显著反弹 此外权益和商品的涨势减缓也对行情有所助推 报告认为短期内债市延续修复 风险不大[15]

更具优势的是季度调样机制，相较于同类指数半年度调样更灵敏，可及时纳入新能源汽车、半导体等新兴赛道龙头，同步科技产业进化方向。 此外，费率成本优势显著降低投资损耗。该基金管理费仅0.2%、托管费0.05%，综合费率处于同类产品低位。场内交易无印花税及过户费，仅需支付券 商佣金。同时无双重收费结构，直接投资港股，长期复利效应突出。 上周港股震荡走弱，恒生科技ETF易方达(513010)开年以来录得3.58%的涨幅。 港股聚集了稀缺的互联网科技龙头，兼具成长属性与全球竞争力，是分享中国科技产业创新红利的重要载体。 从资金角度来看，截至上周三EPFR口径外资净流入港股19.5亿美元（vs前一周净流入28.2亿美元），其中主动型外资维持净流入2.4亿美元续创单周新 高，被动型外资净流入17.1亿美元同样维持高位。上周南向净流入港股235亿港币，较前一周100亿港币有所上行，电子、传媒、非银金融板块净流入排 名靠前。 易方达恒生科技ETF（513010）作为跟踪港股科技核心资产的标杆产品，凭借指数编制、费率成本、规模效应及港股底层价值的多重优势，成为投资者 布局港股科技赛道的优选工具，该ETF今年合计净流入超15亿元，自 ...

公司战略与定位 - 公司将2025年定为“AI大年”，并将AI产品用户获取与活跃度提升至集团战略级优先地位 [1] - 公司正试图通过“左手重金补贴，右手社交裂变”的组合拳，利用其在社交链上的垄断优势，加速完成对用户AI使用习惯的“闪电式改造” [1] - 公司多年未进行大规模现金补贴，此次重金投入凸显了管理层对AI赛道“不容有失”的决心 [4] 产品与市场举措 - 公司旗下AI应用“元宝”将于2月1日启动春节分10亿元现金活动，旨在复刻2015年微信红包“摇一摇”绑定数亿用户的成功路径 [1][2] - 用户登录元宝App即可参与瓜分10亿现金红包，单个红包金额最高可达万元，并设有“万元小马卡”等激励机制 [2] - 公司通过高额补贴降低用户门槛，结合春节高流量窗口，意在短时间内迅速扩大元宝的用户基数 [4][5] 产品功能创新 - 公司低调开启名为“元宝派”的社交功能内测，该产品此前属于“绝密项目” [1][6] - “元宝派”允许用户创建群组，AI在其中不仅担任助手，还深度参与社交互动，如总结聊天内容、监督兴趣打卡、进行“图片二创”等 [6] - 该功能深度打通公司社交基本盘，用户可将“派号”或邀请链接直接分享至微信朋友圈及QQ好友 [8] - 未来公测版本计划接入腾讯会议音视频能力，上线“一起看”、“一起听”等玩法 [8] 行业竞争与目标 - 公司正试图在日益拥挤的AI赛道中复制当年的移动支付奇迹 [1] - 此举旨在应对字节跳动、百度等竞争对手在AI应用侧的激烈挑战 [1] - 公司试图打破当前AI应用仅作为提效工具的局限，将其拉入高频社交场景，通过“人机共生”交互模式构建新的流量护城河 [1] - 公司试图将AI从效率工具转化为连接人与人、增进群体互动的社交节点，以解决当前AI应用用户粘性不足的痛点 [9]

春节红包营销与AI应用竞争 - 腾讯元宝与百度文心助手在春节期间投入巨额现金红包进行营销，腾讯投入10亿元，百度投入5亿元，单个红包最高可达1万元 [1] - 腾讯公司希望此次春节红包活动能重现2015年微信红包通过春晚营销成功绑定数亿用户、改造支付习惯的盛况 [1] - 腾讯公司正在开发一款名为“元宝派”的社交类产品，该项目此前被视为绝密 [1] AI应用市场格局与投资展望 - 根据QuestMobile上月统计数据，豆包、DeepSeek、元宝以及千问占据国内AI应用市场前四个席位 [1] - 方正证券认为，基于“硬三年、软三年、商业模式又三年”的科技产业投资周期范式，2026年将是AI应用的投资元年 [1] - 中长期来看，AI领域的胜负关键在于AI应用带来的利润回报 [2] 港股科技板块与相关ETF - 港股科技板块中AI应用的占比相对A股科技板块更高 [2] - 当前美国AI算力的投资效率已经开始明显回落 [2] - 恒生互联网ETF（513330.SH）跟踪恒生互联网科技业指数，其优势在于覆盖范围更广，不仅包括阿里巴巴-W、腾讯控股，还囊括了未在港股通范围内的百度集团-S、京东集团-S、网易-S等国内互联网巨头 [2] - 该ETF有望迎接业绩与估值的戴维斯双击 [2]

活动概览 - 腾讯科技向善创新节于2026年1月27日在深圳市南山区G&G创意社区举办，这是时隔四年后首次回归线下活动 [3][4] - 活动包含23场分享，邀请了52位嘉宾，核心议题是探讨AI如何塑造世界以及人在技术洪流中的定位 [5] 主会场议程：世界议题 - 开场环节由腾讯集团高级副总裁郭凯天致辞，随后腾讯研究院创新研究中心主任袁晓辉探讨“AI时代，为谁而来” [12] - 英国剑桥大学终身院士艾伦·麦克法兰进行跨洋问答环节“远方‘树洞’的回音” [13] - 议题“AI原生一代：组织与人的进化”由腾讯集团副总裁司晓、虚实传媒CEO卡兹克、学者张笑宇及腾讯研究院周政安共同探讨 [13] - 腾讯首席科学家分享“身智融无碍：具身智能的发展和探索” [13] - 科幻作家陈秋帆、Prompt布道师李继网及腾讯研究院胡璇讨论“模型之后：人类与机器的分工重写” [14] - 学者胡延平分享“人的重建，从不仰望AI开始”，随后学者张笑宇阐述“我为什么成了坚定的‘AI降临派’” [14] 主会场议程：我们与社会 - 下午议题聚焦“智能社会生存法则：AI原生教育新实践”，由明湾学校校长郑腾飞、腾讯集团副总裁杨健、教育博主家卫老师及腾讯研究院王鹏分享 [15] - 中山大学教授黄灯与译者间佳、腾讯网副总编辑杨瑞春探讨“何以为‘人’” [15] - 议题“一席知养老”由修远基金会理事长杨平、中山大学教授를军、90后创作者陈卓及腾讯研究院陆诗丽讨论 [16] - 中国传媒大学教授赵晖分析“向下扎根、向上生成：微短剧的精品化趋势” [16] 主会场议程：技术与治理 - Second Me CEO陶芳波、心光App创始人王禹效及腾讯研究院研究员讨论“Second Me：构建AI时代的第二自我” [17] - 同济大学教授周汉华、对外经济贸易大学教授许可、腾讯研究院王融等专家探讨“迈向可信任的AI治理” [17] - 北京师范大学教授张江分享“机器意识：超越功能主义” [18] 直播马拉松议程 - 议题“‘家’会变吗？AI来了，从一老一小说起”由复旦大学教授曲琦、北京科技大学副教授何思倩及腾讯研究院何婧文分享 [20][21] - 中国人民大学副教授董晨宇、北京外国语大学讲师刘纯懿及腾讯研究院陈盖讨论“短剧凶猛，但怎么还没扑倒我？” [21] - 中国传媒大学副教授仇筠茜与腾讯研究院张鸿茹探讨“为什么在AI时代‘概率真相’是更好的心法” [21] - 议题“普通人如何跨上AI时代的列车？”由数字艺术家刘中远、频道主理人杨翡慧及腾讯研究院袁晓辉分享 [22] - 中国传媒大学副院长刘江红、企业联合创始人陈发灵及腾讯研究院劲怡讨论“一键生成到世界模型，文化产业的破晓时刻真的来了吗” [22] - 腾讯研究院及腾讯各业务线特约研究员刘颖妮、赤博阳、杨童分享“用科技，塑造自己的下一个版本” [23][24][25][26] - 森越成行CEO刘得锐与产业观察员欧阳静茶分享“稳稳走好每一步” [26] 创新体验区 - 活动联合INNO100全球创新旗舰店设置了硬件游乐场，主题为“玩·享·造”，展示AI如何注入机器人、驱动影音创作及重塑办公与家居硬件 [28][29][30] - 现场引入Kickstarter授权的“万物定制工作站”，提供3D打印、激光雕刻与五轴CNC的实战课堂，让参与者体验从0到1的制造过程 [30] - 展示的智能硬件包括LOOI机器人、ropet AI陪伴机器人、Plaud NotePro、AeroBand空气乐队智能吉他及DWARF 3智能望远镜 [31] - 提供3D打印小课堂，涵盖设备操作、建模切片、打印后处理及上色全流程 [32] - 提供CNC小课堂，深度解析设备与加工流程，可实操加工铝、不锈钢、木材等多种材质 [34] - 提供激光雕刻体验，可在杯垫、行李牌、钥匙扣等材质上定制专属图案 [36]