财务表现 - 公司第二季度实现营收1845亿元，同比增长15%，经营利润（Non-IFRS）692.5亿元，同比增长18% [2] - 增值服务业务收入同比增长16%至914亿元，占总收入的49% [2] - 本土市场游戏收入404亿元，同比增长17%，国际市场游戏收入188亿元，同比增长35% [2] - 社交网络收入同比增长6%至322亿元 [2] - 营销服务收入同比增长20%至358亿元 [3] - 金融科技及企业服务业务同比增长10%至555亿元 [3] - 腾讯音乐第二季度总收入84.4亿元，同比增长17.9%，调整后净利润26.4亿元，同比增长33% [4] 业务亮点 - 本土游戏增长得益于《三角洲行动》的收入贡献及《王者荣耀》等长青游戏的收入增长 [2] - 国际游戏增长得益于Supercell旗下游戏、《PUBG MOBILE》及新发布的《沙丘：觉醒》的收入贡献 [2] - 社交网络收入增长受益于手游虚拟道具销售、视频号直播服务及音乐付费会员收入增长 [2] - 营销服务增长主要受益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态提升 [3] - 金融科技服务增长受益于消费贷款服务、商业支付活动及理财服务收入增长 [3] - 企业服务收入增速加快，得益于企业客户对AI相关服务需求增加 [3] AI战略与研发投入 - 公司持续加码AI战略投入，当季研发投入同比增长17%至202.5亿元，资本开支同比增长119%至191.1亿元 [3] - 自去年四季度战略加速以来，累计资本开支达831.6亿元，当期自由现金流保持430亿元 [3] - 通过数据增强与合成技术提升数据质量与多样性，增强混元基础模型能力 [4] - 混元3D模型取得系列突破，AI应用加速落地 [4] 用户生态 - 微信及WeChat合并月活跃用户数达14.11亿 [3] - 微信小店深化协同效应，为微信交易生态注入新活力 [3]

数字化转型浪潮下的智能办公助手 - 国产大模型如DeepSeek-R1、通义千问、混元等成为智能办公助手的核心驱动力，提供全天候服务并深度整合企业数据构建智能生态系统 [1] - DeepSeek-R1在企业微信智能机器人上实现三大能力飞跃：行业知识推理、智能表格客户洞察、多模态情绪感知 [1] - 制造业企业上传数千页设备说明书后，智能机器人能准确回答大部分故障排查问题，显著提升工作效率 [1] 流程自动化与协同办公解决方案 - 泛微数智大脑Xiaoe.AI提供AI问答、AI办公、AI工具三大板块功能，支持跨系统事务处理并集成OA、ERP、HRM等业务系统 [3] - Xiaoe.AI通过RPA+大模型技术实现数据自动同步，企业可自主训练知识语料构建专属智能体 [3] - 飞书My AI依托字节火山引擎大模型，在智能文档创作、会议智能体、OKR智能教练等方面带来全新体验 [3] - My AI支持语音指令生成市场分析报告并自动匹配企业历史数据图表，显著提高报告制作效率 [3] 企业级智能生态构建 - 钉钉AI助理依托阿里云通义大模型，通过宜搭平台智能体用自然语言自动生成审批流、数据看板等应用，大大缩短开发周期 [4] - 钉钉智能差旅管理集成商旅平台数据自动推荐最优行程方案，有效降低差旅成本 [4] - 金山办公WPS AI 2.0在四大组件深度赋能：Word智能排版、Excel数据洞察、PPT智能设计、PDF智能解析 [4] - WPS AI的Excel组件通过自然语言查询生成动态图表并自动识别异常数据，缩短报表制作时间 [4] 企业解决方案选择策略 - 数据敏感型行业适合选择支持私有化部署的泛微智能小e [5] - 生态协同需求强的企业更适合企业微信智能机器人 [5] - 销售团队倾向钉钉AI助理的智能外呼功能，研发团队更适合飞书My AI的代码生成能力 [5] - 中小企业可考虑WPS AI免费基础版降低成本，大型集团可选择企业微信+DeepSeek组合方案满足复杂需求 [5]

深圳2025年上半年经济数据 - 深圳规模以上工业增加值同比增长4.3%，增速比一季度加快0.1个百分点 [1] - 战略性新兴产业支撑工业增长，新质生产力加快形成 [1] 机器人产业 - 优必选联合研发的机器人"天工Ultra"在全球首个人形机器人马拉松赛事夺冠 [1] - 深圳聚集"机器人谷""具身智能港"，产业链企业包括越疆科技、速腾聚创、优必选等 [1] - 南科大、清华深研院等近10所高校和机构聚集在"谷内" [1] - 高技术产品产量快速增长：民用无人机增长59.0%、工业机器人增长38.0%、3D打印设备增长35.8% [1] 人工智能产业 - 雷鸟创新推出X3 Pro智能眼镜，大疆农业无人机搭载具身智能大模型 [2] - 腾讯自研大模型"混元"发力全模态领域 [2] - 深圳计划到2026年人工智能终端产业规模达8000亿元以上，力争1万亿元 [2] - 目标集聚不少于10家现象级人工智能终端企业，产量突破1.5亿台 [2] - 计划推出50款以上爆款人工智能终端产品 [2] 低空经济 - 前海蛇口区域崛起为低空经济高地，聚集丰翼科技等头部企业 [2] - 深圳消费级和工业级无人机产量全球领先 [2] 新能源汽车 - 比亚迪"深圳号"滚装船搭载6817辆新能源汽车驶向欧洲 [2] 战略性新兴产业 - 2024年战略性新兴产业增加值增长10.5%，占地区生产总值比重42.3% [3] - 国家高新技术企业突破2.5万家 [3] - 新增国家级专精特新"小巨人"企业296家，总数达1025家 [3] - 新增国家级制造业单项冠军企业29家，总数达95家 [3] - 人工智能、机器人、低空与空天产业集群增加值分别增长12.7%、15.9%、26.4% [3] - 新能源汽车产量增长69.2%，占全国22.3% [3] 资本动态 - 京东战略投资逐际动力、众擎机器人等具身智能企业 [2]

论坛概况 - 中日青年产学联合会主办"数字时代·中日未来制造业论坛"第19次演讲会在东京立正大学品川校区举行 [1] - 论坛核心为中国人工智能专家谢德刚的线上主题演讲 首次引入实时中日同声字幕翻译 结合日本在地讨论会发言人现场互动点评 [1] - 线上线下共有近百名来自中日两国的企业代表、学者、媒体与青年AI从业者参与交流 [1] AI技术发展现状 - 论坛回顾感知AI、生成式AI及具身AI的演进路径 [1] - 中国最新大模型如DeepSeek、Qwen3、豆包、混元、ERNIE等正向多模态、场景化和效率优化迈进 [1] - 预测2025年将成为AI商业化分水岭 [1] AI行业应用进展 - 中国家用机器人、智能眼镜和自动驾驶技术正在走出实验室 [1] - 视觉内容生成以及教育AI快速崛起 [1] - 今年一季度已有491家机构参与生成式人工智能融资 其中59家融资超亿元 [1] 中日AI产业优势对比 - 中国优势：海量数据、政策支持、产业协同和人才储备 [2] - 日本优势：日语处理、隐私安全、精密制造与医疗机器人 [2] 潜在合作领域 - 双方有望在智慧制造、医疗健康、生成式应用、开源模式与人才培养等领域展开战略协作 [2] - 发展全球竞争力"AI+X"联合项目 [2] - 论坛为中日两国在技术、产业与人才领域构建实质合作路径 将推动更多联合研发与项目落地 [2]

招商证券"招财杯"ETF实盘大赛系列直播 - 招商证券联合十大基金公司和全景网举办2025年"招财杯"ETF实盘大赛系列直播，旨在提升投资者资产配置与风险管理能力，促进ETF市场健康发展 [1] 港股市场流动性分析 - 2025年上半年港股通月均流入资金达1,200亿港币，相比2023年的300-400亿和2024年的670亿接近翻倍增长 [6] - 2025年上半年8,000亿港币的南向资金流入已接近2024年全年水平 [6] - 港币汇率在5月初触及7.75强方兑换保证，香港经管局释放流动性达1,300亿港元历史高点 [7] - 5月份港币银行间隔夜利率一度接近零水平，与美元4.25%-4.5%的利率形成夸张利差，引发套息交易 [7] - 预计下半年港股流动性将达到相对平衡，为资本市场提供温和提升估值的机会 [8] AI产业发展与投资机会 - 两轮AI浪潮分别由2022年底的ChatGPT和2025年初的DeepSeek带动 [8] - DeepSeek的开源属性大幅降低AI应用成本，推动下游应用爆发 [12] - 2023年AI硬件景气度提升，2024-2025年模型开源带动软件应用爆发 [13] - 港股市场汇聚了A股稀缺的AI大模型及应用领域公司，如互联网大厂 [14] - AI行情尚未结束，模型迭代持续进行，应用领域如智驾、可穿戴设备等可能迎来新产品催化 [13] 港股科技板块表现 - 2024年2月港股阶段性低点后，港股通科技指数在3月涨幅达135% [3] - 2000年以来资讯科技板块在港股所有板块中涨幅最大，其次是必选消费 [2] - 2025年一季度港股科技板块表现突出，创新药在6月创下新高 [2] - AI资本开支方面，头部公司保持20%以上的平均高增速 [5] 港股科技ETF投资策略 - 港股科技ETF可分为QDII与港股通(投资范围差异)、科技与互联网(业务定义差异)两组关键词 [15] - 恒生科技指数成分综合，跟踪产品规模近千亿，包含信息技术、造车新势力等 [15] - 恒生港股通中国科技指数更聚焦信息技术(软件、硬件、通信)，AI含量更高 [15] - 中证港股通科技和国证港股通科技指数覆盖行业更广泛，包含医药和制造类科技 [15] - 互联网指数偏软件概念，缺少硬件和消费电子制造公司 [16]

港股科技板块表现与驱动因素 - 2025年上半年港股科技板块表现突出，南向资金加速流入，中国科技资产重估成为热点话题 [2] - 一季度科技行情在3月达高点，4月受关税冲击下挫后迅速修复，创新药板块已创新高 [2] - 2024年2月港股阶段性低点后，港股通科技指数涨幅达135%，资金聚焦带来更高弹性 [3] - 2000年以来资讯科技板块在港股涨幅最大，证明其长期成长性和投资价值 [3] 港股流动性分析 - 2025年上半年港股通月均流入1200亿港元，较2024年670亿接近翻倍，半年流入8000亿接近2024年全年水平 [5] - 港币汇率受套息交易影响波动，5月初触及7.75强方兑换保证后银行间流动性达1300亿港元历史高点 [6] - 下半年美联储降息预期及南向资金持续流入有望达成流动性平衡，为资本市场提供温和估值提升机会 [7] AI产业发展与投资机会 - 两轮AI浪潮由ChatGPT和DeepSeek带动，大模型成为产业链核心，带动上下游发展 [8] - 2023年硬件率先爆发，2024-2025年模型开源推动软件应用爆发 [11] - DeepSeek证明国内企业具备开发优质大模型能力，带动市场对国内科技公司认可度提升 [10] - AI行情尚未结束，模型持续迭代，应用领域如智驾、可穿戴设备等有望进一步催化 [11] 港股科技ETF投资选择 - 港股科技ETF可分为QDII/港股通(投资范围)和科技/互联网(业务定义)两组关键词 [14] - 恒生科技指数成分综合，规模近千亿；恒生港股通中国科技指数更聚焦信息技术 [14] - 中证/国证港股通科技指数覆盖更广，包含医药和制造类科技 [14] - 互联网指数偏软件概念，缺少硬件和消费电子制造公司 [15]

行业动态 - 第三届链博会在北京举办先进制造主题活动，AI成为展会焦点之一 [2][3] - 英伟达CEO黄仁勋出席链博会开幕式并首次尝试中文演讲，强调中国供应链是"奇迹"，美国企业扎根中国市场至关重要 [2] - 黄仁勋与王坚在链博会进行AI围炉对话，成为活动最受期待环节 [4] AI技术发展 - AI技术从依赖人工编程转向通过海量数据机器学习，2012年深度学习成为有效工具，计算机视觉、语音识别和自然语言处理实现突破 [4] - 生成式AI实现跨模态信息转换，突破单一媒介限制，当前技术焦点转向推理智能 [4] - 物理AI将成为下一波浪潮，指能感知、理解并直接在现实世界执行复杂操作的自主系统，通常嵌入机器人或自动驾驶车辆 [5] - 过去十年英伟达算力提高十万倍，能处理更多数据使机器学习更有效 [7] - AI从人工强化训练转向自主思考、生成数据、推理和实践 [7] 中国AI发展 - 中国孕育并开源共享DeepSeek、通义千问、混元、文心一言、Kimi等世界级大模型 [7] - 中国研究者发布的AI论文数量全球占比最高，推动开源科学发展 [8] - 开源是保障AI安全的关键，有助于推动国际社会在技术标准、性能基准和安全防护措施方面的协作 [8] - 中国开源AI是推动全球进步的催化剂，让各国和各行业有机会参与AI革命 [8] AI应用前景 - AI将重塑科学范式，在药物设计领域可解析蛋白质结构，在气候模拟方面可浓缩海洋、大气、冰盖物理特性进行预测 [9] - AI是最强大的"平等器"，农民、老人、孩子都能用它赋能 [9] - AI领域机会广阔，可能成为个人终身机会 [9]

大模型性能与竞争格局 - DeepSeek模型性能快速提升 2024年4月排名靠后 8月进入TOP10 12月成为基础能力第一的开源模型[1] - 基础模型TOP10中中国占6个 美国占4个 包括通义千问 豆包 混元 文心等[3] - 模型排名轮动加速 GPT-4o曾保持200天第一 现在十几天就会变化[7] - 训练成本高企 每次至少几百万美元 保鲜期短导致玩家减少[8] 模型训练技术趋势 - 预训练与后训练并存 预训练提升基础能力 强化学习从实战中学习潜力大[14] - 下游企业减少参与训练 转向提示词工程 检索增强 工作流等工程化方法[9] - 智谱AI坚持预训练路线 技术团队实力和资源储备是关键[12] Agent发展与应用 - Agent成为运行在大模型上的软件 自主规划能力显著提升[21] - 提示词仍重要 精心设计的系统提示词可充分激发模型能力[22] - Agent可能不是单一产品 而是多功能集合 开发平台将成关键[29] - 未来或形成个位数基座模型+垂直行业应用平台的格局[30] 基准测试体系价值 - "方升"测试体系包含700万条数据 聚焦产业实战应用[1][44] - 测试方法标准化 题目非开源 每次抽取1-2万题后作废[47][48] - 基准测试是指挥棒 定义方向 中美差距缩小因目标一致[51] 技术路线与产业方向 - 谷歌DeepMind强化学习路线被低估 在生物 材料等领域价值巨大[34][37] - 当前模型缺乏世界模型能力 需突破空间关系 物理定律等[38] - AI下半场需减少信息过载 增强意图理解 任务规划等能力[52]

游戏创新 - 巨人网络旗下《太空杀》上线全新AI原生玩法"残局对决"，联合阿里通义千问、腾讯混元、字节豆包三大国产大模型，打造游戏行业首个"多用户与AI智能体混合对抗"的创新竞技机制 [1] - "残局对决"基于PvPvE架构，构建"真人玩家 vs AI智能体 vs 真人玩家"的三方智能竞技格局，每局游戏由2名真人玩家分别扮演对立阵营的"内鬼"与"船员"，并随机接入一个国产大模型驱动多名AI玩家参与对局 [1] AI技术应用 - AI智能体具备类人推理、实时互动和策略调整能力，能自主结盟、分析局势并投票，成为影响胜负的"第三势力"，真人玩家需设法影响AI的判断、争取其支持 [2] - 游戏上线大模型对决数据模块，实时展示各大模型在对局胜率、推理速度、发言数量、淘汰数量等方面的表现，打造面向公众的AI竞技"观测窗口" [2] 玩法升级 - 玩法实现从"玩家挑战AI"到"玩家操控AI对抗"的跃迁，显著提升游戏的策略复杂度和交互深度，令每局游戏充满动态变化与策略张力 [1][2] - 该玩法是国产大模型在游戏场景落地应用的前沿探索，也是《太空杀》AI原生玩法的重要升级 [1]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 互联网一季报业绩整体稳健，电商行业竞争激烈，各平台向商家让利或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量；AI 方面巨头业务场景持续受益，但短期 ai agent 等方面仍需打磨；当前恒生科技指数处于震荡期，推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易 [2][32] 相关目录总结 AI 相关网站流量数据 - 展示了 2025 年 5 月 28 日至 6 月 3 日期间部分 AI 相关网站周平均访问量、访问量环比增长和平均访问停留时间等数据，如 ChatGPT 周平均访问量 1248.00M，环比增长 -0.24% [10] 公司动态 - OpenAI 公开 GPT - 5 路线图，预计 7 月发布，还更新 ChatGPT 商业计划，新增功能并引入灵活定价机制面向商业客户开放 [17] - 谷歌测试新 AI 搜索展示方式，将 AI 生成摘要折叠，平衡生成式搜索与网页导流利益关系 [19] - Meta 开放 Llama 3 商业化接入，与 AWS 深度集成抢占企业市场 [20] - 英伟达举办 GTC 大会，重申 AI 基建主导地位，强调边缘侧推理作用，携手企业展示应用场景并加快本土化节奏 [21] - 亚马逊广告业务加码生成式 AI，推出 AI Studio 广告内容自动生成平台，试点核心市场 [22] - 腾讯云升级企业大模型知识库为智能体开发平台，接入相关模型和联网搜索，还计划推出和开源部分模型 [23] - 字节跳动旗下 Seed 团队开源统一多模态理解和生成模型 BAGEL，在多模态领域表现出色 [25] 底层技术 - 微软 Azure Foundry 新增“安全性”维度对约 1900 款模型进行内容风险量化评估，安全评分融入工具链 [26] - 谷歌更新 Gemini 2.5 Pro 预览版模型，评分上升，优化风格与结构，放宽请求限制 [27] - 智源研究院发布“悟界”系列大模型，体现 AI 发展新趋势 [28] - 阿里巴巴开源全新向量模型系列 Qwen3 - Embedding，性能较上一版本提升 40% [29] 行业政策 - 工信部研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化思路举措，推动大模型落地，统筹推进标准工作等 [30] - 工信部审议《工业和信息化部信息化和工业化融合 2025 年工作要点》，要求实施“人工智能 + 制造”行动 [31] - 成都市就促进人工智能产业高质量发展政策措施征求意见，涵盖多方面举措 [31] 重点事件预告 - 6 月 9 日 - 13 日举办 Apple WWDC 2025 开发者大会 [34] - 6 月 9 日 - 11 日举办 AIM - 2025 国际人工智能与机器学习大会 [34] - 6 月 11 日 - 12 日举办火山引擎原动力大会 [34] - 6 月 14 日 - 15 日举办第四届智能决策论坛 [34] 投资建议 - 推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易 [2][32] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（港元/美元） | 总市值（百万港元/美元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0700.HK | 腾讯控股 | 优于大市 | 505.0 | 4,640,972 | 23.29 | 26.33 | 17.4 | 15.7 | | 9999.HK | 网易 - S | 优于大市 | 197.3 | 625,038 | 10.76 | 11.54 | 15.5 | 14.7 | | 3690.HK | 美团 - W | 优于大市 | 136.6 | 834,603 | 6.04 | 7.96 | 17.9 | 13.9 | | 9888.HK | 百度集团 - SW | 优于大市 | 82.1 | 225,789 | 7.83 | 8.42 | 8.8 | 8.0 | | 1024.HK | 快手 - W | 优于大市 | 51.2 | 219,726 | 4.06 | 4.96 | 10.2 | 8.7 | | 9988.HK | 阿里巴巴 - SW | 优于大市 | 113.9 | 2,174,122 | 6.89 | 7.64 | 12.5 | 11.4 | [3]