报告称东南亚正成为人工智能投资新热点地区 中新社上海1月8日电 (记者 姜煜)咨询公司罗兰贝格8日发布报告称，东南亚正成为人工智能(AI)投资的 新热点地区，并成为中美AI模型的"试点高地"。 报告指出，尽管东南亚市场较为分散、语言多样，但AI应用正快速增长，主要集中于金融科技、电子 商务和物流等领域。值得注意的是，东南亚正成为中美大语言模型混合解决方案的"试点高地"。 DeepSeek、阿里巴巴的千问和腾讯的混元都在推广开源模型，而OpenAl、谷歌、微软和Anthropic等美 国企业主要提供闭源模型的算力。东南亚的企业和政府博采众长，根据不同需求采用不同技术。 报告称，中国企业对AI开源模型的探索加速了人工智能的普及与创新，中国已构建起高度数字化的生 态系统，为AI训练与部署提供了海量数据基础。人工智能与物联网等技术深度融合，形成了显著的协 同效应，持续推动中国企业运营效率提升，制造与零售等领域受益尤为显著。 "作为'世界工厂'，中国企业可以将AI技术嵌入实体产品，通过出口推动中国人工智能技术走向海外， 特别是发展中国家。"报告说。(完) 来源：中国新闻网 编辑：郭晋嘉 本文为转载内容，授权事宜请联系原 ...

中泰证券发布研报称，首次覆盖，给予腾讯控股（00700）"买入"评级，AI技术与算力平权时代，看好 中国互联网龙头定义下一个十年。国产AI引领科技创新，科技平权时代，竞争核心或转向开放生态， 期待腾讯带领中国互联网产业走向共赢。 中泰证券主要观点如下： 概况：中国互联网"执牛耳者" （1）复盘：从历史看，从即时通讯工具到社交巨头，自下而上的变革贯穿始终。腾讯的成功离不开对 互联网和全球化最原始理想的践行，即对开放世界的追求。从股价看，上一轮移动互联网的贝塔红利带 来业绩高增的确定性机会。24年股东回报贡献达4.28%，"EPS增速>净利润增速>毛利润增速>收入增 速"成高质量增长范式。 驱动：AI打开想象空间 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 （2）现状："连接"策略是理解腾讯业务逻辑的核心，当前的业务架构可以看成以通信和社交为基准并 包容一定冗余的多模态大模型。当前，广告业务成为新引擎。 空间：C端基业长青，B端蓄势待发。 在不考虑新流量入口的前提下，MAU预计基本稳定；增值服务形成闭环后护城河深，ARPU伴随经济增 长稳步提升；营销服务的量价空间较大；云服务门槛进一步降低后 ...

文 | 明晰野望 2025年以来亚马逊的日子着实不好过，股价的年度涨幅凑不出一个涨停板。也就是说，在AI疯涨的大 背景下，投资者压根没把亚马逊算在"AI阵营"里。一系列雷霆手段与其说是亚马逊在AI棋局上的主动出 击，不如说是一次紧迫的"战略补救"。 明明手握AWS、自研芯片和全球电商平台等王牌，亚马逊为何会将一手天胡好牌打得如此被动？ 昔日位面之子，沦为版本弃子？ 在"后百模大战"时期，头部玩家的打法已然清晰：以一个强大的、具备持续进化能力的自研基础大模型 为"大脑"，以自家的云平台为"躯干"提供算力与服务，再通过丰富的应用场景和开发者生态将AI能力注 入"四肢百骸"，形成正向循环、自我强化的闭环。 OpenAI以GPT系列模型为核心，通过与微软Azure的深度绑定，构建了强大的"模型+云"双引擎；字节 跳动则依托豆包大模型迅速赋能抖音、剪映等亿级用户产品，实现技术与场景的快速融合。 当谷歌、Meta、英伟达都在积极推进AI布局时，亚马逊也出招了。 12月17日，亚马逊CEO安迪·贾西亲自宣布，旗下负责大语言模型的AGI团队、自研芯片的Annapurna Labs，乃至前沿的量子计算团队将进行创造性"缝合"， ...

行业热点 雷军：未来五年研发至少投入 2000 亿元，加大大模型投入 整理 | 傅宇琪、褚杏娟 雷军：未来五年研发至少投入 2000 亿元，加大大模型投入；微信回应安装包 10 多年膨胀数百倍；Anthropic 豪掷 210 亿美元购 谷歌 100 万块 TPU；比亚迪首次超越特斯拉，成全球最大电动汽车销售商；技术元老离场！腾讯 AI Lab 副主任俞栋离职；传快 手副总裁、基础大模型及推荐大模型负责人周国睿即将离职；新论文暗示 DeepSeek V4 已完成训练；Manus 武汉团队基本搬 离，核心业务人员迁往新加坡；"全球大模型第一股"来了！智谱发行市值达 511 亿港元；50 亿美元联姻！NVIDIA 正式收购 Intel 股份…… 1 月 3 日晚，小米集团董事长雷军在新年首场直播中透露，小米汽车 2026 年全年交付目标为 55 万辆，2025 年交付量超 41 万辆，超过原先计划的 30 万辆。而在今日早间发布的微博中，雷军称，"希望今年也能超额完成（目标）。" 雷军介绍小米规划聚焦三点：一是未来五年至少投入 2000 亿元坚持技术研发；二是加大对大模型的投入；三是坚持为人车家 全生态体验打造极 ...

文章核心观点 - AI Agent公司Manus在9个月内完成从产品内测到被Meta收购的历程 凸显了AI领域创业与发展的惊人速度 并为AI创业方向提供了重要启示 即聚焦海外市场、深耕垂直场景、追求小而美的产品形态是当前阶段的可行路径 [3][6][8][30][31][37][50] 从争议到封神：Manus的9个月逆袭 - Manus在2024年3月因“国产AI Agent崛起”概念获得热度 但同时也被质疑蹭DeepSeek热度进行炒作 [6][7] - 公司在短短九个月内实现逆袭 最终被Meta收购 [8] 创始人肖弘：自带风口雷达的连续创业者 - 创始人肖弘是一位连续创业者 其2018年的观点“小程序就像当年的网页 能在小程序里拿到流量的人 就是新时代的站长”被证明具有预见性 [11][12] - 其早期实习曾以比特币计薪 2013年时比特币仅价值几百元 [16][18] - 创业历程显示其对风口敏锐：早期在微信生态创业 获得腾讯和真格融资 公开信息显示前后融了好几亿；ChatGPT出现后 迅速转向AI领域 推出在海外市场成功的AI浏览器插件Monica；2024年团队再推出聚焦海外市场的AI Agent产品Manus [18][19][20] 灵魂拷问：AI Agent为何集体扎堆放洋？ - 多个AI Agent公司如Dify、Genspark、Manus均主要聚焦海外市场 [22][23] - 用户付费习惯差异巨大：海外音乐软件Spotify付费率超40% 而国内QQ音乐、网易云付费率仅10%-20%；海外视频平台Netflix在成熟市场付费渗透率超95% 而国内爱奇艺、腾讯视频等不足20% [24][25][26] - 资金层面：2023年全球AI公司融资规模超1000亿美元 其中超70%流向美国公司 中国公司仅获得约7% [28] 三大核心启示：AI创业该往哪走？ - **启示一：海外市场是AI创业的最优解** 因海外用户付费意愿高且资金池更大 [31] - **启示二：国内大厂收购潮概率不大** 因腾讯、阿里、字节、百度等大厂均All in自研AI 更倾向全栈自研而非收购成熟团队 但垂直领域AI Agent若表现出色 填补大厂短板 仍存收购可能 [32][33][35][36] - **启示三：小而美是AI时代的破局关键** 创始人肖弘的创业路径始终是通过插件等轻量形态找到用户核心需求 快速验证市场 在AI时代 解决特定场景痛点的小而美工具可能比大平台更容易成功 [37][38] 新趋势：AI出海门槛已大幅降低 - AI产品天然全球化 语言模型支持多语言 用户界面相对标准化 降低了出海门槛 [40] - 海外用户（尤其是美国市场）对新技术的接受度高 愿意为能提升效率、节省时间的工具付费 这是Monica、Manus等产品在海外能快速积累付费用户的原因 [40] 被忽略的关键：速度背后的核心能力 - Manus从内测到被Meta收购仅用时约一年 速度远超传统公司 这背后体现了团队对市场的精准判断、产品快速迭代能力以及高度协同 [41][42] - 收购后 蝴蝶效应公司（Manus）将保持独立运作 创始人肖弘成为Meta高管 此安排使团队既获得Meta资源与背书 又保留了自主性与创业基因 [43] 收尾：AI创业的强心剂与行动指南 - Manus案例证明中国团队有机会做出世界级AI产品并获得顶级科技公司认可 [44] - 文章为AI创业者提出具体行动建议：1) 关注海外市场机会 [45]；2) 找准垂直场景深挖 而非一开始就做平台 [46]；3) 重视用户体验与付费转化 付费用户价值高于免费用户 [47]；4) 快速迭代 用数据驱动 [48]；5) 积极接触海外投资人 其理解与决策速度与国内不同 [49] - 预测未来一两年内会出现更多类似案例 AI赛道将进入真正爆发期 [50][51]

核心人事变动 - 原腾讯AI Lab副主任、杰出科学家俞栋因个人发展原因将从腾讯离职 俞栋是腾讯AI大模型最早期的人才储备 于2017年加入公司[1] - 俞栋是语音处理及深度学习领域的专家 曾任IEEE语音语言技术委员会主席 发表文章300多篇 获得专利100多项 他是首次将深度学习技术成功应用在语音识别领域的研究领头人之一[3] - 在腾讯期间 俞栋担任AI Lab副主任和腾讯优图实验室首席科学家 主要负责语音处理、自然语言处理和数字人相关技术的研发 并推动了这些技术在腾讯业务中的应用[1][3] 离职高管的历史贡献 - 俞栋在腾讯大模型“混元”的研发中负责多模态生成和理解以及部分文本研究工作[3] - 他带领研究团队在多个顶级学术会议及期刊发表数百篇论文[3] - 在加入腾讯前 俞栋在微软从事研发近20年[1] 公司战略与组织调整 - 行业共识认为基础模型是核心竞争力 基模能力决定了AI应用的体验上限[4] - 腾讯内部正在进行一系列调整以聚焦大模型研发 一方面引入新血加大人才投入 2025年下半年前OpenAI研究院姚顺雨加入腾讯 出任“CEO/总裁办公室”首席AI科学家 混元也快速吸引了字节、阿里、月之暗面等企业的数位核心员工[4] - 另一方面 腾讯对内部大模型研发资源进行了整合 此前模型研发团队和资源分散在各个不同的事业群 造成研发力量不聚焦和资源浪费 混元的研发横跨大语言模型部、AI Lab、机器学习平台等部门[5] - 为整合模型研发资源并明确分工 腾讯在技术工程事业群新成立了AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部[5] - 公司管理层认为市场仍处于没有绝对领先者的激烈竞争阶段 调整后的模型答卷对公司至关重要[5]

公司概况与市场地位 - 智谱AI是一家专注于大模型研发与服务的“清华系”AI公司，创始团队主要来自清华大学知识工程实验室(KEG)，在自然语言处理和知识图谱领域有深厚积累 [6][7] - 公司定位为“中国最大的独立大模型厂商”，商业模式是提供“模型即服务”(MaaS)平台，通过API调用服务企业客户，覆盖从轻量级到千亿参数的基座模型、多模态模型及智能体模型 [10][11] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，智谱AI在中国大语言模型开发平台市场中排名第二，收入为3.1亿元人民币，市场份额为6.6%，仅次于科大讯飞(4.4亿元)，领先于阿里(3亿元)、商汤(2.9亿元)和百度(2.2亿元) [2][26] - 2024年中国大语言模型开发平台市场规模为53亿元人民币，前五名厂商份额总和为33% [26] - 不同机构的排名存在差异：IDC报告显示，在类似的狭义“平台”市场，2024年份额排名为百度智能云第一、阿里云第二、商汤科技第三、智谱AI第四 [28] 技术研发与产品布局 - 公司技术研发起步较早，2021年启动GLM框架研发，2022年8月推出千亿级大模型GLM-130B，发布时间早于ChatGPT [9] - 2023年推出对话式大模型ChatGLM，是中国最早的同类模型之一；2024年推出GLM-4系列，性能对标GPT-4，并进入国际第一梯队 [9][10] - 产品矩阵包括基座大模型(GLMs系列)、多模态模型(CogVLM、CogView等)、智能体模型(AutoGLM 2.0)以及专用推理模型，形成“模型超市” [11] - 公司通过开源策略吸引开发者，截至2024年9月，其MaaS平台已吸引超过270万开发者，辐射全球1.2万家企业客户 [12] 财务表现与商业模式 - 公司营收增长迅速，从2022年的0.57亿元增长至2024年的3.12亿元，三年增长超过五倍 [15] - 2024年收入结构为：85%来自本地化(私有化)部署，15%来自云端部署(MaaS平台) [17] - 随着云端业务占比提升，公司毛利率从2023年的64.6%下降至2025年上半年的50%，反映商业模式从“高毛利、低规模”向“中等毛利、高规模”转型 [18] - 公司处于高速扩张与持续亏损阶段：2024年经调整净亏损达24.7亿元人民币；2025年上半年营收1.9亿元，经调整净亏损17.5亿元 [6][21] - 2025年上半年研发开支约16亿元，销售费用约2亿元，研发费用与营收比例高达8.4:1，远高于OpenAI(1.56:1)和Anthropic(1.04:1) [21][23] 行业竞争格局 - 中国大模型赛道玩家可分为三类：互联网巨头(阿里、百度、字节、腾讯)、AI独角兽(商汤、科大讯飞)以及大模型原生创业公司(智谱AI、月之暗面、零一万物、MiniMax) [14][15] - 互联网巨头综合实力强，模型是其庞大业务的一部分；AI独角兽有特定领域积累；创业公司则全部投入大模型，缺乏多元业务“输血” [15] - 排名统计口径影响座次：弗若斯特沙利文报告统计的是“能够独立核算的大模型业务收入”，对智谱AI这类纯大模型公司有利，而巨头们通过云服务、解决方案集成的大模型收入可能未被计入 [27] - 2024年公开可查的大模型中标项目总金额达25.2亿元，其中科大讯飞5.4亿元，百度智能云3.4亿元，这些数字超过了弗若斯特沙利文报告中的平台收入统计，显示巨头在非平台业务上收入可观 [30] 资金状况与上市考量 - 截至2025年6月30日，公司账面现金约25.5亿元人民币 [24] - 按2025年上半年经营活动现金流出净额(13.3亿元)计算，现金储备可维持约1.9年；按经调整净亏损(17.5亿元)估算，则可维持约1.5年 [24] - 招股书披露，截至2025年10月31日，现金及现金等价物、短期投资和可动用银行融资合计89.43亿元，但其中现金加短期投资仅28亿元，其余61亿为银行授信额度 [25] - 短期投资在2025年6月30日至10月31日期间从5.49亿元降至2.29亿元，减少约3.2亿元，表明公司可能正在动用短期投资应对现金流压力 [25] - 公司处于快速扩张期，现金消耗速度可能加快，因此上市融资“输血”至关重要 [24][25]

文章核心观点 - 中国头部AI独角兽公司MiniMax、智谱AI及月之暗面正竞相寻求在香港上市，争夺“国内大模型第一股”头衔，这标志着行业竞争焦点从技术狂热转向价值创造与商业化能力的证明[3][4] - 行业正经历根本性转折，从技术验证期迈入规模化落地阶段，企业的关注点从“极限性能竞赛”转向“场景契合度与商业价值并重”，商业化能力成为决定未来的终极分水岭[9][11] - 此次IPO潮不仅是融资行为，更是定义行业下一阶段估值坐标与竞争规则的关键，上市本身将成为行业分化的加速器，成功获取资本的公司将能扩大优势，而失败者可能陷入恶性循环[5][10] 资本逻辑演进 - 冲刺IPO的本质是在关键时间窗口争夺稀缺的资本市场注意力与定价权，为仍在巨额投入期的AI公司提供维系技术竞赛和规模化扩张的弹药[5] - 站在MiniMax与智谱AI背后的战略投资者阿里巴巴与腾讯，其投资远非单纯的财务投资，而是一套精密的生态竞争与战略对冲组合拳[5] - 巨头通过投资外部明星团队，相当于在自研主流赛道外，下注可能更激进的“技术盲盒”，以资本换取对未来潜在颠覆性技术的期权，确保无论哪条技术路线跑通自身都不会掉队[6][7] - 引入优质第三方模型能丰富阿里云、腾讯云AI市场的货架，增强对开发者的吸引力，本质上是构建AI时代的应用商店，以生态繁荣对抗单一产品竞争[7] - 投资头部初创也是防止其落入竞争对手阵营的关键防御，并在行业进入整合期时，为潜在的业务合作、数据共享乃至并购占据有利位置[8] 上市窗口与行业格局 - 2025年上半年，中国企业级大模型日均调用量达101,865亿tokens，较2024年下半年激增约363%，印证了市场需求爆发及行业迈入规模化落地阶段[9] - 行业核心痛点已从“训练和推理成本高昂”转变为“能够产生实际价值的应用场景不明确”以及“与现有业务系统集成困难”，表明行业进入商业化落地的深水区[10] - 透明的财务披露与定期业绩考核将迫使上市公司从讲述技术故事转向证明商业能力，上市将成为行业分化的加速器[10] - 行业集中度正加速提升，在模型调用量上，阿里通义（17.7%）、字节豆包（14.1%）和DeepSeek（10.3%）三家合计占比已超40%，马太效应在资本、人才、数据与算力层面同步显现[10] - 对于众多中小AI公司而言，生存空间被急剧压缩，聚焦医疗、法律、金融等垂直领域构建行业知识壁垒成为一条务实的生存路径[11] 商业化能力与公司探索 - 未来胜出者需要同时具备深厚持续的技术创新能力、清晰可复制的商业化路径、强大的生态整合能力以及对特定行业流程的深刻理解[12] - 智谱AI以开源结合大幅降价的策略，展示成本控制与技术自信，并推动AI向能操作手机的真实生产力工具演进[12] - MiniMax向影视内容创作领域纵深切入，试图构建从底层技术到内容产出的商业闭环，但面临回报周期与内容风险的双重考验[12] - 月之暗面持续优化产品体验，聚焦办公学习场景的效率提升，但其市场占有率表明从优秀产品到广泛商业成功的路径仍需突破[13] - 随着AI落地进入关键转折点，2026年极有可能成为行业真正的分水岭，技术光环加速褪去，真金白银的价值创造能力将成为衡量企业的终极标尺[14]

文章核心观点 - 花旗报告预测2026年中国人工智能领域的竞争将全面展开，主要围绕AI云基础设施、AI聊天机器人和垂直领域AI应用三大主题展开[2][3] - 阿里巴巴、腾讯和字节跳动被视为核心竞争者，其中字节跳动凭借其AI应用的全球扩张已成为不可忽视的颠覆性力量[2][3] - AI带来的效率提升将释放更多休闲娱乐需求，利好游戏和旅游等具有稳定盈利能力的行业[2][4] 2026年AI竞赛三大主题 - **AI云基础设施的资本竞赛**：阿里巴巴在AI和云基础设施方面的资本支出在过去四个季度达到约1200亿人民币，并计划未来三年投入3800亿人民币，其云业务收入在2025年9月季度同比增长34%，百度AI云收入在2025年第三季度同比增长21%达到62亿人民币[8] - **AI聊天机器人流量入口争夺战**：AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，字节跳动旗下"豆包"在中国市场领先，截至2025年10月月活跃用户达1.97亿[11] - **垂直领域AI智能体的应用渗透**：美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，携程的AI旅行助手"TripGenie"在2025年上半年相关用户数同比增长超过200%[16] AI出海提速 - 字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四，另一家中国公司DeepSeek以3900万月活跃用户位列全球第五[20] - 若将Dola的海外用户与"豆包"的中国用户合并，字节跳动旗下AI聊天产品总月活跃用户达到约2.5亿，使其在全球排名升至第三位[20] - 中国AI应用在全球尤其是拉美和东南亚等新兴市场拥有快速增长潜力[20] AI提升生产力利好行业 - **游戏行业**：受益于AI带来的开发效率提升，中国游戏玩家月度每用户平均收入在2025年上半年反弹至41元人民币，同比增长13.3%，网易的《逆水寒》等游戏中AI非玩家角色的创新应用已在海外市场获得关注[26][27] - **旅游行业**：中国旅游需求持续坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年疫情前的5.7%，国际航班客运量已在2025年第三季度恢复至疫情前水平[28]

2025年业绩与2026年展望 - 2025年中国互联网板块以36.5%的惊人回报率领跑全球 [1][3] - 2026年人工智能领域的全面竞争将成为核心故事 [1][3] - 在统计的44家互联网公司中，有27家2025年第三季度盈利超预期，主要得益于成本优化和AI带来的生产力提升 [18] AI竞争三大主题 - 2026年中国AI竞争将围绕AI云基础设施、AI聊天机器人和AI应用三大主题全面展开 [3][5] AI云基础设施 - 阿里巴巴和百度正进行大规模资本投入，阿里巴巴过去四个季度在AI和云基础设施的资本支出约1200亿人民币，并计划未来三年投入3800亿人民币 [6] - 阿里巴巴云业务2025年9月季度收入同比增长34%，百度AI云2025年第三季度收入同比增长21%至62亿人民币 [6] AI聊天机器人 - AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，是未来生态系统变现的关键 [9] - 阿里巴巴（通义千问）、字节跳动（豆包）、腾讯（混元/元宝）正全力投入用户争夺战 [9] - 截至2025年10月，字节跳动“豆包”在中国市场的月活跃用户达1.97亿 [9] 垂直领域AI智能体 - 美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，以增强用户粘性并探索新变现可能 [13] - 携程AI旅行助手“TripGenie”2025年上半年相关用户数同比增长超过200% [13] AI出海与全球竞争格局 - 中国AI应用全球渗透率提升，字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四 [15] - 若合并Dola海外用户与“豆包”中国用户，字节跳动AI聊天产品总月活跃用户约2.5亿，使其全球排名升至第三 [15] AI驱动的行业机会 游戏行业 - AI提升游戏开发效率，并因行业稳健的盈利能力而受青睐 [18] - 2025年上半年中国游戏玩家月度每用户平均收入反弹至41元人民币，同比增长13.3% [18] 旅游行业 - 中国旅游需求坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年的5.7%，显示增长潜力 [19] - 国际航班客运量在2025年第三季度已恢复至疫情前水平 [19]