报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于科技领域的国产算力进步与AI物联网应用、纺织服装及消费行业的品牌动态与市场表现，以及特定公司的业绩增长和战略布局 [5][6][9][16] 通信行业周跟踪 - 华为发布昇腾AI芯片路线图，910C已出货300套，算力800T FP16，950PR将于2026Q1推出，算力达1P FP8/2P FP4，互联带宽2TB/s，超越英伟达B200的互联能力 [6] - 华为推出超节点产品Atlas 950 SuperPoD 8192卡和Atlas 960 SuperPoD 15488卡，采用铜光混合架构组网，性价比进一步提升 [6] - 灵衢总线技术规范向产业开放，有望加速国产芯片生态共建，灵衢交换机及光模块或渗透以太网市场 [6] - 英伟达斥资50亿美元入股英特尔，持有约4%股份，双方将共同开发多代定制数据中心和PC产品，英伟达有望将NVLINK引入x86生态系统 [6][7] - 建议关注国产算力、x86生态、国产超节点及昇腾算力相关公司 [10] 纺织服装行业周报 - 特步国际在新加坡开设海外首家跑步俱乐部，融合零售与社区空间，服务于精英跑者与爱好者 [12] - FILA续约中国网球公开赛，成为中网独家运动鞋服赞助商，致力于推动网球文化发展 [13] - 名创优品建议分拆潮玩集合品牌TOP TOY赴港独立上市，TOP TOY在2024年实现GMV人民币24亿元，自研产品收入占比近50% [11][12] - TOP TOY收入从2022年的人民币6.79亿元增至2024年的人民币19.09亿元，复合年增长率67.7%，2025年上半年营收人民币13.60亿元 [12] - 法国奢侈皮具品牌Goyard 2024年营收同比增长64%至8.1亿欧元，EBIT为5.37亿欧元 [12] - 2025年8月纺织服装社零累计同比增长2.9%，体育娱乐用品社零1-8月累计同比增长20.6% [13] - 推荐关注361度、特步国际、安踏体育、老铺黄金、潮宏基、名创优品等公司 [13][14] 美格智能2025半年度报告点评 - 美格智能2025年上半年营业收入18.86亿元，同比增长44.50%，归母净利润8,416.68万元，同比增长151.38% [16] - 公司坚持无线通信模组与解决方案双轮驱动，AI物联网产品在CES2025展会发布，为机器人及AR眼镜提供高算力支持 [16] - 车载5G智能模组产品在智能座舱领域出货量行业领先，支持多客户多车型实现5G网络、一芯多屏、DMS等功能 [16][17] - 海外市场营收5.32亿元，同比增长20.93%，受5G FWA产品及IoT智能化产品需求拉动；国内市场营收13.54亿元，同比增长56.50% [17] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.13亿元、3.08亿元、3.98亿元，同比增长57.0%、44.6%、29.2% [17]

沽空比率排行 - 华润啤酒-R和安踏体育-R的沽空比率均达到100%的最高水平，显示当日所有成交均来自卖空[1][2] - 联想集团-R以72.39%的沽空比率位列第三，李宁-R和中银香港-R紧随其后，比率分别为69.54%和65.99%[1][2] - 前十大沽空比率榜单中，有七只股票的比率超过50%，表明市场对这批股票存在显著的集中看空情绪[2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW以55.00亿元的沽空金额位居榜首，小米集团-W和腾讯控股分别以33.05亿元和24.14亿元位列第二、三位[1][2] - 百度集团-SW的沽空金额为11.01亿元，但其沽空比率高达40.81%，在看空金额大的股票中看空集中度较高[2] - 沽空金额前十的股票总额巨大，涵盖科技、保险及消费行业，反映市场对大型蓝筹股的空头交易活跃[2] 沽空偏离值排行 - 中远海运国际以36.57%的偏离值居首，其沽空比率为50.66%，显著高于过去30天平均水平[1][2] - 华润啤酒-R和融创服务的偏离值分别为32.83%和28.66%，显示这些股票的当日沽空活动异常活跃[1][2] - 偏离值前十的股票中，统一企业中国、三一国际等公司的偏离值均超过24%，表明其短期沽空压力急剧上升[2]

近期回购活动 - 公司于9月29日以每股91.650港元至93.350港元的价格回购108.38万股，金额达9987.41万港元，当日股价上涨0.83%至91.650港元，成交额为11.58亿港元[2] - 自9月22日起公司连续6日进行回购，合计回购948.56万股，累计金额达8.87亿港元，期间股价累计下跌5.32%[2] - 9月单次回购金额最高为9月23日的19963.98万港元，回购212.00万股，价格区间为93.250港元至95.900港元[3] 年度回购概况 - 今年以来公司共进行13次回购，合计回购1859.00万股，累计回购金额为15.85亿港元[3] - 年度回购活动主要集中在1月和9月，1月进行了7次回购，单次回购金额均约在9950万港元至9995万港元之间[3] - 9月回购股价区间（90.200港元至95.900港元）显著高于1月回购股价区间（74.250港元至80.000港元）[3]

智通财经APP讯，安踏体育(02020)发布公告，于2025年9月29日，该公司斥资9987.41万港元回购108.38 万股股份，每股回购价格为91.65-93.35港元。 ...

消费电子与零售 - OPPO启动新形态影像产品系列，计划于2026年内发布，该系列基于公司超过17年的手机影像技术积累[1] - 安德玛户外中国首家旗舰店于上海新天地启幕，目前已进驻全国22个省份和直辖市的高端购物中心与核心商圈[1] - 名创优品旗下Top Toy International可能通过香港IPO筹集约3亿美元[8] 电池材料与能源 - 厦钨新能与中伟股份签署战略合作框架协议，协议期至2028年9月30日，预计四氧化三钴产品年供需量约40,000吨，三元前驱体产品年供需量约50,000吨，碳酸锂/磷酸锂年供需量约15,000吨，回收料年供需量约10,000吨[2] - 东华科技承建的西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目完成功能考核，标志着项目将正式投产[3] - 九丰能源拟投资不超过34.55亿元建设新疆庆华年产40亿方煤制天然气项目，公司将持有二期工程项目50%的权益，对应年产20亿方天然气，项目建设周期不超过36个月[8] 人工智能与科技 - DeepSeek V3.2大模型即将发布，智谱的GLM-4.6也即将发布[5] - 智策领航完成天使+轮战略融资，由徐汇资本领投，累计融资额已达数千万元，资金将用于人工智能技术研发、产品迭代和市场拓展[5] - 国家发改委表示将支持民营企业等深度参与"人工智能+"行动，指出今年一季度新设立人工智能软件研发类民营企业25.4万户[11] 工业自动化与机械 - 灵猴机器人完成超亿元A轮融资，资金将用于工业自动化及通用机器人等领域核心零部件的研发、实验室建设以及产能的扩充[6][7] - 迈科科技获亿元级A轮融资，资金将用于加大TGV工艺研发及生产[9] - 工信部等六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，力争行业营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元[12] 资本市场与宏观环境 - 富达国际指出全球投资者对中国资产兴趣明显增加，其投资组合经理在不断增持中国股票，认为重估由基本面改善驱动[10] - 高盛表示全球对冲基金上个月在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高，中国市场今年境内股票市场涨势达2.7万亿美元[10] - 外交部宣布将增设青年科技人才签证即"K字签证"，以促进中外青年科技人才交流与合作[10] 传媒与娱乐 - 光线传媒在互动平台表示，公司正结合自身资源优势积极探索微短剧市场并已筹划投资组建相关公司[4]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 名创优品拟分拆TOP TOY赴港独立上市 以更准确反映其自身价值并吸引看好潮玩产业高增长机遇的投资群体 [2][3] - 特步在新加坡开设海外首家跑步俱乐部 融合高性能跑步装备与社区空间 服务于精英跑者及跑步爱好者 [10] - FILA续约中国网球公开赛并成为独家运动鞋服赞助商 致力于推动网球文化的本土化创新与全球化表达 [10] 本周观察：名创优品分拆TOP TOY上市 - TOP TOY是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌 2024年中国内地GMV达24亿元 自研产品收入占比接近50% [4] - 收入从2022年6.79亿元增至2024年19.09亿元 复合年增长率67.7% 2025年上半年收入13.60亿元 其中中国内地占96.1% [4] - 毛利率从2022年19.9%提升至2024年32.7%及2025年上半年32.4% 自研产品收入贡献从低于40%增至约50% [5] - 2022年经营亏损3.67亿元 2023-2024年实现经营利润2.90亿元和3.96亿元 2025年上半年经营利润2.43亿元 经营利润率17.9% [5] - 全球门店数从2022年117家增至2024年276家 截至2025年6月30日达293家 [5] 行业动态 - 法国奢侈皮具品牌Goyard 2024年营收同比增长64%至8.1亿欧元 EBIT为5.37亿欧元 2023年营收4.92亿欧元 2021年营收1.93亿欧元 [6] - 2024年Goyard在法国销售额1.77亿欧元 海外市场销售额超6.2亿欧元 全球专卖店分布包括美国8家、巴西1家、日本5家、中国6家、韩国6家 [6] - 特步跑步俱乐部在新加坡Kallang Wave商场开幕 提供全系列跑步产品及专业服务包括马拉松赛事、训练营、教练课程 [10] - FILA在北京举办品牌网球战略合作发布会 联合行业伙伴共建中国网球新生态 并推出"最美球场计划"在全国30多座城市打造地标性球场 [10][69][71] 行情回顾 - SW纺织服饰板块下跌2.59% SW轻工制造板块下跌2.71% 沪深300上涨1.07% 纺织服饰板块落后大盘3.66个百分点 轻工制造板块落后大盘3.78个百分点 [8] - 子板块中SW纺织制造下跌1.75% SW服装家纺下跌2.89% SW饰品下跌3.04% SW家居用品下跌2.45% [8] - 截至9月26日SW纺织制造PE-TTM为21.82倍 近三年57.24%分位 SW服装家纺PE-TTM为29.90倍 近三年98.03%分位 SW饰品PE-TTM为29.83倍 近三年88.82%分位 SW家居用品PE-TTM为25.58倍 近三年78.95%分位 [8] 行业数据 - 2025年1-8月中国纺织品出口945.13亿美元同比增长1.6% 服装及衣着附件出口1027.61亿美元同比下降1.7% [11] - 越南纺织品和服装出口264.72亿美元同比增长8.7% 制鞋出口160.83亿美元同比增长7.6% [11] - 2025年8月社零总额3.97万亿元同比增长3.4% 1-8月社零总额32.39万亿元同比增长4.6% [54] - 2025年1-8月体育娱乐用品社零累计同比增长20.6% 8月单月增长16.9% 金银珠宝社零8月同比增长16.8% [11][55] - 2025年8月限上纺织服装同比增长3.1% 1-8月累计同比增长2.9% [55] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐361度 建议关注特步国际、安踏体育 [11] - 纺织制造板块建议关注百隆东方、裕元集团（高股息率）及申洲国际、开润股份（业绩稳健及低估值） [11] - 黄金珠宝及零售板块继续推荐老铺黄金、潮宏基 建议关注菜百股份、周大生 继续推荐名创优品 [12] - 名创优品Q2国内同店转正 海外同店环比改善 新店态销售及坪效表现较好 经营利润同比恢复正增 [12]

新动能：传统产业数智化焕新 - 乐陵曼德公司通过引入盘古系统作为生产中枢，前5个月企业营收同比大幅增长70%，生产效率稳居行业前列，单台设备仅需1人操作，机械臂精准作业平均每1.8秒就有一根汽车线束下线 [2] - 乐陵市将创新驱动发展列为政府十大重点工作之首，上半年8家企业新晋山东省专精特新中小企业，7家企业通过复核，新增4家市级智能工厂、3家市级“一企一技术”研发中心，15家企业入选2025年度山东省创新型中小企业 [2] - 德州市调味品“产业大脑”成功入选省级示范型“产业大脑”，为德州唯一 [2] - 瑞邦铸造耐火材料有限公司联合高校研发新型环保被覆剂，彻底解决铸件表面气孔缺陷难题，成功打入高端精密铸造市场 [3] - 德润健康食品有限公司与山东大学合作成立山东省红枣食药工程技术研究中心，构建中试产业化成果转化平台，今年上半年销售额已超去年全年 [3] - 依托泰山体育建设的山东省体育用品技术创新中心、依托乐陵农高区健康食品公司建设的山东省健康食品研发创制与检验检测中试示范基地，均获评省级年度绩效评价优秀等次 [3] 新跨越：产业链延伸与业态突破 - 汇源智慧冷库与果汁“双链”融合项目的NFC果汁生产车间内，4条全自动生产线已调试完成试生产，鲜榨车间2条罐装生产线安装就绪，将建设集团首个数智化果汁生产车间，投产后年产能达5900万箱，今年部分车间可实现投产 [1][4] - 美农生物玉米蛋白精加工项目加紧设备调试，确保年产值10亿元的生产线10月如期投产，该项目依托星光集团玉米蛋白原料优势，采用国际领先生物酶解技术 [1][4] - 乐陵市聚焦主导产业优化招商队伍，重点对接京津、长三角、西三角经济圈优质资源，推动招商引资实现新突破 [4] - 产业链向新能源固态电池、精密汽车零部件、玉米深加工、高附加值肌醇联产等领域深度拓展，加速构建多元增长、更具韧性的产业生态圈 [4] - 泰山体育在中国国际体育用品博览会上推出AI超级体测机，通过“智能体测 + 教练设备”模式构建数字化科学健身指导闭环，并依托国家体育用品工程技术研究中心等国家级平台，在新材料、芯片领域持续创新 [5] 新机制：营商环境优化强保障 - 乐陵市创新构建“全链条护航”机制，要素保障团队靠前对接企业需求，审批通道优化破除制度性障碍，资金支持精准解决企业难题，有效压缩项目周期 [6] - 得益于“预审批 + 承诺制”改革带来的“拿地即开工”模式，汇源冷链项目开工时间较常规流程提前两个月 [6] - 乐陵市着力构建“政产学研金服用”深度融合创新生态，上半年全市23家企业获得26笔、总额8714万元的科技成果转化贷款，同比增长185% [6][7] - 市工信局编印《工信领域惠企政策申报指南》被企业家称为“政策导航仪”，市人社局创新推出“创业陪跑”机制，为企业成长提供贴心服务 [7] - 乐陵已建立“争取到位一批、加速推进一批、谋划储备一批”的梯次化政策供给体系，形成覆盖企业全生命周期的政策支撑网络 [7]

天眼查App显示，近日，定州市优格体育用品有限公司成立，法定代表人为刘兰，注册资本0.1万人民 币，经营范围为一般项目：体育用品及器材批发;家居用品销售;日用品销售;日用品批发;厨具卫具及日 用杂品批发;日用口罩（非医用）销售;日用杂品销售;五金产品批发;五金产品零售;刀具销售;中草药收购; 第一类医疗器械销售;保健食品（预包装）销售;宠物食品及用品批发;婴幼儿配方乳粉及其他婴幼儿配方 食品销售;小食杂店（三小行业）（除酒类经营）;化妆品批发;化妆品零售;医护人员防护用品批发;医用 口罩批发;体育用品及器材零售;户外用品销售;国内贸易代理;体育场地设施经营（不含高危险性体育运 动）;渔具销售;互联网销售（除销售需要许可的商品）;体育用品及器材制造（除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

公司产品发布与科技创新 - 公司于9月在杭州举办"冲锋破雨护山海"主题轻野系列新品发布会 推出搭载"叁态膜"科技的新款御屏冲锋衣 [3] - 新产品采用专业三合一硬壳设计 突破传统技术壁垒 具备拒水透湿性能与卓越防风效果 [7] - 创新纳米级无孔膜技术构建智能动态防护系统 在保持透气性同时实现灵活控温 犹如"第二层肌肤" [7] - 单件装备即可应对多种户外环境 无惧极端天气挑战 重新定义户外智能防护新标准 [7] 产学研合作与科技转化 - 公司与武汉纺织大学联合研创"叁态膜"科技 通过产学研深度融合的创新模式向市场输出优质供给 [3][9] - 尖端产品科技从实验室参数转化为实际装备 温暖守护户外探索者 [9] - 公司以科技创新将产品功能性深化为对消费者的守护与支持 体现科技赋能的人文关怀 [9] 品牌营销与ESG实践 - 发布会邀请品牌代言人孙杨、野外生存专家朱炜强、武汉纺织大学专家及户外达人共同见证科技突破 [3] - 特别设置嘉宾沙龙环节 通过真实故事诠释"人守护自然 衣守护人"的品牌理念 [4][6] - 孙杨作为公益宣传大使分享四川剑阁翠云廊古柏保护区见闻 并向古柏保护中心捐赠专业户外装备 [4] - 公司对户外工作者有深刻共情 ESG实践融入企业基因 [4] 行业发展趋势与公司定位 - 冲锋衣市场热度持续高涨 消费趋势追求高质价比 [3] - 户外运动装备行业持续向专业化、科技化升级 [9] - 公司围绕"专业化、年轻化、国际化"核心定位 持续捕捉市场机遇 多维度构建竞争优势 [7] - 作为国产体育用品领先品牌 公司展现出强劲成长势头 将在高端户外装备领域继续突破 [9]

产品发布与科技突破 - 公司于9月27日在杭州举办轻野系列新品发布会 推出搭载「叁态膜」科技的御屏冲锋衣 [1] - 新品采用专业三合一硬壳设计 具备拒水透湿性能与卓越防风效果 纳米级无孔膜技术构建智能动态防护系统 实现灵活控温和出色透气性 [22] - 「叁态膜」科技为公司与武汉纺织大学联合自主研创 标志着功能性面料领域的重要突破 [22][26] 品牌合作与产学研融合 - 公司与武汉纺织大学建立产学研深度融合创新模式 共同推动科技研发 [22][26] - 品牌代言人孙杨作为四川省绿化基金会公益宣传大使 参与四川剑阁翠云廊古柏保护区护林工作体验 [12] - 公司向古柏保护中心捐赠轻野系列等专业户外装备 支持护林工作 [12] 产品功能与技术特性 - 御屏冲锋衣采用「叁态膜」科技面料 单件装备即可应对多种户外环境 无惧极端天气挑战 [22] - 服装保持出色透气性同时实现灵活控温 犹如第二层肌肤 在狂风骤雨中保持体感干爽 [22] - 科技应用将产品功能性转化为对户外探索者的实际守护 提升安全与舒适体验 [20][22] 行业定位与战略方向 - 公司坚持"科技为本 品牌为先"策略 持续深化科技创新 [22] - 在户外运动装备行业专业化、科技化升级背景下 以「叁态膜」科技推动行业技术标准提升 [26] - 展现民族品牌在高端户外装备领域的突破实力 重新定义户外智能防护新标准 [22][26] 品牌理念与社会责任 - 通过"冲锋破雨护山海"主题实践 将产品功能性与品牌社会责任深度融合 [26] - 品牌传递"多一度热爱"精神内核与可持续发展追求 强调科技赋能的人文关怀 [20][26] - 邀请护林员代表及户外专家分享真实故事 具体化"人守护自然 衣守护人"理念 [7][17][20]