长江电力分红政策 - 公司2016年约定的10年分红承诺将于2025年底到期 目前暂未明确后续分红方案 但强调高分红思路不变 [1] - 管理层表示未来分红比例可能高于70% 不确定是否再次写入公司章程 [1] - 公司致力于维护股东利益 稳定的分红政策对投资者具有吸引力 [1] 贝肯能源控制权变更 - 公司拟向董事长陈东定向发行不超过5400万股股票 募集资金不超过3.56亿元 用于补充流动资金及偿债 [2] - 发行完成后陈东持股比例将达21.18% 取代陈平贵成为新任控股股东及实际控制人 [2] - 控制权变更可能影响公司治理结构与战略方向 需关注新实控人的发展规划 [2] 多晶硅行业动态 - 本周棒状硅企业无成交 部分企业计划将三季度检修提前至二季度或调整开工负荷 [3] - n型颗粒硅成交均价3.60万元/吨 环比下降2.7% 价格区间收窄至3.50万-3.70万元/吨 [3] - 市场成交清淡反映需求放缓 硅料价格下行显示高价接受度降低 行业或进入短期调整期 [3]

硅料市场动态 - 本周棒状硅企业暂无成交 [1] - n型颗粒硅成交价格区间为3 50-3 70万元/吨 成交均价为3 60万元/吨 环比下降2 70% [1] 市场博弈与调整 - 棒状硅市场僵持博弈 企业基本无成交 [1] - 部分多晶硅企业有意愿将三季度集中检修提前至二季度 [1] - 企业可能根据实际签单情况对开工负荷进行临时调整 [1]

国内商品期货市场表现 - 5月7日国内商品期货市场涨多跌少，对二甲苯、LU、沥青、PTA、SC原油、高硫燃油主力合约涨超2%，瓶片、短纤、乙二醇等12个品种涨超1% [1] - 下跌品种中多晶硅主力合约跌超3%，沪铝主力合约跌超2%，碳酸锂、集运欧线、苹果主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1362.44点，涨幅0.41%，中证商品期货指数收报1882.92点，涨幅0.41% [1] 原油及能化板块 - 国际油价反弹带动内盘能化板块集体走强，对二甲苯涨近3%，LU、沥青、PTA等6个品种涨超2% [2] - 油价反弹源于地缘冲突加剧及贸易战悲观情绪缓解，低油价吸引买单入场，重质油供应可能出现紧张 [2] - 海通期货认为油价高弹性反映市场对止跌的一致性预期，地缘局势和宏观进展为反弹提供氛围，预计油价将进入震荡拉锯阶段 [2] 聚酯链及燃料油 - 原油上涨从成本端提振聚酯链，PX和PTA主力合约分别上涨2.81%和2.72%，受油价反弹及国内政策利好预期提振 [3] - 国投期货指出PX估值低位回升，PTA装置检修持续导致库存下降，月差和基差走强 [3] - 东海期货预计PX将保持偏紧平衡水平，PTA短期震荡为主，燃料油预计跟随原油波动加剧 [3] - 光大期货表示低硫燃料油受东西方套利到货量减少支撑，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期 [3] 多晶硅及碳酸锂 - 多晶硅主力合约跌3.63%创35470元/吨新低，碳酸锂主力合约连续第七个交易日收跌1.99% [4] - 多晶硅供需格局偏宽松，库存压力仍存，光大期货认为成本走低及需求走弱下仍难摆脱探底节奏 [4] - 碳酸锂供应压力大且未出现明显减产，银河期货认为头部企业规划产能可覆盖本土供需缺口，库存压力将持续 [5] 沪铝市场 - 沪铝主力合约跌超2%，需求转入淡季，供需基本面边际转弱，氧化铝表现较弱拖累铝价 [5] - 国投期货指出五一期间铝锭铝棒社会库存增加，库存总量仍处于近年同期最低水平，沪铝在20000-20300元区域具备较强阻力 [6]

多晶硅市场现状 - 棒状硅企业本周无成交 市场处于僵持博弈状态 [1] - n型颗粒硅成交均价3 60万元/吨 环比下降2 70% 价格区间3 50-3 70万元/吨 [1] 行业供需动态 - 下游采购模式转变 由集中采购转为按生产节奏少量补库 [1] - 光伏产业链下游产品价格持续下降 企业严格控制原料成本 [1] - 多晶硅企业普遍亏损 多数无法接受当前采购价格水平 [1] 企业生产调整 - 部分企业考虑将三季度检修计划提前至二季度 [1] - 企业可能根据实际签单情况临时调整开工负荷 [1] - 在产企业基本处于降负荷运行状态 [1] 产能变化 - 原计划本月新增产出的2家企业已取消扩产计划 [1] - 3家即将检修企业开始逐步减少原料输送 [1] - 预计5月国内多晶硅产量降至9 6万吨 环比下降3% [1] - 二季度在产企业数量可能缩减至10家左右 [1]

1. 报告行业投资评级 - 多晶硅暂时观望 [2] 2. 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格整体下跌，供应层面全行业超一半企业开展装置检修工作，供应下滑明显；需求层面下游需求疲软，拉晶企业观望情绪浓重，采购意愿不急切；库存层面行业库存压力高企，集中于生产厂家，下游采购乏力，库存消化慢，部分厂家出货难 [2] 3. 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为35520，环比-890；主力持仓量:多晶硅(日,手)为63290，环比9467 [2] - 06 - 07月合约价差:多晶硅(日,元/吨)为1250，环比-400；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为27230，环比-855 [2] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为40500，环比0；多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克)为30.5，环比0 [2] - 基差:多晶硅(日,元/吨)为4090，环比835；多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克)为33.5，环比0 [2] - 光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为4.39，环比-0.1；多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克)为35，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为8290，环比-35；出口数量工业硅(月,吨)为52919.65，环比-12197.89 [2] - 品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9300，环比-100；进口数量:工业硅(月,吨)为2211.36，环比71.51 [2] - 工业硅:产量(月,吨)为335750，环比46400；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为60.3，环比0.1 [2] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为9.7，环比0.7；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为2906，环比-222 [2] - 中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为5.28，环比0；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.19，环比-0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为7844.4，环比1144.3；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为23.53，环比0 [2] - 平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01；光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为95373.12，环比24038.53 [2] - 光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为9846.12，环比-2122.26；光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.27，环比0.01 [2] 行业消息 - 截至5月6日，P型多晶硅菜花料主流市场价格在32元/kg，下跌1元/kg；N型致密料主流市场价格在35.5元/kg，下跌0.5元/kg；N型复投料主流市场价格在39元/kg，下跌1元/kg；N型颗粒硅主流市场价格在37元/kg，下跌1元/kg [2] - 宏观面国家加大投入支持长远性数据基础设施建设 [2]

报告基本信息 - 报告日期为2025年05月07日 [2] 行情回顾与展望 - 多晶硅期货价格破位下行，PS2506收盘价36410元/吨，跌幅2.39%，成交量80443手，持仓量53823手，净减443手 [4] - 现货周度价格保持弱势，N型致密现货均价下跌至3.56万元/吨 [4] - 光伏终端“抢装”逐渐进入尾声，5月之后光伏自下而上进入政策真空期，出口改善预期偏弱，企业端继续减产预期较低，丰水季或有增产预期，累库压制价格反弹，价格破位后继续保持弱势震荡 [4] 行情要闻 - 截止5月06日，多晶硅仓单数量30手，较上一交易日持平 [5] - 隆基绿能、晶科能源、晶澳科技和天合光能发布2025年一季度业绩报告并举行业绩说明会，报告期内四家企业分别亏损14.36亿元、13.9亿元、16.38亿元、13.2亿元，合计57.84亿元，其中隆基绿能同比减亏，其他三家企业分别同比下降218.2%、239.35%、355.88% [5]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅基本面弱势，价格下跌或带来供给端边际变化，前期空单可部分止盈，不建议左侧做多，关注右侧抄底信号及大厂现金流风险 [1][3][11] - 多晶硅价格下跌后关注供给端变化和 5 - 6 月需求排产超预期可能，现货博弈加剧需关注仓单问题，给出合约运行区间及套利机会建议 [2][3][12] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2506 合约环比 -240 元/吨至 8540 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 -200 元/吨至 9400 元/吨，新疆 99环比 -100 元/吨至 8700 元/吨；多晶硅 PS2506 合约环比 -1145 元/吨至 37245 元/吨，N 型复投料成交均价 39200 元/吨，环比下降 1100 元/吨 [9] - 各品类价格均有不同程度下跌，如工业硅、有机硅、硅粉、多晶硅、硅片、电池片、组件等 [10] 2、基本面弱势，现货博弈加剧 工业硅 - 本周期货继续下跌，周产量 7.32 万吨，环比 +1.12%，社会库存环比 +0.1 万吨，样本工厂库存环比 +0.93 万吨 [11] - 西北某大厂有减产意愿但时间不确定，四川部分硅厂五一后有复工计划，需求端无起色，多晶硅厂家采购价 9400 - 9700 元/吨 [1][11] 有机硅 - 本周价格小幅下跌，企业总体开工率 60.16%左右，环比 -3.59pct，周产量 3.98 万吨，环比 -3.63%，库存 5.10 万吨，环比 -1.35% [11] - 新疆大厂计划检修，开工下滑，下游备货积极性提升，库存压力缓解，预计价格或有小幅反弹 [11] 多晶硅 - 本周期货价格继续下跌，现货成交有限，预计大量成交在五一后 [12] - 下修 5 月排产至 9.9 万吨左右，环比 4 月减少，4 月 30 日厂库存 26.1 万吨，环比 +0.2 万吨，下游库存约 11 万吨 [2][12] - 上下游博弈剧烈，买方预期价格低，卖方有挺价意愿，4 月 30 日注册仓单量 30 手 [2][12] 硅片 - 本周价格继续下跌，M10、G12R、G12 型号主流成交价格分别下跌，4 月 30 日厂库存 20.62GW，环比 +1.09GW [13] - 5 月排产预期下调至 54GW 左右，低价成交已跌破成本线，预计价格低位震荡 [13] 电池片 - 本周价格继续下跌，M10、G12R、G12 型号主流成交价格分别下跌，4 月 28 日外销厂库存 4.05GW，环比 +0.15GW [14] - 低价成交接近去年底部行情且跌破成本线，预计价格在低价区间低位震荡 [14] 组件 - 本周价格继续下跌，分布式组件价格下跌至 0.68 - 0.71 元/瓦，部分新订单低于 0.68 元/瓦，集中式组件价格稳定在 0.67 - 0.69 元/瓦 [14] - 5 月排产预期下调至 54GW 左右，分布式组件价格仍有回落空间，关注终端需求接力情况 [14] 3、投资建议 工业硅 - 盘面跌破 9000 元/吨一线，前期空单部分止盈，不建议左侧做多，关注右侧抄底信号及大厂现金流风险 [3][15] 多晶硅 - 关注供给端变化和 5 - 6 月需求排产超预期可能，关注仓单问题，仓单大规模生成前盘面以升水交割估值合理 [3][15] - 给出 PS2506、PS2507 合约运行区间，关注区间操作及套利机会 [3][15][16] 4、热点资讯整理 - 大全能源 2025Q1 营业收入 9.07 亿元，同比 -69.57%，归母净利润 -5.58 亿元，同比 -268.78% [17] - 通威股份 2025Q1 营业收入 159.33 亿元，同比 -18.58%，归母净利润 -25.93 亿元，同比 -229.56% [17] - 2025 年 4 月份工业硅产量 30.1 万吨，环比下降 12%，同比下降 16%，1 - 4 月累计产量同比减少 12.6% [17] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧 553、99 硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据图表 [19][22][26] 5.2、有机硅 - 涉及中国 DMC 现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量等数据图表 [28][30] 5.3、多晶硅 - 涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [32][34] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [37][41][43] 5.5、电池片 - 涉及中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存和企业月度产量等数据图表 [44][46][48] 5.6、组件 - 涉及中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存和企业月度产量等数据图表 [52][56][57]

| 然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 寇帝斯 Z0021810 | 2025年4月30日 | | | | | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 4月29日 | 4月28日 | 演讲 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14550 | 14550 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -85 | -180 | વેર | 52.78% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14200 | 14300 | -100 | -0.70% | | | 非标价差 | -435 | -430 | G5 | -1.16% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 52.30 | 52.05 | 0.25 | 0.48% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 58.25 | 58.00 | 0.25 | 0.43% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12800 | ...

财务表现 - 2024年营业收入741,051.84万元，同比下降54.62% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-271,813.24万元，同比下降147.17% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-538,607.72万元，同比下降161.62% [1][2] - 2025年第一季度营业收入90,724.64万元，同比下降69.57% [4] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润-55,801.54万元，上年同期为33,061.35万元 [4] 减值损失 - 2024年计提各项减值损失总额307,073.54万元 [3] - 信用减值损失12,995.00万元，主要因其他应收款中部分款项逾期时间较长 [3] - 存货跌价损失167,791.93万元，主要为原材料、库存商品等形成的跌价损失 [3] - 长期资产减值损失126,286.61万元，主要为对新疆多晶硅生产老装置资产 [3] 利润分配 - 2024年度拟不派发现金红利，不送红股，不进行公积金转增股本和其他形式的利润分配 [2] 募集资金 - 首次公开发行股票募集资金总额644,700.00万元，募集资金净额606,719.18万元，较原计划多106,719.18万元 [5] - 2022年向特定对象发行A股股票募集资金总额10,999,999,974.85元，募集资金净额10,936,772,174.98元 [6] - 两次募集资金合计174.47亿元 [6] - 截至2023年12月31日，2022年向特定对象发行A股股票募集资金已全部投入使用 [6] 股价表现 - 当前股价低于2022年增发价51.79元/股 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入74.10亿元，归属于上市公司股东的净利润-27.18亿元 [1] - 亏损主要源于资产减值损失，包括存货跌价损失及合同履约成本减值损失和固定资产减值损失，合计近30亿元 [2] - 扣除资产减值损失后公司仍保持一定盈利能力 [2] - 截至报告期末公司资金储备合计约135.2亿元，包括货币资金50.1亿元、定期存款81.1亿元、银行承兑汇票4.0亿元 [1][3] 行业与市场环境 - 光伏行业供需错配加剧导致多晶硅价格持续走低，甚至跌破行业现金成本 [2] - 行业整体毛利及盈利水平大幅下降 [2] - 公司通过"逆周期投入"策略应对行业低谷期 [3] 产能与技术优势 - 公司拥有30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能 [1] - 98%以上的产品达到电子三级水平，质量指标位于行业前列 [1] - 正在横向拓展半导体级多晶硅项目，有望打破国外企业垄断 [1] - 报告期新增专利申请177项，累计获授权专利429项 [3] 成本控制与运营效率 - 通过工艺改进实现单位生产成本同比下降7% [3] - 年内新增43项降本措施研发立项 [3] - 硅耗与能耗指标达到行业先进水平 [3] - 采用"技术+管理+数字化"多维协同策略实现降本增效 [3] 外部挑战 - 2021年被美国商务部列入UFLPA实体清单，限制与美国公司业务往来 [2] - 凭借成本控制、资金储备和技术创新缓解了市场价格波动的负面影响 [2]