公司海外产能布局 - 公司自2023年起开始考虑和规划东南亚产能建设并持续加快推进和扩大 [1] - 越南工厂产能已基本满足美国市场销售需求 [1] - 泰国工厂建设正在有序推进中 [1] - 美国本土制造产能已于本月开始生产并计划11月起批量生产后续视情况继续扩大 [1] 公司战略目标 - 公司积极进行海外产能布局以打造全球供应链体系并持续拓展销售渠道 [1] - 海外产能布局旨在争取获得更多市场份额以满足美国市场未来销售增长需求 [1]

公司概况与上市计划 - 浙江涛涛车业股份有限公司公告拟申请首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市[2] - 公司专注于生产智能电动低速车（俗称“老头乐”），核心产品包括电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车和电动平衡车等，超过九成收入来自海外[2] - 公司同时生产全地形车和越野摩托车等燃油类特种车，用于休闲运动、特种作业等领域[2] 创始人背景与创业历程 - 创始人曹马涛为“厂三代”，其祖父曹桂成于20世纪70年代经商，父亲曹跃进于2004年创立涛涛集团[3][4] - 曹马涛未继承父辈生意，认为其业务繁杂，决定自立门户，在浙江创立涛涛车业，专注新能源智能出行领域[4][5] - 创业初期获得祖父赠予2850万元启动资金，涛涛集团无偿转让25项专利、15项商标、多条生产线及核心团队支持[6] 商业模式与战略选择 - 公司采用“自建工厂+自主研发+自有渠道”的重资产模式[6] - 选择电动低速车赛道基于对全球环保趋势的判断，如奥巴马政府推动新能源技术[6] - 公司背靠永武缙千亿五金产业带，具备供应链协同和成本控制优势[7] - 商业模式上绕开美国进口商，以自有品牌直接卖给零售商和终端消费者，毛利率多年维持在35%以上，2025年二季度毛利率达41.64%[8][9] 发展历程与关键节点 - 2018年受关税壁垒冲击，美国市场收入占比超60%，公司通过布局东南亚生产基地、开拓欧洲澳洲市场、加速电动化产品研发化解危机[9] - 2020年疫情下公司率先复工复产，捕捉海外个人出行需求激增，当年营收13.86亿元，同比增长84.33%，归母净利润2.18亿元，同比增长203.62%[9] - 2023年3月成功在深交所创业板上市[9] - 2025年以来股价从62.38元/股涨至230.18元/股，市值达251亿元[10] 产能布局与品牌渠道 - 形成“中国+东南亚+北美”三地产能布局，在美国、越南、泰国建有生产基地[11] - 构建清晰品牌矩阵：GOTRAX主攻中低端大众市场，DENAGO瞄准高端人群，自有品牌收入占比超60%[12] - 截至2025年8月，拥有高端经销商630多家，批发商和零售商超800家；线上拥有5个自有网站，合作亚马逊等至少3家电商平台；线下覆盖沃尔玛3900多家、塔吉特1800多家等商超；产品进入全球70余个国家和地区[13] 市场地位与财务表现 - 2025年上半年96.5%收入来自国外，美国市场占比78.11%，贡献13.38亿元收入[14] - 大客户包括亚马逊、沃尔玛、塔吉特等国际连锁巨头[15] - 产品具高性价比，欧美本地高尔夫球车售价2万元以上，公司初期均价约3000元[16] - 2024年63.42%收入来自电动车产品，达18.88亿元；电动滑板车为重要品类，2023年收入7.18亿元，占营收33.49%[17] - 2025年上半年智能电动低速车板块收入11.52亿元，同比增长30.65%[17] - 2023年全地形车出口数量全国第二；电动平衡车在亚马逊美国站销量前三，连续两年获沃尔玛品类销售冠军[18][19] - 2024年全年营收29.77亿元，同比增长38.82%；归母净利润4.31亿元，同比增长53.76%[20] - 2025年上半年营收17.13亿元，同比增长23.19%；归母净利润3.42亿元，同比增长88.04%；净利润率从2024年上半年的13.09%提升至2025年上半年的19.97%[20][21] 未来战略与新业务布局 - 公司积极布局机器人业务作为第二增长曲线，2025年7月与杭州宇树科技签署战略合作协议，共同开拓北美等海外机器人市场[22] - 此前已与开普勒、K-Scale等公司在机器人领域达成合作，计划开发无人车等产品，推动全线产品智能化升级[23] 行业趋势与市场机遇 - 北美电动低速车市场迎需求爆发，美国60%汽车单次出行距离不超过9.6公里，与电动低速车续航能力高度匹配[24][25] - 传统汽车购车成本及保险费用上升，使高性价比电动低速车成为短途出行理想选择[25] - 使用场景不断扩宽，从私人、家用到商用，广泛应用于封闭社区、大学校园、工厂仓库、旅游景区等[27][28] - 美联储2025年9月降息25个基点，有望进一步提振北美消费[26] 行业挑战与风险 - 贸易政策变化是不确定性，2025年初美国商务部对华低速载人车辆双反调查初裁税率落地，高尔夫球车反倾销初裁税率约248%[30] - 行业竞争加剧，更多企业可能加速海外产能布局争夺市场份额[31] - 全球产能布局对企业的跨国供应链管理能力提出更高要求[31]

财务业绩 - 公司25年前三季度预计实现归母净利润5.80-6.20亿元，同比增长92.5%-105.7% [1] - 公司25年前三季度预计扣非归母净利润5.75-6.15亿元，同比增长95.0%-108.5% [1] - 取区间中值估算，25Q3预计实现归母净利润2.58亿元，同比增长116%，扣非归母净利润2.56亿元，同比增长120% [1] 增长动力 - 电动低速车（电动高尔夫球车等）有望贡献核心增长动力 [1] - 25Q3高增长主要由电动低速车产品驱动，销量在北美消费趋势带动下有望快速增长 [1] - 预计公司电动高尔夫球车产品或有小幅提价以应对外部关税政策变化 [1] 市场拓展与品牌建设 - 公司于9月1日正式推出全新品牌TEKO，锚定北美市场 [1] - 全新品牌已拓展50+高端经销商，与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作 [1] - 合作覆盖美国15个州的核心市场，开出12+品牌专属旗舰店 [1] 新业务发展 - 公司持续打造机器人新曲线，与宇树达成合作 [1]

业绩表现 - 2025年前三季度公司归母净利润预计同比增长92%-106% [1] - 2025年第三季度单季公司预计实现归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长99%-133% [1] 战略举措与资本运作 - 公司拟首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市 [1] - H股上市目的为推动全球化战略布局、提升国际品牌影响力、增强境外融资能力、打造国际化资本运作平台 [1] 增长驱动因素 - 北美电动低速车行业库存预计持续下降，公司市场份额有望进一步提升 [1] - 越南生产基地正冲刺满产，美国工厂在全力推进，泰国工厂预计于2026年2月基本建成 [1] - 公司与开普勒、K-Scale等公司达成战略合作，以机器人作为智能化起点，并计划适时开发无人车等产品 [1]

公司资产出售 - 全资子公司深圳市联兴永盛投资企业（有限合伙）拟出售其持有的广联科技控股有限公司约1200万股股份 [1] - 出售目的为实现股东价值最大化 优化公司资产结构 提高资产流动性及使用效率 [1] 公司财务与业务概况 - 2025年1至6月份 公司营业收入100%来源于交通运输设备制造业 [1] - 公司当前收盘价为5.92元 市值约为40亿元 [1]

合作背景与目标 - 公司与九号科技有限公司签订战略合作框架协议，旨在响应国家《电动自行车安全技术规范》中关于“限塑令”的要求 [1] - 合作顺应电动两轮车轻量化、高性能化的发展趋势，致力于共同攻关以轻质高强度材料替代传统结构这一行业关键核心技术 [1] - 双方本着平等互利、合作共赢的原则，深化战略业务合作，共同提升在电动交通领域的行业影响力与竞争力 [1] 九号公司的角色与贡献 - 九号公司利用其在智能短交通和服务类机器人领域的产品资源与技术优势，协助公司加速推进阿凡达铌微合金等新材料在产业升级中的创新应用与落地 [1] - 九号公司将依托其丰富的产品线和应用场景支持新材料的应用 [1] 公司的角色与贡献 - 公司将基于在各类新材料应用方面的深厚积累与产业布局，特别是独家的阿凡达铌微合金材料，为九号公司提供兼具轻量化、高强度和低成本的零部件产品 [1] - 公司积极协同九号公司在电动两轮车、服务机器人等产品中开展新材料在车身关键零部件的研发与应用拓展 [1] 合作协同效应 - 双方将分享市场分析、投资机会推荐等，形成资本与产业链的协同效应，以推动合作落地 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度预计实现归母净利润5.80-6.20亿元，同比增长92.5%-105.7%，扣非归母净利润5.75-6.15亿元，同比增长95.0%-108.5% [1] - 取区间中值估算，2025年第三季度预计实现归母净利润2.58亿元，同比增长116%，扣非归母净利润2.56亿元，同比增长120% [1] - 业绩高增长主要由电动低速车产品（如电动高尔夫球车）驱动，销量在北美消费趋势带动下快速增长，产品价格或有小幅提价以应对外部关税政策变化 [2] 业务驱动因素与战略布局 - 海外产能布局顺利，越南工厂已具备稳定生产能力，7月已能充分满足美国市场需求，预计10月实现全面满产 [2] - 美国本土化制造持续加深，正推进美国制造商资格认证 [2] - 公司于9月1日正式推出全新品牌TEKO，锚定北美市场，已拓展超过50家高端经销商，并与全美排名第一的电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，覆盖美国15个州的核心市场，开设超过12家品牌专属旗舰店 [2] - 公司持续打造机器人新业务曲线，于7月与杭州宇树科技签署战略合作协议，双方将在机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索等领域开展深度合作 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.2亿元、11.2亿元、14.3亿元，对应市盈率（PE）分别为28.2倍、20.5倍、16.1倍 [3] - 预计2025-2027年营业总收入分别为39.93亿元、51.89亿元、63.08亿元，增长率分别为34.1%、30.0%、21.6% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为38.0%、37.8%、37.7%，净资产收益率（ROE）分别为21.7%、24.0%、24.6% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为7.50元、10.30元、13.13元 [4]

公司业绩表现 - 公司预计2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为58,000万元至62,000万元，较上年同期的30,136.06万元同比增长92.46%至105.73% [3] - 公司预计2025年1-9月扣除非经常性损益后的净利润为57,480万元至61,480万元，较上年同期的29,481.78万元同比增长94.97%至108.54% [3] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为58,000至62,000，上年同期为30,136.06，比上年同期增长92.46%至105.73% [2] 公司经营举措 - 公司主营业务为全地形车、电动高尔夫球车、电动滑板车、电动平衡车、电动自行车及其配件、用品的研发、生产和销售 [2] - 公司在报告期内加快了海外产能建设，严格把控费用支出，深化品牌营销策略，并不断拓展销售渠道 [2] - 公司通过上述措施有效提高了经营效率，实现了营业收入和利润的持续增长 [2]

财务业绩 - 预计前三季度归母净利润为5.8亿元-6.2亿元，同比增长92.46%-105.73% [1][2] - 预计前三季度扣非后净利润为5.75亿元-6.15亿元，同比增长94.97%-108.54% [2] - 上半年实现营业收入17.13亿元，同比增长23.19% [3] - 业绩增长得益于海外产能建设、费用控制、品牌营销深化和销售渠道拓展 [2] 业务构成与增长 - 公司产品聚焦智能电动低速车和特种车两大类别 [2] - 上半年智能电动低速车销售收入为11.52亿元，同比增长30.65% [3] - 上半年特种车销售收入为4.90亿元，同比增长8.22% [3] - 公司正战略布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域，以推动产品智能化升级 [3] 全球化战略与产能布局 - 公司超九成营收来自海外市场 [4] - 聚焦“中国+东南亚+北美”三地产能布局，构建全球化制造体系 [4] - 北美工厂电动高尔夫球车产能稳步增长，泰国新生产基地计划于2026年2月基本建成 [4] - 在美国、越南建有生产基地，并在北美设有多个仓储中心，具备全链条本土化运营能力 [4] 资本市场计划 - 公司正筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [1][5] - 此举旨在构建双融资平台，为海外产能建设、渠道拓展及技术研发提供资金支持 [5]

公司业绩表现 - 预计前三季度归母净利润为5.8亿元-6.2亿元，同比增长92.46%-105.73% [1] - 预计前三季度扣非后净利润为5.75亿元-6.15亿元，同比增长94.97%-108.54% [1] - 上半年实现营业收入17.13亿元，同比增长23.19% [2] - 业绩增长源于加快海外产能建设、控制费用、深化品牌营销、拓展销售渠道及提升经营效率 [1] 业务板块分析 - 智能电动低速车销售收入为11.52亿元，同比增长30.65%，产品包括电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车和电动平衡车 [2] - 特种车销售收入为4.90亿元，同比增长8.22%，产品涵盖全地形车和越野摩托车等燃油类产品 [2] - 产品应用于休闲运动、智能出行、特种作业等多场景，满足不同年龄段及家庭需求 [2] 战略发展与技术布局 - 公司战略布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域，并将研发成果融入核心产品以推动智能化升级 [2] - 筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，旨在增强资本实力、拓宽融资渠道，支持海外产能建设、渠道拓展及技术研发 [1][3] 全球化运营与产能建设 - 上半年超九成营收来自海外市场，聚焦中国、东南亚、北美三地产能布局 [2] - 北美本土化制造加速，美国工厂电动高尔夫球车产线日均产能稳步增长 [3] - 泰国春武里府自有生产基地计划于2026年2月基本建成，将与越南工厂形成东南亚双枢纽架构 [3] - 公司在美国、越南建有生产基地，并在北美设立多个仓储中心，具备研发-制造-销售-售后全链条本土化运营能力 [3]