以下文章来源于零售氪星球 ，作者零售氪星球 零售氪星球 . 探索明亮的商业世界...... 本文来自微信公众号： 零售氪星球 ，作者：晨欣，题图来自：视觉中国 沸沸扬扬传闻一年的靴子终于落地。 2025年11月4日一大早，星巴克官宣与博裕投资达成战略合作，一起合资星巴克在中国市场的零售业 务。截至2025财年末，星巴克中国有8011家门店，双方愿景是将这个数字变成20000家。 截至2025年9月，星巴克在中国本土最强劲对手瑞幸咖啡，总门店数超过27000家，且有望年底冲刺 30000家。 可以说，从主要玩家的野心目标看，中国咖啡市场的盘子还非常大。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知 识产权的所有者和授权方，授权新成立的合资企业。基于约40亿美元 （不计现金与债务） 的企业价 值，博裕将获得其相应权益。 根据星巴克预计，其中国零售业务总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资 企业控股权益所得、星巴克在合资企业保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴 克的授权经营收益。据说，博裕是出价最高的投资人。 博裕资本是什么来头 ...

星巴克今日早间正式宣布，其与中国领先的另类资产管理公司博裕资本达成协议，将在中国成立合资 企业，共同运营其在中国市场的零售业务。 根据协议，博裕资本持有合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的无 现金、无债务企业估值。 本文转载自中国基金报 值班编辑｜ 江江 视觉 | 顾芗 ，， 星巴克中国的股权出售落定。 这一重大决定标志着星巴克进入中国26年来，首次出让中国业务的控股权。面对瑞幸等本土品牌的强 势竞争，星巴克试图通过联手本土投资机构，重振在中国市场的增长势头。 星巴克出让中国市场控股权 根据双方达成的协议，星巴克将保留合资企业40%的股权，并继续拥有其品牌和知识产权的所有权。合 资企业将以上海为总部，经营中国现有的8000多家星巴克门店。同时，双方将致力于未来将星巴克在中 国的门店规模逐步拓展至20000家。 星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专长，将 有力加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展。" 这笔交易对星巴克中国的估值约为40亿美元，但星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美 元。这一 ...

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 牙韩翔 许悦 进入中国26年后，星巴克站到了新的起点。 2025年11月4日，博裕资本以40亿美元，拿下星巴克中国约60%的股权与特许经营权，与星巴克成立合资公司共同经营在华业务，成为长达一年的星巴克中 国竞购中唯一的获胜者。而在此轮交易中，星巴克中国的估值超过了130亿美元。 这是2025年全球消费市场上最受瞩目的一次收购。 先后参与的竞购者达30多家，他们普遍给出的报价在星巴克中国2025年预计EBITDA的10倍，甚至15倍。这种估值测算方法参考了企业价值（EV）与息税折 旧摊销前利润（EBITDA），反映了资本市场对一家企业的盈利能力的评价。 这同时是强烈的积极信号。瑞幸咖啡现在的估值是其未来预计EBITDA的9倍，2017年麦当劳中国出售时，公开数据测算称它的价格约是EBITDA的11倍。 这一年来，中国私募股权与巨头纷纷加入竞投。 博裕资本、高瓴资本和春华资本年初率先举牌，他们曾投出阿里巴巴、百胜中国、美团、猫眼娱乐喝腾讯等大公司；年中，瑞幸咖啡的大股东大钲资本加 入。9月，红杉中国杀入决赛圈；而腾讯、京东、美团和华润等公司也在名单之列。 他们的对手包括K ...

星巴克中国股权买家尘埃落定，这是星巴克入华26年来里程碑式的变动。 博裕资本成立于2011年，近年先后投资蜜雪冰城、海天味业（603288）、华润饮料等头部消费品牌，今 年5月还以百亿级资金入主北京SKP。 "博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓 展。"星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）这样表示。 此次股权调整，亦折射出星巴克中国应对本土竞争的战略考量。作为星巴克在全球的第二大市场，中国 市场近年面临瑞幸、库迪等本土咖啡品牌，以及新茶饮品牌的双重挤压，近两年星巴克营收和门店规模 已被瑞幸超越，客单价、销量等重要经营指标持续波动。 为扭转局面，星巴克今年加快自我变革，以降价加码非咖业务、加快门店区域下沉，并增加营销活动。 11月4日，星巴克咖啡（SBUX）正式宣布与博裕投资达成战略合作，将成立一家合资企业运营中国市 场的零售业务。此举标志着这家国际咖啡巨头在华开启"本土资本+品牌授权"的全新运营模式。 新合资公司总部将设立在上海，愿景是未来将星巴克中国门店规模拓展至20000家，目前星巴克在中国 市场门店总数为8011家。该交易需监 ...

博裕资本将基于约40亿美元的企业价值（不含现金和债务）收购其股份。星巴克预计其中国零售业务的 总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕资本出让合资企业控股权益所得、星巴克在合 资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。 今天（11月4日），星巴克宣布与私募股权投资公司博裕资本成立合资公司，共同运营星巴克在中国市 场的零售业务。博裕资本将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权。双方合作后，计划将星 巴克中国的门店数稳步扩展至2万家，较当前增长约1.5倍。 早些年，星巴克在日本、韩国等多个国家和地区都采用过合营的方式，不过后来星巴克要么逐步收回股 权，要么逐步退出、直接授权当地公司经营。其在中国内地市场，也经历了从合营到收归直营的演变， 而如今，星巴克在中国决定反向"换挡"。 针对战略投资星巴克原因、是否会物色本地团队运营等，11月4日，南都·湾财社记者通过官网邮件联系 博裕资本，截至发稿，尚未收到回复。 拿下星巴克中国60%股权的博裕资本 菁财资本创始人葛贤通告诉南都·湾财社记者，星巴克之所以选择和博裕资本牵手，很可能是博裕资本 给的估值较高，并且博裕 ...

11月4日，星巴克宣布与私募股权投资公司博裕资本成立合资公司，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。博裕资本将持有合资企业至多60%股权，星巴 克保留40%股权。双方合作后，计划将星巴克中国的门店数稳步扩展至2万家，较当前增长约1.5倍。 博裕资本将基于约40亿美元的企业价值（不含现金和债务）收购其股份。星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向 博裕资本出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。 早些年，星巴克在日本、韩国等多个国家和地区都采用过合营的方式，不过后来星巴克要么逐步收回股权，要么逐步退出、直接授权当地公司经营。其在中 国内地市场，也经历了从合营到收归直营的演变，而如今，星巴克在中国决定反向"换挡"。 针对战略投资星巴克原因、是否会物色本地团队运营等，11月4日，南都湾财社记者通过官网邮件联系博裕资本，截至发稿，尚未收到回复。 拿下星巴克中国60%股权的博裕资本 曾投资希音、小红书、蜜雪冰城等 根据媒体报道，从2024年11月星巴克传出要出售中国市场部分业务后，收购方的名单就出现众多知名投资机 ...

战略合作概述 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店，双方计划未来将门店规模逐步拓展至20000家 [1] 市场扩张战略与业绩 - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [2] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市拥有8011家门店 [2] - 2025年6月，星巴克进行了入华26年以来最大规模价格调整，三大王牌品类数十款产品平均降幅约5元 [2] - 星巴克中国连续四个季度实现增长，第四季度收入达到8.316亿美元，同比增长6%；2025全财年收入达到31.05亿美元，同比增长5% [2] 下沉市场竞争格局 - 2025年全国咖饮门店主要集中在新一线（25.2%）和二线城市（22.0%），但三线及以下城市门店增速更快、潜力更大 [3] - 主攻下沉市场的幸运咖在三线及以下城市的门店占比高达71.2%；沪咖咖啡有46.3%的门店分布在三线及以下城市；瑞幸咖啡、库迪咖啡、肯悦咖啡等多个品牌在三线及以下城市的门店数超过30% [3] - 竞争品牌单价大都在低于20元，并积极拓展快取店、无人柜等轻量化业态 [5] - 瑞幸咖啡外送订单占比从2022年的28.6%下降至2024年的17.1，优化了门店利润率 [5] - 包括古茗、茶百道在内的众多茶饮品牌也纷纷推出咖啡产品，加剧了下沉市场的竞争 [5] 交易背景与博裕投资实力 - 星巴克中国股权出售吸引超20家国内外私募股权机构提交非约束性报价，估值高达100亿美元 [6] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，投资组合超过200家企业，涵盖消费与科技领域头部项目如极兔速递、蜜雪冰城等 [7] - 2025年上半年，博裕投资通过旗下基金收购了北京SKP约42%-45%的股权，北京SKP在2023年销售额达到创纪录的265亿元 [8] 行业挑战与转型思考 - 星巴克作为中高端外资品牌，其精英化叙事策略在平民叙事时代面临挑战 [10] - 观点认为星巴克不应再拘泥于"渐进式创新"，而应发挥其"破坏式创新"的强项，重新引领咖啡文明的未来方向 [10]

摘要： 星巴克中国已连续两个财季实现增长。 靴子终于落地了。11月4日，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星 巴克在中国市场的零售业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，根 据预计，星巴克中国零售业务的总价值将超过130亿美元。 这意味着，进入中国市场26年后，星巴克中国的转型与发展正式迈入新的阶段。 在更早之前的10月30日，星巴克刚刚发布2025财年第四季度及全财年业绩报告，中国市场在重振增长的 轨道上继续保持良好势头，营业收入连续第四个季度增长，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率 季度环比持续提升。 尽管脱胎于全球，但星巴克中国近年来一直在努力拥抱着中国市场的需求。这些发力自今年初以来尤其 明显：行业首创的真味无糖系列、首次发力非咖场景、与小红书携手打造兴趣社区空间、全力拥抱"秋 天第一杯奶茶"等社交热点……不难看出，星巴克中国在复杂的中国咖啡市场里迈出了关键的步伐。 公开数据显示，中国咖啡行业市场规模预计2025年将突破万亿元大关。其中，瑞幸与库迪以平价策略迅 速打开市场， 但与此同时，seesaw、M Stand等一大批精品咖啡品牌也在 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 11月4日，星巴克咖啡公司宣布与中国领先的另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合 资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识 产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价 值，博裕将获得其相应权益。 星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专长，将 有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。" 寻求战略合作伙伴长达一年多 虽然没有透露具体潜在投资者的名字，但他强调公司对引入合作伙伴"持开放态度"，并表示"不急于推 进这一过程"。 实际上，早在初入中国时，星巴克就曾通过战略合作伙伴关系开拓市场。1999年，星巴克最初进入中国 时，找到了三家合作伙伴，北京美大咖啡代理北京、天津为主的北方地区，香港美心集团代理香港、深 圳两地，此外星巴克将台湾和江浙沪的代理权先后授权给了统一集团。随着星巴克在中国市场的快速发 展，星 ...

11月4日，星巴克咖啡公司宣布与中国领先的另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资 企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。 在10月下旬的财报电话会上，星巴克新任首席执行官再度重申了在中国市场探索长期战略合作伙伴的计划。他 说："所有迹象都表明（在中国）的竞争环境非常激烈……我们需要弄清楚如何在市场发展……与此同时，我们将继 续探索可以帮助我们长期发展的战略合作伙伴关系。" 外界普遍认为，在中国市场，星巴克面临着业绩下滑以及来自瑞幸咖啡等本土咖啡品牌的激烈竞争。2023年，瑞幸咖 啡的年度销售额首次超越星巴克，在中国市场夺得榜首。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者 和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权 益。 星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴 克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。" 寻求战略合作伙伴长达一年多 星巴克预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总 ...