电商行业商业模式变革 - 天猫首次公布剔除退货后的成交额增速 今年618全周期GMV同比增长10% 创近三年最快增速 [2][3] - 平台简化促销机制 天猫取消"满减凑单"推出"官方立减8.5折" 抖音跟进"立减15%"策略 牺牲短期GMV换取用户体验提升 [3] - 行业从货架促销转向全域增长支持 注重品牌生命周期培育 强调"做正确的事"而非单纯效率提升 [5] 品牌商家面临的挑战 - 新品牌面临出圈困局 如朵朵棉站外流量转化率低于5% 霜山家居被误认为无印良品代工厂 [6] - 完美日记案例显示流量依赖风险 2020年后营收下滑 营销费用占比超60%导致连续5年亏损 [7] - 老品牌遭遇焕新焦虑 猛犸象因产品过度专业导致增长停滞 蓝氏宠粮面临主力客群流失问题 [9] 平台赋能策略与案例 - 天猫通过数据洞察助力猛犸象转型 基于120%增速的防晒需求推出"小冰象"防晒衣 备货量提升3倍至3000件 [12] - 霜山家居借平台标签化运营实现100%增长 根据"厨房收纳"等搜索词扩充产品线 不锈钢保鲜盒成类目TOP3 [14] - 淘天在服饰美妆品类占据52.9%/53.5%市场份额 家电3C品类占比47%/45.5% 显著领先竞对 [15] 平台运营机制升级 - 用户端做减法：2025年618采用"基础优惠85折+最高立减50%"策略 消除凑单奥数题痛点 [17] - 商家端做加法：打造"小蓝词搜索+红猫计划"全域闭环 半年店铺留存率达88% 提升复购率 [17][18] - 建立数据资产共享机制 开放消费趋势/用户画像等核心数据 支持品牌科学决策 [18]

军事行动进展 - 以军总参谋长扎米尔称当前是以军对伊朗袭击行动的"转折点"，美军以致命、精准且令人印象深刻的方式袭击了伊朗核心核设施 [1] - 以军在伊朗仍有目标需要继续打击，将加快行动步伐 [1] - 美国总统特朗普宣布伊朗关键核设施已被"彻底摧毁" [1] - 美国防长赫格塞思称美国摧毁了伊朗核计划 [1] 军事协作机制 - 以美两军协同作战机制被以军总参谋长扎米尔视为以色列国家安全的战略支柱 [1] - 扎米尔与美军参谋长联席会议主席凯恩在长达数月的策划过程中始终保持密切沟通，特别是在过去一周 [1]

军事动态 - 伊朗南部法尔斯省防空部队在过去24小时内在首府设拉子市击落4架以色列无人机 [1] - 法尔斯省表示连日来多次对以军目标实施打击 [1]

消费季活动概况 - 临沂市启动"2025临沂活力之夏消费季暨消费品以旧换新进乡村"活动，聚焦汽车、家电、家居家装、外贸优品等七大消费领域，构建全时段、多空间、全业态的消费新格局 [1][3] - 活动由省市县三级政府联合主办，吸引200余名政府代表及企业负责人参与，组织60余场系列活动，覆盖4500余家商户，预计拉动消费超10亿元 [1][3][20] - 兰陵县同步开展促消费活动60余场次，带动销售额3.2亿元，其中汽车销售活动8场实现销售额9000万元，家电数码活动拉动消费2.1亿元 [7] 以旧换新政策实施 - 重点推动汽车、家电、电动自行车、3C数码等品类以旧换新，通过政府补贴+企业让利双重优惠，村民反馈家电购置成本显著降低 [5][7] - 临沂市出台全链条以旧换新政策，推动汽车换"能"、家电换"智"、家装厨卫"焕新"，已开展80余场大宗商品促消费活动 [7] - 比亚迪、爱玛电动车、大全家电等品牌现场发布专项优惠政策，刺激乡村消费升级 [8] 产业协同与供给优化 - 临沂市工信局建立"设备升级-质量品牌-消费激活"联动机制，全市优质板材年产量超5600万方，高端定制家居生产线达1600余条 [18] - 万华生态、千年舟、新港集团等企业推出无醛板材、仿生精板等绿色家装产品，诗尼曼、欧睿宇邦等品牌落地配套智能家居 [18] - 活动现场设置名优农产品、老字号、外贸优品等展位，形成多元化消费场景 [18] 活动持续性与目标 - 消费季将持续至8月，通过政府补贴与企业让利相结合，全面激活县域消费潜力 [21] - 目标实现"商品焕新+服务焕新+乡村焕新"三位一体，为夏日经济注入新动能 [8][21]

茅台价格动态 - 25年飞天茅台散瓶价6月22日报1870元/瓶，单日下跌30元，较6月11日跌破2000元后持续下滑 [1][3] - 24年飞天茅台原箱价6月22日报1450元/瓶（或1950元，数据存疑），单日下跌510元（或10元），散瓶价1900元/瓶，单日跌30元 [1][2] - 23年飞天茅台原箱价2100元/瓶，散瓶价2030元/瓶，均单日下跌50元 [1][2] - 生肖蛇茅台原箱价6月22日报2230元/瓶，单日跌40元，较年初3800元高位跌幅超41% [3] - 笙乐飞天报2300元/瓶，单日跌50元，较3400元高位跌32%；十五年飞天茅台报4400元/瓶，较年初5030元跌12% [3] 电商渠道价格 - 拼多多部分店铺飞天茅台单瓶售价低至1820元，双瓶装折合1800元/瓶 [4] - 43度飞天茅台双瓶装电商价1580元，折合790元/瓶，低于批发参考价800元 [4] - 五粮液普五（八代）52度/500ml电商价跌破800元/瓶，两瓶装折合789.5元 [4] 行业连锁反应 - 五粮液普五（八代）52度/500ml批发价6月22日报905元/瓶，较年初950元跌4.74%；5L装报9000元/瓶，较年初11000元跌18.18% [4] - 茅台降价对五粮液等高端白酒形成价格挤压和需求分流压力，削弱其性价比优势 [7] - 渠道恐慌性抛售风险加剧，可能进一步恶化五粮液等品牌的终端动销预期 [7] 市场供需分析 - 茅台价格回落主因去金融化、供应稳定及需求下滑，未来或跌破1499元指导价 [7]

以色列航班恢复及限制措施 - 以色列将从23日开始恢复从该国机场出港的航班 [1] - 每架航班载客量将被限制在50人以内 [1] - 本-古里安国际机场将把机场内人数始终限制在1500人以内 [1]

伊朗西部克尔曼沙阿地区传出爆炸声 - 伊朗西部克尔曼沙阿地区传出爆炸声 [1] - 伊朗首都德黑兰东部地区启动防空系统 [1]

公司概况 - 深圳国际控股有限公司是深圳市属直管企业中唯一一家整体境外上市公司，也是唯一一家以现代物流、收费公路、港口及大环保为主业的国有产业集团 [1] - 公司以粤港澳大湾区、长三角和京津冀经济带为主要战略区域，重点介入"水陆空铁"四大领域，致力于成为国内领先的城市基础设施开发商和运营服务商 [1] - 物流及港口业务为公司主业，收费公路及大环保业务是公司收入基本盘 [1] - 公司主要业务分为收费公路及大环保业务、物流业务、港口及相关服务业务、其他投资（涉及深圳航空、国货航等） [1] 商业模式 - 公司探索出"投建管转"大闭环商业模式和"投建融管"小闭环商业模式 [1] - 大闭环商业模式通过完成土地性质转变和重新规划，获得土地增值和后续开发营运的收益 [1] - 小闭环商业模式通过资产证券化方式将物流园区项目置入公募REITs或私募基金，实现项目出表和资金回笼 [1] 业务发展 - 华南物流园转型升级为公司带来业绩弹性，通过将物流用地转为商业及住宅用地获得政府补偿，后期进行地产开发获得收益 [2] - 华南物流园转型整体项目预计共贡献税后收益超156.58亿港元 [2] - 公司致力维持稳定的分红政策，自2017年以来派息比例一直维持在归母净利润50%左右 [2] - 2015-2024年公司十年累计分红155.93亿港元 [2] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为30.81/34.30/39.25亿港元 [3] - 按照分红比例50%测算，当前对应股息率分别为8.28%/9.22%/10.55% [3] - 深圳国际的PE估值为5.9x低于可比公司均值，股息率为8.28%高于可比公司 [3] 投资价值 - 公司探索出物流园转型升级和物流港资产证券化两大长期商业模式增强业绩弹性 [3] - 预计未来6-8年华南物流园转型升级项目将持续释放业绩，叠加物流港资产证券化实现资金回笼 [3] - 公司分红稳定，土地增值和物流港资产证券化成功，资金使用效率提升，后续分红有望维持 [3]

人民币国际化进展 - 人民币跨境支付系统（CIPS）与南非标准银行、非洲进出口银行、阿布扎比第一银行等6家外资机构签署直参协议，实现清算网络全球扩容 [1][3] - CIPS直参机构首次同时覆盖非洲、中东、中亚、南美、东盟等新兴市场腹地，构建直达资源产区的金融通道 [6][10] - 非洲企业可通过南非标准银行或非洲进出口银行直接接入CIPS，绕开欧美代理行，降低跨境支付成本与时间 [6][9] 全球货币格局变革 - 陆家嘴论坛2025年主题聚焦"多极化全球货币新秩序"，央行行长潘功胜指出美元主导地位动摇，欧元寻求更大角色 [3][4] - 特朗普政府上台后美元指数跌至三年低点，国际社会对单一主权货币依赖的忧虑加深 [3][4] - 全球跨境支付体系日趋多样化，新兴市场国家话语权与经济地位错位问题凸显 [4][6] CIPS战略价值 - 上线中国国际信用证业务，允许企业用人民币开立国际信用证，挑战美元在贸易融资领域的主导地位 [7][9] - 通过泰国盘古银行等直参机构渗透东盟农产品贸易场景，实现生鲜贸易实时人民币清算 [13][15] - CIPS覆盖南非铂金、刚果钴矿、俄罗斯天然气等大宗商品资源，形成"资源-货币"新绑定范式 [3][10] 人民币国际化基础 - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，上海推出数字人民币国际运营中心等制度型开放措施 [9] - 香港离岸人民币隔夜拆借利率2024年5月飙升至8%，显示流动性深度不足的挑战 [13] - 美国财政部研究将CIPS直参行纳入次级制裁，地缘政治风险需警惕 [13] 行业影响与趋势 - 非洲进出口银行覆盖泛非52国，成为打开非洲大陆金融市场的关键枢纽 [3][6] - 国际信用证业务为人民币从支付工具向融资货币跃升铺设轨道 [7][9] - 生鲜贸易等高频场景的实时清算体验将增强人民币在终端市场的渗透力 [13][15]

公司介绍 - 阜丰集团是领先的发酵企业，主要产品包括食品添加剂（味精）、动物营养（赖氨酸、苏氨酸、玉米提炼产品）、高档氨基酸（色氨酸、缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、谷氨酰胺、透明质酸）、胶体（黄原胶）等 [1] - 公司规模优势显著，2023年底味精产能133万吨/年，2024年底达165万吨/年，投产后将达173万吨/年，全球第一 赖氨酸产能38万吨/年全球第四 苏氨酸产能26.3万吨/年全球第二 黄原胶产能8万吨/年全球第一 [1] - 公司积极布局海外基地，2024年规划两个海外生产基地 [1] - 2018-2021年分红率33%-35%，2022-2024年分红率35%+5%特别股息 以2025年6月17日股价测算股息率(TTM)约5.7% [1] 味精行业 - 味精是全球应用最广泛的鲜味剂，全球需求超300万吨且稳定增长 中国消费量占全球70% [1] - 2024年中国味精表观消费量224万吨，出口量96.2万吨 2018-2024年出口复合增速10.3% [1] - 2024年中国味精产能394万吨/年占全球80.3%，CR3达85.0% [1] - 2024年阜丰、梅花新项目投产后行业景气下行 预计需求消化新增产能后行业集中度提升将带动景气回升 [1] 赖氨酸和苏氨酸行业 - 亚非拉饲料产量和氨基酸添加比例增长带动需求 我国出口至亚非拉的赖氨酸、苏氨酸增速高于当地饲料产量增速 [2] - 低蛋白日粮趋势下饲料氨基酸使用增加 可缓解大豆进口压力并降低氮排放 [2] - 海外企业(希杰、ADM、赢创、大象等)在赖氨酸行业供应占比下滑 苏氨酸行业海外企业2023年供应量占比近0 [2] - 苏氨酸行业CR3达83%且短期无产能扩张 景气上行趋势更明显 [2] 黄原胶行业 - 黄原胶分为食品级和石油级 2022年因地缘冲突油价上涨带动石油级需求增长 2023-2024年景气下行价格回归正常 预计后续趋稳 [2] 投资建议 - 公司是全球味精行业龙头 2024年龙头投产后行业景气有望触底向上 [2] - 公司饲料氨基酸规模领先 受益行业格局优化和需求增长 积极布局海外业务带来新成长 [2] - 预计2025-2027年归属净利润25.1、26.9、29.6亿元 [2]