技术突破与试验成果 - 中国航发集团自主研制的3D打印极简涡喷发动机圆满完成首次单发飞行试验，标志着3D打印发动机在工程应用领域取得重要突破 [1] - 飞行试验持续30分钟，飞行高度达6000米，最大飞行速度0.75马赫，发动机全状态工作，各项参数无异常 [1] 产品性能与应用前景 - 试验成功表明发动机在更高飞行高度和更复杂环境下的可靠性得到进一步验证，检验了发动机与飞行器的适配性 [3] - 该发动机可为巡飞弹、无人机、靶机等平台提供新型动力解决方案，展现出良好的应用前景 [3] 制造技术与设计优势 - 该款发动机整机超过四分之三重量的零件采用3D打印制造技术，大幅减少了零件数量 [5] - 通过3D打印技术实现了轻量化、高性能的设计目标，为下一步更高高度与速度飞行打下坚实基础 [5] 未来发展规划 - 公司未来重点推进两项工作：继续开展更高难度的飞行试验以验证极端环境适配性并拓展更多飞行平台 [7] - 公司将优化批产工艺，尽快实现从技术成功走向产品成功 [7]

技术突破与试验成果 - 公司自主研制的3D打印极简涡喷发动机圆满完成首次飞行试验，标志着3D打印发动机在工程应用领域取得重要突破 [1] - 飞行试验持续30分钟，飞行高度达6000米，最大飞行速度0.75马赫，发动机全状态工作且各项参数无异常 [3] - 本次为国内自主研制3D打印极简涡喷发动机首次唯一动力单发飞行试验 [3] 产品性能与应用前景 - 单发飞行试验成功验证了发动机在更高飞行高度和更复杂环境下的可靠性，检验了发动机与飞行器的适配性 [3] - 该发动机可为巡飞弹、无人机、靶机等平台提供新型动力解决方案，展现出良好应用前景 [3] - 整机超过四分之三重量的零件采用3D打印制造，大幅减少零件数量，实现轻量化、高性能设计目标 [5] 制造技术与设计优势 - 公司采用3D打印制造技术，为下步实现更高高度与速度的飞行打下坚实基础 [5]

中国稀土出口管制 - 中国商务部于2025年4月4日宣布对镝、铽等七种中重稀土元素实施出口管制 [1] - 全球稀土提纯能力中，中国占比超过90% [1] - 美国本土稀土库存仅够使用两到三个月，电动车和导弹项目可能面临延期 [1] - 2025年10月9日，中国通过公告61号和62号进一步管制稀土相关技术和产品，并审查军工半导体应用，导致全球稀土价格上涨8% [2] - 中国拥有全球40%的稀土储量，但控制了90%的供应 [2] - 美国智库CSIS分析认为，中国稀土管制直接威胁美国军工供应链 [2] - 国际能源署评论指出，新的管制使供应集中风险变得更加现实 [4] - 美国重建完整稀土产业链预计需要上千亿美元和至少十年时间 [2][4] 美国反制措施及其影响 - 2025年5月28日，美国商务部暂停向中国商飞出口LEAP-1C发动机许可，该发动机推力为105千牛，是C919飞机核心 [6] - LEAP-1C发动机禁令导致商飞C919交付计划从50架缩减至25架 [6] - 2025年5月29日，美国通知Synopsys、Cadence和Siemens等公司暂停对华销售半导体设计软件EDA [8] - EDA禁令导致华为和中芯国际等公司的芯片研发模拟时间延长三倍 [8] - 硅谷游说团体抱怨EDA禁令将导致数十亿美元订单损失 [8] - 2025年7月3日中美日内瓦会谈后，美国决定解除LEAP-1C发动机禁令，商飞产能恢复至每年50架 [10] 中国产业应对与进展 - 赣州稀土集团上半年稀土产量达到24万吨，产业链从开采到提纯完整 [2] - C919飞机国产化率已达到65%，机身和机翼基本来自国内生产 [8] - 中国自主研发的CJ-1000A航空发动机已于2025年4月完成3000小时耐久性测试，预计10月进入适航认证，2026年首次装机 [10] - CJ-1000A发动机推力与LEAP-1C匹配，未来还将为C929宽体机提供动力 [10] - 针对EDA禁令，中国国产开源工具逐渐跟上，替代进程加速 [8] - C919订单至2024年底预计达1201架，2025年上半年将再增加200架，其中东航、南航、国航各订购100架，西藏航空订购40架高原型 [10] 国际合作与市场格局 - 2025年5月27日，中国商务部在中欧半导体座谈会上宣讲稀土政策，优先审批欧盟企业，英飞凌和意法半导体受益 [10] - 欧盟委员会确认继续合作立场，部分技术转让壁垒有所松动 [10] - 美国企业如安捷伦向国会提交报告，指出禁令会带来就业风险 [8] - 美国试图联合澳大利亚打破中国稀土垄断，但专家认为至少需要十年时间 [4] - 通用汽车和福特因供应链问题调整了生产线，短期内难以恢复 [4]

技术突破 - 公司自主研制的3D打印极简涡喷发动机圆满完成首次飞行试验 [1] - 飞行试验持续30分钟，飞行高度达6000米，最大飞行速度0.75马赫 [4] - 发动机全状态工作，各项工作参数无异常，标志着3D打印发动机在工程应用领域取得重要突破 [1][4] 产品性能与应用前景 - 单发飞行试验成功验证了发动机在更高飞行高度和更复杂环境下的可靠性 [4] - 试验检验了发动机与飞行器的适配性 [4] - 该发动机可为巡飞弹、无人机、靶机等平台提供新型动力解决方案，展现出良好应用前景 [4] 制造工艺与设计优势 - 该款发动机整机超过四分之三重量的零件均采用3D打印制造 [4] - 3D打印技术大幅减少了零件数量，实现了轻量化、高性能的设计目标 [4] - 此次突破为下一步更高高度与速度的飞行打下坚实基础 [4]

股东情况 - 截至2025年11月10日，公司股东人数为67624户 [2]

公司与GE航空的合作关系 - 公司受邀作为GE航空的核心供应商参加在新加坡召开的国际供应商大会 [1] - 自2015年起公司与GE航空展开项目合作并实现产品交付 [1] - 公司持续为GE航空提供多型号产品的批量生产与供应 [1] 产品供应与销售渠道 - 公司产品通过直接交付和间接渠道两种方式供应给GE航空 [1] - 间接供应渠道包括SAE（赛峰集团发动机公司）以及CFMI公司（GE航空与赛峰集团各持股50%的合资企业） [1] - 公司交付的产品为多款GE航空发动机核心零部件 [1]

进博会首单交易 - 第八届中国国际进口博览会上海市交易团首个订单由上海普惠飞机发动机维修有限公司与国际航空发动机公司签署 [1] - 采购订单涉及V2500发动机零部件，价值超过1亿美元 [1] - 签约方上海普惠飞机发动机维修有限公司为中外合资企业，在航空发动机维修领域具有重要影响力 [1] 采购商业务概况 - 上海普惠飞机发动机维修有限公司拥有CFM56和V2500主流窄体机发动机的先进维修能力 [1] - 公司获得全球10余个国家和地区的权威维修认证 [1] 供应商及产品信息 - 供应商国际航空发动机公司为跨国航空发动机联合体 [1] - 其V2500系列高涵道比涡轮风扇发动机广泛应用于A320系列客机 [1] - V2500发动机以出色的燃油效率、性能与可靠性获得全球多家知名航空公司长期采用与认可 [1] 进博会历史背景 - 自2018年首届进博会以来，上海市青浦区已连续八年签下上海交易团“首单” [1]

进博会交易活动 - 第八届进博会开幕首日 上海交易团青浦分团采购商上海普惠飞机发动机维修有限公司与参展商国际航空发动机公司签署V2500发动机零部件采购订单 [1] - 采购订单价值超亿美元 标志着第八届进博会首单成功落地青浦 [1]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 核心观点 - 公司作为覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，当前处于新老型号过渡期，业绩阶段性承压 [3] - 看好公司长期发展潜力，在传统特种领域、商发、低空、通航、外贸等领域具备明显技术优势 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.00亿元、7.78亿元、11.43亿元，对应PE分别为211倍、136倍、92倍 [3] 2025年三季报业绩表现 - 1~3Q25实现营收229.12亿元，同比下降11.73%；归母净利润1.08亿元，同比下降85.13%；扣非净利润0.68亿元，同比下降90.02% [1] - 单季度3Q25实现营收88.14亿元，同比增长18.97%；归母净利润0.16亿元，同比下降87.69%；扣非净利润0.30亿元，同比下降78.14% [1] - 利润表现低于市场预期，下滑主要受营收减少、财务费用和研发费用增加影响 [1] 盈利能力与费用分析 - 1~3Q25毛利率同比下滑1.29个百分点至10.74%；净利率同比下滑2.32个百分点至0.83% [1] - 3Q25毛利率同比下滑3.55个百分点至10.40%；净利率同比下滑1.69个百分点至0.44% [1] - 1~3Q25期间费用率同比增加0.97个百分点至9.15%，其中财务费用率升至1.92%（去年同期1.15%），研发费用率同比增加0.49个百分点至1.79% [2] - 1~3Q25计提减值准备1.55亿元（其中3Q25计提0.70亿元），直接影响利润表现 [1] 资产负债表与现金流 - 截至3Q25末，应收账款及票据430.38亿元，较年初增加5.98%；存货436.92亿元，较年初增加37.83% [2] - 合同负债83.19亿元，较年初大幅增长85.45% [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为-84.66亿元，较去年同期的-172.76亿元有所改善 [2] 业务发展与未来展望 - 公司2025年经营目标为实现营收476.63亿元，归母净利润5.92亿元；1~3Q25目标完成度分别为48%和18% [3] - 民品方面，作为国产商用航空发动机核心零部件供应商，积极拓展低空经济及通用航空市场，重点发展AES100、AEP50/60E等涡轴、涡桨发动机 [3] - 外贸出口转包业务与世界著名航空发动机制造商建立长期稳固合作，在盘、环、机匣等零件上具有技术优势，部分产品为唯一供应商 [3] 盈利预测与财务指标 - 预测2025-2027年营业收入分别为412.72亿元、491.46亿元、576.22亿元，增长率分别为-13.8%、19.1%、17.2% [5][11][12] - 预测2025-2027年归属母公司股东净利润分别为5.00亿元、7.78亿元、11.43亿元，增长率分别为-41.9%、55.6%、47.0% [5][11][12] - 预测毛利率维持在10.48%-10.59%区间，净利润率从2025年的1.21%提升至2027年的1.98% [11][12]

公司财务表现 - 2025年前三季度计提资产减值准备总额为15,529.17万元 [18] - 计提的减值准备全额计入当期损益 导致公司2025年前三季度利润总额减少15,529.17万元 [24] - 计提的减值准备金额超过公司2024年度经审计净利润的10% [18] 资产减值明细 - 本期计提应收款项坏账准备14,703.32万元 其中按组合计提15,820.26万元 按单项计提-1,116.94万元 [20] - 本期计提存货跌价准备825.85万元 主要原因是产品更新换代等导致存货出现减值迹象 [22] 公司治理与人事变动 - 公司董事会审议通过了2025年第三季度报告 [31] - 公司聘任赵兴旺先生及王翠蕾女士为新任副总经理 聘期自董事会审议通过之日起至第十一届董事会届满之日止 [38] - 公司修订了包括《信息披露管理办法》《投资者关系管理办法》在内的共计16项管理制度 [36] 子公司担保事项 - 公司下属子公司黎阳动力为其全资子公司贵动公司提供2,000万元流动资金贷款担保 担保期限1年 保证期间为债务履行期满之日起3年 [24] - 此次担保存在反担保 贵动公司以其全部资产提供反担保 [26] - 截至公告日 公司下属子公司黎阳动力本年度实际提供担保总额为8,100万元 占公司最近一期经审计净资产的0.20% [28] 投资者交流安排 - 公司计划于2025年11月17日11:00-12:00通过网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [10][12] - 投资者可在2025年10月31日至11月17日11:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [10][13]