公司资质与税收优惠 - 公司于2025年12月8日获得由安徽省工业和信息化厅、安徽省财政厅、国家税务总局安徽省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》[1] - 本次认定为原证书有效期满后的重新认定 证书编号为GR2025234004955 有效期三年[1] - 根据国家相关政策 公司自2025年起三年内（2025年至2027年）可享受高新技术企业所得税优惠 按15%的税率缴纳企业所得税[1]

公司业务聚焦 - 公司专注于汽车车轮和钢结构双主业 [1] - 公司目前未拓展机器人相关业务 [1]

公司业务澄清 - 公司专注于汽车车轮和钢结构双主业 [1] - 公司目前未拓展机器人相关业务 [1]

公司业务澄清 - 公司专注于汽车车轮和钢结构双主业 [1] - 公司未涉及竹棚栏等相关业务 [1]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业维持“强于大市”评级 [3] 核心观点 - 2025年固定资产投资数据仍有压力，但在宏观政策有望持续加码的背景下，继续看好头部顺周期企业的底部反弹机会 [1][2][6] - 2026年推荐三条投资主线：一是关注“十五五”西部重点工程建设受益的央国企；二是推荐受益重点工程建设的高景气环节；三是推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的 [8][26] 行业观点与投资建议 - **2025年固投与地产数据**：2025年全国固定资产投资（不含农户）为485,186亿元，同比下降3.8%，降幅较前11个月扩大1.2个百分点 [6][15] - 其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.2%，降幅较前11个月扩大1.1个百分点 [6][15] - 全国房地产开发投资82,788亿元，同比下降17.2%；房屋新开工面积58,770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60,348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88,101万平方米，同比下降8.7% [6][15] - **政策与订单动态**：自然资源部与住建部联合发布城市更新支持措施，旨在破解政策堵点，有望带动基建、地产市场反弹，检测评估企业如国检集团、联检科技、深圳瑞捷有望受益 [2][16] - 头部建筑企业第四季度新签订单呈现同比增长：中国建筑同比+1.8%，中国能建同比+8.7%；四川路桥、浦东建设、鸿路钢构、精工钢构等企业订单也呈增长趋势，显示重点工程资本支出加速及头部企业市场份额上升 [2][16] - **新经济方向**：北京市发布促进商业卫星遥感数据资源开发利用的措施（2026-2030年），推动卫星遥感数据要素市场发展，商业航天板块的卫星遥感应用价值有望得到重视 [3][19] - 继续看好低空经济与商业航天板块，建议关注苏州规划 [3][19] - 罗曼股份发布2025年业绩预盈公告，预计利润总额1.8-2亿元，归母净利润0.5-0.6亿元，同比扭亏为盈，主要因武桐树并表增厚业绩，体现重点城市算力需求增势良好 [7][19] - **资金面情况**：截至1月23日，专项债累计新发行1,746亿元，累计净融资1,704.9亿元，发行额高于近三年同期水平，净融资高于2024年同期，略低于2025年同期 [6][20] - 专项债发行已完成全年进度（45,000亿元额度）的4%，同比2025年进度持平 [20][25] - 城投债累计净融资为-219.08亿元 [6][21] - 2026年暂未发行特别国债 [6][21] 本期行情回顾 - **板块表现**：本期（2026年1月19日至1月23日）SW建筑装饰指数上涨1.88%，全部A股指数上涨0.83%，板块取得超额收益1.05个百分点 [6][32] - **子板块涨跌**：化学工程 (+10.70%)、钢结构 (+7.71%)、国际工程 (+4.49%) 表现较优 [6][14][32] - **个股表现**：涨幅前五个股为志特新材 (+49.21%)、宏润建设 (+15.08%)、中国化学 (+14.05%)、苏试试验 (+13.44%)、电科院 (+12.87%) [32] 行业估值现状 - 截至2026年1月23日，建筑各子板块PE（TTM）估值如下： - 房屋建设: 6.33x - 装修装饰: -27.72x - 基础市政工程建设: 8.22x - 园林工程: -11.86x - 钢结构: 37.27x - 化学工程: 12.64x - 国际工程: 13.03x - 其他专业工程: 63.76x - 工程咨询服务: 52.26x [40] 配置建议（三条主线） - **主线一：西部重点工程建设与央国企** - 建议关注“十五五”期间西部重点工程建设，央国企有望受益 [8] - 推荐央企：中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑、中国电建、中国中冶 [8] - 推荐地方国企：四川路桥、隧道股份、安徽建工 [8] - 推荐国际工程企业：中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际 [8] - **主线二：重点工程建设的高景气环节** - 推荐受益于掘进、民爆、岩土工程等高景气环节的标的 [26] - 推荐：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力 [26] - 建议关注：西藏天路、五新隧装 [26] - **主线三：新经济方向布局** - 推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的 [26] - 推荐：罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计 [26] - 建议关注：苏州规划、华蓝集团、辉煌科技、青鸟消防 [26]

公司股份注销计划 - 杭萧钢构计划于2026年1月26日注销其回购专用账户中的全部股份，共计9,997，714股，占公司总股本的0.42% [1] - 股份注销完成后，公司总股本将从2,368,966,150股减少至2,358,968,436股，公司注册资本将同步减少 [1] 股份回购历史 - 此次计划注销的股份源自公司于2022年4月启动的回购计划，该计划使用不超过6030万元人民币的自有资金 [1] - 该回购计划已于2022年12月完成，累计回购支出为36,477,557.24元人民币，平均回购价格为每股3.65元 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”期间国家电网资本开支将显著增长，为电力工程公司带来重要机遇，同时建议在当前市场环境下，布局基本面优良且估值处于低位的建筑企业标的 [1][6][49] “十五五”电网投资与电力工程公司机遇 - “十四五”期间（2021-2025年），国家电网与南方电网合计资本开支（截至25Q3末）分别为27903亿元和5498亿元，2020-2024年国家电网资本开支年复合增长率达12.4% [6][15] - 国家电网于2026年1月15日公布，“十五五”期间公司电网固定资产投资将显著提升至约4万亿元，较“十四五”期间增长约40% [6][18] - 电源侧目标包括：服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35% [18][19] - 电网侧目标包括：初步建成主配微协同的新型电网平台，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [19][21] - 报告推荐关注电力工程企业：推荐**中国电建**（2025年能源电力业务新签额8416亿元，同比+20%）和**华电科工**（“含电量”最高建筑央企）；关注**中国能建**、**宏盛华源**（25H1在国家电网输电线路铁塔招标市场占有率约21%）和**永福股份**（国内唯一直接承接特高压勘察设计的民营企业）[6][21][22] 基于ROE与估值分位的选股建议 - 当前A股市场估值处于上升通道，多投资主线标的估值处于历史高位，建议基于净资产收益率分位数水平及其与估值分位数的差异进行选股 [6][23] - 报告推荐布局基本面佳、估值处于低位的标的：**中国化学**、**中材国际**、**东华科技**、**易普力**、**新疆交建**、**中粮科工** [6][23] - 建议关注的标的包括：**中国海诚**、**金诚信**、**亚厦股份**、**金螳螂** [6][23] - 根据估值分位分析表，部分公司如中国化学、中材国际、东华科技、易普力等，其ROE分位数与估值分位数存在正向差异，显示基本面相对估值更具优势 [24][26] 每周产业动态追踪 - **煤化工项目**：国能准东20亿立方米/年煤制天然气项目于1月20日公布中标情况，涉及赛鼎工程（3.77亿元）、中建安装（1.67亿元）、中石化宁波工程（6.10亿元）、中国天辰工程（5.9亿元）等公司的EPC总承包合同 [6][28] - **氢能产业**：五部委于1月14日印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推进绿色氢氨醇一体化项目及清洁低碳氢应用；项目端，宝武清能阳江绿氢产业园于1月23日启动，总投资110.9亿元 [6][31][32] - **钢结构原材料价格**：截至1月23日当周，全国13地区中厚板均价为3344元/吨，环比降低0.5%；螺纹钢均价为3151元/吨，环比降低0.8%，钢价仍处于低位 [32][33][36] 资金面追踪 - **专项债**：截至1月23日，2026年新增专项债累计发行1746.1亿元，同比-11.79%；当周（1.16-1.23）发行644.20亿元，同比-60.75%，环比+183.09% [6][38] - **城投债**：2026年城投债净融资额为65.67亿元，同比-90.20% [6][39] - **建筑项目资金到位率**：截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，环比上周下降0.36个百分点 [6][43][48] - **特殊再融资专项债**：2026年已发行681.06亿元 [44][46] 综合投资建议 - 报告提出四条中长期投资主线 [6][49] 1. **安全方向**：重点推荐工业及核电模块制造商**利柏特** 2. **科技方向**：重点推荐洁净室板块**亚翔集成**、**圣晖集成**、**深桑达A** 3. **出海方向**：重点推荐**中材国际**，推荐**中钢国际** 4. **低估值国企方向**：重视低位深度破净建筑央企及景气区域地方国企，继续推荐**山东路桥**、**四川路桥**、**中国建筑**、**中国中铁H**、**中国交通建设H**；央企负责人会议提出2026年将加大力度推进战略性重组和专业化整合 [6][49] - 再次强调应重视“十五五”电网投资增长主线下的电力工程标的，推荐**中国电建**、**华电科工**，并关注相关公司 [49]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出建筑装饰行业的整体投资评级，但提出了具体的投资分析意见和重点关注方向 [3] 报告核心观点 * 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强烈，同时行业反内卷有望带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [3] * 低估值央国企估值有望修复 [3] 建筑装饰行业市场表现 * 报告期内（2026年1月19日至1月23日），SW建筑装饰指数上涨**1.88%**，跑赢沪深300指数（下跌**0.62%**），相对收益为**+2.00**个百分点 [3][4] * 周涨幅最大的三个子行业分别为：钢结构（**+6.80%**）、基建民企（**+6.61%**）、专业工程（**+5.88%**） [3][6] * 年初至今涨幅最大的三个子行业分别为：钢结构（**+22.00%**）、专业工程（**+21.74%**）、装饰幕墙（**+10.85%**） [3][6] * 周度涨幅前五的个股为：志特新材（**+49.21%**）、德才股份（**+15.84%**）、成都路桥（**+15.65%**）、*ST名家（**+15.14%**）、宏润建设（**+15.08%**） [3][9] * 周度跌幅前五的个股为：ST柯利达（**-17.69%**）、国晟科技（**-17.19%**）、东易日盛（**-8.75%**）、汇绿生态（**-6.52%**）、中达安（**-6.11%**） [3][9] 行业及公司近况 * **宏观数据**：2025年中国GDP为**140万亿元**，同比增长**5.0%**；全国固定资产投资同比下降**3.8%**，扣除房地产开发投资后下降**0.5%**；分领域看，基础设施投资下降**2.2%**，制造业投资增长**0.6%**，房地产开发投资下降**17.2%** [3][10] * **政策动向**：住建部强调“十五五”时期将高质量推进城市更新，推动房地产高质量发展，打造“中国建造”升级版 [3][10] * **地方规划**：内蒙古计划到2027年新改建农村牧区公路**1万公里**；浙江2026年计划完成综合交通投资**3500亿元** [11] * **重点公司业绩**：杰恩设计预计2025年归母净利润为**0.18亿元到0.26亿元**，同比增长**250.06%~316.75%** [3][13] * **重点公司订单**：重庆建工中标四个项目，总金额**62.91亿元**，占其2024年营业收入的**23.08%** [3][13] * **其他公司动态**：多家公司发布2025年业绩预告，表现分化，其中新疆交建预计归母净利润**4.80亿元至7.20亿元**，同比增长**50.14%~125.22%**；而陕建股份预计归母净利润同比下降**92.09%~94.73%** [14][15] 投资分析意见与关注方向 * **重点关注领域与公司**： * **钢结构领域**：鸿路钢构、精工钢构 [3] * **化学工程+实业领域**：中国化学 [3] * **洁净室领域**：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] * **低估值央国企**：中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3] 重点公司盈利预测与估值（部分摘要） * **中国化学**：2025年预测EPS为**1.03元/股**，对应市盈率（PE）为**8.7倍**，预测归母净利润增速为**10%** [19] * **鸿路钢构**：2025年预测EPS为**1.08元/股**，对应PE为**19.9倍** [19] * **精工钢构**：2025年预测EPS为**0.31元/股**，对应PE为**15.0倍**，预测归母净利润增速为**21%** [19] * **志特新材**：2025年预测EPS为**0.42元/股**，对应PE为**94.7倍**，预测归母净利润增速为**135%** [19]

公司股份注销计划 - 杭萧钢构计划于2026年1月26日注销其回购专用证券账户中的9,997,714股股份 [1] - 该部分股份于2022年回购，公司支付资金总额为3647.76万元 [1] - 注销相关议案已于2025年10月30日、11月18日分别获得董事会、监事会及股东大会审议通过 [1] 注销对公司资本结构的影响 - 股份注销完成后，公司总股本将从2,368,966,150股减少至2,358,968,436股 [1] - 公司注册资本将从2,368,966,150元相应减少至2,358,968,436元 [1] 注销事项的说明 - 此次股份注销不会影响公司的上市地位 [1] - 公司认为此次注销不会损害投资者的利益 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：建材行业（包括防水材料、玻纤、玻璃、水泥、建筑铝模板、工程管材、钢结构等细分领域）[1][2][4][16][17][19][20] * **公司**：中国巨石（玻纤）[1][4]、东方雨虹（防水材料）[1][4][13]、科顺股份（防水材料）[9]、志特新材（建筑铝模板）[4]、宇虹（防水材料，应为东方雨虹）[10]、北新建材（涂料、防水）[14]、三棵树（涂料）[14]、凯伦股份（防水）[15]、卓宝科技（防水）[15]、中国联塑（工程管材）[16]、上峰水泥[18]、塔牌集团[18]、华新水泥[18]、鸿路钢构（钢结构）[20] 核心观点和论据 * **近期建材板块涨价驱动因素**：春节前市场躁动、旺季施工预期下的提前提价策略[1][3] 宏观经济数据显现企稳迹象，如12月单月新开工面积同比下降19%，降幅较11月收窄8个百分点[3] 一线城市房价环比降幅收窄[1][3] 地产政策刺激预期，如北京第二轮政策及对上海等地放松限购的期待[1][3] * **表现突出的细分领域**：防水材料（如东方雨虹三季度收入转正）[1][4] 玻纤（如中国巨石表现强劲）[1][4] 建筑铝模板（租金价格企稳提升）[4] 塔吊（庞源指数显示房建新开工端接近企稳）[4][5] * **行业未来预测与展望**：预计2026年下半年或2027年新开工面积和房屋销售价格企稳，建议重视新开工端相关板块[1][6] 竣工端（出海业务、科技服务材料）因估值已有反应且业绩有韧性，仍具投资价值[6] 基建项目因去年底两个5000亿资金支持，年初预期积极[6] 防水行业市场规模从高峰期的35亿平米降至25亿平米左右，收入从1200亿降至800-900亿左右，龙头市占率被动提升至30%左右[10] 2027年地方化债完成前，专项债增量资金可能仍主要用于化解存量债务，对项目增长贡献有限[1][7][8] * **防水产品提价逻辑与影响**：近期提价主要基于成本推动，科顺等企业提价5%-10%[9] 淡季提价对基本面影响有限，但旨在为春节后开工维持较高价格起点[1][9] 2025年防水产品曾进行两三轮提价，市场反应大，预计2026年可能继续多次涨价[9][15] * **风险出清与信用状况**：消费类建材板块信用减值风险可控，单项集体减值准备充分[1][12] 类似万科的债务展期方案在改善，其供应链欠款规模对建材行业影响有限[1][12] 消费类建材企业净利润率已从14%-15%降至3%-7%，未来预计回升至8%-12%[11] 资产端减值风险主要与过去持有的工抵房有关，若二手房价格降幅收窄则风险下降[13] * **各细分行业具体分析**： * **玻纤与玻璃**：玻纤下游需求稳定，普通电子布供需达新平衡，特种电子布预计存在供给缺口并提价[2][19] 玻璃行业可能出现冷修，若地产政策利好将推动价格上涨[2][19] * **水泥**：行业面临供需失衡，2025年国内产量下降至16.9亿吨[17] 更看好出海发展前景，国内投资以波段操作为主，关注有股息率或出海业务好的公司[17][18] * **钢结构**：鸿路钢构2025年产量达502万吨，同比增长11%，订单保持增长，在顺周期板块中具潜力[20] * **建筑铝模板与工程管材**：建筑铝模板市场显著下滑，龙头多改行或破产[16] 工程管材市场经历价格战后，供给端有提价和反内卷动作[16] * **企业战略与表现**：消费类建材企业扩品类效果不一，部分企业收缩回原有领域，对投资现金流及费用有改善[14] 防水行业小企业因需求不足退出，龙头产能利用率基本够用[15] 其他重要内容 * **市场配置策略建议**：一季度建议均衡配置科技服务相关板块与传统地产红利板块[21] 二三季度随着宏观及公司数据验证，相关板块机会将增大[21] * **数据关注点**：需关注2026年地方两会确定的基金投资全景图、固定资产投资目标等[7][8] 需等待今年地方两会确定具体时间和目标[1][8]