报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周若环保管控无大幅变动且废电瓶供应维持当前水平，再生铅产量有望稳定增长 [3] - 需求端在龙头储能电池领域订单稳健，新能源产业带动储能电池市场需求增长，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3] - 综合需求及宏观环境等因素，预计沪铅价格将震荡运行，今日沪铅现货价格下滑带动期货下行，整体预计维持弱势震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17115元/吨，环比-55；LME3个月铅报价1976.5美元/吨，环比-22 [3] - 01 - 02月合约价差沪铅为-15元/吨，环比-20；沪铅持仓量79017手，环比-1395 [3] - 沪铅前20名净持仓-238手，环比1158；沪铅仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存34735吨，环比-3064；LME铅库存236925吨，环比-2900 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16975元/吨，环比-125；长江有色市场1铅现货价17150元/吨，环比-130 [3] - 铅主力合约基差-140元/吨，环比-70；LME铅升贴水(0 - 3)为-49.76美元/吨，环比1.81 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16771，环比166；国产再生铅≥98.5%为16930元/吨，环比-140 [3] 上游情况 - 产能利用率再生铅合计为43.14%，环比7.58；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [3] - 产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75；原生铅开工率平均值68.49%，环比-13.32 [3] - 原生铅产量当周值3.86万吨，环比-0.17；铅精矿60%加工费主要港口-100美元/千吨，环比0 [3] - WBMS供需平衡铅为2.2万吨，环比4.55；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [3] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量9.83万吨，环比-5.23 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量3812.24吨，环比2304.32；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量2098.42吨，环比612.28；废电瓶市场均价9851.79元/吨，环比-46.42 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池45661万个，环比-35；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19400元/吨，环比-125 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1934.16点，环比-13.49；汽车产量327.9万辆，环比5.2 [3] - 新能源汽车产量171万辆，环比13 [3] 行业消息 - 特朗普可能降低部分价格过高的商品关税，立即降息是选择美联储新主席的“试金石” [3] - 英媒称特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑，官员提出哈塞特缩短任期可能性 [3] - 哈塞特称美联储有充足空间大幅降息，将根据其判断做利率决定 [3] - 美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷 [3] - 泰柬冲突持续，柬方7死20伤，泰方4死68伤 [3] - 澳洲联储维持利率在3.6%不变，强调通胀上行风险，市场预期降息周期或结束 [3] - 泽连斯基拒绝“割让领土”，10日向美国提交更新版和平提案，首次松口愿意选举，乌正与美、欧磋商三项关键文件，美方施压要求其迅速做决定 [3] 观点总结 - 原生铅生产整体平稳，部分企业冲刺全年产销量目标，但设备检修和原料供应不足限制产量增长，铅精矿供应偏紧格局未缓解 [3] - 再生铅产量有回升迹象，部分停产企业恢复生产，但增长不及预期，北方供暖季环保管控影响废电瓶运输，到货量减少，废电瓶货源紧张制约产能释放 [3] - 需求端龙头储能电池领域订单稳健支撑铅需求，新能源产业发展带动储能电池市场需求增长，相关企业采购需求稳定，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期宏观面预期正面与供应扰动担忧使有色出现向上驱动，可关注铜铝锡做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍存，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：CSPT协议联合减产，铜价震荡偏强。智利国家铜业推高对中国客户精炼铜年度溢价；CSPT成员企业达成2026年度降低矿铜产能负荷10%以上等共识；11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比上升9.75%；12月2日1电解铜现货对当月2601合约均价报升水120元/吨；截至12月1日，SMM全国主流地区铜库存回落1.45万吨至15.9万吨 [7][8] - 氧化铝：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压。12月2日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2825元持平；期现商主动售卖仓单意愿偏强；12月2日，氧化铝仓单253612吨，环比+0 [9][10] - 铝：宏观情绪反复，铝价震荡回升。12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月1日国内主流消费地铝棒库存下跌0.3万吨，电解铝锭库存较上周一减少1.7万吨；12月2日，上期所电解铝仓单66833吨，环比持平；阿尔巴尼斯政府推进救援计划防止托马戈铝冶炼厂关闭；印尼北加里曼丹新铝厂12月中旬试运行，规划2026年10月满产；印尼电解铝项目一期50万吨产能已开始起槽投产 [12] - 铝合金：成本支撑坚实，盘面震荡回升。12月2日保太ADC12报20900元/吨，环比持平；12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月2日保太ADC12 - A00为-810元/吨，环比+20元/吨；12月2日上期所注册仓单为64198吨，环比-29吨；10月国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加19% [14][15][16] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡。12月2日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约-30元/吨，天津0锌对主力合约-5元/吨；截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量14.43万吨，较上周四下降0.38万吨；29Metals宣布矿山矿体地震事件，撤回全年锌产量指引 [18] - 铅：社会库存去化，铅价短期或延续反弹。12月2日，废电动车电池9875元/吨，原再价差25元/吨；12月2日，SMM1铅锭均价17050元，环比+75元，铅锭精现货升水25元/吨；12月1日国内主要市场铅锭社会库存为3.07万吨，较上周四下降0.43万吨；沪铅最新仓单18131吨，环比-1888吨；本周部分地区原生铅冶炼企业检修，铅锭地域性供应偏紧 [19] - 镍：印尼供应端缓和，镍价震荡运行。12月2日LME镍库存25.3074吨，较前一交易日-1290吨；沪镍仓单32351吨，较前一交易日-371吨；印尼矿业控股明年聚焦三大HPAL项目；格林美青美邦镍资源项目正常生产；BC Jindal Group与印度国家太阳能公司签署协议 [21][22][23] - 不锈钢：镍铁价格暂稳，不锈钢盘面震荡运行。最新不锈钢期货仓单库存量62514吨，较前一交易日减少484吨；12月2日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约185元/吨；SMM10 - 12%高镍生铁均价881.5元/镍点，环比持平；印尼镍冶炼协会关注HPAL工艺尾矿管理；格林美青美邦镍资源项目正常生产 [24] - 锡：供应担忧持续，锡价高位震荡。12月2日，伦锡仓单库存为3160吨，沪锡仓单库存为6401吨，沪锡持仓为95765手；12月2日上海有色网1锡锭报价均价为304700元/吨，较上一日-3500元/吨 [26] 行情监测 - 中信期货商品指数2025 - 12 - 02数据：综合指数中商品指数2275.12，-0.01%；商品20指数2591.31，-0.00%；工业品指数2228.52，-0.03%。特色指数未提及具体数据。板块指数中有色金属指数2512.54，今日涨跌幅-0.07%，近5日涨跌幅+1.84%，近1月涨跌幅+1.86%，年初至今涨跌幅+8.85% [151][153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升，白银加速冲刺再创新高，铜因紧张预期价格上涨，锌因供应减产震荡偏强，铅因库存减少支撑价格，锡供应再出扰动，铝偏强运行，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金跟随电解铝，铂震荡上行，钯横盘整理，镍基本面限制上方弹性低位震荡运行，不锈钢库存偏高供需双弱成本限制下方想象力 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，夜盘收盘价964.72，夜盘涨幅0.66%；Comex黄金2512昨日收盘价4265.00，日涨幅0.20%；黄金T+D昨日收盘价958.27，日涨幅1.15%，夜盘收盘价958.50，夜盘涨幅0.19% [4] - 美国11月ISM制造业指数萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨 [4] - 黄金趋势强度为1，表示看多程度偏强 [7] 白银 - 沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，夜盘收盘价13766.00，夜盘涨幅5.08%；Comex白银2512昨日收盘价58.450，日涨幅2.39%；白银T+D昨日收盘价13261，日涨幅4.72%，夜盘收盘价13720，夜盘涨幅3.27% [4] - 白银趋势强度为1，表示看多程度偏强 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价89280，日涨幅2.12%，夜盘收盘价89380，夜盘涨幅0.11%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11233，日涨幅0.51% [9] - 国际铜研究小组称全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨；智利国家铜业对2026年CIF中国电解铜长单基准价报于350美元/吨，较2025年上涨261美元/吨；智利国有铜业公司向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所溢价500美元以上 [9][11] - 铜趋势强度为1，表示看多程度偏强 [11] 锌 - 沪锌主力收盘价22590，涨幅0.74%；伦锌3M电子盘收盘价3051，涨幅0.96% [12] - 特朗普称已决定新美联储主席人选，市场反应积极 [13] - 锌趋势强度为1，表示看多程度偏强 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价17075，跌幅0.09%；伦铅3M电子盘收盘价1981，跌幅0.13% [15] - 美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨；日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀 [16] - 铅趋势强度为0，表示中性 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，夜盘收盘价306890，夜盘跌幅0.27%；伦锡3M电子盘昨日收盘价39240，跌幅0.15% [18] - 美国11月ISM制造业指数萎缩幅度创四个月最大等一系列宏观及行业新闻 [19] - 锡趋势强度为0，表示中性 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21865，LME铝3M收盘价2888；沪氧化铝主力合约收盘价2677；铝合金主力合约收盘价21055 [22] - 美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，日本央行行长强烈暗示12月加息 [24] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [24] 铂、钯 - 未提及铂、钯具体基本面数据 - 特朗普与国家安全团队就委内瑞拉问题举行会议等一系列宏观及行业新闻 [29] - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为0 [28] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价117850，不锈钢主力收盘价12445 [30] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴等一系列行业新闻 [30][31] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [34]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效；蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击；铅品种整体呈现供需双弱格局；价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-12-01，LME铅现货升水为 -41.94美元/吨；SMM1铅锭现货价16975元/吨，较前一交易日无变化；SMM上海铅现货升贴水25.00元/吨，较前一交易日变化 -25元/吨；SMM广东铅现货17075元/吨，较前一交易日无变化；SMM河南铅现货16975元/吨，较前一交易日无变化；SMM天津铅现货升贴水16975元/吨，较前一交易日变化 -25元/吨；铅精废价差 -25元/吨，较前一交易日无变化；废电动车电池9875元/吨，较前一交易日变化 -25元/吨；废白壳10050元/吨，较前一交易日无变化；废黑壳10225元/吨，较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-12-01，沪铅主力合约开于17100元/吨，收于17075元/吨，较前一交易日变化 -15元/吨；全天交易日成交38782手，较前一交易日变化 -4637手；全天交易日持仓47187手，较前一交易日变化 -735手；日内价格震荡，最高点17175元/吨，最低点17010元/吨；夜盘开于17145元/吨，收于17195元/吨，较昨日午后收盘上涨0.45% [2] - 河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50 - 20元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价升水下调至对SMM1铅升水50 - 60元/吨出厂，但成交偏淡；江西地区铅冶炼厂挺价出货，报价对SMM1铅升水100元/吨出厂；铅价窄幅震荡，下游企业维持刚需采购，且采购相对谨慎，市场成交一般 [2] 库存方面 - 2025-12-01，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化 -0.43万吨；截止12月1日，LME铅库存为260875吨，较上一交易日变化 -2300吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅市场整体供应增长幅度受限，需求增长面临一定阻力，库存预计继续累积，短期沪铅下跌开始减缓，重点关注16980压力位置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17250元/吨，环比涨20；LME3个月铅报价2027美元/吨，环比降11.5 [2] - 12 - 01月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比持平；沪铅持仓量87047手，环比降8288 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 3809手，环比降1331；沪铅仓单为0吨，环比持平 [2] - 上期所库存42790吨，环比增4208；LME铅库存264800吨，环比降1325 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17100元/吨，环比降50；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比降20 [2] - 铅主力合约基差 - 150元/吨，环比降70；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 28.21美元/吨，环比降11.33 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16970，环比涨124；国产再生铅≥98.5%为17020元/吨，环比降50 [2] - WBMS铅供需平衡2.2万吨，环比增4.55；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] 上游情况 - 再生铅产能利用率35.56%，环比降2.32；原生铅开工率平均值71.37% [2] - 再生铅当月产量1.83万吨，环比降6.75；原生铅当周产量3.87万吨，环比降0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 2.5千吨，环比降3.1 [2] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比增3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比增1.58 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比降312.63；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比降1266.09；废电瓶市场均价9898.21元/吨，环比降50 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量45696万个，环比降3984；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2119.32点，环比降49.84 [2] - 汽车产量322.7万辆，环比增47.46；新能源汽车产量158万辆，环比增24.7 [2] - 铅锑合金(蓄电池用含锑2%)平均价19375元/吨，环比降50 [2] 行业消息 - 华东部分废铅酸蓄电池回收企业本周电瓶报废量减少，部分炼厂下调报价，回收企业出货积极或加速废铅酸蓄电池短期价格松动 [2] - 供应端原生铅国产铅精矿供应紧缺，进口矿报价少，部分冶炼厂采购低银铅矿，后续供应增量有限；再生铅企业生产意愿强，产量有增加预期，安徽主要炼厂复产提产，河南、江苏生产平稳，内蒙古开工率显著提高 [2] 观点总结 - 需求端11月汽车铅蓄电池需求走弱，部分厂家下调月排产制约开工率回升幅度，但随着减产影响消退，开工水平将稳步恢复，部分龙头电池企业订单好，拓展储能业务增加铅需求 [2] - 铅锭沪伦比值高位，中国铅酸蓄电池出口受关税影响承压抑制需求增长，本周期库存累积，现货紧张缓解，预计铅库存仍有累积空间 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [3] 报告的核心观点 - 低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，需警惕冲高回落，可高抛低吸，价格区间在17,000元/吨至17,900元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-13，LME铅现货升水为 -23.90美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化175元/吨至17500元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化200元/吨至17575元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化200元/吨至17575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化200元/吨至17625元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-13，沪铅主力合约开于17605元/吨，收于17650元/吨，较前一交易日变化 -10元/吨，全天交易日成交61405手，较前一交易日变化5562手，全天交易日持仓43468手，较前一交易日变化 -7071手，日内价格震荡，最高点达到17815元/吨，最低点达到17575元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17705元/吨，收于17615元/吨，较昨日午后收盘下降0.54% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨175元/吨。河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水150元/吨出厂，部分品牌铅对SMM1铅升水100 - 150元/吨挺价惜售；湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水50元/吨出厂，市场成交以贸易商接货交割为主 [2] - 今日期铅延续偏强震荡，下游普遍观望，接货意向明显下滑 [2] 库存方面 - 2025-11-13，SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期变化0.22万吨 [2] - 截止11月13日，LME铅库存为223975吨，较上一交易日变化 -1250吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 买卖双方存在一定拉锯，铅价维持震荡格局，低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，需警惕冲高回落，可高抛低吸，价格区间在17,000元/吨至17,700元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作，期权策略为卖出宽跨 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-11，LME铅现货升水为-12.30美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日持平于17300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平于25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日持平于17350元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日持平于17325元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至17400元/吨，铅精废价差较前一交易日持平于-50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平于10025元/吨，废白壳较前一交易日持平于10150元/吨，废黑壳较前一交易日持平于10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-11，沪铅主力合约开于17505元/吨，收于17440元/吨，较前一交易日变化-65元/吨，全天交易日成交30855手，较前一交易日变化-755手，全天交易日持仓55107手，较前一交易日变化-3618手，日内价格震荡，最高点达到17575元/吨，最低点达到17435元/吨，夜盘开于17485元/吨，收于17520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.14% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日持平，河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水120 - 150元/吨出厂，湖南地区冶炼厂报价升水下调，对SMM1铅升水20 - 50元/吨出厂，个别厂家库存售罄后仍维持惜售，云南地区持货商报价对SMM1铅价贴水250元/吨出厂，今日期铅震荡整理，下游蓄电池企业仍以长单提货为主，局部地区市场成交逐渐转淡 [2] 库存方面 - 2025-11-11，SMM铅锭库存总量为3.3万吨，较上周同期变化0.09万吨，截止11月11日，LME铅库存为226725吨，较上一交易日变化-1500吨 [2] 策略 绝对价格策略 - 中性，价格区间可在17,000元/吨至17,700元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作 [3] 期权策略 - 卖出宽跨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势和投资建议，如铜价受供应紧张和需求变化影响，建议单边观望；氧化铝供需过剩，价格窄幅震荡磨底；铝供需偏紧，价格震荡偏强等[7][16][23] 相关目录总结 市场回顾 - 铜：主力合约沪铜2512收于86320元/吨，涨幅1.04%，沪铜指数减仓299手至55.73万手；上海现货报升水30元/吨，广东报贴水15元/吨，华北报贴水150元/吨[1] - 氧化铝：期货氧化铝2601合约环比上涨24元至2787元/吨；北方现货综合报2840元持平，多地价格有不同程度变动[10] - 电解铝：沪铝2512合约环比上涨280元至21630元/吨；华东、华南、中原现货价格均上涨[20] - 铸造铝合金：期货铸造铝合金2512合约环比上涨245至21000元/吨；多地现货价持平[26] - 锌：沪锌2512涨0.29%至22675元/吨，沪锌指数持仓增加2453手至22.56万手；上海地区0锌主流成交价集中在22595 - 22695元/吨[33] - 铅：沪铅2512跌0.4%至17430元/吨，沪铅指数持仓减少2494手至12.24万手；SMM1铅均价较昨日跌100元/吨为17225元/吨[40] - 镍：沪镍主力合约NI2512下跌80至119750元/吨，指数持仓增加7869手；金川升水环比上调50至2850元/吨，俄镍升水环比持平于400元/吨，电积镍升水环比下调25至75元/吨[45][47] - 不锈钢：主力合约SS2512上涨35至12590元/吨，指数持仓增加10369手；现货冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12250 - 12300元/吨[52] - 锡：主力合约沪锡2512收于283420元/吨，上涨1390元/吨或0.49%，沪锡持仓减少1849手至66355手；上海金属网现货锡锭均价282750元/吨，较上一交易日涨1500元/吨[59] - 碳酸锂：碳酸锂2601合约上涨1540至80500元/吨，指数持仓增加25948手，广期所仓单减少410至26420吨；SMM报价电碳环比下调100至80400元/吨，工碳环比下调100至78200元/吨[83] 重要资讯 - 美国政府停摆36天创纪录，从市场抽走7000亿美元流动性；10月ADP就业人数增加4.2万人[2] - Anglo Asian矿业公司与托克集团签署合同销售Demirli铜矿精矿，该矿今年预计产精矿4000吨，2026年有望达15000吨[2] - 智利国家铜业公司下调年度铜产量预期至131 - 134万吨[3] - 截至11月6日，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.32万吨至20.33万吨[4] - 11月6日澳洲成交3万吨氧化铝现货，西澳FOB320美元/吨；全国氧化铝库存量为421.8万吨，较上周增8.8万吨[11] - 几内亚宁巴矿业启动铝土矿驳船装运作业，几内亚ELITE MINING公司恢复发运[12] - 广西某企业北海绿色生态铝一期项目氧化铝工程开始询价比选采购，广西隆安和泰新材料有限公司100万吨氧化铝项目预计年底竣工试投产[15] - 截至上周五，财政部一般账户余额首次突破1万亿美元；10月ADP就业人数增加4.2万人[20] - 中国铝锭现货库存总量为60.7万吨，较上期数据下降0.7万吨[21] - 世纪铝业公司冰岛Grundartangi铝冶炼厂一条电解槽生产线因故障停产，运行产能降至10.57万吨/年[22] - 10月中美经贸团队达成关税相关成果共识；10月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本20498元/吨，单吨利润环比扩大23元/吨[26][29] - 据SMM沟通了解，截至11月6日，SMM七地锌锭库存总量为15.87万吨，较10月30日减少0.27万吨[34] - 据SMM了解，截至11月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.18万吨，较10月30日增加0.19万吨[41] - 五矿资源有限公司收购英美资源集团巴西镍业务交易面临欧盟调查，过去两年全球镍价暴跌约46%[48] - 近日美国钢铁市场需求火爆，印度政府放宽不锈钢产品进口限制[53][55] - 云南地区工业硅矿热炉开工数量下降，预计11月降至20台内[68] - 11月4日湖北省开展新能源项目可持续发展价格结算机制竞价工作[73] - 10月全国乘用车新能源市场零售和批发数据增长，普华永道预计2026年碳酸锂需求增长；三星SDI将向特斯拉供应储能电池；盐湖股份4万吨锂盐项目试运行良好；10月智利碳酸锂出口数据变化[84] 逻辑分析 - 铜：宏观上美国政府停摆影响流动性，供应紧张难缓解，10月产量环比降2.94万吨，需求受高铜价影响开工率下降，价格下跌后采购好转[7] - 氧化铝：供需过剩，市场预期减产但未落地，进口窗口打开，新投企业建设顺利，关注供应及供需平衡变动[16] - 铝：宏观上美国经济数据好于预期，基本面供需偏紧，海外减产及电价提升加剧供应担忧，国内消费有韧性[23] - 铸造铝合金：宏观上美国经济数据缓和情绪，基本面供应紧张推高原料成本，需求稳中向好但受库存制约，价格易涨难跌[30] - 锌：矿端偏紧加工费下调，冶炼厂有减产预期，出口窗口打开，供应过剩局面或缓解，上行空间或有限[35][37] - 铅：部分铅蓄企业订单好转但主动减停产，供应端再生铅企业复工复产，进口铅锭将到港，铅价或下行[42] - 镍：LME镍库存累库放缓但供需仍宽松，有成本支撑，12月后成本可能走弱，镍价宽幅震荡中枢下移[49] - 不锈钢：10月终端需求不乐观，供应端300系减量有限，成本支撑不足，走势偏弱[55] - 锡：美国就业数据好转，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现[62][64] - 工业硅：11月需求环比走弱，云南、四川电价上行部分企业停炉，库存情况及成本因素使价格区间运行，逢低买入有性价比[68] - 多晶硅：11月供需双减，供应缩减幅度大于需求，产能整合无进一步利好，盘面价格偏弱，关注支撑位回调买入[78] - 碳酸锂：11月供需收紧去库加速，价格高位运行，12月后进口或增加，复产有隐忧，向上空间受限[85] 交易策略 - 铜：单边观望；套利跨市正套继续持有，出口窗口打开后阶段性离场；期权观望[8][13] - 氧化铝：单边窄幅震荡磨底；套利暂时观望；期权暂时观望[17][18] - 铝：单边维持震荡偏强趋势；套利择机多沪铝空LME；期权暂时观望[28] - 铸造铝合金：单边铝合金价格随铝价偏强运行；套利暂时观望；期权暂时观望[31] - 锌：单边暂时观望；套利买SHFE抛LME套利仍可持有；期权暂时观望[38] - 铅：单边获利空单继续持有；套利暂时观望；期权暂时观望[43] - 镍：单边未提及；套利未提及；期权卖出2512合约宽跨式组合[50] - 不锈钢：单边建议反弹沽空；套利暂时观望[56][57] - 锡：单边供需双弱，锡价维持高位震荡；期权暂时观望[65][66] - 工业硅：单边逢低买入；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权持有[69][71] - 多晶硅：单边回调买入；套利远月合约反套；期权暂无[79][80] - 碳酸锂：单边关注下方均线支撑是否有效；套利暂时观望；期权卖出宽跨式期权组合[86][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观上美国政府停摆影响市场流动性，供应紧张难缓解，需求受高铜价抑制但价格下跌后采购增加[1][2][5] - 氧化铝：供需过剩，市场有减产预期但未落地，进口窗口打开且新投企业建设顺利，价格承压[13] - 电解铝：宏观上美国政府停摆影响市场流动性，但基本面供需偏紧，铝价回调后看多[17][19] - 铸造铝合金：宏观上美国政府停摆影响偏短期，基本面供应紧张成本上升，需求稳中向好，价格易涨难跌[24][29] - 锌：国内冶炼厂冬储抢货，盈利空间缩窄或减产，消费转淡但出口缓解供应过剩[32][36] - 铅：部分铅蓄企业订单好转但因价格和库存问题减产，供应端有放量预期，铅价或下行[39][41] - 镍：LME镍库存累库放缓但供需仍宽松，镍价宽幅震荡中枢下移[45][46] - 不锈钢：终端需求不乐观，供应端减量有限，成本支撑不足，走势偏弱[49] - 锡：矿端供应紧张，加工费低，需求缓慢复苏，价格弱势震荡[53][57] - 工业硅：需求环比走弱，供应缩减，价格运行区间参考（8500,9500），逢低买入[61] - 多晶硅：供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，价格偏弱，回调企稳后买入[69] - 碳酸锂：11月供需收紧加速去库，价格炒作复产，反弹后布局中线空单[72][74] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：期货主力合约沪铜2512收于85670元/吨，跌幅0.88%，指数减仓4052手；现货铜价回到85000元/吨一线，下游补库成交回暖[1] - 重要资讯：美国政府停摆，Glencore计划关停加拿大冶炼厂，Anglo Asian矿业公司销售铜矿精矿，智利国家铜业公司下调产量预期[2][3] - 逻辑分析：宏观上美国政府停摆影响流动性，供应紧张难缓解，需求受高铜价抑制但价格下跌后采购增加[5] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2601合约环比下跌3元至2772元/吨，持仓增加4092手；现货多地价格有跌有平[7] - 相关资讯：云南、四川电解铝厂采购氧化铝，河北企业检修焙烧炉，几内亚企业发运铝土矿，多个氧化铝项目有进展[8][9][12] - 逻辑分析：供需过剩，市场有减产预期但未落地，进口窗口打开且新投企业建设顺利，价格承压[13] - 交易策略：单边偏弱震荡，套利和期权暂时观望[14][15] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2512合约环比下跌85元至21395元/吨，持仓减少14547手；现货多地价格下跌[17] - 相关资讯：美国财政部吸走大量现金，LME计划制定规则，铝库存减少，世纪铝业减产[17][18] - 交易逻辑：宏观上美国政府停摆影响市场流动性，但基本面供需偏紧，铝价回调后看多[19] - 交易策略：单边逢低看多，套利择机多沪铝空LME，期权暂时观望[20][21][22] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2512合约环比下跌120至20795元/吨；现货多地价格下跌[24] - 相关资讯：中美经贸团队达成关税共识，美国和欧元区制造业PMI数据公布，美国财政部吸走大量现金，仓单增长[24][27][28] - 交易逻辑：宏观上美国政府停摆影响偏短期，基本面供应紧张成本上升，需求稳中向好，价格易涨难跌[29] - 交易策略：单边铝合金价格逢低看多，套利和期权暂时观望[30] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2512跌0.15%至22650元/吨，指数持仓减少2616手；现货上海地区价格及升水情况[32] - 相关资讯：Glencore、Penoles、South32锌产量情况[33][34][35] - 逻辑分析：国内冶炼厂冬储抢货，盈利空间缩窄或减产，消费转淡但出口缓解供应过剩[36] - 交易策略：单边获利多单继续持有，套利适时布局买SHFE抛LME，期权暂时观望[37] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2512涨0.17%至17475元/吨，指数持仓增加3728手；现货价格及升贴水情况[39] - 相关资讯：云南罗平锌电子公司金坡铅锌矿取得安全生产许可证[40] - 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转但因价格和库存问题减产，供应端有放量预期，铅价或下行[41] - 交易策略：单边获利空单继续持有，套利和期权暂时观望[42][43] 镍 - 市场回顾：盘面沪镍主力合约NI2512下跌290至120030元/吨，指数持仓增加529手；现货金川、俄镍、电积镍升水情况[45] - 重要资讯：10月新能源乘用车批发销量数据，印尼镍矿价格及产量情况[46] - 逻辑分析：LME镍库存累库放缓但供需仍宽松，镍价宽幅震荡中枢下移[46] - 交易策略：单边偏弱震荡，套利暂时观望，期权卖出2512合约宽跨式组合[48] 不锈钢 - 市场回顾：盘面不锈钢主力合约SS2512下跌35至12535元/吨，指数持仓增加10430手；现货冷轧、热轧价格[49] - 重要资讯：印度政府放宽不锈钢产品进口限制[49] - 逻辑分析：终端需求不乐观，供应端减量有限，成本支撑不足，走势偏弱[49] - 交易策略：单边建议反弹沽空，套利暂时观望[50][51] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2512收于282090元/吨，下跌2520元/吨或0.89%，持仓减少1779手；现货价格及升贴水情况[53] - 相关资讯：美国国会未通过拨款法案，英伟达与德国电信建设数据中心，安世半导体问题[54][56] - 逻辑分析：美联储降息有分歧，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，需求缓慢复苏[57] - 交易策略：单边供需双弱，锡价弱势震荡，期权暂时观望[58][59] 工业硅 - 重要资讯：云南地区工业硅矿热炉开工情况及电价上涨[61] - 逻辑分析：需求环比走弱，供应缩减，价格运行区间参考（8500,9500），逢低买入[61] - 策略建议：单边逢低买入，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权持有[62][63][64] 多晶硅 - 重要资讯：湖北省开展新能源项目竞价工作，相关指标及要求[66][67][68] - 逻辑分析：供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，价格偏弱，回调企稳后买入[69] - 策略建议：单边回调买入，套利远月合约反套，期权暂无[71] 碳酸锂 - 市场回顾：盘面碳酸锂2601合约下跌360至79140元/吨，指数持仓增加849手，广期所仓单增加340至26830吨；现货价格下调[72] - 重要资讯：Mineral Resources、Greenbushes矿锂精矿产量情况，云天化参股公司产能，大中赫锂矿项目开工[73] - 逻辑分析：11月供需收紧加速去库，价格炒作复产，反弹后布局中线空单[74] - 交易策略：单边反弹布空，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权[75] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差、比值、库存等数据[76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] - 提供各有色金属相关指标的走势图，如升贴水、库存、基差、利润等[87][99][100][101][110][111][116][119][124][127][132][135][144][145][151][153][157][159]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱；国庆后下游需求好于预期致国内去库明显；随着有色板块整体调整，铅价或暂时陷入震荡格局 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 10 - 30，LME铅现货升水为 - 35.12美元/吨；SMM1铅锭现货价17200元/吨，较前一交易日无变化；SMM上海铅现货升贴水30元/吨，较前一交易日无变化；SMM广东铅现货17275元/吨，较前一交易日无变化；SMM河南铅现货17225元/吨，较前一交易日无变化；SMM天津铅现货升贴水17275元/吨，较前一交易日无变化；铅精废价差 - 50元/吨，较前一交易日无变化；废电动车电池10025元/吨，较前一交易日无变化；废白壳10150元/吨，较前一交易日无变化；废黑壳10425元/吨，较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 10 - 30，沪铅主力合约开盘17360元/吨，收盘17350元/吨，较前一交易日跌5元/吨；全天成交39452手，较前一交易日减少6873手；持仓69287手，较前一交易日减少4231手；日内最高价17405元/吨，最低价17335元/吨；夜盘开盘17355元/吨，收盘17375元/吨，较昨日午后收盘涨25元/吨 [2] - 河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水130 - 150元/吨出厂；湖南地区部分冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 30元/吨出厂，贸易商贴水出货，对SMM1铅贴水30 - 0元/吨报价或对沪期铅2512合约贴水170 - 180元/吨；安徽、江西和广东地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；下游蓄电池企业刚需采购，部分接收大贴水货源，现货成交好转 [2] 库存方面 - 2025 - 10 - 30，SMM铅锭库存总量3.0万吨，较上周同期减少0.05万吨；截止10月30日，LME铅库存224175吨，较上一交易日减少700吨 [2]