文章核心观点 - 印尼镍矿供应政策收紧导致全球镍市场供需结构发生根本性变化，镍价进入上行通道并有望长期维持高位 [2][3][5] - 中伟新材凭借领先的“资源+材料一体化”垂直布局，能够有效规避成本压力并充分享受镍价上涨带来的盈利弹性，同时在新能源材料多个细分领域占据全球领导地位，有望实现价值重估 [1][7][8][11] 镍价上涨的驱动因素与前景 - **价格走势**：伦敦金属交易所（LME）镍价在1月6日晚间一度突破18785美元/吨，创2024年6月以来最高水平，近期在每吨18000美元附近企稳；沪镍主力合约在过去一个月内上涨近30% [1][3] - **核心驱动力**：印尼作为掌控全球近70%镍产量的核心供应国，其政策变动是镍价上涨的核心驱动力 [3] - **供应收缩**：印尼镍矿协会（APNI）宣布，2026年该国RKAB（矿产开采配额）拟削减至2.5亿吨，同比降幅高达34%；即便最终批准配额约2.6亿吨，仍较2025年显著收缩 [3] - **加剧紧张预期**：印尼实际镍矿产量约为当年RKAB配额的六至七成，这进一步加剧了市场对供给紧张的预期 [3] - **成本支撑**：印尼计划调整镍矿计价公式，将伴生钴列为独立商品征税，进一步抬升矿端成本，支撑镍价上行 [4] - **机构预期**： - 印尼镍矿协会（APNI）预测，若供应持续可控，镍价有望突破每吨19000美元 [5] - 国际镍研究组织（INSG）预测2026年全球镍需求382万吨，产量409万吨；机构测算印尼镍产量预计减少20万-30万吨，可能导致2026年全球镍供需由过剩转向短缺 [5] - 高盛表示，若印尼2026年镍矿开采配额收紧至2.6亿吨，镍价平均价格可能接近每吨18000美元 [5] - **趋势判断**：镍价深度下行空间有限，长期有望脱离底部区间进一步突破新高 [5] 中伟新材的资源与产能布局 - **资源锁定**：公司通过投资、参股、长期协议及包销等多元模式，锁定5-6亿湿吨镍矿资源供应 [7] - **产业基地**：在印尼建立四大镍原料产业基地，打通“资源-冶炼-材料”垂直一体化产业链 [7] - **冶炼产能**：已建成19.5万金属吨镍资源冶炼产能，权益量约12万金吨，其中电解镍产能9万吨（权益6万吨） [7] - **产能释放**：中青新能源二期投产后高冰镍产能将达6万金吨，进一步释放规模效应 [7] - **合规进展**：公司在印尼的矿资源项目已按要求提交年度RKAB生产计划等资料，审核持续推进中 [8] - **战略优势**：垂直一体化布局使公司摆脱对镍资源获取的外部依赖，能有效规避镍价上涨带来的成本压力，并通过自有产能享受价格上涨带来的利润提升 [7][8] 中伟新材的产品矩阵与市场地位 - **核心产品领导力**：自2020年起，公司在锂电池用镍系正极活性材料前驱体(pCAM)连续五年出货量全球第一，2024年镍系材料的市占率达到20.3% [8] - **超高镍市场垄断**：2024年公司超高镍三元前驱体全球市场份额高达89.5% [8] - **技术路线适配**：超高镍材料是高镍三元电池的核心原料，适配固态电池技术路线；公司已与境内外固态电池头部客户均有业务合作，现阶段固态电池材料出货量近50吨 [8] - **其他材料领先**：钴系材料的市场占有率连续5年稳居全球第一；磷系材料在2025年上半年成为外销市场的全球首位；钠系材料订单规模行业领先 [9] - **多元化布局**：通过资源和材料多元化布局，对比同业，公司的天花板相对更高，业绩增长更具稳定性 [9] 行业发展趋势与公司机遇 - **行业格局分化**：外部环境促进行业格局加速分化，缺乏资源储备的中小企业面临成本压力加剧、盈利空间压缩，而头部企业凭借供应链优势将巩固市场份额 [9] - **技术路线替代与共存**：镍价高涨可能加速磷酸铁锂电池对低镍三元电池的替代，但高镍三元电池在能量密度上的优势无法被短期替代，尤其在高端电动车与储能领域需求持续增长 [9] - **固态电池增量空间**：固态电池商业化进程为高镍材料打开增量空间，其前驱体以高镍及超高镍材料为主，这一趋势将强化高镍材料的需求韧性 [9] - **公司长期逻辑**：公司长期不仅有“价”（镍价上涨）的逻辑作为支撑，还抓住了“量”（产能释放与市场份额）的逻辑 [11] - **价值重估**：短期镍价上涨与产能释放将带来盈利弹性；长期公司的技术壁垒与资源护城河，将使其充分受益于新能源产业的发展浪潮，实现价值重估 [11]

容百科技还在公告中提出，结合拟建及在建产能、资金匹配等情况，该公司具备履行相关协议的综合能 力。在产能扩张方面，为匹配预计的客户订单，容百科技拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁部分股 权，并使用自有资金1.4亿元对贵州新仁进行增资。目前，公司已完成部分股权转让款支付，正在工商 变更登记过程中。贵州新仁目前拥有年产6万吨磷酸铁锂的产线。未来，公司将继续通过投资并购及产 能自建等方式扩大产能规模，以满足客户实际订单需求。 在资金匹配计划方面，容百科技将根据协议中约定的产能建设节奏及实际的订单签约情况，安排相应的 新建、扩建产能以满足供货要求。预计未来三年，为满足本合同履约需求，资本性支出约为87亿元。容 百科技拟通过银行贷款、自有资金及其他多种方式满足项目建设及投产所需的资金需求。另外，截至 2025年9月30日，容百科技流动资产账面余额133.36亿元，其中货币资金及交易性金融资产为45.91亿 元，银行承兑汇票余额25.78亿元。截至2025年三季度末，公司共获得银行授信额度197.37亿元，其中尚 未使用的授信额度为84.38亿元。 本报讯 （记者吴奕萱见习记者王楠）1月19日，宁波容百新能源科技股份有 ...

公司对交易所问询函的回复要点 - 公司澄清与宁德时代协议中的“1200亿元合同总金额”为估算值，最终实际销售金额具有不确定性 [2] - 原公告对合同总金额表述不严谨，风险提示不够充分，用语不够规范，但不存在借大额合同进行股价炒作的动机 [3] - 协议约定在满足综合竞争力要求前提下，双方有最低采购量约定 [2][10] - 若因下游需求变化导致宁德时代需求减少，宁德时代将尽力消纳公司为其预留的产能 [3][10] - 若宁德时代需求超出原预测，公司需提供提高产能的解决方案及时间以满足其采购需求 [10] 公司履约能力说明 - 公司结合拟建、在建产能及资金匹配情况，认为具备履行协议的综合能力 [4] - 为匹配预计订单，公司拟使用自有资金约3.42亿元收购贵州新仁部分股权，并使用自有资金1.4亿元对其进行增资 [4] - 贵州新仁目前拥有年产6万吨磷酸铁锂产线 [4] - 未来公司将继续通过投资并购及产能自建等方式扩大产能规模，以满足客户实际订单需求 [1][4] 公司资金保障计划 - 为满足合同履约需求，预计未来三年资本性支出约为87亿元 [5] - 公司将通过银行贷款、自有资金及其他方式满足资金需求 [5] - 截至2025年9月30日，公司流动资产账面余额133.36亿元，其中货币资金及交易性金融资产为45.91亿元，银行承兑汇票余额25.78亿元 [5] - 截至2025年三季度末，公司共获得银行授信额度197.37亿元，其中尚未使用的授信额度为84.38亿元 [5] - 公司认为资金储备充足、融资能力良好，有能力为合同履行提供资金保障 [5] 公司技术、产品与量产能力 - 公司于2025年9月设立“磷酸铁锂事业部”，整合了收购的上海某新能源科技公司及中央研究院的研发部门 [6] - 公司于2025年6月完成对上海某新能源科技有限公司的控股收购，该公司拥有铁锂生产技术自主知识产权 [7] - 公司将收购的新技术与自身研发技术结合，已在贵州新仁量产线上成功制备出3代、4代和5代产品 [7] - 当前3代产品可全面导入宁德时代使用；4代产品已完成量产开发及应用开发；5代产品内部测试达标，进入应用开发阶段 [7] - 自2025年10月初在贵州新仁产线试生产，已试生产107个批次，产线运行稳定，相关客户验证工作正在进行中 [8] - 公司提示磷酸铁锂第三代及第四代产品尚未实现规模化稳定量产，第五代产品仍处于开发阶段，后续存在产品开发和量产推进不及预期的风险 [9] 协议重要内容自查披露 - 在满足综合竞争力要求前提下，双方有最低采购量约定 [10] - 在公司后续建设资金不足时，可与宁德时代协商以预付款或合资形式支持产能建设 [10] - 最终采购量及需求保障以双方后续签订的采购合同为准 [10] - 公司充分提示了产能不能满足需求、原材料价格波动、实际订单量不及预测、产品开发及量产等风险 [11]

行业主要参与者 - 行业主要上市公司包括贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、翔丰华、尚太科技、国民技术、中科电气、科达制造等 [1] 2024年营收排名 - 2024年中国石墨负极材料上市企业中，贝特瑞相关业务营收规模最高，超过100亿元 [1] - 杉杉股份与中科电气的石墨负极材料产品营收均超过50亿元 [1] 2024年产量排名 - 2024年贝特瑞石墨负极产量超过45万吨，领先于其他企业 [3] - 杉杉股份的石墨负极产量超过35万吨，仅次于贝特瑞 [3] 2024年销量排名 - 2024年贝特瑞石墨负极销量为43.8万吨，排名第一 [4] - 杉杉股份石墨负极销量为34万吨，排名第二 [4] - 中科电气和尚太科技销量均在20万吨以上，分别位列第三和第四 [4] 人造石墨负极行业格局 - 人造石墨已成为石墨负极材料行业的主导产品 [5] - 2025年上半年，人造石墨负极出货量达到117万吨，占所有石墨负极出货量的91.7% [5] - 2025年上半年，在人造石墨负极领域，杉杉股份出货量占比最高，达到21% [10] - 贝特瑞人造石墨产品出货量占比仅次于杉杉股份 [10]

万润新能磷酸铁锂产能扩张项目 - 公司全资子公司湖北宏迈高科新材料有限公司拟投资10.79亿元，建设7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目，建设周期约12个月，资金来源为自筹资金 [2] - 公司拟为宏迈高科在设备采购等相关业务提供不超过7亿元的担保，以满足其经营需要 [4] - 该项目旨在优化公司高压实密度磷酸铁锂产能布局，提高整体盈利能力，夯实行业地位 [6] 项目具体安排与背景 - 项目建设地点位于湖北省十堰市丹江口市六里坪镇工业园区，将在首发募投项目“宏迈高科高性能锂离子电池材料项目”的部分闲置场地上投建 [7] - 原募投项目已结项并投入使用，因市场环境变化及场地使用效率提高，部分场地出现闲置，新项目安排有助于提高募集资金投入效能和公司整体经营效益 [7] 行业研究覆盖范围 - 行业资讯机构计划发布一系列2025年市场盘点报告，覆盖领域包括碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、钠离子电池、新型锂盐LiFSI、隔膜、锂电池、铝箔、储能电池及储能系统 [1][3] - 行业资讯机构正在预售《2025-2029年中国磷酸铁锂电池应用市场运行趋势及竞争策略研究报告》 [8] - 行业资讯机构计划于2026年3月19-20日在江苏常州举办行业会议 [12]

核心观点 - 公司就与宁德时代的大额采购协议回复交易所问询 澄清1200亿元合同总金额为基于假设的估算值 并非固定采购承诺 并承认原公告存在表述不严谨及风险提示不足的问题 但否认借合同炒作股价的动机 [1] 协议与合同细节 - 协议未约定固定采购金额 此前披露的“1200亿元合同总金额”仅为公司估算值 最终销售规模将根据实际订单的原材料价格及数量确定 [1] - 协议设有最低采购量约定 前提是公司需满足政策、商务、产品质量等综合竞争力指标 [3] - 最终采购量以双方后续签订的框架性、年度性或单笔采购合同为准 [3] 公司履约能力 **产能与扩张计划** - 公司拟以自有资金34176.39万元收购贵州新仁部分股权 并追加14000万元自有资金增资 目前已完成部分股权转让款支付 [2] - 贵州新仁现拥有年产6万吨磷酸铁锂产线 [2] - 公司未来将通过投资并购及产能自建进一步扩大规模以满足订单需求 [2] - 公司规划未来三年为履约需投入87亿元资本性支出 [2] **资金与融资状况** - 截至2025年9月30日 公司流动资产达133.36亿元 其中货币资金及交易性金融资产45.91亿元 银行承兑汇票余额25.78亿元 [2] - 截至2025年三季度末 公司获银行授信总额197.37亿元 未使用额度84.38亿元 [2] - 履约所需资金计划通过银行贷款、自有资金等多渠道筹措 [2] - 若公司建设资金不足 可与宁德时代协商通过预付款或合资形式获得支持 [3] **组织与运营保障** - 公司于2025年9月设立“磷酸铁锂事业部” 整合了收购的上海某新能源科技公司及容百中央研究院的研发资源 [2] - 新业务在营销、供应链、产线建设等方面获得集团成熟业务中台及工程制造事业部的支持 [2] 产品技术与质量 **技术储备与产品开发** - 公司2025年6月控股收购的上海某新能源科技有限公司拥有铁锂生产技术自主知识产权 [3] - 其技术与公司中央研究院的磷酸铁锂制备技术融合后 已在贵州新仁量产线成功制备3代、4代、5代产品 [3] - 3代产品可全面导入宁德时代使用 4代产品已完成量产及应用开发 5代产品内部测试达标并进入应用开发阶段 [3] **量产进展与验证** - 公司自2025年10月初启动贵州新仁产线试生产 已完成107个批次试产 产线运行稳定 [3] - 相关客户审厂等验证工作正在推进 [3] - 目前3代、4代产品尚未实现规模化稳定量产 5代产品仍处于开发阶段 [3] 合作机制与风险缓冲 - 若因宁德时代下游市场需求变化导致采购量减少 宁德时代将尽力消纳公司预留产能（含协调其他项目增量） [3] - 若需求超出年度预测 公司需出具产能提升方案及时间表 [3] - 公告全面提示了产能不能满足需求、原材料价格波动、实际订单量不及预测、产品开发及量产等风险 [4]

核心事件概述 - 容百科技公告获得宁德时代长期供货协议 预测自2026年第一季度至2031年合计供应磷酸铁锂约305万吨 合同总销售金额超1200亿元[1] - 该合同金额巨大 相当于公司2025年前三季度营收89.86亿元的约13.35倍 或相当于再造1.7个容百科技[1] - 公告发布后 公司迅速收到交易所问询函并停牌2日 在延期回复后于1月18日发布回复公告 同日收到证监会立案告知书 原因为重大合同公告涉嫌误导性陈述[1] 合同关键条款与不确定性 - 公告中“合同总销售金额超1200亿元”为公司估算得出 并非协议约定的固定采购金额[2] - 合同年均供货量超50万吨 但公司相关主体贵州新仁公司目前产能仅6万吨[2] - 销售价格不固定 具体计价公式为“碳酸锂成本+加工费”[2] - 最终实际采购数量不确定 需以双方后续签订的框架性、年度性或单笔采购合同为准[2] 公司内部管理与信披程序问题 - 该协议由市场营销部门做出预测 由事业部运营部门组织协同 经法务、财务、风控等部门评估后报总裁批准 无需提交董事会及股东会审议[3] - 但相关公告以董事会名义发出 回复公告显示该订单公告“经董事会秘书审查...但未报董事长签发”[3] - 该合同总价值相当于公司约10年营收（按2025年年化收入约120亿元计算） 履行需占用大量资金并进行重大资本投入 但董事长兼总经理白厚善似乎并未经手 在商业实践中非常罕见[2][3] - 此事件引发对公司公告制度是否严格有效、董秘工作是否存在重大疏漏等问题的质疑[3]

范雨露 制图 ◎记者 王玉晴 1月18日晚，容百科技公告称，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，中国证监会决定对公司予以立 案。同日，公司披露对上交所问询函的回复，容百科技坦陈，协议未约定采购金额，"1200亿元合同总 金额"是公司估算得出，原公告对合同总金额表述不严谨。此外，公司表示，原公告对于协议签订后可 能产生的风险提示不够充分，部分用语不够规范，但不存在借大额合同进行股价炒作的动机。 记者注意到，按照容百科技内部制度，该合同披露需经董事长签发，但容百科技表示本次董事会秘书未 报董事长签发。 重大合同公告涉嫌误导性陈述 1月13日晚，容百科技披露公司与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。协议约定自2026 年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨， 协议总销售金额超1200亿元。 该笔合同暴露出的信息披露问题迅速引起监管注意，上交所当晚对容百科技下发《问询函》，公司股票 于1月14日起停牌，暂时隔离了重大未披露信息对股价的影响。 1月18日，容百科技公告称，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，中国证监会决定对容百科技予以 立案。同日，容百科 ...

核心事件概述 - 容百科技公告称自2026年第一季度至2031年将向宁德时代供应约305万吨磷酸铁锂 合同总销售金额预估超1200亿元人民币[1] - 该合同金额巨大 相当于公司2025年前三季度营收89.86亿元的约13.4倍 或相当于再造1.7个容百科技[1] - 公告发布后 公司收到交易所问询函并停牌2日 在延期回复后 于1月18日收到证监会立案告知书 原因为重大合同公告涉嫌误导性陈述[1] 合同关键信息与质疑 - 合同核心数据存在重大不确定性 “1200亿元”是公司估算得出 并非协议约定的采购金额[2] - 合同年均供货量超50万吨 但公司相关主体贵州新仁公司目前产能仅6万吨[2] - 销售价格不固定 具体计价公式为“碳酸锂成本+加工费”[2] - 最终实际采购数量不确定 需以双方后续签订的采购合同为准[2] 公司内部决策与公告程序问题 - 该协议由市场营销部门分析预测 经相关部门评估后报事业部总裁批准 未提交董事会及股东会审议[3] - 但对外公告以董事会名义发出 回复公告显示该订单公告“经董事会秘书审查...但是未报董事长签发”[4] - 合同价值相当于公司约10年营收（按2025年年化收入约120亿元计） 履行需重大资本投入并调动公司几乎所有资源 但董事长兼总经理似乎未参与 在商业实践中非常罕见[4] 市场影响与监管关注 - 巨额订单公告引发市场震惊与监管警觉 交易所迅速下发问询函[1] - 公司公告程序存在严重疏漏 引发投资者对公司整体公告制度有效性及历史公告质量的质疑[4] - 评论指出 谁主导了此订单以及谁可能从中得益 投资者应当得到明确答案[5]

公司收到证监会立案调查 - 公司于2026年1月18日收到中国证监会下发的《立案告知书》 因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述 中国证监会决定对公司予以立案 [1] - 目前公司各项经营活动和业务均正常开展 [1] 关于与宁德时代重大合同的说明 - 公司回复上交所问询函 澄清与宁德时代签署的“1200亿元合同总金额”为估算 最终销售具有不确定性 [1] - 本次签约的305万吨是预测需求量 将分6年分步实施 [3] - 公司具备履行相关协议的综合能力 [1] 产能建设与资本支出计划 - 为匹配预计的客户订单 公司拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁部分股权 并使用自有资金1.4亿元对贵州新仁进行增资 [1] - 贵州新仁目前拥有年产6万吨磷酸铁锂产线 [1][3] - 未来公司将继续通过投资并购及产能自建等方式扩大产能规模 以满足客户实际订单需求 [1] - 预计未来三年为满足本合同履约需求 资本性支出约为87亿元 [1] - 结合工程建设进度及工程付款进度 预计2026年 2027年 2028年扩产所需资本投入分别为36亿元 33亿元 18亿元 另有少量质保金将在2029年支付 [1] 公司资金与融资状况 - 截至2025年9月30日 公司流动资产账面余额133.36亿元 其中货币资金及交易性金融资产为45.91亿元 银行承兑汇票余额25.78亿元 [2] - 截至2025年三季度末 公司共获得银行授信额度197.37亿元 其中尚未使用的授信额度为84.38亿元 [2] - 公司拟通过银行贷款 自有资金及其他等多种方式满足项目建设及投产所需的资金需求 [2] - 公司认为资金储备充足 融资能力良好 有能力为本合同履行提供坚实的资金保障 [2] 潜在风险与不确定性 - 后续产能建设受项目审批 资金投入 施工进度 市场环境等多重因素影响 能否按时按量达成产能目标存在一定不确定性 [3] - 公司后续的产能投资并购也有受阻的风险 [3]