会议基本信息 - 会议名称为安徽德豪润达电气股份有限公司2024年度业绩说明会 [1] - 会议于2025年6月17日15:00 - 16:30以网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目进行 [2] - 公司接待人员包括总经理吉学斌、财务总监冯凌、董事会秘书郝守超 [2] 公司经营状况及问题解决 - 随着历史遗留问题解决和闲置资产处置，公司现金流状况将逐步改善，主营业务整合聚焦后可持续经营能力会逐渐提升 [2] - 大连芯片资产闲置、蚌埠仲裁纠纷等历史遗留问题基本解决，目前公司整体现金流偏紧，与多因素相关，公司将关注多方面促使回到良性发展轨道 [3] 资产处置相关 - 大连LED芯片等相关资产转让交易完成后，无厂务运营相关费用，资产转让事项正积极推进 [3] 股价相关 - 公司股价在二级市场低迷受宏观经济、行业发展、市场解读等多方面因素影响，公司主营业务运营正常，管理层将提升公司价值并加强与投资人沟通 [3] 收入占比 - 2024年度公司外贸收入占总营业收入的63%，其中美国地区收入占总营业收入比重约14.5% [3] 董事长增持计划 - 董事长吉学斌对公司战略方向和未来发展充满信心，会综合评估增持事宜，若有计划将及时披露 [4][5]

全球石油市场供需展望 - 2025年全球石油产量预计增加180万桶/日至1.049亿桶/日，需求预期为1.038亿桶/日，供应过剩110万桶/日 [1] - 供应增长主要来自OPEC+逆转减产措施及非OPEC+生产商增产140万桶/日 [1] - 2024年石油消费增长预期下调至72万桶/日，低于此前预测的74万桶/日，主因美国消费疲软 [1] 库存与供应宽松趋势 - 自2月以来全球石油库存平均每日增加100万桶，5月单月增长9300万桶 [1] - 当前总库存仍比去年同期低9000万桶，但上升趋势明确 [1] 地缘政治对供应的影响 - 以色列与伊朗冲突引发油价波动，但伊朗石油流量未受影响 [2][3] - 伊朗South Pars天然气田部分停产，但实际产量影响尚不明确 [3] - Shahran石油仓储和炼油设施遭袭后未报告损坏 [3] 中国需求与长期展望 - 中国石油需求预计在2027年达峰，驱动因素包括电动汽车普及、高铁建设及天然气卡车推广 [3] - 2024-2030年全球石油需求预计仅增长250万桶/日，2030年达1.055亿桶/日平台期 [3] - 同期全球产能将激增超500万桶/日至1.147亿桶/日 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司产能利用率稳健，工业与汽车收入额环比增长超两成，整体销售收入环比增长1.8%，但工厂生产性波动影响延续至Q2，预计Q2销售收入环比下降4% - 6%，毛利率在18% - 20%之间 [3][4] - local for local需求提升，公司预计年底国际市场营业额在去年基础上进一步增长，保持每年约5万片12英寸月产能扩充速度 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入677/779/896亿元，实现归母净利润分别为51/62/74亿元，当前股价对应2025 - 2027年PB分别为4.31倍、4.15倍、3.96倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价82.96元，总股本79.86亿股，流通股本19.88亿股，总市值6625亿元，流通市值1650亿元，52周内最高/最低价为104.98 / 42.40元，资产负债率35.2%，市盈率180.35，第一大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED [2] 投资要点 - 产能利用率与收入情况：2025Q1公司毛利率22.5%环比持平，产能利用率89.6%环比增长4.1个百分点，整体销售收入22.47亿美元环比增长1.8%，晶圆收入占比95.2%环比增长近5%，工业与汽车收入额环比增长超两成占比升至10% [3] - Q2业绩预计：受工厂生产性波动影响，预计Q2销售收入环比下降4% - 6%，毛利率在18% - 20%之间 [4] - 产能扩充与市场需求：第二季度美国区、欧亚区产值增加，预计年底国际市场营业额增长，保持每年约5万片12英寸月产能扩充速度，一年投资约75亿美元八成用于买设备 [5] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 57796 | 67710 | 77908 | 89633 | | 增长率(%) | 27.72 | 17.15 | 15.06 | 15.05 | | EBITDA（百万元） | 26393.65 | 41436.76 | 50067.49 | 58621.95 | | 归属母公司净利润（百万元） | 3698.67 | 5127.41 | 6157.23 | 7422.03 | | 增长率(%) | -23.31 | 38.63 | 20.08 | 20.54 | | EPS(元/股) | 0.46 | 0.64 | 0.77 | 0.93 | | 市盈率（P/E） | 179.12 | 129.21 | 107.60 | 89.26 | | 市净率（P/B） | 4.47 | 4.31 | 4.15 | 3.96 | | EV/EBITDA | 29.93 | 16.86 | 14.09 | 11.90 | [11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据呈现公司财务状况及变化趋势，如营业收入、营业成本、净利润等指标在不同年份的数值及增长率，以及毛利率、净利率、ROE等财务比率的变化 [14]

市场整体表现 - 沪指6月17日下跌0 04% 申万所属行业中14个行业上涨 煤炭和公用事业涨幅居前 分别上涨0 89%和0 82% [1] - 医药生物和美容护理行业跌幅居前 分别下跌1 44%和1 24% [1] - 两市主力资金全天净流出253 16亿元 8个行业主力资金净流入 23个行业净流出 [1] 行业资金流向 - 交通运输行业主力资金净流入规模居首 净流入8 02亿元 行业上涨0 52% [1] - 电力设备行业主力资金净流入5 40亿元 行业上涨0 19% [1] - 传媒行业主力资金净流出规模最大 净流出45 48亿元 医药生物行业净流出42 78亿元 [1] 电力设备行业个股表现 - 电力设备行业357只个股中172只上涨 6只涨停 172只下跌 [2] - 行业资金净流入个股152只 其中9只净流入超亿元 融发核电净流入5 68亿元居首 [2] - 行业资金净流出个股中9只净流出超5000万元 精达股份净流出2 76亿元最多 [2][4] 电力设备行业资金流入榜 - 融发核电今日涨幅10 01% 主力资金净流入5 68亿元 [2] - 协鑫集成涨幅6 14% 净流入2 28亿元 赢合科技涨停 净流入2 01亿元 [2] - 科力远和动力源涨停 分别净流入1 60亿元和1 25亿元 [2] 电力设备行业资金流出榜 - 精达股份下跌7 92% 主力资金净流出2 76亿元 [4] - 科华数据下跌5 72% 净流出1 66亿元 运达股份净流出8680 82万元 [4] - 卧龙电驱和横店东磁分别净流出8552 68万元和6715 36万元 [4]

以色列对伊朗的军事行动 - 以色列采用"剥洋葱"战术逐步削弱伊朗多层防空体系，使战机在德黑兰上空自由飞行[1] - 摩萨德主导长达8个月的情报战，包括安插特工、偷运军火、建立秘密无人机/导弹基地[2] - 潜伏特工在空袭时同步攻击军用机场、防空阵地、核设施等关键目标，使用反坦克导弹和爆炸无人机[2] - 伊朗多名高级将领、核科学家被炸身亡，空军高层遭定点清除导致指挥系统瘫痪[2][3] 伊朗防空体系弱点 - 防空力量规模庞大但仅能实施"点防御"，无法覆盖全境[4] - 装备混杂包括20余种导弹系统，从苏制老旧型号到俄制S-300和国产"萨义德"系列[4] - 雷达探测技术、导弹性能和电子战水平与以色列存在代差[4] - 实战中成功拦截部分无人机和导弹，但宣称击落F-35缺乏证据[4][5] - 数十套防空导弹被毁，西部边境至德黑兰防线洞开[6] 伊朗空军困境 - 冲突中表现消极，损失至少2架F-14战斗机和1架KC-747加油机[8] - 装备严重老化，部分美制战机服役超50年且缺乏零部件[9] - 雷达网和指挥中枢被毁后失去地面引导，战机无法有效升空作战[9] - 缺乏预警机和现代数据链系统，难以实施超视距协同作战[10] 伊朗安全体系改进建议 - 加强反间谍工作，保护关键人员和设施[11] - 升级武器装备和信息化建设，构建现代化防空体系[11] - 遵守不发展核武器承诺以改善国际环境[11]

高管变动 - 公司董事、副总裁林晓东因个人原因辞职，不再担任任何职务，其2000年加入公司并曾负责多个业务模块 [2][5] - 聘任游君源为新任副总裁，其2011年加入公司并历任产品开发相关职务，与林晓东业务模块不重叠 [5] - 董秘表示高管变动不会影响公司业务，团队治理结构完善 [2][5] 创始人回归与战略调整 - 创始人周成建2024年1月重新掌舵，接替女儿胡佳佳（2016-2024年任职），提出数字化战略整合全域零售渠道 [6] - 胡佳佳任职期间公司业绩持续恶化：2019-2022年营收从54.63亿元降至14.39亿元，归母净利润累计亏损超29亿元 [6] - 2024年一季度营收1.43亿元（同比降48.74%），净利润638.93万元（同比降90.62%） [8] 财务与监管问题 - 2023年业绩预告存在重大偏差：最初预告净利润5900-8500万元，修正后为2600-3800万元，实际披露3175万元 [7] - 因信息披露不准确，公司及前高管胡佳佳、张利被上海证监局出具警示函 [7] - 2024年全年营收6.81亿元（同比降49.79%），归母净利润亏损1.95亿元（同比降715.45%），主因加盟合作减少及营销成本增加 [8] 业务转型挑战 - 2024年推进潮流户外与5.0新零售策略，但加盟商因未看到转型优势而退出，影响业务 [8] - 消化传统库存导致毛利率下降，同时品牌营销投入增加成本 [8] - 数字化战略目标包括供应链优化及全渠道零售整合 [6]

广州经济发展与投资年会概况 - 广州市1-4月新引进产业招商项目625个，预计投资总额1615亿元，其中投资或产值/营收超十亿元项目70个，制造业项目投资总额占比超50% [1] - 内资项目投资总量全省第一，新设外资企业2664家（增长14.9%），实际使用外资115.4亿元，与招商局集团、中国商飞、腾讯等达成战略合作 [1] - 三菱重工、鹏瑞利、蚂蚁集团、海康威视、抖音等企业投资项目相继落地 [1] 第十一届广州国际投资年会亮点 - 年会定于6月26-27日举办，主题为"投资广州·投资未来"，目标吸引全球投资者参与中心型世界城市建设 [2] - 参会嘉宾超800名，涵盖世界500强、央企、中国企业500强高层及新质生产力领域企业代表 [2] - 设置主题大会、闭门会议、产业发展空间推介等5大系列活动，创新政企对话模式（30家重点企业参与闭门会议） [2][3] 产业体系与投资机遇 - 广州打造"12218"现代化产业体系，包括15个战略性产业集群、6个未来产业和8个现代服务业，实体化运作5大关键产业发展办公室 [3] - 年会推出全域智能无人体系、生物医药、智能网联汽车等主题考察线路，覆盖国际生物岛、白云湖数字科技城等重点平台 [3] - 增设"十五运"城市合伙人展示环节和投资机遇展览专区，集中展示产业空间布局与重大平台成果 [4] 宣传与影响力 - 年会通过"线上+线下"形式举办，面向海内外媒体直播，强化广州高质量发展成果与政策利好的传播 [4][5] - 十年沉淀使年会成为观察中国经济走向的重要窗口，聚焦人工智能、数字经济、绿色能源等新兴领域讨论 [3][4]

秘境旅游的热潮让周边村落实现"绿富同兴"。拉沟村12户村民将藏居改造成太阳能民宿，客房内摆放着 村民手绘的生态保护宣传画；杰迪村开发"山野寻踪"项目，村民以生态向导身份带领游客辨识草药、记 录鸟种，生态手工艺品年均销售额超30万元。数据显示，杰迪村人均年收入从5年前的1.2万元增至1.8万 元，其中30%收入直接来自生态旅游。村民自发成立的"生态护卫队"每日巡逻山林，景区垃圾清运量同 比减少35%，形成"保护-发展-共享"的良性循环。 文化赋能：藏地传统与现代体验的碰撞 在拉尕山，生态秘境亦是文化富矿。景区将藏族"神山圣湖"保护习俗转化为"生态长老"巡查制度，7位 藏族老人每日巡视山林；藏寨墙壁绘制的环保唐卡，让"山是父亲，水是母亲"的生态理念融入文化肌 理。游客可参与"神山守护"活动，跟随牧民制作酥油动物标识牌，或在非遗传承人的指导下体验岩画拓 印。今年"五一"假期推出的"藏药植物研学之旅"，吸引陕、川、青等周边省份游客专程前来，其中亲子 家庭占比超60%，沉浸式体验让游客满意度达98%。 景村联动：生态红利激活乡村振兴 中国发展网讯 在甘肃舟曲海拔2100至2800米的群山之间，藏语意为"神仙喜爱之地"的 ...

近日，第四范式发布制造业AI智能体解决方案，通过"AI Agent+工业垂直模型"，为制造业提供从生产优化到供应链管 理的全链路智能化升级。该方案以自主进化的AI智能体为核心，精准洞察工业场景需求，构建工业细分场景领域垂直 模型，解决行业核心问题。方案覆盖行业资料查询、3D设计、良率数据分析、设备预测性维护、供应链智能决策等细 分行业模型，助力企业实现降本增效、质量跃升与数字化转型，构建更精益、更可靠、更具竞争力的智能制造体系。 制造业AI智能体的出现，通过提高产线效率、提升工厂运营效率和智能化水平，来突破传统精益生产模式，助力制造 业实现智能升级。 例如某重型发动机的核心制造基地，原本具有强大的优势，能够实现年产10万+台某系列柴油机整机，但却受制于传 统精益生产的困境多年，从管理决策效率低且不精准、到业务间协作沟通有效性低、再到数据采集繁琐与信息孤岛难 题等等方面制约，业务发展速度缓慢。 有了制造业AI智能体，原本处处受限的它却能即刻变身成智能整车工厂！整车下线效率提高至分钟级，平均每4分半 即可下线一辆整车。 AI智能体赋能制造核心场景升级： 行业资料查询：通过制造领域和企业内部知识，构建企业级资料知识 ...

"1-5月，福田重卡以总体销量超5.5万辆、同比增长68%的成绩持续领跑市场，增速远超行业平均水平。这不仅是市场份额的争夺，更是技术、 战略等系统性胜利。"日前，在"欧曼银河全系产品媒体品鉴会"上，欧曼事业部营销公司总经理刘刚表示，经过二十余年的砥砺发展，欧曼重卡历经 了六代发展，实现了从无到有、从有到优的跨越。这是欧曼重卡对市场的深度理解、快速响应，对产品的精准定义的必然结果。如今，随着智能物 流时代的到来，全球重卡市场正在经历新一轮周期调整，欧曼全系重卡新品也顺时而生，开启了重卡行业架构造车的新时代。 以欧曼银河为例，该产品采用了行业首创的"银河智慧架构"，从材料、工艺、软件底层正向开发，实现了由"技术驱动产品，为用户开发需求"的发展初 衷，为用户创造了"更全面的解决方案"，在场景上覆盖了快递、快运、冷链、绿通、市政环卫、工程专用、散杂、资源矿产等全系运营场景。 在产品创新方面，欧曼银行采用了50多项行业首创技术，站在了全球技术最前沿，树立了时代标杆。比如采用行业最优无感纯平地板设计，可轻松满足 驾驶室内两人的日常生活需要；进一步升级的人机工程学座椅和副驾驶旋转座椅，让驾乘体验更胜从前；此外，1440mm ...