今年第6号台风"韦帕"已于7月20日17时50分前后在广东江门台山海宴镇沿海登陆，登陆时中心附近最大风力12级（33米/秒），中心最低气压 975百帕。此后于20日20时15分前后以强热带风暴级在阳江海陵岛沿海再次登陆，登陆时中心附近最大风力10级（25米/秒），中心最低气压980百 帕。 广东省气象台预报，"韦帕"将以20公里左右的时速继续向西偏南方向移动，强度逐渐减弱。针对此次台风带来的风雨浪潮影响及其次生灾 害，广东省减灾委员会已于20日19时启动Ⅳ级救灾应急响应。 为应对此次台风，广东各地市闻"风"而动、争分夺秒，滚动排查船回港、人上岸等措施落实情况，坚决彻底转移海岛、地质灾害隐患点、城 市低洼地带等危险区域人员，切实做到应转尽转、应转早转、应转快转。截至20日13时，全省累计转移人员669162人，其中海上转移人员12036 人，陆上转移人员657126人。 记者20日在珠海市区看到，受台风外围风圈影响，珠海市海边刮起大风，岸边的椰子树枝叶被大风吹得明显晃动，路边的自行车被风吹倒在 地，一些商场和酒店都将玻璃贴上"米"字防震条。随着台风的不断临近，记者明显感受到风力加大，雨水打在脸上有明显刺痛感。 ...

今年以来，中央企业承压前行，经济运行总体平稳。1月份至6月份，中央企业实现增加值5.2万亿元， 完成固定资产投资2万亿元，战略性新兴产业投资保持在较高水平，发售电量、原油产量、航空运输周 转量、集装箱吞吐量同比均稳步提升，有效发挥国民经济顶梁柱、压舱石作用。 "我们要坚定不移办好自己的事，以中央企业高质量发展助推经济持续向好和社会大局稳定。"国务院国 资委党委书记、主任张玉卓在近日举办的中央企业负责人研讨班上强调，当前，尽管面临一些客观困 难，但也要看到，好的因素在累积、稳的基础在夯实、进的态势在巩固。 "中央企业必须把发展新质生产力摆在更加突出的位置，不断提高全要素生产率，努力开启增长的'第二 曲线'，加快实现依靠科技创新驱动的'智慧型增长'。"张玉卓强调，下半年，中央企业要在供给提档、 转化提速、产业提质、改革提效上下更大功夫，不断增强核心功能、提升核心竞争力，全面完成今年各 项目标任务，有力有效应变局、稳大局、开新局。 按照国务院国资委的部署，要着力提升原创性引领性技术供给能力，持续优化科研组织，加快突破关键 核心技术和前沿技术，主导推动产学研深度融合，维护产业链供应链安全。要加快推动科技成果转化和 产 ...

7月16日，全国最大电力负荷再次刷新历史纪录，首次突破15亿千瓦。盛夏热浪席卷大地，电力保供迎 来年度"大考"，面对持续攀升的电网负荷，新疆、内蒙古、宁夏等地相关部门超前部署、协同发力，打 出"组合拳"，全力确保电力安全可靠供应，为经济社会平稳运行和民生福祉输送清凉动能。 新疆：绿电外送解酷暑 入夏以来，新疆多地出现持续高温天气，吐鲁番日最高气温基本维持在40摄氏度以上，地表最高温度超 过70摄氏度。随着吐鲁番空调、冷风机等大功率制冷设备使用，电网日最高负荷达到355.5万千瓦，同 比增长9.96%。持续的高温不仅对当地百姓生活、工业生产带来一定影响，而且对户外电网设备的稳定 运行产生严峻"烤"验，设备检修频次达到春秋季节的2倍。 据国网乌鲁木齐供电公司电力调度控制中心数据，最大负荷达625.6万千瓦，同比增长11.7%，且呈现逐 步上升趋势。电网最大负荷预计在7月中旬出现，达710万千瓦，相比去年同期增长24.8%。 面对不断攀升的用电负荷，国网乌鲁木齐供电公司科学合理安排运行方式，全力满足电网用电需求。同 时，充分运用红外测温、智能巡检等技术手段，加强设备运行状态实时监测，并增加高温环境下的巡检 频次，确 ...

业绩预告与预喜情况 - 截至7月18日，A股1540家上市公司披露2025年半年度业绩预告，674家预喜，预喜比例43.77%，其中略增57家、扭亏193家、续盈6家、预增418家 [1] - 已披露业绩预告的上市公司整体表现分化 [1] 机构调研关注焦点 - 机构密集调研上市公司时重点关注盈利改善措施、未来业绩增长点及产品涨价情况 [1] - 恩捷股份提出四项盈利改善措施：全球产能布局与海外市场拓展、优化产品结构（如提高涂布膜占比）、精细化管理降本增效、提升产能利用率 [1] - 联检科技未来业绩增长点包括：聚焦高附加值新兴领域、外延并购协同效应、国际化布局深化、数字化与AI技术应用 [2] - 广信科技绝缘纤维材料及制品价格整体上涨，原因包括下游需求旺盛、直销客户占比提高、高单价产品销售占比提升，2025年框架合同单价同比上涨 [2] 上市公司业绩增长驱动因素 - 金达威预计2025年上半年净利润2.21亿至2.6亿元，同比增长70%-100%，主要因辅酶Q10、维生素A及国内保健品销售增长 [3] - 建投能源预计上半年净利润8.8亿元，同比增长153.39%，得益于煤炭价格下行、电热营销优化、燃料采购管理及融资成本降低 [3] - 神通科技上半年营收8.16亿元（同比+22.46%），净利润6427.8万元（同比+111.09%），因客户订单放量及毛利率提升 [4] 业绩下滑与应对措施 - 中盐化工上半年营收59.98亿元（同比-5.76%），净利润5271.55万元（同比-88.04%），主因纯碱价格下滑，公司将深化降本增效与市场结构调整 [4] 半年报披露时间表 - 沃华医药、瑞鹄模具等公司将于7月22日披露半年报，飞龙股份7月23日披露，国际实业、大湖股份等7月25日披露 [5]

股价表现 - 华能国际7月18日收盘价为7.03元，上涨1.3% [1] - 当日换手率为0.45%，成交量49.52万手，成交额3.46亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入2899.05万元，占总成交额8.37% [2][5] - 游资资金净流出2438.82万元，占总成交额7.04% [2] - 散户资金净流出460.23万元，占总成交额1.33% [2] 融资公告 - 公司获准发行本金余额不超过等值1700亿元人民币的境内外债务融资工具 [3] - 完成第十二期中期票据发行，发行额20亿元人民币，期限五年 [3][5] - 票据单位面值100元人民币，发行利率1.81% [3] - 由中国银行等六家银行主承销，通过簿记建档方式公开发行 [3] - 募集资金将用于补充营运资金、调整债务结构及偿还借款 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [9] 报告的核心观点 - 6月规上机组发电量同比增长1.7%，用电需求稳步修复、清洁能源挤压效应边际缓解及去年同期基数偏低带动火电发电量平稳增长，水电发电量同比减少4.0%但降幅环比收窄10.3个百分点，非水清洁能源中核电及光伏延续较快增速，风电受资源偏弱影响增速较低 [2] - 新央企雅江集团入列，雅江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元 [12] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿“十四五”，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电、水电及新能源运营商 [12] 根据相关目录分别进行总结 国家统计局、能源局发布6月份全社会发、用电量数据 - 6月全国统计口径发电机组发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%；1 - 6月发电量45371亿千瓦时，同比增长0.8% [11][18] - 6月火电发电量4939亿千瓦时，同比增长1.1%；水电发电量1391亿千瓦时，同比减少4.0%；核电发电量394亿千瓦时，同比增长10.3%；风电发电量738亿千瓦时，同比增长3.2%；太阳能发电量501亿千瓦时，同比增长18.3% [18][24] 火电延续平稳增长，水电降幅显著收窄 - 6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速环比提升1.0个百分点，6月全国平均气温21.1℃，较常年同期偏高0.9℃，工业经济回暖叠加气温偏高拉动用电需求，6月全国规模以上机组发电量同比增长1.7%，增速环比改善1.2个百分点，1 - 6月发电量同比增长0.8% [11][19] - 6月水电发电量同比减少4.0%，但来水边际改善叠加蓄能释放，降幅环比收窄10.3个百分点，后续受偏高基数影响水电电量或延续偏弱表现 [24][25] - 2025年1 - 5月风电和光伏机组新增装机同比增长，6月光伏发电量同比增长18.3%，风电受来风资源偏弱影响发电量仅同比增长3.2%，核电发电量同比增长10.3% [7][32] - 用电需求稳步修复、清洁能源挤压效应边际缓解及去年同期基数偏低使火电发电量延续平稳增长，6月火电发电量同比增长1.1%，成本端煤价同比回落，火电经营环境持续改善 [24][41] 下周重点推荐 - 华电国际：火电机组区域长协电价有韧性，煤价回落火电业绩弹性大，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚业绩 [45] - 华润电力：存量火电机组资产质量优，新能源盈利能力强，规划新增可再生能源装机，分红稳定 [45] - 华能国际：煤电容量电价改革受益，积极布局新能源，章程承诺高分红 [46] - 长江电力：分红承诺高且现金流充足，盈利稳定，红利价值突出 [46] - 中国核电：核电量价成本稳定，2025年新投产机组全年运行，远期有提升分红预期 [47] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益于老旧风场改造政策 [47] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [48] - 福能股份：深耕福建电力资源，煤价回落火电业绩修复，气电业绩有望反转 [48] - 中国电力：剥离亏损资产，水电业务有望修复，清洁能源装机占比规划高 [50] - 国投电力：来水修复水电业绩稳健，煤电容量电价改革及煤价回落使火电盈利稳定 [50] - 国电电力：火电资产盈利稳定，在建电站投产改善水电量价，十四五新增新能源装机 [50] - 华能水电：云南用电需求旺盛，存量机组成本费用有望下降 [51] 行业及公司涨跌幅 - 截至2025年7月18日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网市盈率(TTM)分别为17.24倍、13.16倍、20.45倍、20.75倍和34.94倍，对沪深300指数溢价分别为35.82%、3.70%、61.12%、63.52%、175.26% [55] - 本周电力板块涨幅前五为闽东电力、豫能控股、西昌电力、建投能源、甘肃能源；变动幅度后五为韶能股份、华银电力、哈投股份、梅雁吉祥、辽宁能源 [55] - 本周电力板块指数下跌，水电板块相对优于其他板块，闽东电力本周表现优异 [56] 火电量价成本信息 - 7月4日至7月10日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增长12.9%，同比增长4.5%；截至7月10日，本月累计发电量同比增加5%，本年累计发电量同比减少4.8% [72] - 7月12日至7月18日，广东发电侧日前成交周均价0.33830元/千瓦时，周环比提升9.71%，同比降低3.59%；山东发电侧日前成交周均价0.29353元/千瓦时，周环比降低13.60%，同比降低19.08% [78] - 截至7月14日，大同优混(Q5800K)平仓价666.68元/吨，较上周上涨6.00元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价628.00元/吨，较上周上涨6.60元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价565.20元/吨，较上周上涨8.00元/吨 [79] 三峡水库水文信息 - 截至7月19日，三峡水库水位（14点）为158米，周环比降低0.46%，同比降低1.70% [90] - 7月13日至7月19日，三峡平均出库流量16243立方米/秒，周环比降低23.07%，同比降低61.10% [90] 重要公司重点公告 - 国投电力：2025年H1控股企业累计发电量770.6亿千瓦时，上网电量751.8亿千瓦时，分别同减0.5%、0.3%；平均上网电价0.353元/千瓦时，同降6.4% [91] - 粤电力Ａ：预计2025H1归母净利润0.3 - 0.4亿元，同降96.9% - 96.0%；扣非归母净利润亏损0.23 - 0.15亿元，由盈转亏 [92] - 宝新能源：预计2025H1归母净利润5.2 - 5.8亿元，同增42.1% - 58.5%；扣非归母净利润5.1 - 5.7亿元，同增25.4% - 40.1% [93] - 华润电力：2025H1附属电厂售电量1019.8亿千瓦时，同增3.8%，其中风电售电量258.6亿千瓦时，同增15.5%，光伏售电量41.4亿千瓦时，同增31.3% [94] - 上海电力：预计2025H1归母净利润17.5 - 20.9亿元，同增32.2% - 57.3%；扣非归母净利润16.9 - 20.2亿元，同增28.7% - 53.1% [95] - 华能国际：2025年第二季度上网电量990.49亿千瓦时，同比上升1.44%；上半年上网电量2056.83亿千瓦时，同比下降2.37%；上半年平均上网结算电价485.27元/兆瓦时，同比下降2.69%，市场化交易电量比例84.64%，比去年同期下降2.27个百分点 [96] - 浙能电力：2025年H1全资及控股发电企业发电量788.5亿千瓦时，上网电量747.0亿千瓦时，同比分别上涨4.5%和4.6% [97] - 申能股份：2025年H1控股发电企业发电量259.5亿千瓦时，同比减少1.7%，其中煤电同比减少6.8%，天然气、风力、光伏发电量分别同比增加3.5%、19.9%、13.4% [98] - 黔源电力：2025年上半年营业收入88304.13万元（+1.23%），利润27815.27万元（+7.55%），归母净利润12715.86万元（-4.54%） [99] - 大唐发电：2025年上半年上网电量1239.93亿千瓦时（+1.30%），其中新能源发电量147.96亿千瓦时（+32.51%），市场化交易电量占比86.84%，平均上网电价444.48元/兆瓦时（-3.95%），期末总装机80889.68兆瓦，新能源占比20.68%，上半年新增装机1777.45兆瓦 [103] - 广州发展：2025年4 - 6月发电量66.10亿千瓦时，上网电量63.43亿千瓦时，分别增长6.64%和7.15%；1 - 6月发电量118.47亿千瓦时，上网电量113.72亿千瓦时，分别下降1.88%和1.49%，截至6月30日煤炭销售量2224万吨，同比增加13.29% [104] - 甘肃能源：腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目中民勤南湖100万千瓦风电项目核准已批复，装机容量达公司2024年末已发电控股装机容量的10%以上 [104] 电力及燃气事件 - 电力定增差价涉及湖南发展、韶能股份、内蒙华电、华能水电等公司 [108] - 燃气定增差价涉及南京公用 [108] - 电力重要股东二级市场增持涉及嘉泽新能、赣能股份等公司 [109] 下周大事提醒 - 2025年7月21日协鑫能科、建投能源召开股东大会 [111] - 2025年7月23日韶能股份召开股东大会 [111] - 2025年7月24日节能风电召开股东大会 [111] - 2025年7月25日内蒙华电分红股权登记并召开股东大会，新天绿能、新天绿色能源、江苏新能召开股东大会 [111]

央视网消息（焦点访谈）：7月20日，我国正式进入了今年的三伏天。对于高温，最近这些天我国部分地方已经开启"烧烤"模式，很多人对此也都有切 身的感受。高温高湿给我们的生产生活带来不少影响，比如，这样的天气对健康有什么损害，我们该怎么去防护？高温天气之下，我们的用电需求肯定会大 幅增长，如何保障？那些在户外高温天气下工作的人，怎么保护他们的权益？ 近日，陕西、河南、四川、重庆、北京等一些地方持续出现高温高湿天气，长时间的高温高湿环境，可能导致血压、血糖波动，对患有慢性病的老年人 造成不小的影响。 在北京大学人民医院急诊科，护士李伟正忙着接诊前来看病的老人。高温天气下，普通人如果散热不及时，中暑以及热射病的风险也会大大上升。 北京大学人民医院急诊内科副主任、副主任医师迟骋："实际上，中暑不在乎是户外还是室内，只要是高温高湿的环境，像在户外作业的人员，还有在 户外锻炼的人，还有在密闭不通风的健身房里面锻炼的这些人群也都是高危人群。居家在密闭环境中，没有开窗通风，也没有开空调，可能室温不是太高， 但是湿度很大，在这样一个空间中，实际上也会造成中暑。" 高温高湿天气下，能够待在温度适宜、通风良好的环境有利于身体健康。为此 ...

指数情况 - 截至2025年7月20日，本周ECI供给指数为50.13%，较上周回落0.01个百分点；需求指数为49.91%，较上周回落0.01个百分点[3][8] - 7月前三个周高频数据显示，ECI供给指数为50.12%，较6月回落0.04个百分点；需求指数为49.92%，较6月回落0.01个百分点[3][9] - 截至2025年7月20日，本周ELI指数为 - 0.91%，较上周回升0.01个百分点[3][12] 经济领域表现 - 消费方面，7月1 - 13日乘用车市场零售57.1万辆，同比回升7.0%；新能源车市场零售33.2万辆，同比回升26.0%[22] - 基建方面，7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，国家发改委新增下达100亿资金用于以工代赈项目[3][9] - 出口方面，韩国7月前10日出口总额同比增速9.50%，较6月回升4.60个百分点；7月7 - 13日国内监测港口累计完成货物吞吐量环比回升0.21%[32] 金融市场情况 - 2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量比重为38.6%[3][14][15] - 2025年6月，公司信用类债券平均发行利率2.08%，较去年同期下降32个基点[3][15] 政策与风险 - 本周央行进行17268.0亿元逆回购操作，有4257.0亿元逆回购到期，货币净投放13011.0亿元[42] - 风险包括美国关税政策不确定、政策出台力度低于市场预期、房地产改善持续性待观察[2][50]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [2][9][40] 报告的核心观点 - 全国统一电力市场建设加速推进，持续看好电力资产价值重估，推荐关注水电、火电、绿电三条投资主线，个股推荐长江水电、华能水电、华能国际、京能电力、福能股份 [9][40] 根据相关目录分别进行总结 本周公用事业行情回顾 - 本周公用事业(申万)下跌 1.37%，跑输沪深 300 指数 2.46pct，在申万一级行业中排名第 29 位 [4] - 子板块中，燃气上涨 0.31%，电能综合服务下跌 0.74%，风电下跌 0.75%，火电下跌 1.04%，水电下跌 2.13%，热力服务下跌 2.34%，光伏发电下跌 2.41% [4] 煤炭价格与库存跟踪 - 国内现货：截至 7 月 18 日，秦皇岛动力煤（Q5500，山西产）平仓价 642 元/吨，周环比增 1.58%；截至 7 月 19 日，秦皇岛煤炭库存量 578 万吨，周环比增 5.86% [7] - 进口端：截至 7 月 11 日，澳洲纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 110.03 美元/吨，周环比增 0.16%；印尼 3800KNAR 煤炭离岸价 40.8 美元/吨，周环比增 1.75% [7] - 电煤采购：截至 7 月 18 日，CECI 沿海指数 5500K 综合价 653 元/吨，周环比增 0.15%；成交价 628 元/吨，周环比增 0.96% [7] - 电厂库存：截至 7 月 11 日，样本区域电厂煤炭库存 10369 万吨，周环比增 7.57%；煤炭日耗 421 万吨，周环比增 19.94%；煤炭库存可用天数 24.6 天，周环比降 10.55% [7] 天然气价格跟踪 - 截至 7 月 18 日，中国 LNG 出厂价全国指数 4455 元/吨，周环比降 0.11%；截至 7 月 17 日，中国 LNG 到岸价 12.36 美元/mmbtu，周环比降 4.51% [6] 重点水库来水跟踪 - 截至 7 月 19 日，本周三峡水库站平均入库流量周环比降 41.99%，同比降 53.14%；平均出库流量周环比降 21.28%，同比降 55.4%；平均水位周环比增 1.89%，同比降 2.42% [6] 重点公司公告 - 广州发展：2025 年 4 - 6 月，合并口径发电企业累计完成发电量 66.10 亿千瓦时，上网电量 63.43 亿千瓦时，同比分别增长 6.64%和 7.15%；1 - 6 月，累计完成发电量 118.47 亿千瓦时，上网电量 113.72 亿千瓦时，同比分别下降 1.88%和 1.49% [39] - 黔源电力：2025 年上半年来水较上年同期偏少 23.00%，较多年平均来水偏少 27.70%，发电量为 320,090.15 万千瓦时，同比上升 1.55%；营业收入 88,328.86 万元，增幅为 1.23%；利润总额 27,815.27 万元，增幅为 7.55%；归母净利润 12,715.86 万元，减幅为 4.54% [39] 行业动态 - 国家发改委、国家能源局发布通知，明确 2025 年、2026 年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例，2025 年为约束性指标，2026 年为预期性指标，还增设部分行业绿色电力消费比例 [7][8]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 强调重视港股电力设备核心资产，看好煤电、风电设备等领域投资机会，关注电力行业不同维度投资标的，认为煤炭供需再平衡已开启 [5][6][11] 根据相关目录分别进行总结 电新：重视港股电力设备核心资产 - 港股市场活跃度及表现更好，自2024年9月最低点至2025年7月18日，恒生指数涨幅46%大幅跑赢沪深300，建议重视港股电力设备核心资产，关注哈尔滨电气、东方电气、金风科技等，也可关注相关A股标的 [16] 发电设备：煤电景气度超出预期 抽蓄核准维持高位 - 2022 - 2024年分别核准煤电装机90、83、78GW，2025H1核准约31GW，全年有望突破80GW；煤电核准持续高位因负荷增长高于用电增长、新能源顶峰能力不足、煤电退役替换及改造需求扩大 [17][18] - 2022 - 2024年抽水蓄能核准装机分别达70、65、35GW，2025H1核准19GW，按水轮机8亿元/GW测算，总订单有望达约1500亿元，相关公司订单逐步释放 [20][21] 风电设备：风电整机盈利改善具备产业逻辑 - 近年来整机利润下滑主因风机快速大型化，新产品推出周期变短且利润率走低；当前风机大型化速度显著放缓，整机厂交付结构中新产品比重降低，盈利能力有望改善 [23][32] - 整机环节集中度持续走高、供货厂家数量减少且无新厂家进入，证明有较高技术壁垒，盈利能力具备改善可能 [33] 电力：6月水电降幅收窄 光伏提速 火风放缓 - 6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比5月加快1.2个百分点；分品种看，火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快 [8][35][37] - 中长期看好类水电商业模式，关注水电与优质风电运营商；短中期关注有优质资产和优秀管理能力的公司；成长弹性方向关注低估值区域性标的 [38] 煤炭：6月进口煤减量扩大，原煤同比增幅收窄 - 6月进口煤及褐煤同比 - 25.9%，1 - 6月累计同比 - 11.1%，国内低煤价抑制进口，若煤价维持低位，剩余月份进口煤有望延续收缩态势 [10][43] - 6月全国原煤产量同比 + 3.0%，增幅较5月下降1.2pct，山西及内蒙同比转负，低煤价对煤企经营形成压力，国内原煤供给处于收缩拐点 [11][57] - 低煤价抑制国内外煤炭供给，港口库存下降，迎峰度夏电煤需求旺盛有望延续去库存趋势，煤炭供需再平衡已开启且处于初期阶段 [11]