核心财务表现 - 2025年上半年营收9.72亿元同比增长3.91% 归母净利润1.13亿元同比下降8.71% [1] - 2025年第二季度营收5.05亿元同比下降0.99% 归母净利润6797万元同比下降3.35% [1] - 2024年全年营收19.57亿元同比增长25.72% 归母净利润2.22亿元同比增长0.65% [1] 主营业务发展 - 两大主营产品纤维素醚和胶囊销量同比上涨 医药级纤维素醚产销创历史纪录 [1] - 与全球化学品分销领导者IMCD签署独家代理协议 深化全球布局 [1] - 持续推进销量提升和市占率增长 通过降本增效和技术创新应对市场挑战 [1] 海外战略布局 - 计划在美国投资建设200亿粒/年植物胶囊项目 投资金额不超过5亿元人民币 [2] - 项目通过自有资金或外部融资筹集 建设工期20个月 计划2026年全部投产 [2] - 美国作为全球最大植物胶囊消费国 投资项目可增强产品市占率和议价能力 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别为23.25亿元、24.88亿元和27.24亿元 [2] - 预计同期归母净利润分别为2.29亿元、2.83亿元和3.52亿元 [2] - 对应EPS分别为0.66元、0.81元和1.01元 当前股价对应PE为21.6倍、17.4倍和14.0倍 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场维持港口弱内地强格局，01合约含伊朗季节性冬检预期，维持较高期货升水 [2] - 单边策略建议逢高谨慎做空套保，跨期和跨品种策略建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位涉及元/吨 [6][8][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 呈现内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨、美元/吨 [25][32][33] 三、甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，单位为吨、% [34][35][37] 四、地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，单位是元/吨 [39][44][47] 五、传统下游利润 - 有山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [48][54][56] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格445元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润698元/吨，较之前减少18元/吨 [1] - 多地甲醇价格有变动，如内蒙北线2063元/吨，较之前减少18元/吨；山东临沂2323元/吨，较之前减少23元/吨等 [1] - 多地基差有变动，如内蒙北线基差291元/吨，较之前增加6元/吨；鲁南基差151元/吨，较之前增加1元/吨等 [1] - 隆众内地工厂库存333393吨，较之前增加22600吨；西北工厂库存214500吨，较之前增加16500吨 [1] - 隆众内地工厂待发订单216985吨，较之前增加9615吨；西北工厂待发订单113300吨，较之前增加8100吨 [1] 港口方面 - 多地甲醇价格有变动，如太仓甲醇2250元/吨，较之前减少22元/吨；广东甲醇2265元/吨，较之前减少20元/吨等 [2] - 多地基差有变动，如太仓基差 - 122元/吨，较之前增加1元/吨；广东基差 - 107元/吨，较之前增加3元/吨等 [2] - CFR中国261美元/吨，较之前减少4美元/吨，华东进口价差 - 20元/吨，较之前增加10元/吨 [2] - 隆众港口总库存1299250吨，较之前增加223290吨；江苏港口库存671500吨，较之前增加124000吨等 [2] - 下游MTO开工率84.59%，较之前增加1.46% [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 48元/吨，较之前增加18元/吨；太仓 - 内蒙 - 550价差 - 363元/吨，较之前减少5元/吨等 [2] 市场分析 港口方面 - 下游MTO工厂兴兴7月底开始检修一个月，仍在停车，需关注后续重启进度 [2] - 海外甲醇开工维持高位，本周到港集中，港口累库压力加大，需关注港口罐容问题 [2] - 维持港口弱内地强格局，港口回流鲁南窗口仍待打开 [2] 内地方面 - 煤头甲醇集中检修期已过，9月上旬开工进一步上提，内地工厂库存见底回升 [2] - 下游待发订单有所回落，综合开工仍维持偏低位，前期坚挺的MTBE及醋酸开工回落，甲醛处于季节性淡季 [2]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.08%至10.47元/股 成交额1.11亿元 换手率3.56% 总市值31.92亿元 [1] 公司概况 - 公司成立于2000年5月15日 2017年9月6日上市 主营高分子复合饰面材料及建筑陶瓷的研发设计生产销售 [1] - 注册地位于广东省佛山市禅城区南庄镇梧村工业区 [1] 机构持仓变动 - 华夏兴阳一年持有混合基金二季度减持45.04万股 现持股243.93万股 占流通股比例0.85% [2] - 该基金当日浮亏约136.6万元 最新规模12.11亿元 [2] - 该基金今年以来收益3.44% 近一年收益21.83% 成立以来亏损16.95% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘文成累计任职4年250天 管理规模18.49亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报50.72% 最差回报-22.98% [3]

公司动态 - 全资子公司淮安晨化新材料有限公司年产35000吨烷基糖苷扩建项目获得淮安市生态环境局环评批复 文件号为淮环发[2025]54号 [1] - 环评批复原则同意项目环境影响报告书的总体结论和生态环境保护措施 [1] - 要求项目在设计 建设和运行管理中贯彻清洁生产原则和循环经济理念 采用先进工艺和设备 落实环保要求及风险防范措施 [1] 产能扩张 - 扩建项目将新增烷基糖苷年产能35000吨 [1]

工业增加值数据 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 其中石油和天然气开采业增长4.1% 化学原料和化学制品制造业增长7.2% [1][3] - 1-7月规模以上工业增加值同比增长6.3% 其中石油和天然气开采业增长3.7% 化学原料和化学制品制造业增长8.0% [1][3] 重点产品价格表现 - WTI原油价格上涨1.4%至63.66美元/桶 [4] - 尿素/DMF/乙二醇/烧碱/醋酸分别上涨3%/2.5%/1.2%/0.8%/0.6% [5] - 有机硅/TDI/电石法PVC/乙烯法PVC/轻质纯碱/聚合MDI/固体蛋氨酸分别下跌4.3%/3.5%/2.2%/1%/0.8%/0.6%/0.2% [5] - 本周涨幅前五化工品：二氧化碳（山东）（+18.4%）、硝酸（+12.9%）、丁烷（华东冷冻CFR）（+8.9%）、丙烯酸甲酯（+8%）、电池级碳酸锂（+6.9%） [5] 细分产品市场动态 - 硝酸市场主产区价格上涨50-100元/吨 开工率降低导致货源紧俏 [5] - PTA市场震荡上行 周内产量整体下滑 供需端表现偏好 [6][7] 板块行情表现 - 基础化工板块上涨3.4% 跑输沪深300指数0.78个百分点 [8] - 周涨幅较大子行业：其他橡胶制品（+7.06%）、聚氨酯（+6.37%）、钛白粉（+5.95%）、氟化工（+5.07%）、涤纶（+4.98%） [8] 重点推荐子行业及公司 - 三氯蔗糖：金禾实业 [9] - 农药：扬农化工 润丰股份 湖南海利 泰禾股份 [9] - MDI：万华化学 [9] - 氨基酸：梅花生物 新和成 [9] - 制冷剂：巨化股份 三美股份 东岳集团 昊华科技 [9] - 化肥：磷肥（云天化 川恒股份 芭田股份） 钾肥（亚钾国际 东方铁塔） 复合肥（云图控股） [9] - 民爆：广东宏大 易普力 雪峰科技 江南化工 [9] - 染料：浙江龙盛 闰土股份 锦鸡股份 [9] - 有机硅：新安股份 [9] - 氨纶：华峰化学 [9] 自主可控领域投资机会 - OLED材料：莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 [10] - 催化材料：凯立新材 中触媒 [10] - 合成生物学：华恒生物 [10] - 吸附树脂：蓝晓科技 [10] - 电子大宗气：华特气体 金宏气体 广钢气体 [10] - 合成生物学：梅花生物 星湖科技 阜丰集团 [10]

股价及融资融券表现 - 8月27日公司股价下跌2.97% 成交额达1.11亿元 [1] - 当日融资买入1538.72万元 融资偿还930.31万元 实现融资净买入608.41万元 [1] - 融资融券余额合计1.13亿元 其中融资余额1.13亿元占流通市值2.22% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量及余额均为0 但融券余额水平仍处于近一年90%分位高位 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5707户 较上期增长5.14% [2] - 人均流通股16261股 较上期减少4.89% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.61亿元 同比增长16.46% [2] - 同期归母净利润1.27亿元 同比增长31.52% [2] 分红及资本运作 - A股上市后累计派现1.82亿元 [2] - 近三年累计派现总额达1.41亿元 [2] 公司基本情况 - 公司注册地址位于辽宁省大连普湾新区松木岛化工园区 [1] - 成立于2008年8月8日 于2022年2月16日上市 [1] - 主营业务为特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及化工技术服务 [1] - 收入构成：特种分子筛及催化剂系列89.46% 非分子筛催化剂系列6.28% 其他(补充)3.12% 技术收入1.14% [1]

股价与融资交易表现 - 8月27日公司股价下跌3.88% 成交额达2.33亿元 [1] - 当日融资买入3454.34万元 融资净买入419.57万元 融资余额2.54亿元占流通市值4.40% [1] - 融资余额处于近一年50%分位以上高位 融券余额处于近一年30%分位以下低位 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.25万户 较上期减少17.75% 人均流通股14790股增加21.58% [2] - 红利低波(512890)持股2783.88万股居第二大流通股东 [2] - 易方达中证红利低波动ETF(563020)新进持股416.95万股成为第八大流通股东 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入12.49亿元 同比增长21.81% [2] - 归母净利润1.20亿元 同比增长42.54% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计派现6.16亿元 [2] 主营业务构成 - 化学原料和化学制品制造业占比58.43% [1] - 土木工程建筑业占比36.71% [1] - 其他制造业占比4.86% [1]

核心观点 - 公司上半年业绩承压但战略转型坚定 营收32.17亿元 净利润1092.43万元[1] 主业产品价格下行及周期性检修导致利润下滑[2] 但通过新能源布局和重大项目推进储备未来增长点[3][4] 财务表现 - 营业收入32.17亿元 归属于上市公司股东净利润1092.43万元[1] - 联碱产品毛利减少约1.61亿元 肥料产品减少约0.84亿元 精细化工产品毛利减少约3.47亿元[2] - 总资产76.60亿元 资产负债率维持较低水平 在建工程金额较期初增长66.87%至15.15亿元[2] 业务运营 - 三大主业板块联碱 化学肥料和精细化工产品价格普遍下滑[2] - 完成较大工作量周期性检修 为后续新项目投产准备条件[2] - 尿素装置节能改造 异辛酸等项目拓展新材料产业链[3] 战略布局 - 氢能产业依托子公司华昌能源科技推进燃料电池电堆 发动机及测试系统自主研发与示范应用[3] - 年产30万吨多元醇及配套设施项目进度达85% 预计投产后年增收益约2.5亿元[4] - 氨合成装置智能化技术改造等重大项目投入显示积极扩产和技术升级[2] 行业地位 - 2023年再度被评为纯碱行业和合成氨行业能效领跑者标杆企业[3] - 通过技改提升能源利用效率 在成本控制和绿色生产方面具备行业领先优势[3] - 化工行业面临环保 能源与产能调整背景 公司具备较强抗风险能力和复苏潜力[4] 未来展望 - 下半年检修结束和新项目投产将提升产能利用率[4] - 氢能业务符合国家双碳政策方向 为公司未来能源转型埋下伏笔[3] - 新项目投产进度及氢能业务实质进展将成为公司未来价值重估的关键[4]

核心财务表现 - 营业总收入8.97亿元 同比增长4.79% 同业排名第49 [1] - 归母净利润1.26亿元 同比下降18.21% 同业排名第20 [1] - 摊薄每股收益0.20元 同比下降16.67% 同业排名第30 [2] 现金流与盈利能力 - 经营活动现金净流入1.03亿元 同比下降39.35% 同业排名第29 [1] - 毛利率27.44% 环比上升2.58个百分点但同比下降3.68个百分点 同业排名第12 [1] - ROE为4.12% 同比下降1.31个百分点 同业排名第16 [1] 资产与运营效率 - 资产负债率41.23% 环比上升4.23个百分点 同比上升0.46个百分点 同业排名第29 [1] - 总资产周转率0.18次 同比基本持平但微升1.73% 同业排名第56 [2] - 存货周转率1.59次 同比上升7.05%且实现连续三年增长 同业排名第51 [2] 股权结构 - 股东总户数7.78万户 前十大股东持股比例合计48.08% [2] - 控股股东湘潭电化集团有限公司持股29.5% 第二大股东湘潭振湘国有资产经营投资有限公司持股12.6% [2] - 机构股东包括摩根士丹利国际(0.43%)及南方中证1000ETF(0.56%)等 [2]

股价与融资交易表现 - 8月27日公司股价下跌4.63% 成交额达1.89亿元 [1] - 当日融资买入2252.33万元 融资净买入176.73万元 融资余额2.31亿元占流通市值7.03% [1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额2144元处于近一年50%分位较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至8月20日股东户数4.57万户 较上期增加5.07% 人均流通股13375股减少4.83% [2] - 长城行业轮动混合A持股196.56万股位列第八大流通股东 持股数量未发生变化 [2] - 长城安心回报混合A已退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入2.68亿元 同比增长26.16% [2] - 归母净利润1585.22万元 同比大幅增长129.30% [2] - A股上市后累计派现1.31亿元 近三年累计分红1224万元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1996年5月3日 2010年9月15日上市 [1] - 主营业务涵盖聚丙烯酰胺、表面活性剂及相关化学品研发生产销售 同时涉及光伏发电业务 [1] - 注册地址为山东省东营市东营区西四路624号 [1]