报告公司投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 52TOYS是中国领先的IP玩具公司，截至2024年末拥有超100个自有及授权IP，凭借“IP中枢”战略驱动业务扩张，营收和净利润持续增长 [2][8] - 全球IP衍生品市场规模庞大，中国市场增速领先，IP玩具是最大细分品类，52TOYS在中国IP玩具市场位居前列 [2][31] - 52TOYS以“IP中枢”战略、多品类运营能力和全产业链布局为核心，打通IP运营、产品设计、生产物流和渠道销售全链路 [2][49] 根据相关目录分别进行总结 52TOYS：IP玩具领先龙头，IP中枢驱动业务扩张 - 发展历程：2012年成立，2015年推出品牌，秉持“IP中枢”战略持续开发多品类IP玩具，2016年推出“猛兽匣”系列，2017年进入日本市场，2018年拓展至美国并与迪士尼等合作，2025年与万达电影、中国儒意开展全面战略合作 [9] - 管理层经验丰富，多重产业基金加持：创始人即核心股东，股权结构相对集中，管理层深谙行业及消费者需求，核心团队深度绑定公司利益，还有多个外部投资者 [10][14] - 财务情况：营收由2022年的4.63亿元增加至2024年的6.30亿元，CAGR为16.7%，海外市场收入CAGR超100%，2023年经调整净利润扭亏，2024年达0.32亿元，同比+68%，期间费用率2024年为34.1%，经调整净利润率稳步提升 [16] 全球IP衍生品万亿市场，中国增速领跑细分赛道 - IP玩具全球千亿规模，中国市场增速领先：IP衍生品主要品类包括IP玩具、IP服装及其他IP衍生品，IP玩具是最大细分品类，全球IP衍生品市场规模从2020年的10205亿元增长至2024年的14056亿元，CAGR为8.3%，中国从20094亿元增长至2024年的1742亿元，CAGR为15.1%，2024年全球IP玩具市场规模达5251亿元，占比37.4%，中国和东南亚市场增长最快 [29][31][35] - 中国市场竞争格局分散，52TOYS位居前列：中国IP玩具市场竞争格局分散，按2024年GMV计，前三大、前十大IP玩具公司合计拥有33.1%、46.1%的市场份额，52TOYS在中国IP玩具公司中排名第三，在多品类中国IP玩具公司中排名第二 [40][45] - 中国人均IP玩具支出仍具提升空间，市场潜力可期：2024年中国IP玩具市场发展迅速，但人均支出仅53.6元，远低于美国和日本，未来成人有望成为最大消费群体，产品类别将拓展，产业合作将更紧密 [46][47] 业务：IP运营+产品设计+生产物流+渠道销售全链路打通 - “IP中枢”战略统领全局，自有IP+授权IP双轮驱动：以IP为核心驱动跨部门协同合作，通过定制化IP产品构建多元化产品矩阵，截至2024年12月31日，拥有35个自有IP和80个授权IP [49][52] - 产品创新品类丰富，兼具收藏价值及实用属性：构建多品类产品体系，年均上新SKU超500款，产品价位覆盖多层级，包括静态玩偶、可动玩偶、发条玩具等 [66] - 生产物流合作专业第三方，确保高效率运转：与第三方专业工厂合作生产产品，2024年在中国与超60家合作工厂合作，重视质量控制，中央仓+门店分仓叠加合作第三方物流保障商品补货及时 [69][72] - 经销渠道为主，直营及委托销售多元布局，线上线下全渠道覆盖：已构建线上+线下销售网络，截至2024年末，合作经销商超400名，覆盖终端网点达20000家，2022 - 2024年海外市场营收分别为0.35/0.59/1.47亿元，占比分别为7.6%/12.1%/23.4% [73][84] - 深入洞察消费者，会员计划绑定粉丝社群：设有专门营销团队，通过会员计划、展会及社交媒体平台触达粉丝，截至2024年末，注册会员人数超过470万人 [84]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 特斯拉Optimus Gen3人形机器人预计25Q3亮相，此前量产计划有望推进，2025年底前生产数千台，2026年扩产至5 - 10万台，行业核心驱动力从事件催化转向落地验证 [6][37] - 人形机器人板块估值有望向上重塑，逻辑为全球产业链共振、技术焦点转向场景泛化能力、密集行业催化 [6][37] - 投资应聚焦高弹性环节，优先关注Tier1总成商，其次是灵巧手执行器、传感器及精密传动部件，留意轻量化材料与AI延伸场景机会 [6][38] - Gen3发布结合量产爬坡将推动板块从主题投资转向业绩驱动，长期百万台量产目标明确行业空间 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 构建中邮人形机器人指数，本周（2025.06.23 - 06.27）该指数上涨5.36%，涨幅超同期科创50、沪深300、上证指数，稍逊于同期创业板，年初至今上涨23.41%，在申万31个一级子行业指数涨跌幅排名居正数第5位 [4][13][14] - 相关标的涨跌幅明显的有建设工业+35.91%、瀚川智能+16.78%等，襄阳轴承 - 1.76%、中航成飞 - 0.69%等 [4] 行业重要动态 行业发展 - 华为开发者大会2025聚焦机器人云服务，构建开放生态，推出CloudRobo具身智能平台等，已汇聚多领域头部企业合作 [20] - 北京银河通用机器人完成超11亿元融资，由宁德时代等领投，计划今年开100家机器人药店 [21] - 上海德普智擎机器人有限公司落户宝山，补强园区工业机器人系统集成领域薄弱环节 [22] - 特斯拉Optimus V3发布在即，将集成Grok语音助手，计划2026年推出，产能突破10万台，预估售价2 - 3万美元 [23] - 宇树科技年营收突破10亿元，本月完成约7亿元C轮融资，考虑将香港作为战略支点拓展业务 [24] - 英伟达定位升级为“AI基础设施与计算平台”提供商，机器人技术成第二大增长引擎，2025年机柜方案总出货量有望接近3万台，2026年预期攀升至5万台 [25][26] - 谷歌开源AI Agent框架GeminiCLI，有三大技术维度优势，开发者可免费获取一定请求配额，企业级按需计费 [27] - 人形机器人灵宝完成近亿元融资，融资用于产品量产等，其技术在工业场景有优势 [28] - 领益智造举办机器人战略发布会，推出“设计制造 - 服务集成 - 场景反哺”布局，展示四大优势 [30] - 帕西尼具身智能超级数据工厂诞生，可解决行业三大瓶颈，有多项突破性价值 [31] 政策新闻 - 九三胜利日大阅兵将安排部分无人智能等新型作战力量参阅 [5] - 山东25部门联合印发《山东省机器人产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》，明确目标，有六大政策支撑维度 [33] 供应链动态&公司公告 - 美湖股份深化与富士康机器人合作，推进具身智能核心部件量产配套等，目标2026年实现6000台AMR产量及1亿美元营收 [34] - 宁波华翔子公司与上海智元签订《委托生产合同》，将生产部分全尺寸双足机器人产品 [35] - 北特科技拟募集不超3亿元建设泰国丝杠生产基地，达产后年产80万套行星滚柱丝杠 [35] - 浙江荣泰拟受让并增资目标公司，合计持有不低于15%股份 [35] - 崧盛股份与重庆精刚传动合作研发项目，拟共同出资设立公司 [35] 本周行业观点 - 马斯克肯定Gen3表现，其将很快亮相，标志特斯拉在人形机器人研发上持续突破，Gen3将优化设计，提高运动控制精度和应用泛化能力 [36] 板块内相关标的 - 整机总成：优必选、埃斯顿、拓斯达等 [8][38] - 零部件厂商：五洲新春、震裕科技、金沃股份等 [8][38]

报告核心观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流，美股波动有望放大；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 7月十大金股组合 |序号|公司代码|名称|行业|总市值（亿元）|PE（2024）|PE（2025）|PE（2026）|EPS（2024）|EPS（2025）|EPS（2026）|联系人| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |1|605133.SH|嵘泰股份|汽车|91.11|47.59|32.47|25.08|0.88|1.29|1.67|林子健| |2|002180.SZ|纳思达|中小盘&主题&北交所|325.72|43.19|32.70|21.80|0.53|0.70|1.05|任春阳| |3|300059.SZ|东方财富|计算机&AI&互联网|3641.25|37.77|34.91|31.56|0.61|0.66|0.73|宝幼琛| |4|300153.SZ|科泰电源|电力设备|109.76|311.82|40.35|25.98|0.11|0.85|1.32|臧天律| |5|688167.SH|炬光科技|电子|71.66|-40.88|417.37|127.90|-1.94|0.19|0.62|吕卓阳| |6|300433.SZ|蓝思科技|电子|1099.20|30.22|22.98|14.51|0.73|0.96|1.52|吕卓阳| |7|688981.SH|中芯国际|电子|4182.03|177.31|131.64|107.26|0.49|0.66|0.81|吕卓阳| |8|300233.SZ|金城医药|医药|65.34|25.79|21.28|/|0.66|0.80|/|胡博新| |9|605288.SH|凯迪股份|汽车|36.31|41.72|36.95|29.73|1.24|1.40|1.74|林子健| |10|300148.SZ|天舟文化|传媒新消费|41.60|124.50|55.33|41.50|0.04|0.09|0.12|朱珠| [10] 观点汇总 总量观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，中上旬指数有望上探但下半旬需警惕调整风险，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 行业及个股逻辑 - **嵘泰股份**：转向器壳体全球领军企业，墨西哥工厂产能释放，合作布局人形机器人核心零部件，预测2025 - 2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿元，维持“买入”评级 [20][23]。 - **纳思达**：业绩有所承压但集成业务出货稳步增长，布局打印机全产业链，芯片业务持续创新，预测2025 - 2027年收入分别为292.15、325.99、364.21亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [24][27]。 - **东方财富**：AI + 金融战略深化驱动增长，“妙想”大模型构建垂直壁垒，打造互联网财富管理生态圈，预测2025 - 2027年收入分别为132.65、146.53、164.85亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [28][30]。 - **科泰电源**：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间，受益于全球算力需求增长，预测2025 - 2027年收入分别为23.54、29.14、36.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [31][34]。 - **炬光科技**：激光光学元器件一季度表现强劲，光通信产品线丰富，汽车应用领域深化布局，预测2025 - 2027年收入分别为7.76、9.80、12.89亿元，维持“买入”评级 [35][38]。 - **蓝思科技**：业绩双增，有望受益于iPhone新品，前瞻布局人形机器人，苹果折叠屏手机UTG产品有望切入供应链，预测2025 - 2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [40][44]。 - **中芯国际**：中国大陆集成电路制造业领导者，受益于智能化需求和换机潮，预测2024 - 2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿，首次覆盖给予“买入”评级 [45][47]。 - **金城医药**：新冠相关订单影响CMO业务，制剂业务增长加速，烟碱审批产能扩大，化学合成与合成生物学持续拓展，预测2023E - 2025E年收入分别为34.64、37.23、39.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [48][51]。 - **凯迪股份**：深耕线性驱动，全球化布局成果显著，线性驱动市场前景广阔，汽车电动尾门业务增长，研发实力深厚，预测2025 - 2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53][61]。 - **天舟文化**：主业持续向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [62][65]。 金股盈利预测表 展示了十大金股的股价、PE、EPS等盈利预测数据 [66]。

夏季高温干旱，林区防火形势严峻。联建小组以此次活动为契机，深入沿线村庄开展防 火宣传，通过发放图文并茂的防火手册、播放警示教育片等方式，向村民普及电力设施保护 与森林火灾预防知识。电力线路周边是防火重点区域，输电运检中心与江洛林场建立了24小 时火情联动机制，一旦监测到烟雾或异常热源，将立即启动联合处置预案。活动现场，双方 对线路防山火隔离带进行全面巡检，清理杂草、枯枝等易燃物20余处。 接下来，国网陇南供电公司输电运检中心与江洛林场将进一步拓展联建内涵，推动"林 电共安"机制常态化、制度化。双方将以330千伏晒杏一二线为示范点，逐步向全域推广联建 经验，为陇南市"生态立市、绿色发展"战略提供坚实保障，奋力书写人与自然和谐共生的新 时代答卷。 6月26日，国网陇南供电公司输电运检中心与甘肃省小陇山林业保护中心江洛林场在330 千伏晒杏二线现场联合开展"党建联建聚合力 林电共安惠民生"主题宣传活动。此次活动以 党建引领深化"林电共安"三年行动，聚焦电力设施保护与林业资源管理协同发展，通过创新 机制、科技赋能、多方联动，为陇南市生态安全和民生福祉注入新动能，助力区域绿色高质 量发展。 此次活动是双方深化党建联建的 ...

相关链接 深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》 金十数据6月30日讯，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研 发投入认定标准》，自发布之日起施行。指引根据创业板上市公司成长性、创新性特点明确了创业 板"轻资产、高研发投入"的认定标准，有助于创业板更好服务科技创新和新质生产力发展。 （深交 所） ...

英皇国际股价暴跌及业绩危机 - 英皇国际股价单日暴跌15% 收盘跌幅收窄至11 76% 每股报0 21港元 总市值缩水至11 58亿港元 [1] - 英皇系个股全线大跌 英皇资本跌幅达18 18% 英皇文化产业跌14 89% 英皇钟表珠宝跌8 33% 英皇娱乐酒店跌5 26% [3] - 公司2024/2025财年持续经营业务总收入13 76亿港元 同比增41 47% 但股东应占亏损扩大至47 43亿港元 同比增131 75% [4] 财务风险与审计问题 - 核数师德勤对财报出具非标准报告 指出公司166亿港元银行借贷已逾期或违约 可能触发立即偿还条款 [4] - 逾期借贷被重新分类为流动负债 德勤质疑公司持续经营能力 未对财报发表意见 [4] - 公司计划通过出售投资物业及租金收入改善现金流 目标12个月内完成财务重组 [4] 英皇集团业务架构 - 英皇国际主营香港及内地黄金地段物业投资与高端住宅开发 兼营酒店业务 由杨受成家族控制 妻子陆小曼任主席 儿子杨政龙任副主席 [5] - 集团业务横跨7大领域 包括地产 金融 钟表珠宝 娱乐文化等 旗下7家港股上市公司 [9] - 娱乐业务涵盖电影投资与艺人经纪 参与《红海行动》《长津湖》等影片 旗下艺人包括谢霆锋 容祖儿 陈伟霆等 [11] 杨受成商业背景 - 杨受成以钟表珠宝业起家 20岁创立英皇珠宝店 取得欧米茄 劳力士代理权 [6] - 上世纪80年代涉足娱乐业 投资《让子弹飞》《罗曼蒂克消亡史》等电影 培育多位知名艺人 [11] - 集团从单一珠宝业务发展为多元化综合企业 现涵盖7大核心产业 [9]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月31日止年度，公司收入377,688千元，较上年同期下降112,864,000元，降幅约23.0%[3] - 本年度公司毛利51,601千元，较上年下降25,477,000元，降幅33.1%，整体毛利率由约15.7%下降至约13.7%[3] - 公司股东应占由溢利转为亏损，金额约为45,907,000元[3] - 每股基本及摊薄亏损为7.58分，上年同期为盈利1.69分[3] - 2025年3月31日止年度收入为37768.8万元，较2024年的49055.2万元有所下降[18] - 2025年3月31日止年度经营亏损3839.8万元，而2024年为溢利1225.9万元[18] - 截至2025年3月31日止年度，集团净亏损3755万元，2024年为净利润835.7万元[23] - 2025年集团总收入为3.77688亿元，2024年为4.90552亿元[35] - 2025年公司来自外部客户收入为377,688千元，可申报分部毛利为51,601千元；2024年分别为490,552千元和77,078千元[39] - 2025年综合除税前亏损43,320千元，2024年综合除税前溢利8,436千元[40] - 2025年其他收入为972千元，2024年为2,173千元[42] - 2025年综合损益表内所得税为 - 5,770千元，2024年为79千元[46] - 2025年除税前亏损43,320千元，2024年溢利8,436千元；2025年实际税项开支为亏损5,770千元，2024年为79千元[47] - 2025年每股基本亏损根据公司权益股东应占亏损37,550,000元及已发行普通股加权平均数495,415,177股计算，2024年每股基本溢利根据溢利8,357,000元及相同股数计算[51] 各条业务线表现 - 销售软件及解决方案收入113,153千元，同比下降63,908,000元[11] - 提供技术服务收入214,221千元，下降66,366,000元[11] - 销售产品收入50,314千元，增长17,410,000元[11] - 销售软件及解决方案毛利率为12.6%，上年为19.1%[12] - 提供技术服务毛利率为13.7%，上年为14.0%；销售产品毛利率为15.9%，上年为11.9%[12] - 2025年销售软件及解决方案收入为1.13153亿元，2024年为1.77061亿元[35] - 2025年提供技术服务收入为2.14221亿元，2024年为2.80587亿元[35] - 2025年销售产品收入为5031.4万元，2024年为3290.4万元[35] - 2025年客户A收入为1.29455亿元，2024年为7000.5万元[35] - 2025年客户B收入为8423.2万元，2024年为1.61954亿元[35] - 2025年客户C收入为7379.6万元，2024年为9636.6万元[35] 成本和费用（同比环比） - 本年度销售成本326,087千元，下降87,387,000元[12] - 2025年3月31日止年度行政及其他经营费用为5413.1万元，较上年度增长11.6%，主要因研发费和其他费用增加[13] - 2025年员工薪金、工资及其他福利为75,066千元，向界定供款退休计划供款为5,519千元；2024年分别为92,910千元和6,935千元[43] - 2025年折旧及摊销为4,933千元，2024年为7,530千元[45] - 2025年贸易应收款、合同资产及其他应收款项减值亏损为30,747千元，2024年为11,894千元[45] - 2025年有关办公室处所的经营租赁支出为2,685千元，2024年为2,433千元[45] - 2025年研发成本（摊销除外）为26,737千元，2024年为24,510千元[45] - 2025年外包人工成本为211,987千元，2024年为346,409千元[45] - 2025年董事薪酬总额4,277千元，2024年为3,703千元[48] - 2025年五位最高薪酬非董事人士薪酬总额2,915千元，2024年为3,791千元[50] - 2025年已售存货成本为325439千元，2024年为412283千元[60] 其他财务数据 - 2025年3月31日贸易应收账及应收票据净值为41127.8万元，较上年下降8.1%，公司将加强回款管理[14] - 2025年3月31日存货及合同成本为4433.5万元，较上年度下降1436.9万元，因部分项目实现收入并结转成本[15] - 2025年3月31日研发支出较上年增加9.1%，各运营子公司累计申请/注册23项专利及189项软件著作权[17] - 2025年3月31日非流动资产为2011.6万元，较2024年的2877万元减少[20] - 2025年3月31日流动资产为54499.3万元，较2024年的62773.5万元减少[20] - 2025年3月31日流动负债为30833.7万元，较2024年的36743.7万元减少[20] - 2025年3月31日资产净额为23963.4万元，较2024年的27708.8万元减少[20] - 集团承诺一年内偿还银行贷款及利息总计1.17537亿元[23] - 截至2025年3月31日，集团流动资产超过流动负债2.36656亿元[23] - 2025年物业、厂房及设备成本总计28,947千元，2024年为29,559千元[54] - 2025年物业、厂房及设备累计折旧总计11,137千元，2024年为9,715千元[54] - 2025年物业、厂房及设备账面净值总计4,192千元，2024年为6,226千元[54] - 2025年3月31日无形资产账面净值为827千元，2024年3月31日为3335千元[55] - 2025年联营公司流动资产为20022千元，2024年为8414千元[59] - 2025年在研软件系统存货为44335千元，2024年为58704千元[60] - 2025年履行客户合同产生的合同资产为28830千元，2024年为49833千元[61] - 2025年贸易应收款项为475627千元，2024年为484264千元[62] - 2025年少于一年账龄的贸易应收款项及应收票据为366036千元，2024年为361805千元[63] - 2025年预付款项、押金及其他应收款项总额为7627千元，2024年为12020千元[64] - 2025年预付款项、押金及其他应收款项亏损拨备为2516千元，2024年为2811千元[64] - 2025年银行结余和现金总额为56,239千元，2024年为72,891千元；2025年银行存款和库存现金为56,151千元，2024年为62,891千元[65] - 截至2025年3月31日，已向杭州银行质押88,000元保证金担保银行保函开具[66] - 2025年贸易应付款项为115,174千元，2024年为151,932千元；其中应付关联方贸易款项2025年为4,213千元，2024年为6,850千元[67] - 2025年其他应付款项及应计开支为54,306千元，2024年为59,111千元；其中其他应付税项2025年为28,592千元，2024年为25,830千元[68] - 2025年银行贷款为129,900千元，2024年为142,375千元；其中一年以上两年以下长期银行贷款2025年为14,900千元，2024年为9,920千元[69] 管理层讨论和指引 - 公司将加强回款管理[14] 其他重要内容 - 公司持有北京北控智科能源互联网有限公司36.59%实际权益，其已缴足股本为16400020元[59] - 本年度公司已发行总股本最少25%由公众人士持有[71] - 公司将於2025年9月19日举行股东周年大会[76] - 董事不建议就本年度派付末期股息[77] - 公司将在2025年9月16日至9月19日暂停股份过户登记手续[78] - 2025年3月31日公司聘用319名雇员，2024年3月31日为517名；本年度雇员福利开支总额约为80.6百万元，2024年约为99.8百万元[79] - 集团本年度综合财务报表由审核委员会审阅，独立核数师毕马威会计师事务所审核，无保留意见的独立核数师报告将载于年报[82] - 初步年度业绩所载数字与经审核综合财务报表金额一致，核数师未发表保证意见[82] - 2025年4月1日至公告日期无重大报告期后事项[83] - 本年度业绩公告将刊登于公司网站和港交所网站，2025年度报告将寄发股东并刊登于上述网站[84] - 董事会感谢管理团队、雇员、伙伴、客户、供应商及股东[85] - 公告日期公司董事会成员包括4名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[86]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年总收益为116.5565亿港元，较2024年的128.58515亿港元下降9.4%[2][3] - 2025年公司拥有人应占年度溢利为10.74663亿港元，较2024年的15.33543亿港元下降29.9%[2][4] - 2025年每股基本盈利为0.66港元，较2024年的0.94港元下降29.8%[2][4] - 2025年扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利为47.2亿港元，较2024年的51.525亿港元下降8.4%[2] - 2025年经营业务溢利为35.27513亿港元，较2024年的40.50171亿港元下降[3] - 2025年全面收入总额为17.42097亿港元，较2024年的8.56443亿港元增长[5] - 2025年公司总收益为1.17亿港元，2024年为1.29亿港元，同比下降9.35%[14] - 2025年其他收入净额为54.45亿港元，2024年为37.27亿港元，同比增长46.09%[14] - 2025年城市供水经营收益为3.53亿港元，2024年为3.31亿港元，同比增长6.5%[14] - 2025年管道直饮水供应经营收益为3.15亿港元，2024年为2.93亿港元，同比增长7.21%[14] - 2025年污水处理及排水经营服务收益为6.41亿港元，2024年为3.77亿港元，同比增长70%[14] - 2025年公司本年度溢利为2.03亿港元[21] - 2025年城市供水分部收益为7.66亿港元，分部溢利为2.49亿港元[21] - 2025年管道直饮水供应分部收益为6.60亿港元，分部溢利为2.43亿港元[21] - 2025年环保分部收益为1.58亿港元，分部溢利为5.56亿港元[21] - 2024年来自外部客户总收益为12,858,515千港元，分部溢利为4,098,246千港元，本年度溢利为2,591,357千港元[24] - 2024年城市供水、直饮水供应、环保、总承包建设、物业开发及投资、其他分部的收益分别为8,337,283千港元、1,730,193千港元、1,071,518千港元、2,496,234千港元、235,752千港元、754,349千港元[24] - 2024年城市供水、直饮水供应、环保、总承包建设、物业开发及投资、其他分部的溢利分别为2,490,175千港元、591,716千港元、354,163千港元、610,535千港元、41,056千港元、10,601千港元[24] - 截至2025年3月31日止年度，集团收益为116.556亿港元，较去年减少9.4%，毛利为44.05亿港元，较去年减少7.8%，公司拥有人应占年度溢利为10.747亿港元，较去年减少29.9%，每股基本盈利减少29.8%至0.66港元[35] - “城市供水”“管道直饮水供应”及“环保”分部收益总额由110.698亿港元减至96.784亿港元，减少12.6%[39] - 城市供水分部收益为74.981亿港元（2024年：82.764亿港元），减少9.4%，溢利为24.929亿港元（2024年：24.902亿港元），增加0.1%[40] - 管道直饮水供应分部收益为6.568亿港元（2024年：17.219亿港元），减少61.9%，溢利为2.432亿港元（2024年：5.917亿港元），减少58.9%[41] - 环保分部收益为15.235亿港元（2024年：10.715亿港元），增加42.2%，溢利为5.558亿港元（2024年：3.542亿港元），增加56.9%[42] - 总承包建设分部外部客户收益为6.644亿港元（2024年：8.268亿港元），减少19.7%，溢利为5.536亿港元（2024年：6.105亿港元），减少9.3%[43] - 物业业务分部收益为3.613亿港元（2024年：2.075亿港元），溢利总额为4780万港元（2024年：4110万港元），增加16.5%[44] 成本和费用（同比环比） - 2025年耗材及原材料成本为2,760,852千港元，较2024年的3,151,114千港元有所下降[27] - 2025年财务费用为847,116千港元，2024年为724,654千港元[27] - 2025年所得税支出总额为722,067千港元，2024年为778,301千港元[28] - 2025年拟派中期股息212,202千港元，拟派末期股息244,132千港元；2024年中期股息212,202千港元，末期股息244,848千港元[28] 各条业务线表现 - 2025年管道直饮水供应建设服务收益为2.198亿港元，较2024年的12.746亿港元下降82.8%[2] - 2025年污水处理及排水经营服务收益为6.414亿港元，较2024年的3.774亿港元增长69.9%[2] 其他财务数据 - 2025年非流动资产为482.71896亿港元，较2024年的463.66408亿港元增长[6] - 2025年流动资产为176.19747亿港元，较2024年的168.75662亿港元增长[6] - 2025年流动负债为214.09424亿港元，2024年为207.47409亿港元[7] - 2025年流动负债净额为-37.89677亿港元，2024年为-38.71747亿港元[7] - 2025年资产总值减流动负债为444.82219亿港元，2024年为424.94661亿港元[7] - 2025年非流动负债为226.09533亿港元，2024年为210.42119亿港元[7] - 2025年资产净值为218.72686亿港元，2024年为214.52542亿港元[7] - 2025年3月31日，集团合约资产为29.37亿港元，应收贸易帐款及票据为25.27亿港元[13] - 2025年3月31日，集团应付贸易帐款及票据为80.87亿港元，其他应付款项为25.04亿港元[13] - 2025年3月31日，集团流动负债超流动资产约37.9亿港元，现金及现金等价物约47.72亿港元[8] - 2025年3月31日现金及现金等价物和已抵押存款总额约为54.5亿港元（2024年3月31日为55.502亿港元），资本负债比率为66.6%（2024年3月31日为66.1%）[49] - 2025年3月31日流动负债超逾流动资产37.897亿港元（2024年3月31日为38.717亿港元）[49] - 2025年3月31日未偿还借贷总额为251.852亿港元（2024年3月31日为248.503亿港元），其中67.1%按浮动利率订立，32.9%按固定利率订立[50] - 2025年3月31日未动用的贷款额度、要约及票据注册金额总额为133.512亿港元（2024年3月31日为98.641亿港元）[50] - 2025年3月31日已与银行订立名义总值约为1.1亿美元的人民币兑美元货币掉期合约[56] - 应付贸易账款及票据0至90日为39.54796亿港元（2024年：35.10096亿港元），91至180日为16.32956亿港元（2024年：11.83315亿港元），超过180日为24.99337亿港元（2024年：21.55951亿港元）[33] 管理层讨论和指引 - 全国多城市启动水价调整程序，水务行业盈利改善趋势逐步显现[47] 其他重要内容 - 泰康资产已同意向银龙水务投资15亿人民币（约16亿港元），首期13亿人民币已完成[8] - 2025年3月21日，泰康资产有条件同意以现金方式向目标公司投资15亿元人民币（约16亿港元），分两期完成，完成首期投资后，公司及泰康资产分别持有目标公司约83.95%及16.05%股本权益，完成二期投资后，分别持有约81.93%及18.07%股本权益[34] - 截至2025年3月31日止年度公司购回477.4万股普通股，总价约为2751.5万港元[52] - 报告日期后至公布日期公司购回83.6万股普通股，总价约为496.8万港元[53] - 截至2025年3月31日止年度，公司遵守《企业管治守则》适用条文，但偏离C.2.1、B.2.2及C.1.6条[57] - 公司主席与行政总裁角色未区分，行政总裁职责由执行董事共同承担[57] - 每届股东周年大会上，三分之一董事须轮值告退，董事会主席除外[58] - 若干独立非执行董事及非执行董事未出席2024年9月9日的股东周年大会[58] - 2025年3月31日，集团约聘用11000名员工，大部分派驻中国及香港[59] - 截至2025年3月31日止年度，公司未根据购股计划授出购股[59] - 全体董事确认已全面遵守董事证券交易标准守则[60] - 审核委员会由四位独立非执行董事组成，已审阅集团2025年3月31日止年度全年业绩[61] - 核数师认同集团2025年3月31日止年度综合业绩公布金额与经审核综合财务报表金额相同[61] - 业绩公布登载于联交所及公司网站，年报稍后寄发股东并登载于相关网站[62] - 董事建议派发现金末期股息每股普通股0.15港元，与2024年相同，待股东周年大会批准后，将于2025年11月14日或相近日子派发[36] - 应收贸易账款及其他应收款项确认预期信贷亏损4.97735亿港元（2024年为1000万港元），分占康达国际环保有限公司业绩为5200万港元（2024年为3900万港元）[45] - 2025年1月21日发行于2030年1月到期的10亿元人民币3.45%有担保蓝色债券[46]

文章核心观点 HUTCHMED宣布ORPATHYS和TAGRISSO组合疗法获中国国家药监局批准用于治疗特定肺癌患者，该批准基于SACHI III期试验数据，为患者提供新治疗选择，公司与阿斯利康合作推进该疗法研发和应用 [1][2] 分组1：药品获批信息 - 公司宣布ORPATHYS和TAGRISSO组合新药申请获中国国家药监局批准，用于治疗特定肺癌患者，阿斯利康将支付1100万美元里程碑付款 [1] - ORPATHYS是中国首个获批的选择性MET抑制剂，此次获批基于SACHI III期试验数据，该组合曾被指定为突破性疗法并获优先审评 [1][2] 分组2：各方观点 - 教授认为该组合获批是中国肺癌治疗重要里程碑，为患者提供无化疗口服治疗方案 [3] - 公司CEO称获批是重要进展，与阿斯利康合作至关重要，将推进合作和研究 [3] - 阿斯利康中国肿瘤业务总经理表示这是ORPATHYS在中国获批的第三个适应症，为患者带来新选择 [3] 分组3：肺癌及药品介绍 - 肺癌是癌症死亡主要原因，NSCLC占80 - 85%，部分NSCLC患者有EGFR突变，MET异常是耐药机制之一 [5][6] - ORPATHYS是口服MET TKI，已在中国获批用于特定NSCLC患者，正进行多肿瘤类型临床开发 [7][8] - TAGRISSO是第三代EGFR - TKI，全球治疗近80万患者，多项III期试验证明其疗效 [9][10] 分组4：组合疗法研究进展 - 第三代EGFR TKI治疗进展后部分患者有MET异常，ORPATHYS和TAGRISSO组合在多项研究中被广泛研究 [11] - 该组合是有前景的无化疗口服治疗策略，SACHI试验数据支持在中国提交第二次新药申请，SAFFRON试验正在进行 [12] - SACHI试验达到PFS主要终点，结果在2025年ASCO年会上公布 [13] - SAFFRON试验获美国FDA快速通道指定，正评估组合疗法与化疗对比 [14]

民营经济总体发展 - 截至2025年5月底全国实有民营经济组织1.85亿户占经营主体总量的96.76%同比增长2.3% [2] - 私营企业与个体工商户构成民营经济"双引擎"私营企业数量超5800万户同比增长5.2%个体工商户达1.27亿户同比增长1.0% [2][3] 私营企业发展动态 - 私营企业在新能源高端装备制造等战略性新兴产业持续发力光伏产业中民营企业占全球组件供应量80%以上新能源汽车领域民营车企销量占比超70% [3] - 华为2024年研发费用支出1797亿元占收入20.8%近十年累计研发投入超12490亿元全球有效授权专利超15万件 [3][4] - 比亚迪2024年新能源汽车销量超425万辆同比增41.1%其中纯电车型占比41.5%插混车型占比58.5%同时斩获中国车企销量冠军及全球新能源车销量冠军 [4] - 私营企业贡献全国70%以上技术创新成果80%以上专精特新"小巨人"企业来自民营经济 [4] 个体工商户发展特征 - 个体工商户广泛活跃于社区零售餐饮服务家政维修等领域通过数字化工具实现线上线下融合经营 [5] - 每户个体工商户平均带动就业超2人全国个体工商户合计提供超2.5亿个就业岗位 [6] - 政策层面通过税费减免金融支持等措施助力个体工商户发展并推动其参与街区改造特色街区打造等区域经济活化项目 [6] 细分领域创新案例 - 黑芝麻智能在2025上海车展发布华山A2000系列芯片Pro版单颗算力超越4颗行业旗舰芯片 [4] - 家政维修行业个体从业者通过技能培训与服务标准化提升借助平台认证提升市场信任度 [6]