国际政治与贸易动态 - 美俄乌三方领导人会晤计划推进，欧盟及北约等多国领导人将参与白宫会谈，地缘政治进展可能影响全球商品贸易流向 [1] - 美国政府扩大钢铁和铝衍生品进口关税至50%，涉及数百种产品，贸易保护政策加剧 [1] - 俄罗斯在乌克兰问题上作出让步，拟在和平协议中加入类北约条款的安全保障机制 [5] 商品期货与金融市场 - 证监会批准全球首个文化用纸金融衍生品（胶版印刷纸期货及期权）上市，丰富国内商品期货品种 [1] - 香港推动黄金金融交易生态圈建设，计划年内公布实体黄金交割方案以强化国际黄金交易中心地位 [6] - 13家理财公司上半年规模分化，法巴农银理财规模增长64.83%，农银理财缩水2163亿元，产品结构向公募固收类集中 [7] 重点品种分析 能源与化工 - 原油需求疲软叠加美国PPI通胀超预期（环比0.9%），OPEC增产预期压制油价，布油连续下跌1.14%至66.13美元/桶 [2][13] - 甲醇沿海库存同比增21.46%至114.05万吨，进口到港量持续高位，短期供需压力显著 [14] - 玻璃纯碱库存双增，玻璃厂库环比增118万重箱，纯碱厂库环比增2.1万吨，价格止跌但基本面改善缓慢 [17] 贵金属与有色金属 - 美国7月PPI同比涨3.3%创五个月新高，降息预期降温，但就业市场走弱（失业率或升至4.3%）支撑金银震荡 [3][18] - 铜锌精矿供应改善，铜加工费低位考验冶炼产量，锌加工费回升，需求端汽车家电增速分化 [19][20] - 碳酸锂社会库存环比降162吨至14.23万吨，8月供需紧平衡（供应增3%至8.42万吨，需求增8%至8.6万吨） [22] 黑色产业链 - 钢材出口韧性维持，钢坯强劲抵消关税影响，铁水高位支撑铁矿需求，港口库存快速去化 [23][24] - 焦煤焦炭受钢厂利润回落压制，第六轮提涨后基差低位制约盘面，关注限产扰动 [25] 农产品 - USDA下调美豆新作面积至8090万英亩，库存收紧至2.9亿蒲式耳，连粕受外盘带动偏强 [26] - 马棕7月库存211万吨低于预期，MPOB报告中性偏多，但印尼B50计划延迟压制油脂 [27] - 郑棉突破14000关口，现货基差坚挺，纺织淡季订单不足或限制上行空间 [29][30] 外盘市场表现 - 标普500跌0.29%，美元指数跌0.36%，CBOT小麦大涨4.61%至527.25美分/蒲式耳 [9] - 集运欧线现货运价加速下跌，马士基鹿特丹大柜报价周跌400美元至2200美元，10合约贴水支撑盘面 [31] 宏观经济与政策 - 中国反内卷政策推动A股上涨，中证500/1000成长性突出，上证50/沪深300防御性凸显 [10] - 7月社融增速回升至9%，政府债融资高位支撑，M1/M2增速改善，资金流向非银领域压制债市 [11]

指数化投资新趋势交流论坛 - 旭诺资本联合期货日报等机构举办"'赋能交易 共筑生态'——指数化投资新趋势交流论坛暨'交易高手俱乐部'启动仪式"，汇聚行业精英探讨指数化投资新趋势与交易策略 [1] - "交易高手俱乐部"由旭诺资本发起成立，旨在打破信息孤岛、促进知识共享、培养新生代投资人才、帮助年轻群体建立系统化交易思维 [1] - 鸿凯投资董事长林军认为俱乐部应打破传统资管机构边界，促进不同流派互补共生，为交易者提供思维碰撞和价值沉淀的生态平台 [1] 交易高手俱乐部的赋能与支持 - 期货日报将从资源、平台、生态三个维度赋能俱乐部，帮助其将信息传播优势转化为实战赋能平台 [2] - 俱乐部未来将定期举办活动和研讨会，持续为会员提供专业支持和优质服务 [4] 宏观经济与市场趋势 - 康楷数据首席经济学家杨敬昊指出当前全球经济处于技术周期衰退阶段，中美宏观经济政策迎来顺周期阶段，人民币资产具备相对确定性 [2] - 资产轮动为A股带来配置机会，建议重点关注后续消费、投资、资本市场等方面的政策落地情况 [2] CTA策略与股指期货 - 旭诺资本投资经理王亚运表示股指CTA策略正成为投资者应对复杂市场环境的"利器"，因其可多空双向交易并获取市场波动绝对收益 [2] - 全球CTA策略基金投资者中超过80%为机构投资者，包括养老金、主权财富基金等专业投资机构 [3] - CTA策略基金优势包括多空交易机会、与股市债市低相关性、不受牛熊周期限制等 [3] - 2025年以来股指期货和商品相关性走低，长周期策略在等权配置后净值显著提升，股指CTA策略与指数增强策略叠加效果更显著 [3] 行业参与与交流 - 会议特邀伊洛基金、靖升金属、九洲集团、同舟棉业、博华糖业等多家公司高管参与，带来丰富专业视角 [3] - 多位实盘交易专家参与分享实战经验与智慧 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色先涨后跌，焦煤到达前高后回落带动黑色板块下行，交易所采取措施为市场降温；钢材供需方面，钢厂利润佳、生产积极性高，铁水产量维持在240万吨以上，但后期阅兵限产或使产量收缩，需求端淡季特征明显，五大材表需环比回落，库存整体上升 [3] - 近期官方表态及监管措施为“反内卷”氛围下原料涨价降温，焦煤供需矛盾不似价格表现剧烈，供应端边际改善，需求端采购节奏放缓，后期价格上升驱动或弱化；短期阅兵限产政策或支撑价格区间运行，9月后“反内卷”及宏观逻辑或降温，行情切换产业逻辑后存在回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年7月生铁当月量7080万吨，同比降1.4%，累计量50583万吨，同比降1.3%；粗钢当月量7966万吨，同比降4%，累计量59447万吨，同比降3.1%；钢材当月量12295万吨，同比增6.4%，累计量86047万吨，同比增5.1%；钢材进口当月量45万吨，同比降18.3%，累计量348万吨，同比降15.7%；钢材出口当月量984万吨，同比增10.9%，累计量6798万吨，同比增11.4% [5] 五大材周度数据 - 2025年8月15日当周五大材合计产量871.63万吨，变化2.42万吨，累计同比降1.49%；消费量831万吨，变化 -15万吨，累计同比降1.2%；库存1416万吨，变化40.61万吨，同比降16.71% [6] 钢材生产利润 - 2025年8月14日华东螺纹钢 - 高炉利润219元，变化 -40元；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润15元，变化 -1元；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 -106元，变化 -1元；热卷 - 高炉利润262元，变化 -11元；华北、华中也有对应数据变化 [21] 钢材需求 - 30大中城市商品房成交面积与去年同期累计同比降4%，100城土地累计成交面积同比降8.4% [28] - 水泥出库量近期平稳，累计同比降28%；混凝土发运量相对平衡，绝对水平与去年同期相当，累计同比降14% [31] - 目前钢材出口量仍在高位，近期热卷内外价差有所回升 [37] 钢材库存 - 螺纹钢基差持稳，对10合约基差处于近年来同期偏高水平，对01合约基差处于中性水平 [51] - 热卷基差本周持稳 [54] - 螺纹月差本周继续走弱，back结构继续发展，市场传出后续有40万吨螺纹仓单或压制10合约 [60] - 热卷10 - 1月间价差近期略有走强，变化不大 [62]

上周，美国公布的7月消费者价格指数（CPI）同比涨幅略低于预期，市场进一步看好美联储降息前 景，风险偏好得到提振，美国三大股指累计上涨，纳指和标普500指数多次创下收盘历史新高。其中， 道指累计上涨1.74%，标普500指数上涨0.94%，纳指上涨0.81%。 上周国际油价下跌 原油期货方面，上周，国际能源署发布的报告预计，今明两年全球石油供应增速将远超需求，可能导致 市场进一步失衡。与此同时，由于投资者乐观看待俄美两国领导人会晤将缓解地缘政治紧张局势的前 景，国际油价累计下跌。纽约油价上周累计下跌1.69%，布伦特油价累计下跌1.11%。 上周国际金价累计下跌超3% 贵金属期货方面，市场预期美联储9月降息几乎"板上钉钉"，投资者避险情绪有所降温，国际金价在上 周累计下跌3.11%，为今年3月以来的最大单周跌幅。 全球央行年会将于本周举行 市场关注美联储主席鲍威尔讲话 当地时间周四，为期三天的全球央行年会将在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行。会议期间，美联储主席鲍 威尔的讲话将成为市场关注的焦点。部分华尔街分析师认为，鲍威尔可能会利用此次机会，给市场过于 激进的降息预期降温。眼下，美联储的政策决议正面临多重压力。一 ...

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏弱 [2] 报告的核心观点 - 8月甲醇下游处于季节性淡季，本周港口继续累库，内地维持低库存，7 - 8月预计进口增量明显，煤炭板块下跌，短期甲醇价格承压运行，参考区间2360 - 2460元/吨，交易策略为单边偏空操作，15正套负值参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘甲醇主力合约期货价格下跌21元/吨至2409元/吨，华东主流地区甲醇现货下跌25元/吨至2325元/吨，多头持仓减少23889手至10.53万手，空头持仓减少29559手至14.26万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率82.4%，环比上涨0.9%，海外甲醇开工率71.6%，环比持平 [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量102.18万吨，较上一期增加9.63万吨，华东和华南地区均累库；中国甲醇样本生产企业库存29.56万吨，较上期增加0.19万吨，环比涨0.64% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单3.6万吨，环比增加0.75万吨，样本企业订单待发21.94万吨，较上期减少2.14万吨，环比跌8.90%；烯烃开工率84.71%，环比 - 0.4%；二甲醚开工率7.15%，环比 + 1.8%；甲烷氯化物开工率86.7%，环比 + 1.2%；醋酸开工率91.0%，环比 + 1.8%；甲醛开工率42.0%，环比 - 0.4%；MBTE开工率63.3%，环比 - 3.2% [2] 市场逻辑 - 8月甲醇下游处于季节性淡季，本周港口累库，内地低库存，7 - 8月预计进口增量明显，煤炭板块下跌致短期甲醇价格承压运行，参考区间2360 - 2460元/吨 [2] 交易策略 - 单边偏空操作，15正套负值参与 [2]

特朗普：在俄罗斯问题上取得重大进展 当地时间8月17日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，"在俄罗斯问题上取得重大进 展"，并呼吁外界"拭目以待"。 早上好，先来看下重要消息。 当地时间15日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军 事基地举行会晤。双方对会晤评价积极，但未就俄乌停火等问题达成协议。 乌克兰总统泽连斯基16日确认，他将于18日与特朗普会晤。特朗普16日曾说，如果他与泽连斯基的会晤 顺利，将着手安排美俄乌三方会议。德国总理弗里德里希·默茨希望三方会议在欧洲举行。 威特科夫还表示，俄罗斯已在涉及五个乌克兰地区的问题上作出"一些让步"。他说，普京已同意在未来 和平协议中纳入一项"类北约第五条款"的安全保障条款，即若乌克兰遭到攻击，将被视为对所有保障国 的攻击。 威特科夫称，这是绕开俄方坚决反对乌克兰加入北约的一种替代方案，也是"首次听到俄方同意类似条 款写入和平协议，可视为重大突破"。 金价承压回落，本周怎么走？ 上周，在多重因素的共同作用下，市场避险情绪显著降温，国际金价承压回落。其中，纽约黄金期货、 伦敦金现货价格均下跌约2%，双双跌破3400 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周A股延续上涨趋势，沪指突破3700点，各品种市场表现不一，期权市场交易活跃，股指多头主导，铝、碳酸锂、焦煤焦炭、尿素、螺纹热卷、鸡蛋、生猪、白糖、棉花等品种在不同因素影响下呈现各自走势，投资策略因品种而异，需关注市场动态和轮动节奏[2][3]。 各品种总结 期权 - A股延续上涨，上证综指创2022年来新高，沪深300、中证1000、上证50指数表现良好，相关期货合约基差变化，期权成交量放大、持仓量变化、隐含波动率上升等[2] - 趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者买入宽跨式做多波动率[2] 股指 - 沪指突破3700点后有所回落但整体上涨，多头主导，市场成交量突破2万亿，高净值投资者加速入市，未来居民存款转向权益市场趋势不变[3] - 操作上把握板块轮动节奏，追涨性价比低，经验少的投资者可降低交易频次，后市维持慢牛行情判断，逢急跌择机入场IF、IM期指[3] 铝 - 宏观上国内7月出口有韧性，美国扩大钢铁和铝进口关税范围，市场对年内降息预期升温；基本面供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强[3] - 铝价短期维持高位整理运行，参考区间20000 - 21000元/吨[3] 碳酸锂 - 本周现货、期货价格上涨，生产企业利润有变化，宁德时代、青海中信国安停产消息引发供应担忧，但国内产量仍处高位，需求总量高位但增速放缓，库存小幅去化[3][4] - 价格预计维持剧烈波动，若产量缩减证实或上行，若锂辉石产线弥补减量或回调[4] 焦煤焦炭 - 周度原煤日产、库存有变化，精煤日产、库存有变化，山西煤矿供应恢复缓慢，下游观望，焦炭六轮提涨落地，铁水高位，焦企开工率下滑[4] - 预计短时双焦价格坚挺，高位震荡运行[4] 尿素 - 周末国内市场价格弱稳，装置与检修并存，日产预计回升，需求推进缓慢，企业库存累积，复合肥企业开工提升但成品库存有压力[4] - 盘面关注1680 - 1800元/吨区间，关注原料端及印标动态[4] 螺纹热卷 - 五大材累库幅度扩大，螺纹钢产需双降，热卷需求有韧性、出口可维持、产量持稳、库存增幅趋缓，美扩大钢铁和铝进口关税范围8月18日生效[4] - 预计钢价调整压力下回落空间有限、上行驱动仍存，中期关注阶段性低多机会，关注下游出口影响、市场情绪压力及国内钢厂高炉生产排产情况[4] 鸡蛋 - 现货价格下跌，主力基差变化，利润增加，供求上供应大于需求，新增明显、淘汰延迟，现货见顶回落，主力盘面升水现货，产业套保积极[5] - 近月09继续下探3000支撑，远月被动跟随下跌，多单离场，反弹偏空[5] 生猪 - 现货价格上涨，主力基差变化，养殖利润情况，供需上养殖端供大于求加剧，猪价下行不足、需求无利好，期货近弱远强[5] - 维持13700 - 14700区间震荡，本周关注13700支撑，LH9 - 11反套持有[5] 白糖 - 本周现货、ICE原糖、郑糖价格上涨，国际糖市新驱动有限，国内糖市多空因素并存，加工糖抑制做多动能，宏观情绪转好下糖价下方空间有限[5] - 逢高空，关注7月进口数据对糖价指引[5] 棉花 - 本周现货、ICE棉、郑棉价格有变化，轧花厂、纺纱厂利润情况，国际市场出口销售、装运表现好，巴西出口创新高、8月产量预估持平，美棉受大豆价格拖累，国内市场郑棉小幅走高，库存偏紧及需求预期支撑盘面但上行乏力[6] - 预计郑棉震荡偏强运行，关注13900 - 14300，关注需求端回暖力度[6]

日前，中国期货业协会发布《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》，直击行业 发展痛点，以规范手续费管理和明确禁止性行为做抓手，为行业划定竞争"安全线"。 长期以来，期货公司间的"价格厮杀"已突破理性边界：从"零手续费"的赔本赚吆喝，到"高额返佣"的饮 鸩止渴，为了争夺客户，期货公司之间价格战愈演愈烈，恶性竞争已成行业痼疾。 公开数据显示，2013年全国期货市场累计成交量20.62亿手，成交额267.47万亿元，期货公司手续费收入 124.85亿元；2023年全国期货市场累计成交量85.01亿手，成交额568.5万亿元，期货公司手续费收入 234.65亿元。也就是说，2013年至2023年间，全国期货市场成交量增长312%，成交额增长113%，而期 货公司手续费收入增幅仅为88%。 长期深陷"内卷式竞争"，期货公司利润空间持续被压缩，形成恶性循环：为了在无序价格战中苟活，期 货公司被迫削减在研发和服务上的投入，公司系统稳定性与投研能力长期投入不足；中小机构在亏损边 缘挣扎，行业创新动力不振……这种"内卷式消耗"啃噬着行业根基。而客户看似捡到"低价便宜"，实则 承受着服务缩水的隐性成本。当整个行业 ...

曾经备受债市追捧、造就财富神话的30年期国债期货（TL），如今热度骤降。7月中旬以来，股市与大 宗商品成交放量，风险偏好快速回升，而债市整体承压，尤其是超长期国债期货品种交易活跃度明显回 落。 业内认为，若股市情绪降温或降息预期升温，长债或迎来阶段性反弹，但在地方债供给上行与机构买盘 疲弱的背景下，债市整体或仍将维持震荡格局。 股债"跷跷板"效应明显 30年期国债期货主力合约连续日K线图 资金迁移与供给压力双重影响 超长期国债期货交易热度骤降 ◎记者 张欣然 然而，不再具备趋势性行情后，曾经暴力上涨造就一批财富神话的国债期货，今年的表现却不如人意。 近期，股债"跷跷板"效应明显。8月14日、15日，债市在基本面和资金面并无明显变化的情况下延续弱 势，市场关注焦点转向权益与商品市场。业内人士表示，去年底政策效应曾推动非银机构资金大量流入 债市，提前布局"降息交易"；如今，债市赚钱效应下降，资金再配置倾向明显增强。 自6月中旬起，商品和权益市场走势与债市走势明显相背，市场进入风险偏好迅速提升的交易模式：大 宗商品价格自低位反弹，并逐渐扩散至多数品种；权益市场同样延续强势。 一位国债期货高频交易员对上海证券报记者表 ...

"郑州价格"成为跨境贸易基准 20世纪90年代，得益于开创性的探索，"郑州价格"令世界瞩目。进入21世纪，"中国制造"风靡全球。中 国期货市场加快对外开放进程，服务中国企业"走出去"、助力全球产业链供应链稳定畅通。2018年以 来，郑商所通过推进品种国际化、便利境外参与者参与等制度举措，提升"郑州价格"的国际影响力，在 服务境内外企业跨境贸易上取得了积极成效。 如今，开放便捷的参与通道和权威有效的意见表达，使"郑州价格"被全球业者认可、参考和使用。 国际现货定价不透明 PTA作为重要的大宗有机原料，经加工可制成衣物、饮料瓶等产品。经过多年发展，我国PTA产业链已 从依赖国外技术、生产力低下、竞争力弱的状态，发展成为具有国际竞争力的优势产业。根据化纤信息 网的数据，我国PTA年产能从2020年的4900多万吨增至2024年的8600多万吨，净出口量从2020年的23万 吨增至440万吨，上升了1813%，远销东南亚、欧洲、北美等地。 在2018年PTA期货引入境外交易者之前，我国PTA产业企业的境外贸易多通过直接找客户或经境外商社 引荐开展，定价依赖加工费模式和第三方评估的月均价，订单以"一口价"和长协为主。 ...