核心观点 - 报告借助“景气释放驱动的产业趋势投资”的季节规律，分析了以通信和电子为代表的AI上游算力板块在2025年至2026年的行情节奏与结构机会[1][3] - 报告认为，本轮牛市自2024年9月开启，核心驱动在于以算力为代表的AI上游基建环节迎来景气释放驱动的产业趋势投资阶段[2] - 根据季节规律，AI上游算力在2025年5月底启动第一波行情，在2025年11月启动第二波行情并延续至2026年2月[3][11] - 展望2026年3月至4月，受估值和拥挤度约束，AI上游算力板块或迎来阶段性高波动[3][11] - 震荡之后，2026年算力行情能否延续取决于高景气是否持续，报告结合美股科技龙头资本开支指引，预计2026年全球算力高景气或将延续[3][11][46] - 但2026年AI上游算力内部的领涨子领域可能较2025年发生切换，具体领涨领域需等待2026年5月附近的财报季验证[3][12][46] 景气驱动的产业趋势投资存在季节规律 - “无产业，不牛市”，复盘过往牛市，核心驱动因素在于具备景气释放驱动的产业趋势投资机会[2][10] - 通过对2013-2015年计算机、2019-2021年半导体、2020-2021年新能源等案例的复盘，发现景气驱动的产业趋势投资存在显著的季节规律[2][13] - 该季节规律具体表现为：第一轮行情通常于年中附近启动（驱动因素为一季报落地后景气趋势明朗）；第二轮行情通常于年底附近启动（驱动因素为年底的估值切换逻辑）；次年3月至4月附近迎来阶段性高波动（源于估值和拥挤度透支）；高波动后行情能否延续取决于产业高景气能否在第二年延续[2][10][11] - 历史案例显示，阶段性高波动的原因一方面在于前期上涨后板块估值和拥挤度处于高位，另一方面美股调整常成为触发因素[21][30][41] 结合季节规律看AI后续投资的节奏和主线 - 当前以通信和电子为代表的AI上游算力行情，完全契合上述季节规律[3][43] - **第一轮行情**：于2025年5月底附近启动，驱动因素是一季报落地后算力景气度明朗[3][11] - **第二轮行情**：于2025年11月附近启动，由估值切换逻辑驱动，并延续至2026年2月[3][11] - **后续展望**：预计2026年3月至4月，AI上游算力板块将受估值和拥挤度约束，出现阶段性高波动[3][11] - **景气延续性判断**：报告认为2026年算力高景气大概率延续，关键依据是主要云厂商给出了2026年资本支出大幅增长的指引[46] - 亚马逊预计2026年资本支出达2000亿美元，较2025年增长50%以上[46] - 谷歌预计2026年资本支出在1750亿至1850亿美元，较2025年的914亿美元接近翻倍[46] - Meta预计2026年资本支出达1150亿至1350亿美元，较2025年的722亿美元接近翻倍[46] - 微软单季资本支出已达创纪录的375亿美元，同比增长66%[46] - **内部结构切换**：报告预计2026年AI上游算力内部的领涨子领域将较2025年发生切换，2025年领涨的CPO和PCB等子领域在2026年可能被其他领域取代，具体需待2026年5月财报季验证景气情况[3][12][27][46]

招商引资 - 公司围绕煤炭、新能源、绿色食品加工等八大重点产业方向进行招商，创新推行“捆绑招商”模式，构建全链条体系 [2] - 公司全面梳理市域优势，谋划项目116个，编制3个优势产业链招商图谱，并编印产业政策汇编以提升招商精准度与效率 [2] - 市委、市政府主要领导带队外出招商13次，与中煤龙化、中船科技、丰原集团等行业龙头深度洽谈，推动重点项目达成合作意向 [2] - 截至目前，公司已签约项目21个，签约总额达67.15亿元人民币，其中11个项目已顺利入统 [2] 内贸消费 - 公司以“政府引导、企业为主、市县联动、电商赋能”为抓手，深耕全消费场景，推动线上线下融合与县区全域联动 [3] - 全市一季度计划布局促消费活动38场，统筹落实政府促消费资金945万元人民币，预计一季度再投入300万元人民币聚焦民生消费 [3] - 集贤县、友谊县、宝清县等各县区累计投入超过600万元人民币，通过年货大集、发放消费券等多种形式激活全域消费市场 [3] - 公司启动2026网上年货节，依托短视频平台话题传播，组织不少于10场主题直播，实现线上引流线下消费双向赋能 [3] 外贸开放 - 宝清县现代冷链物流园公用型保税仓库正式运营，首批500余件俄罗斯冷冻水产品入库，标志着冷链物流与对俄贸易实现历史性突破 [4] - 公司落实二手车出口政策，培育外贸新增长点，并摸排近千户企业对俄贸易意向，梳理出16户有合作意愿的企业精准推进合作 [4] - 截至2月20日，饶河口岸出入境客运量达9307人次，货运量达8814吨，实现客货两旺，其边民互市贸易区迁址扩建已获省政府批复 [4] - 外资引进取得突破，宝清县悦诚科技有限公司实现实际利用外资到位资金30万美元，公司同时牵头完成黑龙江省对俄合作总体规划素材上报 [4] 未来规划 - 公司表示将持续深化捆绑招商模式，推动招商项目全周期保障与无缝衔接落地 [5] - 公司计划持续紧盯消费节点，优化消费环境、丰富消费供给，并守牢民生保障底线 [5] - 公司将持续补齐外贸短板，强化口岸赋能，抓实外资外经，并深化对俄合作 [5]

盐都区首季“开门红”举措与企业动态 - 盐都区迅速从节日模式切换至奋斗状态，全力以赴抓生产、赶订单、促招商、优服务，以夺取首季“开门红”，为全年高质量发展蓄势 [1] 重点企业生产与复工情况 - 江苏盛安传动股份公司新能源汽车齿轮生产车间全自动化生产线满负荷运转，关键生产线春节连续生产，正月初三产能恢复至80%，正月初六实现全员复工，复工率100% [2] - 江苏涛生药业员工春节坚守岗位，细致核查设备运行，保障生产流程安全可控，确保产品如期交付 [2] - 江苏远航锦锂新能源科技有限公司为保障1.6亿元在手订单按时交付，300名员工春节留守岗位生产磷酸铁锂新型储能电芯，并实行AB岗值班制度确保生产不停步 [3] - 江苏海联晶盛光电科技有限公司正月初六全面复工，员工到岗率超98%，生产车间满负荷运转，AR眼镜片、红外截止滤光片等产品在手订单充足，排产计划已覆盖至3月底 [4] 企业战略与行业前景 - 江苏海联晶盛光电科技计划每年拿出营业收入的10%用于研发投入，在高端滤光片领域持续攻关，力争三年内在细分市场冲刺行业第一 [4] - 公司技术路线与产品应用深度契合国家“十五五”规划，能为具身智能、6G、脑机接口等前瞻产业提供核心光学硬件支撑，也与低空经济终端设备及场景应用高度适配 [5] 招商引资与营商环境 - 盐都区各板块利用春节契机召开新春恳谈会，联系在外成功人士，共绘发展蓝图 [6] - 苏州嘉莱进出口贸易有限公司总经理表示感受到盐都优良的营商环境与招商引资诚意，其项目建成后预计能为家乡带来4亿至5亿元的营收，并计划推动盐都食品走向世界 [7] - 盐龙街道招商局表示将探索多元招商新模式，以最高效率、最大诚意、最优服务吸引在外人士返乡投资兴业 [7] - 盐都区还开展“3+3+N”现代产业企业引才用工招聘会、“新春圆梦 乐业盐都”等活动，在景区、商超等新春流量峰值地提供就业服务 [7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入165,947.91万元，同比下降55.36% [2] - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-66,372.88万元，同比下降450.27% [2]

绿电直连项目审批与规模 - 全国已完成审批的绿电直连项目有84个，新能源总装机规模达3259万千瓦 [1] 绿电直连模式定义与政策背景 - 绿电直连指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，而是通过直连线路向单一电力用户供给绿电，实现电量清晰物理溯源 [1] - 该模式旨在挖掘就近就地消纳需求，拓展新能源应用场景，提高资源利用效率 [1] - 2025年5月，国家发展改革委、国家能源局联合发文，创新就近就地消纳新模式，支持风光发电向用户“点对点”供电 [1] 多元化应用场景案例 - **内蒙古乌兰察布**：建设全国首个数据中心绿电直连项目，配套新能源规模34.5万千瓦，新能源年自发自用电量8.5亿千瓦时 [2] - **山东**：探索离网式绿电直连项目，通过风电、光伏和构网型储能实现用户100%绿电供应 [2] - **黑龙江齐齐哈尔市**：规划建设离网型制氢制醇绿电直连项目，新能源规模120万千瓦 [2] - **山西大同市**：绿电园区就近接入52万千瓦新能源，打造新能源制造基地和出口导向型制药基地 [2] 地方创新管理与保障机制 - **项目管理**：上海、青海等地建立跟踪指导和评估考核机制，规范流程，防范“占而不建”现象 [2] - **退出机制**：河北、吉林、浙江等地明确退出机制，解除企业因直连用户变化而退市的后顾之忧，稳定投资预期 [2] - **源荷匹配**：内蒙古、江西、四川、山东等地优化源荷匹配机制，保障项目长期稳定运行 [2]

中期业绩核心表现 - 公司截至2025年12月31日止6个月收益约为1293.6万港元，同比减少约8.7% [1] - 公司同期净利润约为1万港元，同比大幅减少99.84% [1] 财务数据摘要 - 收益为1293.6万港元 [1] - 净利润为1万港元 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期实现营业总收入188.4亿元，较去年同期增长11.27% [1] - 报告期归属于上市公司股东的净利润为6亿元，较去年同期下降22.28% [1] 业绩变动原因分析 - 归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要原因为去年同期处置子公司股份有较高的非经常性收益，而本年度无此事项收益 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润持续改善 [1] 分业务板块表现 - 消费类电子业务企稳 [1] - 新能源业务持续增长 [1] - 报告期营业收入保持增长 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年公司实现营业总收入32.15亿元，同比增长29.54% [1] - 实现营业利润9,974.84万元，实现利润总额10,396.04万元 [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润5,096.68万元，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,196.73万元，同比去年均实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素分析 - 新能源行业景气度提升，公司积极把握市场机遇 [1] - 依托供应链与交付体系的精细化协同，有效提升项目执行与验收效率，促使项目验收周期缩短 [1] - 持续推动技术降本与供应链资源优化，有效提升主营业务毛利率，盈利空间得到夯实 [1] - 严格执行预算管理，优化组织架构与资源配置，销售费用、管理费用及研发费用投入效率和针对性增强，期间费用率实现有效降低 [1] - 加大对应收账款的催收管理力度，客户回款状况整体改善，经营活动现金流优化，前期计提的信用减值损失实现了部分冲回，对业绩提升产生积极影响 [1]

股东减持计划 - 公司股东GLP Renewable Energy计划通过大宗交易和集中竞价方式减持不超过公司总股本的3% 即不超过8738.3万股[1] - 其中 通过大宗交易方式减持的股份在任意连续90日内不超过公司股份总数的2% 即不超过5825.53万股[1] - 通过集中竞价方式减持的股份在任意连续90日内不超过公司总股本的1% 即不超过2912.77万股[1] - 减持计划将于公告之日起15个交易日后开始 并在3个月内完成[1] 股东减持动因 - 股东GLP Renewable Energy减持是出于其集团战略与经营计划的综合考虑[1]

会议核心目标与战略方向 - 会议为成都市新津区召开的2026年“产业聚链提能·服务提质增效”推动“立园满园”行动大会，旨在释放大抓产业、主攻园区、聚力发展的强烈信号 [1][4] - 会议明确2026年是“产业聚链提能·服务提质增效”的关键一年，旨在升级推动新津“十五五”开局之年的“立园满园”行动 [3][4] 产业发展目标与现状 - 新津经开区定下2026年工业总产值突破650亿元的目标，相较于2025年已迈上的600亿元台阶，显示加速跃升决心 [3][8] - 2025年，新津经开区工业总产值迈上600亿元台阶，其中绿色食品产业产值突破200亿元，稳居全市第一 [8] 项目引进与产业布局 - 大会现场集中签约16个产业化项目，涵盖绿色食品、新能源、智能装备、低空经济、现代农业等重点产业领域 [3][6] - 签约项目包括厦门见福西部总部产业园、中烁精智低空经济产业基地、四川小巨人畜牧养殖设备智能化生产总部基地等 [6] - 签约企业代表表示，新津优越的区位优势、良好的产业生态和高效的政务服务，让企业对扎根新津发展充满信心 [6] 企业表彰与信心提振 - 大会表彰了2025年“智造高地·幸福水城”建设先进集体和先进个人，新津时代、龙湖龙智造等15家企业获评先进集体 [6] - 大会还通报表扬了147家突出贡献企业、50家创新成长企业和5家根植奉献企业，旨在致敬奋斗者、开拓者和奉献者 [6] 产业链深度对接与研讨 - 大会采用“主会场+分会场”模式，会后同步举行了绿色食品、新能源+新材料、现代农业、轨道交通、人工智能、建筑业+房地产业共6场产业链对接会 [3][9] - 在各分会场，由区领导担任“链长”，与链主企业、科技顾问、高校院所专家及产业链上下游企业代表围绕“聚链提能、科产融合”等主题展开深入讨论 [11] - 例如在新能源新材料分会场，有建议提出新津应规模化推广分布式光伏、加快虚拟电厂规模化应用、做强储能产业并抓住电网建设机遇抢占高端装备市场 [11] - 企业代表在会上表达了与上下游企业协同合作、共同建立产业生态集群的愿望，相关职能部门现场回应企业关于产业协同、要素保障、政策需求的具体建议 [11] 科技创新与服务体系 - 新津区将做强“科技创新”动力引擎并强化“企业成长”服务保障，以推动产业聚链提能 [12] - 在科产融合方面，将持续深化“校企联姻”协同创新机制，健全“企业出题、平台答题、车间验题、市场评价”的协同攻关机制 [12] - 根据行动计划，2026年计划新建市级以上创新平台超10个，全年开展技术对接活动超30场，推动技术合作超80项，旨在打通创新供需堵点和成果转化链条 [12] 营商环境与企业服务 - 新津区强调要在纾困解难上做到“及时高效”，在企业服务上做到“专业精准”，在服务配套上做到“优质完备” [14] - 作为“创新成长”企业代表，四川众信通用电能股份有限公司董事长表示，新津“有需必应、无事不扰”的一流营商环境及精准政策支持，让企业感受到了政府温度，赢得了发展速度 [14] - 优越的营商环境已成为新津吸引和留住企业的核心竞争力，政府正努力与企业形成更紧密的成长共同体 [14] 招商与后续行动 - 分会场同步举行了驻外招商人员誓师动员会，新津区的招商骨干将分赴京津冀、长三角、珠三角等重点区域开展驻点招商引资工作 [11]