人工智能行业发展 - 中国人工智能在科技与金融双轮驱动下实现跨越式发展，成为新质生产力和经济转型升级的重要引擎 [2] - 中国凭借超大规模市场、完备产业体系与海量应用场景优势，展现出强大的韧性与潜力 [2] - 中国加速人工智能在产业领域深度赋能，推动效率革命与模式创新 [2] - 中国人工智能核心技术和产业链自主可控能力提升 [2] - 以DeepSeek为代表的中国自主大模型实现里程碑式突破，核心能力跻身全球第一梯队，落地应用展现本土化优势与创新活力 [2] - 中国AI模型层从"追赶式创新"向"引领式创新"转变 [2] - 人形机器人为代表的具身智能热度持续升温，从实验室加快迈向工业化生产和商业化应用 [2] 科技金融支持 - 人工智能发展需要依托科技金融体系，形成"科技—产业—金融"良性循环 [2] - 中金公司通过投资银行、私募股权等业务为科技企业提供多元化支持 [2] - 中金公司累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，占科创板IPO融资总额约20% [2] - 中金公司对硬科技直投项目逾1100个，累计投资金额超过900亿元 [2] - 中金公司2024年发布《AI经济学》，引发社会广泛讨论 [2] - 中金公司从科技金融视角探讨具身智能、人形机器人发展 [2] 行业活动 - "科技金融促进AI发展"论坛在世界人工智能大会期间召开 [1] - 论坛由中金公司主办，主题为投融资发展 [1]

AI对就业市场的影响 - 生成式AI的爆发引发"AI抢饭碗"担忧，部分敏感行业如市场营销、客服中心、平面设计、搜索引擎和软件开发已出现就业增长转负现象 [1] - 科技行业在整体就业中的占比跌破长期趋势水平，年轻技术人才失业率比年初上升近3个百分点 [1] - 高盛预计AI在未来十年内不会引发大规模失业，因技术创新将创造大量新岗位抵消自动化带来的就业流失 [1] AI对职业的替代性分析 - 目前仅9.3%公司将生成式AI实际应用于生产流程，整体采用率仍偏低 [2] - 高盛模型测算显示未来几年约6%-7%岗位可能被AI取代，不同假设下替代比例在3%至14%之间波动 [2] - 每提升1个百分点生产率，短期失业率上升0.3个百分点，但两年后影响消失 [2] - 最易被取代职业特征：高度重复性工作(数据录入、抄表)、后勤支持类岗位(行政助理、客服)、出错成本低的工作(文案、电话销售) [3][5] - 较安全职业特征：涉及高沟通、身体与认知结合能力的岗位(医生、幼儿园教师、上门推销员) [5] AI对劳动力市场的结构性影响 - 历史经验表明技术进步虽毁灭旧岗位但创造更多新岗位，美国60%工作1940年时尚未存在 [6] - AI不会导致人类"失业灭绝"，而是推动劳动力市场结构性重塑 [6] - 经济衰退期可能加速AI替代人工，导致短期失业率飙升；若AI创造新利润增长点则可缓解冲击 [9] AI替代职业的关键风险因子 1) 出错可能带来重大损失的岗位更倾向保留人工 [2] 2) 高度重复、结构化任务最易被自动化 [2] 3) 任务间关联紧密的工作更可能被整体性自动化 [2] 4) 任务价值低的岗位较难被完全取代 [3] 5) 后台岗位自动化潜力更大 [3]

韩国股市表现 - 韩国综合指数KOSPI年内累计涨幅超过3%，韩股总市值三年来首次重返2万亿美元大关，成为全球最强劲的股市之一 [1] - 7月单月外资净流入韩国股市超过30亿美元，远超此前两个月的总和 [4][8] 外资流入驱动因素 - 韩国政府推动公司治理改革是外资流入的核心驱动力，改革目标包括削弱财阀家族控制、提升企业估值、增强中小股东权利 [4][5] - 国际投行如高盛、摩根大通、花旗、美银美林自6月初以来已上调对韩国股市评级 [8] 公司治理改革措施 - 通过法律修正案要求公司董事会成员对所有股东负法律责任，而非仅服务于控股大股东利益 [6] - 计划引入"累积投票制"，允许中小股东集中投票权选举代表其诉求的董事 [7] - 限制大股东提名审计委员会成员数量，避免"自我监督"漏洞 [7] - 将库藏股注销列为下一阶段改革重点，打击大股东通过转让库藏股操控公司决策的做法 [7] 市场反应与预期 - 海外资金此前连续9个月减持韩国股票（截至今年4月），目前正大举回流 [8] - 总统李在明提出"KOSPI 5000点"目标，增强市场对解决"韩国折价"问题的信心 [8] - 77%的上市公司担心《商法》修订将影响业务发展，改革遭遇大企业强烈反对 [9] 改革执行挑战 - 有建议认为改革应分阶段实施以避免市场动荡 [9] - 分析师指出强制注销库藏股是提升企业ROE与估值的关键，若仅针对新增库藏股可能令市场失望 [9] - 市场期待看到真正的立法成果和企业自我改革以持续提升价值 [9]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需法律、财务、业务全方位能力 [1] - 新人缺乏指导易陷入基础工作，成长路径不清晰 [2] - 行业未来趋势包括部门划分、监管法规体系及职业转型方向 [7] 《投行成长笔记》核心内容 - 全书312页12万字，覆盖职业规划、行业情况及行研/尽调/财务/估值/承揽等核心技能 [4] - 62%篇幅聚焦五大专业能力：行研（40页）、承揽（40页）、尽调（40页）、财务（40页）、估值（40页） [12] - IPO审核重点包括财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产五大领域 [37] 专业技能模块 行业研究 - 量化思维、宏观数据、行业分工及保荐人尽调准则为行研基础 [13] - 招股书核心章节为风险揭示、业务与技术、管理层讨论分析 [14] - 统计年鉴及餐饮/白酒/医药/汽车/房地产行业经营模式为研究捷径 [16] 承揽业务 - 资深保代分享17年经验，涵盖渠道搭建（10类渠道优劣势分析）、企业走访准备及协议签署流程 [20][21] - 需提前识别存在上市实质障碍的企业以节省时间 [38] 尽职调查 - 12项操作流程包含材料收集、核查及分析技巧，强调尽调清单用语精准化 [28][29] - 报告起草需突破模板限制，突出问题标注以利后续整理 [30] 财务分析 - 三表勾稽关系、关键指标及东阿阿胶17页案例解析为财务分析范本 [30][32] 企业估值 - 相对估值法、绝对估值法及初创企业估值法为核心方法 [32] - 企业可通过优化特定环节提升估值 [34] IPO专项内容 - 企业各部门需配合规范财务/销售/采购/研发等流程以满足上市要求 [39][40] - 提前准备审核问询应答方案，重点部门需完善制度体系及人员架构 [42] 学习包产品信息 - 包含纸质书（9章节）、线上课程《如何评估企业上市可行性》及定制笔记本 [4][46] - 当前促销为7.5折优惠 [48]

人工智能驱动全球产业链重构 - 人工智能正驱动全球产业链深度重构 中国凭借人才储备与场景优势有望在国际竞争中保持领先 [1] - 中金研究院测算显示 AI发展在未来十年可能每年带来平均年化约0 8%的生产率上升 未来十年GDP总量可能因AI额外增加12 4万亿人民币 [2] - 中国顶尖AI公司的大模型能力与美国差距不断缩窄 这一现象在国外投资人群体中形成共识 被称为"China AI Rise" [2] 投资视角与资本市场 - "耐心资本"需构建多维估值体系 助力企业跨越成本与不确定性挑战 [1] - 在快速变化的市场环境下应保持开放投资态度 从多元视角审视行业 避免主观偏见和羊群效应 [2] - DeepSeek等现象级创新正在重塑国际资本对中国科技资产的认知 叠加政策红利与投资人信心回升 中资AI企业迎来关键窗口期 [1] 行业活动与展望 - "科技金融促进AI发展"论坛将于2025年7月27日世界人工智能大会期间举办 [2]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0.13%至44,853.80点 标普500指数期货涨0.13%至6,385.50点 纳指期货涨0.05%至23,294.40点 [1][2] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0.78%至24,063.83点 英国富时100指数跌0.38%至9,094.74点 法国CAC40指数微跌0.03%至7,759.59点 [2][3] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.35%至66.26美元/桶 布伦特原油涨0.35%至69.42美元/桶 [3][4] 美股Q2财报季表现 - 标普500指数已有约三分之一成分股公布财报 83%公司盈利超预期 创2021年Q2以来最高"超预期"比例 [4] - 标普500指数自4月8日触底后已上涨28% 等权重标普500指数创纪录新高 [4] - 企业盈利强劲表现缓解市场对美股涨势过热的担忧 分析师认为持续超预期的盈利是维持涨势的关键 [4] 机构投资者情绪 - 高盛调查显示66%机构投资者已持有或计划增持美股"七巨头"科技股 看空美元情绪创十年峰值 [5] - 投资者乐观情绪主要来自三方面：美联储鸽派立场、AI概念持续升温、地缘政治溢价回落 [5] - 资金配置更趋分散 美元资产被持续减仓 欧洲等发达市场同步迎来资金流入 [5] 经济隐忧预警 - 经济学家Raghuram Rajan警告美国经济面临多重潜在冲击 包括关税滞后影响和货币政策干预 [6] - 企业通过囤货和调整供应链等方式应对关税政策 延缓了冲击显现时间 [6] - 当前经济数据良好可能促使政府推行更激进政策 包括提高关税和扩大财政赤字 [6] 流动性风险 - 研究机构指出美联储与财政部协同释放的过剩流动性是推高美股的核心力量 [7] - 商业银行存款激增远超贷款增长 过剩资金流向金融市场推高估值 [7] - 分析师质疑流动性支撑能否持续 预计下半年流动性流入将显著低于上半年 [7][8] 个股表现 - 英特尔Q2营收128.6亿美元符合预期 但毛利率下滑至27.5% 盘前跌近8% [8] - 纽曼矿业Q2净利润同比飙升146%至20.6亿美元 受益于金价上涨41%至3320美元/盎司 [9] - 谷歌云平台获ServiceNow 12亿美元大单 将提供AI算力资源等云服务 [10] - 高盛投行业务复苏好于预期 取消第二轮46,000人裁员计划 Q2利润同比增22%至37亿美元 [11] - 嘉信理财宣布200亿美元股票回购计划 取代此前69亿美元额度 [12]

高盛对美国股市风险活动的分析 - 投机性交易活动加剧了美国股市的窄幅短线逼空行情 [1] - 高盛的投机性交易指标升至历史高位 仅次于1998-2001年和2020-2021年 [1] - 风险偏好上升的其他迹象与投机性交易形成呼应 [1] - 短期内整体股市存在上行空间 但增加了后期下跌风险 [1]

市场对冲建议 - 高盛集团和城堡证券公司等交易台建议客户购买廉价对冲工具以防范美股潜在损失，因市场创纪录涨势面临多重风险 [2] - 当前对冲成本处于低位：标普500 ETF对冲未来一个月10%下跌的保护成本为1月以来最低 [2] - 恐慌指数VIX已降至2月以来最低水平，标普500指数自4月8日累计上涨28% [2] 潜在风险事件 - 美联储7月30日利率决议与特朗普8月1日关税最后期限临近，美加墨贸易协议谈判僵局可能重燃贸易紧张 [2] - 7月非农就业报告将影响美联储政策，英伟达等科技巨头财报即将公布 [3] - 历史数据显示9月为美股表现最差月份，机构建议转向9月到期对冲工具防范宏观事件 [4] 机构策略分歧 - 美国银行证券建议买入8月22日到期的标普500看跌期权，押注美联储杰克逊霍尔会议引发的波动 [3] - 摩根大通推荐8月1日到期的看跌期权以应对关税截止日与非农数据双重风险 [4] - 城堡证券指出散户交易者可能支撑市场，若美联储9月降息或推动进一步上涨 [3] 资金流向动态 - 系统性基金等机构投资者的多头敞口接近高位，可能即将减仓 [4] - 当前市场环境使租用对冲工具成本显著降低，高盛称"市场正让对冲变得非常容易" [2]

公司动态 - 摩根士丹利首次发行熊猫债，规模为20亿元人民币 [1] - 债券已完成定价，标志着美资公司首次试水中国熊猫债市场 [1] 行业趋势 - 熊猫债市场迎来首家美资公司参与，显示外资对中国债券市场的兴趣增加 [1] - 此次发行可能为其他国际金融机构进入中国债券市场提供参考 [1]

市场现状与机构建议 - 标普500指数自4月8日以来已上涨28%，华尔街恐慌指数VIX降至2月以来最低水平 [1] - 高盛集团和Citadel Securities等交易部门警告潜在风险事件可能冲击市场强劲走势 [1] - 当前对冲成本处于1月以来最低水平，为投资者提供廉价保护机会 [4] - 追踪标普500指数的交易所交易基金未来一个月内下跌10%与上涨10%的保护成本比降至1月以来最低 [5] 机构具体对冲策略 - 高盛交易部门建议客户利用当前低成本环境租用对冲工具 [5] - 美银证券John Tully建议买入波动率，推荐购买8月22日到期的标普500看跌期权以覆盖美联储Jackson Hole会议影响 [5] - Citadel Securities建议转向9月到期对冲工具，因历史数据显示9月是美股表现最差月份 [6] - 摩根大通建议购买8月1日到期的看跌期权以防范关税最后期限和非农就业报告风险 [7] 潜在风险事件分析 - 美联储7月30日利率决定可能引发市场剧烈波动 [7] - 特朗普总统关税最后期限未解决与墨西哥、加拿大等关键伙伴的贸易谈判僵局 [7] - 7月非农就业报告将影响美联储未来政策走向 [7] - 英伟达等大型科技公司财报结果可能显著影响市场 [7] 市场乐观因素 - 散户交易者可能为市场提供支撑 [7] - 若美联储认为关税未推高通胀或阻碍经济增长，9月降息可能推动股市进一步上涨 [7]