文章核心观点 - 2026年初国际地缘政治动荡未如常推高油价 反而引发全球油服股集体上涨 其核心逻辑在于美国强势介入并计划重建委内瑞拉瘫痪的石油产业 以及中国国内积极的能源政策 共同驱动了市场对油服行业资本开支确定性增长的预期 [1][16][19][21][37] 市场表现与反应 - 美股油服公司股价显著上涨：斯伦贝谢单日上涨近5% 哈利伯顿短短几天涨幅超10% 贝克休斯在1月12日股票交易额达4.11亿美元 [1][5][20][27] - 中国A股油服板块集体走强：1月13日 准油股份、山东墨龙大涨10%至涨停 1月14日 杰瑞股份触及涨停并创历史新高 石化油服、中海油服等均有不同程度上涨 [1][20] - 具体个股表现：准油股份连续7个交易日累计上涨10.78% 石化油服一周内上涨7.87%并持续走高 [6][27] - 市场资金积极涌入：1月13日 石化油服获融资买入1.46亿元 中海油服获融资买入1.04亿元 融资余额均处历史高位 [6][27] - 板块整体涨幅：截至1月15日 油服工程板块整体上涨15.8% 石油石化板块上涨6.59% [6][28] 核心驱动事件：美国介入委内瑞拉 - 军事与政治行动：1月3日凌晨 美军在数小时内控制委内瑞拉总统马杜罗 行动核心目标直指该国石油资源 [1][22] - 美国政府明确重建计划：特朗普宣称将“深度参与”委内瑞拉石油工业重建 要求美国大型石油企业大规模投资修复设施 [2][23] - 推动资本投入：特朗普在白宫召集约20家全球顶级石油公司高管 催促企业至少投资1000亿美元 并承诺提供全面安全保障 [2][23] - 军事威慑配合：美国在公海扣押多艘委内瑞拉相关油轮展示封锁能力 同时保持军事存在为投资铺路 [4][25] 委内瑞拉石油产业现状与重建需求 - 资源储量巨大但产量极低：委内瑞拉已探明石油储量超3000亿桶 占全球总量17% 位居世界第一 但其当前日产量仅约100万桶 仅为全球产量1% 远低于历史峰值350万桶 [7][30][31] - 基础设施严重老化：高盛指出该国石油设备失修率高达60%以上 整个产业链处于半瘫痪状态 [8][31] - 产业衰败原因：历史国有化改革导致国际巨头撤资带走技术与管理经验 国有石油公司忽视维护且进行掠夺性开采 加之国际油价暴跌与制裁影响 [10][12][31][33] - 重建规模巨大：业内估算仅恢复基础设施至少需要530亿美元 相当于中国2024年全年石油天然气开采投资的两倍 而根据特朗普要求 后续总投资将达1000亿美元级别 [13][15][33][35] 对油服行业的影响逻辑 - 资本开支具备确定性：重建计划是基于美国战略选择 无论国际油价涨跌或将依次推进 为油服行业资本支出上行提供确定性 [15][35] - 业务需求全面且系统：重建涉及从地震勘探、钻井、测井录井、固井压裂到设备管材的全环节 是油服公司的核心业务 [15][35] - 拥有核心技术及全球布局的公司更受青睐：例如通源石油因射孔业务在北美有份额且雪佛龙为其第一大客户 杰瑞股份因成套设备契合需求且北美订单增多 在本轮行情中获得更高关注 [15][36] 中国市场的额外驱动因素 - 国内政策利好：2026年1月1日 中国新修订的《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》施行 明确鼓励社会资本参与储气库、LNG接收站等项目建设 为国内油服企业带来第二重利好 [15][35]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域及具体公司给出了积极的投资建议 [3][4][5] 核心观点 - 中国机械设备出海面临三大结构性机会：一带一路资源国投资提速、欧美需求复苏共振、高端制造业从产能出海转向技术出海 [1] - 海外工程机械需求有望于2025年开启新一轮上行周期，与国内周期形成共振，2026-2028年板块利润年均增速预计约20%+ [10][11] - 中东是全球油服及天然气投资最具确定性的增长极，行业壁垒高，仅少数具备完整认证和工程能力的企业能实现高质量出海 [68][69][109] - 高端制造业出海逻辑升级，中国企业在光模块、锂电、光伏设备等领域凭借技术、成本和交付一体化优势，迎来持续性出海良机 [5] 一带一路：资源国驱动需求 - **工程机械**：有色金属价格中枢抬升驱动矿企资本开支向开采端集中，叠加资源国矿机出口放量，推动高毛利大型挖掘机占比提升，板块迎来量价齐升 [3][10] - **出口市场结构**：工程机械出口增量向中东、非洲等新兴市场集中，2025年1-10月对非洲出口金额同比增长60%，对中东出口同比增长14% [16][18] - **核心驱动因素**：资源国成为出口核心增量，以非洲加纳为例，2024年中国工程机械对其出口同比大增152% [36] - **产品结构升级**：大型挖掘机出口增速显著领先，截至2025年11月，大/中/小挖出口销量同比分别增长55%/14%/9% [37] - **重点公司**：推荐出口盈利贡献较高的三一重工、中联重科、柳工、恒立液压，关注徐工机械 [3] 欧美需求：复苏与结构性成长 - **工具市场**：降息预期下北美地产周期触底回升，叠加渠道补库与电动化升级，全球工具市场进入需求修复与结构性成长共振阶段 [4] - **工业叉车**：行业逻辑为内销低基数叠加外需复苏，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地，板块估值有望修复 [4] - **高空作业平台**：北美“双反”利空出尽，在美联储降息预期下租赁龙头资本开支有望重启，叠加机队超期服役带来的存量替换需求，行业景气度复苏 [4] - **美国市场驱动力**：利率下行推动房地产投资回暖，制造业回流与基建法案支撑非住宅建设需求，特朗普中期选举临近可能加码基建投入 [25] - **重点公司**：推荐中国手工具出海龙头巨星科技，布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力，以及高空作业平台民营龙头浙江鼎力 [4] 高端制造业：技术出海 - **光模块设备**：2026年算力需求建设加速，光模块头部厂商重点布局海外产能，光模块设备成为解决技术迭代、海外劳动力与快速扩产难点的必选项 [5] - **锂电设备**：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期，设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式优势显著 [5] - **光伏设备**：美国本土光伏需求爆发，HJT路线因成本与专利优势成为最优解，中国设备企业交付能力强、技术领先且处于窗口期免关税，订单加速落地 [5] - **重点公司**：光模块设备建议关注罗博特科、奥特维、天准科技、快克智能、博众精工、凯格精机、杰普特；锂电设备推荐先导智能、联赢激光、杭可科技；光伏设备推荐迈为股份、奥特维 [5] 工程机械出海深度分析 - **周期位置**：全球工程机械需求在经历疫情刺激透支及加息压制后，已处于底部回升阶段，有望于2025年开启新一轮上行周期 [10][11] - **全球化布局**：核心主机厂已构建完善的全球化生产体系，在东南亚、欧美、拉美、中东等重点市场实现本地化建厂，有助于规避关税风险并提升交付能力 [42][43] - **盈利优势**：头部主机厂海外业务毛利率显著高于国内，2025年上半年，柳工、三一重工、中联重科、徐工机械的海外毛利率分别较国内高出约14、9、7、4个百分点 [45][51] - **区域收入变化**：主机厂收入结构持续向资源国倾斜，例如三一重工的非洲收入占比从2023年的约7%提升至2025年第三季度的约15% [54][55] - **估值水平**：截至2026年1月13日，三一重工、中联重科、柳工2026年预测利润对应估值仅为10-19倍 [10] 油服市场出海分析 - **市场空间**：中东是国际油服巨头核心市场，三巨头在该区域营收占比长期维持在30%左右，中东油服市场规模预计将从2023年的830亿美元增长至2029年的1310亿美元，年复合增长率约7.77% [70][73] - **中国合作基础**：中国长期是OPEC原油第一大出口目的地，OPEC占中国原油进口比例稳定在40%-50%，双边能源贸易关系稳固 [74][76] - **行业壁垒**：油服设备行业认证标准高、申请周期长，需要同时通过行业及客户双重资格认证，门槛极高 [89][90] - **市场现状**：海外市场以存量运维需求为主，国产厂商主要切入模式为OEM，仅杰瑞股份、纽威股份等少数具备强工程落地能力和完整认证的企业能以自有品牌切入核心市场 [92][94] - **重点公司分析**： - **杰瑞股份**：拥有覆盖油服全链条的国际认证体系，在中东和北美市场深耕超十年，工程交付能力强，2024年大型EPC项目进入收获期 [68][99] - **纽威股份**：是中国最大阀门生产企业，获得超过50项国际质量认证，已成为众多国际能源巨头的合格供应商，后市场服务营收占比仅20%，相比国际头部企业约50%的占比有巨大提升空间 [100][103] 天然气设备市场出海分析 - **核心驱动力**：中东天然气储量丰富，发电结构高度依赖天然气（2023年占比70.25%），使用天然气发电的经济性远优于石油发电，成本仅为后者的约20% [114][119][120] - **地缘政治机遇**：俄乌战争导致欧洲俄罗斯管道天然气进口比例从2021年的约45%骤降至2024年的约18%，LNG需求激增，为中东天然气出口带来结构性机遇 [121] - **主要国家规划**： - **卡塔尔**：全球最大LNG出口国之一，已通过“百船计划”锁定超过100艘LNG船产能，以配套北方气田扩建项目，抢占欧洲市场先机 [131][132] - **阿联酋**：规划2030年实现天然气自给自足，正加速国内气田开发（如Hail和Ghasha项目预计年产能100亿立方米）并全球布局天然气资产 [135][136] - **科威特**：为减少天然气进口依赖，正积极开发侏罗纪气田及与沙特合作的Al-Durra气田（探明储量约20万亿立方英尺） [138][139] - **行业特征**：天然气项目高度非标化，工程复杂，认证与交付壁垒突出，竞争是设计、系统集成、EPC管理与长期运维能力的综合比拼 [109] - **重点公司**：推荐在中东天然气开发中具备高端装备与工程服务能力的杰瑞股份和纽威股份 [109]

行业宏观环境与油价展望 - 2025年国际油价保持中高位运行态势 [1] - 油气端需求稳步提升 [1] 油气行业资本开支与需求 - 部分国际石油公司披露的2026年资本开支计划显示“稳步增加”是主旋律 [1] - 结合最新国际形势和油气资源开发情况，油气端需求大概率保持稳定增长 [1] 油服行业业务前景 - 只要油价有支撑，油气端需求就能保持稳定，油服行业依然具备不错的业务机会 [1] - 国内多家油服企业在手订单及2026年意向订单相对充足 [1] - 油气端需求的稳定增长将给依赖“作业量”的油服企业带来业务机会 [1]

行业整体展望 - 国际油价虽有起伏但整体保持中高位运行态势 油气端需求稳步提升 油服行业具备不错的业务机会 [1] - 上游油气开发企业在油价中高位时抓紧机遇实施增储上产计划的动力足 油服企业的参与度随之提升 [1] - 从最新国际形势和油气资源开发情况来看 油气端需求大概率保持稳定增长 将给油服企业带来业务机会 [1] - 得益于2025年油价中高位运行 油服行业景气度有所提升 2026年行业“好状态”有望延续 [3] 上游资本开支与需求 - 近期部分国际石油公司披露了2026年资本开支计划 “稳步增加”或成主旋律 [1] - 从部分国际石油公司近期披露的2026年资本开支情况来看 油气勘探开采企业的资本支出整体保持稳步增长势头 [1] - 雪佛龙计划将2026年资本支出维持在180亿美元至190亿美元区间 较2025年提升约22% 其中约170亿美元（占比90%）投向勘探开发等上游业务 [2] - 菲利普斯66公司表示 将2026年资本预算上调至24亿美元 [2] - 全球石油巨头沙特阿美计划在未来三年内执行85个新建、升级及扩建项目 [2] - 上游资本开支提升 油田、油气端势必加速开发 诸如射孔、压裂、测井、完井都会提速 上游支出增加给油服行业带来直接利好 [2] - 国内关于油气增储上产的积极信号也给油服行业带来利好 例如中国海油在渤海海域新近系浅层获得“秦皇岛29-6”亿吨级油田发现 探明石油地质储量超1亿吨油当量 [4] 公司订单与业务动态 - 国内多家油服企业在手订单及2026年意向订单相对充足 [1] - 每年四季度是油服行业拼来年订单的关键期 有公司2026年取得的意向订单同比有所提升 新增订单客户主要集中在海外石油公司 [3] - 民营油服龙头杰瑞股份全资子公司近期与美国某客户签署两份燃气轮机发电机组销售合同 累计金额达2.12亿美元（约合14.84亿元人民币） 约占公司2024年度经审计营业收入的11.11% [3][4] - 中油工程全资子公司及其关联方与哈萨克斯坦国家石油天然气化工公司签署EPC承包合同 合同金额为4.24亿美元 [4] - 潜能恒信的海外全资公司智慧石油已完成QK18-9-7井的钻前准备工作 该井于1月7日正式启航出海开展钻井作业 [4] 油价与市场观点 - 近期国际原油价格重回65美元/桶上方 地缘政治的不确定性让原油价格得到一定支撑 [1] - 有观点认为从中长期看国际油价受制于全球供应过剩的大趋势没有变化 但地缘政治的不确定性或给国际油价带来一定支撑 [2] - 结合产业逻辑来看 只要国际油价保持中高位运行 油田、油气端的资本支出意愿就不会减弱 [5] - 目前油气端的设备需求有所增长 尤其是海外市场 订单有望保持增长势头 [5]

公司股价表现 - 中海油服(02883)股价再涨近5%，截至发稿时上涨3.91%，报7.97港元 [1] - 公司股票成交额为1.4亿港元 [1] 行业与市场驱动因素 - 美国总统特朗普加码针对伊朗的强硬言论，市场担心美国或将采取干预行动，国际油价应声攀升至两个月以来的高点 [1] - 由于伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势支撑了全球基准价格，布伦特原油对中东基准迪拜原油的溢价周二升至7月以来最高水平 [1] 机构观点与行业前景 - 光大证券认为，国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，使得油服企业充分受益 [1] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局逐步深化 [1] - 下属工程公司借助母公司平台优势，把握出海新机遇，有望取得海外业务发展的持续突破 [1]

公司股价表现 - 中海油服股价上涨近5% 截至发稿涨3.91% 报7.97港元 成交额1.4亿港元 [1] 行业与市场动态 - 美国总统特朗普加码针对伊朗的强硬言论 市场担心美国或将采取干预行动 国际油价应声攀升至两个月以来的高点 [1] - 由于伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势支撑了全球基准价格 布伦特原油对中东基准迪拜原油的溢价周二升至7月以来最高水平 [1] 机构观点与行业前景 - 国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长 使得油服企业充分受益 [1] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议 海外业务布局逐步深化 [1] - 下属工程公司借助母公司平台优势 把握出海新机遇 有望取得海外业务发展的持续突破 [1]

文章核心观点 - 美国对伊朗施加关税与军事压力等地缘政治冲突 可能扰乱全球原油供应 特别是伊朗原油出口及霍尔木兹海峡运输 从而抵消国际能源署预测的远期供应过剩 并可能显著推高油价 进而利好油气勘探开发及油服设备行业 [1][2] 全球原油市场供需展望 - 国际能源署预计2026年全球原油市场将进入供应过剩周期 过剩规模达384万桶/日 油价中枢将系统性下移 [1] - 若美伊冲突升级导致伊朗原油出口完全中断 将造成每日200万桶以上的全球供应缺口 [2] 地缘政治风险与潜在影响 - 美国宣布将对与伊朗开展业务往来的任何国家征收25%的关税 [1] - 美国正考虑向中东派遣航母战斗群、发动网络攻击和信息战等多种方案干涉伊朗 并已要求美国公民立即离开伊朗 [1] - 历史经验显示地缘风险对油价冲击显著 2025年6月以色列突袭伊朗后 布油价格单日激增10.28% WTI原油飙涨11.38% [1] - 伊朗目前原油产量超过300万桶/日 出口量约200万桶/日 约占全球供应的3% [1] - 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡 该海峡每天运输约1300万桶原油 占全球海上原油运输量的31% 其LNG流量也占全球贸易约20% [1][2] - 对霍尔木兹海峡关闭的担忧会使油价每桶上涨几美元 若海峡完全关闭 油价可能会飙升10到20美元 [2] - 若伊朗原油出口完全中断持续半年 布伦特原油价格可能飙升至90-100美元/桶 [2] 对相关行业与市场的影响 - 地缘冲突推高油价预期 将促使油气企业增加勘探开发支出 直接利好油服设备需求 A股相关公司直接受益 [2]

公司战略与业务布局 - 公司坚持“夯实油服、大力发展清洁能源和CCUS业务”的战略 [1] - CCUS业务目前主要围绕二氧化碳在油田中的应用展开 [1] - 具体技术服务包含二氧化碳驱油、压裂和吞吐 [1] - 公司CCUS业务暂未涉及二氧化碳捕集技术 [1]

公司战略与业务布局 - 公司坚持“夯实油服、大力发展清洁能源和CCUS业务”的核心发展战略 [1] - CCUS业务目前主要围绕二氧化碳在油田中的应用展开 [1] - 业务包含二氧化碳驱油、压裂和吞吐等技术服务 [1] - 公司暂未涉及二氧化碳捕集技术 [1] 业务发展现状 - 公司当前业务重心为油田服务（油服） [1] - 清洁能源与CCUS业务被定位为大力发展的方向 [1] - 现有CCUS技术服务聚焦于油田应用场景 [1]

石油化工行业 - 核心观点：地缘政治局势升级驱动油价回升，中长期原油供需格局具备景气基础，坚定看好“三桶油”及油服板块 [5] - 油价表现：截至2026年1月9日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收63.02、58.78美元/桶，较上周收盘分别上涨3.7%、2.5% [5] - 驱动因素：委内瑞拉、伊朗地缘局势紧张程度加剧，原油的地缘政治风险溢价上升 [5] 公用事业行业 - 板块表现：本周SW公用事业一级板块上涨2.54%，在31个SW一级板块中排名第23 [5] - 细分板块涨跌：火电上涨2.4%，水电上涨0.7%，光伏发电上涨3.9%，风力发电上涨2.6%，电能综合服务上涨2.51%，燃气上涨4.8% [5] - 市场背景：同期沪深300上涨2.79%，上证综指上涨3.82%，深证成指上涨4.4%，创业板指上涨3.89% [5] 互联网传媒行业 - 核心观点：随着AI视频模型成熟应用，漫剧正接棒真人短剧成为平台内容增量主力军，海量IP价值待释放 [6] - 市场趋势：漫剧凭借低成本、高产能和强视觉冲击力获得发展 [6] - 市场规模：漫剧行业在2025年已呈现强势增长态势，预计2026年市场规模将维持高速增长 [6] 有色金属行业（铜） - 核心观点：展望2026年，铜供需依然偏紧，继续看好铜价上行 [7] - 市场现状：TC现货创新低，显示铜精矿现货采购依然紧张；线缆企业周度开工率继续下降，国内社会库存继续增长 [7] - 价格影响：铜价大涨对需求有压制 [7] 宏观与市场 - 美联储政策：市场对美联储2026年1月不降息已经基本定价 [7]