财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2030年营收将从过去12个月的6亿美元增长至约12.5亿美元 [8] - 自2021年新战略启动以来，公司营收增长56%，EBITDA增长129%，运营现金流增长544% [14] - 尽管当前压裂队伍数量相比2021年同期下降19%，但公司仍实现了上述业绩 [15] - 公司预计到2030年将产生大量自由现金流，可用于债务偿还、股票回购和股息支付 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 当前业务构成：71%营收来自传统油田服务（完井液及产品、水管理和返排），23%来自工业化学品（主要是氯化钙），6%来自压裂回用水处理及回收 [6] - 未来业务构成（2030年目标）：能源服务占36%，特种化学品和矿物占36%，水处理和海水淡化占28% [8] - 能源服务业务中，自动化钻出系统代表3.5亿美元市场机会，自动化沙暴系统代表5.5亿美元市场机会 [31] - 自2021年以来，公司在美国的每台钻机返排服务收入增长108% [38] - 全球完井液市场规模为11亿美元，公司是该领域的领导者 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在深水市场（美国墨西哥湾、巴西、北海）和中东等关键地区均有布局 [11][42] - 阿根廷Vaca Muerta地区业务活跃，设备利用率接近饱和，并提供临时生产设施服务 [43] - 二叠纪盆地每天产生2400万桶采出水，公司目前每天回收超过80万桶用于压裂回用 [28] - 国际非常规市场（如中东）对公司自动化技术兴趣浓厚，已进行技术试验 [42][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是"OneTETRA"，即利用自身优势（流体化学、运营卓越、财务实力）在各业务间创造协同效应 [5][20] - 未来将专注于三个高增长领域：储能电解质、采出水淡化、从卤水中提取关键矿物 [11] - 公司通过自动化技术（如自动化钻出系统、沙暴系统）提升效率和安全，目前自动化仅占市场的10%，增长空间巨大 [34][35][39] - 在深水完井液市场，公司是唯一垂直整合的供应商，并拥有强大的知识产权组合 [47][55][66] - 公司在水处理领域推出TETRA OASIS TDS（总淡化解决方案），目标到2030年实现每天50万桶的采出水淡化能力 [20][103][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国陆地钻机和压裂活动今年有所下降，但行业已趋于稳定，天然气前景积极 [37] - 国际能源署（IEA）近期指出世界需要开发新的油气资源以维持产量，管理层认为油气行业将长期存在 [37] - 深水市场前景强劲，83%的深水项目盈亏平衡点低于45美元/桶，且投资周期长，需求稳定 [56][57] - 二叠纪盆地采出水处理压力日益增大，浅层处理能力可能在2028年底耗尽，这为公司的淡化解决方案创造了机遇 [88][92][112] - 得克萨斯州通过第49号法案等监管变化，为采出水的有益再利用创造了有利环境 [109][112] 其他重要信息 - 公司拥有超过40年的流体化学经验，特别是在卤水化学方面，这是其核心竞争力 [19][55] - 执行团队和董事会经验丰富，过去五年新增五名董事，增强了在特种化学品、水解决方案和新能源方面的专业知识 [12] - 公司创新团队（TIG）拥有多项专利，包括生产溴化锌电解质的方法 [56] - 公司计划重新划分报告分部，从现有的两个分部（完井液及产品、水管理和返排）变为三个分部（能源服务、特种化学品和矿物、水处理和海水淡化） [16] - 公司正在设计一个每天2.5万桶的淡化设施，该设计未来可扩展至更大规模 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 - 文档内容为投资者日演讲记录，未包含问答环节的具体内容 [1][24]

行业整体业绩 - 石化行业588家上市公司上半年合计营业收入5.1077万亿元，同比下降4.93% [1] - 行业归母净利润0.27万亿元，同比下降10.28%，呈现营收与利润双降态势 [1] 油气板块整体表现 - 涵盖油气开采、炼化、油服三大子板块的油气板块合计营业收入37548.48亿元，同比下降7.93% [1] - 板块归母净利润1918.91亿元，同比下降13.98%，利润降幅大于营收降幅 [1] - 业绩承压主因是国际油价环比回落，WTI原油一季度均价71.5美元/桶，二季度降至68.5美元/桶 [1] 油气开采子板块 - “三桶油”合计营业收入30668亿元，同比下降8.64% [2] - “三桶油”归母净利润1750.09亿元，同比下降14.23% [2] - 企业通过加大勘探开发投入推进“增储上产”战略以对冲油价下行压力 [2] - 中国石化在新能源领域布局领先，已建成氢燃料电池供氢中心11个、加氢站144座，成为全球运营加氢站最多的企业 [2] - 中国海油推进油气与新能源融合，海上首个CCUS项目投用，并规划建成中国北方海上最大CCUS中心 [3] 炼化子板块 - 30家重点炼化企业主营业务收入5484.44亿元，同比下跌6.17% [4] - 重点炼化企业归母净利润100.57亿元，同比下降14.47% [4] - 5家民营炼化企业合计主营收入4136.07亿元，同比下降10.02%，归母净利润53.69亿元，同比下降19.75% [4] - 芳烃和油品产业链景气度下行明显，烯烃等产业链盈利水平相对稳定 [4] - 国家要求2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，当前产能约9.23亿吨，未来新增产能有限，行业扩能周期接近尾声 [5] - 政策推动下落后产能退出速度预计加快，行业竞争格局有望改善 [5][6] 油服子板块 - 17家油服企业主营收入1216.81亿元，同比增长3.73%，归母净利润56.88亿元，同比增长3.78%，呈现逆周期增长 [6] - 2025年全球上游资本开支达到5824亿美元，同比增长5%，为油服景气度提升奠定基础 [6] - 中国油服企业海外拓展成效显著，近期在中东等地区连续中标大额订单，例如海油工程中标卡塔尔项目金额约40亿美元，中油工程在伊拉克中标项目金额25.24亿美元 [7] - 油企数字化、智能化转型为油服行业带来新的收入增长点 [7]

股东减持 - 持股5%以上股东窦剑文通过集中竞价交易减持510万股 均价8.18元/股 减持比例1.00% [1][3] - 通过大宗交易减持332万股 均价7.72元/股 减持比例0.65% [1][3] - 合计减持843万股 占总股本1.65% 减持计划已实施完毕 [1][3] - 减持后窦剑文持股比例由9.23%降至约7.58% [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.97亿元 同比增长20.28% [2] - 归母净利润亏损1256万元 较去年同期收窄66.67% [2] 公司业务 - 主营业务为油气田高端装备与数字化技术服务 [1] - 在油服行业拥有30年经验 已成为国际知名品牌 [1] - 首创移动式多相测井服务模式 在阿曼完成数百口井测试服务 [1]

宏观与策略观点 - 8月社融增速环比7月下降 预计后续月份社融增速将缓幅下行 呈触顶回落态势[13] - 8月新增人民币贷款0.59万亿元 较前一月多增0.64万亿元 社会融资规模增量为2.57万亿元 较前一月多增1.44万亿元 形成信贷与社融环比双增长[9] - 8月末M2余额同比增速维持在8.8% 处于过去约20个月以来的高位[9] - 8月美国CPI同比增速上行至+2.9% 环比迎来反弹 主要受食品、能源、住房价格上涨影响[3] - 市场风格或主要偏向成长与均衡 高估值板块相对更值得关注 电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业得分较高[4] - 中长期持续看好牛市 坚定TMT主线 支撑市场上涨逻辑未变 市场估值较为合理 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖[5] 债券与REITs市场 - 中证转债指数本周涨跌幅为+0.4% 连续两周上涨 2025年开年以来中证转债涨跌幅为+16.0% 中证全指数涨跌幅为+21.2%[6] - 转债市场表现稍逊于权益市场 转债整体处于高位压缩估值阶段 长期看仍是相对优质资产[6] - 信用债共发行303只 发行规模总计3726.71亿元 环比增加123.89%[10] - REITs二级市场价格整体小幅回调 加权REITs指数收于186.04 本周回报率为-0.81% 中金唯品会奥莱REIT新增上市[11] 行业动态与投资机会 - 电力体制改革政策密集出台 核心目的是托底及稳预期 136号文对各参与主体均有不同程度影响[14] - 山东省25年新能源竞价结果对光伏装机起到托底作用 其他省份或将效仿[14] - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027）》发布 旨在提高储能经济性和需求规模[16] - 8月国内下游消费商电解铜库存创近6年同期新低 矿端、废铜后续维持紧张 8月电解铜产量环比微降[15] - 2025年上半年国产OLED面板出货量持续提升 市场份额持续增长 带动OLED有机材料需求[17] - 我国能源矿产实现重大找矿突破 十四五期间新发现10个大型油田、19个大型气田[18] - 三桶油2020-2023年间大力提升资本开支 2024、2025年维持高位 使下属油服企业充分受益[18] 公司表现与业绩 - 猎豹移动2Q25营收同比大幅增长57.5% Non-GAAP运营亏损仅210万元 接近盈亏平衡[19] - 增长动力来自AI及机器人业务爆发式增长与互联网业务订阅模式成功转型[19] - 龙湖集团2025-2027年归母净利润预测为62.2/76.4/89.4亿元 当前股价对应PE为12.2、9.9、8.5倍[21] - 越秀地产上调2025-2027年归母净利润预测为13.4/15.4/17.8亿元 当前股价对应PE估值为14.7/12.7/11.0倍[22] - 鄂尔多斯下调2025-2026年归母净利润预测18.90%、22.61%至20.55、22.66亿元 新增2027年预测为24.85亿元[23] - 咸亨国际发布股权激励计划 拟授予174人600万股限制性股票 约占1.46% 授予价格7.29元/股[24] 房地产市场 - 8月核心30城新房成交面积882万㎡ 同比-12.5% 成交均价23,904元/㎡ 同比-3.0%[20] - 8月一线城市二手房成交面积421万㎡ 同比+2.4% 成交均价33,948元/㎡ 同比-0.3%[20] - 房地产市场区域分化和城市分化加深 部分高能级城市有望逐步实现止跌企稳[20]

银行金融数据 - 8月贷款投放强度季节性回升但增量同比少增 需求仍是主要压制因素 [4] - 对公中长贷投放强度季节性回升 短贷-票据跷跷板效应再现 [4] - 零售信贷环比回升幅度不大 社融增速环比7月下降呈触顶回落态势 [4] 石油化工行业 - 我国新发现10个大型油田和19个大型气田实现重大找矿突破 [5] - 三桶油2020-2023年大力提升资本开支 2024-2025年维持高位 [5] - 油服企业充分受益于增储上产号召 行业有望维持景气 [5] 基础化工行业 - 国产OLED面板出货量持续提升 市场份额持续增长 [5] - OLED在中尺寸应用领域渗透率不断提升 产业将实现持续快速增长 [5] - 上游国产OLED有机材料厂商持续受益 [5] 电新行业 - 新型储能规模化建设专项行动方案发布 涵盖2025-2027年发展路径 [7] - 方案对理顺储能电站盈利模型有重要意义 行业有望加速发展 [7] 海外TMT行业 - 猎豹移动2Q25营收同比大幅增长57.5% Non-GAAP运营亏损仅210万元 [7] - AI及机器人业务爆发式增长 互联网业务订阅模式成功转型 [7] - 收购UFACTORY带来技术协同与海外渠道拓展 [7] 房地产行业 - 龙湖集团8月合同销售金额47.3亿元 权益销售金额33.9亿元 [7] - 1-8月累计合同销售金额457.4亿元 经营性收入约176.9亿元 [7] - 运营收入约93.9亿元 服务收入约83.0亿元 [7] 策略观点 - 持续看好牛市 坚定TMT主线 [8] - 市场呈现小市值风格 PB-ROE组合超额收益显著 [8] - 各品种信用债发行环比普增 各行业信用利差整体上行 [8]

国内油气增储上产成果与规划 - 十四五期间新发现10个大型油田和19个大型气田 新增油气储量支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超2400亿方[4] - 自然资源部宣布实现重大找矿突破并将持续推进新一轮找矿突破战略行动[4] - 2019-2024年原油产量复合年增长率2.2% 天然气产量复合年增长率7.3%[4] 三桶油资本开支与油服受益情况 - 2020-2023年三桶油大力提升资本开支 2024-2025年维持高位开支使下属油服企业充分受益[4] - 国内增储上产战略推动原油产量自2019年起止跌回升[4] 全球上游资本开支与钻井日费状况 - 2025年全球上游勘探开发支出预计6000亿美元 同比下滑4% 其中深水领域投资同比下滑6%[5] - 自升式平台平均日费达10.97万美元/天 同比增长5.9% 半潜式平台平均日费达27.96万美元/天 同比增长11.5% 均处于2022年以来同期最高水平[5] - 钻井日费变化滞后于油价变动 全球勘探开发活动保持活跃支撑日费景气延续[5] 油服企业业绩表现与经营质量 - 2025H1中海油服归母净利润同比上涨23.3% 海油发展归母净利润同比上涨13.1%[6] - 海油工程受退税结算周期影响归母净利润同比下降8.2% 但毛利润同比上升27%[6] - 中海油服/海油工程/海油发展/石化油服毛利率分别同比上升0.71/5.43/1.18/0.41个百分点[6] 国内外油服企业竞争力对比 - 中海油服/海油工程/海油发展2025H1毛利率较2024全年分别提升1.9/4.0/0.7个百分点 国际三大油服同期毛利率波动范围为-3.2至+2.2个百分点[8] - 中海油服2025H1年化ROE较2024全年提升1.5个百分点 国际三大油服同期年化ROE下降4.1-12.3个百分点[8] - 国内油服企业盈利质量展现韧性 国际竞争力有望持续提升[7][8]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 油气行业实现重大找矿突破，油服行业有望受益于国内增储上产行动持续深化[1][10] - 2025年全球上游资本开支预计小幅下行，但国内油气投资维持高位，钻井日费保持景气[2][12][17] - 油服企业业绩逆势上行，经营质量持续改善，国际竞争力有望提升[3][4][26] 国内油气找矿突破与增储上产 - "十四五"期间新发现10个大型油田和19个大型气田，新增油气储量支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超过2400亿方[1][10] - 鄂尔多斯盆地新增探明地质储量超过3000亿方，接近过去10年新增总和[10] - 2019-2024年原油产量复合年增长率2.2%，天然气产量复合年增长率7.3%[1][11] - "三桶油"2025年上游资本开支计划分别为中国石油2100亿元、中国石化729亿元、中国海油1300亿元，合计较2024年实现值下降约6%，但仍维持高位[11] 全球资本开支与钻井市场 - 2025年全球上游勘探开发支出预计6000亿美元，同比下降4%，深水领域投资同比下降6%[2][12] - 截至2025年7月，全球自升式平台平均日费10.97万美元/天，同比增长5.9%，半潜式平台平均日费27.96万美元/天，同比增长11.5%，均位于2022年以来同期最高水平[2][17] 油服企业业绩表现 - 2025H1中海油服归母净利润同比上涨23.3%，海油发展归母净利润同比上涨13.1%[3][22] - 2025H1中海油服毛利率同比上升0.71个百分点，海油工程毛利率同比上升5.43个百分点，海油发展毛利率同比上升1.18个百分点，石化油服毛利率同比上升0.41个百分点[3] - 中海油服钻井平台作业日数9906天，同比增长10.5%，自升式平台可用天使用率94.6%，同比上升8.8个百分点，半潜式平台可用天使用率89.2%，同比上升5.7个百分点[23] 国际竞争力比较 - 2025H1中海油服毛利率较2024年全年水平上升1.9个百分点，海油工程上升4.0个百分点，海油发展上升0.7个百分点，而国际三大油服公司斯伦贝谢下降1.7个百分点，哈利伯顿下降3.2个百分点，贝克休斯上升2.2个百分点[4][26] - 2025H1中海油服年化ROE较2024年全年水平上升1.5个百分点，海油工程下降0.1个百分点，海油发展下降0.8个百分点，而斯伦贝谢下降4.1%，哈利伯顿下降12.3%，贝克休斯下降5.7%[4][26] 投资建议关注公司 - "三桶油"：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[5] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[5] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[5] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团[5] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学[5]

业绩表现 - 2025H1收入26.3亿元人民币，同比增长20.9% [1] - 归母净利润1.7亿元人民币，同比增长55.9% [1] - 综合毛利率28.7%，同比下降1.5个百分点 [1] - 综合净利率6.3%，同比上升1.2个百分点 [1] 业务板块 - 油田技术服务收入12.1亿元人民币，同比增长22.9% [1] - 油田管理服务收入10.0亿元人民币，同比增长11.2% [1] - 检测服务收入2.0亿元人民币，同比增长21.7% [1] - 钻机服务收入2.2亿元人民币，同比增长74.2% [1] 区域市场表现 - 中国市场收入9.5亿元人民币，同比增长43.0% [2] - 伊拉克市场收入14.5亿元人民币，同比增长16.6% [2] - 其他海外市场收入2.3亿元人民币，同比下降13.9% [2] 新签订单情况 - 中国市场新签订单16.3亿元人民币，同比基本持平 [2] - 伊拉克市场新签订单25.1亿元人民币，同比下降11.4% [2] - 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币，同比增长54.5% [2] 新业务拓展 - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权，以独立作业者身份推进油气田开发 [1] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启陆上天然气商业化项目 [1] 技术突破与订单获取 - 在塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 [2] - 在深层页岩气及致密气开发领域取得突破性进展 [2] - 伊拉克市场大型一体化油田管理项目完成续签，并在数智技术、钻井等领域持续获取优质订单 [2] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测3.7/4.6/5.6亿元人民币 [2] - 对应EPS分别为0.12/0.16/0.19元人民币 [2]

核心观点 - 光大证券维持安东油田服务买入评级 业绩符合预期 维持2025-2027年归母净利润预测3.7/4.6/5.6亿元人民币 对应EPS 0.12/0.16/0.19元人民币 [1] - 油服市场需求持续复苏 公司新业务模式打开新成长空间 [1] - 2025H1收入26.3亿元人民币同比增长20.9% 归母净利润1.7亿元人民币同比增长55.9% [1] 财务表现 - 2025H1综合毛利率28.7%同比下降1.5个百分点 综合净利率6.3%同比上升1.2个百分点 [1] - 油田技术服务收入12.1亿元人民币同比增长22.9% 油田管理服务收入10.0亿元人民币同比增长11.2% [2] - 检测服务收入2.0亿元人民币同比增长21.7% 钻机服务收入2.2亿元人民币同比增长74.2% [2] - 中国市场收入9.5亿元人民币同比增长43.0% 伊拉克市场收入14.5亿元人民币同比增长16.6% [3] - 其他海外市场收入2.3亿元人民币同比下降13.9% [3] 业务发展 - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权 以独立作业者身份进入油气田开发新纪元 已召开两次联合管理委员会会议达成多项重要共识 [2] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启 成为公司首个陆上天然气商业化项目及深耕马来西亚市场的支点 [2] - 塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 在深层页岩气开发及致密气开发领域取得突破性进展 [3] - 伊拉克市场核心业务稳步推进 大型一体化油田管理项目完成续签 在油田管理/数智技术/钻井/增产及完井技术服务等领域持续斩获优质订单 [3] 订单情况 - 中国市场新签订单16.3亿元人民币同比基本持平 [3] - 伊拉克市场新签订单25.1亿元人民币同比下降11.4% [3] - 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币同比增长54.5% 大幅增长有望对公司整体订单形成有力支撑 [3]

业绩表现 - 2025H1收入26.3亿元人民币 同比增长20.9% [1] - 2025H1归母净利润1.7亿元人民币 同比增长55.9% [1] - 综合毛利率28.7% 同比下降1.5个百分点 [1] - 综合净利率6.3% 同比上升1.2个百分点 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测3.7/4.6/5.6亿元人民币 [1] 业务板块 - 油田技术服务收入12.1亿元人民币 同比增长22.9% [2] - 油田管理服务收入10.0亿元人民币 同比增长11.2% [2] - 检测服务收入2.0亿元人民币 同比增长21.7% [2] - 钻机服务收入2.2亿元人民币 同比增长74.2% [2] 区域市场表现 - 中国市场收入9.5亿元人民币 同比增长43.0% [3] - 伊拉克市场收入14.5亿元人民币 同比增长16.6% [3] - 其他海外市场收入2.3亿元人民币 同比下降13.9% [3] - 中国市场新签订单16.3亿元人民币 同比基本持平 [3] - 伊拉克新签订单25.1亿元人民币 同比下降11.4% [3] - 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币 同比增长54.5% [3] 新业务拓展 - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权 以独立作业者身份开展油气田开发 [2] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启 成为首个陆上天然气商业化项目 [2] - 在塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 [3] - 在深层页岩气开发和致密气开发领域取得突破性进展 [3] 订单获取 - 伊拉克市场大型一体化油田管理项目完成续签 [3] - 在油田管理、数智技术、钻井、增产及完井技术服务等领域持续获得优质订单 [3]