公司投资者关系活动 - 公司将于2025年8月30日上午10:00-12:00接受爱建证券等机构调研 董事长兼总经理童永胜及董事会秘书兼首席财务官王涛参与接待 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月电力电子产品收入占比95.63% 精密连接业务占比4.37% [1] 公司市值数据 - 当前市值达488亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入46.74亿元，同比增长16.52%，第二季度营业总收入23.57亿元，同比增长8.13% [1] - 归母净利润1.74亿元，同比下降44.82%，第二季度归母净利润6633.47万元，同比下降62.33% [1] - 扣非净利润1.41亿元，同比下降49.97% [1] - 毛利率22.07%，同比下降13.97%，净利率4.01%，同比下降49.79% [1] - 每股收益0.32元，同比下降49.33%，每股净资产11.36元，同比增长27.84% [1] - 每股经营性现金流0.35元，同比增长166.65% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金13.75亿元，同比增长3.48%，应收账款25.12亿元，同比下降4.60% [1] - 有息负债12.8亿元，同比下降47.33% [1] - 经营活动现金流净额大幅增长190.36%，因销售回款增加 [3] - 投资活动现金流净额增长80.57%，因理财产品购买减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降111.81%，因借款到期支付 [3] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达575.92% [1][4] 费用与成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.13亿元，三费占营收比6.69%，同比下降5.9% [1] - 财务费用同比下降124.48%，因上期可转债利息费用较大 [3] - 所得税费用同比增长170.88%，因子公司盈利增加 [3] 业务与回报指标 - 公司ROIC为7.07%，净利率5.61%，历史中位数ROIC为12.64% [4] - 商业模式依赖研发及营销驱动，技术平台包括功率变换硬件、数字化电源控制、自动化控制与通讯软件等 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.7亿元，每股收益均值1.23元 [4] 基金持仓变动 - 宏利转型机遇股票A持有381.10万股不变，基金规模30.28亿元，近一年上涨116.63% [5] - 万家人工智能混合A持有254.37万股减仓，万家成长优选混合A持有200.51万股减仓 [5] - 兴业兴睿两年持有混合A、国投瑞银新能源混合A、兴业研究精选混合A新进十大持仓 [5] - 易方达瑞享混合E持有102.17万股增仓，易方达先锋成长混合A持有85.90万股增仓 [5] - 国寿安保智慧生活股票A持有210.36万股不变，国泰中证全指家电ETF持有73.12万股减仓 [5]

募集资金使用计划 - 本次发行可转债拟募集资金总额不超过52,193.27万元 全部用于数据中心用供配电系统及模块研发生产项目和补充流动资金 [2] - 募集资金到位前 公司可以自有资金先行投入 募集资金不足部分由公司以自有资金或其他融资方式解决 [2] 行业背景与趋势 - 2023年全球计算设备算力总规模达1,397EFlops 增速54% 其中智能算力规模为10.8ZFLOPS 增速95% 预计2027年智能算力占比将突破90% [3] - 2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元 预计2028年达到2,886亿元 2023-2028年复合增长率26.8% [3] - 2024年全球人工智能数据中心用电总量约4,150亿千瓦时 占全球总用电量1.5% [4] - 数据中心单机柜功耗呈现高密度化趋势 传统UPS架构存在效率瓶颈 HVDC方案通过简化电能转换路径在稳定性、可靠性和经济性上更具优势 [4][5] - 全球头部科技企业如微软、谷歌、Meta及英伟达正加速推进400V与800V HVDC架构方案 国内以240V为基础向更高电压等级探索 [5][6] 公司战略与产品布局 - 公司深耕电源行业二十余年 已研发出240V、336V、400V及800V HVDC产品 包括高压直流供电模块、监控底层系统及整机系统 并已开始部分对外销售 [6][13] - 通过建设专业化研发生产基地 公司将构建覆盖模块至整机系统的全链条研发及生产能力 匹配数据中心对HVDC的持续增长需求 [7][8] - 项目总投资额40,693.27万元 建设期2年 预计税后内部收益率14.96% 税后静态投资回收期9.97年 [8][18] 项目实施必要性 - 把握人工智能算力基础设施对供配电系统效率与可靠性要求提升的机遇 推动公司业务结构优化 [8][9] - 解决现有设备难以匹配HVDC生产需求的问题 新建独立产线实现产能扩容 通过高自动化、高精度产线提升产品稳定性与可靠性 [10][11] - 布局整机系统业务 向产业链更高附加值环节延伸 增强系统级技术整合能力 [12][13] 项目实施可行性 - 公司在HVDC整机系统领域具备技术能力与生产经验 产品已在国内头部运营商及互联网企业实现规模化应用 并构建了全链条项目对接机制 [13][14] - 公司在HVDC模块领域具备扎实技术基础与成本优势 产品技术方案与充电模块同源 可高效应用现有技术成果与供应链实力 [14][15] - 公司拥有专业化研发团队 截至2025年6月30日技术研发人员544人 占比31.03% 并建立了"产品线+研究院"双轨制研发管理体系 [16][17] - 国家政策持续推动数据基础设施建设 如《数字中国建设整体布局规划》和《国家数据基础设施建设指引》为项目提供制度保障 [17][18] 补充流动资金安排 - 拟使用11,500万元补充流动资金 满足业务增长带来的营运资金需求 [19] - 2025年1-6月公司营业收入58,587.48万元 同比增长27.53% 业务规模增长导致营运资金需求增加 [19][20] 发行对公司影响 - 本次发行将提升公司总资产规模和资金实力 可转债转股后有利于优化资本结构 降低资产负债率 [20][21] - 项目效益逐步释放后将提升公司整体经营规模和盈利能力 增强综合竞争力和可持续发展能力 [20][21]

公司动态 - 公司第五届第二十次董事会会议于2025年8月29日在深圳市南山区公司会议室以现场和通讯表决相结合方式召开 [1] - 会议审议《关于公司部分募投项目延期的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成中电力电子产品占比95.63% [1] - 精密连接业务同期营收占比为4.37% [1] 行业背景 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 [1] - 车展涵盖近120个品牌及1600辆参展车辆 [1] - 新能源领域被描述为"第三极"并将改写车市格局 [1]

**行业与公司** * 集中式算力市场电能变换领域 核心关注UPS不间断电源和HVDC高压直流输电技术[2] PSU精密二级变换亦在研究中[2] * 涉及公司包括科华数据 胜宏股份 禾望电器 中恒电气 科士达 麦米科技 欧陆通 奥海科技 台达 光宝 麦格米特等[4][11][21][23] **核心观点与论据** * HVDC技术优势 相较于UPS具有更高可靠性 更优效率 更小占地空间 且维护扩展兼容性强[1][3] 国内CSP云服务提供商厂商如阿里巴巴几乎全部采用HVDC 腾讯以直流为主 国内市场渗透率约40%[3][5] * 北美HVDC市场渗透率预计从当前3-5%迅速提升至50%以上 预计2026年下半年开始落地[1][7] 海外市场渗透率仍为个位数处于初期阶段[1][3][5] * 电能变换领域近期表现强劲 相关公司股价普遍上涨约30%[1][7] 单机柜功率密度预计从当前130-140千瓦增至2027年600-650千瓦 未来可能达1000千瓦[2] * SST固态变压器被视为HVDC升级版 核心是电力电子技术 短期不会大量应用但是发展方向值得关注[1][6] * 海外UPS市场近期价格和盈利呈正向变化 因稳定格局和供需变化[1][9] 铅酸电池两三年需更换 维保成本高[9] UPS短缺为中国企业提供参与北美招标和代工机会[4][19] 国内UPS均价约0.4-0.6元/瓦 海外价格至少高一倍[19] * 使用UPS的公司升级HVDC时更可能选择已有UPS经验的厂商[20] 中国企业通过切入海外UPS市场为后续HVDC业务打下基础[1][9] * 科华数据优势 业务覆盖亚洲第一的UPS HVDC 液冷系统[1][10] 在腾讯系统市场份额近50%[10] 液冷技术已在美国市场落地 ITC订单去年至今高速增长 Q1增速行业估计为几倍 下半年增速预计上移 业绩拐点可能出现在Q3[1][10] * 胜宏股份在美国数据中心电能质量领域表现突出 占公司利润比重较大[4][11] 中恒电气深耕HBC技术并接触阿里巴巴及海外客户[4][11] 科士达因规模较大UPS业务值得关注[11] 麦米科技进入海外供应链并扩展至HBC产品[11] 欧陆通市场关注度高[11] 奥海科技PSU去年起量今年国内外均有推进[11] * NVL72机柜今年预期出货量2.5万个 明年预期增至10万个实现四倍增长[4][18] ASIC机柜明年仍采用UPS外部供电方案[18] 明年ASIC芯片出货量预期约800万颗[18] * 英伟达提供的短名单如英诺赛思 光宝 麦格米特等具HVDC先发优势[21] 台达2025年推出正负400伏构成800伏方案 展示800千瓦实物图[21][23] 光宝推出1兆瓦输出方案[21][23] * 第二排厂商因之前北美UPS份额小 推行HVDC速度较快以期提升份额 如麦格米特抓住AI服务器电源从3千瓦升级到5.5千瓦机会成为行业领先者[22] 第三排传统UPS优势厂商如施耐德和伊顿推行速度相对较慢但不得不跟进[22] * HVDC是复杂解决方案 含Powershell模块 电转换模块等[24] 因研发周期紧张 为满足2026年下半年大批量生产需求 一些国外厂商可能选择中国公司代工[24] **其他重要内容** * 机器人领域 振玉科技业绩强劲预计Q3超预期增长 良率和人均产值有正向变化 高端点胶电机起量[12] 美猴股份值得关注[12] 下半年狗型机器人和富士康参股的女娲机器人在海外AI制造应用预计落地[13] * 凯迪公司账上拥有10亿净现金 原主业业绩约1亿 原从事线性电机驱动 2017-2018年投入基层研发[14] * GB200和GB300使用相同规格电源5.5千瓦[15] 戴尔GB300机柜目前无超容设备位置 未来可能升级power shelf将8个压缩为4个 每个PSU从5.5千瓦升级到12千瓦以腾空间[17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.86亿元，同比增长27.53% [1] - 归母净利润1546.94万元，扣非净利润1265.01万元 [1] - 第二季度单季营业收入3.79亿元，同比增长34.76% [1] - 第二季度归母净利润2199.07万元，同比大幅增长75.94% [1] - 报告期末总资产22.20亿元，较上年末增长4.12% [1] - 基本每股收益0.09元 [1] 业务板块发展 - 新能源领域推出"昆仑系列"40kW充电模块，具备高功率密度、高可靠性和高性价比优势 [1] - 海外市场推出符合CE Class B标准的40kW充电模块，输出效率高且噪音低 [1] - 智能电网领域完善电力操作电源、配网自动化电源模块及HVDC产品 [2] - 推出适配并联电池系统的新产品并率先投放市场 [2] - 航空航天领域下游需求快速增加，行业景气度大幅提升 [2] - 通过先进产品抢占市场份额，实现收入快速增长 [2] 研发与技术成果 - 上半年研发投入6263.56万元，同比增长23.21% [2] - 累计获得专利261项、软件著作权69项 [2] - 近期新增5项发明专利、6项实用新型专利及3项外观设计专利 [2] - 专利技术涵盖直插式开关组合、三相PFC和DCDC隔离变换电路、水冷充电模块等关键技术 [2] 战略与市场拓展 - 与国内核心客户建立长期稳定合作，按需研发并提升售后服务 [2] - 持续开拓新客户并维护老客户关系 [2] - 集中优质资源聚焦具有竞争优势的高端市场 [2] - 在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向寻求突破 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入43033.26万元 同比增长7.92% [1] - 净利润为-1722.27万元 同比下降152.90% [1] - 毛利率因市场竞争激烈而降低 利润空间持续受压 [1] 研发投入与创新 - 研发费用达9401.82万元 同比增长50.50% [2] - 研发投入占营业收入比例达21.85% [2] - 研发人员452人 占总员工数42.01% [2] - 推出PRO20系列双向可编程电源/Mix系列多通道组合电源等新品 [2] - 直流溅射电源通过客户端验证 射频电源完成客户端验证 [2] 产品与技术优势 - 精密测试电源/特种电源/电能质量控制设备为核心产品线 [2] - 测试电源关键指标达到AMETEK等国际一线品牌水平 [3] - 掌握加速器电源关键技术 参与6项国家重大科研基础设施项目 [4] - 自主研发半导体工业电源 包括直流溅射电源和射频电源 [2] 市场地位与客户结构 - 客户涵盖华为/比亚迪/汇川技术/中兴通讯等头部企业 [3] - 成为全球逆变器出货量前十中国企业的测试电源供应商 [3] - 服务新能源汽车销量第一整车厂商及头部部件厂商 [3] - 特种电源营收7249万元 同比增长45% 占总营收16.85% [4] - 产品应用于光伏储能/新能源汽车/航空航天/轨道交通等领域 [3] 业务板块表现 - 特种电源业务在航空航天/轨道交通领域具备强影响力 [4] - 光伏储能领域覆盖全部六家中国头部逆变器企业 [3] - 科研试验认证客户包括上海电器科学研究所/南德认证等机构 [3]

发行基本情况 - 本次证券发行类型为向特定对象发行股票 发行数量上限为163,694,084股 不超过发行前总股本的30% [4][19] - 发行对象为包括控股股东童永胜在内的不超过35名特定投资者 童永胜认购金额在3,000万元至10,000万元之间 [16] - 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [11][16] 募集资金用途 - 募集资金总额266,301.06万元 拟用于全球研发中心扩展 长沙智能产业中心二期 泰国生产基地二期 株洲基地扩展及补充流动资金项目 [12][20] - 资本性支出占比71.09% 非资本性支出占比28.91% 补充流动资金77,000万元 [20] - 募投项目达产后预计新增产能543.60万PCS/年 达产年预计新增收入603,331.86万元 [34] 公司业务概况 - 公司专注于电力电子及相关控制技术 产品涵盖智能家电电控 电源产品 新能源及轨道交通部件 工业自动化 智能装备 精密连接六大领域 [22][40] - 境外销售收入占比约30% 直接对美国出口收入占比低于3% 其中多数为可豁免关税的医疗电源产品 [22] - 报告期内主营业务毛利率分别为23.57% 24.54% 25.07%和22.77% 2025年1-3月同比下降2.30个百分点 [24] 研发与技术布局 - 公司坚持高强度研发投入 通过技术交叉融合形成多产品品类 开拓新市场领域 [42] - 全球研发中心扩展项目重点支持网络电源 光储充等产品领域的研发与验证 [14] - 研发测试中心建设将提升公司研发测试承载力 增强产品竞争力和核心技术创新能力 [14] 产能扩张计划 - 泰国生产基地二期建设项目重点布局服务器电源模块 工程机械核心模块 医疗健康设备等产品生产线 [13] - 株洲基地扩展项目打造充电桩 工商业储能柜等整机产品的一体化生产基地 [13] - 长沙智能产业中心二期项目扩大电源产品 新能源及轨道交通部件领域优势产品产能 [13] 财务表现 - 2025年1-3月归属于上市公司股东净利润9,194.94万元 同比下降24.40% [29] - 报告期各期末存货账面价值分别为191,098.89万元 191,767.06万元 222,913.43万元和253,372.18万元 [25] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为169,475.42万元 222,913.43万元 246,320.16万元和273,186.37万元 [26] 发展战略 - 公司坚持"多极增长 平衡风险"战略理念 已基本完成产业布局 [40] - 加速海外市场扩展 海外业务已成为公司重要组成部分 [41] - 通过优化产品方案 改善生产工艺 降低运营成本 扩大盈利空间 [42] 行业发展趋势 - 智能化 数字化 绿色化浪潮推动下游应用领域对电力电子产品需求快速攀升 [40] - AIoT技术融合催生万物智联市场 智能家居等消费领域增长迅猛 [40] - 新能源汽车 5G基站 AI服务器等领域爆发式增长驱动高性能连接器需求激增 [41]

公司财务与经营 - 2025年1至6月营业收入构成中电力电子行业占比99.87% [1] - 其他业务收入占比0.13% [1] - 当前市值为51亿元 [1] 公司治理 - 第三届第十次董事会会议于2025年8月25日召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告》及其摘要等文件 [1] - 采用现场结合通讯表决方式在公司2楼大会议室举行 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业爆发 [1] - 行业上市公司股价普遍上涨 [1]

公司技术储备与协同优势 - 公司在电源端和电子电力转换技术领域拥有大量技术沉淀和待应用的创新成果 [1] - 公司技术与AIDC电源存在良好协同效应 [1] 行业需求与公司战略布局 - 人工智能和数据中心快速建设导致全球数据中心能源需求增长 尤其绿电供应趋紧 [1] - 公司具备提供绿电一揽子解决方案的竞争优势 [1] - 已成立AIDC事业部并加速研发进程 计划明年推出相关产品 [1] 客户开发进展 - 目前暂未获得相关客户 但初步接触后对公司前景保持信心 [1]