日本股市表现 - 日经225指数于10月6日大幅上涨超过4%，最高上涨近2000点，报收47699.96点，创下历史新高 [1] - 日本东证指数上涨87.14点，涨幅达2.78%，报收3216.31点，同样升至历史新高 [2] - 个股方面，住友制药、雅马哈发动机、日产汽车、松下等公司股价涨幅居前 [2] 汇率市场动态 - 美元兑日元汇率上涨1.56%，报149.74日元 [3][4] - 欧元兑日元汇率上涨超过1%，报175.08日元，触及2024年7月以来的最高点 [3] - 澳元兑日元上涨1.19%，报98.41日元，触及2025年1月以来的最高水平 [3] 债券市场情况 - 10年期日本国债收益率上涨0.5个基点，至1.65% [4] - 日本10年期国债最新价格为1.650，较前日下跌0.009，跌幅为0.54% [5] 政治事件影响 - 日本前经济安全保障担当大臣高市早苗于10月4日在自民党总裁选举中胜出，有望成为日本首位女性首相 [6] - 高市早苗支持宽松的财政和货币政策，外界认为其上台可能加剧对债券供应增加的担忧，并降低了对日本央行本月加息的预期 [7] - 日元掉期市场显示，日本央行12月加息的可能性从上周五的68%降至41% [7] 市场专家观点 - VanEck Australia跨资产投资策略师安娜·吴认为，高市早苗当选对股市可能更多是利好，预计长债收益率可能小幅上涨，但市场波动可能有限 [7] - 日本综合研究所首席经济学家Tomohisa Ishikawa指出，关键在于高市早苗提出的负责任的扩张性财政政策能否同时实现财政健全与经济增长的双重目标 [7] - 瑞穗银行策略团队指出，受美国政府“停摆”不确定性及日本央行本月加息预期影响，美元兑日元汇率可能向150关口靠近，但进一步上行空间将受到显著限制 [5]

中美贸易与出口概况 - 2024年1月至8月中国对美国出口额达到2829.55亿美元，尽管存在贸易摩擦 [1] - 主要出口商品类别包括机电产品、机械装备与工业品、纺织服装与鞋类、家居用品及其他儿童用品 [1] 美国市场准入认证要求 FCC认证 - 由美国联邦通信委员会实施，确保无线电设备的合规性和电磁兼容性，保障通信有效性与安全性 [3] - 管控产品范围涵盖所有带电、带无线功能或产生电磁辐射的产品，包括无线产品、蓝牙设备、WIFI产品、电子电器、灯具及医疗设备 [3] - 认证方式分为无线产品申请FCC ID，普通产品申请FCC SDOC认证 [3] UL认证 - 是美国本土老牌UL机构的自愿性安全认证，在美国市场认可度高，范围从大型机械设备到零部件材料 [3] - 在亚马逊、TEMU等电商平台售卖的带电产品需提交符合UL标准的测试报告，实验室需具备ISO17025资质 [3] - UL认证流程涉及授权实验室目击测试、报告审核及验厂，周期为1至2个月；UL报告测试周期约1周 [4] FDA认证 - 美国食品药品监督管理局的评估审批过程，确保产品符合食品安全、药品疗效及医疗器械安全最高标准 [5] - 管控产品包括药品、食品、化妆品、医疗器械、激光类产品及食品检测材料 [5] - 认证方式因类别而异，例如食品需进行邓白氏注册、工厂注册和产品注册并每两年更新，药品需经过临床试验及FDA审核等 [5] CPSC认证（CPSIA法案） - 旨在加强消费品安全，特别是针对儿童产品，通过强制性标准保护儿童免受有害物质伤害 [6] - 管控产品范围广泛，包括玩具、儿童服装、儿童家具、学校用品及婴儿用品等 [7][8][9][10][11] - 认证方式为通过CPSC授权实验室检测并出具报告及CPC/GCC证书，亚马逊平台还需TIC机构验证 [12] DOT认证 - 美国交通部制定的强制性安全认证制度，确保产品符合联邦机动车安全标准 [13] - 管控产品包括车辆零配件（如制动系统、轮胎、灯具、安全带等）以及出口美国的各类交通车辆 [14][15] - 认证流程需通过具备NRTL资质的检测并进行DOT注册 [13][16] 能效相关认证 - **DOE认证**：美国能源部颁发的能效认证，针对家用电器、照明产品、电源设备等，流程为能效测试加注册 [17][18] - **CEC认证**：加州能效委员会的能效认证，管控电源类、信息类、音视频类、家电类等产品，流程为能效测试加注册 [17][19] - **Energy Star认证**：美国环保署和能源部联合推出的国际节能认证，属自愿性，管控家电、制冷制热设备、电子产品等，流程为提交EPA认可实验室测试并注册 [19][20][21] 其他重要认证 - **加州65认证**：针对在加州销售或分销的产品，测试范围包括铅、镉、邻苯二甲酸盐等化学物质，流程为委托授权实验室测试并提交报告及贴警告标签 [21][22] - **ETL认证**：由Intertek天祥集团颁发的产品安全认证，符合UL或CSA标准，属自愿性，适用于电器、灯具、家电、工业设备等，流程包括实验室测试和工厂审核 [23][24]

兹证明:扬子晚报(新华报业传媒集团)经世界品牌 THIS IS TO CERTIFY THAT YANGTSE EVENING POST HAS ACHIEVED A RANK OF NO.187 IN THE ASIA'S 实验室及其独立的评选委员会评测为2025年(第二十届)"亚 500 MOST INFLUENTIAL BRANDS (20TH EDITION) LIST FOR THE YEAR 2025 . THIS AWARD IS PRESENTED 洲品牌500强"，位列第187位。特发此证。 BY THE WORLD BRAND LAB FOLLOWING ITS STRICT SELECTION PROCESS . 有效期至:2026年9月23日 DATE OF EXPIRY: 23 SEP 2026 法格 博士 DR STEVE W 除室 学术委员会主 在最新地区出版社 扬子晚报网9月24日讯（记者 马燕）亚洲品牌大会于9月24日在中国香港召开。主办方世界品牌实验室在会上发布了2025年(第二十届)《亚洲品牌500强》 年度报告, 共有20个国家和地区的超级品牌入选。新华报业传媒集团旗下 ...

大赛概况与规模 - 第三届全国技能大赛共设置106个竞赛项目，包括66个世界技能大赛选拔项目和40个国赛精选项目 [1] - 大赛吸引35个代表团的3420名选手和3275名裁判参与 [1] 赛项设置与行业趋势 - 智能制造、高端装备、数字技术、新能源等赛项占比超过50%，体现紧跟技术前沿发展的导向 [1] - 首次将乡村振兴赛项纳入比赛范畴 [1] - 新增无人机系统、智慧安防技术、软件测试、数字交互媒体设计、口腔修复工艺技术、零售等6个世赛选拔项目 [3] - 赛项设置围绕社会生产发展需求，充分体现新质生产力发展方向，将引领职业教育培训改革方向 [3] 参赛选手特征 - 参赛选手学历层次高，博士13人、硕士286人、本科843人，高学历选手占比高达33%，主要集中在智能制造、高端装备、数字技术、新能源等前沿领域 [4] - 选手年龄覆盖范围广，从16岁至57岁，体现技能人才终身培育特点 [5] - 企业职工参与度提升，参加国赛精选项目的职工选手占比超过50% [7] 机器人技术应用与人才需求 - 服务机器人应用技术项目要求选手掌握计算机、通信、物联网、定位导航、机械、装配、电子电器等基础知识及行业标准 [10] - 机械手臂精度调试是关键难点，高水平选手能快速精准调试 [10] - 自主移动机器人可应用于农作物播种、采摘，帮助农户提高生产效率 [12] - 机器人融入生产生活推动对操作、维护、编程人才的需求增加，大赛推动人才培养与市场需求精准对接 [12] - 行业需要技能与技术融会贯通的复合型人才以符合未来产业发展需求 [12] 新质生产力与产业升级 - 智慧安防技术引入人工智能技术，模拟楼宇对讲、视频监控、停车场管理场景，结合传统综合布线与AI训练选手 [14][16] - 口腔修复工艺技术运用数字化扫描、设计及制作，将制作周期从一周缩短至一天，误差精确到0.02毫米 [16] - 数字化技术可实现当天看牙当天戴牙，优化患者就医体验 [16] - 新增世赛项目引领技能人才与新兴产业深度融合，为培养新质生产力人才、服务经济高质量发展发挥关键作用 [16] 专业技能展示与训练 - 叉车技能展示要求在三米窄巷环境中，将近200斤的货架挪放至8米高，需四点定位确保安全高效 [19] - 达到毫米级操控需每天苦练300次精准摞放 [19] - 非遗技艺展演包括用塔克拉玛干细沙作画的沙粒画制作技艺和靠3000多个手工零件实现整点开伞旋转的动偶钟制作技艺 [21]

文章核心观点 - 郑州正通过制度型开放和产业升级，从“内陆腹地”向“开放前沿”跃升，构建“买全球、卖全球”的开放新格局 [1][3][7] 制度创新与开放优势 - 河南自贸试验区郑州片区挂牌8年累计形成394项制度创新成果，其中14项在全国复制推广 [2] - “整板货物空陆联运新模式”和“空运进出境货物‘区港直达直装’模式”入选商务部自贸试验区第六批“最佳实践案例”并被全国推广 [2] - “跨境电子商务零售进口退货中心仓模式”和“航空货运电子信息化”分别入选国务院自贸试验区第六、七批改革试点经验 [2] - 计划在2025年年底前形成30项以上制度创新成果，并积极对接CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则 [3] 外贸表现与产业结构 - 前8个月郑州外贸进出口累计完成3634.9亿元，同比增长27.7%，总量占全省的66.1% [4] - 今年上半年外商投资类企业进出口779.1亿元，占外贸总额的28.4%，同比增长83.2% [5] - 前8个月全市共举办展览160场，围绕电子电器、家装厨卫等重点行业扩容消费品以旧换新产品种类 [5] - 加快产业延链补链，推动“一县一主链”，围绕汽车、食品制造、服装家居等优势产业助力企业出海 [5] 国际合作与市场拓展 - 截至今年上半年，与郑州有进出口贸易的国家和地区达226个，欧盟、东盟、日本、印度、美国为前五大贸易伙伴 [7] - 8月郑州15家民营企业赴乌兹别克斯坦和俄罗斯签订14项合作意向协议，总金额达29.48亿元，涵盖现代食品与加工、电子信息等行业 [6] - 8月下旬组团赴巴西智利开展经贸洽谈，9月在吉隆坡举办“空中丝绸之路”国际合作论坛并签约13个重点合作项目 [7] - 离境退税“即买即退”服务业务落地，丹尼斯大卫城、正弘城成为首批试点退税商店 [8]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月19日下午15:00-17:00通过全景网"投资者关系互动平台"举行2025年半年度网上业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理宋广东等人参与接待并回答投资者问题 [1] 业务结构 - 2024年汽车业务收入占比80.56%成为公司最主要收入来源 [1] - 电子电器业务收入占比14.39%位列第二 [1] - 其他业务收入占比2.6% [1] - 航空航天业务收入占比2.33% [1] - 通信行业收入占比0.12% [1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为63亿元 [1]

出口前景整体评估 - 受访厂商对未来六个月出口前景态度转向稍微乐观 [1] - 预期出口前景无显著变动的厂商占比为53.1%，较上一季的20.8%大幅上升32.3个百分点 [1] - 看好出口前景的厂商占比为27.3%，较上一季的26.9%微升0.4个百分点 [1] - 看淡出口前景的厂商占比为19.6%，较上一季的52.3%显著减少32.7个百分点 [1] 主要出口货品及订单情况 - 第2季主要出口货品包括成衣、药品、电子产品/电器、烟酒及金属制品 [1] - 第2季受访厂商手头订单月平均数为2.7个月 [1] - 药品行业手头订单数达4.4个月，位居首位 [1] - 成衣制造业和电子业/电器订单数分别为3.2个月和2.5个月 [1] - 其他非纺织品订单数为1.2个月 [1] 出口市场表现 - 出口前景相对表现较佳的市场是欧洲联盟 [1] - 反映欧洲联盟市场季度订单情况的综合指数变动为25.1% [1]

财务业绩表现 - 2024财年松下中国东北亚地区销售额达前一年的103%，营业利润达110% [1] - 2025财年第一季度销售额达到同比的103%，营业利润达到同比的126% [1] AI业务增长与布局 - 全球生成式AI服务器投资热潮带动业务增长，2024年面向AI服务器的电容器销售额同比翻倍，电子材料销售额增长133% [4] - 为满足AI市场需求加速产能布局：广州电子材料第四期工厂2020年扩建，上海电子材料新厂2025年9月动工，苏州电子材料工厂和苏州生产科技第二期工厂（2025年8月竣工）正在建设 [4] - 公司内部应用DeepSeek、阿里巴巴通义千问等大模型，并通过AI应用竞赛推动技术普及，从PPT制作拓展至低代码开发和软件验证 [4] - 针对家电与住宅设备离线需求，开发自有生成式AI服务器和重点开发小型语言模型（SLM） [5] - 未来三年AI将是公司变革的引擎之一 [9] 全球化战略升级 - 公司战略从"在中国，为中国"升级为"在中国，为全球"，计划将仅在中国销售的家电产品推向全球 [6] - 在中国有6000多家供应商，通过上海贸易公司（350名员工）采购的零部件已开始供给全球兄弟企业，目标实现"中国成本就是世界成本，中国速度就是世界速度" [6] 能源业务发展 - 在北美市场，堪萨斯州超级工厂已启用，为当地车企供应新能源汽车动力电池 [7] - 在中国市场，与丰田的合资公司大连泰星能源四期工厂于2025年7月动工，累计投资达78亿元人民币，重点拓展纯电车型电池业务 [7] - 未来三年能源将是公司变革的引擎之一 [9] 进博会平台价值与健康住空间落地 - 进博会是战略落地与生态共建的核心平台，借此向政府领导阐述战略规划，与商业伙伴沟通，并签署多项战略合作协议（MOU） [8] - 第七届进博会重点展示的健康智能住空间正稳步拓展，例如在威海市"那香海"项目开设健康人居示范馆，已有766户家庭选用松下产品，并积极推进包括雅达茗岭窑湖溪山等在内的40个项目 [8] - 正在筹备2025年进博会展示方案，AI产品将成为核心亮点，并计划向在华日企分享AI技术应用经验 [9] 中国市场竞争策略 - 面对中国市场激烈竞争，公司强调不依赖价格战，而是提供技术独特性、设计美学与实用性的独有价值 [9] - 已将中国市场的决策权交给中国团队，并实现开发设计功能的全面本土化 [9]

镁基新材料产业升级 - 海骊镁合金轻量化装备产业园产品应用从汽车零部件延伸至家电和无人机领域[2] - 中铝镁基新材料项目采用新工艺铝热法替代皮江法 实现碳排放降低40% 能耗减少50% 金属镁回收率超90%[4] 电子电器产业集群发展 - 鹤壁海昌智能科技产品覆盖汽车家电5G医疗半导体3C领域 与博世西门子莱尼李尔等国际企业建立合作关系[6] - 天海集团牵头制定10项汽车行业国家标准 新能源业务占比达60% 汽车线束和电子插接件国内市场占有率超20% 产品进入比亚迪理想等新能源车企供应链[6] 功能性新材料创新突破 - 美瑞科技聚氨酯产业园总投资150亿元 一期已投产 4个首台套工艺填补国内技术空白[8] - 特种尼龙小镇集聚数十家上下游企业 生产20多个系列尼龙66产品包括安全气囊丝布高性能中低旦丝脱模布等[11] 产业转型整体成效 - 三大传统产业通过技术迭代推动资源型城市转型升级 实现产业价值跃升和产品向终端延伸[1] - 镁基新材料电子电器功能性新材料三大产业成为鹤壁市高质量转型发展新动能[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为24.05亿港元、28.68亿港元和33.86亿港元 对应PE分别为10.17倍、8.53倍和7.22倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现收入547.77亿港元 同比增长20.4% [1][4] - 归母净利润达10.90亿港元 同比大幅增长67.8% [1][4] - 经调整归母净利润为10.60亿港元 同比增长62.0% [1][4] - 整体毛利率同比下降0.6个百分点至15.3% [7] - 整体费用率同比下降1.0个百分点至11.5% 其中销售及分销支出费用率同比下降1.1个百分点至7.3% [7] 显示业务表现 - TCL TV全球出货量达1346万台 同比增长7.6% [7] - Mini LED TV出货量同比增长176.1%至137万台 稳居全球首位 [7] - 中国市场Mini LED TV出货量占比提升12.6个百分点至21.2% [7] - 国际市场出货量同比增长8.7% 其中Mini LED TV国际市场出货量同比增幅高达196.8% [7] - 北美市场65吋以上TV出货量增长60.5% [7] - 欧洲市场TCL品牌TV出货量同比增长13.3% [7] - 新兴市场TCL TV出货量增幅达17.9% 在近20个国家零售量排名前三 [7] - 显示业务毛利率同比提升0.1个百分点至15.6% 其中大尺寸显示业务毛利率提升0.5个百分点至15.9% [7] 创新业务表现 - 创新业务收入同比增长42.4%至198.75亿港元 [7] - 光伏业务收入同比增长111.3%至111.36亿港元 [7] - 创新业务毛利率同比减少1.6个百分点至11.9% [7] - 雷鸟创新AR眼镜在2025年618期间线上销量市占率第一 [7] - 发布全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe [7] 互联网业务表现 - 互联网业务毛利率提升0.5个百分点至54.4% [7] - 海外互联网商业化能力提升带动变现能力增强 [7] 未来展望 - 预计公司将持续拓展全球黑电市场份额 提升高端产品结构占比 [7] - 预计通过优化经营效率实现盈利高增长 [7] - 显示业务收入预计从2025E的758.13亿港元增长至2027E的862.36亿港元 [8] - 创新业务收入预计从2025E的417.64亿港元增长至2027E的681.83亿港元 [8] - 互联网业务收入预计从2025E的31.36亿港元增长至2027E的42.69亿港元 [8]