宏观经济表现 - 上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，较去年同期和全年均提高0.3个百分点，超过政府工作报告提出的全年5%左右增长目标 [1] - 内需增长对GDP增长的贡献高达68.8%，其中消费贡献达到52%，超过投资和出口总和 [2] - 预计下半年经济增速将保持在5.3%左右，全年实现5%左右增长目标基本确定 [3] 消费与内需拉动 - 中央出台提振消费专项行动，发行1.3万亿超长期特别国债，其中3000亿用于消费品以旧换新，推动相关商品上半年销售增速普遍超过30% [2] - 下半年以旧换新力度还将加大，更多商品将纳入范围 [2] - 国家出台育儿补贴及幼儿园学前教育免费举措，每人每年补贴3600元，有望提升新生儿出生率和生育意愿 [2] 物价与政策目标 - 上半年CPI为-0.1%，PPI为-3%左右，物价下降导致名义GDP增长低于实际GDP增长 [3] - 政府工作报告将CPI增长目标定在2%左右，下半年将出台更多稳经济增长政策，包括更积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] 反内卷与供给侧改革 - 通过供给侧改革2.0版，去产能过剩行业产能，改善供求关系，改变供过于求局面 [3] - 反内卷行情有利于上市公司业绩增长，因为上市公司往往是行业龙头，具有技术与资金优势 [3] 黄金市场 - 国际金价短线有望升至新高，未来三个月可能突破3600美元/盎司 [4] - 美元超发及贸易摩擦引发美国经济恶化，美国政府负债突破36万亿美元，远超GDP的25万亿美元 [4] - 特朗普推动国会通过法案，未来十年可能额外增加2万亿美元政府负债，进一步削弱美元竞争力 [4] 人形机器人行业 - 中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿，2024-2036年六年复合增长率将超61%，销量从0.4万台增长至27.12万台 [5] - 世界人形机器人大会即将召开，多家人形机器人公司上市，提升板块关注度 [5] - 前海开源盛鑫基金前十大重仓股均布局在人形机器人上游零部件行业龙头 [5] A股市场资金流入 - A股两融规模突破2万亿大关，自2015年7月1日以来再次突破这一关口 [6] - 单日融资买入额达1635.6亿元，自7月17日以来连续14个交易日突破1500亿元 [6] - 制造业、金融业、信息传输业资金买入额位列前三，是吸金主力 [6] 港股市场表现 - 南向资金合计净买入港股8200亿港元，超过去年全年金额，创下历史同期最高纪录 [7] - 港股整体估值仍处于历史低位，红利资产受市场高度关注 [7] - 恒生科技指数表现不俗，港股的科技互联网公司是A股所没有的 [7]

美股科技巨头财报与AI投入 - 美股科技巨头近期财报发布季引发市场波动 8月1日美股下挫导致万亿美元市值蒸发[1] - 微软 Meta 谷歌 亚马逊四家公司合计投入近4000亿美元用于AI基础设施建设[1] - AI军备竞赛持续升温 但市场对高估值能否持续存在分歧[1] 宏观经济与数据信任危机 - 就业数据出现断崖式下修 引发对官方数据的信任危机[1] - 前劳工统计局局长被解职事件加剧市场恐慌情绪[1] 科技巨头分化趋势 - M7(美股七大科技巨头)公司表现分化加剧 市场关注各公司战略差异[1] - 华尔街正在密切关注AI投资回报率等关键指标以判断未来走势[1] 市场关注焦点 - 当前核心争议在于AI巨额投入是提升竞争力的蜜糖还是拖累盈利的毒药[1] - 财报季数据揭示科技巨头不同发展路径 隐含新的投资逻辑[1]

美国非农就业数据与市场反应 - 7月美国非农就业人数仅为7.3万人 远低于预期的10.4万人 且6月数据从14.7万人下调至1.4万人 5月数据从14.4万人削减至1.9万人 两个月共下调25.8万个岗位 [3] - 高盛指出 此次下修规模是1968年以来非衰退年份中最大 预计3月非农就业基准修订可能下修55万到95万个岗位 [4][5] - 美股仅回调一日 因降息预期升至75%且财报强劲 标普500指数此前反弹幅度接近25% [3][6] 美联储政策与市场预期 - 高盛预计美联储将从9月起连续降息3次 每次25个基点 若8月就业数据恶化 9月降息50个基点概率提升 [6] - 摩根士丹利认为 4月标志着2024年开始的熊市底部 当前牛市已持续4个月 但三季度可能出现适度回调 [6][7] 美元与人民币走势 - 美元指数因非农数据从100区间跌回98 机构共识维持美元弱势 标普500成份股海外收入占比达30%~40% [8] - 高盛上调欧元区和日本增长预测 欧央行停止降息 日本央行继续加息 美元可能继续贬值 [8] - 人民币走势分化 渣打预计2025年底美元/人民币上行至7.35 高盛预测未来6个月和12个月目标价为7和6.9 [10] 黄金市场动态 - 非农数据推动黄金现货涨至3400美元/盎司 二季度全球央行购金量同比减少21% 但中国央行连续8个月增持 [11] - 世界黄金协会预计央行购金趋势将持续 95%受访央行预计未来12个月黄金储备将增加 [11] - 瑞银调研显示 21%家族办公室计划增加黄金等贵金属配置比重 [12] 科技公司财报表现 - 大型科技公司(META 亚马逊 苹果 微软)财报强劲 云计算 电商 广告业务加速 盈利预测均被上调 [6] - 摩根士丹利指出 当前盈利预期较高且持仓偏重 股价反应不及预期 仅META在财报后给予实质性回报 [6]

行业与公司 * 行业：宏观经济、国际贸易、货币政策、劳动力市场 [1][2][3] * 公司：Meta、微软、通用汽车、福特汽车、惠尔浦、UPS联合包裹服务公司、阿迪达斯 [14][15] 核心观点与论据 劳动力市场 * 美国7月新增就业7.3万人，前两个月数据下修25.8万人，过去三个月平均新增就业仅3.5万人，为几十年来最大降幅（疫情期间除外）[1][2] * 7月失业率从4.1%升至4.2%，劳动参与率从去年62.7%降至62.2%，外国出生人口劳动参与率下降1.2个百分点[3][4] * 去年平均每月创造12万个就业岗位，今年过去三个月平均仅3.5万个，私人部门下降3.7万，政府部门下降5万[3] 宏观经济与货币政策 * 美国二季度GDP年化增速3%与去年持平，但内需增速从去年2.4%降至1.2%，需求显著走弱[5] * 非农数据下修对美联储构成挑战，可能促使其调整货币政策以应对需求放缓风险[1][5] * 市场对9月降息概率从40%升至88%，2年期美债收益率大幅下跌25个基点[9] * 美联储需权衡就业放缓与通胀压力，下半年预计出现结构性通胀上涨[11][12][13] 关税与贸易 * 特朗普政府新增关税将美国有效税率从10%提升至20.5%，企业可能通过涨价转嫁成本推高通胀[11][14] * 关税对不同产业影响不一：科技公司（Meta、微软）表现强劲，制造业（通用、福特）受损[14] * 关税具有滞胀效应，降低消费者购买力和企业盈利能力，UPS、阿迪达斯等受冲击[15] 中美贸易谈判 * 谈判进展有限，仅将原定8月12日到期的关税延后90天，但双方解读存在分歧[17] * 美国诉求包括稀土供应、芬太尼问题、TikTok数据安全及减少对俄原油购买[22][23] * 中美难以复制美日、美欧协议内容（市场开放、能源购买、投资增加）[18][19] * 地缘政治因素（俄乌冲突）使谈判更加复杂，中国不太可能减少对俄原油购买[24] 通胀与企业盈利 * 6月CPI数据显示进口商品（家具、家电、玩具）价格上涨[11] * 关税制度化导致企业预期变化，可能牺牲利润转为涨价[11] * 家电制造商惠尔浦受亚洲竞争者价格战影响[14] 其他重要内容 地缘政治 * 特朗普政府在俄乌冲突中立场转变，从支持普京转为联合欧洲支持乌克兰，并向乌提供武器[25] * 特朗普给俄罗斯设10天停火期限，否则将加征100%关税并调动核潜艇靠近欧洲[25] 市场展望 * 8月和9月通常是美股表现较差月份，投资者需保持谨慎[26] * 新兴市场存在过度乐观预期，全球市场风险偏好可能回落[27]

市场指数表现 - 三大指数集体高开，沪指涨0 15%，深成指涨0 34%，创业板指涨0 65% [1][4] - 万得全A指数涨0 22%至5613 80点，沪深300指数涨0 24%至4080 39点 [5] - 科创50指数微跌0 07%，北证50指数涨0 29% [5] 个股表现 - 上纬新材复牌后股价突破100元，早盘涨幅达9 87%，成交金额245万元 [1][2] - 证券板块异动拉升，信达证券领涨7 65%，红塔证券涨43 19%，东兴证券涨2 96% [2][3] 板块动态 - CPO、HBM、铜缆高速连接等板块涨幅居前，旅游、仓储物流、煤炭板块回调 [4] - 全A股市场2978只个股上涨，1405只下跌 [5] 港股市场 - 恒生指数微涨0 05%，恒生科技指数涨0 15% [6][7] - 科网股普遍上涨，快手续涨2%，汽车股走低，蔚来汽车跌5 86%，比亚迪股份跌3% [6] 央行操作与汇率 - 央行开展1607亿元7天期逆回购操作，利率1 40%，单日净回笼2885亿元 [8] - 人民币对美元中间价调升29个基点至7 1366 [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美国国债市场上周在政策信号和经济数据交织影响下出现戏剧性反转，现有关税仍将继续加剧经济的滞涨压力；中资信用债在周五扩宽前总体平稳；金融板块表现不一；科技板块表现总体平稳；其他投资级债方面开始关注中期业绩出炉；高收益公司债偏弱 [3][5][6] 各部分总结 二级市场回顾 - 美国国债 2 年期、5 年期和 10 年期收益率分别下降 24 基点、20 基点和 17 基点；中资信用债投资级债和高收益级债分别走阔 5 基点和 40 基点；中国 CDS 和 iTraxx 亚洲（除日本外）投资级 CDS 分别走阔 3 基点和 2 基点 [2][4][6] - 金融板块租赁名字一度表现较好，远东宏信 2028 年到期债和 Avolon 2030 年到期债分别收窄 5 基点和 3 基点；富卫债券的强劲表现暂缓，富卫 2033 年到期债略有走阔，而富卫 6.675%永续债持平；AT1 略有走强，渣打 7.625%和汇丰 7.05%永续债分别上涨 0.5 点和 0.3 点，工行 AT1 持平；AMC 中，中信金融资产曲线升 0.2 - 0.4 点，中国信达 2030 年到期债基本不变 [6][7][11] - 科技板块基准名字阿里巴巴和腾讯曲线保持稳定；高贝塔美团、微博 2030 年到期债、小米 2031 年到期债和联想 2032 年到期债亦无变动；阿里巴巴、京东和美团共同宣布抵制不当竞争，外卖补贴战暂时告一段落；瑞声科技 2031 年到期债一度收窄 9 基点，但在周五利率骤跌中逆转利差变动 [8][11] - 其他投资级债方面，中石化上半年净利润下跌 40 - 44%，其 2030 年到期债基本持平，股票下跌 5%；华能国际 2030 年到期债收窄 8 基点，盈利同比增长 24%；中升 2028 年到期债收窄 19 基点，股票上涨 5%，公司宣布赎回全部 2026 年到期债；温氏食品 2030 年到期债一度升 2.5 点，周五逆转大部分涨幅；香港机管局 2028 年到期债收窄 17 基点，2052 年和 2062 年到期债收窄 3 - 5 基点；长和 2031 年到期债扩宽 6 基点，港铁变动有限 [9][12] - 高收益公司债偏弱，中国房地产股票下跌，万科 2027 年到期债一周跌 1.5 点；新世界永续和固定期限债继续区间波动；龙光考虑在离岸债券重组中提出更深层次减记 [10][12] 一级市场 - 中国信达香港发行合计 53 亿离岸人民币新债，3.5 年期、5 年期分别定价为 2.35%及 2.43%，较初始指导价 2.85%/3%明显收窄 [16] 近期评级变化事件 - 穆迪将瑞声科技评级展望从稳定调至正面；穆迪将山东能源和兖矿能源评级下调至 Ba2，展望稳定 [19]

市场概况 > Meta 695.21 USD + 关注 -4.79 (0.68%) ↓ 今天 收盘时间: 7月30日 GMT-4 下午6:02 · 免责声明 盘后价 776.07 +80.86 (11.63%) 6 个月 1 个月 最大 1天 5 天 1年 5年 YTD 780 760 740 720 昨日 700 - 收盘价 700.00 680 下午4:00 下午6:00 上午10:00 下午12:00 下午2:00 下午8:00 开盘 708.09 市值 1.75万亿 52 周高点 747.90 最高 708.50 市盈率 27.16 52 周低点 450.80 股息收益率 季度分红金额 慢低 691.20 0.30% 0.52 微軟 Microsoft NASDAQ: MSFT 正在进行的活动 > 第 4 季度财报电话会议 · GMT-4 下午5:30 市场概况 > 微軟 513.24 USD + 关注 +0.67 (0.13%) ↑ 今天 收盘时间: 7月30日 GMT-4 下午5:33 · 免责声明 盘后价 551.00 +37.76 (7.36%) 最大 1天 5 天 1 个月 6 个月 5年 ...

美股市场表现 - 标普500指数七个交易日来首度收跌 跌幅0.30%至6370.88点 结束连续六天创新高 [1] - 道指下跌204.57点 跌幅0.46%至44632.99点 纳指跌80.29点 跌幅0.38%至21098.29点 [1] - 标普500指数年内累计上涨8.3% 远期市盈率升至22倍 [4] 关键事件时间表 - 北京时间周三20:30发布美国第二季度GDP数据 预期年化增长率2.9% [5] - 美联储利率决议将于GDP数据公布数小时后发布 预计维持利率在4.25%-4.5%区间 [5] - 周五20:30发布7月非农就业报告 预期新增就业11.5万个 较前值14.7万个放缓 [7] - 特朗普对等关税暂缓期将于美国时间8月1日零点截止 可能对数十个国家征税 [2] 科技巨头财报影响 - 微软和Meta将于周三盘后公布财报 苹果和亚马逊周四公布 [2] - 四家科技巨头总市值超过11万亿美元 股价波动对市场影响力显著 [2] 市场情绪与驱动因素 - 近期涨势得益于美国经济韧性迹象及对AI推动科技巨头增长的乐观预期 [1] - 野村证券指出良性经济增长和通胀数据帮助投资者淡化关税关注 [5] - 与欧盟/日本/英国达成初步关税框架协议后 华尔街调降经济衰退几率 [5] 政策与流动性风险 - FOMC内部存在分歧 鲍威尔派倾向评估关税影响 沃勒/鲍曼等鸽派主张立即降息 [6] - FactSet调查显示非农数据若差于预期可能引发跨市场动荡 [7] - 交易员重新平衡投资组合可能加剧资产价格波动 [7] 关税不确定性 - 特朗普政府8月1日关税措施具体执行力度存在市场疑虑 [8] - 投资者普遍押注关税将被推迟或软化 但策略师警告不确定性仍存 [8]

中美两国贸易谈判释放积极信号，但全球市场依然不能掉以轻心，从本周三开始，全球市场将进入一个 至关重要的72小时。 一系列密集的美国经济数据、科技巨头财报和关键的贸易政策节点将轮番登场，这些事件的叠加，可能 为年内剩余时间的市场走向定下基调。 本轮市场考验将从周三拉开序幕，届时美国将公布第二季度GDP数据，数小时后美联储将公布利率决 议。紧接着，微软、Meta、苹果和亚马逊等科技巨头将在周三和周四盘后相继发布财报，而备受关注 的美国7月非农就业报告则将在周五出炉。 这些事件中的任何一个都足以引发市场动荡。在美股自4月低点大幅反弹、估值已然高企的背景下，此 次"超级周"被市场视为一次严峻考验。Jones Trading的分析师Mike O'Rourke表示，这周"可能被证明是 今年最关键的一周"，其结果将测试华尔街的决心。 与此同时，市场目光也投向东方，国内政治局会议召开在即，投资者密切关注中国即将释放的经济政策 新信号。 美国经济数据密集出炉 本周后半段，一系列重磅经济数据将为判断美国经济健康状况提供关键线索。根据亚特兰大联储的预 测，美国第二季度GDP年化增长率预计约为2.9%，这主要反映了进口的下降。此前在 ...

市场表现 - 美国股市周二收低，标普500指数下跌0.30%至6370.86点，纳指下跌0.38%至21098.29点，道指下跌0.46%至44632.99点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.35%，热门中概股普遍走低，理想汽车跌超6%，京东跌超3%，百度跌近3% [4] - 国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨幅3.75%至每桶69.21美元，布伦特原油涨幅3.40%至每桶71.68美元 [7] 公司财报 - 联合健康第二季度调整后每股收益4.08美元，低于预期的4.59美元，同比下滑40%，全年每股收益预期下调至至少16美元，股价大跌7.5% [2] - 波音第二季度营收227.5亿美元优于预期，但核心每股亏损1.24美元，股价下跌4.4% [3] - 联合包裹第二季度调整后每股收益1.55美元略低于预期，股价暴跌10.6%，带动道琼斯运输指数大跌2.3% [3] - 诺和诺德下调2025财年销售增长预期至8%-14%，股价重挫22%至53.94美元 [4] - 大型科技股涨跌不一，Meta跌2.46%，特斯拉跌1.35%，谷歌A逆势上涨1.65% [4] 宏观经济 - 美国6月商品贸易逆差缩窄10.8%至860亿美元，进口下降4.2%，消费品进口创2020年9月以来最低 [4] - 6月美国职位空缺回落至744万个，低于预期的750万，但劳动力需求依然稳健 [5] - 7月美国消费者信心指数升至97.2，未来六个月预期指标升至74.4 [6] 行业动态 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天 [1] - 默沙东宣布年底前继续暂停向中国出口HPV疫苗Gardasil，计划通过裁员节省30亿美元开支 [3] - 市场关注Meta、微软、苹果和亚马逊即将公布的财报，认为其表现将对整体指数走势构成关键影响 [4]