市场表现与板块动态 - 食品饮料板块在2026年1月30日出现显著回调，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）场内价格下跌3.48% [1] - 板块内白酒等酒类个股领跌，洋河股份、顺鑫农业、百润股份等股价大跌超过6%，五粮液、口子窖、老白干酒、古越龙山等亦跌幅居前 [1] - 消息面上，节前飞天茅台批发价出现暴涨，1月30日单日涨幅超过100元/瓶，部分地区价格在两日内跳涨超过150元/瓶，业内猜测与节前礼赠需求增加有关 [2] 核心ETF与指数估值 - 贵州茅台是食品饮料ETF华宝（515710）的第一大重仓股，截至2025年第四季度末，持仓占比为14.76% [3] - 截至2026年1月29日收盘，该ETF跟踪的细分食品指数市盈率为20.48倍，位于近10年来8.63%分位点的低位，显示板块估值处于历史低位 [3] - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股，近40%仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [4] 机构观点与投资机会 - 深港证券认为，随着扩消费政策深入推进及经济指标改善，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好 [4] - 机构建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会 [4] - 大众品企业通过品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块 [4]

行业核心观点 - 英国政府预计未来五年对华威士忌出口将创造约3.452亿美元经济价值 [1] 行业政策与市场影响 - 中国对英国威士忌的进口关税将从10%降低至5% [1] - 关税下调将直接促进英国威士忌对华出口 [1]

证券日报网讯1月29日，天佑德酒（002646）发布公告称，公司预计2025年度归属于上市公司股东的净 利润为421.35万元至632.02万元，同比下降85.00%至90.00%。 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对日本消费行业的整体投资评级，但提出了三家具体的公司投资建议 [7][68] 报告的核心观点 * 2025年12月，日本消费行业呈现“必选消费保持韧性，可选消费整体走弱”的分化格局 [3][15] * 宏观层面，通胀放缓但基础通胀仍处高位，实际工资持续收缩制约内需，日元汇率因市场猜测美日联合干预而大幅升值 [2][9][11] * 行业层面，暖冬天气、节假日同比减少以及中国游客消费疲软等外部因素对零售造成冲击，免税消费持续走弱，同时行业整合加速，集中度提升 [3][15][40] * 股市层面，1月消费板块表现分化，纺织服装与食品饮料上涨，零售业与服务业下跌，部分消费子行业及个股估值处于历史高位 [6][50][60] 根据相关目录分别进行总结 宏观：通胀放缓，日元大幅升值 * 12月日本消费者信心指数为36.2，较11月的36.4小幅回落，低于市场预期的36.6，其中耐用品购买意愿降幅最为显著 [2][9] * 11月实际工资同比收缩2.8%，降幅较前月扩大，已连续11个月负增长 [2][9] * 12月日本核心CPI同比上升2.4%，较11月显著回落0.6个百分点，剔除生鲜食品和能源后的CCCPI同比上升2.9%，基础通胀略有降温但仍处历史高位 [2][11] * 10年期国债收益率飙升至2.18%，创1999年来新高，市场猜测美日联合干预汇率，触发日元空头回补，日元兑美元汇率急升至152 [2][11] 行业：子行业增速普遍放缓，免税消费持续走弱 * 行业呈现三大特征：1) 食品、日用品、药妆等必选品类需求稳健，服装、家居、百货等可选品类销售普遍低迷 [3][15]；2) 暖冬及节假日同比减少对实体零售增速造成约2个百分点的负面影响，12月百货销售额同比下降1.1%，免税销售额同比下滑17.1% [3][15]；3) 行业整合加速，12月鹤羽完成对Welcia的全资收购，永旺完成对鹤羽的要约收购，行业集中度提升 [3][15][21] 必选消费公司表现 * **必需品零售**：12月PPIH/7-Eleven/永旺的同店销售同比分别为+3.0%/+1.9%/-0.3% [4][18]，永旺计划自2026年3月起启动关东与关西地区的业务整合以提升市场份额 [4][18] * **药妆店**：12月鹤羽控股/Matsukiyo Cocokara的同店销售收入同比分别为+0.3%/-4.6%，客流量分别-1.6%/-5.1% [4][21]，永旺完成对鹤羽的收购后，将控制日本最大的药妆零售网络（年销2.3万亿日元，门店5,600家） [21] * **软饮料**：12月三得利/朝日软饮料销量同比分别为+6%/-22% [4][22]，排除朝日饮料，市场全年累计销量下降3% [4][22] * **酒类**：12月麒麟啤酒本土收入同比+8%，朝日啤酒销量下滑23% [4][24]，排除朝日啤酒，市场全年累计销量下降3%，其中传统啤酒全年增长2%，经济类啤酒下降6% [4][24] 可选消费公司表现 * **餐饮**：12月萨莉亚/Food&Life/Skylark/麦当劳/食其家/Toridoll的同店收入同比分别为+18.7%/+11.0%/+4.0%/+3.4%/+0.9%/+0.3% [5][31] * **服装**：12月ABC-MART/Workman/岛村服饰/优衣库的同店销售收入同比分别为-0.4%/-2.0%/-2.2%/-6.6% [5][35] * **百货及专卖店**：12月日本全国百货商店销售额6542亿日元，同比下降1.1%，丸井/高岛屋/三越伊势丹收入同比分别为+6.4%/+4.1%/-0.7% [5][40]，全年百货销售额同比下滑1.7%，为5年来首次负增长 [5][40]，12月良品计划/Nitori同店销售同比分别为-5.8%/-9.2% [5][41] * **酒店**：Japan Hotel Reit在12月收入同比+5.1%，每间可出租客房收入同比+5.0%，入住率达86% [5][43]，2025年全年访日外国游客达4268万人，首次突破4000万大关，消费额达9.5万亿日元 [43] 股市表现 * **板块涨跌**：1月1日至28日，东证指数行业中，纺织服装/食品饮料/零售业/服务业分别变动+5.0%/+2.5%/-0.6%/-2.8% [6][50] * **子行业表现**：必选消费中软饮料领涨（+5.3%），日用品零售领跌（-5.4%）；可选消费中酒店、度假村及游轮领涨（+5.2%），休闲设施领跌（-1.4%） [6][53] * **资金流向**：1月，商社及批发/食品饮料/零售行业ETF分别净流入2293万/488万/214万美元 [6][58] * **估值水平**：截至1月28日，商社及批发/零售/食品饮料行业的市盈率历史分位数分别为91%/86%/81%，均处于较高水平 [6][60] 投资建议 * **神户物产**：受益于通胀背景下消费心态转变，其自有品牌商品已开启价格传导机制，利润率修复确定性提升 [7][68] * **Mercari**：战略从“激进扩张”转向“质量增长”，通过降本增效显现利润拐点，当前21倍市盈率的估值处于历史低位 [7][68] * **麒麟控股**：第三季度运营利润超预期，受益于啤酒业务增长、成本下降及核心对手受网络攻击后复苏滞后，市占率持续提升 [7][68]

白酒板块市场表现 - 2025年1月29日，白酒板块午后集体爆发，截至收盘有17只白酒股涨停，贵州茅台股价大涨8.61% [2] - 在白酒股带动下，黄酒与啤酒板块也出现上涨，古越龙山与会稽山涨停，金枫酒业上涨6.8% [2] - 本轮上涨前，白酒行业基本面承压，2025年第三季度多家白酒上市公司业绩增速出现较大幅度滑坡，金种子酒预计2025年归母净利润亏损1.5亿至1.9亿元，但当日仍涨停 [2] 上涨驱动因素分析 - 上涨与个股基本面关联不大，主要是资金从估值风险过高的科创和中小市值板块撤出，流向白酒、资源和银行等被视为避险的板块 [3] - 市场情绪乐观是另一因素，当前股市火热被认为有利于春节白酒消费，提振了投资者情绪 [3] - 房地产股同日因消息面影响集体大涨，而白酒股与房地产行业历来有较强的联动关系 [3]

公司营销活动与产品表现 - 公司以“爱奇艺体育·U23亚洲杯转播合作助力官”身份展开系列营销活动，通过赛事转播合作、大规模赠酒互动与年轻观众建立情感链接 [1] - 公司在赛事直播间同步送出10万单会稽山爽酒 [1] - 2024年618促销期间，会稽山爽酒在72小时内销售额达到1000万元 [1] - 2025年618期间，该产品在12小时内全网销售额也超过1000万元 [1] 公司产品策略与定位 - 2023年，会稽山爽酒以“爽”为核心理念首次推出，提出“不止于爽的气泡黄酒”口号，推出气泡黄酒概念 [1] - 该产品定位为面向年轻群体的黄酒饮品，采用“气泡+黄酒+低度”配方，旨在改变消费者对传统黄酒的认知 [1] - 公司表示，借助U23亚洲杯，其市场影响力正转化为品牌精神感召力，意味着爽酒的年轻化策略从产品推广阶段进入价值传播阶段 [1] 行业背景与公司战略 - 当前中国酒类行业处于调整阶段，消费群体结构逐渐变化 [2] - 作为百年黄酒企业，公司通过推出年轻化子产品、创新口感形态、绑定潮流文化及体育赛事等方式，尝试打破消费者对黄酒的固有认知 [2] - 此次营销活动通过“赛事助力+即时互动+情感呼应”的组合，实现了高曝光与强互动，为传统酒类品牌借助体育IP实现品效合一提供了参考案例 [2] - 公司表示将继续关注体育领域，特别是与年轻人共鸣的运动项目，通过持续的价值输出和情感连接，推动传统黄酒在新时代的认知重塑与市场拓展 [2]

核心观点 - 公司作为百年黄酒品牌，通过赞助U23亚洲杯并开展系列营销活动，旨在与年轻消费者建立情感链接，推动品牌年轻化战略从“产品推广”进入“价值共鸣”阶段 [1][2] 营销活动与市场推广 - 公司以“爱奇艺体育·U23亚洲杯转播合作助力官”身份展开营销，通过赛事转播合作和大规模赠酒互动与年轻观众建立链接 [1] - 公司在赛事直播间同步送出10万单爽酒，实现高曝光与强互动 [1][2] - 此次营销采用“赛事助力+即时互动+情感呼应”组合，为传统酒类品牌借助体育IP实现品效合一提供了参考案例 [2] 产品战略与创新 - 公司于2023年首次推出以“爽”为核心理念的爽酒，首创气泡黄酒概念，打破了消费者对传统黄酒的认知 [1] - 爽酒以“不止于爽的气泡黄酒”为Slogan，旨在突破黄酒淡旺季限制 [1] - 爽酒在2024年及2025年618大促期间创下亮眼销售成绩，不断刷新行业纪录 [1] 品牌战略与行业背景 - 公司借助U23亚洲杯将市场影响力转化为品牌精神感召力，体育赛事的激情、拼搏与不确定性为品牌提供了与消费者深层情感沟通的场景 [2] - 当前中国酒业正站在调整与革新的十字路口，酒类消费群体快速迭代 [2] - 作为百年黄酒企业，公司通过推出年轻化子产品、创新口感形态、绑定潮流文化及体育赛事等方式，尝试打破消费者对黄酒的固有认知 [2] - 公司表示将继续关注体育领域，特别是与年轻人共鸣的运动项目，通过持续的价值输出和情感连接，推动传统黄酒在新时代的认知重塑与市场拓展 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月29日，天佑德酒股价上涨5.16%，报收9.38元/股，成交额2.09亿元，换手率4.79%，总市值44.94亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为青海互助天佑德青稞酒股份有限公司，位于青海省互助县，成立于2005年1月27日，于2011年12月22日上市 [1] - 公司主营业务为青稞酒的研发、生产与销售，主要产品系列包括互助、天佑德、八大作坊、永庆和等 [1] - 主营业务收入构成：青稞白酒占比84.62%，其中100元（含）以上产品占44.44%，100元以下产品占40.19%，其他品牌酒类占13.04%，其他（补充）占1.53%，葡萄酒占0.69%，其他青稞酒类占0.12% [1] 机构持仓动态 - 鹏华基金旗下酒ETF（512690）位列天佑德酒十大流通股东，该基金在第三季度增持313.61万股，截至当时持有927.84万股，占流通股比例为1.95% [2] - 基于1月29日股价上涨测算，酒ETF（512690）在该股票上的当日浮盈约为426.81万元 [2] 相关基金产品信息 - 酒ETF（512690）成立于2019年4月4日，最新规模为188.77亿元，今年以来收益率为亏损3.82%，近一年收益率为亏损9.69%，成立以来收益率为40.21% [2] - 该ETF基金经理为张羽翔，累计任职时间10年138天，现任基金资产总规模343.29亿元，其任职期间最佳基金回报为125.39%，最差基金回报为-67.82% [3]

印欧自贸协定核心观点 - 印度与欧盟达成一项被双方称为“所有协定之母”的自贸协定，该协定覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一，将创建一个覆盖20亿人口的自由贸易区[1] - 协定的主要推动力来自美国关税政策带来的压力，旨在为双方提供替代市场、增加对美谈判筹码并提振内部信心[4][5] - 协定内容具有高度互补性，印度以开放汽车、酒类等市场换取欧盟对其劳动密集型产品的市场准入，但协定的实际执行效果和平衡性面临挑战[6][7][11] 协定主要内容与市场开放 - **关税减免**：欧盟超过90%的商品出口关税将被取消或降低，印度对欧盟的汽车关税将从110%逐步降至10%，葡萄酒和烈酒关税将从150%降至20%-30%左右[1][7] - **具体行业受益**：欧盟的机械（原关税44%）、化学品（原关税22%）和药品（原关税11%）关税将基本取消，欧盟汽车业将获得新的出口市场[1][7][8] - **经济效益**：欧盟委员会预计，该协定每年可为欧洲产品节省高达40亿欧元的关税，并使其对印度的出口额翻一番[6] 协定达成的背景与动因 - **谈判历程**：印欧自贸协定谈判始于2007年，经历了约20年的漫长谈判与两次中断，近期谈判加速[2] - **美国关税压力**：美国于2025年8月将对印度商品总体关税税率提高至50%，主要冲击纺织品、海产品、珠宝等劳动密集型产品，并威胁对欧盟加征关税，这成为推动协定达成的关键外部因素[4][5][10] - **印度的战略选择**：印度倾向于与贸易顺差国达成自贸协定，其对欧盟存在约160亿美元的贸易顺差（2024-2025财年），欧盟是其最大贸易伙伴，双边货物贸易总额约1360亿美元[3] 对相关行业的影响 - **汽车行业**：印度本土车企面临竞争压力，马恒达汽车股价一度下跌5.1%，塔塔汽车下跌2.3%，马鲁蒂铃木印度公司股价最大跌幅达2.95%[8] - **欧盟出口商**：将在金融服务和海事服务等关键领域获得进入印度市场的特权，并享受简化的海关手续[6] - **贸易结构**：印度主要向欧盟出口初级原材料和纺织、家具等低端产品，欧盟则主要出口机械和电器、运输设备以及化学制品[6][7] 协定面临的挑战与不确定性 - **对印度的挑战**：印度劳动密集型产品转向欧洲市场面临来自越南、孟加拉等国的同质竞争，且需满足欧盟的碳边境调节机制（碳税）及人权、环保等规管要求[11] - **对欧盟的挑战**：进入印度市场可能遭遇各邦地方保护主义、隐形壁垒以及复杂的劳工、税务条款[12] - **协议执行风险**：协议在欧洲议会批准面临挑战，且双方在农业市场准入、地理标志等领域仍有分歧[12] - **对全球贸易影响**：有观点认为，鉴于欧盟与印度贸易量不大（印度仅占欧盟2024年商品贸易总额的2.4%），该协定对全球贸易格局的实际影响有待观察[6][12]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：食品饮料行业，涵盖酒类、乳品、餐饮供应链、休闲食品、保健品、食品添加剂等多个细分领域[1] * **公司**：本次交流会将邀请共25家上市公司及3位行业专家参与[1] * **酒类及酒类渠道 (5家)**：珍酒李渡、古越龙山、舍得酒业、新华都、重庆啤酒（线上）[1] * **乳品 (5家)**：均瑶健康、新乳业、妙可蓝多、一鸣食品、熊猫乳品（线上）[1] * **餐饮链 (2家)**：锅圈、日辰股份（线上）[1] * **休闲食品 (7家)**：盐津铺子、甘源食品、西麦食品、好想你、来伊份、索宝蛋白（线上）、劲仔食品（线上）[1] * **保健品 (4家)**：百合股份、仙乐健康、民生健康、技源集团（线上）[1] * **食品添加剂 (3家)**：百龙创园、莱茵生物、晨光生物（线上）[1] * **行业专家 (3位)**：保健品专家、乳品及饮料大商、乳业产业专家[1] 其他重要信息 * **会议组织方**：方正证券研究所食饮团队（王泽华团队）[1] * **会议时间**：2026年1月28日至1月29日[1] * **会议地点**：深圳 · 好日子皇冠假日酒店[1] * **会议形式**：部分公司为线上参与[1]