核心事件 - 美国总统特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [1] 事件背景 - 威胁关税的原因是法国总统马克龙无意加入美国主导的监督加沙地带战后过渡治理的所谓“和平委员会” [1]

核心观点 - 美国总统特朗普宣布将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [1] 行业影响 - 美国将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税，此举将显著提高相关产品在美国市场的销售价格 [1] - 法国葡萄酒和香槟行业将面临美国市场的重大贸易壁垒，出口可能受到严重冲击 [1]

文章核心观点 - 白酒行业自2016年起进入供需重塑的调整周期，面临产量持续下滑、渠道库存高企及年轻消费群体流失的压力 [1][8][26] - 露酒作为独立品类，正通过“去药化”战略（弱化药属性、强化饮用品属性）实现从“功能性养生饮品”向“社交型饮用品”的转型，从而突破传统认知瓶颈，在行业调整期中逆势崛起 [1][9][40] - 露酒行业凭借健康属性、低度化、产品风味与包装创新以及渠道多元化拓展等核心增长逻辑，展现出强劲的增长势头和巨大市场潜力，预计到2030年市场规模有望突破2000亿元 [2][9][42] 1 白酒行业遇冷，露酒遭遇瓶颈 - 2016年是中国白酒行业的关键转折点，总产量从峰值1266.02万吨持续下滑至2024年的359.4万吨，行业进入产量收缩、库存高企的调整周期 [8][26] - 年轻消费群体对传统白酒的消费热情减退，其“悦己”需求更倾向于清爽口感、随性自在的社交饮品，使得传统白酒增长逻辑承压 [8][26] - 露酒长期被冠以保健酒、功能酒标签，锚定中老年消费群体，其固化认知与年轻群体追求的个性、新潮、颜值等核心诉求相背离，面临突破圈层的结构性瓶颈 [1][8][37] 2 “药酒不药”是露酒破局的解题方案 - “药酒不药”是露酒品类突破增长瓶颈的核心战略路径，关键在于进行“弱化药属性、强化饮用品属性”的“去药化”革新 [9][38] - “去药化”实践分为两类策略：一是标签稀释，如劲酒通过社交平台推广多元调酒玩法弱化“药”的认知；二是品类重构，如梅见酒以花果原料（如青梅）替代传统中草药，彻底脱离保健型定位 [38][40] - 梅见酒作为代表性创新产品，遵循2021年露酒新国标，以20-40度酒为基酒并将酒精度降至12度，以青梅风味替代药香，成功切入佐餐、聚会等多元化场景，验证了品类破圈的可行性 [41] - 新型露酒精准捕捉年轻消费群体需求，实现快速崛起，2025年露酒销量同比增量达40%，价格端同步提升30%，呈现量价齐升态势 [41] 3 健康赋能+产品革新下的逆势突围之路 - 业绩呈现高增长，2020-2024年露酒行业利润规模增长接近200%，盈利能力显著优于酒类行业整体水平 [10][44] - **健康属性契合全民养生需求**：以劲酒、竹叶青为代表的功能型露酒，依托药食同源核心属性，精准匹配消费者对健康酒饮的需求，并针对不同性别、年龄段（如女性经期调理、中年男性滋补）细分客群 [10][44][45] - **度数宽跨度及低度化特征适配多元人群**：顺应“微醺”消费导向，酒精度覆盖宽跨度区间，并搭配125ml至330ml的中小瓶装，满足独自小酌、花式调酒等场景，降低消费门槛 [11][46] - **产品创新突破传统认知**：风味上主打青梅、玫瑰等清新风味，弱化传统药香；包装采用简约时尚或古风现代感设计，推动品类从“功能性养生饮品”向“社交型悦己酒饮”转型 [12][47][49] - **渠道多元化拓展市场**：打破商超、药店单一渠道局限，借助抖音、小红书等社交平台进行内容营销和花式调酒玩法推广，绑定餐饮、露营等场景，构建“线上种草-线下转化”闭环，提升市场渗透率 [13][14][49][52] 4 百家争鸣 - **底层口感优势**：露酒通过花果浸提等工艺形成的清爽柔和口感，以及可纯饮、可调酒的灵活饮用方式，更易被大众接纳，能有效吸引酒精不耐受者、年轻女性等潜在消费群体 [15][54] - **创新营销赋能**：社交平台通过用户自创内容与品牌营销联动，持续弱化“保健”刻板印象，强化“微醺、悦己、社交”品类标签，加速年轻客群渗透 [15][54] - **头部酒企入局推动发展**：茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒企业加速布局露酒赛道，带来资金、技术与渠道资源加持，推动产品创新多元化，未来市场将形成多品类并存、大小品牌协同发展的多元格局 [15][54] 5 投资建议 - 露酒作为酒类行业的核心增长极，凭借独立赛道地位、“去药化”策略及多重增长动能，实现了2020-2024年利润规模近200%的高增长，且2025年量价齐升态势显著，长期市场规模有望突破2000亿元 [16][55] - 建议重点关注两类标的：一是具备先发优势与成熟渠道体系的头部品牌（如劲牌）；二是凭借风味创新与年轻化营销成功破圈的新锐品牌（如梅见）及布局露酒赛道的头部白酒企业 [16][56]

美欧贸易争端升级 - 欧盟正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税的威胁 [2] - 欧盟成员国大使讨论了重新启动针对美国商品的关税清单机制以及反胁迫工具，该工具可限制美国公司进入欧盟市场并扼杀美国大型科技公司的服务出口 [3] - 多位欧洲议会议员表示，鉴于美方对格陵兰岛的威胁，去年7月达成的欧美贸易协议将无法获得通过 [4] 博弈策略与谈判动态 - 欧盟制定反制措施旨在为达沃斯论坛期间与特朗普的会晤提供谈判筹码，并希望借此加大美国国内对特朗普行为的压力 [3][6] - 法国呼吁动用反胁迫工具进行反击，但多数欧盟成员国主张在发出直接报复威胁前先与特朗普对话 [3] - 欧盟官员表示，是否采取报复措施很大程度上取决于达沃斯会谈的结果，特朗普被给予寻求退让的机会直至2月1日 [5] 潜在经济影响分析 - 若特朗普政府实施25%的关税威胁，受影响国家的美国出口额可能下降高达50%，其中德国、瑞典和丹麦受影响最大 [11] - 研究显示，10%的关税将使英国和德国GDP下降约0.1%，25%的关税则会使两国GDP下降0.2%至0.3% [11] - 美国通胀率可能因关税上升0.1%至0.2%，但这可能会被其他因素抵消 [11] 争端背景与各方立场 - 专家分析指出，美欧围绕格陵兰岛的争端是试图在义务和权利方面重新校准位置，特朗普的关税举动被视为一种“测试试剂”，旨在分化瓦解欧盟内部反应 [3][8] - 欧洲社会党主席批评特朗普引发了一场可能摧毁数十年跨大西洋合作的“雪崩”，该党支持暂停欧美贸易协议并呼吁使用反胁迫工具 [9] - 此前达成的欧美贸易协议被批评过于偏袒美国，协议规定欧盟取消几乎所有对美关税，而美国对欧盟大部分出口商品征收15%关税，并对钢铁和铝产品征收50%关税 [9][10]

文章核心观点 - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税或限制美国企业市场准入，以反制美国因格陵兰岛问题对欧洲8国加征关税的威胁，跨大西洋贸易关系面临重大裂痕 [1][3][6] 欧盟的反制措施与谈判策略 - 欧盟已制定完成针对930亿欧元美国输欧商品的关税清单，原定于2月6日生效，现正讨论重新启动该机制以及反胁迫工具（ACI），后者可限制美国公司进入欧盟市场 [3] - 欧盟计划采用“胡萝卜加大棒”策略，一方面以报复措施作为谈判筹码，另一方面呼吁保持冷静并与特朗普对话，具体措施可能包括对波音飞机、美国汽车和波旁威士忌等工业品加征关税 [3][7] - 法国呼吁动用反胁迫工具进行反击，该工具包含投资限制措施并可扼杀美国大型科技公司在欧盟的服务出口，但多数成员国主张先与美方对话 [3] 潜在的经济影响 - 若特朗普政府实施25%的关税威胁，受影响国家的对美出口额可能下降高达50%，其中德国、瑞典和丹麦受到的影响最大 [7] - 研究显示，10%的关税将使英国和德国GDP下降约0.1%，25%的关税则会使两国GDP下降0.2%至0.3% [7] - 美国通胀率可能因关税上升0.1%至0.2%，但可能被其他因素抵消 [7] 美欧贸易协议与关系现状 - 多名欧洲议会议员表示，鉴于美方对格陵兰岛的威胁，去年7月达成的欧美贸易协议将无法获得通过 [3] - 该贸易协议被批评过于偏袒美国，协议规定欧盟取消几乎所有对美国产品的关税，而美国对大部分欧盟输美商品征收15%的关税，并对大部分欧盟钢铁和铝产品征收50%关税 [6] - 美国此后还扩大了适用50%高税率的商品范围，将数百种含有这些金属的产品纳入其中 [7] 事件背景与各方立场 - 此次争端源于特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税的威胁，欧盟视其为“纯粹的黑手党式手段” [1][3] - 欧盟内部有声音认为特朗普的举动是试图“分化瓦解”欧盟，其先推出10%的税率是作为谈判筹码 [5] - 有观点认为，美国购买格陵兰岛的支出可能高达7000亿美元，且特朗普方面一直将“购买”当作优先选项 [4] - 欧洲社会党主席表示特朗普“引发了一场雪崩，有可能摧毁数十年来跨大西洋的合作”，该党支持暂停欧美贸易协议并考虑使用反胁迫工具 [6]

文章核心观点 - 欧盟计划对美国价值930亿欧元（约合1080亿美元）的商品实施报复性关税，以回应美国对八个欧洲国家加征关税的威胁，此举可能搁置双方既有的贸易协议并对跨大西洋经济与政治关系构成重大考验 [1][2][3][5] 贸易冲突升级与反制措施 - 美国威胁自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并计划自6月1日起将税率提高至25%，以此施压要求就“购买格陵兰岛”达成协议 [1] - 欧盟准备对价值930亿欧元的美国商品加征报复性关税或限制市场准入，若双方未达成协议，措施将于2月6日自动生效 [1] - 欧盟的报复清单瞄准美国核心工业品，包括波音飞机、美国制造汽车和波旁威士忌等 [2] - 欧盟考虑动用“反胁迫工具”进行更广泛反制，措施可能包括新税、投资限制及限制企业竞标欧洲公共合同 [2] 贸易协议与跨大西洋合作前景 - 欧盟最直接的反应是暂停批准去年7月与美国达成的贸易协议，该协议仍需欧洲议会批准 [3] - 欧洲议会最大党团欧洲人民党及其他党派计划阻止该协议的批准 [3] - 该贸易协议被批评过于偏向美国，欧盟同意取消几乎所有对美国产品的关税，而美国对多数欧盟输美商品征收15%关税，对钢铁和铝征收50%关税，且已扩大高税率商品清单 [3] - 欧洲政界人士批评美国威胁将摧毁数十年的跨大西洋合作，美国两党参议员也联合呼吁停止威胁并开启外交 [3][5] 潜在经济影响 - 据彭博经济研究估计，若美国实施全面的25%关税，可能导致目标国家对美出口减少多达50%，其中德国、瑞典和丹麦受影响最大 [4] - 美国的关税威胁可能对近期表现优于美国的欧洲股市涨势造成不利影响 [4] 政治与外交反应 - 欧盟各国团结支持丹麦和格陵兰岛，准备抵御任何形式的胁迫 [1] - 法国、英国、瑞典等国领导人批评美国的威胁“不可接受”和“完全错误”，并表示不会被勒索 [2][5] - 美国财政部长驳斥欧盟威胁，称欧洲表现出软弱而美国展现实力，并预期欧洲领导人会转变态度 [5] - 北约秘书长已与美国总统讨论格陵兰岛问题，并计划进行后续会晤 [5]

公司战略与业务发展 - 茅台保健酒业公司作为茅台集团全资子公司，计划将酱酒总经销产品作为战略性发展的重要业务板块 [1] - 公司当前业务发展需要，现针对11款产品面向社会各招募1家全国代理经销商 [1] - 公司已形成以台源、茅台醇为核心品牌，茅台不老、茅鹿源、酱门经典、茅乡、茅源、茅坛、茅仙等为重要品牌的多元品牌矩阵 [1] 招商产品与财务要求 - 本次招募涉及茅仙、老门、誉满华、百年故事等品牌，共计11个条码 [1][2] - 单条码任务量分为1000万元和1500万元等多个等级，例如茅仙品牌单条码任务量为1500万元，老门、誉满华、百年故事品牌单条码任务量为1000万元 [1][2] - 5个包销品牌的单条码任务量为3000万元 [2] - 所有条码的单条码保证金均为50万元 [1][2] 经销商资质要求 - 基本资质要求经销商为中华人民共和国境内依法注册的独立法人，注册资本不低于100万元 [2] - 要求经销商年销售额达到1亿元，或近3年（2023-2025年）主营业务年收入不低于3000万元 [2] - 专业能力要求经销商具有全国性渠道网络资源或核心区域深度覆盖能力，并拥有覆盖销售、推广、物流等职能的专职团队，且团队人数不低于10人 [2] - 在其他条件一致的情况下，具备名优白酒品牌运营经验或其他产品成功运营经验者优先 [2]

说的不止是动画，更是它的叛逆。 当所有品牌都在诉说年份、历史和荣耀，它却以精心策划的一场"出逃"，揭开了所有醇香背后，那段被 窖藏的、名为"等待"的真相。西凤酒15年6年陈酿出品的诚意之作《时光的诺言》，借由一支动画，讲 述一瓶名为"六六"的酒，如何在等待与挣扎中，领悟时间的终极意义。 01出逃 有一种渴望，从未像在"六六"身上表现得如此具象。 日复一日的等待，"六六"不甘心。它尝试混入队伍，在关键时刻却被无形的规则"弹回"。一次，两次， 三次……摔回原地的，不只是瓶身，还有那颗急于奔赴远方的心。 "六六"所有的"失败"，只是因为时机未到。"叛逆"，在这里并不仅是冲突情节，更是西凤酒15年6年陈 酿，为自己写下的最严苛的品格律令：必须经历至少366天的瓶储，一天不能少。这是"出厂"前，最关 键的一次淬炼。 这不仅是品牌想说的，更是在"出逃"的戏剧冲突下，叩问的一件事：当世界都在追逐即时满足，我们是 否还敢相信并践行"延迟的奖赏"？用366天，去等一瓶酒抵达它的"最佳时刻"。 这是西凤酒15年6年陈酿对品质不容妥协的信仰，也是对消费者未曾言说的厚重承诺。就像动画中那无 形的、却绝对存在的"规则"一样。它既是禁锢 ...

2025年黄酒行业表现与市场关注度转变 - 2025年黄酒股实现股价爆发 会稽山年度涨幅达90.15% 成为年度涨幅第一的酒类上市公司 [1] - 同期白酒股普遍下跌 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 泸州老窖 洋河股份年度涨幅分别为-6.47% -19.57% -3.62% -2.54%和-23.00% [1] - 黄酒指数前五个月涨幅为51.67% 显著跑赢白酒 啤酒等酒类细分指数及人形机器人 DeepSeek等热门概念板块 [1] - 过去鲜被券商 基金关注的黄酒股在2025年股东中出现了不少机构身影 机构持仓增加 [2][8] 黄酒行业基本面与规模现状 - 2024年中国黄酒产量约为400万吨 同比增长3.5% 销售额约为200亿元 产业规模在酒类中占比不足2% [2] - 毕马威调研显示34.3%的酒企表示2025年上半年黄酒销售量和销售额有所增加 [2] - 报告预测2025年黄酒市场规模预计突破300亿元 [2] - 截至2026年1月16日 会稽山市值为98.6亿元 古越龙山市值为83.2亿元 仅为贵州茅台市值的0.5% 五粮液的2.38% [2] - 2017年至2023年 国内规上黄酒企业由121家降至81家 年营收额由195.85亿元降至85.47亿元 [7] - 行业集中度提升 CR2市占率由2017年的14.9%提升至2023年的37.4% [7] 行业变革驱动力：高端化与年轻化实践 - 2025年4月 古越龙山与会稽山调整部分重点产品价格 会稽山为2016年以来首次大规模提价 旨在重塑品类价格体系 [3] - 2020年至2024年 会稽山与古越龙山中高档酒销售收入占比持续攀升 [3] - 2024年 会稽山中高档酒销售收入为10.65亿元 占收入的67.26% 为历史峰值 古越龙山中高档酒销售收入为13.98亿元 占比73.36% 同为最高值 [3] - 2024年“618”期间 会稽山一日一熏气泡黄酒72小时销售额破千万元 验证产品创新破圈潜力 [4] - 2025年“618”期间 该产品GMV突破5000万元 同比增长400% [4] - 黄酒消费结构呈现显著年轻化特征 35岁以下用户群体占比达到70% Z世代成为核心客群 [4] - 华创证券认为黄酒有望成为最后完成高端化升级浪潮的品类 [3] 资本介入与跨界协同 - 2025年5月 青岛啤酒拟以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 啤酒跨界资本进入推动黄酒股上涨 [6] - 青岛啤酒称收购可形成淡旺季销售互补 并利用发酵技术 销售渠道的协同性开辟新增长曲线 [6] 行业长期挑战与结构性难题 - 黄酒品类存在产品结构畸形和消费场景稀缺的难题 [9] - 产品价格长期停滞 如会稽山纯正5年 古越龙山金5年价格近20年仍维持在20多元区间 [9] - 产品结构两极分化 要么低于20元 要么高达上千元 百元价格带缺乏超级单品 [9] - 消费场景有限 消费者通常仅在吃螃蟹时联想到黄酒 [9] - 会稽山销售费用快速增长 2022年 2023年 2024年销售费用占营收比重分别为11.51% 14.67% 20.35% [11] 未来增长叙事与市场分歧 - 市场存在黄酒规模可达“千亿想象空间”的叙事 认为若能打破区域 场景 价格限制 潜力巨大 [1][2] - 方正证券分析师认为千亿规模是合理长期叙事 黄酒在市场规模和产品价格上均有巨大提升空间 [12] - 部分观点认为黄酒有望承接部分白酒消费需求 白酒处于深度调整期 黄酒迎合了“降费减压”需求 [8] - 东吴证券分析师认为千亿是宏大叙事 短时间内很难达到 但若坚持品牌投入与高端化 年轻化 将具可持续成长性 [12] - 保守观点认为缺乏实现千亿的现实依据 关键在于能否跑出全国性大单品并进入礼品 社交等核心消费场景 [13] - 当前古越龙山和会稽山股价对应2026年预期利润的市盈率都在35倍以上 处于食品饮料板块较高水平 [12]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2024至2025年间，多数食品类目销售额同比增速持续为负，行业普遍面临增长压力 [2][4] - 速冻食品表现相对突出，在2025年实现接近2%的正增长，而方便速食与休闲零食类目压力较大，前者2025年下滑幅度扩大至约8%，后者连续两年深度下滑超10% [2][4][14] - 白酒板块阶段性仍沿着“供给优化，需求弱复苏”演绎，大众品需求边际有望回暖 [5] - 行业整体价格下行压力持续，食品、饮料和酒、日化品三大类的马上赢价格指数在过去五个季度（2024年Q4至2025年Q3）始终低于100 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 观点更新：数据复盘看2025年食品主要品类增长及格局变化 - **整体表现**：多数食品类目销售额同比增速为负，速冻食品在2025年实现接近2%的正增长，调味品和乳制品增速下滑明显收窄，方便速食2025年下滑幅度扩大至约8%，休闲零食连续两年深度下滑超10% [2][4][14] - **销售件数与出货量**：各类目销售件数同比变化趋势与销售额基本一致，休闲零食类目2025年销售件数同比下滑较2024年显著扩大，主要受零食量贩等散称渠道兴起影响 [4][14]，方便速食类目的出货量下滑更为显著 [4][16] - **价格指数**：过去五个季度（2024年Q4至2025年Q3），食品、饮料和酒、日化品三大类的马上赢价格指数始终低于100，截至2025年Q4，三类指数均集中在98-99之间 [4][16] - **调味品**：2025年产品结构分化，酱油、醋、盐、蚝油、香辛料等基础调味品占比与销售额提升，中式调味酱与酱腌菜份额与销售额双双显著下滑，销售额同比跌幅接近或超过5% [22]，市场份额增长前五公司为海天（份额增0.44%）、颐海国际、松鲜鲜（销售额同比增幅超90%）、天味和莲花 [22][23] - **速冻食品**：呈现传统主食与新型烹饪分化趋势，饺子、汤圆、包子等传统蒸煮主食占比与销售额下滑，而火锅食材、速冻肠（销售额同比增速超32%）、手抓饼等非主食类目实现双增长 [24]，市场份额增长前五公司为安井、皇家小虎（市场份额增长超1%，销售额同比增速高达538.2%）、思念、美是食品（销售额同比增速超过100%）和广州酒家 [25][28] - **方便速食**：大类整体承压，各三级类目销售额均呈负增长，方便面销售额同比下降6.23%，自热食品跌幅最大 [31]，市场份额增长前五公司为三养（份额增0.27%，销售额同比增长超15%）、白象、统一、三只松鼠和好欢螺 [32] - **乳制品**：纯牛奶销售额同比下降约10%，酸奶与冷饮冻食销售额同比分别下滑4.2%和6.6%，奶粉销售额增长近20%，奶酪销售额跌幅超过15% [34]，市场份额增长前五公司为君乐宝（份额增0.82%，销售额增速超10%）、飞鹤（销售额同比增速达66%）、兰格格（销售额同比增速达104%）、雀巢和合生元（销售额同比增速达182%） [36] - **休闲零食**：多数子类目销售额负增长，魔芋零食是唯一实现正增长的子类，2025年销售额同比增速达16.47% [39]，市场份额增长前五公司为三只松鼠（份额增0.38%）、玛氏、缺牙齿（销售额增速达185.85%）、盐津铺子和格力高 [40] 行情回顾：子板块行情分化，红酒、休闲零食涨幅领先 - 食品饮料（长江）指数2026年初以来至1月16日收盘，上涨0.19%，表现落后于沪深300指数（上涨2.20%），主要受乳制品、肉制品板块下跌拖累 [6][42] - 过去一周（1月10日至1月16日），红酒、休闲零食等板块涨幅相对领先，而白酒、调味品等板块回撤较多 [6][42] 行业动态：数字化改革、新品孵化与资本运作并行，积极应对市场变化 - **酒类**：贵州茅台“i茅台”平台新增用户超270万，成交用户超40万，运营模式将转向“自售+经销+代售+寄售”体系，并扩大核心产品投放，在京东独家首发茅台悠蜜气泡酒 [7][48][49] - **饮料与调味品**：东鹏饮料预告2025年净利润同比增长30.46%至37.97%，老干妈2024年营收重回巅峰达53.91亿元，仲景食品推出西洋参新品，安琪酵母公布“含精氨酸酵母抽提物”新专利 [7][48][49] - **连锁业态**：袁记云饺向港交所递交上市申请，截至2025年前九个月门店总数达4266家，较2023年翻倍，营业收入19.82亿元，经调整净利润1.92亿元（同比增长31.2%），绝味食品新品“热卤杯”在抖音平台成交突破80万份 [7][48][49] - **粮油/综合食品**：金龙鱼拟向玛氏中国转让家乐氏上海和家乐氏昆山各50%股权，交易对价总计6000万美元，并在海南成立全资食品科技公司 [7][48][49] 最新推荐 - 报告最新推荐关注的公司包括：千禾味业、锅圈、安琪酵母、巴比食品、洽洽食品、万辰集团、安井食品、若羽臣、东鹏饮料、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、会稽山等 [5]