市场观点与行情 - 机构认为年末行情轮动较快，市场或仍以震荡结构为主 [1][15] - 有观点认为2026年大概率有跨年行情，2025年12月或成为布局窗口期 [16] - 有分析指出内外部波动风险有所缓和，前期热门成长板块出现止跌企稳现象，12月有望进一步整固企稳 [17] 全球金融市场表现 - 美国股市上周五温和收高，道指涨0.22%，标普500涨0.19%，纳指涨0.31%，其中标普500和纳指连续第四个交易日上涨 [4] - 美国科技七巨头走势分化，微软涨0.48%，亚马逊涨0.18%，谷歌A涨1.15%，Meta涨1.80%，特斯拉涨0.11%；苹果跌0.68%，英伟达跌0.53% [4] - 华纳兄弟探索公司股价上涨6.3%，因奈飞同意以720亿美元收购其部分资产；奈飞收跌2.9%，另一竞争者帕拉玛斯斯凯丹斯重挫9.8% [4] - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.29%，成分股中叮咚买菜涨10.77%，亿咖通涨8.25%，虎牙涨6.07%，百度涨5.85%，盛丰物流涨5.56%，好未来涨2.62%，小鹏汽车涨2.56%，爱奇艺涨2.45%，阿里巴巴涨0.56% [4] - 大宗商品方面，WTI 1月原油期货上涨0.69%报60.08美元，连续第三天上涨，周累涨2.61%；布伦特2月期货收于63.75美元，周涨逾2.19% [4] - 纽约尾盘，现货黄金下跌0.30%报4194.86美元，周累计下跌1.03%；COMEX黄金期货收跌0.44%报4224.30美元，周累计下跌0.73% [5] 中国政策与监管动态 - 国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作，审议通过《行政执法监督条例（草案）》，讨论《中华人民共和国国家消防救援人员法（草案）》，部署全链条打击涉烟违法活动 [6] - 证监会主席吴清表示A股实现了量的合理增长和质的有效提升，要求证券公司提供有利于长期投资、价值投资的产品，对加密资产等新业态要审慎对待，并扛起“看门人”责任 [6] - 国家金融监督管理总局下调保险公司部分投资风险因子：持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4下调至0.36；出口信用保险等业务的保费和准备金风险因子也相应下调 [7] - 证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括完善公司治理、强化信息披露监管、规范并购重组、加强投资者保护及打击违法违规行为 [8] - 监管层提出对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制；对少数问题券商要依法从严监管 [9] - 商务部表示将推动商品消费扩容升级，加大普惠政策力度，促进汽车、家电等大宗耐用商品消费，培育壮大升级类商品消费，支持国货“潮品”等特色消费 [10] - 国家金融监督管理总局印发《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，要求金融租赁公司审慎调查租赁物及承租人情况，合理确定租赁物价值，严禁低值高买 [10] - 七大金融行业协会联合发布关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示 [11] - 央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元；11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [11] 行业与公司动态 - 国家医保局、人社部印发新版国家医保药品目录及首版商保创新药目录，新版目录自2026年1月1日起执行，成功新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88% [12] - 线上白酒促销价格下行，“双十二”期间53度飞天茅台补贴后价格下探至1499元官方指导价或更低；2024年国内酒类电商GMV规模约1500亿元，同比增长超20%，线上渗透率不足15% [13] - 截至12月7日，2025年贺岁档（11月28日—12月31日）总票房破30亿 [14] - 中国人保副总裁于泽涉嫌严重违纪违法被查 [15] - 沐曦股份网上发行最终中签率为0.03348913% [15] - 第一创业全资子公司一创投行收到行政处罚事先告知书 [15] - 元力股份全资子公司拟2556万美元收购Clarimex 49%股权 [15] - 万科A决定终止联合资信和中诚信对公司主体的信用评级 [15] - 清越科技因涉嫌财务数据造假被立案调查 [15] - 天山股份子公司补缴税款，预计将影响2025年度净利润约6185.58万元 [15] - 全新好股东隽林合伙拟减持不超5%公司股份 [15] - 统一股份股东融盛投资拟减持不超3%股份 [15] - 中能电气拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计将构成重大资产重组 [15] - 百胜智能拟收购具身智能机器人技术研发应用企业中科深谷51%股权 [15] - 百度集团正就分拆昆仑芯进行上市进行评估，但不保证分拆及上市将会进行 [15] 近期财经日历 - 中国11月贸易帐公布 [2] - 国内成品油开启新一轮调价窗口 [2] - 恒生指数系列三季度季检结果生效 [2] - 《证券结算风险基金管理办法》正式施行 [2] - 2025年两化融合暨数字化转型大会在沈阳举行（12月8日-12月9日） [2] - 新股申购：纳百川、优迅股份 [2]

中国酒类市场景气指数（ACI）整体表现 - 2025年1-9月中国酒类市场景气指数（ACI）为44.85，处于“较不景气区间”，较1-6月的47.14（“微弱不景气区间”）呈现小幅下滑 [1] - 该指数数据来源广泛，包括全国27省份的1000+专业烟酒终端、100万+综合零售终端进货数据、50万+现代商超终端动销数据及主要电商平台动销数据 [1] 行业现状与需求趋势 - 行业处于调整期，需求底部已经出现，部分消费场景逐渐恢复，动销最差的时候已经过去，但很难再回到从前 [2] - 行业去库存分两阶段：终端库存预计在春节后完成去化，经销商库存预计在明年年底完成去化 [2] - 以低度化为代表的白酒品质创新，其重要性权重将大幅上升 [2] 新兴市场与消费群体 - 潮流酒饮处于蓬勃发展的前夜，其核心驱动力是群体拓展与饮用场景创新 [3] - 潮流酒饮突破的关键在于吸引年轻群体和女性群体 [3] 渠道生态与变革方向 - 线下渠道深度承压，“盈利水平”成为影响烟酒店终端最核心的要素 [3] - 破局方向包括：厂商端一体化、用户资产运营、通过线上扩展增量、打通“消费最后一公里” [3] - 线上终端逆势领跑，线上线下融合成为营销新关键，例如通过短视频内容营销引爆市场，实现线上电商转化与线下渠道共振 [4]

公司事件与市场反应 - 劲酒因被网友称为“姨妈神仙水”而登上网络热搜 [1] - 网友在社交平台分享多种劲酒调饮方式 如兑果汁、旺仔牛奶、气泡水 并将其称为“中国人的威士忌”和“姨妈神仙水” [2] - 劲牌公司通过微博官方账号回应 强调劲酒是一款具有“免疫调节、抗疲劳”功能的保健酒 但不是药 建议平时饮用要适量 [1][3] - 对于经期能否饮用的问题 公司回应中未明确说明 仅建议女性生理期或身体不适时应多照顾自己并听从医生建议 [3] 产品定位与市场走红原因 - 业内人士分析劲酒网络走红的原因包括：125毫升/瓶的小规格、十多元的售价带来的高性价比、拥有保健食品认证 [3] - 产品定位迎合了年轻人对“悦己养生”和社交分享的需求 [3] 专业医学观点 - 郑州大学第二附属医院临床营养科主治医师葛惠娜表示 劲酒含当归、黄芪等活血药材 理论上可能加重经期出血 [3] - 酒精会刺激前列腺素分泌 导致子宫痉挛性收缩加剧 加重痛经症状 [3] - 经期应绝对禁酒 世界卫生组织明确指出 经期饮酒使痛经风险提升2.3倍 经量增加40% [3] 行业发展趋势与竞争格局 - 露酒赛道正成为行业新增长点 据中国酒业协会“十四五”预测 2030年露酒市场规模将突破2000亿元 行业整体还有巨大上升空间 [3] - 目前国内涉足露酒的企业已超5000家 多家白酒企业也纷纷发力露酒 以满足更多消费者“悦己养生”需求 [3] - 众多企业入局意味着未来露酒赛道竞争将更为激烈 [3]

核心观点 - 劲酒产品正经历市场格局转变 从传统主打中年男性市场的保健酒 转变为在年轻女性消费者中爆红的“网红养生酒” 并通过社交媒体和产品创新驱动销量增长[1][16] 市场销售与渠道情况 - 济南地区线下渠道未出现大规模断货 供应充足 但销量有波动增长[3][4] - 线下最小规格125ml产品最畅销 售价在12元至18元之间 一家便利店本月已售出300瓶[6] - 线上渠道以多瓶礼盒装销售为主 天猫125ml*6瓶套装售价99元（合16.5元/瓶）已售出2万余单 京东同规格产品已售出3万余单[9] - 公司推出针对女性市场的“霞光粉”版本包装[16] 消费群体与趋势变化 - 消费群体出现显著变化 年轻女性顾客明显增多 有便利店反映以前月售几瓶 现在高峰期能卖十几瓶[4] - 过去两年 抖音、小红书等平台用户自发创建的话题为公司带来900万年轻用户（18-30岁） 其中女性用户达400万[16] - 年轻消费者流行将劲酒用于调酒 创造“劲酒+椰奶”、“劲酒+水溶C100”等“邪修式养生”配方 相关分享笔记在小红书平台超471万篇[10][14] - 产品被贴上“月经神仙水”、“中国威士忌”等新标签[1][10] 公司业绩与产品表现 - 公司总裁透露 今年总体业绩增长约10% 其中劲酒产品增长超过20%[16] - 产品为保健酒 配料含黄芪、枸杞子等 经动物实验评价具有抗疲劳、免疫调节的保健作用[6] - 产品明确标明不适宜人群包括未成年人、妊娠期妇女等[6] 消费体验与市场争议 - 部分女性消费者声称饮用后缓解了痛经、手脚冰凉或改善了睡眠 并坚持饮用[10] - 也有消费者体验不佳 反映出现经期延长、上火长痘等情况 且不认可其口感[12] - 有线上问诊医生表示 没有科学依据证明含酒精饮料可以调节月经或缓解痛经 不建议女性经期饮酒[12]

近期，有媒体了解到，河南、广东等地有门店表示劲酒出现缺货。一位河南郑州的烟酒店店主表示，店 里的劲酒已经缺货快一个月，目前店里只有几瓶125ml和一斤装的劲酒，都是散瓶，没有整箱，所以一 个顾客最多买2至3瓶。他也询问过其他经销商，现在到处都缺劲酒。作为一家社区街边店的店主，他表 示劲酒平时销量比较稳定，今年以来多了些在附近吃饭的年轻人来店里买小瓶装（125ml）劲酒。广州 的一家烟酒店也曾出现了劲酒断货，店主表示，前段时间店里的劲酒曾断货两周，不过目前已经到了一 批新货。 社交媒体截图 2023年底，有女性用户在小红书分享喝劲酒缓解痛经的帖子，将其称为"姨妈神仙水"。劲酒作为保健 酒，加入的黄芪、枸杞子、肉桂、当归等保健成分，有抗疲劳、免疫调节等功效。这一传播角度迅速引 起女性用户共鸣，激发了平台上又一轮创意比拼，随后几个月内出现了"劲酒+红糖姜茶""劲酒+旺仔牛 奶"等2.0版配方。 社交媒体的热议带火了劲酒业绩增长。2024年，劲酒销售额达125亿元，2025年上半年，红标劲酒销售 暴增50%。2025年上半年，劲酒冲刺百亿目标。 "喝劲酒配水溶C如打鸡血""劲酒入喉，姨妈不愁"…近日，社交平台上与"劲 ...

文章核心观点 - 会稽山与法国香槟品牌佳醍亚达成战略合作，旨在通过产品互引、技术互访和联合推广，搭建东西方酿酒文明对话的桥梁，推动中国黄酒走向现代化与国际化 [1][12] 战略合作事件概述 - 中法企业家委员会第七次会议期间，会稽山兰亭与法国佳醍亚达成战略合作 [1] - 双方合作内容包括酿酒技艺与风土表达的深度互鉴，以及在中法两地联合创新推广品牌文化 [1] - 双方联名特制的“法中醇和”礼盒入选法国访华礼赠清单，礼盒内包含佳醍亚“磨岚庄园”香槟与会稽山“大师·兰亭”黄酒 [4] 会稽山公司地位与历史 - 公司创立于1743年（清乾隆八年），发展史是中国近现代黄酒产业的缩影 [8] - 1915年，其前身“云集酒坊”在巴拿马万国博览会上为中国酒类赢得首枚国际金奖 [8] - 公司酿造技艺被列入国家级非物质文化遗产保护名录，是行业技术革新的重要推动者 [8] - 公司以坚守古法工艺、严控品质和深厚的老陈年酒储备，被公认为黄酒品质与价值的标杆 [8] 黄酒行业与文化背景 - 黄酒是中国独有的酒种，其酿造技术与华夏文明深度交织，历史可追溯至新石器时代晚期 [5] - 以绍兴黄酒为代表的酿造体系，其核心工艺包含数十道复杂工序，被誉为“活着的文化遗产” [5] - 会稽山是该文化遗产最重要的守护者与传承者之一 [5] 战略合作具体内容与规划 - 合作期限为未来十年，将在三个层面展开系统性合作 [9] - **产品互引**：会稽山将系统引进佳醍亚香槟产品至国内高端市场；佳醍亚将把会稽山高端年份酒引入法国及欧洲市场 [9] - **技术互访**：双方建立年度技术互访机制，围绕“风土的现代科学解读”、“陈年微生物群落管理”、“传统酿造技艺数字化表达”等课题联合研讨 [9] - **联合推广**：共同开发面向全球市场的“中法酒文化品鉴礼盒”，并合力铺进两国主要机场免税店及高端零售渠道 [9] 合作意义与行业展望 - 此次合作是公司引领中国黄酒从千年传承走向现代化、国际化表达的关键一步 [12] - 合作是对公司卓越品质与世界级酿造水准的权威认可 [12] - 合作旨在以酒为媒，推动黄酒在全球酒文明对话中焕发新生，标志着中国黄酒产业以自信开放的姿态成为文化交流的使者与价值共创的伙伴 [12]

公司与法国香槟酒庄达成战略合作 - 公司于12月4日与法国佳醍亚香槟酒庄达成战略合作，双方将在酿酒技艺、风土表达等领域深度互鉴，并联合在中法两地创新推广品牌文化 [1] - 根据为期十年的协议，合作涵盖三个层面：系统引进佳醍亚香槟产品以丰富国内高端酒类市场；将公司高端年份黄酒引入法国及欧洲市场 [1] - 双方将建立年度技术互访机制，围绕风土科学解读、陈年微生物管理、传统酿造技艺数字化等具体课题展开联合研讨 [1] - 双方将共同开发面向全球市场的“中法酒文化品鉴礼盒”，并合力铺进两国主要机场免税店及高端零售渠道 [1] - 双方联名特制的“法中醇和”礼盒已成功入选法国企业家访华的礼赠清单，内含佳醍亚“磨岚庄园”香槟与公司“大师·兰亭”黄酒 [1] 公司历史与行业地位 - 公司创立于1743年，历史悠久 [2] - 1915年，公司前身“云集酒坊”选送的黄酒在巴拿马万国博览会为中国酒类产品赢得首枚国际金奖，将中国黄酒推上世界舞台 [2]

行业现状与挑战 - 线上名酒价格持续下行，53度飞天茅台补贴后价格已下探至1499元官方指导价甚至更低，酒商面临“只有更低，没有最低”的价格困境 [1] - 市场呈现供大于求的局面，业内认为改变这一现状难度很大 [1] 市场规模与增长 - 2024年国内酒类电商GMV规模约为1500亿元，同比增长超20% [1] - 线上渗透率不足15%，行业认为仍有较大发展空间 [1] 行业倡议与发展方向 - 中国酒类流通协会电商专业委员会提出《酒类电商新零售反内卷倡议》 [1] - 与会方认为，未来酒企的核心任务将从“流量抢夺”向“用户运营”转变 [1] - 行业将通过数字化管理供应链、价格体系和消费者资产，以应对从渠道推力式销售向需求驱动的深度转变 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出高端白酒行业虽面临短期挑战，但核心投资逻辑未变，长期仍具价值 [4] 核心观点 - 白酒行业正从高速增长迈向以“稳”和“质”为核心的高质量发展阶段，增长逻辑从“量价齐升”转向“质的跃升” [10] - 即时零售渠道增长迅猛，成为酒业变革期的重要尝试，但与传统渠道存在矛盾，利弊并存 [4][6][11] - 消费观念转变，“情价比”取代“性价比”成为核心，品牌需注重情感价值与生活方式的融合 [13][17] - 行业“马太效应”加剧，头部企业凭借品牌、渠道等优势保持领先，中小酒企面临较大压力 [10] 行业趋势 - 高端白酒核心逻辑稳固，头部企业如茅台、五粮液凭借品牌护城河、高毛利率（85%+）和稳定现金流，仍具长期投资价值，当前估值回落至合理区间（如五粮液市盈率14倍）[4] - 即时零售以“小时达”速度渗透酒业，平台规范化管理加强，但酒类销售以啤酒为主，白酒占比低，高端白酒更依赖线下体验 [4][11] - “白酒+”战略通过连接文化、场景、时尚、美食等，重新定位产业价值，强调与消费者共创，融入生活 [6] - 国产葡萄酒产业面临“丰产不丰收”困境，消费量从100万千升跌至50万千升，需聚焦风土特色、打造差异化IP以破局 [6] - 即时零售被指为当下酒业唯一增长的渠道，专业供应链是成功关键，可通过平台合作与补贴实现盈利 [6] - A股白酒板块于11月10日出现集体大涨，板块涨幅达2.92%，源于政策预期与估值修复 [6] - 酒类电商平台通过低价策略冲击线下价格体系，引发与传统渠道的矛盾，当前渠道生态呈现“撕裂与重构”态势 [10] - 即时零售在“双11”期间表现亮眼，美团闪购茅台交易额同比增长612%，但部分线下经销商因高成本、供应链挑战持谨慎态度 [11] 头部品牌动态 - 青岛白啤因满足年轻人情绪共鸣和品质保障而走红，“情价比”成为新消费杠杆 [13] - 习酒通过“窖藏里的三餐四季”中华美食寻味之旅等活动，推动从“卖酒”到“卖生活方式”的转型 [13][26] - 金枫酒业推出【不急气泡黄酒】，以创新融合拓展消费场景，推动黄酒年轻化与价值创造 [14] - 黄鹤楼酒举行秋季开酿，坚守品质初心，随州厂区酒库扩容1.8万吨，强化品质保障 [14] - 成義燒坊推出“拼团免单”模式，旨在解决动销乏力、库存高企、价格失控三大行业痛点 [16] - 泸州老窖协办首届中式特调酒技能大赛，展示白酒跨界创新成果，推动“人工智能+”赋能产业 [16] - 清香品牌“汾源”坚持“小而美”路线，线上业务占比达30%，以品质为核心寻求突围 [17] - 小糊涂仙·仙15凭借高品质与融入“五福文化”的情感共鸣，树立品质竞争新标杆 [17] - 老郎酒1956复产上市，定位亲民酱香，其回归被视为行业理性发展和关注性价比的信号 [20] - 泸州老窖举办国际诗酒文化大会，九年来吸引全球60余国诗人参与，征集超50万首诗歌，推动白酒文化国际化 [20] - 舍得酒业在成都推出29度低度老酒“舍得自在”，通过潮流活动吸引年轻消费者，定价329元/瓶 [20] - 茅台在48小时内举办赤水河论坛、茅台酒节和生物科技公司揭牌三场活动，展现守正、破界、升维的发展策略 [21] - 宋河酒厂通过系统性重构，将438款老品精简为红、青、紫三大核心系列，分别对应不同消费场景 [23] - 青岛啤酒推出“轻干”新品，以“0糖轻负担”定位满足年轻人健康饮酒需求，干啤品类销售额显著增长 [23] - 剑南春登顶天猫双11白酒榜首，其水晶剑南春经典大单品热销，丙午马年生肖限量酒（1099元/瓶，限量3万瓶）引发抢购 [24] - 珍酒李渡集团董事长吴向东个人短视频总播放量超2亿，其“人格化传播”为品牌价值提升开辟新路径 [24] - 剑南春推出丙午马年生肖纪念酒，定价1099元/瓶，全球限量30000瓶，具备“六高”属性以卡位千元价格带 [27]

新华社成都12月4日电（记者卢宥伊、余里）四川省峨眉山市九州橡木桶厂近日正式投产，为当地威士忌生产提供了新的配套能力。 来自桂花桥镇新联村的技工谢云强在新上线的工位前，完成了当天首只橡木桶的箍桶作业。不远处，法国保乐力加集团投资建设的叠川麦芽 威士忌酒厂正运行在山脚下的潮润空气中。 峨眉山市位于四川盆地西南缘，森林覆盖率达63.7%，矿物质丰富的山泉水和湿润气候为威士忌酿造提供了天然条件。随着2019年法资叠川 酒厂投建，当地围绕威士忌的蒸馏、熟成与配套加工逐步集聚，2024年产业增加值约14.9亿元，这座以风景名胜闻名的城市逐渐成为备受关注的 威士忌新兴产区。 叠川还创新使用来自北美、欧洲与中国的混合橡木桶，其中来自东北长白山的单岭木桶带来陈皮、沉香等东方香气。"风土不是概念，而是可 被感受到的口感结构。"杨涛说。 中国酒业协会秘书长何勇认为，将威士忌生产这一高度依赖风土、工艺与长期资本的产业环节落在峨眉山，反映出外资对中国营商环境与产 业潜力的稳定预期。 峨眉山市经信局党组书记杨武介绍，在当地积极布局下，围绕叠川酒厂的上下游企业陆续聚集。目前，峨眉山市已签约威士忌生产企业3家、 配套企业2家，规划产能超过 ...