报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指期货市场短期延续配置思路，若沪指向上突破小市值因子占优；股指期权端建议转持牛市价差组合；国债期货市场需维持谨慎 [3][4] 各部分内容总结 行情观点 - 股指期货：沪指逼近2024年10月前高，周二权益市场上行，盘面情绪强势与中美贸易联合声明有关，大市值个股表现突出或因沪指突破需大盘股支持及大机构资金入市；IF、IH、IC、IM当月合约基差及当月与次月合约价差有环比变化，总持仓减少；操作建议持有IM [3][9] - 股指期权：昨日权益市场震荡偏强，期权市场整体成交额小幅回落，科创创业相关品种交投活跃，期权情绪指标走强，建议转持牛市价差组合 [3][9] - 国债期货：昨日全线收跌，T主力合约先下行后回升但仍下跌，现券10Y和30Y国债利率上行；风险偏好提升、股债跷跷板、资金面支撑减弱及政策面因素对债市构成利空；操作上趋势策略震荡偏谨慎，套保关注基差低位空头套保，基差主力合约套利空间不大，曲线策略关注曲线做陡 [4][9][10] 经济日历 - 本周经济指标公布安排包括美国7月CPI年率、中国7月M2货币供应年率、中国7月新增人民币贷款、中国7月社会融资规模、美国7月PPI年率、中国7月社会消费品零售总额年率等数据 [12] 重要信息资讯跟踪 - 美国：特朗普要求美联储主席鲍威尔立即降息，指责其行动迟，考虑允许针对鲍威尔的诉讼推进，批评其在美联储大楼建设管理上表现糟糕 [13] - 消费贷：财政部等三部门印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案，2025年9月1日至2026年8月31日部分个人消费贷款可享受贴息 [14] - 欧佩克月报：维持2025年全球原油需求增速预期，上调2026年预期；维持2025年非欧佩克供应增长预测，下调2026年预测；上调2025年全球及部分地区经济增长预测 [15] - 医保：国家医保局公示通过2025年药品目录调整初步形式审查的药品，通过初审不代表纳入相关目录 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月11日股票股指期权上行降波可考虑备兑策略[1] 各部分总结 期权市场数据统计 - 标的市场方面上证50指数收盘价2789.90涨0.72成交量43.48亿手等多标的有相应收盘价、涨跌、成交量等数据[2] - 期权市场方面上证50股指期权成交量44922变化15604持仓量78144变化3462等多期权有相应成交量、持仓量等数据[2] 期权波动率统计 - 近月期权上证50股指期权ATM - IV为11.76%IV变动0.07%等多期权有相应波动率数据[5] - 次月期权上证50股指期权ATM - IV为14.13%IV变动0.11%等多期权有相应波动率数据[5] 各期权图表 - 上证50股指期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[9][11] - 沪深300股指期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[13][15] - 中证1000股指期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[17][19] - 上证50ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[21][23] - 华泰柏瑞300ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[25][28] - 南方中证500ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[37][39] - 华夏科创50ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[42][44] - 易方达科创50ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[47][53] - 嘉实300ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[56][58] - 嘉实中证500ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[59][62] - 创业板ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[65][67] - 深证100ETF期权有全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势图等[68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2789.1744，跌幅0.33%，成交额828.05亿元，成交量38.92亿；沪深300收盘价4104.9669，跌幅0.24%，成交额3085.08亿元，成交量173.17亿；中证1000收盘价6838.1299，跌幅0.35%，成交额3815.45亿元，成交量251.47亿 [4] - 上证50期权成交量2.93万张，认购期权成交量1.86万张，认沽期权成交量1.08万张，日成交量PCR为0.58，期权持仓量7.47万张，认购期权持仓量4.76万张，认沽期权持仓量2.71万张，持仓量PCR为0.57；沪深300期权成交量7.93万张，认购期权成交量4.93万张，认沽期权成交量3.01万张，日成交量PCR为0.61，期权持仓量20.94万张，认购期权持仓量11.95万张，认沽期权持仓量8.99万张，持仓量PCR为0.75；中证1000期权成交量21.58万张，认购期权成交量11.48万张，认沽期权成交量10.09万张，日成交量PCR为0.88，期权持仓量29.37万张，认购期权持仓量14.04万张，认沽期权持仓量15.33万张，持仓量PCR为1.09 [4] - 上证指数收跌0.12%报3635.13点，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.38%，北证50跌1.22%，科创50跌1.39%，万得全A跌0.22%，万得8500跌0.25%，中证A500跌0.24%，A股成交1.74万亿元，上日为1.85万亿元 [10] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链及下月平值隐波波动率微笑曲线 [8][9][10]

外汇期权市场动态 - 期权交易员利用澳元和欧元等货币表达看空美元的观点 澳元受澳洲联储"谨慎渐进"宽松政策立场及风险情绪改善支撑 欧元因地区国防开支增加预期及欧洲央行鹰派立场吸引力提升[2] - 美元前景因美国7月就业增长不及预期且前几个月数据被下修而更加坎坷 市场聚焦美国通胀数据和美联储杰克逊霍尔研讨会等即将发生事件[2] 澳元期权交易活动 - 9月前到期澳元看涨期权交易量达看跌期权三倍 反映市场对澳元兑美元上涨预期增强[3] - 澳大利亚国民银行观察到澳元兑美元短期看涨期权活动显著增加 市场预期包括美国CPI发布和澳洲联储议息会议在内的数据繁忙一周[3] 欧元期权交易活动 - 欧元看涨期权交易量比看跌期权多出77% 显示市场对欧元兑美元上涨偏好[3] - 渣打银行指出非农数据公布后欧元兑美元看涨期权出现大量兴趣 体现美元看空情绪升温[2] 市场情绪转变 - 看涨澳元和欧元期权增加表明市场越来越相信美元将进一步走弱 交易员在关税风险和经济数据恶化背景下头寸布局更具选择性[2] - 加拿大皇家银行资本市场指出欧盟-美国贸易协议宣布后曾出现美元定向需求 但该主题迅速被负面非农就业修正数据否定[3]

利率互换市场发展 - 利率互换已成为投资者管理利率风险的核心工具 允许在不交换本金前提下进行固定与浮动利率互换 [1] - 人民币利率互换市场成交规模显著增长 上半年共成交20.1万笔 名义本金总额达20.9万亿元 [3] - 市场参与主体持续扩容 备案机构超800家 互换通覆盖15个国家和地区102家金融机构 [3] 市场交易表现 - 利率互换日均成交环比增长28.9%至1745.1亿元 日均成交笔数环比增加22.7% [3] - 互换通业务二季度清算1.15万亿元 同比增长26.37% 累计清算量达7.16万亿元 [3] - FR007挂钩利率互换流动性最佳 LPR基准互换活跃度持续提升 [3] 风险管理功能 - 利率互换在债券市场波动加剧背景下有效缓解投资波动 成为金融机构重要套期保值工具 [4] - 北向互换通推出30年期合约 为境外投资者提供超长期利率风险对冲工具 [4] - 30年期合约降低养老金、寿险公司等长期资本风险管理成本 完善利率互换收益率曲线 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 股票股指期权下行降波，偏度正偏回落，可考虑卖出看涨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场统计：上证50指数收盘价2789.17，跌9.14，成交量38.92亿手；沪深300指数收盘价4104.97，跌9.70，成交量173.17亿手；中证1000指数收盘价6838.13，跌24.02，成交量251.47亿手等 [2] - 期权市场统计：上证50股指期权成交量29318，减3056，持仓量74682，减361；沪深300股指期权成交量79336，减15712，持仓量209439，增145等 [2] 期权波动率统计 - 近月：上证50股指期权ATM - IV为11.69%，降0.06%；沪深300股指期权ATM - IV为11.25%，降0.35%；中证1000股指期权ATM - IV为16.80%，升0.01%等 [5] - 次月：上证50股指期权ATM - IV为14.03%，降0.62%；沪深300股指期权ATM - IV为14.39%，降0.44%；中证1000股指期权ATM - IV为18.03%，降0.08%等 [5] 各期权品种分析 - 上证50股指期权：展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [8][9] - 沪深300股指期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [12][13][14] - 中证1000股指期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [15][16][18] - 上证50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [19][20][22] - 华泰柏瑞300ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [23][24][26] - 南方中证500ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [31][36][37] - 华夏科创50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [38][39][40] - 易方达科创50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [43][44][50] - 嘉实300ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [51][53][54] - 嘉实中证500ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [55][56][59] - 创业板ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [60][61][64] - 深证100ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [65][66][68]

恒生指数技术分析 - 全日收报24858点 跌穿保力加通道中線以下 技术信号显示"中立" 含9个卖出和4个买入及10个中立信号[1] - 参考支持位24395点 阻力位25355点 投资者建议牛证收回价选择接近24000点 熊证收回价需高于25600点[1] - 看跌投资者在24828位置加熊证 收回价25288点 预期下周跌回24500点 另有投资者过夜牛证收回价24773点[1] 中国移动技术走势 - 股价跳空收报89.6港元 升穿保力加通道中線 从低位85港元开始反弹 技术信号为"中立"[3] - 上方阻力位90.1港元和93.4港元 建议多加观察 技术分析没有百分百确定性[3] 海螺水泥股价表现 - 股价逆势上升收报23.86港元 站穩保力加通道中線之上 技术信号显示"中立" 含2个卖出和10个买入及11个中立信号[6] - 第一个阻力位24.9港元 低于25港元 若突破则上望26港元[6] 赣锋锂业突破机会 - 股价冲高回落但突破保力加通道中線 技术信号为"买入" 上升阻力位30.5港元和32.3港元[9] - 前高32.2港元 从数据分析有机会突破32港元[9] 美团技术走势转弱 - 股价从高位136.1港元逐步下跌 收报120.8港元 近期在120港元横盘震荡 技术信号显示"卖出" 含11个卖出和1个买入信号[12] - 下方支持位111.6港元和110.7港元 投资者考虑110港元入场合理 牛证收回价113元被认为危险 建议选择低于110港元产品[12] 洛阳钼业上升空间 - 技术信号显示"买入" 整体比较看好 参考阻力位10.4港元和10.84港元[14] - 投资者认为应该上11港元 并持有认购证行使价11港元 但需要等待更多时间[14]

6月30日，"北向互换通"超长期限利率互换合约正式上线。 《金融时报》记者获悉，上述业务推出当日，25家境内外机构积极参与，累计交易笔数为56笔，名 义本金规模达15.3亿元。三方基础设施顺利组织完成首日的交易和清结算，业务和系统运行正常平稳。 业内人士普遍认为，"北向互换通"利率互换长期限合约的推出，在满足境外投资者的长久期利率风 险管理需求、吸引"耐心资本"参与中国债市、实现利率互换曲线全期限覆盖及推动市场建设等方面具有 积极意义，有助于进一步推动我国金融市场高水平对外开放。 值得一提的是，为降低机构参与成本，交易中心与上海清算所决定，将继续全额减免"北向互换 通"交易及清算费一年。同时，综合考虑境内外市场联动效应，银行间市场将同步延长集中清算合约期 限。 作为连接内地与香港金融衍生品市场的创新举措，"北向互换通"自2023年5月上线以来，交易日趋 活跃，为两地金融市场注入了新的活力。上海清算所数据显示，截至2025年6月末，"北向互换通"累计 交易清算7.16万亿元，吸引82家境外机构参与，交易规模日益增长，日均交易量超百亿元，已发展成为 境外投资者管理人民币资产利率风险的主要渠道，持续吸引更多境外资金 ...

自2023年5月正式上线以来，"互换通"通过境内与香港金融基础设施的连接机制，已成为当前境外 投资者直接参与境内利率衍生品市场、有效管理人民币资产利率风险的重要渠道。 "'互换通'业务有效满足境外投资者跨境资产配置需求，构建了多元化参与生态，境内利率衍生品 市场对外开放的成效也逐步显现。"业内人士表示，"互换通"业务上线后，5年期FR007利率互换的在岸 与离岸价格相关性从95%提升至99%，境内外价格联动效应不断增强。 "在合约上线前，机构为降低超长期限债券的风险敞口只能被动减持债券，现在可通过衍生品对冲 利率风险，大幅减少非理性抛售行为，对维护金融市场稳定性也具有重要意义，将持续提升境外'耐心 资本'的投资信心。"招商银行相关负责人说。 同时，境内报价商结构更趋均衡，外资报价商参与度显著提升。境外投资者覆盖范围进一步扩大， 新增多家国际机构参与，累计达82家。在"互换通"业务推动下，境外投资者持续增持中国市场债券，中 国人民银行上海总部最新数据显示，截至2025年6月末，境外投资者持有中国债券达4.23万亿元，较 2023年5月大幅增加1.04万亿元。同时，随着境外投资者结构的多元化发展以及境内利率波动收 ...

互换通业务发展 - 互换通于2023年5月15日正式上线 业务量持续上升 截至2025年4月末累计达成人民币利率互换交易1.2万多笔 名义本金总额约6.5万亿元人民币 [1] - 2024年5月优化机制安排 推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约 历史起息利率互换合约及合约压缩功能 便利境外机构管理人民币利率风险 [1] - 涉及20家境内报价商与79家境外投资者 提升境外投资者配置人民币资产意愿 [1] 产品优化措施 - 拟延长利率互换合约期限至30年 满足市场机构多样化风险管理需求 [2] - 扩充产品谱系 推出以贷款市场报价利率LPR为参考利率的利率互换合约 [2] - 两地金融市场基础设施机构将陆续上线优化措施 促进内地与香港金融衍生品市场协同发展 [2] 政策导向 - 贯彻落实稳步推进金融市场对外开放战略部署 推动金融高水平对外开放 [1][2] - 持续完善相关机制安排 稳步推动中国金融市场进一步对外开放 稳慎扎实推进人民币国际化 [2] - 支持香港国际金融中心繁荣发展 基于互换通运行经验及境内外投资者意见建议 [2]