整体市场表现 - 上证指数冲高回落，收盘下跌0.31%，盘中一度逼近4200点 [3] - 沪深京三市成交量再创新高，逼近4万亿元，成交额续创历史新高 [3] 板块与题材动态 - 受益于大宗商品价格暴涨，有色金属板块掀涨停潮，翔鹭钨业涨停，华锡有色、兴业银锡、厦门钨业、中钨高新均创历史新高，湖南白银、株冶集团等跟涨 [4] - 消息面上，1月以来钨市“暴动式”上涨，钨粉价格突破110万元/吨，钨精矿涨至46.4万元/标吨，沪锡期货主力合约盘中大涨7%刷新历史高点，带动板块走强 [4] - 量子科技概念受“十五五”时期技术攻关政策催化，德美化工、科大国创涨停 [4] - 前期热门的商业航天板块因累计涨幅巨大、多只大牛股发布交易风险提示，出现大幅调整 [4] 政策与流动性 - 午间沪深北交易所同步发布通知，将融资保证金最低比例从80%提高至100%，该调整为逆周期调节安排，仅适用于新开融资合约，旨在适当降低市场杠杆水平，促进市场长期稳定 [6] - 同日，央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元，为市场提供充足流动性，对冲杠杆调整带来的情绪影响 [6] - 与2015年从50%直接翻倍至100%的“急刹车”相比，本次从80%调整至100%属于“点刹”，力度相对温和 [6] 市场展望 - 监管层意图明显：不要“疯牛”，要“慢牛” [6] - 市场调整主要是获利盘了结的结果，资金高低切换特征明显 [6] - 后续指数或将进入震荡休整阶段，但结构性行情有望延续 [6]

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价涨超5%，盘中高见63.15港元再创历史新高 [1] - 当前股价报62.9港元，较招股价10.62港元已累计上涨近5倍 [1] - 截至发稿时成交额为3673.27万港元 [1] 行业动态与价格 - 章源钨业2026年1月上半月长单采购报价较2025年12月下半月全面上调，涉及55%品位黑钨精矿、白钨精矿及国标零级仲钨酸铵 [1] - 华源证券指出钨行业供需紧张格局加剧，钨价突破48万元/吨，再创历史新高 [1] 公司业务与资产 - 佳鑫国际资源是一家总部位于哈萨克斯坦的钨矿开发企业 [1] - 公司核心资产为巴库塔钨矿项目，业务覆盖钨矿的勘探、开采、加工及销售全链条，主要产品为钨精矿 [1] - 第一上海认为公司正处在一个关键的价值释放拐点，且坐拥世界级核心资产，资源禀赋奠定长期增长基石 [1] 市场定位与估值 - 公司是市场上稀缺的纯钨矿投资标的 [1] - 第一上海认为公司当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1]

年金基金与资本市场 - 规模超7万亿元的年金基金迎来长周期考核机制 旨在改变短期主义倾向 促进长期投资 壮大耐心资本 为市场注入源头活水 [1] - 2025年A股上市公司分红总额超2.6万亿元 创历史新高 其中上交所分红2.06万亿元 同比增长11% 深交所分红5475.59亿元 北交所分红63.93亿元 同比增长2.62% [1] 行业趋势与宏观资金 - 券商测算2026年约50万亿元中长期定期存款到期 其流向受市场关注 目前尚未出现大规模转向理财产品的迹象 [2] - 近三年来保险行业发债规模均超千亿元 反映行业在业务扩张、偿付能力改善及资产负债管理方面的资本补充需求 [2] - “冷资源”带动冰雪消费 万亿赛道迸发新动能 长春等地推出多种冰雪旅游新玩法吸引游客 [2] 公司业绩与经营动态 - 超40家A股公司预告2025年度业绩同比增长 电子、机械设备、基础化工、医药生物等行业预增公司较多 [1] - 章源钨业上调2026年1月上半月长单采购报价 55%黑钨精矿报46.00万元/标吨 55%白钨精矿报45.90万元/标吨 仲钨酸铵报67.00万元/吨 [3] - 空中客车2025年交付793架喷气式飞机 达成下调后的关键生产目标 [6] - 航天科工火箭公司29.5904%股权挂牌转让 底价约33亿元 整体估值约112亿元 [7] - 爷爷的农场国际控股有限公司向港交所递交上市申请 主营婴童零辅食及家庭食品 [7] 人工智能与科技 - 桥水创始人达利欧警告AI热潮已进入泡沫初期阶段 并指出2025年美国股市表现显著落后于非美股市及黄金 [4][5] - 英伟达CEO黄仁勋在演讲中提及开源模型崛起是行业创新的催化剂 特别提到中国开源模型DeepSeek R1、Kimi K2、Qwen [5] - SK海力士将在CES 2026首次亮相下一代HBM产品“16层48GB HBM4” 并展出12层36GB HBM3E产品 [6] 公司资本运作与股权变更 - 诺德基金实际控制人变更为四川能源发展集团有限责任公司 [6] - 先导智能拟发行不超过2亿股境外上市普通股（H股）并在香港联交所主板上市 [14] - 威高血净拟收购威高普瑞100%股权 交易价格85.11亿元 交易后主营业务将新增医药包材研发生产销售 [15] 监管与公司风险事件 - 上交所对天普股份及有关责任人予以监管警示 因其在股价异动后设立AI业务子公司但未充分澄清及提示风险 [8][9] - 登云股份实际控制人杨涛因涉嫌非法吸收公众存款罪被批准逮捕 公司称其未在公司任职 经营正常 [10] - 清越科技因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被证监会立案调查 若认定触及重大违法强制退市情形 股票将被实施退市 [12] - 烽火电子及控股子公司累计诉讼仲裁涉案金额达1.973亿元 占最近一期经审计净资产的11.14% [13] 金融市场与资产表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨1.23%再创历史新高 纳指涨0.69% 标普500指数涨0.64% [15] - 避险情绪推动贵金属大涨 现货黄金涨超2.5% 现货白银大涨5% 伦铜首次升至13000美元 [18] - 比特币大涨重返9.5万美元附近 以太坊站上3200美元关口 [18]

公司担保情况 - 翔鹭钨业及其子公司无逾期对外担保 [1] - 公司无涉及诉讼的对外担保 [1] - 公司无因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

公司治理与会议安排 - 公司将于2026年1月16日14:30召开2026年第一次临时股东大会 [1] - 会议将采用现场与网络投票相结合的方式进行 [1] 股东大会审议议案 - 会议将审议《关于2026年度日常关联交易预计的议案》 [1] - 会议将审议《关于制定董事、高级管理人员薪酬管理制度的议案》 [1]

文章核心观点 - 钨粉价格在经历连续12天上涨后于12月26日企稳，报111万元/吨，市场进入“持稳调整”阶段 [1] - 价格企稳是短期需求拉动力减弱与供应端“紧平衡”支撑共同作用的结果，长期价值依然受到高端制造需求增长的坚实支撑 [1][5][12] 需求端分析 - **短期拉动力减弱**：此前连续上涨的核心动力是下游年底“集中补库”，目前“囤货期”已过，需求进入“按需采购”的理性阶段 [1] - **硬质合金行业**：作为钨粉最大买家（占消费总量60%以上），年末备货完成后采购节奏放缓，12月下旬行业开工率较中旬回落3个百分点，部分中小厂商因价格高选择“低库存运营” [2] - **光伏与半导体行业**：光伏钨丝2025年需求同比激增60%，半导体切割工具订单排期长，但两者短期需求释放平稳，未对钨粉价格形成“超预期”拉动 [3] - **废钨回收影响**：废钨市场因“获利套现”供应增加，分流了部分原生钨粉需求，进一步巩固了钨粉价格的“持稳”基础 [4] 供应端分析 - **政策限制供应**：2025年国内钨矿开采第一批配额仅5.8万吨，同比降6.45%，江西主产区降幅超10%，原料源头收紧 [6] - **原料成本高企**：65%黑钨精矿价格报46万元/吨，较年初上涨222.81%，大幅抬升了钨粉成本，企业低价出货意愿低 [6] - **龙头企业稳价**：中钨高新拟以8.21亿元收购远景钨业（保有钨金属量15.45万吨），以提升资源自给率；厦门钨业在机构调研中明确“供给增量有限，长期紧平衡”的看多言论，抑制价格下跌预期 [7][8] - **行业库存低位**：钨精矿库存仅够短期消费，“没货抛售”的局面压缩了价格下行空间 [9] 资金与市场情绪 - **贸易商行为**：连续上涨后，贸易商选择“锁定利润”和稳价出货，避免年末波动风险 [10] - **投机资金离场**：中钨高新、厦门钨业等钨业股年内涨幅超200%，但近期股价震荡调整，反映资本市场对短期涨价的谨慎态度 [10] - **市场观望**：买卖双方均在等待江西、广东大型钨企12月下半月长单价格的明确指引，导致“按兵不动” [10] 后市展望 - **短期（1-3个月）**：价格预计在110万元/吨（支撑位）至112万元/吨（阻力位）区间高位震荡，需关注龙头企业长单价格及下游春节前备货需求 [11] - **长期（1年以上）**：供应端因开采配额收紧、出口管制及海外产能不足（全球70%钨资源依赖中国），“紧平衡”格局难改；需求端如光伏钨丝、半导体切割、新能源汽车等领域未来5年复合增速预计超10%，2026年全球硬质合金市场规模预计突破415亿元，将持续拉动消费并支撑价格中枢“稳中有升” [12]

控股股东股份质押变动 - 公司控股股东崇义章源投资控股有限公司于2025年12月24日解除部分股份质押，解除质押股份数量为30,000,000股 [1] - 本次解除质押股份占控股股东所持股份比例的4.40%，占公司总股本比例的2.50% [1] - 该笔质押的起始日为2025年3月24日，质权人为赣州银行股份有限公司崇义支行 [1] 股东持股及质押现状 - 截至公告披露日，控股股东章源控股持有公司股份数量为681,534,203股，持股比例为56.73% [1] - 本次解除质押后，控股股东剩余质押股份数量为340,330,000股 [1] - 剩余质押股份占控股股东所持股份比例降至49.94%，占公司总股本比例为28.33% [1]

控股股东减持计划完成情况 - 公司控股股东崇义章源投资控股有限公司（章源控股）已完成其此前披露的股份减持计划 [2][3] - 本次减持通过大宗交易方式进行，减持股份数量为24,000,000股，占公司总股本比例为2% [2] - 减持计划于2025年9月13日预披露，并于2025年12月24日前实施完成 [2][8] 股东持股变动详情 - 本次减持的股份来源为章源控股在公司首次公开发行前已取得的股份 [3] - 公告披露了股东本次减持前后的具体持股情况，但未在提供内容中列出具体变动后的持股数与比例 [3][4] 减持合规性与影响说明 - 本次减持行为符合《公司法》《证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及深圳证券交易所相关自律监管指引等法律法规的规定 [4] - 减持的实施情况与此前已披露的减持计划完全一致，不存在违规情形 [5] - 本次减持不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司的治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响 [5]

核心观点 - 钨价因供给收缩与新兴需求爆发共振导致供需缺口而大幅上涨 行业景气度被持续看好 相关企业正通过资源布局、产品创新和拓展新兴市场来把握发展机遇 [1][2][3][4] 价格走势与驱动因素 - **价格大幅上涨**：2025年12月24日黑钨精矿价格报46.00万元/吨 较2024年底的14.25万元/吨大幅上涨222.81% [1] - **供给端收缩**：钨精矿开采指标缩减 供给端显著增量的矿山不多 [1][2] - **需求端强劲**：全球新能源、军工、半导体等领域发展对钨需求强劲 传统领域需求稳健增长 新兴领域如光伏薄片化推动的钨丝金刚线需求激增 硬质合金刀具、核聚变等领域需求也在攀升 [1] - **库存与走势**：原料库存依然偏低 2025年上半年钨价缓步上行 自9月以来大幅拉升 12月份继续补涨突破价格高点 [1] - **未来预期**：预计2026年供需失衡格局较难改变 钨价仍将维持高位运行 [2] 行业竞争格局与战略地位 - **全球供应集中**：中国钨矿产量占全球80%以上 是全球主要供应国 [2] - **竞争格局**：行业形成“资源集中、头部引领”的竞争格局 [2] - **战略价值**：钨作为战略资源价值凸显 [1] 企业战略与业务布局 - **上游资源保障**：头部企业高度重视上游资源端布局 例如厦门钨业拥有4家钨矿企业 其中3家在产 钨精矿年产量约1.20万吨 钨资源原矿保障率约为20% 另有在建博白巨典钨钼矿达产后预计年产钨精矿约3200吨 公司计划通过推进在建矿山、深部勘查、扩大废钨回收利用及调研海外资源等多途径提高资源保障率 [3] - **产品创新与高附加值**：企业通过科技创新打造高附加值产品以提高核心竞争力 例如中钨高新针对人工智能服务器领域加快推广新产品系列 其控股子公司拟投资1.755亿元新建人工智能印制电路板用超长径精密微型刀具专用生产线以满足市场需求 [3] - **拓展新兴市场**：行业内企业积极拓展光伏等新兴增量市场 例如翔鹭钨业光伏用钨丝项目进展顺利 其潮州凤泉湖厂区已稳定形成年产60亿米钨丝的产能 厦门钨业也在积极拓展钨在光伏用钨丝、特种领域等产业的应用并已取得显著成效 [4]

章源钨业股价与交易表现 - 公司股价在昨日涨停后 今日下跌7.75% [1] - 公司股票今日换手率达11.03% 成交额为20.04亿元 [1] 龙虎榜整体资金流向 - 龙虎榜上榜席位合计净卖出1.62亿元 其中买入1.64亿元 卖出3.26亿元 [1] - 机构席位呈现显著净卖出 四家机构合计买入4662万元 卖出2.11亿元 净卖出1.64亿元 [1] - 深股通专用席位净卖出7506万元 其中买入3457万元 卖出1.1亿元 [1] 买入前五名营业部分析 - 买入金额最大的席位为中信建投证券重庆仪建路营业部 净买入3748.05万元 买入金额3762.76万元 占总成交比例1.88% [1] - 广发证券郴州建州大道营业部（游资“北京帮”）位列买三 净买入2930.00万元 买入金额3135.43万元 占总成交比例1.56% [1] - 中国中金财富证券成都一环路营业部净买入1035.50万元 买入金额1378.99万元 占总成交比例0.69% [1] - 深股通专用席位在买入榜中位列第二 但为净卖出状态 [1] - 一家机构专用席位在买入榜中位列第四 但为净卖出状态 净卖出2262.64万元 [1] 卖出前五名营业部分析 - 卖出金额最大的席位为深股通专用 卖出1.1亿元 占总成交比例5.47% [1] - 机构席位占据卖出榜第二至第五名 合计卖出约2.11亿元 [1] - 卖出榜第二的机构专用席位净卖出5665.62万元 卖出金额6627.73万元 占总成交比例3.31% [1] - 卖出榜第三的机构专用席位净卖出2069.58万元 卖出金额6061.48万元 占总成交比例3.03% [1] - 卖出榜第四的机构专用席位净卖出3409.14万元 卖出金额4572.86万元 占总成交比例2.28% [1]