担保情况概述 - 公司全资子公司金风罗马尼亚与Draghiescu Partners S.r.l签署《风机供货和安装协议》，提供风机供货、吊装、调试等服务 [1] - 公司签署《母公司担保协议》，为金风罗马尼亚履约责任提供担保，担保金额为1.2亿欧元 [1] - 担保协议签署日期为2025年7月11日，地点为北京 [1] 被担保方基本情况 - 金风罗马尼亚为金风科技全资子公司，注册于罗马尼亚布加勒斯特 [1] - 截至2025年5月31日，金风罗马尼亚资产总额4231万欧元，负债总额4317万欧元，净资产-104万欧元 [1] - 2024年营业收入为0，净利润亏损78.98万元 [1] - 截至2025年5月31日，金风罗马尼亚无对外担保、抵押及重大诉讼事项 [1] 担保协议主要内容 - 担保范围覆盖《风机供货和安装协议》项下所有责任和义务 [2] - 担保有效期至2029年10月31日，若未完成履约则自动延长6个月 [2] - 延长的担保有效期以协议履行完毕日或延长失效日中较早者为准 [2] 董事会意见 - 公司2024年股东会批准为资产负债率70%以下子公司提供96亿元担保额度，70%以上子公司提供204亿元担保额度 [2] - 本次担保属于全资子公司担保，金额在批准额度内，无需另行审议 [2] - 担保方式包括连带责任担保、保证担保、抵押、质押等 [2] 累计对外担保情况 - 本次担保后公司及控股子公司对外担保余额300.88亿元，占最近一期净资产78.36% [3] - 其中合并报表外单位担保余额2.88亿元，占净资产0.75% [3] - 目前无逾期担保及涉诉担保 [3]

业绩预增情况 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为84,000万元～104,000万元，同比增长80.77%～123.81% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为67,000万元～83,000万元，同比增长186.13%～254.47% [1] - 基本每股收益预计为0.5006元/股～0.6197元/股，上年同期为0.2769元/股 [1] 业绩变动原因 - 玻璃纤维产品结构优化且价格同比上升 [2] - 风电叶片产品销量同比增长 [2] 财务数据说明 - 业绩预告数据为初步测算结果，未经会计师事务所审计 [1] - 公司已与会计师事务所就业绩预告事项进行预沟通，双方无分歧 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为3,500万元到4,500万元，实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3,350万元到4,350万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-3,196.23万元，扣除非经常性损益的净利润为-4,081.78万元 [1] 业绩变动原因 - 风电大兆瓦法兰、轴承等新产品产能释放与量产爬坡 [2] - 算力板块业务业绩贡献提升 [2] - 风电行业景气度回升，风电板块业务订单和销售毛利均实现增长 [2] - 子公司恒润环锻和恒润传动产能利用率显著提升，有效降低单位生产成本 [2] - 公司调整产品结构，聚焦高附加值产品研发与生产 [2] - 子公司部分型号新产品通过认证并投向市场，风电大兆瓦法兰、主轴轴承产品已具备批量供应能力 [2] - 控股子公司上海润六尺2024年下半年恢复运作后业务规模持续增长，业绩贡献逐步提升 [2] 财务数据 - 上年同期利润总额为-3,588.41万元 [1] - 上年同期每股收益为-0.0725元 [2]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[2][18] 报告的核心观点 - 公司新材料业务稳步拓展，聚氨酯、有机硅、HP - RTM等产品已批量供货，有望打造新利润增长点[4] - 风机叶片订单饱满，出海前景可期，2025年风电叶片业务有望量利齐升，越南工厂预计2026年初投产打开海外市场空间[4] - 轨道交通及工业工程业务全年收入端稳定，2026年产能恢复后业务进一步增长[4] - 汽车业务产能向低成本亚洲地区转移，新客户拓展持续推进[4] - 基于新材料业务进展，维持2025年6.5亿元盈利预测不变，小幅上调2026 - 2027年归母净利润预测至8.4/9.8亿元，同比+46.7%/+28.8%/+16.2%，当前股价对应PE分别为16.7/13.0/11.2倍，维持“优于大市”评级[4][18] 事项总结 - 公司宣布第四大业务板块新材料事业部完成业务矩阵布局，2023年末建设新材料产业园&中试基地，生产高端聚氨酯减振及防护制品、有机硅PACK功能材料等，形成覆盖多种材料的产品矩阵，并积极研制新材料，为十五五发展带来新利润增长点[3] 评论总结 - 公司新材料事业部产品序列逐渐丰富，基于多年经验积累拓展产品序列，目前形成覆盖多种材料的产品矩阵，并积极研制新材料[5] - 聚氨酯产品包括汽车减振制品和风电叶片前缘保护膜，汽车减振制品可解决底盘NVH问题，有价格优势；风电叶片前缘保护膜性能优异，送样国内排名前五风电主机厂[8] - 有机硅功能材料覆盖电池封装和轨交座椅等领域，已在电池领域批量应用，在京雄线高铁样车小批量应用[9] - HP - RTM复合材料作为电池壳体材料性能优异，可满足轻量化要求，2026年将对新能源行业头部客户批量供应[12] 盈利预测总结 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入227.5/254.3/287.9亿元，同比+13.4%/+11.8%/+13.2%；实现归母净利润6.5/8.4/9.8亿元，同比+46.7%/+28.8%/+16.2%，当前股价对应PE分别为16.7/13.0/11.2倍[16] 财务预测与估值总结 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROE、毛利率等[21]

分组1：公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员包括长江证券周圣钧等多家机构人员 [1] - 活动时间为2025年7月11日，地点在运达股份会议室 [1] - 上市公司接待人员为投资者关系经理葛伟威 [1] 分组2：2025年风电新增装机量情况 - 在双碳和“十四五”目标推动下，预计2025年国内风电装机规模增长，公司积极拓展海外业务并加速全球布局，装机规模预计保持增长态势 [1] 分组3：技术降本措施 - 通过提高技术研发能力、提升产品性能、开发有竞争力新产品改善盈利能力 [1] - 运用风电机组产品关键参数迭代优化等新技术应用和设计优化，提高主力机组成本竞争力 [1] - 基于设备运营数据，从核心零部件自研入手提升公司毛利率 [2] 分组4：风机招标价格看法 - 风电机组价格受产品类型、市场环境、项目条件等多因素影响 [2] - 2024年10月国内12家整机商签订自律公约，解决低价恶性竞争等问题，随着对风机质量和可靠性重视提高，风机招标价格将企稳 [2] 分组5：海上风电业务发展规划 - 在大连太平湾、温州洞头投资建设海上风电总装基地，形成“一南一北”布局 [2] - 发挥浙江省内资源和国企优势，实施谋划一批近、远海风电项目 [2] - 积极布局沿海省份市场，特别是深远海市场 [2] 分组6：海外业务情况 - 中国陆上风电技术和供应链保障能力世界一流，成本优势明显，国际竞争力增强，未来全球很多区域中国风电机组占比将提升 [2] - 2024年公司海外中标容量同比增长超100%，连续两年翻倍增长，在中东、北非等市场实现突破并获取项目订单 [2] - 公司未来将加速全球战略布局，加大海外新业主开拓力度，提升海外订单规模，打造盈利增长点 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为84,000万元～104,000万元，同比增长80 77%～123 81% [1] 业务表现 - 玻璃纤维产品结构优化且价格同比上升 [1] - 风电叶片产品销量同比增长 [1]

沪深300公用事业(二级行业)指数表现 - 7月11日沪深300公用事业(二级行业)指数报2645 95点 [1] - 近一个月下跌0 31% 近三个月上涨1 48% 年初至今下跌2 24% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日 以1000点为基点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股合计占比95 44% 其中长江电力占比最高达48 55% [1] - 其他主要成分股包括中国核电(10 28%) 三峡能源(8 2%) 国电电力(5 62%)等 [1] - 按交易所划分 上海证券交易所占比95 80% 深圳证券交易所占比4 20% [2] - 按行业细分 水电占比59 70% 火电15 26% 核电14 14% 风电8 54% 燃气2 36% [2] 指数编制规则 - 沪深300行业指数系列分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 在定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整时 当沪深300指数调整样本时 行业指数样本随之相应调整 [2]

风电产业爆发式增长 - 2024年混塔市场订单量同比激增94.98%，交付量增长79.13%，河北、内蒙古等省份成为混塔应用主力战场 [2] - 从"十二五"到"十四五"，风电装机目标从1亿千瓦跃升至12亿千瓦 [2] - 混塔作为高风速、复杂地形的高效解决方案，混凝土塔片的拼接以"预制节段拼接胶"为主力材料 [2] 政策与市场需求驱动 - 《大型风电基地规划布局方案》提出"十四五"新增风光电2亿千瓦，"十五五"新增2.55亿千瓦时 [3] - 混塔凭借抗风性能强、适用场景广的优势，逐步成为高风速区域的首选 [3] - 2024年混塔中标量超7191台，高强度、耐候性的拼接胶需求激增，需满足寒冷、湿热、盐雾等多样化气候挑战 [4] 国家标准升级五大要点 - 国标适用于风电、桥梁、地下结构等全工程领域，而团标仅适用于桥梁 [4][5] - 国标在0~40℃范围内自定义类别，温度段划分更为灵活，下限温度相较于团标进行了延伸 [6] - 国标首次明确环保性能的要求，从具体有害物质和综合挥发性有机物两个维度管控 [7] - 国标以胶体标称温度范围的下限温度下的早期强度作为固化速率指标，对早强性能要求更为严格 [8] - 国标将耐热性能的评价标准从热变形温度调整为玻璃化转变温度 [9] - 国标新增伸长率、钢对钢T冲击剥离强度、胶接缝劈裂抗拉强度的检验项目和技术指标 [10] - 国标对耐久性指标量化更精准，新增耐湿热老化和耐长期应力作用能力快速考察实验方法 [12] 卡本公司优势与案例 - 卡本是国家级专精特新"小巨人"企业、国家级高新技术企业，拥有天津市企业技术中心和国家级博士后科研工作站分站 [13] - 公司已申请国家专利300余项，参编国标、地标等各类标准20余项，获得科学技术(进步)奖6项 [13] - 卡本预制节段拼接胶产品荣获2024年"风电领跑者"最佳零部件产品奖，被鉴定为"国际先进"水平 [13] - 产品已应用于天津华润宝坻八门城二期风电项目、河北尚义小蒜沟五期风储一体化项目、江西省彭泽县棉船100MW风电项目等百余个风电混塔项目 [15][17][19]

2024年度，是中船科技完成风电产业专业化重组后，全面推进改革发展的首个完整会计年度，市场本对 其抱有一定期待，但公司的经营状况却没有出现明显改善。数据显示，2024年公司实现营业总收入 84.23亿元，同比下滑41.85%；实现净利润1.46亿元，同比下滑9.51%，扣非净利润更是亏损0.47亿元。 值得注意的是，公司的营收和净利润已经连续两年呈现下滑状态，业绩颓势明显。 为了进一步聚焦主业，盘活资产，提升运营质量，中船科技近些年频繁出售旗下资产。据wind统计，仅 2024年以来，公司发布出售资产相关（含进展）的公告就多达16条，出售的资产包括多处房产资产、风 光电场股权、江南管业45%股权等。然而，这一系列的资产出售动作，并没有能够扭转公司业绩下滑的 局面。 2025年一季度，公司的经营状况进一步恶化。报告期内，公司净利润亏损额达到3.1亿元；销售毛利率 为3.14%，降至2017年以来同期新低；一季度末公司负债合计达到359.33亿元，远超同期净资产。从行 业层面来看，据数据宝统计，在整个风电设备行业中，中船科技一季度销售毛利率排在倒数第二位，资 产负债率和负债规模则排名第三位。 2023年8月，中船 ...

报告核心观点 报告围绕氟化工、人民币汇率、乐鑫科技、电力设备与新能源等多个领域展开分析，指出氟化工行业景气度有望维持，人民币汇率具备支撑因素，乐鑫科技业绩增长且技术竞争力提升，电力设备与新能源行业风储领域存在破局机遇，同时对财经新闻、A股市场和市场数据进行了阐述[7][12][17][24]。 各部分总结 氟化工行业 - 2025年6月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格小幅回落，7 - 9月空调排产同比下滑 [7][8] - 巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，净利润同比大幅增长 [8] - 2025年二代制冷剂配额削减，供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注相关企业 [9] 人民币汇率 - 人民币汇率经历市场化改革，定价逻辑从“顺差结汇”转向“利差持汇” [12] - 2025年一季度经常账户顺差创新高，为人民币提供底部支撑 [12] - 金融账户逆差压力或迎来拐点，后续有望修复提振人民币汇率 [13] - 外贸企业结汇意愿回暖，预计美联储降息步伐缓、幅度小、时间长，国内政策将托举人民币 [14][15] 乐鑫科技 - 2025年半年度业绩预告显示营收和净利润同比大幅增长，公司在AIOT长尾市场高增长，规模效应显著 [17][18] - 首款支持Wi - Fi 6E的无线通信芯片计划下半年量产，团队已启动下一代Wi - Fi 7芯片研发工作 [19] - 发布与火山引擎扣子联名AI智能体开发板，丰富下游AI端侧产品线，维持“买入”评级 [20][22] 电力设备与新能源行业 - 消纳、盈利及用电可靠性是储能装机核心驱动因素，供端新技术迭代带来长期价值增量 [24] - 全球风电行业持续发展，海上风电增长空间大，国内外需求共振，建议关注相关企业 [25] 财经新闻 - 国家发改委表示要加大新型城镇化重点领域投入 [27] - 北京市印发提振消费专项行动方案，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，提出优化住房消费供给、促进工资性收入增长等措施 [27][28] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，日线均线趋势向上，周线呈红阳线，深成指、创业板双双收涨 [29][30] - 同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，市场情绪修复，房地产板块涨幅居首，大单资金净流入明显 [31] - 不少指数面临压力位突破，在日线均线趋势向上情况下，突破压力或为大概率事件 [32] 市场数据 - 展示了行业涨跌幅情况，包括涨幅前五和跌幅前五的行业 [34] - 呈现了融资余额、利率、股市指数、外汇汇率、商品价格等市场数据 [36]