公司财务表现 - 前三季度营业总收入为11.86亿元，同比下降8.1% [1] - 归属母公司股东净利润为1.35亿元，同比增长0.17% [1] - 基本每股收益为0.15元 [1]

公司股权结构变更 - 绍兴市国控集团有限公司通过取得绍兴国资运营100%股权的方式，间接控制了古越龙山30%以上的股份 [1] - 此次收购已于2025年3月31日完成工商变更登记 [1] - 收购符合相关规定，免于发出要约 [1] - 收购完成后，古越龙山的直接控股股东仍为黄酒集团，实际控制人未变，仍为绍兴市国资委 [1]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度营收为2.93亿元，同比下降26.96% [1] - 第三季度净利润为4457.99万元，同比增长11.78% [1] 公司前三季度累计业绩表现 - 前三季度累计营收为11.86亿元，同比下降8.10% [1] - 前三季度累计净利润为1.35亿元，同比增长0.17% [1]

收购事件概述 - 青岛啤酒终止以6.65亿元对价收购即墨黄酒厂有限公司100%股权的交易 [2][8] - 交易终止原因是《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [2] - 此次终止收购无需公司承担违约责任 [16] 公司业绩表现 - 2024年全年销量为753.8万千升，同比下降约5.9% [5] - 2024年实现营业收入321.38亿元，同比下降5.30% [5] - 2024年归母净利润为43.45亿元，同比增长1.81% [5] - 2025年上半年实现营收204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39亿元，同比增长7.2% [6] - 2025年上半年经营活动现金流净额同比下降16%至48亿元 [6] 行业背景与公司战略 - 啤酒行业销量逐年递减，市场转向存量竞争 [4] - 公司积极寻求质量发展新增长点，推动业务多元化发展 [7][8] - 公司此前规划收购黄酒旨在与啤酒产品形成销售互补效应，在啤酒淡季形成市场补充 [8] 收购标的分析 - 即墨黄酒厂为“中华老字号”，是北派黄酒代表，在区域市场有品牌基础 [9] - 截至2024年末，即墨黄酒总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元 [11] - 收购对价6.65亿元相对于其净资产2.03亿元显示出较高溢价 [12] 交易终止原因 - 即墨黄酒股权被多次冻结，累计冻结金额超1亿元，涉及其股东新华锦集团和鲁锦集团的金融借款合同纠纷 [13] - 新华锦集团及其关联方存在非经营性占用上市公司资金余额高达4.06亿元的问题，被监管部门责令限期归还 [13] - 股权冻结问题导致收购交易的先决条件无法满足 [13][14] 后续影响与展望 - 公司表示此次终止不会影响其多元化战略布局，将继续探索其他非啤酒业务领域的发展机会 [16] - 对于即墨黄酒而言，错失了在资金、供应链、营销等方面获得青岛啤酒支持的宝贵机会 [16]

收购终止事件概述 - 青岛啤酒于10月26日公告终止收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权的交易计划 [1] - 终止原因为《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [1][5] - 该交易最初于今年5月7日公告，交易对价为6.65亿元 [1][2] 青岛啤酒的收购动机与行业背景 - 收购旨在积极拓展非啤酒业务跨产业布局，推动多元化发展 [2] - 中国啤酒行业已进入存量竞争时代，公司面临增速放缓压力，2024年公司营收同比减少5.30% [2] - 同期中国规模以上企业累计啤酒产量同比下降0.6% [2] - 黄酒品类正乘“国潮”东风焕发新活力，全国化势头显著 [3] 收购标的即墨黄酒 - 即墨黄酒为北方黄酒代表，是“中华老字号”企业 [4] - 2024年即墨黄酒实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%，实现净利润3047万元，同比增长38.0% [4] - 按6.65亿元收购价计算，交易对即墨黄酒的静态市盈率约21.8倍，市净率达3.27倍 [4] 交易终止的直接原因 - 即墨黄酒自9月以来出现股权冻结危机，累计超1亿元股权被冻结，涉及其股东新华锦集团和山东鲁锦集团 [6][9] - 最近一次冻结发生在10月10日，约1575万元股权被冻结 [7] - 股权冻结构成“重大不利变化”，导致交割先决条件无法满足 [9] 对ST新华锦的连锁影响 - 交易终止使ST新华锦控股股东4.06亿元资金占用问题的关键资金来源落空 [1][10][11] - 根据监管要求，若ST新华锦未能在2026年2月前清收资金，公司股票将面临退市风险 [12] - ST新华锦将督促控股股东尽快盘活并处置资产以筹措资金 [12] - 10月27日ST新华锦股价以跌停开盘后震荡走高，午间收盘涨停报6.02元/股 [13]

交易终止核心事实 - 青岛啤酒于10月26日公告终止收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权 [2] - 交易终止原因为《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [2] - 该收购计划始于今年5月7日，交易对价为6.65亿元 [2][4] 青岛啤酒收购动机与行业背景 - 收购旨在积极拓展非啤酒业务跨产业布局，推动多元化发展 [4] - 中国啤酒行业已进入存量竞争时代，2024年中国规模以上企业累计啤酒产量同比下降0.6% [4] - 青岛啤酒2024年营收同比减少5.30% [4] - 黄酒品类在国潮和龙头酒企创新驱动下呈现全国化势头 [4] 收购标的即墨黄酒概况 - 即墨黄酒为北方黄酒代表，拥有“中华老字号”品牌 [5] - 2024年即墨黄酒实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%，实现净利润3047万元，同比增长38.0% [5] - 按6.65亿元收购价计算，交易对即墨黄酒的静态市盈率约21.8倍，市净率达3.27倍 [5] 交易终止直接原因 - 自今年9月以来，即墨黄酒共有7条股权冻结信息，累计超1亿元股权被冻结 [7] - 股权被执行人为即墨黄酒的两大股东新华锦集团和山东鲁锦集团，涉及金融借款合同及财产保全 [7] - 最近一次冻结发生在10月10日，约1575万元股权被深圳市福田区人民法院冻结 [7] - 股权被司法冻结构成重大不利变化，导致交割先决条件无法满足 [9][10] 对ST新华锦的重大影响 - ST新华锦控股股东新华锦集团及其关联方非经营性占用公司资金余额高达4.06亿元 [12] - 出售即墨黄酒的6.65亿元款项原本是解决资金占用问题的关键资金来源 [2][12] - 交易终止导致该资金来源落空，ST新华锦若未能在规定期限（推算为2026年2月前）清收资金将面临退市风险 [12][13] - 10月27日ST新华锦股价以跌停开盘后震荡走高，午间收盘涨停报6.02元/股 [14]

交易终止核心信息 - 青岛啤酒于10月26日公告终止收购山东即墨黄酒厂100%股权，原因为《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [1] - 公司表示无需承担任何违约责任，此项价值6.65亿元的并购计划正式搁浅 [1] - 交易最初于今年5月8日披露，拟以6.65亿元收购全部股权，旨在拓展非啤酒业务，推动跨界融合 [3] 交易终止具体原因 - 交易协议约定需在120日内满足交割条件，但截至10月26日相关条件未达成 [3] - 即墨黄酒累计超1亿元股权被法院冻结成为关键因素，冻结涉及股东新华锦集团及山东鲁锦集团 [3] - 最新一笔股权冻结发生于10月10日，福田区法院冻结即墨黄酒1575万元股权，冻结期至2028年 [3] - 即墨黄酒股东新华锦集团存在非经营性占用上市公司资金问题，青岛证监局8月25日指出其占用资金余额达4.06亿元，并责令六个月内归还 [3] - 截至10月17日，新华锦集团占用资金仍未清偿，若未按期解决其旗下上市公司股票可能面临风险警示 [3] 标的公司即墨黄酒概况 - 即墨黄酒始建于1949年，其生产的"即墨"牌老酒是中国传统黄酒的重要代表之一 [4] - 2024年公司主营业务收入为1.66亿元，同比增长13.5%；净利润3047万元，同比增长38% [4] - 截至2024年末，公司总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元 [4] 青岛啤酒业务现状与战略 - 青岛啤酒上半年销量473.2万千升，主品牌与高端产品保持增长 [6] - 公司原计划通过收购实现销售网络互补，突破黄酒地域限制，但股权冻结与资金问题使交易可行性大幅降低 [6] - 目前青岛啤酒集团与青岛饮料集团战略性重组仍在推进，公司表示将坚持啤酒主业，优化产品结构 [6]

收购终止公告 - 公司于10月26日晚间发布公告，决定终止收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权，原因为《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [1] - 终止收购后，公司无须就协议终止承担任何违约责任 [1] - 该收购事项自今年5月7日首次披露，筹划时间超过5个月 [1] 收购方案细节 - 原计划以6.65亿元及价格调整期损益金额之和，分别收购新华锦集团和鲁锦集团所持即墨黄酒45.45%和54.55%的股权 [1] - 交易完成后，公司将持有即墨黄酒100%股权 [1] - 协议约定，股权转让交割及对价支付需以满足特定先决条件为前提，若条件在协议签署后120日内未能达成，协议将终止 [1] 收购战略意图 - 公司董事会曾表示，收购即墨黄酒旨在进一步丰富产品线、拓宽市场渠道，为消费者提供更多元化选择 [1] - 黄酒产品预计将从销售淡旺季上与啤酒产品形成互补效应 [1] 收购终止潜在原因 - 市场分析认为，收购终止或与今年9月起即墨黄酒部分股权被司法冻结等因素有关 [2] - 天眼查信息显示，即墨黄酒约1575万元股权被广东省深圳市福田区人民法院冻结，冻结期限为2025年10月10日至2028年10月9日 [2][3][4] - 即墨黄酒的两位股东，鲁锦集团和新华锦集团，均被列为被执行人，并共同持有其100%股权 [2][5][6] 目标公司股权状况 - 国家企业信用信息公示系统显示，自今年9月以来，即墨黄酒厂股权已被多次冻结，累计冻结股权数额超过1亿元 [6] - 股权冻结的被执行人均为即墨黄酒的两大股东，鲁锦集团和新华锦集团 [2][6] 卖方股东财务状况 - 今年8月25日，新华锦集团及其关联方因非经营性占用上市公司新华锦4.06亿元资金，被青岛证监局采取责令整改的行政监管措施 [7] - 截至10月17日，前述被占用的资金仍未归还 [7] 目标公司财务表现 - 2024年，即墨黄酒主营业务收入为1.66亿元，同比增长13.5%；净利润为3047万元，同比增长38% [7] - 截至2024年末，公司总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元 [7] 公司近期经营业绩 - 今年上半年，公司营收为204.91亿元，同比增长2.11%；净利润为39.04亿元，同比增长7.21% [7] - 公司实现产品销量473.2万千升，同比增长2.3%，其中主品牌销量为271.3万千升，同比增长3.9% [7] - 高端以上产品销量为199.2万千升，同比增长5.1% [7]

交易终止核心事件 - 青岛啤酒发布公告，正式终止收购即墨黄酒100%股权的交易 [1] - 交易终止的原因为《股权转让协议》中约定的交割先决条件未能得到满足 [1][3] 交易终止的潜在原因 - 即墨黄酒的股权自今年9月起被接连冻结，累计冻结股权约1.27亿元 [3] - 股权冻结与即墨黄酒的大股东新华锦集团有限公司出现严重资金问题有关 [3] - 新华锦集团及其关联方非经营性占用上市公司ST新华锦的资金余额高达4.06亿元，并被监管责令限期归还 [4] 交易失败对相关方的影响 - 交易终止使ST新华锦通过出售资产解决资金占用问题以实现“保壳”的计划受挫 [4] - 若新华锦集团未能在明年6月前归还占用资金，ST新华锦将面临被终止上市的风险 [4] - 青岛啤酒希望通过此次收购丰富产品线、拓宽渠道，并与啤酒业务形成季节性互补的多元化布局未能实现 [5][6] 交易标的分析与行业对比 - 青岛啤酒原计划以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权 [5] - 以该对价计算，即墨黄酒的收购市盈率（PE）为21.8倍，市净率（PB）为3.27倍 [5] - 即墨黄酒的市净率（3.27倍）高于行业龙头古越龙山（2.1倍）和会稽山（1.8倍） [5] - 2024年即墨黄酒主营收入1.66亿元，归母净利润3047万元，净利率为18.31%，高于古越龙山（10.11%）和会稽山（12.11%） [5] - 即墨黄酒是北派黄酒的代表品牌，在山东及青岛地区有市场号召力 [6]

交易终止核心事实 - 青岛啤酒公告终止收购即墨黄酒100%股权，原因为《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足 [1][2] - 协议签署后120日内（截至9月上旬）交割先决条件若未达成或被豁免，协议将自动终止 [4] - 青岛啤酒在交易终止前未支付任何收购款项 [2] 交易终止直接原因 - 即墨黄酒股权在短期内（9月至今）累计被司法冻结超1亿元，成为收购交易的"最大障碍" [3][6] - 股权冻结导致法律上无法按原协议完成过户，且120天排他期已过，青岛啤酒选择不再延期 [6] - 股权冻结的执行人为即墨黄酒两大股东新华锦集团和山东鲁锦集团，部分冻结期限至2028年10月9日 [6] 对青岛啤酒的影响 - 收购终止对青岛啤酒影响有限，公司短期核心仍为啤酒业务，黄酒业务贡献预期较小 [7] - 此次收购初衷为战略布局非啤酒业务 [7] 对即墨黄酒的影响 - 即墨黄酒错失了在资金、供应链、营销及消费品市场经验上的理想战略合作伙伴 [7] - 即墨黄酒某大区销售负责人表示交易终止对公司无影响，当前正值销售旺季 [7] 对ST新华锦的影响 - 交易终止使ST新华锦错失即墨黄酒6.65亿元股权转让款，该笔款项原计划用于清偿大股东新华锦集团及其关联方占用的4.06亿元资金 [8] - ST新华锦若未能在规定期限内清收被占用资金，公司股票将面临退市风险 [8] - 截至10月18日公告，占用资金尚未归还，公司正督促大股东盘活资产、筹措资金 [8]