受惠于金价上升及毛利率较高的定价首饰产品销售占比增加，本集团整体毛利率上升2.0个百分点至 34.7%的历史高位。营运杠杆效益带动经营溢利率提升1.6个百分点至11.4%，经营溢利因此上升45.4%至 7.8亿港元。 六福集团(00590)绩后涨超6%，截至发稿，涨6.65%，报75.35港元，成交额6870.49万港元。 消息面上，11月27日，六福集团发布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，该集团取得收入68.43亿港 元，同比增加25.6%；权益持有人应占溢利6.19亿港元，同比增加42.5%；每股基本盈利1.05港元，拟派 中期股息为每股0.55港元。 ...

股价表现 - 六福集团绩后股价上涨6.65%，报75.35港元，成交额6870.49万港元 [1] 中期业绩核心财务数据 - 收入68.43亿港元，同比增长25.6% [1] - 权益持有人应占溢利6.19亿港元，同比增长42.5% [1] - 每股基本盈利1.05港元，拟派中期股息每股0.55港元 [1] 盈利能力提升原因 - 整体毛利率上升2.0个百分点至34.7%的历史高位，受益于金价上升及毛利率较高的定价首饰产品销售占比增加 [1] - 经营溢利率提升1.6个百分点至11.4%，经营溢利上升45.4%至7.8亿港元，主要受营运杠杆效益带动 [1]

公司融资与战略 - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”近日完成过亿元A轮融资 [1] - 本轮融资由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投 [1] - 融资资金将主要用于品牌价值提升、全渠道布局、供应链韧性升级和核心人才赋能四大核心战略方向 [1] 公司背景与工艺 - 公司成立于1988年，近四十年来专注于中华皇家制金古法，尤其专注于非物质文化遗产“花丝镶嵌”的延续与创新 [2] - 公司源起于黄金珠宝匠人世家，创始人自十几岁起学习传统打金技艺，后北上京城开设金器工坊，奠定了东方美学与匠心基因 [4] - 公司在京发展期间，吸纳了多位国家级非物质文化遗产“花丝镶嵌”技艺的传承大师及其弟子 [4] - 古法黄金采用古老铸金工艺，整体呈哑光质感，制作时间比批量生产的普通金饰长出数倍 [4] - “花丝镶嵌”是拥有三千年历史的宫廷技艺，被誉为“燕京八绝”冠顶明珠，工艺繁复细腻 [4] 产品与设计 - 公司产品设计灵感源自中国传统文化纹样与器物，兼具精湛工艺与吉祥寓意 [4] - “花丝蝴蝶胸针吊坠系列”代表结构平衡和阴阳调和，利用数种编织工艺展现色彩效果 [4] - “花开宝相项坠系列”以宝相花为设计意象，象征富贵繁盛和圣洁高贵 [4] - “宫灯耳环系列”复刻并改良自首都博物馆馆藏的“清·金质累丝宫灯状耳坠”，是花丝工艺的集大成作 [4] - 公司产品被购买者形容为“精美细致”、“艺术品”、“值得收藏” [15] 市场定位与行业趋势 - 公司凭借精美工艺、鲜明的文化辨识度与情感连结，已成为高端珠宝领域“被看到”的品牌 [2] - 2024年黄金珠宝消费量同比下降25%，但“古法黄金”市场持续火爆 [11] - 古法手工金器领域的“老铺黄金”2025年上半年实现123.54亿元营收，同比增长251%，单店销售额超越部分国际奢侈品牌 [11] - 黄金珠宝的意义从过去的婚庆、送礼为主，走向“饰品化”、“时尚化”，成为具备社交属性的新消费品 [11] - 全球品牌纷纷将目光投向东方，下一个奢侈品时代正在中国孕育 [15] 品牌历史与渠道发展 - 2019年1月在上海举办的“顶级奢品品鉴会”，公司曾作为唯一珠宝品牌应邀参展，同期参展的还有江诗丹顿、积家等多个奢华手表品牌 [11] - 公司首店开在杭州大厦，2020年6月在杭州万象城开出第二家线下店 [12] - 2025年3月，公司跨区域在深圳万象城开出华南首店 [12] - 与同行相比，公司这些年的线下步伐并不快 [12] - 站在规模视角，公司的渠道、品牌都还有很大潜力待激发 [15]

公司融资与战略 - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”近日完成过亿元A轮融资 [3] - 本轮融资由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投 [3] - 融资资金将主要用于品牌价值提升、全渠道布局、供应链韧性升级和核心人才赋能四大核心战略方向 [3] 公司历史与定位 - “寶蘭”品牌成立于1988年，拥有近四十年历史 [4] - 公司专注于采用中华皇家制金古法，尤其专注于非物质文化遗产“花丝镶嵌”技艺的延续与创新 [4] - 品牌源起于黄金珠宝匠人世家，创始人自十几岁起学习传统打金技艺，后北上京城开设金器工坊 [8] - 公司在北京发展期间，吸纳了多位国家级非物质文化遗产“花丝镶嵌”技艺的传承大师及其弟子 [8] - 品牌凭借精美工艺、鲜明的文化辨识度与情感连结，已成为高端珠宝领域“被看到”的品牌 [4] 产品工艺与特色 - 公司核心工艺为“古法黄金”和“花丝镶嵌” [7][8] - “古法黄金”采用古老铸金工艺，整体呈哑光质感，制作时间比批量生产的普通金饰长出数倍 [7] - “花丝镶嵌”是拥有三千年历史的宫廷技艺，被誉为“燕京八绝”冠顶明珠，需经过抽丝及掐、填、攒、焊等数十道细腻工序 [8] - 产品设计灵感多源自中国传统文化纹样与器物，兼具精湛工艺与吉祥寓意 [9] - 具体产品系列包括：“花丝蝴蝶胸针吊坠系列”，象征平衡与阴阳调和 [9]；“花开宝相项坠系列”，以宝相花象征富贵繁盛 [9]；“宫灯耳环系列”，复刻自清代馆藏文物，是花丝工艺集大成作 [9] 市场表现与行业趋势 - 2024年中国黄金珠宝消费量同比下降25%，但“古法黄金”市场持续火爆 [12] - 古法手工金器领域知名品牌“老铺黄金”2025年上半年实现123.54亿元营收，同比增长251%，单店销售额超越部分国际奢侈品牌 [12] - 黄金珠宝的消费意义正从过去的婚庆、送礼为主，走向“饰品化”、“时尚化”，并具备社交属性 [12] - 工艺更精致、文化内涵更丰富的产品正收获更广泛消费者的青睐 [12] 品牌发展历程与现状 - 公司2019年1月曾作为唯一珠宝品牌应邀参加上海“顶级奢品品鉴会”，与江诗丹顿、积家等奢华手表品牌同台 [12] - 公司线下拓展步伐稳健：首店位于杭州大厦，第二家店于2020年6月在杭州万象城开业，2025年3月在深圳万象城开出华南首店 [13] - 购买者在社交平台评价其产品“精美细致”、“艺术品”、“值得收藏” [15] - 从规模视角看，公司的渠道和品牌仍有很大潜力待激发 [16]

核心观点 - 截至2025年11月30日，黄金及金条价格出现不同幅度下降，投资金条和铂金跌幅明显[1] - 整体黄金价格近期略有下跌但波动不大，铂金波动幅度相对较大，为短线投资者提供机会[8] - 工艺金条与投资金条价差明显，投资金条价格低于工艺金条约160元每克，为投资者提供不同选择[8] - 短期黄金投资更适合稳健型布局，铂金适合关注短期价格波动的投资者[8] - 2025年11月底黄金价格整体呈现小幅回落趋势，仍在1300元左右区间波动[10] 周六福价格分析 - 999黄金报价1289元每克，PT999铂金报价702元每克[2] - 工艺金条价格1328元每克，投资金条价格1165元每克[2] - 铂金价格11月22日为589元，11月29日涨至616元，一周内起伏不大[2] - 铂金价格波动较黄金略大，金条价格相对稳定[2] 周大福价格分析 - 黄金和工艺品黄金价格均为1328元每克，铂金价格为674元每克[4] - 投资金条报价保持在1165元每克[4] - 铂金价格从614元上涨至11月29日的674元，涨幅明显[4] 周生生价格分析 - 黄金价格1330元每克，铂金价格674元每克，工艺金条价格1166元每克[5] - 与周大福相比黄金和铂金价格几乎一致，工艺金条略高1元[5] - 铂金价格从624元上涨至11月29日的674元，呈现缓慢上升趋势[5] 明牌珠宝价格分析 - 黄金报价1328元每克，足金同价[7] - 价格从1295元逐步上涨至11月27日的1312元，11月30日略微回落[7] - 整体黄金价格有小幅震荡，但保持在1300元上下波动[7] 投资策略分析 - 日常佩戴首饰或节日送礼可选择价格稳定的黄金或工艺金条[8] - 投资者可关注价格低位的投资金条或铂金，逢低布局待价格回升卖出[8] - 购买需明确用途，关注价格波动，注意品牌差异，长期投资需耐心等待价格波动[10] - 短期价格波动提供低成本入手机会，长期看黄金依然是稳健资产选择[10]

政策目标 - 到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 到2030年供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [1] 市场现状与政策导向 - 当前消费市场呈现升级加速、分层加快态势，居民消费需求呈现个性化、品质化、智能化、绿色化特点 [1] - 部分行业存在“内卷式”竞争加剧，同质化、低端化供给过剩的结构性矛盾 [1] - 政策紧扣供需适配，既给规模增量定目标，又给结构升级指方向 [1] 重点发展领域：银发经济与婴童用品 - 截至2024年底，中国60岁及以上人口已超3.1亿 [2] - 2024年全国出生人口比上年增加52万人 [2] - 老年用品、婴童用品分别被纳入“三个万亿级”和“十个千亿级”消费领域 [2] 重点发展领域：数智融合与新质生产力 - 政策重点领域包括智能网联汽车、消费电子、智能穿戴产品、民用无人机 [2] - 这些领域高度契合新质生产力发展方向，数字消费、绿色消费快速壮大 [2] 重点发展领域：文化消费与国潮 - 政策将潮玩、珠宝首饰、国潮服饰纳入千亿级目录 [2] - 引导企业将东方美学、非遗技艺转化为商品标准与消费场景，推动文化元素从营销符号升级为产品内核 [2] 行业影响与展望 - 2027年时，万亿级、千亿级消费领域将为中国经济提供澎湃动力 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司FY2026Q2销售额增速转正，同店销售持续修复，且近期经营数据显示强劲增长 [1][3][11] - 定价首饰产品增长较好，成为重要驱动力 [2] - 基于同店修复和金价上涨，报告上调了公司未来财年的盈利预测 [4] 业绩概览 - FY2026H1营业收入为389.86亿港元，同比减少1.1%，归母净利润为25.34亿港元，同比增长0.2% [1] - FY2026Q2公司零售额同比增长4.1%，扭转了Q1同比下降1.9%的趋势 [1] - 2025年10月1日至11月18日，公司零售值同比增长33.9%，增长势头强劲 [1][11] 分地区及渠道表现 - 中国内地市场FY2026H1收入占比82.6%，收入同比下滑2.5%，但零售渠道收入增长8.1%，加盟渠道收入下滑10.2% [2] - 港澳及其他市场FY2026H1收入占比17.4%，收入同比增长6.5%，表现稳健 [3] - 截至2025年9月末，中国内地珠宝门店总数净减少611家至5663家，其中批发门店净减少595家，零售门店净减少16家 [2] - 港澳及其他市场门店数净增加2家至149家 [3] 产品收入结构 - 计价黄金首饰/定价首饰/钟表收入占比分别为65.2%/29.6%/5.2% [2] - 定价首饰收入同比增长9.3%，表现亮眼；计价黄金首饰收入同比下滑3.8%；钟表收入同比下滑10.6% [2] 同店销售表现 - FY2026Q2中国内地加盟、直营及港澳市场同店销售额增速均转正，同比分别增长8.6%、7.6%和6.2% [3] - 2025年10月1日至11月18日期间，中国内地同店销售额增长38.8%，定价首饰同店销售额大幅增长93.9% [11] 盈利能力与费用 - FY2026H1毛利率为30.5%，同比下降0.9个百分点 [4] - 期间费用率为14.7%，同比下降1.1个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为9.7%/4.3%/0.7% [4] 盈利预测与估值 - 上调FY2026/2027/2028财年归母净利润预测至81.31亿/89.80亿/95.47亿港元 [4] - 对应每股收益（EPS）分别为0.82/0.91/0.97港元 [4] - 当前股价对应未来三年预测市盈率（P/E）分别为17/15/14倍 [4]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 报告基于下游品牌商业绩改善、运动鞋服板块韧性、时尚休闲服饰个股机会以及黄金珠宝产品力提升四条主线，推荐纺织服饰行业优质标的 [3][7][8][20][21] 按报告章节总结 本周专题：Burberry FY2026H1业绩分析 - Burberry FY2026H1营收同比下降5%至10.32亿英镑（固定汇率基础下降3%），零售业务营收下降3%（固定汇率基础下降1%），批发业务营收下降12%（固定汇率基础下降11%）[1][15] - 毛利率同比提升4.5个百分点至67.9%，经调整后经营利润为1900万英镑，对比FY2025H1亏损4100万英镑，公司积极推进"Burberry Forward"复苏战略 [1][15] - 集团同店销售额同比持平（4-6月下降1%，7-9月增长2%），FY2026Q2大部分地区同店销售正增长 [2][18] - 分地区看，EMEIA地区同店销售增长1%，美洲地区增长3%，大中华区下降1%（但Q2增长3%），亚太地区下降2% [18] 本周观点：投资主线与标的推荐 - **主线一：Nike基本面好转带动上游产业链**：Nike FY2026Q1货币中性营收下降1%，库存改善，推荐申洲国际（2025年PE 15倍）、滔搏（FY2026PE 15倍）、华利集团（2025年PE 22倍），关注伟星股份 [3][19] - **主线二：运动鞋服板块韧性**：推荐安踏体育（2025年PE 17倍）、李宁（2025年PE 17倍）、特步国际（2025年PE 11倍），关注361度 [7][20] - **主线三：时尚休闲服饰个股机会**：秋冬旺季推荐波司登（FY2026PE 14倍），关注海澜之家（2025年PE 13倍）、罗莱生活（2025年PE 15倍） [8][20] - **主线四：黄金珠宝产品力提升**：推荐周大福（FY2026PE 17倍）、潮宏基（2025年PE 28倍） [8][21] 近期报告重点公司业绩 - **波司登**：FY2026H1主营业务收入同比增长1.4%至89.3亿元，归母净利润增长5.3%至11.9亿元，毛利率提升0.1个百分点至50.0% [9][29] - **周大福**：FY2026H1营收下降1.1%至389.86亿港元，经营利润增长0.7%至68.23亿港元，经营利润率提升0.3个百分点至17.5% [10][32] 行业走势与行情 - 本周沪深300指数上涨1.64%，纺织制造板块上涨2.61%，品牌服饰板块上涨3.12% [24] - A股周涨幅前三为探路者（+15.79%）、七匹狼（+14.42%）、孚日股份（+10.54%） [24] 原材料价格 - 截至2025年11月25日，国棉237价格同比上涨10%至24450元/吨；截至2025年11月28日，长绒棉328价格同比下降3%至14896元/吨 [39][45]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 行业聚焦品牌建设与科技美学，国货美妆品牌通过“质的跃升”与“长期主义”寻求穿越周期的增长答案[3] - 情绪消费主题下的高景气赛道是投资重点，涵盖黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[5] - 商贸零售板块本周表现强劲，指数上涨3.45%，跑赢大盘，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅达22.11%[4][13][18] 零售行情回顾 - 本周（11月24日-11月28日）商贸零售指数报收2329.48点，上涨3.45%，跑赢上证综指（上涨1.40%）2.05个百分点，在31个一级行业中排名第9位[13] - 2025年年初至今，零售行业指数上涨4.05%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨16.02%）[13] - 细分板块中，多业态零售本周涨幅最大，达6.18%；钟表珠宝板块年初至今累计涨幅22.11%，领跑行业[18] - 个股方面，茂业商业（+51.1%）、广百股份（+18.7%）、三江购物（+18.7%）本周涨幅靠前[21] 行业动态与品牌战略 - 品观2025化妆品年会在广州举办，主题为“增长的答案”，头部国货品牌集体转向长期主义与科技驱动[3][25] - 上美股份通过组织激活与全球化布局追求有质量增长；上海家化推行“四大聚焦”战略，前三季度业绩亮眼[25] - 逸仙集团从运营驱动转向科技驱动，实现连续季度盈利；彩棠以“专业产品+独特美学”模式成为珀莱雅第二大增长动力[26] - 英敏特研判医美级创新、生物技术与情绪护肤为三大趋势，强调科技与文化双轨发展[26] 投资主线及重点公司 黄金珠宝主线 - 关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025Q3营收21.35亿元，+49.5%）、老铺黄金（2025H1营收123.54亿元，+250.9%）[29][35][75] - 周大福FY2026H1营收389.86亿港元（-1.1%），同店销售重拾增长，定价首饰占比提升至31.8%[36][37] 线下零售主线 - 永辉超市2025Q3营收124.86亿元（-25.6%），门店调改加速推进，供应链改革成效初显[43][45] - 爱婴室2025Q3营收8.91亿元（+15.1%），万代IP合作拓展第二增长曲线[46][47] 化妆品主线 - 珀莱雅2025Q3营收17.36亿元（-11.6%），双11天猫成交榜蝉联第一，多品牌矩阵驱动增长[55][57] - 丸美生物2025Q3营收6.86亿元（+14.3%），眼部与护肤系列表现亮眼，科技赋能中高端市场[52][53] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%），高端国货势能持续向上，线上渠道增长39.0%[77] 医美主线 - 爱美客2025Q3营收5.66亿元（-21.3%），新品嗗科拉瞄准骨相抗衰市场，国际化进程加速[62] - 朗姿股份2025Q3营收14.6亿元（+12.7%），医美版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[59][60] 行业关键词与趋势 - 盒马旗下超盒算NB开放加盟；液态PCL三类医疗器械启动；永辉年货节定档；fudi与京东秒送合作[4] - 情绪消费、科技美学、品牌出海、供应链优化成为行业核心关键词[29][30]

公司基本信息 - 公司名称为甘洛县福三珠宝店，企业性质为个体工商户 [1] - 法定代表人为黎前英 [1] - 公司注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务涵盖珠宝首饰的制造、批发与零售 [1] - 业务包括珠宝首饰回收修理服务 [1] - 业务包括通过互联网进行销售（除需要许可的商品） [1] - 业务包括钟表与计时仪器销售 [1] - 经营活动在营业执照范围内依法自主开展 [1]