文章核心观点 - 潢涌村通过从依赖单一造纸产业向工业、物业、投资、服务“四轮驱动”的战略转型，实现了村集体资产的跨越式增长，于近期突破百亿，成为广东省第二个百亿村，并以此为基础显著提升了村民福利与社区发展水平，打造了乡村共富的样板 [12][14][15][24][69][70][71] 经济发展与产业转型 - 村集体资产于近期突破百亿，成为全省第二个百亿村 [12] - 传统支柱产业造纸业年产值已突破100亿元 [22][23] - 2017年提出“四轮驱动”战略，从“一业独大”转向发展工业型、物业型、投资型、服务型经济 [14][15][24][25] - 物业型经济打造“一园一中心”路径，即潢涌智造产业园和国贸T5·科创中心，构建从众创空间到产业园的科技企业孵化链条 [26][27] 物业与工业升级 - 潢涌智造产业园由村集体自行开展“工改工”打造，于去年6月开园，建成投产后预计年产值达44亿元，创造利税超亿元 [33][34] - 园区已改造出20万平方米产业空间，出租率高达90%，已引进50多家高端装备制造、新一代信息技术等战略性新兴产业企业 [34][35][36] - 园区采用高标厂房与定制厂房结合模式，实现生产、研发、设计、办公等功能融合 [32] 农业现代化与文旅融合 - 成立东莞市潢涌农业发展有限责任公司，推动传统农业向农文旅融合转型，打造美丽田园、设施农业、数字农场和生态休闲示范项目 [42][43] - 通过数字化管理系统和机械化耕作，农业生产成本整体下降约30%，晚稻亩产升至干谷950斤 [54][55] - 打造的“德本田园”成为受欢迎的休闲场所，并计划通过发展研学等带动村集体经济增收 [42][48][56] 民生福利与社区治理 - 村集体为村民提供就业兜底保障，承诺“只要你不挑，就100%保证有工作做”，岗位来自造纸厂、产业园、联防队及村内企业 [61][62] - 村内建设了农民公寓、小学、体育馆、影剧院、老年人活动中心等，丰富公共服务供给 [60] - 实行文明积分制，鼓励村民和新莞人通过志愿服务等获取积分，积分前五名的新莞人子女有机会获得公办学位 [65][66][67]

人民币近期升值分析 - 国庆后离岸人民币从7.15升值至7.0附近，最高到最低升值幅度为2% [1] - 升值驱动因素包括市场beta（美元指数）和自身alpha（中国经济基本面、货币政策及短期交易性因素）[1] - 同期美元指数最高到最低贬值1.8%，表明人民币此轮升值主要受beta因素驱动，但自身因素（如年尾企业结汇、央行未进一步降息）亦产生小幅影响 [3][4] 人民币汇率前景展望 - 展望2026年，美元指数大概率震荡走弱，市场环境可能继续有利于人民币升值 [4] 人民币升值对整体资产价格的影响 - 人民币升值通常有利于中国整体资产价格，原因包括全球美元流动性缓解和国内预期向好 [5] - 历史数据显示，人民币升值多伴随美元指数下行及A股、港股上涨，但存在少数背离时期 [5] - 例如2023年7月至9月，人民币升值与美元指数下行初期，港股滞后约一个多月见底反弹，A股则在强力政策出台后才开始上涨 [5] - 另一背离时期为2011年至2014年，受欧债危机及国内特定汇率政策影响，对当前参考意义较小 [6] - 当前A股（以沪深300计）呈震荡，港股恒生科技指数下跌近20%，类似去年背离情形，后续存在较高修复概率 [6] 人民币升值对行业基本面的影响 - 人民币升值不利于出口业务，尤其对美国业务量大的企业影响更显著，因其美元收入兑换人民币后减少 [7] - 但对新兴市场出口企业影响可能被全球美元流动性缓解带来的业务量扩大所部分抵消 [7] - 若企业毛利率较高，当前升值幅度的影响可控 [7] - 人民币升值明显利好进口企业或成本以美元计价的企业 [8] - 航空公司显著受益，因其主要成本（飞机租赁、航油）多为美元计价，毛利率改善对净利润弹性巨大（例如中国东航2025年前三季度毛利率仅7%，净利率2%，毛利率改善1个百分点可能带来净利润端约50%的变化）[8] - 免税公司因全球采购以美元计价、收入为人民币，同样受益于毛利率改善 [8] - 造纸、石油化工、有色金属等“原材料在海外，市场在境内”的资源加工业也能显著降低成本 [8] - 对于业务在内地的高股息H股公司，人民币升值会提高其折算为港币的利润和分红，对外资（尤其是美元投资者）而言意味着实际股息率增加，这通常是推动港股上涨的直接因素 [9] 当前市场关注点 - 需关注当前中国最具景气度且延续性好的方向 [9][10] - 需关注受人民币升值基本面影响的行业中，哪些自身基本面已开始好转 [10] - 需评估调整已超过两个月的恒生科技指数是否已至配置时机 [10]

市场整体表现 - 12月24日市场震荡上扬，沪指涨0.53%报3940.95点，深证成指涨0.88%报13486.42点，创业板指涨0.77%报3229.58点 [2] - 沪深两市成交额达1.88万亿元，较上一交易日缩量196亿元 [1] - 两市个股呈普涨态势，上涨个股超4100只 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块包括太赫兹、其他电源设备、军工电子 [3] - 商业航天板块集体爆发，超捷股份、新雷能等近30股涨停，天银机电、信维通信、广联航空涨超10% [1][4] - CPO板块午后走强，英唐智控20cm涨停，兆驰股份、环旭电子、生益科技、永鼎股份等多股涨停 [1][4] - 尾盘造纸板块拉升，青山纸业直线涨停 [1] - 跌幅居前的板块包括贵金属、保险、乳业 [3] - 贵金属板块高开低走，山金国际跌幅居前 [1] - 保险板块走弱，新华保险领跌 [1] 热点板块驱动因素 - 商业航天板块受蓝箭航天完成IPO辅导工作消息刺激，辅导机构为中金公司 [4] - CPO板块受行业前景报告提振，LightCounting预计2030年CPO市场规模将达百亿美元 [5]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中上涨2.10%，报5.36元/股，成交2.56亿元，换手率3.63%，总市值79.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入1434.39万元，特大单净买入1200.63万元，大单净买入233.77万元 [1] - 今年以来股价累计上涨35.35%，但近期表现分化，近5个交易日涨6.35%，近20日跌2.72%，近60日跌9.15% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为10月9日，龙虎榜净卖出3405.00万元，买入总额2.36亿元（占总成交额11.58%），卖出总额2.70亿元（占总成交额13.25%） [1] 公司基本概况 - 公司位于浙江省平湖市，成立于1996年11月1日，于2006年9月15日上市 [1] - 主营业务为工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：原纸70.02%，生活用纸14.39%，纸箱及纸板6.72%，其他5.94%，再生浆板2.93% [1] - 所属申万行业为轻工制造-造纸-大宗用纸，所属概念板块包括数字经济、创投、低价、小盘、托育概念等 [2] 公司股东与财务数据 - 截至9月30日，股东户数为18.13万户，较上期大幅增加93.45%，人均流通股7081股，较上期减少40.73% [2] - 2025年1-9月，实现营业收入41.97亿元，同比增长3.64%，归母净利润4086.15万元，同比减少18.33% [2] 公司分红历史 - A股上市后累计派现2.86亿元，近三年累计派现2960.64万元 [3]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、豆粕、菜粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、MEG评级为震荡 [2][4][6][8][10][12] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为盘整 [4] - 黄金、白银评级为震荡偏强 [6] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [8] - 豆油、棕油、菜油评级为反弹 [8] - PX、PTA评级为宽幅震荡 [12] - PR、PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理制度，对原料是确定性利空，煤焦有支撑但受钢材出口政策影响，螺纹基本面短期向好，玻璃供需矛盾加剧，库存累积 [2] - 股指期货市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] - 黄金定价机制转变，在多因素影响下预计维持震荡偏强，美联储降息周期等形成中长期支撑，原木供需双弱预计价格震荡，纸浆供需宽松价格或维持震荡，双胶纸预计短期偏弱震荡 [6] - 油脂在前期下跌后短期在原油走强带动下反弹，粕类预计整体震荡偏弱 [8] - 生猪交易均重或转跌，未来一周生猪周均价或维持震荡 [10] - 天然橡胶价格或将震荡运行，PX价格偏强，PTA短期供需改善但后续恶化，MEG价格震荡，PR成本支撑强劲但终端追涨乏力，PF加工费存压缩风险 [12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，钢材出口政策使出口预期下调，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等有支撑，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求，年末煤矿有减产预期 [2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，钢材基本面短期向好，关注粗钢供应限制政策，成材受到支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：绝对价格下行，外围冷修出现但供应收缩不及预期，库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] - 纯碱：未提及更多关键信息 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，国家主席对中央企业工作作指示，交通运输部公布相关数据，地方专项债结存限额助力年末财政支出 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼760亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响下价格预计震荡偏强，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期有支撑 [6] - 白银：预计震荡偏强，最新数据强化市场降息预期，地缘政治局势激发避险情绪 [6] 轻工 - 原木：港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，现货价格偏稳，预计价格震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格趋弱，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格或维持震荡 [6] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬有支撑，但社会面订单需求一般，预计短期偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，马棕油出口和库存情况不同，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，油脂短期反弹 [8] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆弱势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，养殖采购谨慎，预计震荡偏弱 [8] 农产品 - 生猪：交易均重或转跌，冬至带动需求使结算价格上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，预计周均价维持震荡 [10] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响割胶，产量减少，原料价格有支撑，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [12] 聚酯 - PX：地缘发酵使油价有上涨空间，供应高位，下游需求尚可，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA：油价波动使成本端松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格跟随成本端波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡，上方压制存在 [12] - PR：原料PX强势，成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [12] - PF：成本表现强，短纤市场被动跟涨，元旦后需求存萎缩预期，加工费存压缩风险 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 SP主力合约情况 - 2025年12月23日SP主力合约收盘价为5620.00，折美元价698.78，较上一日涨跌 -0.03557%，山东银星基差 -30，江浙沪银星基差 -55 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，2025年12月23日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润33.76；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5590，进口利润 -279.05；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5590，进口利润 -40.73 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年12月17 - 23日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数在该时间段内也无变化，生活用纸指数在12月22日为857，其余时间为850 [4] 纸品利润率情况 - 2025年12月18 - 23日双胶利润率估算从 -4.2524%变为 -4.4235%，变化0.0514；双铜利润率估算从6.1333%变为5.9667%，变化0.0500；白卡利润率估算从 -8.8568%变为 -8.9723%，变化0.0346；生活利润率估算从3.0993%变为3.5917%，变化0.0922 [4] 纸浆价差情况 - 2025年12月23日针叶阔叶价差930.00，针叶本色价差190，针叶化机价差1740，针叶废纸价差4014 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种展望为豆油震荡、棕油震荡偏强、菜油震荡，美豆、连粕、菜粕震荡，玉米震荡偏弱，生猪震荡偏弱，天然橡胶和20号胶震荡，合成橡胶中期震荡偏强，棉花短期情绪推动价格偏强、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡偏强，双胶纸短期震荡偏弱，原木关注反套或远月低多机会 [5][7][8][9][11][14][15][16][17][19] 各品种总结 油脂 - 观点为马棕产需预期改善，昨日棕油相对偏强 [1][5] - 逻辑是宏观上原油上涨、美元走弱及对农产品买盘使周一美豆类上涨，日元兑美元走强；产业端南美豆丰产预期持续，巴西大豆种植临近尾声，阿根廷大豆种植正常推进，美豆需求不确定，国内大豆库存高、油厂压榨量大，豆油去库慢，马棕产需预期改善，后期减产季回归和产地降库概率大，印尼棕油库存低，国内菜籽供应先紧后预期回升 [1][5] - 展望为豆油震荡，棕油震荡偏强，菜油震荡，油脂市场情绪有企稳迹象 [2][5] 蛋白粕 - 观点为美豆交投清淡，双粕窄幅震荡 [7] - 逻辑是国际上美豆因海外圣诞节交投清淡，11月压榨量环比走低、对华出口增长缓慢，南美大豆产量前景乐观，美国拉尼娜现象将持续一到两个月；国内现货和基差持稳，大豆豆粕季节性降库缓慢，下游消费旺季不旺，进口大豆买船情况有变化，中加关系或好转，市场价格近强远弱 [7] - 展望为美豆、连粕、菜粕震荡，南美天气炒作未开启，中国采购美豆进度慢，国储豆拍卖增加供应压力，下游消费不旺 [7] 玉米及淀粉 - 观点为购销清淡，价格窄幅震荡 [8] - 逻辑是国内玉米均价下跌，东北地区农户惜售、采购需求回落，集港慢，华北地区玉米质量好转、购销回暖，自然晾晒干粮上市，流通粮源增加；下游用粮企业建立一定库存，饲料厂滚动补库，深加工降低开机率，市场偏紧平衡，价格有支撑和压力 [8][9] - 展望为震荡偏弱，关注陈麦拍卖、售粮进度、下游利润情况 [8] 生猪 - 观点为供需均增，猪价宽幅震荡 [9] - 逻辑是供应上短期大猪出栏增加，中期2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年下半年供应压力或削弱；需求上冬至需求启动；库存上生猪均重环比增加；节奏上短期猪价止跌反弹但库存充裕限制旺季表现，中期2026年一季度出栏量高位，长期产能去化 [9] - 展望为震荡偏弱，近月端旺季需求驱动有限、供应高位，远月端受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 观点为维持窄幅震荡 [11] - 逻辑是基本面无强驱动，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但有回落压力，需求端下游买盘清淡，若无预期差和宏观行情带动，预计维持区间震荡 [11][12] - 展望为基本面变量有限，胶价延续震荡，单边难有趋势性行情 [12] 合成橡胶 - 观点为盘面走势延续偏强 [13] - 逻辑是BR受资金青睐，丁二烯基本面边际改善且BR价格低，丁二烯成交稳定、天胶价格下方空间有限，BR强势；原料丁二烯价格震荡，库存压力缓解，下游期货走势强带动产业链上涨，但高价成交遇阻、下游产品震荡使行情回落 [13][14] - 展望为丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整，中期震荡偏强 [14] 棉花 - 观点为仓单低叠加政策预期，棉价延续走强 [14] - 逻辑是国际美棉减产幅度小、出口签约慢、末期累库，上行驱动弱；国内供需可能紧平衡，需求或提高，种植政策收紧预期利好，仓单注册慢利多棉价 [14] - 展望为短期情绪推动价格偏强，长期估值偏低、震荡偏强，逢低多策略维持 [14] 白糖 - 观点为糖价震荡反弹，但压力仍存 [15] - 逻辑是国际上巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增加，全球供应宽松；国内11月产糖量降，广西糖厂开榨，供应增加 [15] - 展望为中长期震荡偏弱，新榨季全球糖市供应过剩，糖价有下行驱动 [15] 纸浆 - 观点为近期高位区间波动，期货走势资金主导 [16] - 逻辑是利多因素有阔叶浆报价上行、价格传导，浆厂停产供应减量预期，针叶浆年底提价；利空因素有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端贸易商套保压力高；利多现实兑现多，预计期货价格底部抬升，上方关注压力区域 [16] - 展望为震荡偏强，利多抬升底部，上方有套保压力 [16] 双胶纸 - 观点为震荡运行 [17] - 逻辑是现货价格持稳，部分纸企发布涨价计划，出版订单提货使部分纸企库存减轻，但供应过剩难改；产业端供应压力大、纸厂亏损涨价诉求强，下游采购谨慎，出版订单提货但社会需求弱，供需弱平衡 [17] - 展望为供需偏弱格局延续，短期震荡偏弱，关注纸厂停机动作 [17] 原木 - 观点为基本面边际好转，原木区间震荡 [19] - 逻辑是市场存在弱现实与强预期的兑现矛盾，03合约成主力合约，短期加工厂有补库空间，出库量稳定；供应端短期压力缓解，外商报价下调，国内现货预计稳定；期货近月合约有支撑，中期到港压力缓解，03合约博弈性强 [19] - 展望为基本面好转，供应压力缓解，关注反套或远月低多机会 [19] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数中商品指数2306.25，涨0.47%；商品20指数2645.83，涨0.43%；工业品指数2233.41，涨0.31%；PPI商品指数1381.84，涨0.15% [177] 板块指数 - 农产品指数2025 - 12 - 23为918.26，今日涨0.24%，近5日跌0.03%，近1月跌0.87%，年初至今跌3.82% [178]

交易方案 - 恒丰纸业拟通过发行股份的方式购买四川锦丰纸业股份有限公司100%股权 [1] - 上海证券交易所并购重组审核委员会定于2025年12月30日召开2025年第23次并购重组审核委员会审议会议，审核本次交易申请 [1]

造纸行业 - 岁末年初 造纸行业同步上演“停机潮”与“涨价潮” [2] 光热发电行业 - 国家发展改革委 国家能源局联合发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》 明确提出将积极推进光热发电项目建设 不断拓展光热发电开发利用新场景 保障光热发电规模化发展 [3] - 光热发电获政策强催化 产业步入扩量提质新阶段 [3]

造纸板块市场表现 - 12月23日，造纸板块整体下跌0.29%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 景兴纸业在板块内领跌 [1] 造纸板块资金流向 - 当日造纸板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为9770.97万元 [2] - 游资资金净流入3089.49万元，散户资金净流入6681.48万元 [2]