行业投资评级 * 报告对交通运输行业持积极观点，核心推荐即时零售、航空、快递及航运等细分领域的投资机会 [1][2][3] 核心观点 * 大厂投入推动即时零售业务爆发，第三方即时配送龙头顺丰同城有望受益于行业高增长与平台竞争红利 [1] * 航空板块中长期景气度向好，供需改善、成本压力缓解及政策支持有望推动航司盈利修复 [2][11][12] * 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，头部企业凭借管理能力和网络实力，市场份额与利润有望同步提升 [3][17][20] * 航运市场呈现结构性机会，VLCC运价高位运行，干散货运价回升，集运运价回落，LNG运输等细分市场存在独立景气周期 [2][13][16] 周观点及行情回顾 * **周观点**：聚焦航空、航运、快递三大领域 [11] * **航空**：2026年春运民航客运量预计达9500万人次，同比增长约5.3%[11] 2025年12月民航运输总周转量同比增长11.2%，其中国际航线增长19.8%[11] 供需改善、油价中枢下移、人民币走强及政策呵护共同支撑行业景气度 [12] * **航运**：VLCC市场受地缘风险溢价及货盘增长推动，运价高位运行，1月23日CT1航线运价达107937美元/天 [13] 干散货市场运价回升，1月23日BDI指数收于1762点 [14] 集运市场各主要航线运价本周回落 [15] * **快递**：看好“出海线”（海外电商GMV高增长带动业务量）与“反内卷线”（行业增速放缓背景下头部企业份额集中） [17][18][20] 2025年12月，快递行业业务量182亿件，同比增长2.3%[19] 同期，圆通、申通、韵达、顺丰业务量同比增速分别为+9.0%、+11.1%、-7.4%、+9.3%[19] * **行情回顾**： * 本周（2026.1.19-2026.1.23）交通运输板块指数上涨1.76%，跑赢上证指数0.93个百分点 [1][21] * 本周子板块涨幅前三为仓储物流（+6.05%）、公路货运（+5.91%）、公交（+4.09%）[1][21] * 2026年年初至今，交通运输板块指数上涨1.04%，跑输上证指数3.18个百分点 [24] * 年初至今子板块涨幅前三为公路货运（+10.79%）、公交（+8.03%）、仓储物流（+6.17%）[24] 出行（航空） * 民航局预测2026年春运旅客运输量有望创历史新高，达9500万人次，同比增长约5.3%[11] * 2025年12月，民航完成运输总周转量138.1亿吨公里，同比增长11.2%，其中国际航线增速达19.8%[11] * 2025年1-12月，民航累计完成运输总周转量1640.8亿吨公里，同比增长10.5%[11] * 继续看好“扩内需”及“反内卷”政策下航空板块中长期景气度，运力低增长与需求恢复形成供需缺口，叠加油价中枢下移、人民币走强，静待票价修复与航司盈利改善 [2][12] * 相关标的包括华夏航空、南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空 [12] 航运港口 * **油运市场**：VLCC运价高位运行，受地缘风险溢价及2月上旬货盘过半推动，船东情绪乐观 [2][13] 1月23日，CT1航线（中东至宁波）运价为107937美元/天，CT2航线（西非至宁波）运价为122113美元/天 [13] * **干散货市场**：运价回升，1月23日BDI指数收于1762点 [2][14] 海岬型船方面，1月23日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.803美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为21.588美元/吨 [14] 巴拿马型船方面，1月23日印尼萨马林达至广州航线运价为6.343美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为37.033美元/吨 [14] * **集运市场**：本周各主要航线运价回落 [2][15] * **投资建议**： * 油运关注招商轮船、中远海能 [2][15] * 干散货关注海通发展、太平洋航运 [15] * LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期，关注中集安瑞科 [2][16] * 船舶涂料关注中远海运国际 [2][16] 物流（快递） * **行业数据**： * 2025年12月，快递行业业务量182亿件，同比增长2.3%；2025年全年同比增长13.5%[3] * 2025年12月，快递行业收入1388.7亿元，同比增长0.7%[71] * 2025年12月，行业平均单票收入7.63元/件，同比下降1.6%[71] * 2025年1-12月，快递行业CR8为86.8%[72] * **公司数据（2025年12月）**： * **业务量**：圆通28.8亿件（同比+9.0%）、申通25.0亿件（同比+11.1%）、韵达21.5亿件（同比-7.4%）、顺丰14.8亿件（同比+9.3%）[3][19] * **单票收入**：圆通2.25元（同比-1.4%）、申通2.33元（同比+15.4%）、韵达2.15元（同比+5.9%）、顺丰13.81元（同比-5.1%）[3][19] * **市场份额**：顺丰8.1%（同比+0.5pct）、圆通15.8%（同比+1.0pct）、申通13.7%（同比+1.1pct）、韵达11.8%（同比-1.2pct）[72] * **核心观点**： * **出海线**：海外电商GMV高速增长带动快递业务量，推荐极兔速递 [3][18] * **反内卷线**：行业增速因电商税、基数及价格拉涨等因素放缓，通达系内部分化加剧 [3][20] 反内卷背景下更考验总部管理能力和网络实力，头部快递企业竞争实力放大，份额向其集中，有望实现份额与利润同步提升的“双击” [3][20] * **相关标的**：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递 [3][20] 重点标的盈利预测 * **顺丰控股 (002352.SZ)**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为2.15元、2.51元、2.89元 [8] * **曹操出行 (02643.HK)**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为-1.98元、-0.67元、0.85元 [8] * **极兔速递 (01519.HK)**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元 [8]

诉讼事件概述 - 自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由，对申通快递及实际控制人之一陈小英提起民事诉讼 [2] - 诉讼源于奚春阳与陈小英2012年离婚时的财产分割约定，涉及申通快递4056.85万股股份的50%（约2028.42万股）的归属及过户问题 [7][8][10] - 奚春阳请求法院确认2028.42万股（持股比例2.65%，对应注册资本金2028.42万元）归其所有，并要求办理非交易过户手续 [10] 公司回应与影响评估 - 公司公告表示，该诉讼事项尚未开庭审理，相关股份是否发生权益变动存在不确定性，公司将积极应诉并履行信息披露义务 [11] - 公司认为此诉讼不会对正常生产经营、内部治理和规范运作造成重大不利影响，也不会对实际控制权产生影响 [8][10] 近期经营与财务表现 - 2025年下半年起，公司快递服务单票收入扭转下跌趋势并转正：10月单票收入2.18元，同比增长7.39%；11月、12月同比增幅分别达15.87%和15.35% [12] - 2025年前三季度，公司实现营业收入385.7亿元，同比增长15.17%；实现归母净利润7.56亿元，同比增长15.81% [13] - 单票收入增长部分归因于2025年11月完成收购浙江丹鸟物流科技有限公司100%股权，该公司自2025年11月起纳入合并报表范围 [12] 公司战略与资本动作 - 公司提出“内涵式增长”战略，坚持“技术驱动体验升级”路径，通过数智化提效、柔性化服务、可持续发展三大核心追求有质量的增长 [13] - 在国家邮政局推动行业“反内卷”政策背景下，公司强调以技术护城河和客户信任度重构竞争逻辑，走“体验优先”的差异化之路 [12] - 2026年1月22日，公司公告拟申请注册发行总额不超过20亿元的中期票据，用于补充流动资金、偿还有息负债、项目建设及设备购买等 [13]

行业春节运营模式 - 多家物流企业发布春节服务公告 顺丰速运 京东物流 德邦等保障春节寄递服务需求并加收高峰期资源调节费 跨越速运称春节期间正常取派货但部分地区不承诺时效 壹米滴答 顺心快运将于春节假期暂停揽收件 [1] - 春节期间快递企业收取资源调节费已成为行业惯例 主要针对商家收取 原因包括运力短缺 货量不均衡推高运输运营成本 以及一线人员返乡导致人手紧缺和临时招聘带来额外人力成本 [9] - 部分加盟制快递企业官宣春节不打烊 例如申通快递76个转运中心将常态化运营 拼多多宣布圆通 极兔速递 中国邮政作为其合作伙伴春节期间提供物流服务 但网络消息显示通达系普遍在2月10日开始减量揽收或停收 2月22日基本复工 [15] - 业内人士指出加盟制企业虽总部宣称不打烊 但中转站点加盟商可能停运导致快件滞留 建议网购尽早下单 企业会提前激励一线业务员假期值守以保障服务 [16] 顺丰速运春节安排 - 因节日期间资源调配受限 极端天气等因素 快件时效或将受影响 公司将动态调节部分服务收费标准 [2] - 2026年1月19日至2月15日 对部分发运20kg含以上产品的客户收取0.1-1.5元/kg资源调节费 2026年2月16日至2月23日春节假期期间 对寄递服务加收资源调节费 部分长期深度合作的月结客户 会员客户可享受优惠或减免 [2] - 旗下顺心快运公告显示 将于2月12日至2月23日网点暂停揽收及提派件 2月24日恢复正常 考虑天气 春运等因素 在2月4日之后开单发运的货物不保证时效 [12] 京东物流春节安排 - 受高峰期交通及各地调度资源影响 在2026年1月19日至2月23日期间 将在特快重货产品原价格基础上加收0.1-1.2元/kg的高峰期资源调节费 对部分合作月结客户将按合作产品在不同时间周期加收不同标准费用 [5] - 除快运产品外 仓储配送 快递收寄 家电送装维修 即时配送等将在春节继续提供服务 旗下所有亚洲一号智能产业园将全天候运转 联动数百个区域智能仓构建全域稳定履约网络 持续提供当日达 次日达等服务 [8] - 将联动合作商家强化即时配送保障 同城鲜花 急用药品等特殊商品最快可实现9分钟送达 京东快递将持续提供上门取 送上门服务 [8] 德邦春节安排 - 受高峰期交通及各地调度资源影响 2026年1月19日至2月14日期间 将对部分客户 部分产品加收0.2-0.5元/kg 2026年2月15日至2月23日期间 将对部分客户 部分产品加收资源调节费 针对长期深度合作的客户将按双方合作产品分别加收不同标准费用 [8] 其他物流企业春节安排 - 跨越速运春节期间正常取派货 但寄件/派件时间在2月15日至23日期间的货物 一线 二线城市当天达 次日达正常取派时效可能延迟 三线及以下城市不承诺时效 其他服务方式也不承诺时效 [14] - 壹米滴答公告称 全网网点最晚接件时间为2月10日 车辆最晚运营时间为2月9日 2月25日恢复正常运营 [10]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但针对多个子板块及具体公司给出了明确的“推荐”或“看好”观点 [2][3][4] 报告的核心观点 * 报告认为交通运输行业多个子板块出现景气度拐点或呈现向上趋势 包括快递行业在“反内卷”背景下价格有望提升 航空业供需优化将释放利润弹性 油运及干散货运输市场景气上行 公路板块因高股息率具备配置性价比 [2][3][4][5][6][23][41][59][79][90] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（2026/1/17-2026/1/23）交运指数上涨1.6% 跑赢沪深300指数2.3个百分点 在29个行业中排名第18位 [1][13] * 子板块中公交板块涨幅最大达+6.7% 航运板块涨幅最小为+0.5% [1][13] * 个股方面 三峡旅游周涨幅达+18.7% 位列第一 三羊马周跌幅-5.0% 位列最后 [19][22] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运市场**：行情略显疲软 中国出口集装箱运价指数CCFI为1208.75点 环比微降0.1% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1457.86点 环比下降7.4% 中长期看 预计2026年红海复航可能对长航线运价造成10%的压力 [23][24] * **油运市场**：景气向上 本周原油运输指数BDTI收于1600.6点 环比大幅上涨12.5% 同比上涨81.8% 成品油运输指数BCTI收于851点 环比上涨6.1% [23][41] * **干散货市场**：拐点向上 波罗的海干散货指数BDI为1741点 环比上涨9.7% 同比大幅上涨98.7% 其中好望角型船指数BCI同比涨幅达117.8% [23][41] * **港口运营**：2025年12月沿海港口货物吞吐量达9.86亿吨 同比增长3.77% 其中外贸货物吞吐量4.92亿吨 同比增长11.64% 上周监测港口集装箱吞吐量689万标箱 同比增长6.9% [50] 2.2 航空机场 * **行业景气**：报告认为航空拐点向上 2025年第四季度淡季票价仍同比增长 客座率高企 部分航司12月客座率创历史同期新高 长期看好供需优化带来的利润释放 [59] * **运营数据**：2025年12月民航旅客运输量达6060万人次 同比增长6% 其中国际地区航线客运量约为2019年同期的109% 主要上市航司的RPK（收入客公里）相比2019年同期均有显著增长 其中国航+29% 春秋+40% 吉祥+43% [59][61] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为65.88美元/桶 环比上涨2.73% 2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨 环比下降8.7% 本周美元兑人民币中间价为6.9929 环比微降0.2% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4][68][71] * **机场数据**：2025年12月 主要上市机场旅客吞吐量相比2019年同期 上海浦东机场增长15% 深圳机场增长29% 而首都机场仍下降28% [76] 2.3 铁路公路 * **铁路**：报告认为铁路拐点向上 2025年12月全国铁路客运量3.23亿人次 同比增长8.52% 货运量4.5亿吨 同比微降2.60% 大秦线12月发运量3443万吨 同比下滑1.68% [79] * **公路**：报告认为公路稳健向上 2025年12月全国公路货运量37.97亿吨 同比增长0.62% 上周全国高速公路累计货车通行5611.7万辆 环比增长1.87% 全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8298%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][81] 2.4 快递物流 * **快递行业**：报告认为快递拐点向上 行业“反内卷”开启后价格同比提升 2025年全年快递业务收入完成1.5万亿元 同比增长6.5% 业务量完成1989.5亿件 同比增长13.6% 其中12月业务量182.1亿件 同比增长2.3% 单票收入7.63元 [2][90] * **公司表现**：2025年12月 顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.3%、9.0%、11.1% 韵达同比下降7.4% 市场份额方面 圆通以15.8%居首 顺丰为8.1% [94][95] * **投资观点**：考虑估值性价比、经营韧性及股东回报提升 推荐顺丰控股 同时看好中通快递 [2] * **物流**：危化品物流底部企稳 本周中国化工产品价格指数CCPI为4032点 环比持平 液体化学品内贸海运价格169元/吨 环比持平 发力智慧物流 推荐海晨股份 [3][100]

行业服务模式 - 多家物流企业在春节期间推出“快递不打烊”服务，以保障寄递需求 [1] - 春节期间快递企业收取“资源调节费”或“春节服务费”已成为行业惯例 [1] - 由于物流服务链条长、环节多，运力短缺、货量不均衡会推高运输和运营成本 [1] 企业具体措施与收费 - 顺丰速运在2026年1月19日至2月15日期间，对部分发运20kg（含）以上产品的客户收取0.1-1.5元/kg资源调节费；在2026年2月16日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费 [1] - 顺丰部分长期深度合作的月结客户、会员客户可享受资源调节费优惠或减免政策 [1] - 京东物流在2026年1月19日至2月23日期间，将在特快重货产品原价格基础上加收0.1-1.2元/kg的高峰期资源调节费 [1] - 京东物流对部分合作月结客户，将按照相应的合作产品在不同时间周期加收不同标准的资源调节费 [1] - 德邦在2026年1月19日至2月14日期间，将对部分客户、部分产品加收0.2-0.5元/kg；在2026年2月15日至2月23日期间，将对部分客户、部分产品加收资源调节费 [1] - 德邦针对长期深度合作的客户，将按照双方合作产品分别加收不同标准的资源调节费 [1] 运营挑战与影响 - 春运前期是年货寄递需求高峰，业务量会出现小高峰 [1] - 节日期间资源调配受限、极端天气变化等多重因素可能导致快件时效受到不同程度影响 [1] - 一线快递员、分拣员、货车司机绝大多数是外地务工人员，集中返乡过年导致人手紧缺 [1] - 快递公司为应对人手紧缺需临时招聘临时工，带来额外的人力成本 [1] - 跨越速运称春节期间正常取派货，但部分地区不承诺时效 [1] 收费对象与范围 - 所谓“资源调节费”主要针对商家（电商客户或协议客户）收取 [1]

行业基础设施与处理能力 - 沧州大型快递分拨中心数量达到46个，日处理快件能力超过1200万件 [1] - 近几年沧州快递业务量平均每年增长超过1亿件 [1] - 在河间、肃宁、沧县、献县等地投用的大型快递转运中心，有效缓解了沧州及保定、衡水等地区的快递分拣压力 [1] 运营效率与技术升级 - 各转运中心引入全自动交叉带分拣机、智能扫码称重设备、可视化监控系统等现代化设施，实现分拣、中转、调度全流程标准化与智能化运行 [1] - 沧州已引入69条自动分拣线，相较于人工分拣，时间缩短了一半以上 [1] 产业协同与区域经济带动 - 快递提速使沧州企业发货更快，快递企业积极与特色产业园区、电商平台开展战略合作，推动“快递进村”、“快递进厂” [2] - 合作旨在带动枣制品、杂粮制品、鱼竿渔具、汽车用品、化妆毛刷、服装服饰等特色产业发展 [2] - 快递企业到一线装车发货，为企业节约时间和物流成本，有时可使发货总时长减少一天，形成显著的市场优势 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点是：航运方面，油运运价延续高位，散货运价好转，建议关注油轮、散货股；基础设施方面，优选个股布局红利资产；航空方面，关注2026年行业基本面上行趋势；快递方面，关注2026年行业竞争格局和估值修复潜力 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、周度观点更新 1、航运 - **集运**：欧美干线运价有所回落，SCFI美东线运价为2896美元/FEU，周环比下降8.5%，美西线为2084美元/FEU，周环比下降5%，欧洲线为1595美元/TEU，周环比下降4.8%，东南亚线为496美元/TEU，周环比下降3.7% [10]；受中东冲突影响，达飞暂停3条通行红海航线，但印巴航线得以保留，马士基结构性复航MECL航线，多数航企仍以“单航次评估”为主 [11] - **油运**：市场情绪高涨，运价延续高位，预计高位震荡；截至2026年1月23日，VLCC TD3C-TCE为9.5万美元/天，同比-18.4%，TC7-TCE为2.88万美元/天，较上周-0.8% [12]；美国持续加大对伊朗、委内瑞拉油轮制裁，并威胁封锁古巴石油进口 [13] - **干散货**：市场活跃度增加，行情好转，截至2026年1月23日，BDI报收1762点，本周上涨12.4%，BCI上涨16.1%，BPI上涨10.6% [14]；澳大利亚矿商询盘增加，南美粮食运价明显上涨，看好2026年上半年景气改善趋势 [15] - **投资观点**：建议2026年重点关注油轮、散货股，推荐标的包括中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [15] 2、基础设施 - **周度数据**：2026年第3周（1.12-1.18），公路货车通行量为5611.7万辆，环比增长1.87%，同比下降1.6%；国家铁路运输货物7700万吨，环比增长3.8%，同比下降1.5%；港口完成货物吞吐量26131.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.2%，完成集装箱吞吐量689万标箱，环比增长0.6%，同比增长7.5% [16] - **投资观点**：头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置；港口作为稳定现金流资产，当前估值偏低，建议关注配置价值提升；推荐标的：皖通高速 [17] 3、快递 - **行业数据**：2025年全年快递业务量完成1990亿件，同比增长13.6%，快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%；其中12月业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%，收入完成1388.7亿元，同比增长0.7% [18]；预计2026年行业业务量增长将在高基数下回落至中高个位数增长 [19] - **公司数据**：2025年12月，申通快递业务量同比增速最高（+11.1%），顺丰为+9.3%；单票收入同比增速申通最高（+15.3%），顺丰为-5.1%；12月累计市占率圆通最高（15.6%），顺丰为8.3% [18] - **投资观点**：看好行业有序竞争、格局优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股2026年业务调整、经营利润较快增长；推荐标的：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递 [19] 4、航空 - **周度数据**：1月16日-1月23日，民航旅客量同比减少9.9%，其中国内旅客量同比减少10.1%、国内裸票价同比减少28.4%、客座率提升0.7个百分点；从农历同比看，民航旅客量同比增长9.1%，其中国内旅客量同比增长10.5%、国内裸票价同比增长6.9%、客座率提升2.4个百分点 [20] - **春运数据**：截至1月21日，2026年春运民航经济舱预售裸票均价为970元，较2019年同期上涨4.0%，较2025年同期下降2.1% [20] - **投资观点**：春节错期导致数据真空，建议关注春运量价表现、政策落地及中东局势对油价影响；展望2026年，受益供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业释放盈利弹性首年 [21] 5、物流 - **数据跟踪**：2026年1月12日-1月18日，甘其毛都口岸通车量日均约为1053辆；1月15日-1月19日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约为65元/吨；截至1月23日，化工品价格指数周环比+0.5%，同比-7.1%；截至1月19日，TAC上海出境空运价格指数周环比-2%，同比+7.4% [22] 二、行业重要数据跟踪 1、行业市值变化及涨跌幅 - 截至报告期，交通运输行业股票家数128只，总市值3215.1十亿元，流通市值3021.1十亿元 [2] - 本周，申万交运指数上涨1.8%，领先沪深300指数2.4个百分点；个股涨幅最大的是宜昌交运，上涨18.7% [23] 2、重点行业数据追踪 - **航运**：截至2026年1月23日，CCFI报收1209点，本周下跌0.1%，SCFI报收1458点，本周下跌7.4% [28]；港口等泊运力方面，洛杉矶在港运力为16.4万TEU，本周-14%，纽约在港运力为9.3万TEU，本周-9.3% [36]；干散货BDI报收1762点，本周上涨12.4% [43]；油运BDTI报收1626点，本周上涨4.1%，VLCC TD3C-TCE为9.5万美元/天 [45] - **基础设施**：2025年11月，公路客运量为9.6亿人，同比下降2.5%；2025年12月，铁路旅客周转量为1015.6亿人公里，同比增长8.5%；2025年11月，全国港口货物吞吐量为16.1亿吨，同比增长5.1% [48] - **快递**：2026年1月12日-1月18日，快递揽收量为40.7亿件，环比减少0.8% [59] - **航空**：2025年12月，南航、国航、东航、春秋、吉祥RPK同比增速分别为+11.1%、+10.0%、+7.6%、+13.9%、+2.0% [87]；截至2026年1月23日，布伦特原油报64.1美元/桶，本周上涨0.1% [97] - **物流**：相关口岸通车量及运费数据已在前文周度观点中涵盖 [22] 三、近期重点报告 - 报告列出了近期发布的10篇行业及公司深度报告，涵盖快递物流、交运基础设施、航空、航运等领域的2026年度策略及公司深度研究 [107]

春节物流服务安排 - 多家物流企业发布春节期间服务公告，顺丰速运、京东物流、德邦等将保障春节寄递服务需求，但会加收高峰期资源调节费 [1] - 跨越速运称春节期间正常取派货，但部分地区不承诺时效 [1] - 壹米滴答、顺心快运（顺丰集团旗下）将于春节假期暂停揽收件 [1] 主要企业收费调整详情 - **顺丰**：2026年1月19日-2月15日，对部分发运20kg（含）以上产品的客户收取0.1-1.5元/kg资源调节费；2026年2月16日-2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费 [2] - **京东物流**：2026年1月19日-2026年2月23日期间，在特快重货产品原价格基础上加收0.1-1.2元/kg的高峰期资源调节费 [5] - **德邦**：2026年1月19日~2月14日期间，将对部分客户、部分产品加收0.2-0.5元/kg；2026年2月15日~2月23日期间，将对部分客户、部分产品加收资源调节费 [6] 主要企业服务保障措施 - **京东物流**：春节假期，旗下所有“亚洲一号”智能产业园全天候运转，联动数百个区域智能仓提供“当日达”、“次日达”等服务 [6] - 京东物流联动合作商家强化即时配送保障，同城鲜花、急用药品等特殊商品最快可实现9分钟送达 [6] - 京东快递将持续提供“上门取、送上门”服务 [6] - 顺丰、京东物流、德邦均提及对部分长期深度合作的月结客户、会员客户提供资源调节费优惠或减免政策 [2][5][6] 部分企业停运安排 - **壹米滴答**：全网网点最晚接件时间为2月10日（腊月二十三）、车辆最晚运营时间为2月9日（腊月二十二），2月25日（正月初九）恢复正常运营 [8] - **顺心快运**：公司将于2月12日（腊月二十五）至2月23日（正月初七）网点暂停揽收及提派件，2月24日（正月初八）恢复正常交接件；在2月4日之后开单发运的货物不保证时效 [11] 加盟制快递企业安排 - **申通快递**：2026年“年货节”期间，其76个转运中心将常态化运营，旗下丹鸟“半日达”服务照常运行，并在12个重点城市上线“闪购4小时达” [14] - 拼多多2026年“春节不打烊”中官宣：圆通、极兔速递作为平台春节期间的快递特约合作伙伴，中国邮政作为独家全面战略合作伙伴，春节期间也将正常收件 [14] - 网络消息显示，“通达系”普遍2月10日（腊月二十三）开始减量揽收或停收，2月22日（正月初六）才基本复工 [14] - 加盟制快递企业总部人员表示春节假期将保障客户快递收发需求，但具体服务时间和时效需联系寄件网点查询 [14] 行业背景与惯例 - 春运前期是年货寄递需求高峰，业务量会出现小高峰 [7] - 由于物流服务链条长、环节多，运力短缺、货量不均衡会推高运输、运营成本，春节期间快递企业收取“资源调节费”已成为行业惯例 [7] - 一线快递员、分拣员、货车司机绝大多数是外地务工人员，集中返乡过年导致人手紧缺，快递公司需临时招聘带来额外人力成本 [7] - “资源调节费”主要针对商家（电商客户或协议客户）收取 [7] - 业内人士指出，加盟制企业虽总部宣称春节不打烊，但中转站点加盟商可能停运导致快件滞留，建议有网购需求尽早下单 [15] - 企业会有意识地提前激励一线业务员假期值守，以保障春节收派需要和节后返工顺利 [15]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但对多个子行业及具体公司给出了明确的投资建议和关注方向 [3][20][21][41][44][46] 报告核心观点 * 大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，在长周期供给约束下，若商品行情从金属向农产品、能源传导，油运和散运的弹性有望超预期 [3][20] * 当前飞机制造链困境导致飞机供给高度约束，同时客座率已达历史高位，行业处于拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][41] * 快递行业头部企业份额和利润集中的趋势确定，推荐在反内卷中优势扩大的公司 [3][44] * 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][46] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 * 截至2026年1月23日当周，交通运输行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数2.38个百分点（沪深300指数下跌0.62%）[4] * 子行业中，仓储物流板块涨幅最大，为6.05%；铁路运输板块微跌0.05% [4][6] * 年初以来（截至2026年1月23日），公路货运子行业累计涨幅最大，达65.95%；铁路运输累计下跌19.89% [9] * 当周超额收益最大的子行业为仓储物流（超额收益6.67%），个股中恒基达鑫上涨14.16% [11][12] 航运造船 * **核心观点**：大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，VLCC租金上涨4.62%至62,250美元/天，Cape型船租金上涨5.37%至26,475美元/天 [3][20] 长周期供给约束逻辑不变，若商品行情传导至农产品和能源，油运散运弹性有望超预期，叠加地缘因素，建议右侧关注边际变化 [3][20] 推荐关注招商轮船、中远海能，美股关注ECO、CMBT、HSHP [3][20] * **造船市场**：新造船综合指数上涨0.07点至184.76点，其中散货船周环比上涨0.62%，气体船上涨0.32% [3][22] 成本端20mm钢板价格周环比下降0.59%至3,360元/吨 [3][22] 关注有量价逻辑的ST松发、处于历史市值订单比底部的中国船舶以及存在向上期权的中国动力 [3][20] * **原油运输**：各船型运价均达10万美元/天附近，VLCC运价开始调整，周环比下滑11%至105,090美元/天，其中中东-远东航线运价下滑14%至107,875美元/天 [3][23] 中小油轮运价高位或对VLCC形成支撑，苏伊士型油轮运价周环比下滑15%至94,914美元/天，阿芙拉型油轮运价周环比上涨26%至95,697美元/天 [3][23] * **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价周环比下滑12%至52,284美元/天，MR型油轮平均运价周环比下滑9%至26,803美元/天 [3][24][25] * **干散货运输**：BDI指数报1,762点，周环比上涨12.4%，节前阶段性反弹 [3][26] 南美新季粮食出口增加及丰产预期拉涨FFA情绪，海岬型船运价（5TC）周环比上涨16.1%至23,428美元/天，巴拿马型船运价（BPI）周环比上涨10.6%至14,504美元/天 [3][26] * **集装箱运输**：SCFI指数报1,457.86点，周环比下跌7.4%，春节前旺季结束，运价进入淡季回调阶段 [3][27] 红海复航再现反复，马士基和OA联盟有航线恢复通行，但达飞轮船三条航线重新绕道好望角 [3][27] 欧线运价下滑，美西航线运价环比下跌5.0%至2,084美元/FEU，美东航线下跌8.5%至2,896美元/FEU [27] 航空机场 * **核心观点**：全球飞机制造链困境前所未有，飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [3][41] 客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位，出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线 [3][41] 行业处于拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][41] * **行业动态**：2025年12月民航客座率达84.0%，月旅客运输量6,060.2万人次，创同期历史新高，2025年累计旅客运输量7.7亿人次 [42] 加拿大航空计划加密北京航线并恢复上海航线，巴西宣布对中国公民部分短期签证实行免签 [42] * **关注标的**：继续推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3][43] 快递 * **核心观点**：展望2026年，行业需求及政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中的趋势确定 [3][44] 推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性 [3][44] 看好极兔速递在东南亚及新市场的持续领先优势，关注顺丰控股的底部配置机遇 [3][44] * **行业数据**：2025年12月，全国快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入完成1,388.7亿元，同比增长0.7% [44] * **公司动态**：圆通速递12月业务量同比增长9.04%，申通快递12月业务收入同比增长28.23% [45] 极兔速递拟发行46.5亿港元零息可换股债券 [45] 铁路公路 * **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势 [3][46] 高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年 [3][46] * **行业数据**：1月12日至18日，国家铁路运输货物7,700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5,611.7万辆，环比增长1.87% [3][46] * **关注标的**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等，同时关注AI+交运主线的海晨股份 [46] 重点公司盈利预测 * 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块重点公司的盈利预测与估值表，包括中国国航、南方航空、招商公路、顺丰控股、中远海控、大秦铁路等 [95] 其中部分公司给出了明确的投资评级，如中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、圆通速递等为“增持”评级 [95]

报告投资评级与核心观点 * **行业投资评级**：报告对交通运输行业整体持积极看法，核心观点为“看好”，并重点推荐航运、航空、造船等子板块[2] * **核心观点**：报告认为，航运市场呈现“期租租金跳涨、春节淡季不淡”的特征，大宗商品与航运共振，长周期供给约束逻辑不变[4]。航空业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，行业正站在效益显著提升的拐点，有望迎来黄金时代[4]。同时，报告也提示关注快递行业头部集中趋势及铁路公路板块的高股息投资主线[4] 市场表现与资金动向 * **行业指数表现**：截至2026年1月23日当周，申万交通运输行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数2.38个百分点（沪深300指数下跌0.62%）[5]。仓储物流板块涨幅最大，为6.05%[5][7] * **年初以来表现**：自2025年初至2026年1月23日，交通运输三级子行业中累计涨幅最大的为公路货运板块，涨幅达65.95%[10] * **个股超额收益**：上周超额收益最大的交运子行业为仓储物流，超额收益为6.67%，个股中恒基达鑫一周上涨14.8%[12]。自月初以来，德邦股份超额收益达36.3%[12] * **港股通ETF规模**：报告列出了多只港股通红利ETF的规模变化，其中规模最大的为港股低波红利ETF摩根，最新规模为159.53亿元，近一周规模减少5.46亿元[17] 航运与造船行业动态 * **期租租金跳涨**：大宗商品与航运共振，VLCC期租租金上涨4.62%至62,250美元/天，Cape型船租金上涨5.37%至26,475美元/天[4][25] * **核心逻辑与推荐**：长周期供给约束下，航运景气度与商品关联度高，若商品行情从贵金属向农产品、能源传导，油运散运弹性有望超预期[4][25]。叠加地缘因素，推荐招商轮船、中远海能，美股关注ECO、CMBT、HSHP[4][25] * **新造船市场**：新造船价格随二手船上涨，新船综合指数上涨0.07点至184.76点[4][25]。关注有量价逻辑的ST松发、处于历史市值订单比底部的中国船舶、以及存在向上期权的中国动力[4][25] * **成本端变化**：截至2026年1月16日，20mm钢板价格为3360元/吨，周环比下降0.59%，较26年初下降0.97%[4][26] 各航运细分市场运价分析 * **原油运输**：各船型运价均达到10万美元/天附近[4][27]。VLCC加权平均运价环比下滑11%至105,090美元/天，其中中东-远东运价环比下滑14%至107,875美元/天[4][27]。苏伊士型原油轮运价环比下滑15%至94,914美元/天，阿芙拉型原油轮运价环比上涨26%至95,697美元/天[4][27] * **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比下滑12%至52,284美元/天[4][28]。MR型成品油轮平均运价环比下滑9%至26,803美元/天，大西洋一揽子运价环比下滑25%[4][29] * **干散货运输**：BDI指数于1月23日录得1762点，环比上涨12.4%[4][30]。海岬型船运价（5TC）环比上涨16.1%，TCE录得23,428美元/天；巴拿马型船运价（BPI）环比上涨10.6%，5TC录得14,504美元/天；超灵便型船运价（BSI）环比上涨6.1%至12,969美元/天[4][30] * **集装箱运输**：SCFI指数于1月23日录得1457.86点，环比下跌7.4%[4][31]。欧线运价下滑，西北欧航线运价环比下滑4.8%至1595美元/TEU，地中海线环比下跌7.6%至2756美元/TEU[31]。美西航线运价环比下跌5.0%至2084美元/FEU，美东航线环比下滑8.5%至2896美元/FEU[31]。红海复航进程出现反复，建议继续关注动态[4][31] 航空机场行业观点 * **供给高度约束**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计延续，供给高度约束[4][44]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位[4][44] * **行业迎来拐点**：出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代[4][44] * **行业动态**：2025年12月民航客座率达84.0%，创同期历史新高；全年累计客座率85.1%，创历史新高[45]。2025年累计旅客运输量7.7亿人次，创历史新高[45]。巴西宣布将对中国公民部分短期签证实行免签[45] * **关注标的**：推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，以及全球飞机租赁公司和业绩改善的机场板块[4][46] 快递行业观点 * **头部集中趋势确定**：展望2026年，行业需求及政策存在不确定性，但头部企业份额、利润的集中趋势确定[4][48] * **公司推荐**：推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性[4][48]。看好极兔速递未来的持续领先优势，顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇[4][48] * **行业数据**：2025年12月快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%[48] 铁路公路行业观点 * **货运量保持韧性**：铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健态势，1月12日—1月18日国家铁路运输货物7700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5611.7万辆，环比增长1.87%[4][51] * **投资主线**：高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年，一是传统的高股息投资，二是潜在市值管理催化的破净股主线[4][51] * **关注标的**：关注大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速、深高速、中铁特货等[51] 高股息标的梳理 * **A股高股息标的**：报告列举了A股交运板块的高股息公司，截至2026年1月23日，股息率（TTM）较高的包括中谷物流（12.01%）、渤海轮渡（8.31%）、中国外运（4.98%）等[21] * **港股高股息标的**：报告列举了港股交运板块的高股息公司，股息率（TTM）较高的包括中远海控（13.32%）、东方海外国际（12.83%）、海丰国际（11.39%）、德翔海运（10.41%）等[23] 重点公司盈利预测 * **盈利预测列表**：报告提供了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，包括中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、圆通速递、中远海控、大秦铁路等[98]。例如，预测中国国航2025年EPS为0.25元，对应PE为35倍；预测圆通速递2025年EPS为1.24元，对应PE为14倍[98]