主营业务 - 专注工业电源研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源，覆盖光伏、半导体、充电桩、储能及科研院所等行业 [1] - 光伏业务占比曾长期较高，当前行业下行，公司推进业务转型，半导体业务占比持续提升，充电桩业务与国内头部企业合作有望突破 [1] 核聚变业务 - 具备深厚技术积淀与市场经验，提供回旋管电源、中性束电源等辅助加热电源产品，拓展基于 IGBT 技术的磁场电源等新产品 [2] - 产品体系覆盖核聚变关键环节，与西南物理研究所、中科院合肥等离子体所等建立长期合作 [2] - 2024 年核聚变相关电源订单突破千万元，历史累计订单达数千万元，正对接国内重点商业核聚变项目 [2] - 国内核聚变项目投资规模达数十亿元至百亿元级别，电源占项目投资比例高，2025 年下半年多个项目将招标 [3] - 核聚变电源技术壁垒高，公司有大功率电源研发经验和量产能力优势 [3] 充电桩业务 - 为国内行业龙头企业研发新产品，产品进入技术验证阶段，若顺利将获高附加值订单 [4] - 加速海外市场布局，构建海外销售网络，2025 年有望规模性增长，对冲光伏订单波动 [4][5] 光伏业务货款回收 - 行业面临项目延缓挑战，部分企业呆坏账可能影响公司，但行业有周期性，后续有货款回收可能 [5] - 电源为专用设备，调试服务保障延缓项目货款回收和收入确认 [5] - 未确认销售的发出商品大部分货款已预收，2024 年已计提存货减值，财务风险可控 [5]

股价表现 - 公司今日收盘价为41.13元，跌幅达6.52%，目前处于破发状态 [1] - 公司上市首日盘中最高价为75.39元，为上市以来最高价 [1] - 公司发行价格为69.98元/股 [1] 上市情况 - 公司于2023年9月28日在上交所科创板上市，发行数量为2062万股 [1] - 保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为李海波、朱伟 [1] - 保荐人相关子公司长江创新获配824,800股，占发行数量的4%，获配金额57,719,504元，限售期24个月 [2] 募集资金 - 新股募集资金总额144,298.76万元，净额131,769.40万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多93,769.4万元 [1] - 原计划募集资金38,000万元，用于精密特种电源产业化建设等项目 [1] - 发行费用合计12,529.36万元，其中保荐及承销费用10,600.91万元 [1] 权益分派 - 2023年年度权益分派方案为每股现金红利0.51134元，每股转增0.4股 [2] - 股权登记日为2024年6月20日，除权(息)日为2024年6月21日 [2] - 新增无限售条件流通股份上市日为2024年6月21日，现金红利发放日为2024年6月21日 [2]

公司调研信息 - 知名私募展博投资近期调研了英杰电气 [1] - 调研形式为特定对象调研 [1] 英杰电气业务与技术 - 公司在可控核聚变电源领域深耕多年 提供旋管电源 中性束电源 磁场电源等产品 [1] - 技术路线从传统可控硅转向IGBT [1] - 与西南物理研究所 中科院合肥等离子体所等科研院所建立长期合作关系 [1] 订单与市场表现 - 2024年核聚变相关电源订单超过千万元 历史累积订单达数千万元 [1] - 积极对接国内重点商业核聚变项目 与安徽 河北 上海 四川 陕西等地项目有商务合作 [1] 竞争格局 - 在鞍山 成都 天津 武汉等地存在竞争对手 [1] - 凭借技术和量产能力建立竞争壁垒 [1] 行业机遇 - 国内多个核聚变项目投资规模大 电源价值量占比高 [1] - 公司正积极对接项目招标 [1] 机构背景 - 深圳展博投资成立于2008年 从事资产管理及投资咨询业务 [2] - 管理"华润信托 展博"系列证券投资集合资金信托计划 [2] - 为深圳市私募基金协会会员 [2]

市场地位 - 公司在0-200kVA UPS市场销售额排名第一，进一步巩固了市场地位 [1] - 公司在金融、医疗、新能源、工业、教育、制造、政府等多个行业广泛应用0-200kVA功率段UPS产品 [16] 行业趋势 - 数字化浪潮下，数据机房和数字化设备作为企业数智转型基石，对中小功率段UPS提出新要求 [5] - 生成式AI在边缘计算场景部署量激增，边缘数据中心要求UPS具备小型化、高密度特点 [5] - 能源转型和绿色低碳趋势带动小功率段UPS市场发展，UPS电能转换效率备受关注 [5] - 赛迪顾问预测2027年中国UPS市场规模将突破130亿元，0-200kVA UPS市场将迎来新发展机遇 [16] 产品优势 - 公司推出多款更具竞争力的0-200kVA UPS产品，小型化和功率密度提升优势突出 [6] - 新一代城堡系列G7 UPS长效机占地面积比上一代减少30% [6] - 城堡系列3C3 HD 20-200kVA UPS通过优化内部器件设计大幅减少体积 [6] - 3C3 HD ISO工业UPS专为工业场景定制开发，具有防尘、抗腐蚀、抗冲击特性 [15] 技术创新 - 采用改善型三电平拓扑技术、碳化硅混合型IGBT封装模块、低能耗电感技术优化整机风道设计 [8] - 基于"零变换"原理创新ECO模式，使UPS效率提升到99%以上 [8] - M Plus新能源专用UPS适应高海拔、低温、高湿高盐雾恶劣环境 [15] - PT3000 UL风光储专用UPS获美国UL和欧盟CE认证 [15] 服务体系 - 依托"五位一体"服务架构、全国8大备件中心、50多个服务网点及专业技术服务工程师 [10] - 提供7×24小时服务，从产品选型、安装调试到售后维护 [10] - 推出在线客服和服务小程序，构建数字化服务矩阵 [11] 行业应用 - 金融行业：城堡系列和灵霄系列UPS保障银行网点、ATM机业务连续性与数据安全 [15] - 医疗行业：为门诊、手术室、影像室等医疗场景提供单相和三相UPS [15] - 新能源行业：为风机控制系统和储能配套厂商提供专用UPS解决方案 [15] - 工业行业：为轨道交通、石油石化、工业制造等严苛环境提供电力保障 [15]

股价表现 - 公司当前股价39.50元，较发行价69.98元下跌43.56%，处于破发状态 [1] - 上市首日盘中最高价75.39元，为历史最高价 [2] 发行情况 - 2023年9月28日科创板上市，发行数量2062万股，发行价69.98元/股 [1] - 保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为李海波、朱伟 [1] - 募集资金总额14.43亿元，净额13.18亿元，超原计划9.38亿元 [2] - 发行费用合计1.25亿元，其中保荐承销费用1.06亿元 [2] 资金用途 - 原计划募集资金3.8亿元，用于精密特种电源产业化建设、精密测试电源扩建、研发中心升级改造及补充流动资金 [2] 股东情况 - 保荐人子公司长江创新获配82.48万股，占比4%，获配金额5771.95万元，限售期24个月 [2] 分红送转 - 2023年度权益分派方案为每股现金红利0.51134元，每股转增0.4股 [3] - 股权登记日2024年6月20日，除权除息日及现金红利发放日为2024年6月21日 [3] - 新增无限售条件流通股份上市日为2024年6月21日 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股大盘延续弱势震荡格局，受内外双重因素压制，市场重心较前一周小幅下移，外部压力加剧，内部动能不足，期指短期难破震荡僵局，策略上宜“箱体阈值操作+严格止损”，中性仓位等待政策或地缘明朗信号 [27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月20日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.07%，收报3359.90点；深证成指跌0.47%，收报10005.03点；创业板指跌0.84%，收报2009.89点，行业板块涨少跌多，船舶制造、保险等板块涨幅居前，采掘行业、文化传媒等板块跌幅居前 [2] - 上周股指期货集体收跌，中小盘品种跌幅显著大于大盘蓝筹，沪深300期货主力合约IF2506周涨跌幅为 -0.19%，上证50期货主力合约IH2506周涨跌幅为0.38%，中证500期货主力合约IC2506周涨跌幅为 -1.42%，中证1000期货主力合约IM2506周涨跌幅为 -1.14% [2][3] - 上周，国债期货收盘全线上涨，30年期国债期货主力合约本周涨跌幅为0.71%，10年期为0.21%，5年期为0.12%，2年期为0.09% [4] 基本面分析 - 6月20日，财政部公布1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%，非税收入17467亿元，同比增长6.2%；全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2% [10] - 中国人民银行与香港金融管理局联合举办内地与香港快速支付系统互联互通启动仪式，跨境支付通业务于6月22日落地深圳，首批参与的内地和香港机构已公布，后续将逐步扩大参与范围 [10] - 上周央行公开市场共开展9603亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有8582亿元逆回购到期及1820亿元MLF到期，本周全口径净回笼799亿元，本周将有9603亿元逆回购到期，周一还有1000亿元国库现金定存到期 [11] - 当地时间6月21日，美国总统特朗普称美国已完成对伊朗三处核设施的袭击，美国官员称B - 2轰炸机参与袭击，伊朗暂无回应 [15] - 6月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期3.0%，5年期以上3.5%，与上次持平，表明6月LPR报价持稳 [15] - 今年前五月，住户存款项下的定期（含其他）存款余额逐月上升，住户部门定期存款的占比除三月环比下降外，其余四个月均环比上升，并在5月末创出历史新高 [15] 估值分析 - 截止6月20日，沪深300指数的PE为12.83倍、分位点60%、PB为1.34倍；上证50指数的PE为11.08倍、分位点78.04%、PB为1.21倍；中证1000指数的PE为36.87倍、分位点42.35%、PB为2.04倍 [16][17] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了股债利差的两个公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率，公式二为股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [23][24] 综合分析 - 上周A股大盘受内外双重因素压制，外部美联储维持鹰派立场、中东地缘冲突升级，全球避险情绪升温压制风险偏好，外资波动加剧；内部处于政策真空期，资金对经济复苏力度存疑，市场量能或持续萎缩，技术面承压，期指短期难破震荡僵局 [27]

股价表现 - 公司股价收报39 59元，跌幅10 83%，处于破发状态[1] - 上市首日盘中最高价75 39元，为历史最高价[1] - 发行价格为69 98元/股[1] 发行情况 - 发行数量2062万股[1] - 募集资金总额144298 76万元，净额131769 4万元[1] - 实际募集资金净额比原计划多93769 4万元[1] - 发行费用合计12529 36万元，其中保荐及承销费用10600 91万元[1] 资金用途 - 原计划募集资金38000万元用于四个项目：精密特种电源产业化建设、精密测试电源扩建、研发中心升级改造、补充流动资金[1] 跟投情况 - 保荐人子公司长江创新获配824800股，占比4%，获配金额57719504元，限售期24个月[2] 权益分派 - 2023年度每股现金红利0 51134元，每股转增0 4股[2] - 股权登记日2024年6月20日，除权日2024年6月21日[2] - 新增无限售条件流通股份上市日2024年6月21日[2] - 现金红利发放日2024年6月21日[2]

公司业绩与业务转型 - 公司2024年通过高功率电源业务实现营收5 99亿元 同比暴涨155 52% 扣非净利润达8896万元 助推净资产由负转正 [1] - 高功率电源业务全年贡献营收4 74亿元 占总营收的79 15% 毛利率高达39% 成为公司扭亏为盈的关键 [2] - 公司依托原有数字机顶盒研发团队的技术积累 快速完成高功率电源产品的开发 覆盖算力服务器电源等高端市场 [2] - 凭借自动化生产线与委外加工的高效产能 产品从2024年7月起稳定交付海外客户 [2] 股东资源与市场策略 - 新股东由鑫堂引入东南亚算力服务器厂商资源 直接对接海外需求 [2] - 通过股东在电子行业的20年积淀 公司绕过国内低端市场红海竞争 聚焦高附加值的高功率产品 实现差异化突围 [2] - 客户集中度低 东南亚市场分散 供应链依赖风险可控 [2] 行业对比与业务可持续性 - 与同行业相比 专注高功率的英杰电气 新雷能等企业毛利率均处于高位 40%-50% 而涉及中低功率的麦格米特 欧陆通则毛利率较低 约30% [2] - 公司39%毛利率符合行业规律 已组建独立事业部 形成研发 生产 销售的闭环体系 业务可持续性获审计机构认可 [2] 合规性与风险化解 - 公司2024年扣非净利润8896万元 净资产由负转正至0 87亿元 财报获标准无保留意见 [3] - 流动资产与流动负债差额从-18 4亿元缩窄至-0 42亿元 持续经营能力不确定性消除 [3] - 累计计提赔偿准备金3296万元 截至2025年6月未结案金额仅517 59万元 风险敞口大幅降低 [3] - 2023年主要银行账户冻结问题已解决 被冻结资金占比降至0 33% 不影响日常运营 [3] 股票状态变更 - 公司股票将于2025年6月16日开市起停牌一天 于2025年6月17日开市起复牌 [1] - 公司股票自2025年6月17日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示 股票简称由"*ST同洲"变更为"同洲电子" 股票代码仍为"002052" [1]

公司中标信息 - 动力源中标中国铁塔2025年开关电源产品集中采购项目 中标金额1 66亿元 [1] - 公司将尽快与中国铁塔签订合同 合同顺利实施将对未来经营业绩产生积极影响 [1] 行业动态 - 中国铁塔启动2025年开关电源产品集中采购 显示通信基础设施领域持续投入 [1]

A股市场表现 - 6月12日A股低开高走、小幅震荡上行，沪指在3389点附近获支撑，创业板指强于主板[2][3][8][15] - 上证综指收报3402.66点，涨0.01%；深证成指收报10234.33点，跌0.11%；科创50指数跌0.30%；创业板指涨0.26%[8] - 两市成交13038亿元，较前一交易日增加，超五成个股下跌[8] 行业表现 - 综合金融、有色金属、传媒等行业涨幅居前，综合金融涨1.57%，有色金属涨1.32%，传媒涨1.31%[10] - 电力设备及新能源、建筑、电子等行业跌幅居前，电力设备及新能源跌0.19%，建筑跌0.19%，电子跌0.24%[10] - 文化传媒、通信设备等行业资金净流入居前，半导体、酿酒等行业资金净流出居前[8] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.95倍、37.13倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][15] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，5月降准降息后资金面宽松[3][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策面、资金面及外盘变化，短线关注通信设备等行业[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[4]