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投资要眼里有光心中有数——访景顺长城基金经理张雪薇
上海证券报· 2025-06-09 02:12
基金经理张雪薇的投资策略 - 在科技成长股深度调整行情中实现基金业绩和规模双重增长 [1] - 坚持乐观态度看好中国科技发展前景 认为悲观者正确但乐观者盈利 [2] - 通过持续补仓成为某小市值科技公司的最大机构股东之一 [2] 科技行业市场表现 - 2023年9月底后科技板块强势反弹 年初受DeepSeek推动出现凌厉上涨行情 [3] - 管理基金景顺长城研究精选A份额近1年净值增长20.47% 电子信息产业A份额增长32.69% [3] - 截至2025年一季度末两只基金合计规模达110.85亿元 [3] 人工智能领域发展 - DeepSeek显示中国模型迭代与海外差距大幅缩小 打破算力依赖和生态垄断 [3] - 中国拥有庞大统一消费市场 在AI应用层面具备全球领先潜力 [4] - 华人技术精英聚集 优秀激励制度可催生尖端产品如DeepSeek [3] 科技股投资方法论 - 不为梦想支付过高溢价 需计算胜率与赔率 在价值低估时出手 [5] - 投资需关注三大要素:行业发展空间 竞争格局 产业链地位 [6] - 通过目标市值预判实现左侧布局 估值超上限时理性卖出 [6] 行业研究实践 - 每季度全面跟踪全球电子公司业绩展望和发展布局 [7] - 2024年上半年准确判断光模块投资拐点并获利了结 [7] - 专注产业研究 不参与能力圈外的主题炒作如机器人行情 [6] 职业发展路径 - 中金公司时期以勤奋和对新事物敏感著称 [7] - 2017年加入景顺长城基金 看重其专注研究的氛围 [8] - 认为AI将复制新能源汽车的成功 成为未来核心投资主线 [8]
一周概念股:美国半导体补贴调整或冲击供应链 中国新能源车市加速分化
巨潮资讯· 2025-06-08 16:38
半导体行业政策调整 - 特朗普政府重新评估拜登时期的半导体补贴政策 部分被认为"过度优惠"的补助或将面临调整 [1] - 美国商务部长证实正在重新谈判《芯片和科学法案》补贴协议 部分协议被认为"过于慷慨" 台积电在维持60亿美元补贴情况下将投资承诺从650亿美元提升至1650亿美元 [2] - 政策调整引发连锁反应 三星 英特尔等获补贴企业可能面临重新谈判压力 商务部长暗示"并非所有补助都能保留" [3] - 美国商务部呼吁加强出口管制 反映出在地缘政治紧张局势下半导体领域立场调整 [3] 智能手机市场预测 - 受特朗普政府"互惠关税"政策不确定性影响 2025年全球智能手机出货量增速预期从4 2%下调至1 9% [1][4] - 苹果2025年出货量增长预期从4%下调至2 5% 三星从1 7%增长预期调整为0增长 [5] - 约90%的iPhone在中国生产 苹果在美国对中国征收关税讨论中受到特别关注 [5] 中国汽车市场5月表现 新能源车企 - 比亚迪5月销量38 25万辆 同比增长15 3% 累计销量176 34万辆 同比增38 7% [7] - 中国一汽5月销量26 13万辆 同比增7 5% 其中自主新能源车型2 32万辆 同比增69 8% [7] - 吉利汽车5月销售23 52万辆 同比增46% 长城汽车新能源车型占比提升至31 9% 同比增32 41% [7] 造车新势力 - 零跑汽车5月交付4 51万辆 同比增148% 小鹏汽车交付3 35万辆 同比激增230% [7] - 蔚来汽车交付2 32万辆 同比增13 1% [7] 新兴品牌 - 小米汽车连续两月交付2 8万辆 深蓝汽车5月销售2 55万辆 同比增78% [8] - 阿维塔5月销量1 28万辆 同比增179% [8]
策略观点:市场韧性-20250606
招银国际· 2025-06-06 17:16
报告核心观点 - 中美经济受关税冲击但影响有别,中国政策短期平稳中期或调整,股汇有望展现韧性;美国经济短期滞涨,政策环境四季度或改善;各行业表现分化,科技、半导体、互联网等行业有投资机会,部分行业如出口制造、家电看法保守,建议关注各行业优质标的 [1][9][12] 宏观经济 中国经济 - 关税冲击使经济放缓,预计GDP增速二季度降至4.9%,下半年降至4.7%,但影响小于预期,抢出口等支撑4月出口和零售额增长 [9] - 6 - 7月政策平稳,完成经贸谈判达成初步协定后,可能扩大财政扩张、放松流动性、推动部分制造业去产能 [10] - 中美谈判窗口期内,人民币汇率和股市或展现韧性,完成谈判后可能上涨,今年港股可能跑赢A股 [11] 美国经济 - 经济短期小幅滞涨,预计GDP增速降至1.5%,通胀先升后降,四季度政策环境或改善,明年一季度增速企稳回升 [12] - 6 - 8月通胀反弹,美联储利率不变,8月后或降息;白宫加快谈判和推进减税议程,贸易协定和减税法案通过后市场和经济将提振 [13] - 美元短期有下跌空间,第三季度或降至95左右,年末或升至97左右;美债收益率先高后低;美股盈利下调风险释放但估值仍贵,建议短期控制仓位 [14] 科技 未来3个月看法 - 谨慎乐观,1Q业绩好于预期,下半年估值修复有望延续,关注AI终端新品和GB300放量 [15] 细分领域 - 智能手机/PC:美国关税政策对下游品牌影响不同,预计2025年AI应用驱动换机周期,出货量增长3%,看好国产安卓品牌份额提升和苹果折叠产品;PC商用出货量或增长,消费PC有压力 [16][17][18] - 服务器:GB200出货加速,下半年GB300放量,预计2025/26年AI训练服务器出货量同比增长109%/19%,相关产业链受益 [20] - MR产业链:2025年AI眼镜出货量达550万台,下半年多款新品上市,看好AR智能眼镜成为主流终端,相关公司受益 [21] - 汽车电子:AI大模型和硬件降本推动高端智驾普及,车载电子零部件需求有望爆发,看好相关产业链标的 [22] 推荐标的 - 小米集团:业务重点明确,有望打造“人车家全生态”体验 [23] - 瑞声科技:受益于AI手机与眼镜规格升级,各业务板块营收和毛利率有望增长 [25] - 比亚迪电子:在苹果/安卓、新能源汽车、AI服务器业务有增长机会 [26] 半导体 未来3个月看法 - 国产替代趋势加速,看好人工智能和半导体产业链自主可控主线,AI应用后续发展良好,高股息防御策略受青睐 [28] 行业动态 - 全球AI基建加速,中资云厂商追赶,AI云服务端有回报;英伟达数据中心领跑,带动中游补库,国内算力国产化趋势明显 [28][29] - EDA出口禁令推动国产化提速,贝克微具备竞争优势 [31] 推荐标的 - 地平线机器人、黑芝麻智能、北方华创、韦尔股份、中际旭创、贝克微等公司具备发展潜力和投资价值 [30][31][34] 互联网 未来3个月看法 - 中性乐观,1Q25多数公司利润符合或好于预期,交易型平台竞争影响盈利能见度,推荐游戏、音乐、在线旅游板块及AI需求推动的龙头公司 [32] 细分领域 - 在线游戏:头部公司基本面改善,预计腾讯/网易FY25游戏收入同比增长12%/10% [43] - 在线广告:建议首选通过AI提高广告ROI的平台,预计腾讯、哔哩哔哩、快手FY25广告收入同比增长17%、28%、14% [44] - 电商:网上零售额4月环比降速但仍具韧性,非实物商品网上零售额增长因季节性降速,国补重点类目表现亮眼 [45][46] - OTA:旅游需求有韧性,预计携程2Q25营收146亿元,同比增长15%,增速环比保持韧性 [48] 汽车 - 五月车企发布一季度业绩,吉利净利润接近上限,极氪扭亏为盈,小鹏减亏,理想符合预期,零跑毛利率提升;5月行业销量超预期,“零公里二手车”受关注,比亚迪“价格战”对车企盈利影响可控;推荐吉利和小鹏汽车 [3][5] 房地产和物管 - 重点开发商5月合同销售额同比-11%,月环比+15%,网签数据新房30城、二手房16城5月同比降3%、持平;对二季度地产板块乐观,因政策支持、流动性宽松、市场风险偏好回升和负面因素钝化;推荐关注商业运营、存量市场、优质可售资源标的及信用修复房企 [5] 保险 寿险 - 上半年新业务价值有望增长,预定利率下调或于三季度落地;OCI权益配置增配高息股,长期股权投资加码;预计区域型险企全年新业务价值中双位数增速 [5][6] 财险 - 1 - 4月保费增速放缓,预计全年车险保费增速4% - 5%,非车保费释放,上半年承保综合成本率改善;推荐配置中国财险 [6] 行业评级 - 维持行业“优于大市”评级,关注财险龙头、区域险企、成长性标的 [7] 资本品 - 看好挖掘机上升周期,重卡销售回升;推荐三一重工、恒立液压、潍柴动力 [7] 食品饮料、美妆护肤 - 居民消费谨慎理性,必需消费品板块有边际改善机会,关注消费心理宽松和国产替代投资主线,建议关注农夫山泉、巨子生物等 [4] 可选消费 - 5月消费数据强劲,各子行业反弹,茶饮咖啡、旅游 - 酒店和服装行业好于预期,体育用品、餐饮和家电行业符合预期;推荐瑞幸咖啡、达势股份等 [3][4] 软件及IT服务 - 行业基本面展望不乐观,AI产品变现和营收利润率支撑股价;推荐Salesforce、金蝶 [4] 医药 - 医药行业有望上涨,创新药个股表现将分化,推荐信达生物、百济神州等 [4]
李斌说黑蔚来水军每月5千万,马斯克特朗普决裂,中国收紧稀土出口
搜狐财经· 2025-06-06 17:13
中国收紧稀土出口 - 中国对部分稀土合金、稀土混合物和稀土磁铁实施出口管制已满两个月,全球汽车工业可能面临停产风险[3] - 中国在全球稀土市场占据主导地位,生产全球92%的高纯度稀土和精炼稀土,美国对中国稀土依赖度达70%[3] - 中国对7类中重稀土相关物项实施出口管制,直接影响全球汽车产业对稀土材料和稀土磁铁的需求[3] 华为Pura80系列曝光 - 华为Pura80新机预约人数已破10万,采用前代类三角Deco设计,镜头模组较上一代有所变大,影像部分或有重大升级[5] - 华为Mate XT三折叠机型可能升级麒麟9020芯片,并取消实体SIM卡槽,国内首发eSIM功能[5] - 华为Pura80系列外观设计曝光,采用质感釉色,被称手机颜值天花板[5] 蔚来一季度财报与水军问题 - 蔚来一季度营收超120亿元,尚未扭亏为盈但股价逆势上扬[7] - 蔚来CEO李斌透露每月黑蔚来的水军费用约三五千万,公司公开征集线索并承诺最高100万元奖励[7] - 蔚来法务部积极应对网络水军恶意攻击,但取证难度大[7] 马斯克与特朗普公开决裂 - 马斯克宣布结束特朗普政府"特殊政府雇员"任期,双方开启公开骂战[10] - 特朗普表示对马斯克"非常失望",双方利益基本盘相悖[10] - 特斯拉连续8个月负增长,缺乏新产品和新故事[10] 苏超现象级火爆 - 苏超门票从10元被炒至近600元,成为现象级顶流赛事[12] - 常州赛区推出"9.9元门票+萝卜干炒饭"套餐,带动本地萝卜干品牌线上销量翻倍[12] - 体育社区虎扑为苏超推出积分栏,与英超、中超等专业联赛并列[12]
百度VS小米,科技圈的“神仙打架”要开始啦!
搜狐财经· 2025-06-06 12:17
诉讼事件 - 百度起诉小米和上海宜谊不正当竞争 案件将于6月13日在上海青浦区人民法院开庭审理 [1] - 诉讼具体细节尚未公开 但已引发网友广泛讨论和猜测 [3] - 案件反映出科技行业竞争的激烈程度 企业为争夺市场份额产生摩擦和纠纷 [4] 涉事公司背景 - 百度是搜索引擎领域领先企业 业务涵盖搜索、地图、人工智能等多个互联网领域 [3] - 小米以高性价比智能手机起家 现已拓展至智能家居、智能汽车等领域 成为科技行业"顶流"企业 [3] 潜在争议点 - 可能涉及应用分发领域冲突 小米应用商店对未审核第三方应用(包括百度应用)进行风险提示或限制安装 [3] - 可能涉及人工智能和数据资源方面的竞争冲突 数据和技术被视为企业核心竞争力 [3] 行业影响 - 案件引发对科技行业竞争方式的关注 希望企业通过合法合规方式进行公平竞争 [4] - 案件结果可能对互联网使用体验产生影响 值得关注后续发展 [4]
对话商社:新消费的黄金纪元:新场景+新客群+新产品+新渠道
2025-06-06 10:37
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:新消费行业,细分包括宠物经济、美容护理、餐饮、茶饮、医美护肤品、宠物食品、咖啡等[1][2][7] - **公司**:老铺黄金、泡泡玛特、小米集团、拼多多、名创优品、珀莱雅、硕迪生物、九强生物、锦波生物、景波、乖宝宠物、中宠股份、蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶、茶颜悦色、瑞幸咖啡、豫园股份 [1][2][13][15][16][17][19] 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费定义和特点**:新消费基于“幸福等于效用和欲望”理论,强调情绪价值、性价比出海及极致成本优势,区别于依赖经济增长和收入提升的传统消费[1][2] 2. **新消费 50 组合表现**:2025 年国投证券新消费 50 组合至今取得较好超额收益,筛选出具有投资潜力的新兴企业[4] 3. **2025 年新消费板块行情**:行情有持续性增长但会有波动,税收政策和内需增长驱动新兴企业发展,虽有资金在新科技与新消费间切换,但基本面良好,未来一到两年行情仍持续[1][5] 4. **新消费定价和发展推动力量**:定价抓手是场景、客群、产品和渠道创新;一级市场资本 2018 - 2020 年注入宠物经济、美容护理和餐饮等领域,培育国产品牌,商业模式成熟,竞争格局改善[1][7] 5. **当前新消费行情性质**:并非全新产品周期,是渠道、场景或客群变化驱动,呈现百花齐放态势,由实际业绩支撑,如泡泡玛特和老铺黄金[1][8][9] 6. **服务情绪类消费** - **需求关注**:宠物经济、美容护理等领域满足消费者情感体验,新兴品牌获市场认可[10] - **定价要素**:产业容量、商业模式标准化、网络效应、服务能力和进入壁垒[11] - **估值评估**:IP 获取和培育能力、IP 运营时间及持续性、消费者买账意愿[12] 7. **医美护肤品行业** - **发展变化**:2021 年炒作热潮后高估值破灭,2024 年部分公司重新获关注,2025 年锦波生物股价翻几倍[13] - **市场分化**:化妆品市场景气度高,医美市场相对较弱,护肤品有必选属性,国货替代趋势明显[14][15] - **行业差异**:医美是可选消费且研发壁垒高,投资关注贝塔系数选护肤品,关注阿尔法系数选标杆医美企业[16] 8. **宠物食品行业** - **趋势**:国产宠物粮替代进口粮趋势明显,如中宠股份旗下顽皮、乖宝宠物旗下麦富迪受关注[17] - **发展逻辑**:企业从海外代工转向深挖国内市场,瞄准利润率更高的主粮领域,通过营销触达年轻客群,国内市场潜力大[18] 9. **茶饮行业** - **竞争格局**:新茶饮从增量转存量市场,形成差异化竞争,蜜雪冰城以加盟和低价模式占据份额,高端品牌如奈雪和喜茶表现不佳[20][22] - **与咖啡竞争**:咖啡品牌推出奶茶类产品,新茶饮需创新产品和优化运营应对挑战[23] - **蜜雪冰城优势**:主打下沉市场,产品标准化,人工需求少,盈利模型稳定,国内开店有空间,海外拓展前景乐观[24][25] 10. **新消费品牌出海**:没有标准化模板,从东南亚试点积累经验再扩展,不同赛道和品类出海方式不同,需考虑宗教、文化及历史因素[26] 11. **未来新消费行业赛道**:茶饮、宠物食品、美妆护肤等赛道仍有广阔空间,2025 年新消费领域或成新命题[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 历史复盘巴菲特投资消费品有成功案例也错过机会,提醒投资要全面评估市场变化和潜力标的[6] - 2025 年 618 第一周淘宝天猫平台成交额占 45%,抖音占 30%,京东占 10%,天猫美妆目录中珀莱雅、兰蔻和巴黎欧莱雅位列前三[15] - 蜜雪冰城在越南当地奶茶定价约 4 元人民币情况下能卖到 5.5 - 6 元人民币并获认可[25]
早报 | 特朗普与马斯克决裂,特斯拉暴跌;国足无缘世界杯;印尼考虑采购歼10;饶毅“炮轰”75岁董事长带货“假药”
虎嗅APP· 2025-06-06 07:46
特朗普与马斯克关系破裂 - 特朗普公开表示对马斯克"非常失望",认为马斯克批评税改法案而非他个人,并撤回对马斯克推荐的NASA局长提名 [2] - 马斯克反驳称法案未提前给他审阅,且是深夜快速通过 [4] - 特斯拉股价当日暴跌14.26%,市值蒸发约1000亿美元 [20][21] 科伦药业麦角硫因争议 - 饶毅公开质疑科伦药业麦角硫因产品为"假药",并影射其董事长刘革新带货广告 [7] - 科伦药业回应称内部使用反馈良好,但产品未获国家市场监督管理总局注册或备案 [7] 今麦郎"1桶半"方便面营销争议 - 产品宣称"1桶半"但实际面饼110克,未达宣传的1.5倍小桶标准(127.5克) [10] - 客服承认克重差异,但未解释宣传与实物不符的原因 [10] 小鹏与华为合作AR-HUD技术 - 双方联合发布基于华为LCoS HUD整机与AR构图引擎算法的技术方案 [23] - 小鹏负责全场景应用及HMI设计,未来多款新车将搭载该技术 [23] 苹果印度业务调整 - 苹果将iPhone和MacBook在印维修业务移交塔塔集团,后者将在其组装园区内处理复杂维修 [22] - 此举无视特朗普"美国制造"警告,深化印度本土化布局 [22] 微软与OpenAI合作关系 - 微软CEO纳德拉承认双方关系动态调整,但强调合作依然稳固 [24] - 微软是OpenAI最大基础设施客户,投资137.5亿美元并深度绑定其技术 [24] 空客或获中国大额订单 - 中国或于7月订购空客200-500架窄体及宽体客机,谈判重点为300架规模 [25] 印尼考虑采购中国歼-10战斗机 - 印尼评估歼-10性能与成本优势,参考其在印巴冲突表现及性价比 [26] - 采购可能扩展至中国舰艇等装备,此前已订购42架法国"阵风"战斗机 [26]
资金动向 | 北水加仓美团超14亿港元,减仓腾讯、小米
格隆汇· 2025-06-06 02:32
港股市场资金流向 - 小米集团-W股价上涨0.5% 净卖出8.03亿港元 成交额34.44亿港元 [3] - 美团-W股价上涨3.0% 净买入5.55亿港元 成交额24.70亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价上涨0.6% 净卖出0.39亿港元 成交额23.71亿港元 [3] - 信达生物股价大涨14.1% 净买入2.97亿港元 成交额22.00亿港元 [3] - 泡泡玛特股价上涨5.1% 净卖出2.63亿港元 成交额19.33亿港元 [3] - 腾讯控股股价上涨1.4% 净卖出6.77亿港元 成交额17.96亿港元 [3] 连续资金动向 - 南下资金连续13日净买入美团 累计144.1059亿港元 [4] - 连续4日净买入石药集团 累计22.5265亿港元 [4] - 连续3日净买入阿里巴巴 累计16.494亿港元 [4] - 连续4日净卖出腾讯控股 累计30.6792亿港元 [4] 重点公司动态 信达生物 - 获净买入3.67亿港元 [6] - 在ASCO年会上报告IBI363治疗晚期非小细胞肺癌的临床I期数据 [6] - IBI363在免疫治疗耐药的鳞状非小细胞肺癌和野生型肺腺癌中显示出可控安全性和鼓舞疗效 [6] 比亚迪股份 - 获净买入3.93亿港元 [7] - 计划明年在日本推出低价微型电动车 瞄准180亿美元市场 [7] - 5月新能源汽车销量38.25万辆 同比增长15.3% [7] - 海外销售88640辆 同比增长133.6% [7] 小米集团-W - 遭净卖出13.75亿港元 [7] - 宣布YU7将于7月发布 否认23.59万元售价传闻 [7] - 汽车业务亏损收窄 预计第三到第四季度实现盈利 [7]
晚报 | 6月6日主题前瞻
选股宝· 2025-06-05 22:31
商业航天 - Globalstar公司扩大第二代"D2D"卫星星座计划,苹果公司支付11亿美元以增强iPhone的非地面网络连接能力,并斥资4亿美元收购Globalstar20%股权[1] - 全球商业航天领域加速发展可回收火箭和低轨星座组网,中国商业航天迎来"技术突破"和"规模爆发"双重拐点[1] - 火箭制造端多家企业开展可复用液体火箭飞行验证,卫星制造端产能提升且成本降低,应用端涌现手机直连卫星、汽车直连卫星等新场景[1] - 中国商业航天产业链进入高景气周期,低轨卫星发射加速驱动"卫星制造-发射-应用"全链条升级[1] 军工 - 兵器装备集团实施分立重组,汽车业务独立为央企,军工资产证券化率提升预期强烈[2] - 分立后兵装集团资产负债率有望降至50%以下,融资成本优势凸显[2] - 2025年军工行业订单或迎拐点,新技术、新产品、军贸等方向蕴含更大弹性[2] 折叠屏 - 华为新款三折叠手机下半年亮相,升级处理器和影像功能,首代产品激活量达42万台[3] - 华为MateXT三折叠手机首销秒罄,二手平台加价至6.8万元,鸿蒙系统加持下新款有望再掀热潮[3] - 三星今年也将推出三折叠产品[3] 二甲双胍 - 研究发现服用二甲双胍的2型糖尿病女性活到90岁及以上几率提升30%,大脑年轻6岁[4] - 二甲双胍可能通过激活AMPK、促进自噬等机制发挥抗衰老作用[4] 数据要素 - 国家部署建设10个数据要素综合试验区,探索数据价值释放路径[4][5] - 试验区将促进数据"供得出、流得动、用得好、保安全",数据资产入表或创造100万亿元新增资产规模[5] 行业动态 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》,英伟达市值重回全球第一[10] - 能源局开展新型电力系统建设试点,虚拟电厂概念活跃[11] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段,区块链板块受关注[11] - 宇树科技新机器人即将亮相,机器人概念股异动[12] - 创新药密集获批且龙头出海成效显现,医药板块受提振[12] - 山东高密化工车间爆炸事故涉及农药生产,农药板块波动[12] 市场数据 - 5月全国乘用车零售193万辆,同比增长13%[7] - 东数西算/算力板块多股上涨,包括华脉科技、天津普林等[10] - 军工重组概念股如东安动力、湖南天雁等受分立重组消息刺激[11][12]
OPPO:蜂窝通信标准必要专利将许可予大众全球产品线
新浪科技· 2025-06-05 17:11
核心观点 - OPPO与大众汽车集团签署全球专利许可协议,将包含5G在内的蜂窝通信标准必要专利许可予大众全球产品线 [1] - 此次合作标志着OPPO蜂窝通信标准必要技术的应用从智能手机扩展至汽车领域 [1] - OPPO的5G标准必要专利已在全球40多个国家和地区布局,截至2025年1月在全球5G专利综合实力排名中位居第八 [1] 专利与技术合作 - OPPO首次与汽车公司达成双边专利许可协议,助力大众增强网联汽车产品的用户体验 [1] - OPPO自主研发的VOOC闪充技术已被60余家汽车公司采用,累计搭载车辆超1000万台 [2] - 截至2025年3月,OPPO全球专利申请量逾11.3万件,授权专利超6.2万件 [2] 技术创新与行业拓展 - OPPO持续加大对5G/6G、人工智能、充电、影像及视频等核心技术领域的投入 [2] - 此次合作体现了OPPO构建长期健康、可持续知识产权生态的承诺,推动行业共同发展 [1] - 大众公司认为此次合作是标准必要专利许可领域中高效、相互尊重、聚焦商业的合作典范 [1]