产量与销量 - 2025年8月商品煤产量2860万吨，累计2.233亿吨，同比分别降0.3%、0.5%[2] - 2025年8月煤炭销售量3750万吨，累计2.802亿吨，同比分别降3.1%、9.2%[2] - 2025年1 - 8月聚乙烯、聚丙烯销售量同比增长因上年同期煤制烯烃生产设备按计划检修致基数较低[3] 运输与周转 - 2025年8月自有铁路运输周转量280亿吨公里，累计2071亿吨公里，同比分别增10.7%、降1.8%[2] - 2025年8月航运货运量960万吨，累计7030万吨，同比分别降16.5%、20.3%[2] - 2025年8月航运周转量94亿吨海里，累计729亿吨海里，同比分别降27.1%、27.2%[2] 港口装船量 - 2025年8月黄骅港装船量1930万吨，累计1.463亿吨，同比分别增11.6%、1.6%[2] - 2025年8月天津煤码头装船量400万吨，累计2980万吨，同比分别增8.1%、0.7%[2] 发电与售电 - 2025年8月总发电量233.9亿千瓦时，累计1441.2亿千瓦时，同比分别增3.8%、降3.8%[2] - 2025年8月总售电量219.7亿千瓦时，累计1354.6亿千瓦时，同比分别增3.6%、降3.8%[2]

煤炭业务 - 2025年8月商品煤产量2860万吨，累计2.233亿吨，同比分别降0.3%和0.5%[4] - 2025年8月煤炭销售量3750万吨，累计2.802亿吨，同比分别降3.1%和9.2%[4] 运输业务 - 2025年8月自有铁路运输周转量280亿吨公里，累计2071亿吨公里，同比分别增10.7%和降1.8%[4] - 2025年8月黄骅港装船量1930万吨，累计1.463亿吨，同比分别增11.6%和1.6%[4] - 2025年8月天津煤码头装船量400万吨，累计2980万吨，同比分别增8.1%和0.7%[4] - 2025年8月航运货运量960万吨，累计7030万吨，同比分别降16.5%和20.3%[4] - 2025年8月航运周转量94亿吨海里，累计729亿吨海里，同比分别降27.1%和27.2%[4] 电力业务 - 2025年8月总发电量233.9亿千瓦时，累计1441.2亿千瓦时，同比分别增3.8%和降3.8%[4] - 2025年8月总售电量219.7亿千瓦时，累计1354.6亿千瓦时，同比分别增3.6%和降3.8%[4] 化工业务 - 2025年8月聚乙烯销售量32300吨，累计24.84万吨，同比分别增0.9%和17.9%[4]

报告行业投资评级 - 尿素：偏强 [2] - 纯碱：看涨 [2] - 玻璃：看涨 [2] 报告的核心观点 - 尿素期货周一震荡偏强，主力01合约收盘价1683元/吨，日环比涨0.96%；现货多数稳定局部下调，山东、河南市场价格均为1640元/吨，日环比分别跌20元/吨、10元/吨；部分检修企业复产供应回升，日产量19.12万吨，日环比增加0.33万吨；需求低价后跟进好转，主流地区产销率多数攀升但区域有分化；盘面或继续走强，但市场供强需弱且期价上方限制多，不建议追涨 [2] - 纯碱期货周一震荡走强，主力01合约收盘价1308元/吨，涨幅1.71%；现货报价多数稳定个别探涨，沙河地区重碱送到价格1218元/吨，日环比涨18元/吨；近期装置波动多，开工率降至85.16%，后续有复产企业供应仍有波动；需求端好转，中下游补库，碱厂订单及发货良好；基本面略有好转但驱动力有限，外部因素提振期价上升趋势明显 [2] - 玻璃期货周一震荡走强，主力01合约收盘价1207元/吨，涨幅2.72%；现货走势偏弱，国内浮法玻璃市场均价1160元/吨，日环比降4元/吨；在产日熔量稳定在16.02万吨，供应短期有波动后续关注反内卷政策；需求跟进力度良好但有提升空间，主流地区产销率多在90%-100%附近，期货带动下现货成交或提升；外部因素提振下期价走势转强，阶段性上行趋势确立 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - **尿素**：9月15日尿素期货仓单8613张，较上一交易日-234张，有效预报49张；行业日产19.12万吨，较上一工作日增加0.33万吨，较去年同期增加0.11万吨，开工率81.73%，较去年同期下降3.51个百分点；国内各地区小颗粒尿素现货价格中，山东1640元/吨，降20元/吨，河南1640元/吨，降10元/吨，河北1670元/吨持平，安徽1650元/吨持平，江苏1640元/吨，降10元/吨，山西1540元/吨持平 [5] - **纯碱&玻璃**：9月15日纯碱期货仓单数量6250张，较上一交易日-666张，有效预报3846张，玻璃期货仓单数量1605张，较上一交易日-459张；纯碱现货价方面，华北轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，华中轻碱1150元/吨涨20元/吨、重碱1250元/吨，华东轻碱1130元/吨、重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨，西南轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，西北轻碱980元/吨、重碱980元/吨；纯碱行业日度开工率85.16%，上一工作日86.98%；浮法玻璃市场均价1160元/吨，日环比降4元/吨，行业日产量16.02万吨，日环比持平 [7][8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2601 - 2509价差、纯碱2601 - 2509价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][12][14][18][20][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多个分析师称号，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [25] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869 [25] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057 [25][26]

展会概况与规模 - 第十九届榆林国际煤炭暨高端能源化工产业博览会与第三届西部氢能博览会实现“双展联动” [1] - 展会主题为“高端能化、低碳发展、氢启未来” [1] - 设置高端能化企业、区域协同发展、智能数字、氢能全产业链、绿色低碳国际区、先进能化装备共6个展区 [1] - 展示面积约9万平方米，参展企业超过900家，数量与面积均创历届新高 [1][3] 展会聚焦的技术与产品方向 - 聚焦智能化开采、清洁高效转化、氢能制储运用、碳捕集利用与封存、数字化运维、高端装备制造、绿色低碳发展等前沿方向 [1] - 集中展示了智能综采系统、新型煤气化技术、无人矿卡解决方案、AI大模型应用、工业互联网平台、核心零部件与特种材料等创新产品与技术 [1] 榆林市能源化工产业发展现状 - 榆林是陕西省能源经济发展的“排头兵”和“主力军” [2] - 产业发展坚持“转化先行、链式布局、集群发展”，积极布局现代煤化工产业 [2] - 加快构建煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制乙醇等多条产业链，推动煤炭由燃料向原料、材料转变 [2] - 大宗基础化工产能超过1700万吨 [2] - 全球全国首台套技术装备达到28个，产业附加值与竞争力不断提升 [2] 区域发展战略与规划 - 陕西省锚定能源转型先行区建设，加快构建现代化能源产业体系 [2] - 榆林市将深化教育科技人才一体化改革，依托大院大所和高校企业加强关键核心技术攻关 [2] - 推动创新链产业链深度融合，加快建设国家能源革命创新示范区和科教融合基地、研发中试基地、大型工业化示范基地 [2] 展会活动与行业影响 - 展会期间举行“1+2+8+N”系列高端论坛与专项对接活动 [3] - 活动涵盖煤化工绿色发展、煤矿智能化创新、国际合作等热点领域 [3] - 展会清晰勾勒出能源行业未来蓝图，从传统煤炭到清洁能源，从装备制造到数字智能 [3] - 展会为能源行业绿色转型、科技创新与产业协同注入新动能，并搭建起全球能源合作的重要桥梁 [3]

核心观点 - 榆林作为国家重要能源基地 通过煤化工产业转型升级 延伸产业链 推动煤炭由燃料向原料材料转变 实现高端化多元化低碳化发展 为中国能源产业高质量发展提供样本 [1][2][6] 煤炭资源与产业基础 - 榆林煤炭预测储量达2800亿吨 神府煤田为世界七大煤田之一 煤炭品质优良 [1] - 1998年被批准为国家级能源化工基地 奠定产业发展基础 [1] - 大宗基础化工产能超过1700万吨 化工产品从6种拓展至45种精细化学品 [2] - 建成智能化矿井31处 智能化采煤工作面85个 智能化掘进工作面70个 涉及年总产能近4.46亿吨 约占全国煤炭总产量十分之一 [5] 产业链延伸与项目进展 - 构建煤制烯烃 煤制乙二醇 煤制乙醇等多条产业链 推动产业向高端化迈进 [2] - 国家能源集团榆林循环经济煤炭综合利用项目应用新一代煤直接液化 油醇共炼等关键核心技术 [2] - 陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范二期项目为生态环境部成立以来一次性批复的最大单体项目 建设1350万吨/年煤热解 560万吨/年甲醇等43套工艺装置 [2] - 以煤炭分质利用技术为核心 通过煤制烯烃 煤制芳烃两条路径 生产4大类36种主产品 [3] 技术创新与科研转化 - 2023年获批创建能源革命创新示范区 [4] - 榆林中科洁净能源创新研究院投运以来 引进科研团队60余个 2个院士站 立项科研项目60余项 形成可转化科技成果17项 成功落地转化2项 [4] - 在煤化工下游领域带来6种技术寻求落地转化 [4] - 赵石畔煤矿通过5G+多网融合系统实现井上下全覆盖 构建"1116N"智能化应用架构 达到行业领先水平 [5] 绿色低碳发展 - 建设碳达峰试点城市 采用CCUS技术实现二氧化碳捕集 利用与封存 [6] - 陕西欣晟绿能新材料有限公司使用液态二氧化碳生产醋酸正丙酯等产品 项目投产后将成为全球最大"三丙"一体化项目 [6] - 每年直接消耗二氧化碳2万吨 间接减少二氧化碳排放8万吨左右 [6]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中下跌2.02%至16.95元/股 成交额2.41亿元 换手率0.19% 总市值1243.00亿元 [1] - 主力资金净流出4543.52万元 特大单净流出2696.97万元 大单净流出1846.54万元 [1] - 年内股价上涨4.95% 近5日下跌4.56% 近20日上涨11.15% 近60日上涨5.61% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.30万户 较上期增加2.29% 人均流通股116356股 减少2.24% [2] - 香港中央结算有限公司持股2.02亿股 较上期增加2225.50万股 位列第四大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股3921.27万股 增加323.94万股 易方达沪深300ETF新进持股2793.42万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入228.20亿元 同比增长35.05% [2] - 归母净利润57.18亿元 同比增长73.02% [2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现173.48亿元 近三年累计派现91.45亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为煤制烯烃 收入构成：主要产品85.00% 其他产品14.96% 租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 概念板块包括沥青概念、大盘、甲醇概念、增持回购、氢能源等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从估值和驱动两个角度看，建议关注现货企稳后的逢低做多机会，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，估值不贵；下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，二是需求端出口有改善预期，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01收盘价1683元/吨，较9月12日涨20元/吨，涨幅1.20%；UR05收盘价1731元/吨，较9月12日涨13元/吨，涨幅0.76%；UR09收盘价1750元/吨，较9月12日涨180元/吨，涨幅11.46% [1] 期现价格 - 山东现货价1640元/吨，较9月12日降20元/吨，降幅1.20%；山西现货价1540元/吨，较9月12日无变化；河南现货价1640元/吨，较9月12日降10元/吨，降幅0.61%；河北现货价1670元/吨，较9月12日无变化；东北现货价1680元/吨，较9月12日无变化；江苏现货价1640元/吨，较9月12日降10元/吨，降幅0.61% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差-91元/吨，较9月12日降33元/吨；01 - 05价差-48元/吨，较9月12日涨7元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1000元/吨，较9月12日无变化；山西无烟煤价格880元/吨，较9月12日无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥(45%S)价格2950元/吨，较9月12日无变化；河南复合肥(45%S)价格2550元/吨，较9月12日无变化；山东三聚氰胺价格5083元/吨，较9月12日降17元/吨，降幅0.33%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较9月12日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1666元/吨，最高价1688元/吨，最低价1665元/吨，收盘1683元/吨，结算价1679元/吨 [1] 多空逻辑 - 近期焦煤反内卷情绪有再度抬头趋势，昨日夜盘焦煤大涨，带动煤化工情绪偏强，当前尿素现货价格因供强需弱震荡走低 [1] 总结 - 从估值看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动看，下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，看好9 - 10月的尿素出口 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场利好出尽，盘面短期偏弱运行，中期面临多方因素博弈，长期新增产能压力偏高 [4] - 纯碱供需存等指标变化幅度有限，基本面驱动不足，期价阶段性底部特征明显但无趋势性上涨动能，建议宽幅震荡思路对待 [5] - 玻璃供需矛盾未明显扭转，产业心态谨慎，短期期价底部盘整，后续关注需求成色及外部因素配合情况 [7] 根据相关目录分别总结 期货市场及产业链原料情况 - 期货价格方面，截至9月12日，尿素主力周跌幅3.2%，纯碱主力周涨幅0.16%，玻璃主力周涨幅1.2% [13] - 期货关联品种走势分化，尿素最弱、玻璃最为坚挺 [15] - 两碱原料原盐本周价格基本维持稳定 [24] - 山东合成氨价格周环比下降1.39% [27] 尿素：市场利好出尽，盘面短期偏弱运行 - 现货价格本周偏弱运行，山东、河南地区周环比分别下降20元/吨、40元/吨 [30] - 开工方面，本周尿素生产水平小幅回升，行业开工率提升1.23个百分点至79.34%，小、大颗粒尿素开工分别提升1.01个百分点、2.13个百分点 [34][40] - 产量本周日产维持18万吨以上波动，周产量129.93万吨，周环比提升1.58% [43][45] - 库存方面，企业库存周环比提升3.44%至113.27万吨，港口库存周环比下降11.52%至54.94万吨 [46] - 下游需求方面，本周复合肥开工率提升4.74个百分点至37.82%，三聚氰胺开工率下降3.6个百分点至55.38%，胶黏剂开工率下降2.27个百分点至48.75%，车用尿素价格回落 [54][58][62][67] - 国际市场印度招标采购数量暂未超预期，后续关注中国供货数量 [71] - 相关品方面，本周磷肥部分产品价格回落，钾肥价格维持稳定 [73] 纯碱：供需变化幅度有限，关注外围因素影响 - 现货价格本周多数稳定，个别地区下探，沙河地区重碱送到价格较上周五回落12元/吨 [5] - 基差本周纯碱基差（市场均价）窄幅波动 [86] - 开工与产量方面，本周纯碱行业开工率提升1.07个百分点至87.29%，产量76.11万吨，周环比提升1.25% [91][97] - 库存本周企业库存179.75万吨，周环比下降1.35%，已连续三周去化但幅度有限 [102] - 进出口方面，7月我国纯碱出口数量16.13万吨，月环比增长2.66% [111] - 成本利润方面，本周纯碱成本重心继续小幅下降，氨碱生产成本周环比下降1元/吨，联碱生产成本周环比下降4.5元/吨 [114][116] - 产销与表消方面，本周纯碱表消78.57万吨，周环比下降1.43% [121] 玻璃：产业心态谨慎，后续关注需求成色 - 现货价格本周继续小幅回暖，国内均价较上周五上涨8元/吨 [141] - 开工与产量方面，本周浮法玻璃日熔量小幅提升，周产量112.12万吨，周环比提升0.38% [144][148] - 库存本周玻璃库存6158.3万重箱，周环比下降2.33%，去库趋势未显现，库存处于近几年中高水平 [152][154] - 深加工方面，本周Low - E开工率回落1个百分点至47.1% [161] - 终端方面，1 - 7月地产数据跌幅继续收窄，但仍处于同比负增长状态 [162] - 进出口方面，7月我国浮法玻璃出口数量月环比增长37.55% [165]

行业现状与挑战 - 煤化工产业面临同质化严重、资源环境约束趋紧、产品附加值偏低等发展瓶颈 [1] - 2023年煤化工装置平均开工率不足75% [1] - 整个煤化工产业亟需战略性重塑 [1] 战略发展路径 - 以技术突围破解技术围城，以生态友好突破环境枷锁，以价值跃升打破低端锁定 [1] - 强化自主创新与高端品牌培育，聚焦煤基新材料、清洁能源等领域核心技术突破 [2] - 推动高端化学品、特种材料等高附加值产业链延伸 [2] - 加大自主品牌在卡脖子领域的突破，加速特种产品应用的国产化替代 [2] 政策支持建议 - 呼吁国家在消费税上给予煤制油行业适当减免 [1] - 在区域发展上给予山西更多的项目审批优惠和专项转移支付支持 [1] - 在落实煤化一体化资源配置上加大政策支持力度 [2] - 支持国家级煤化工装备制造创新平台建设 [2] 技术创新与产业升级 - 加快煤基数据中心冷却液、煤基淬火油等新产品研发 [2] - 推进智能工厂与数字孪生技术应用，提升生产效率和安全性 [2] - 推动大型气化技术迭代升级，抢占煤化工装备和煤基化学品国际标准话语权 [2] 产业协同与绿色发展 - 深化产业协同与减碳增效，推广煤化工与绿氢、光伏等清洁能源耦合技术 [2] - 强化区域资源统筹，推动煤—电—化—钢产业协同耦合降碳 [2] - 通过多能互补、高炉喷吹煤等技术降低单位能耗 [2] 产业布局优化 - 因地制宜优化产业布局，严控产能增量，优先保障煤炭保供任务，避免重复建设 [2] - 结合区域资源禀赋，推动山西、内蒙古、陕西等富煤区煤化工差异化发展布局 [2] - 建立产业预警和产业引导机制，通过上大压小淘汰落后产能 [2]

行业与公司 * 新疆地区的基础设施建设、能源开发及"一带一路"相关产业[1][3][6] * 建筑、铁路、煤化工、新能源等领域的多家企业，包括中国化学、北新路桥、新疆交建、中国中铁、中国铁建、中材国际、中国建筑、中国交建、四川路桥、中国中冶等[3][5][8][20] --- 核心经济数据与目标 * 2024年新疆GDP同比增长6.1%，人均GDP增长5.4%，工业增加值增长8%，固定资产投资增长6.9%，广义基建投资达7800亿元，同比增长15.7%[1][7] * 2025年新疆GDP增长目标为6%左右，固定资产投资增长目标为10%[1][3] * 2025年计划实施500个重点项目，总投资3.47万亿元，年度计划投资4069亿元，其中基建占比23%，产业占比74%[1][12] * 现代化产业引领体系总投资从2023年的1.1万亿元跃升至2024年的2万亿元，2025年进一步增长至2.22万亿元[1][12] --- 基础设施现状与发展 * 当前基础设施较为薄弱，交通网络是制约因素，但发展潜力大[3] * 2024年公路里程达1.1万公里，县市通高速比例突破94%，铁路总里程9557公里，覆盖80%以上县级行政区[1][7] * 中吉乌铁路（全长590公里）于2025年7月全面开工，新藏铁路新疆段（462公里）也在推进建设，进藏铁路单公里投资额保守估计约1亿元，新藏铁路总投资预计在2000至4000亿元之间[3][16] * 2024年新疆总装机容量突破2亿千瓦，新能源占比达55.72%，外送绿电占比提升至30%以上[9] --- 能源与资源开发 * 新疆煤炭资源丰富，2024年原煤产量达5.43亿吨，同比增长18%[1][14] * 准东经济开发区核准煤矿总产能2.08亿吨，煤电装机规模2850万千瓦时[1][14] * 25家央企与新疆签约183个项目，投资油气、煤炭、新能源等领域，预计投资额达4000~5000亿元[2][14] * 煤化工项目储备丰富，包括煤制气、煤制油项目，已有多个项目进入环评阶段[14][15] --- 政策与战略定位 * 新疆2025年迎来成立70周年庆典及第四次中央新疆工作座谈会，预计带来政策支持[1][4][13] * 新疆在一带一路战略中扮演重要角色，出口增速排名全国前三，未来进出口增长将带动基建需求提升[3][18][19] * 战略定位包括亚欧黄金通道、全国能源资源战略保障基地等，十大产业集群涵盖油气、煤炭、电力、文旅等领域[10][11] --- 其他重要内容 * 南水北调西线工程虽不直接涉及新疆，但可能间接促进新疆水资源利用效率提升[17] * 新疆土地面积占全国1/6，自然资源丰富，与八个国家接壤，陆地边境线长5700多公里[10][11]